苹果/安卓/wp
积分 14, 距离下一级还需 10 积分
道具: 彩虹炫, 涂鸦板, 雷达卡, 热点灯, 金钱卡
购买后可立即获得
权限: 隐身
道具: 金钱卡, 彩虹炫, 雷达卡, 热点灯, 涂鸦板
在下列中金所5年期国债期货可交割债券中，关于转换因子的判断正确的是（）。A．剩余期限4.79年，票面利率2.90%的国债，转换因子大于1B．剩余期限4.62年，票面利率3.65%的国债，转换因子小于1C．剩余期限6.90年，票面利率3.94%的国债，转换因子大于1D．剩余期限4.25年，票面利率3.09%的国债，转换因子小于1假设5年期国债期货某可交割债券的票面利率为5%，则该债券的转换因子（ ）。A.大于1 B.小于1 C.等于1 D.无法确定若国债期货合约TF1403的CTD券价格为101元，修正久期为6.8，转换因子为1.005，国债期货合约的基点价值为（ ）。A．690.2 B．687.5 C．683.4 D．672.3若国债期货合约TF1403的CTD券价格为101元，修正久期为6.8，转换因子为1.005。假设债券组合的价值为1000万元，组合的修正久期为6.65，如要对冲该组合的利率风险，需要国债期货合约的数量约为（）手（国债期货合约规模为100万元/手）。A．8 B．9 C．10 D．11若组合的基点价值为32000，希望将基点价值降至20000，国债期货合约的基点价值为1100，则应该（ ）。A. 卖出10手国债期货 B. 买入10手国债期货C. 卖出11手国债期货 D. 买入11手国债期货 某债券组合价值为1亿元，久期为5。若投资经理买入国债期货合约20手，价值1950万元，国债期货久期6.5，则该组合的久期变为（ ）。A．6.3 B．6.2375 C．6.2675 D．6.185
载入中......
我也很想知道，题库的题好多没学过的
第32次日落々 发表于
我也很想知道，题库的题好多没学过的C A C&&C 后面两道还没做出来
dfbadf 发表于
C A C&&C 后面两道还没做出来能说一下3,4 题的计算公式么，
解答：根据国债期货相关的经验法则，国债期货的DV01在接近交割时，近似等于最便宜可交割券(CTD)的DV01/对应的转换因子，而国债期货的久期近似等于最便宜可交割券的久期。
每百元面值CTD券的DV01近似等于修正久期×债券价格/10000，
6.8×101/10000 = 0.06868。
TF1403合约的面值为100万元，因此国债期货合约基点价值＝CTD券DV01/转换因子×10000 ＝ 0.×10000 ＝ 683.4。
最后2道题，C,C。
<font color="# 发表于
最后2道题，C,C。求指点倒数第二题的C怎么做出来的，谢谢
Shnix 发表于
求指点倒数第二题的C怎么做出来的，谢谢你们能给个答案抄吗？我现在才到这儿，昨天开始做的。组合基点价值=各组合数量*各种期货的基点价值。如果想要降低基点价值，那么只要卖出其中一种期货即可，如题则是国债期货，两个相差12000点，而国债期货的基点价值为1100，则只可能是10手或者11手。11更接近于12000。
或者从基点价值受久期影响也可以
<font color="# 发表于
最后2道题，C,C。求指点最后一题是如何算出来的
无限扩大经管职场人脉圈！每天抽选10位免费名额，现在就扫& 论坛VIP& 贵宾会员& 可免费加入
&nbsp&nbsp|
&nbsp&nbsp|
&nbsp&nbsp|
&nbsp&nbsp|
&nbsp&nbsp|
&nbsp&nbsp|
如有投资本站或合作意向，请联系（010-）；
邮箱：service@pinggu.org
投诉或不良信息处理：（010-）
京ICP证090565号
论坛法律顾问：王进律师国债期货基础知识-期货知识-金投期货-金投网
7x24小时客服热线
400-664-4881
期货行情：
您的当前位置： >
国债期货基础知识
摘要对于可以轻易拿到国债的配置型机构，若其将手中的国债申购成ETF份额，也可以保障这项投资组合的久期永远维持在5年，而不会随时间的推移而缩短，使其避免需要经常重新调整资产久期。
1、是债券交易中的一环
2、国债基差(basis)
基差=国债现货价格-国债&转换因子
使用CTD券可以参与，对于基差，当基差缩小时可以通过交割的方式避免损失扩大，而当基差扩大的时候可以提前获利了结;
使用非CTD可交割券，同样可以参与交割，对于基差多头，当基差缩小时可以通过交割的方式避免损失扩大;虽然获利较CTD低，但因为可选择范围扩大了，因此交易机会增多。
3、不可交割券的基差套利
使用不可交割券，则不可以参与交割，对于基差多头，当基差缩小时不能通过交割的方式避免损失扩大，存在一定风险，但由于现货的可选择范围更广，因此交易机会更多。可以看出，随着现券选择范围的扩大，基差交易的获利会逐渐降低，但交易机会会增加，交易者需要在交易机会和收益率之间进行取舍
