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P2P接入金交所 是合规还是风险转移？
翼龙贷理财
　　自从监管政策出台后，P2P行业分化趋势渐显，大额标平台步入了艰难的转型期，小额标平台则加速发展。其中，不少涉及转型的平台最近被曝资产端对接金交所，好消息or坏消息？　　14家互金平台接入金交所
　　近日，网贷第三方“布谷TIME”披露14家互金平台在资产端接入了金交所产品，既包括陆金所、人人贷、开鑫贷等P2P平台，也包括金融、京东金融、万达金融等消费金融平台。
　　金交所类别主要为全国各地的金融资产交易所，比如陆金所接入的是江苏股权交易中心，涉及产品为活期产品：超级零活宝部分系列；人人贷接入的是南京金融资产交易中心，涉及产品主要为定期理财产品：安盈计划；而开鑫贷接入的则是江苏金开资产交易中心和南京金融资产交易中心，涉及产品为定期理财产品：鑫财富系列部分产品。
　　P2P行业谁最先接入金交所？　　在接入时间方面，人人贷安盈计划始发于日，迄今为止才发布了42期，与陆金所和开鑫贷相比，接入时间是最晚的。
　　不过，如果考虑到人人贷的“出身”的话，已经算P2P平台里转型最早的平台。众所周知，在互金理财行业里，余额宝是宝宝系互金平台的代表，而人人贷、翼龙贷则是P2P平台的代表，陆金所、开鑫贷则属于银行系平台的代表。
　　由于陆金所定位于金融理财超市，内含P2P、基金、等多种理财产品，所以，若真要算P2P产品谁最早接入金交所的话，开鑫贷应该算第一个。从开始的南京金融资产交易中心，到现在的江苏金开金融资产交易中心，开鑫贷鑫财富系列一直青睐于金交所的资产。
　　金交所的产品就一定安全么？
　　提到金交所产品的安全性，我们就不得不介绍一下它的历史。
　　金交所，全称为金融资产交易中心，其创建来源于我国不良金融资产处置需求。最开始，不良金融资产由国有四大银行自行解决，后为了专业处理此类问题，国家成立了四大资产管理公司。随着全国不良金融资产的增多，四大渐渐力不从心，于是转而在各省设置办事处专门处理本省内不良资产，后又扩大深入至部分市，目前仍呈扩张趋势。
　　也就是说，金交所的资产不见得就一定安全。当然，里就没有绝对安全这一说，金交所亦不例外。
　　所以，网贷行业此次接入金交所的产品，更多是成为了金交所的销售通道。因为目前来看，还未看到二者之间有什么深入合作或者创新。
　　也就是说，在风控层面，平台更多是依赖于金交所，而非平台自身。鉴于目前金交所的披露程度，投资者可以获得的债权端投资信息，其实依然很少。我们只能希望未来能有更多创新。
（责任编辑：王姝睿 HF059）
和讯网今天刊登了《P2P接入金交所 是合规还是风险转移？》一文，关于此事的更多报道，请在和讯财经客户端上阅读。
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来源：北京商报作者：岳品瑜 刘双霞
招财宝逾期事件使得金融资产交易所（以下简称&金交所&）再次引发热议，监管层也开始新一轮的整顿。据证监会官网消息，1月9日，证监会召开了清理整顿各类交易场所部际联席会议。会议指出，一些金融资产交易场所将收益权等拆分转让变相突破200人界限，涉嫌非法公开发行。在分析人士看来，如果按照新规执行，为了规避借款限额，一些网贷平台绕道与金交所的合作模式恐遭变局。
拆分转让被点名
证监会在官网通知中指出，一些金融资产交易场所将收益权等拆分转让变相突破200人界限，涉嫌非法公开发行；&微盘&交易涉嫌聚众赌博。此外，部分地区盲目重复批设交易场所导致过多过滥，少数省市抢跑设立票据交易场所，部分股权交易场所违规上线私募债产生兑付风险。这些行为不仅违反文件规定，有的甚至构成严重违法行为，侵害广大投资人利益，带来大量的信访投诉问题，影响社会稳定，亟须予以清理整治。
特别是，对于部分股权交易场所违规上线私募债，此前也已经暴露出了类似的风险事件。刚刚过去的2016年12月，金融高新区股权交易中心有限公司就牵扯进招财宝侨兴私募债出现了偿付违约事件。当时有分析人士指出，部分区域性交易所开始将企业的私募债打造成资产包发行、拆分，再通过线上渠道完成募集。
