外汇中的套期保值是什么?套期保值可靠吗?
发布者：kzkings&&&&&来源：网络转载
　　外汇中的套期保值是什么?外汇套期保值就是利用外汇期货交易来对冲外汇现货交易中因汇率变化而导致的收益变化。换句话说，就是通过在期货市场和现货市场上从事不同交易方向的交易，用一个市场的盈利来对冲另一个市场的亏损，从而实现保值的目的。那么套期保值可靠吗?　　完美的套期保值策略可以完全消除风险
　　的套期保值者或对冲者，利用外汇市场的目的是降低已有资产价格的汇率风险。理论上，一个完美的套期保值策略可以完全消除风险。实际上，完美的套期保值是很罕见的。因此，大多数情况下，研究利用期货合约或别的工具进行套期保值的策略，就是研究如何使套期保值策略尽可能地完美。　　企业中使用的套期保值
　　在外汇市场中，银行汇集了所有客户各种货币的资金，这些资金的币种与银行的经营需求并不匹配，存在汇率波动带来的潜在损失，所以货币中心银行必须每天大量交易外汇，让货币不匹配带来的汇率风险降到最低。而企业和个人则委托银行买卖远期外汇，来降低汇率风险。
　　如果某企业在资产价格上升时会获利，而价格下跌时会有损失，就可以采用空头套期保值;相反，如果某企业在资产价格下降时会获利，而价格上升时会有损失，就应该采用多头套期保值。　　完美的套期保值不存在
　　但是，完美的套期保值在现实世界中不存在。套期保值比率等于1.0并不总是最佳的。套期保值比率(也称相关系数)定义为:现货价格变化/期货价格变化。如果两种价格的变化始终是等量的，就不存在基差(basis)或基差风险(basis risk)。为什么会这样呢?这就需要引入基差的概念。基差是指未能预期到的资产的现货价格和期货价格之差。
　　可见，基差就是不可避免的价格的不确定性。当现货价格高于期货价格时，基差是正值，称为现货溢价;当期货价格高于现货价格时，基差是负值，称为期货溢价;套期保值到期末时基差可能为正也可能为负。据此，有人认为，在大多数情况下，套期保值只不过是投机的一种形式，套期保值就是对基差的投机。如果外汇做市商和经纪商觉得他们在预测自己存货(各种货币)的收益率方面具有优势，那么重要的问题就不再是货币现货价格和期货价格的同时运动的紧密程度(即基差的稳定性)，而是这样的运动是否是可以预测的。换句话说，所有的货币套期保值都成了从基差变动中获利的投机交易。因此，扩展后的套期保值的概念强调的是预期收益，而不再只强调降低风险，它被称为&套利式套期保值&。
　　对于个人外汇投资者来说，通过套期保值来获取外汇交易利润是不现实的 ，大量资金的投入换来较低的利润，资金利用效率太低。
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交易是指在约定的日期，按照已经确定的，用买卖一定数量的另一种货币。外汇期货买卖与合约现货买卖有共同点亦有不同点。合约现货外汇的买卖是通过银行或外汇交易公司来进行的，的买卖是在专门的进行的。从世界范围看，外汇期货的主要市场在，其中又基本上集中在芝加哥商业交易所的（）、商品交易所（）（已于2003年关闭）和（PBOT）。借助外汇市场进行套期保值交易，是国际市场上跨国贸易企业规避汇率风险的主要手段。对于进出口企业来说，学会外汇套期保值，将会有助于化解汇率风险。
在中国，固定汇率时期，进出口企业的汇率风险很小，甚至可以忽略不计。2005年7月人民币实行“有管理的浮动汇率”之后，人民币的波动幅度越来越大、频率越来越快，最近一两年的升值速度之快更是让很多出口企业面临着非常大的挑战，从2005年7月汇改之后，美元兑人民币从8.2762下跌到最近6.17左右，降幅达25.45%。而劳动密集型、附加值低是我国现阶段大部分出口产品的特征，这决定了出口企业的利润率很低，扩大出口数量是他们赚取更多利润的唯一手段。出口企业的利润率越低，其面临的汇率风险就越大。如果一家出口企业的利润率只有3%，并且销售货款每个月结算一次，那么当月外汇市场1%的波动很可能吞噬这家企业1/3的利润，而3%的波动则可能将这家公司从市场淘汰。