基差套利中，期货和现货的数量比例不是1:1，而是CF:1
4、回购缓解资金压力
为了缓解现货部分的资金压力，可以采用债券回购的方式，将国债现货的放大，实现杠杆化操作，以提高资金使用效率
回购交易可以使用较少的资金，得到较大的现货头寸。但进行回购操作的时候，原来的国债现货是需要质押出去的，因此交易者手中并不真正持有现货，不能进行交割。可以用于交割的，只有最后一次购买的现货。
我国国债现货市场没有很好的机制，对现货做空非常困难。唯一可以进行现货做空的操作方式，是进行买断式回购的逆回购。
5、隐含期权
国债基差交易，会得到一种类似于期权的损益曲线，也就是说，国债基差交易中隐含了期权的交易模式。
低久期基差交易对应国债现券的看跌期权
中久期基差交易对应国债现券的跨式期权
6、转换期权和择时期权
期货空头进行卖出交割时，市场上有多只国债可供选择，根据交易规则，空方可以选择对自己最有利的国债进行交割。我们管这种权力叫做&转换期权&，即自由转换交割券的权力。
除此之外，在交割期内，交割双方也可以自由选择合适的时机进行交割。我们管这种自由选择交割时机的权力，叫做&择时期权&。
7、运用国债期货的好处
保持核心资产组合不变
机构可能因为某些原因不愿意立刻卖出一些债券或者股票，可能是因为禁售，战略投资，税务等原因，或者受制于现货流动性，导致投资者不能，或者不便于出售期货。在此情况下，只需要卖出期货，能保持资产组合不变的同时，更细致地管理风险和提高交易效率。
由于期货和远期合约一样，因此不需要付出购买债券现货一样的资金量，没有回购和逆回购的问题。期货的杠杆特性可以节省资本。
信用风险更低
国债期货有中央对手方提供清算和结算，清算机构提供整套的金融服务，相对于场外市场，场内交易的国债期货的信用风险明显低。
8、快速调整久期和基点价值
国债期货除了可以以外，还可以用于调整现货组合的久期和基点价值：
如果对债券市场后市看多，可以通过期货增加现货组合的久期和基点价值，当未来市场如预期上涨时，获得更大的收益;
如果对债券市场后市看空，可以通过期货减少现货组合的久期和基点价值，当未来市场如预期下跌时，避免资产的损失。
可以看出，久期和基点价值的调整，是基于对市场走势进行判断的基础上的。如果判断准确，可以获得收益，如果判断错误，则会发生损失。
如果将期货和现货组合的久期和基点价值调成近似为0，相当于是进行了套期保值。因此套期保值可以被看作是调整久期和基点价值的一种特殊形式。
9、快速在股市和债市间进行资产配置
通过和国债期货，投资者可以快速在股市和债市间调整资产配置。另外，投资者还可以进入商品;
商品现货和商品期货市场也是很有利润的;
好处是 进出快捷，容易调整仓位，资金利用率高。
10、国债期货取代国债ETF
国债期货和国债ETF之间的套利模式不明朗，操作比较困难。
但是，用股指期货取代ETF，以及用国债期货取代国债ETF，都可以起到节约资金成本的作用，杠杆的好处。
国债期货吸引力远远超过国债ETF。不过国债ETF可以为散户起到帮助拿券的作用。
11、者分类
12、套保简单情景
未来购买债券，担心价格上涨，买入套保
一债券投资经理将于6月中旬收回一笔投资共1亿元。他准备将这笔收回的款项都投入到债券市场。但是，他预计所有债券的利率在6月之前都会下跌，因而他打算通过国债期货将未来投资债市的成本维持在当前(3月份)债券市场的价格水平。
未来卖出债券，担心价格下跌，卖出套保
一投资经理，他计划在未来的两个月内缩减前债券组合的规模。在3月份时，其债券组合价格为10亿。担心市场利率可能会上升，从而导致按计划卖出债券的价格会下跌。
价格偏离理论价格，进行套利
正向套利是指期货与现货的价格比高于无套利区间上限，套利者可以卖出期货,同时买入相同价值的现货,当期现价格比回落到无套利区间之后,对期货和现货同时进行平仓,获取套利收益。卖出债券同时买入则称为反向套利。
尽管套利被认为是无风险的，但交易中收到一系列因素影响，其中某些因素具有一定风险。这些因素包括价格变化、保证金变化、CTD券变化等等。
预期利率曲线的非平行移动，导致的合约间价差变动，进行套利
13、投机简单情景
央行进入加息/减息周期
合约价格过于偏离理论价格，预期其回调
月末揽储效应等等事件
流动性好，能买到的券里面再去选择最便宜可交割券。否则，即使是市场上CTD，买不到也没用。所以，流动性分析很重要
资金成本决定着套保套利的成本
最好不要过度套保，即期货头寸市值超过现货头寸。
各项交易规则要熟记，包括最大、保证金调整等等。
交割环节中，滚动交割时的交割风险。
做好风险管理。
14、国泰上证5年期国债ETF
15、国债ETF 好在哪里?