一位互金行业资深人士表示，&拆分收益权并变相突破200人界限&的行为，确实涉嫌非法公开发行。部分平台通过金交所将私募等产品通过金交所拆分并转让，降低了信托私募等产品的交易门槛，违反了合格投资人的理念，扩大了风险，需要进行规范和整治。事实上，金交所一直处在监管盲区，此次证监会表态旨在整治金交所秩序，防范金融风险蔓延和扩散。
除了金交所风险外，证监会特别提示了第二类交易所潜在的风险。证监会通知中提到，一些交易场所公然违反国务院38号、37号文件规定开展连续集中竞价交易，诱导大量不具备风险承受能力的投资者参与投资；部分贵金属、原油类商品交易场所开展分散式柜台交易涉嫌非法期货活动；部分邮币卡类交易场所开展现货发售模式涉嫌市场价格操纵。
据开鑫金服总经理周治翰介绍，通常所说的交易所，大致可以分为以下几个类型：一是股交中心，为特定区域内的企业提供股份、债券的发行和转让、发行私募债券等服务。二是一些从事产权交易、文化艺术品交易、大宗商品中远期交易等各种类型的交易场所。三是经有关监管部门批准设立的金融资产交易中心、交易所。
合作模式生变
不过，随着金交所的发展，其业务种类也在不断丰富，而和互金平台合作成为其业务之一。商报记者了解到，目前仍有不少互金平台仍在售卖金交所标的。
据业内人士透露，金交所的营业范围中，包括发行&理财产品&。一些交易所将次级资产进行包装，再在互金平台上进行销售。并且很多金交所，还会投资几家资产管理公司，专门用于包装资产。然而，投资者无法看到这些理财产品最终的实际投向。
除此之外，也有一些网贷平台转向与金交所合作，将平台的大额资产转到金交所企图规避网贷监管细则对于大标的额度的限定。针对证监会对于金交所的最新表态，北京一家平台人士直言，&一些金融资产交易场所将收益权等拆分转让变相突破200人界限，涉嫌非法公开发行&已被证监会明确列为整治范围。该表态对目前平台与金交所的合作确实有一定影响。
&对平台有影响，特别是对于想合规又想在这个行业中生存下来的平台来说，难度又加大了&，北京另一家网贷平台人士感叹道。
他也表示，对于P2P平台与金交所的合作，应该遵守监管规定，从事小额分散的贷款业务。但是，从另一个角度来讲，各家平台针对大额资产业务也都在做积极的调整。由于信贷业务存在连续性，贸然抽贷容易引发一系列问题，针对存量业务也很难做到说放就放，所以平台与金交所合作也实属无奈之举，只是希望在监管截止日期之前能够平稳过渡，防止出现大规模金融风险。P2P与金交所合作是解决大额资产的方式之一，因为合作的项目基本上都是金交所的主业范围之内，属于合法合规的产品范畴。包括交易产生的所有数据都在交易所做了详细的备份，资金流向有严格的监管，所以这种合作也是P2P平台合规化发展的阶段性尝试。
监管摸底艰难推进
据了解，此次交易场所清理整顿&回头看&活动，将用半年时间集中整治，切实解决交易场所存在的违法违规问题，防范和化解金融风险。不过，在行业人士看来，监管层对于金交所的监管难度较大。
有消息称，部际联席会议办公室去年底就开始部署各地证监局会同当地政府部门对地方各类交易场所进行新一轮摸底调查，以掌握各类交易场所的基本情况和违法违规问题。
据接近监管层人士透露，摸底工作推进得非常困难，一方面很多交易所是当地政府领导亲自批准，又是当地纳税大户，在摸底调查工作中地方政府有所袒护；另一方面，清理整顿交易所是部际联席会议进行监督指导，地方证监局进行摸底，很多地方政府都不配合。&上一轮清理整顿就没有理顺，新的摸底调查也非常困难。&
在2011年出台的《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（38号文件）规定，金交所由证监会牵头，地方金融办进行日常监管。而实际上，金融类的地方交易所，常常游离在主流监管之外，只需要地方审批就可成立，因为监管的缺失，管理经验不善，如招财宝等风险事件正不断爆发。
