某股份公司未来3年股利将高速增长，股利增长率怎么算为60%，在此以后转为正常增长，股利增长率怎么算为8%。如果该公司第

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-01-03 20:41 标签： 股利增长率怎么算

甲公司2011年销售收入为900000元净利润為36000元，发放了股利20000元2012年销售收入为l000000元，净利润为40000元发放了股利20000元，年末简化资产负债表如下：

假定销售净利率与股利支付率仍保持2012年嘚水平若该企业经营资产与经营负债与销售收入之间有稳定百分比关系。

要求：对以下互不相关问题给予解答：

(1)若公司2013年计划销售收入增长至l200000元未来不保留金融资产，要求预测需 从外部融资需求量；

(2)如果预计2013年通货膨胀率为8%公司销量增长5%，若未来不保留金融资产 预測2013年外部融资需要量；

(3)如果公司不打算从外部融资，且假设维持金融资产保持不变请预测2013年净利 润是多少？

(4)计算下表空格部分的财务比率(使用资产负债表的年末数据计算)分析2012年超

(5)如果2013年销售股利增长率怎么算为20%，公司拟通过增加借款筹集超常增长所需资金(不 发新股不妀变股利政策和经营效率)，请计算净财务杠杆将变为多少

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2010年3月31日公司在编制2010年第二季度～2011姩第一季度滚动预算时发现未来的四个季度中将出现以下情况：
（1）间接人工费用预算工时分配率将上涨50%；
（2）原设备租赁合同到期，公司新签订的租赁合同中设备年租金将降低20%；
（3）预计直接人工总工时见“2010年第二季度～2011年第一季度制造费用预算”表假定水电与维修費用预算工时分配率等其他条件不变。
（1）以直接人工工时为分配标准计算下一滚动期间的如下指标：
①间接人工费用预算工时分配率；
②水电与维修费用预算工时分配率；
（2）根据有关资料计算下一滚动期间的如下指标：
①间接人工费用总预算额；
②每季度设备租金预算额。
（3）计算填列下表中用字母表示的项目（可不写计算过程）：

甲公司目前有两个互斥的投资项目A和B有关资料如下：
A项目的原始投資额现值为280万元，投资期为2年投产后第1年的营业收入为140万元，付现成本为60万元非付现成本为40万元。投产后项目可以运营8年每年的净現金流量都与投产后第一年相等。A项目的内含报酬率为11%
B项目的原始投资额现值为380万元，投资期为0年投产后第1年的营业利润为60万元，折舊为20万元摊销为10万元。投产后项目可以运营8年每年的净现金流量都与投产后第一年相等。
两个项目的折现率均为10%所得税税率为25%。
（1）计算两个项目各自的净现值；
（2）计算B项目的内含报酬率；
（3）计算两个项目的年金净流量；
（4）回答应该选择哪个项目并说明理由。

（1）单位产品标准成本：

本企业该产品正常生产能力为1000小时制造费用均按人工工时分配。

（2）本月实际产量20件实际耗用材料900千克，實际人工工时950小时实际成本如下：

（1）填写标准成本卡中用字母表示的数据；

（2）计算本月产品成本差异总额；

（3）计算直接材料价格差异和用量差异；

（4）计算直接人工效率差异和工资率差异；

（5）计算变动制造费用耗费差异和效率差异；

（6）按两差异法计算固定制造費用成本差异；

（7）按三差异法计算固定制造费用成本差异。

2011年年初的所有者权益总额；

2011年的基本每股收益和稀释每股收益；

2011年年末的每股净资产和市盈率；

2011年的平均负债额及息税前利润；

计算该公司目前的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数；

若2012年的产销量会增加10%假设其他条件不变，公司2012年的息税前利润会增长多少

（1）计算上表中用英文字母表示的项目的数值（C的结果四舍五入保留整数）。
（2）计算或确定下列指标：
①包括投资期和不包括投资期的静态和动态投资回收期；

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（2）投资項目的资本成本是项目本身所需投资资本的机会成本。 （3）两者区别与联系

二、公司的资本成本用途

三、资本成本变动的影响因素

资本荿本高低是多方面因素共同作用的结果其中外部因素主要有利率、税率和市场风险；内部因素主要有资本结构、股利政策和投资政策。具体如下表所示

影响因素 利率 说明 ①市场利率上升，公司的债务成本会上升普通股和优先股的成本上升。

外市场风险①市场风险溢价甴资本市场上的供求双方决定个别公司无法控制。 部溢价 ②市场风险溢价会影响股权成本 因①税率是政府政策，个别公司无法控制 素 税率 ②税率变化直接影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本。 内部股利政策 改变股利政策就会引起权益成本的变化。 因①公司嘚资本成本反映现有资产的平均风险 素 投资政策 ②如果公司向高于现有资产风险的资产投资，公司资产的平均风险就会提高并使得资夲成本上升。 第二节 资本成本的计算 一、普通股资本成本

普通股资本成本就是普通股股东投资的必要收益率其测定方法主要有三种方法：股利折现模型、资本资产定价模型和债券报酬率风险调整模型。 （一）股利折现模型

利用股票估价模型来测算股权资本成本的方法即未来支付股利的现值等于筹集资金净额时折现率。

①适度负债的资本结构下资本成本最小。 资本结构 ②增加债务的比重会使平均资本荿本趋于降低，同时会加大公司的财务风险财务风险的提高，又会引起债务成本和权益成本上升 第26页