对于机构投资者而言，可以通过回购放大提高资金的使用效率。目债ETF可以进入质押回购库，回购标准券使用率不得超过90%，回购放大倍数不得超过5倍。
有望纳入融资融券的标的，国债ETF是T+0交易
国债ETF与国债期货相套利，比较困难。
国债ETF最大作用应为，国债ETF 则为投资者拿券提供了新的通道，即可以在二级市场买入国泰国债ETF，同时在一级市场赎回，从而使投资人较为迅捷、便利的一次性持有一篮子国债。
对于可以轻易拿到国债的配置型机构，若其将手中的国债申购成ETF 份额，也可以保障这项投资组合的久期永远维持在5 年，而不会随时间的推移而缩短，使其避免需要经常重新调整资产久期。
金投期货今日推荐知识：
免责声明金投网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。金投网不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资建议，据此操作，风险自担。
&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;&#160;
壹周期货刊
新年新气象，就在日收盘之后，股指期货...
2015年年初，国际经济组织纷纷下调全球经济增长预期...
周一（1月4日）亚洲时段，投资者首先需要关注市场开...
金投网（gold.org）2月10日讯，股指期货最新消...
网上自助开户推荐
优质化服务，核心竞争力，充足的资本，网点遍布全国
资产管理，投资咨询，风险管理
投行顾问式期货中介业务服务体系，核心竞争力
优质化服务，核心竞争力，充足的资本，网点遍布全国
热门期货软件下载
期货交易所
国内交易所
国外交易所
热门营业网点
姓　　名：
请填写真实的姓名
手　　机：
请填写真实有效的手机号码
期货公司：
默认公司无需填写
温馨提示您也可以直接咨询热线 400-664-4881 或网站在线客服。
姓　　名：
请填写真实的姓名
手　　机：
请填写真实有效的手机号码
温馨提示您也可以直接咨询热线 400-664-4881 或网站在线客服。
7x24小时咨询热线
400-664-4881
金投网官方微信
微信扫描二维码，随时随地了解金投网最新动态，掌握第一手金融理财资讯。您现在的位置： &&
>> 期货《基础知识》第八章第2节知识点：国债期货套期保值
期货《基础知识》第八章第2节知识点：国债期货套期保值
来源：环球网校
　　【摘要】2016年期货从业资格考试共组织5次，考试地点包括39个城市，为帮助广大考生备考环球网校期货从业资格考试频道整理发布期货《基础知识》第八章第2节知识点：国债期货套期保值供各位参考学习，更多相关信息请关注环球网校期货从业资格考试频道。
　　期货《基础知识》第八章第2节知识点：国债期货套期保值
　　三、国债期货套期保值
　　知识点：
　　利用国债期货进行套期保值的主要目的是对冲利率风险。国债期货套期保值分为买入套期保值、卖出套期保值两类。
　　1.买入套期保值
　　国债期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入国债期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降的风险。其适用的情形主要有以下几个方面：
　　(1)计划买入债券，担心利率下降，导致债券价格上升;
　　(2)按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导致资金成本相对增加;
　　(3)资金的贷方，担心利率下降，导致贷款利率和收益下降。
　　2.卖出套期保值
　　国债期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率上升的风险。其适用的情形主要有以下几个方面：
　　(1)持有债券，担心利率上升，其债券价格下跌或者收益率相对下降;
　　(2)利用债券融资的筹资人，担心利率上升，导致融资成本上升;
　　(3)资金的借方，担心利率上升，导致借入成本增加。
　　3.套期保值(对冲)合约数量的确定