&新任证监会主席刘士余上台之后发表了一些讲话，对交易场所监管提出了更严格的要求。然而，这些要求在制度设计上仍是老调重弹，并无具体措施的创新。地方交易场所从事了应经证监会审批的交易，证监会目前并未收紧权力。将日常监管交由地方金融部门负责，实践中出现许多问题，地方政府部门往往只审批，不监管甚至包庇纵容非法交易，交易场所几近裸奔状态，引发许多社会问题。& 北京寻真律师事务所主任律师王德怡直言。
交易所监管举措一览：
2011年11月
内容：《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》
监管决定：建立由证监会牵头的清理整顿各类交易场所部际联席会议，并对各类交易场所的交易标的以及交易模式进行了规定。
内容：《关于清理整顿各类交易场所的实施意见》
监管决定：明确 &未经国务院相关金融管理部门批准，不得设立从事保险、信贷、等金融产品交易的交易场所&。
内容：由证监会牵头的清理整顿各类交易场所部际联席会议第三次会议召开
监管决定：部署各地证监局会同当地政府部门对地方各类交易场所进行新一轮的摸底调查，以掌握各类交易场所的基本情况和违法违规问题。
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金融之家10月19日讯 &自从网贷监管政策出台后，P2P行业分化趋势渐显，大额标平台步入了艰难的转型期，小额标平台则加速发展。其中，不少涉及转型的平台最近被曝资产端对接金交所，好消息or坏消息?
14家互金平台接入金交所
近日，网贷第三方&布谷TIME&披露14家互金平台在资产端接入了金交所产品，既包括陆金所、人人贷、开鑫贷等P2P平台，也包括苏宁金融、京东金融、万达金融等消费金融平台。
金交所类别主要为全国各地的金融资产交易所，比如陆金所接入的是江苏股权交易中心，涉及产品为活期产品：超级零活宝部分系列;人人贷接入的是南京金融资产交易中心，涉及产品主要为定期理财产品：安盈计划;而开鑫贷接入的则是江苏金开互联网金融资产交易中心和南京金融资产交易中心，涉及产品为定期理财产品：鑫财富系列部分产品。
P2P行业谁最先接入金交所?
在接入时间方面，人人贷安盈计划始发于日，迄今为止才发布了42期，与陆金所和开鑫贷相比，接入时间是最晚的。
不过，如果考虑到人人贷的&出身&的话，已经算P2P平台里转型最早的平台。众所周知，在互金理财行业里，余额宝是宝宝系互金平台的代表，而人人贷、翼龙贷则是P2P平台的代表，陆金所、开鑫贷则属于银行系平台的代表。
由于陆金所定位于金融理财超市，内含P2P、基金、信托等多种理财产品，所以，若真要算P2P产品谁最早接入金交所的话，开鑫贷应该算第一个。从开始的南京金融资产交易中心，到现在的江苏金开互联网金融资产交易中心，开鑫贷鑫财富系列一直青睐于金交所的资产。
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提到金交所产品的安全性，我们就不得不介绍一下它的历史。
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也就是说，在风控层面，平台更多是依赖于金交所，而非平台自身。鉴于目前金交所的披露程度，投资者可以获得的债权端投资信息，其实依然很少。我们只能希望未来能有更多创新。
责任编辑：何娟
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01-24 18:16P2P借道金交所 真是一条合规出路？_凤凰财经
P2P借道金交所 真是一条合规出路？
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越来越多从事大标和供应链金融的平台开始通过参股、自建金交所，或成为金交所会员等方式探索合规之路。 《中国经营报》记者调查发现，此前地方金交所对接的多为机构投资人，随着通过网贷平台嫁接C端市场后，相应的