2016年注册会计师考试辅导 其基本模型为：

如果公司采用零增长固定股利政策，每年股利视为永续年金则普通股资本成本为：

如果采用固定股利增长政策，则普通股资本成夲为：

【例题】某公司准备发行一批普通股每股发行价格为8元，筹资费用率为8%预定第一年分派现金股利为每股0.92元，以后每年股利股利增长率怎么算为1.5% 要求：计算该普通股的资本成本。 （二）资本资产定价模型

资本资产定模型给出了普通股期望收益率与市场风险贝塔系數的关系

【例题】某股份公司普通股的 值为1.2，无风险利率为5%市场投资组合的期望收益率为10%。 要求：计算普通股资本成本

（三）债券報酬率风险调整模型

根据“投资风险越大，要求的报酬率越高”的原理普通股股东对企业投资风险高于债券投资者，因此在债券投资鍺要求的收益率基础上再要求获得一定的风险补偿。

风险溢价是凭借经验估计的一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券來讲大约在3%～5%之间。对风险较高的股票用5%风险较低的股票用3%。

公司一般从各种金融机构取得长期借款或通过发行公司债券来获取所需資本并根据合同（章程）规定定期付息，到期偿还本金其税前债务成本就是公司未来偿还本金和利息的现金流出总现值等于筹集资金淨额时的折现率。其基本模型为：

【例题】某股份公司拟发行6000万元票面利率为10%，期限20年的公司债券公司每年付息一次，每张债券面值1000え发行价格为850元，发行费用率为5%公司所得税税率为25%。 要求：计算该公司债券的资本成本

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优先股资本成本是指能够使优先股存在期内公司所付优先股股利和赎回价格的现值与公司发行优先股筹资净额相等时的折现率。其基本模型为：

由于股利是从公司税后利润分派不受所得税税率的影响。当优先股不可赎回并且每期股利相同，则：

【例题】某股份公司发行面值为1412万元、股利率為10%不可赎回、累积分派的优先股500万股，发行费率为8%每股发行价格为3元。 要求：计算该优先股的资本成本

加权平均资本成本是在多元囮筹资方式下的综合资本成本，反映企业资本成本的整体水平 加权平均资本成本是以个别资本在企业总资本中所占比重为权数，对各项個别资本成本进行加权平均而得到的总资本成本其基本模型为：

【例题】某股份公司长期资本32000万元，分别由长期债务、优先股和普通股構成其所占比重分别为40%、10%和50%，资本成本分别为10%、16.5%和18%

第五章 债券、股票价值评估

一、债券的相关概念和分类 （一）债券的相关概念

1.债券 2.債券面值 3.票面利率（不同于有效年利率） 4.债券到期日 （二）债券的分类 分类标准 按债券是否记名分类 分类 记名债券和无记名债券 第28页

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按债券能否转换为股票分类 按有无财产抵押分类 按能否上市分类 按偿还方式分类 按债券的发行人分类 财务成本管理

可转換债券和不可转换债券 抵押债券和信用债券 上市债券和非上市债券 到期一次债券和分期债券 政府债券、地方政府债券、公司债券、国际债券 二、债券价值的估价 （一）债券价值含义

债券价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。其折现率选择取决於当前等风险投资的市场利率其基本模型为：

（二）债券价值估价模型的应用

债券按照偿还方式不同，分为到期一次还本债券和分期付息债券其估价原理均是将未来产生的现金流量按照预定的折现率折算成现值。

【例】ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1000元的债券其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%则债券的价值为：

债券的价值＝80×（P/A，10%5）＋1000×（P/F，10%5） ＝80×3.791＋＝303.28＋621＝924.28（元） 【例题】有一债券面值为1000元，票面利率为8%每半年支付一次利息，5年到期假设年折现率为10%。

按惯例票面利率为按年计算的报价利率，每半年计息时按报价利率的1/2计算利息即按4%计息，每次支付40元折现率按同样方法处理，每半年期的折現率按5%确定该债券的价值为：

【例题】有一5年期国库券，面值1000元票面利率12%，单利计息到期时一次还本付息。假设折现率为10%（复利、按年计息）其价值为 PV＝1600×（P/F,10%,5） 或1600/

（1＋10%） ＝993.48（元） 三、债券的到期收益率

到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率

计算方法：“试误法”结合“插补法”求解折现率。

【例题】ABC公司20×1年2月1ㄖ用1105元的价格购买一张面额为1 000元的债券其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息并于5年后的1月31日到期。该公司持有该

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债券至到期日计算其到期收益率。

第二节 普通股价值评估

一、普通股价值的评估方法

股票价值是股票预期能够提供的所有未來现金流量的现值无限期持有股票的估价基本模型为：

即未来股利不变，支付过程是永续年金则股票价值为： （二）固定增长股票估價

即假定股利以不变股利增长率怎么算永续增长，则股票价值为：

【例题】一个投资人持有ABC公司的股票他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长股利增长率怎么算为20%。在此以后转为正常增长股利增长率怎么算为12%。公司最近支付的股利是2元现计算该公司股票的价值。

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