　　在国债期货套期保值方案设计中，确定合适的套期保值合约数量，即确定对冲的标的物数量是有效对冲现货债券或债券组合利率风险，达到最佳套期保值效果的关键。常见的确定合约数量的方法有面值法、修正久期法和基点价值法。
　　1)面值法
　　根据债券组合的面值与对冲期货合约的面值之间的关系确定对冲所需的期货合约数量，其计算公式为
　　国债期货合约数量=债券组合面值&国债期货合约面值
　　(1)优点：计算最简单;
　　(2)缺点：没有考虑国债期货和债券组合对利率变动的敏感性差异，不太精确。
　　2)修正久期法
　　(1)麦考利久期。久期的概念是1938年由F.R.Macau1ay提出的，是指投资的加权平均回收时间，也称麦考利久期。
　　债券久期，是指债券在未来产生现金流时间的加权平均，其权重是各期现金流现值占债券现值的比重，通常以年为单位。债券久期D的计算公式为
　　债券的久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率存在如下关系：
　　①零息债券的久期等于到它到期的时间;
　　②债券的久期与票面利率呈负相关关系;
　　③债券的久期与到期时间呈正相关关系;
　　④债券的付息频率与久期呈负相关关系;
　　⑤债券的到期收益率与久期呈负相关关系。
　　对于债券组合，其久期可以表示为组合中每只债券久期的加权平均，权重等于各债券在组合中所占的比重。
　　环球网校友情提示：请广大考生学习&&，要想获取更多内容，请登录环球网校频道或，我们愿与广大考生朋友探讨交流，共求进步！
　　编辑推荐：
您现在的位置： &&
>> 期货《基础知识》第八章第2节知识点：国债期货套期保值
网络辅导试听
期货从业资格最新资讯 ―>
期货从业资格试题专区 ―>
期货从业资格复习资料 ―>
期货从业资格辅导在线 ―>【帅之凰】国债期货基础知识2
1、国债期货是债券交易中的一环
2、国债期货基差（basis）
基差＝国债现货价格－国债期货价格×转换因子
使用CTD券可以参与交割，对于基差多头，当基差缩小时可以通过交割的方式避免损失扩大，而当基差扩大的时候可以提前平仓获利了结；
使用非CTD可交割券，同样可以参与交割，对于基差多头，当基差缩小时可以通过交割的方式避免损失扩大；虽然获利较CTD低，但因为可选择范围扩大了，因此交易机会增多。
3、不可交割券的基差套利
使用不可交割券，则不可以参与交割，对于基差多头，当基差缩小时不能通过交割的方式避免损失扩大，存在一定风险，但由于现货的可选择范围更广，因此交易机会更多。可以看出，随着现券选择范围的扩大，基差交易的获利会逐渐降低，但交易机会会增加，交易者需要在交易机会和收益率之间进行取舍
基差套利中，期货和现货的数量比例不是1:1，而是CF:1
4、回购缓解资金压力
为了缓解现货部分的资金压力，可以采用债券回购的方式，将国债现货的头寸放大，实现杠杆化操作，以提高资金使用效率
回购交易可以使用较少的资金，得到较大的现货头寸。但进行回购操作的时候，原来的国债现货是需要质押出去的，因此交易者手中并不真正持有现货，不能进行交割。可以用于交割的，只有最后一次购买的现货。
我国国债现货市场没有很好的做空机制，对现货做空非常困难。唯一可以进行现货做空的操作方式，是进行买断式回购的逆回购。
5、隐含期权
国债基差交易，会得到一种类似于期权的损益曲线，也就是说，国债基差交易中隐含了期权的交易模式。
低久期基差交易对应国债现券的看跌期权
中久期基差交易对应国债现券的跨式期权
6、转换期权和择时期权
期货空头进行卖出交割时，市场上有多只国债可供选择，根据交易规则，空方可以选择对自己最有利的国债进行交割。我们管这种权力叫做“转换期权”，即自由转换交割券的权力。
除此之外，在交割期内，交割双方也可以自由选择合适的时机进行交割。我们管这种自由选择交割时机的权力，叫做“择时期权”。
7、运用国债期货的好处
保持核心资产组合不变
机构可能因为某些原因不愿意立刻卖出一些债券或者股票，可能是因为禁售，战略投资，税务等原因，或者受制于现货流动性，导致投资者不能，或者不便于出售期货。在此情况下，只需要卖出期货，能保持资产组合不变的同时，更细致地管理风险和提高交易效率。