越来越多从事大标和供应链金融的平台开始通过参股、自建金交所，或成为金交所会员等方式探索合规之路。 《中国经营报》记者调查发现，此前地方金交所对接的多为机构投资人，随着通过网贷平台嫁接C端市场后，相应的合格投资人制度却尚未建立，信披不清晰、底层资产不透明、债权拆分等争议问题频现。 一些分析人士向记者指出，在网贷平台规避大额限制而涌进地方金交所的这波行情中，需要警惕二者结合可能酝酿的新风险：一方面，在金交所尚未纳入全国统一金融监管系统的背景下，如何通过加强适合C端市场的信披和风险教育尤为重要；此外，由于针对互金平台和金交所的合作规范并未清晰，甚至存在灰色地带，因此机构为资产&换马甲&的方式是否能践行监管层希望的&小额分散&原则目前仍需观察。 底层资产不透明 《中国经营报》记者在调查中发现，网贷平台与金交所合作，大多涉及到债权转让、债权收益权转让、定向融资计划等业务类型。 盈灿咨询研究员童颖曼告诉记者，双方的&借道&流程主要涉及三个方面&&融资方、网贷平台、金交所，通过如下流程完成合规化：网贷平台作为资产发行人，将融资方的大额产品推荐到金交所上挂牌，而融资方一般会是和网贷平台有关联关系的小贷公司、资管公司、保理公司等，也可以是直接接款人。挂牌后，网贷平台再把挂牌资产放到平台上完成上述转让或销售。而资金的流转则是通过平台进入金交所后再流转到借款方。 & 需要注意的是，在这种关系中，风控仍是底层资产的持有机构来进行，平台和金交所只是通道，是信息中介而非信用中介。 & &其实就是资金在金交所里过了道水，资产还是平台之前的资产，也仍是通过平台的用户进行融资。&江西某网贷平台的负责人透露。 以TCL旗下互联网金融平台&T金所&为例，据记者不完全统计，目前其to C端的债权大部分对接金交所产品。产品逻辑正是由TCL互联网金融服务（深圳）有限公司旗下的全资资管子公司&&深圳百思资产管理有限公司作为资产提供方，将基础资产在金交所上挂牌后，再放到平台上进行收益权转让。 & 记者以投资人身份购买了一款年化收益4.5%，投资期限30天，起投金额1000元，产品规模100万元，资产转让方为深圳百思资管的&百思鑫溢12月18期&的产品。认购协议显示，其对应的是苏州金融资产交易中心编号为SJTD的& TCL商业保理有限公司2016年第一期资产收益权转让项目&，转让人为百。 该份合同是由投资者和江苏金融资产交易中心签署，而在该协议后附加的《合格投资者风险认知书》中第二条指出：投资者应当认真阅读项目的《项目说明》及有关的信息披露文件，对项目信息披露的真实性、准确性、完整性和及时性进行独立分析，并据以独立判断投资价值、自行承担投资风险。但记者在认购协议中并未找到上述提到的《项目说明》，或对基础资产类型和内容的介绍。由于T金所to C端目前仅通过微信公众号销售，产品列表只显示11个项目，且售罄产品无法点击，目前可以确定的是至少百思鑫溢12月16期~12月20期，每期规模100万元的产品对应的编号均为SJTD。 记者致电客服询问获知，目前投资人在T金所上购买的均是深圳百思资管的优质资产的收益权转让，但具体是何种类型资产则无法回答。 & 记者随后登录苏州金融资产交易中心官网发现，其统计不完全的产品成立公告列表显示，12月2日、5日、7日分别发布过编号为SJTD创鑫汇B五期产品的成立和起息公告，项目金额由69万到199万元不等。对应的编号与上述&百思鑫溢18期&产品相同。但尚不能确定是否为同一个产品。 & 上述产品对应的底层资产是什么？投资者如何看到&项目说明&？金交所的产品放到平台上后是否进行了二次拆分？记者就上述问题联系T金所，不过对方公关负责人表示，目前领导较忙无法接受采访。 & 这种情况并非个案。记者在真融宝平台上看到，其包括活期和多种定期产品对应的均是&大连京北互联网金融资产中心&的金融资产收益权。不过在其居间服务协议中嵌套了一份产品说明，产品类型包括开放式现金管理类理财计划，固定收益类理财计划等，起投金额从100元到1000元不等，不过这些计划具体是什么，风险程度如何，投资者很难了解。 