置换债券置换会对企业负债表产生什么影响

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2016-12-14 01:34 标签： 债券置换

鹏华丰华债券置换(002188)资产负债表

基金单位总额（实收基金）

应付债券置换是指企业为筹集长期资金而实际发行的债券置换及应付的利息它是企业筹集长期资金的一种重要方式。企业发行债券置换的价格受同期银行存款利率的影響较大一般情况下，企业可以按面值发行、溢价发行和折价发行债券置换

债券置换发行有面值发行、溢价发行和折价发行三种情况。企业应设置"应付债券置换"科目并在该科目下设置"债券置换面值"、"债券置换溢价"、"债券置换折价"、"应计利息"等明细科目，核算应付债券置換发行、计提利息、还本付息等情况

企业按面值发行债券置换时，应按实际收到的金额借记"银行存款"等科目，按债券置换票面金额貸记"应付债券置换--面值"科目;存在差额的，还应借记或贷记"应付债券置换--利息调整"科目

对于按面值发行的债券置换，在每期采用票面利率計提利息时应当按照与长期借款相一致的原则计入有关成本费用，借记"在建工程"、"制造费用"、"财务费用"、"研发支出"等科目;其中对于分期付息、到期一次还本的债券置换，其按票面利率计算确定的应付未付利息通过"应付利息"科目核算对于一次还本付息的债券置换，其按票面利率计算确定的应付未付利息通过"应付债券置换--应计利息"科目核算应付债券置换按(实际利率实际利率与票面利率差异较小时也可按票面利率)计算确定的利息费用，应按照与长期借款相一致的原则计入有关成本、费用

长期债券置换到期，企业支付债券置换本息时借記"应付债券置换--面值"和"应付债券置换--应计利息"、"应付利息"等科目，贷记"银行存款"等科目什么是债券置换置换？　　一、债券置换置换是債券置换持有人作出决定卖出一个或多个目前所持有的债券置换以交换其他被认为是相同或类似的市场价值的债券置换的一种规避风险嘚手段。

债务置换大约在同一时间购买和销售有效迅速地使用旧债券置换换得一套新的债券置换。

也是政府为解决财政危机使用的一种延长国债到期支付时间的方法

新债券置换期限更长，收益更高

　　二、影响债券置换置换的原因如下几点：

在一种债务到期时间之前置换极有可能出现偿还违约的债卷是债务置换行为较为常见的动机之一。

换得的债券置换低于预期的执行额度甚至可能出现亏损出售。

絕大多数情况下所换得的新债券置换无法达到之前较为相等的价值，所以不会对预计利润为保底而设立强制解除措施

　　（1）地方政府债务置换能够茬较大程度上减少期限错配降低利息成本，有助于缓解地方政府债务风险同时，置换债发行的市场化程度也在逐渐提升银行等参与方的利益也基本上能够得以兼顾。不过需要注意的是，不管是财政部下达置换债额度也好还是各省级政府自行确定置换债规模也好，嘟应与当年到期的政府负有偿还责任债务余额基本一致否则可能引发资金挪用风险，甚至有可能导致政府债务余额增加的风险

　　（2）通过案例分析可知，城投公司收到地方政府置换债券置换资金的方式各不相同有些仅仅是给予一定的置换额度，但需要偿本付息有息负债规模不因此而减少；有些则直接拨付，无需偿本付息有息负债规模随之减少；地方政府置换债券置换资金进入财务报表的形式各鈈相同，计入“长期应付款”“专项应付款”“其他应付款”较为多见同时也有通过冲减“应收账款”、增加“资本公积”等进行会计處理的情况；单就评级结果而言，地方政府债务置换对城投公司主体信用等级的提升作用并不显著

　　（3）通过对2016年上半年主体信用级別上调情况的统计分析，我们发现：城投公司主体评级上调的驱动因素中出现次数最频繁的为经济/财力、外部支持；其次是资本实力和收入/盈利；之后是平台地位、偿债能力；然后是现金流和土地储备；最后是地方债务置换。也就是说地方政府债务置换对城投公司主体信用资质的正面影响是有限的，其虽然在优化债务期限结构、降低利息负担方面有一定的积极作用但还不足以对城投公司主体信用资质產生大幅改善的效应。此外还需要提示几点风险：1、提前兑付风险：由于已有北山投资等的经验，存在风险但总体可控；2、转型风险需要密切关注事件的进展动向和评级变化，以警惕相关事项对城投债估值的影响；3、三年置换过渡期之后的隐性违约风险不宜高估地方債务置换的积极效应，需重点关注

　　尽管“43号文”出台伊始，市场还普遍在为“政府债务认定和纳入口径是否存在新老划断”而纠结并担忧城投债违约风险会继续上升。不过进入2015年之后，监管层出于“化解存量风险”及“保增长”的考虑一方面大幅放松城投债发荇及相关政策，并相继推出专项债、项目收益债、绿色债券置换等多个创新品种另一方面还加快推进地方政府存量债务置换工作，陆续丅达3批、规模共计.cn/.shtml

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