在国外，跨国贸易公司通常利用外汇市场进行套期保值交易，以规避汇率风险。大型的跨国公司（如IBM、DELL等）一般都会成立单独的部门，专门研究如何规避包括汇率在内的金融风险。在国内，只有像“中粮”这样的大公司才会有专门规避金融风险的部门，大多数中小进出口企业虽已经切身体会到汇率风险，而中国的期货市场尚未有外汇期货的推出，银行有外汇远期掉期交易，但由于大部分中小企业缺乏相应的人才，掉期交易资金占用大等，大多数企业尚未找到有效规避汇率风险的办法。因此可以说，今后谁先树立规避汇率风险的理念，并掌握规避汇率风险的方法，谁将最终在市场竞争中胜出。&
外汇汇率套期保值就是利用，确保外币资产或外币负债的不受或少受带来的损失。外汇汇率套期保值的方式可分为，和。
(一)多头套期保值&
　　可以用实例说明。例如，2012年7月，美国某一厂商在瑞士有分厂，该分厂有多余的50万，可暂时(如6个月)给美国的厂使用，而美国厂这时也正需要一笔。最好的办法是把瑞士的这笔转汇到美国，让美国厂使用6个月，然后归还。要做这样一笔交易，厂商为了避免将来重新由变成瑞土法郎时发生，他们就可以把50万瑞士法郎以现汇出售换成美元，买成远期交投的瑞士法郎，这样就不会发生波动的，这种做法就是多头套期保值。现用数字来说明(见下表)。&
日&卖出：500000瑞士法郎
汇率：美元/瑞士法郎&0.9900&
价值：505050美元
买入：4份1303月期瑞士法郎期货，每份合同125000瑞士法郎
汇率：美元/瑞士法郎&0.9920
价值：504032美元&
日&买入：500000瑞士法郎
汇率：美元/瑞士法郎&0.9482
价值：527315美元
卖出：四份瑞士法郎合同，每份合同125000法郎汇率：美元/瑞士法郎&0.9480
价值：527426美元&
损失：$22265
获利：$23394&
　　从表中可以看出，在现汇市场上损失22265美元，而在期汇市场上赚到23394美元，足以抵补其损失且多余1129美元。&
　　美国厂商先在现货市场卖出，期货市场买进，然后在现货市场买进，期货市场卖出，这就是等量相对的原则。只有这样，一个上所受的损失才能由另一个市场的来弥补。其奥妙就在于，无论现货法郎还是期货法朗，其价格变动受同样因素支配，要涨都涨，要跌都跌。&
　　多头套期保值方法适用于中的和短期负债者，目的是防止或应付货款的外汇汇率上升所带来的损失。&
　　(二)空头套期保值&
　　我们可以用实例来说明。例如，2011年3月，美国某一厂商在瑞士有分厂，该分厂急需资金以支付即期费用，6个月后财力情况会因购买旺季来到而好转。美国厂正好有多余的资金可供瑞士厂使用，于是便汇去了50万瑞士法郎。为了避免将来汇率变动带来损失，一方面在现货市场买进瑞士法郎；另一方面又在卖出同等数量的瑞士法郎。这种做法就是空头套期保值。现用数字说明(见表9—3)。&
日，&买入：500000瑞士法郎
汇率：美元/瑞士法郎&0.9290
价值：538213美元
卖出：4份1111瑞士法郎期货，每份合同0000瑞士法郎
汇率：美元/瑞士法郎&0.930
价值：537634美元&
日，卖出：500000瑞士法郎
汇率：美元/瑞士法郎&0.800
价值：625000美元
买入：4份11月瑞士法郎
期货：每份合同125000瑞土法郎
汇率：美元/瑞士法郎&0.7990
价值：625782美元&
获利：$86787
损失：$88148&
　可见，美国厂商如果不进行，便不用亏损88148美元，但这存在较大风险。套期保值的目的就是放弃一个市场的可能盈利而得到价格保障。&