盈灿咨询高级分析师张叶霞告诉记者，目前部分金交所的产品，采用协议转让、拍卖等方式进行交易，该种方式下的信息披露是针对指定投资人的，所以不在该指定范围内的投资人，可能无法查阅相关资料。 & 在业内人士看来，由金交所和网贷平台代销的金融产品多有私募属性，更需要对客户的资产、风险承受能力等做出评估。不过就记者看到的多家平台，除了形式上的风险揭示说明，并不能在了解客户财产收入状况、风险偏好、投资目标的基础上评估其购买金融产品的适当性。 金融创新还是灰色地带？ 据盈灿咨询不完全统计，全国目前有超过40家金交所，分布在20个省市。前述江西某网贷平台负责人就指出，由于金交所的经营范围和资产类型很广，在&计划&的包装下，几乎可以装进各种底层资产，是很典型的场外ABS产品。而由于并不披露具体资产内容，C端&小散&投资者很难知道资金投向，风险认知说明也沦为虚设。借道金交所后，甚至比在网贷平台上的信披还打了折扣。 & 此前，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》明确要求&网络借贷信息中介机构承担客观、真实、全面、及时进行信息披露的责任&。从互联网金融协会发布的《互联网金融信息披露个体网络借贷（征求意见稿）》来看，借款项目的信息披露主要包括&项目简介、金额、期限、收益率、还款方式、资金流向、资金使用、还款保障&等内容。苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言认为，&从穿透式披露的精神来看，资金流向和资金使用应该是明确底层资产的关键信息点。&但他也承认，《征求意见稿》中对这一问题并未有详细规定。 & 张叶霞告诉记者，目前金交所的投资人已经从以往的机构逐渐向机构和个人皆有过渡，拥有较多个人投资者的金交所，可以考虑为个人投资者披露更多维度的信息，使投资人能够自行判断产品的风险。 值得注意的是，金交所目前由地方金融办监管，属于弱监管的金融市场。 2011年和2012年，国务院办公厅发布了《国务院关于清理整顿各类交易所切实防范金融风险的决定》（38号文）《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》（37号文），也成为目前规范金交所活动的最高纲领。其中，&不得将任何权益拆分为均等份额公开发行&和&权益持有人累计不得超过200人&的规定条例变相提高了投资人的起投金额。 & 不过，目前不论是金交所还是网贷平台对此条款都采取了一种变通方法&&只满足单期募集不超过200人。但通过份额加工和转手销售，而其实对应的底层资产早已经通过多期拆分覆盖了远远超过200人规模。 & 但在童颖曼看来，目前一种典型情况是资产在金交所层面完成了某一个项目的分多期发行，并不容易去界定是否是网贷平台去进行了拆分。 & 据薛洪言透露，上述情况其实是一种灰色地带。此前在地方金交所一直存在，就网贷平台而言，大家倾向于认为上述监管规则中没有明确限制&分期权益&还是&项目整体权益&。& 在上述提到的平台中，记者就发现其利率不同、起投金额不同的两款产品，合同中对应的底层资产编号是同一个，且单一产品的本月期数分别达到了7期和15期，累计覆盖人数显然超过200人限制。 & 薛洪言认为，从金交所的功能定位来看，做大额交易并无问题，但从网贷机构穿透式监管原则来看，交易所在与网贷平台的业务合作和交易结构设计上已经突破了&网贷平台不能做大额交易&的监管规则，因而面临一定合规风险。 & 金交所和网贷平台的结合是否是监管所希望看到的局面目前仍未有定论。但在张叶霞看来，现阶段，最容易实现的方式是从更多的维度去披露产品信息，例如基础资产的类型、担保措施、融资方的财务情况、风控措施和风控人员审核意见等。用透明的信息披露，来展示产品的实际情况，并根据基础资产的类型，实现穿透式的风险把控。 来源：琥珀金融帮
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