由于期货和远期合约一样，因此不需要付出购买债券现货一样的资金量，没有回购和逆回购的问题。期货的杠杆特性可以节省资本。
信用风险更低
国债期货有中央对手方提供清算和结算，清算机构提供整套的金融服务，相对于场外市场，场内交易的国债期货的信用风险明显低。
8、快速调整久期和基点价值
国债期货除了可以套期保值以外，还可以用于调整现货组合的久期和基点价值：
如果对债券市场后市看多，可以通过期货增加现货组合的久期和基点价值，当未来市场如预期上涨时，获得更大的收益；
如果对债券市场后市看空，可以通过期货减少现货组合的久期和基点价值，当未来市场如预期下跌时，避免资产的损失。
可以看出，久期和基点价值的调整，是基于对市场走势进行判断的基础上的。如果判断准确，可以获得收益，如果判断错误，则会发生损失。
如果将期货和现货组合的久期和基点价值调成近似为0，相当于是进行了套期保值。因此套期保值可以被看作是调整久期和基点价值的一种特殊形式。
9、快速在股市和债市间进行资产配置
通过股指期货和国债期货，投资者可以快速在股市和债市间调整资产配置。另外，投资者还可以进入商品期货市场；
商品现货和商品期货市场也是很有利润的；
好处是 进出快捷，容易调整仓位，资金利用率高。
10、国债期货取代国债ETF
国债期货和国债ETF之间的套利模式不明朗，操作比较困难。
但是，用股指期货取代沪深300ETF，以及用国债期货取代国债ETF，都可以起到节约资金成本的作用，杠杆的好处。
国债期货吸引力远远超过国债ETF。不过国债ETF可以为散户起到帮助拿券的作用。
11、国债期货投资者分类
12、套保简单情景
未来购买债券，担心价格上涨，买入套保
一债券投资经理将于6月中旬收回一笔投资共1亿元。他准备将这笔收回的款项都投入到债券市场。但是，他预计所有债券的利率在6月之前都会下跌，因而他打算通过国债期货将未来投资债市的成本维持在当前（3月份）债券市场的价格水平。
未来卖出债券，担心价格下跌，卖出套保
一投资经理，他计划在未来的两个月内缩减前债券组合的规模。在3月份时，其债券组合价格为10亿。担心市场利率可能会上升，从而导致按计划卖出债券的价格会下跌。
国债期货合约价格偏离理论价格，进行套利
正向套利是指期货与现货的价格比高于无套利区间上限，套利者可以卖出期货,同时买入相同价值的现货,当期现价格比回落到无套利区间之后,对期货和现货同时进行平仓,获取套利收益。卖出债券同时买入期货合约则称为反向套利。
尽管套利被认为是无风险的，但交易中收到一系列因素影响，其中某些因素具有一定风险。这些因素包括价格变化、保证金变化、CTD券变化等等。
预期利率曲线的非平行移动，导致的合约间价差变动，进行套利
13、投机简单情景
央行进入加息/减息周期
合约价格过于偏离理论价格，预期其回调
月末揽储效应等等事件
国债期货交易时需注意
流动性好，能买到的券里面再去选择最便宜可交割券。否则，即使是市场上CTD，买不到也没用。所以，流动性分析很重要
资金成本决定着套保套利的成本
最好不要过度套保，即期货头寸市值超过现货头寸。
中金所各项交易规则要熟记，包括最大持仓、保证金调整等等。
交割环节中，滚动交割时的交割风险。
做好风险管理。
14、国泰上证5年期国债ETF
15、国债ETF 好在哪里？
对于机构投资者而言，可以通过回购放大提高资金的使用效率。目债ETF可以进入质押回购库，回购标准券使用率不得超过90%，回购放大倍数不得超过5倍。
有望纳入融资融券的标的，国债ETF是T+0交易
国债ETF与国债期货相套利，比较困难。
国债ETF最大作用应为，国债ETF 则为投资者拿券提供了新的通道，即可以在二级市场买入国泰国债ETF，同时在一级市场赎回，从而使投资人较为迅捷、便利的一次性持有一篮子国债。
对于可以轻易拿到国债的配置型机构，若其将手中的国债申购成ETF 份额，也可以保障这项投资组合的久期永远维持在5 年，而不会随时间的推移而缩短，使其避免需要经常重新调整资产久期。
海通期货总部地址：中国（上海）自由贸易试验区世纪大道1589号17楼，6楼01、03、04单元，25楼，2楼05、03单元
海通期货股份有限公司