　　空头套期保值多用于国际贸易中的。给外国附属机构贷款，如果用外汇支付的，也可利用空头套期保值方法来避免或减少汇率变动带来的损失。
对于出口企业，签订出口合同以后，该企业在未来某一时点将得到一笔外币并需要换成本币。为了规避风险，该企业应在签订出口合同的同时在外汇市场上卖出数量相等的外币或买进数量相等本币的期货合约（卖出外币还是买进本币取决于付款人付款的币种，如支付的是非本国币货币则卖出外币，支付的是本国货币时则买进本币）。这一过程就是套期保值交易，此后企业的利润将大致得到锁定，不受汇率波动影响，如果外币贬值本币升值，则期货市场上盈利，以补偿现货市场的损失；如果外币升值本币贬值，则现货市场盈利，以抵消期货市场损失。&
&&&&对于进口企业，通常面临先与国内客户签订销售合同，然后再从国外进口产品的局面，签订合同与进口产品之间存在的时间差产生汇率风险，对此，进口企业同样可以通过外汇市场套期保值以规避汇率风险。与出口企业不同的是，进口企业预期在未来某一时间以本币换取一定数量外币用于购买国外产品，因此，进口企业的操作与出口企业相反，在签订国内销售合同的同时在外汇市场上买进数量相等的外币或卖出数量相等本币的期货合约。此后如果外币升值本币贬值，则期货市场盈利，以抵消现货市场损失；如果外币贬值本币升值，则现货市场上盈利，以补偿期货市场的损失。
那么进出口企业在利用外汇期货做套保的时候需要注意什么问题呢？一般来说，做外汇期货套期保值要遵循货币种类相同、货币数量相等或相近、月份相同或相近、交易方向相反4大操作原则，而在实际操作中，因为基差不断变化，数量完全对等、效果完全相抵都难以做到，对于一般的进出口企业，套保的目的既不是风险的最小化，也不是利益的最大化，而是两者的统一，将企业的风险降低到可以稳健经营的程度。而对于月份相同或相近，实际操作中，由于远期合约一般不活跃，成交量比较少，在很多时候不能以目标价格成交，因此，一般会选择在主力合约成交，然后往后面的月份移仓。企业应该根据风险偏好和可以接受程度，灵活科学的选择套保比率，进行有策略性的套期保值。不过这对公司的期货决策人有较高的要求。
即时有了套期保值这一工具，然后进出口企业也不是没有风险的，套期保值也存在风险。首先基差风险的存在，使得货币汇率的波动和外汇期货价格未必完全同步变化，可能期货的盈利不能完全弥补现货的亏损。其次还有保证金追加风险，一旦企业资金紧张，就可能带来强行平仓的风险。除此之外，套期保值还有操作风险、流动性风险和交割风险等。
1.&王健著.期货交易概论.中国商业出版社,2006.12.&
2.&肖学文.经纪人与期货市场.经济管理出版社,1994年09月第1版.
3.&中国期货业协会编.期货投资分析.中国财政经济出版社,2011年1月第一版&.
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《中国学术期刊（网络版）》
利用远期/期货交易对进出口外汇套期保值的分析
【Author】
XU Qin, WEI Yi
(CDHK of Tongji University, Shanghai 200092 China)
【摘要】 本文在前人研究基础上 ,考虑交易费用 ,决策人对风险的态度 ,汇率相对风险大小等因素 ,用Von Neumann- Morgenstern效用函数和 Bernoulli决策法则建立了研究利用远期 /期货和约做外汇套期保值问题的一般模型 ,然后具体分析了一种典型情况下的最优套期保值率的性质。
【关键词】 ；
【分类号】F830.9
【被引频次】9
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