浅谈产权交易市场的创新
近年来，产权交易市场取得了长足的发展。2009年，我国320家产权交易机构的交易规模超过5000亿元，而以同口径统计的上海证券交易所和深圳证券交易所两所首次公开发行（IPO）的融资规模仅为2000多亿元。由此可见，产权交易市场在资本市场中的作用已不可小觑。从我国经济发展的客观要求看，目前，既需要产权交易市场为企业国有产权流动，企业改制、重组，结构调整等提供服务，也需要产权市场为中小企业产权转让和投融资服务提供有效的支持。为满足各方面的市场需求，在原有的基础上，结合当地的实际，加快市场创新步伐，通过创新市场功能，创新交易品种，充分发挥产权市场在资本市场中的基础性作用，已经成为各产权交易机构亟待解决的重要课题。
　　一、产权交易市场创新的必要性
　　（一）企业发展的客观要求
　　产权市场功能指产权市场机构在运行过程中具有的功用或效能。20多年来，产权市场的交易品种主要是企业的股权、物权、债权和知识产权，围绕这些交易品种，各地产权市场发挥了信息集散、价格发现、交易撮合与资源优化配置等一般性生产要素配置市场所具有的最基本的市场功能，帮助各类企事业单位在产权转让的基础上，实现了企业改制重组，盘活企业资产的目标。实践证明，这种最基本的市场功能，在产权市场建设初期不但满足了企业的需求，而且是卓有成效的。然而随着国际、国内经济形势的变化和企业的发展，产权市场的一般性生产要素配置功能已不能满足企业发展的要求。由过去需要代其转让产权变为现在需要为企业提供更多方式的融资服务。因此，创新市场融资功能，破解各类企业共同面临的融资难的问题，已经成为企业对产权市场最迫切的要求。
　　（二）产权市场自身发展的需要
　　在产权交易市场发展的20多年间，全国各类产权交易机构共完成各类产权交易25万多宗，成交额超过1.5万亿元，涉及资产规模总额超过6万亿元，为数以万计的国有企业兼并、改制、重组、资产结构调整和债权债务处置提供了综合性服务。但是，随着国企改革的不断推进和市场经济的日益发展，特别是受经济全球化和资本市场发展的影响，市场需求呈现出了多层次、多元化、复杂化和国际化的特点，产权交易市场的发展面临一些现实问题。一是企业国有产权交易额增长率下降，甚至出现负增长；二是国有资产的监督与管理存在“真空”地带，主要表现在对境外国有资产和混合所有制企业中的国有资产监督力度较弱，甚至是不予理睬；三是产权市场自身发展不平衡。2006年的统计数据显示，全国提供交易数据的76家产权交易机构中，6家成交额在100亿元以上的产权交易机构成交额约占全部机构的80%。目前，该问题更加突出，有些小的机构一年只有一两笔业务，难以维持运营；四是随着经济全球化不断深化和虚拟经济的日益发展，产权市场发展面临国内外金融环境更加复杂，金融创新日益加快。因此，产权市场传统的业务、传统的功能已不能满足自身发展的需要，各产权交易机构急需认清产权市场发展趋势，创新市场组织，创新市场功能，创新交易品种，扩大业务范围，提高交易量，确保产权交易市场持续健康发展。
　　（三）适宜创新的政策环境
　　国家对我国产权交易市场创新提供了适宜的政策环境。党的十六大报告提出，发展产权、土地、劳动力和技术等市场；十六届三中全会又提出，建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构……规范发展产权交易。以天津为例，日，国务院在《天津滨海新区综合配套改革试验金融创新专项方案》中批复，支持天津产权交易中心提升市场功能，增加交易品种，扩大交易量；支持天津产权交易中心和北方产权交易共同市场充分发挥作用；支持天津股权交易所不断完善运作机制，规范交易程序，健全服务网络，拓展业务范围，扩大市场规模。充分发挥市场功能，为中小企业和成长性企业提供高效便捷的股权投融资服务；支持搞好排放权交易综合试点工作。与此前后，国家对其他省市在创新产权交易平台方面也给予了大力的鼓励和支持，为我国产权交易市场的进一步发展和创新提供了适宜的政策环境。这既是国务院对我国产权交易市场近年来工作的肯定，也是我国产权交易市场不断创新的重要动力。
　　二、产权交易市场创新的主要思路
　　
　　（一）市场组织创新
　　市场组织创新是市场功能创新、交易品种创新和交易量扩大的基础。近年来，天津产权交易中心在努力拓展以国有企业产权交易为主的传统市场业务的同时，不断发展各类专业市场业务，把市场组织创新作为产权交易市场创新的突破口，与多个省市、机构、企业集团开展合作，相继建立了天津技术产权交易所、天津股权交易所、天津贵金属交易所、天津排放权交易所、天津金融资产交易所、天津实物转让调剂市场（实物和债券交易）、天津农村产权交易所和天津文化产权交易所等八大新型专业市场（见图1）。联建北方产权交易共同市场、产权导刊杂志社、滨海产权研究院等专业机构；在德国、英国、荷兰设立海外办事机构。组织创新有效地支持了这些新市场和机构的建立，提升了市场交易功能，扩大了产权交易的覆盖范围，为满足各类权益交易的市场需求，创造了条件。
资料来源：作者编制。
　　（二）市场功能创新
　　1、传统功能向融资功能的转变
　　市场功能创新是产权交易市场创新的核心，市场功能的创新是推动产权市场快速发展的引擎。近年来，产权交易市场传统功能已不能满足需要。各地产权交易机构要转变观念，开拓创新，积极扩大交易范围，大力提升市场功能，努力实现从传统市场交易向资本运营市场的根本转变。使产权交易市场成为企业资产重组与资本进退的枢纽、存量资产与增量资本嫁接的平台，高新技术与传统产业结合的桥梁，跨国并购吸引外资的通道，实现传统功能向融资功能的重要突破。
　　2、市场功能创新的例证分析——售后返租融资新模式
　　产权交易市场功能的创新，内容极其丰富。售后返租就是一个创新融资方式的有效模式。所谓“售后返租”是指转让方的财产所有权在一定时期内转移给受让方，双方签订租约，约定转让方仍享有财产使用权，租约期满后受让方再以适当的价格将财产转让给原转让方的一种融资方式。
　　天津产权交易中心首创该种融资模式，成功转让空客A320飞机天津总装线厂100%股权。转让方天津保税区投资有限公司(以下简称天保公司)需要扩大生产建设规模，急需建设资金30亿元，但苦于无其他权属可作抵押，难以从银行争取到贷款。通过转让现有厂房来获得融资也不现实。又因为该项目是天津市与欧洲空客公司合作的大型项目，天保公司必须保证建设生产的正常运营。在此情况下，天保公司找到天津产权交易中心，希望能够提供帮助。
　　天津产权交易中心为帮助企业筹集建设资金，经过实地调研和论证，提出了一个全新的创意，既以产权转让返租方式为企业融资。帮助企业寻找到意向受让方天津渤海租赁公司，但因为金额巨大，意向受让方难以承受。天津产权交易中心又经过多方走访，寻求到合作第三方——光大银行。方案的核心内容是以企业资产评估值挂牌转让空客A320系列飞机天津总装线厂现有厂房，银行凭天津产权交易中心出具的鉴证书和转让方上级单位海航集团提供的担保贷款给受让方天津渤海租赁公司。同时约定，受让方在接受转让后必须再租给转让方，转让方按年支付租金，租期15年，全部租金相当于转让价款加利息，到期后受让方再以名义价格（象征性价格或零价格）转让给原转让方。 （业务关系见图2）。
　　该种融资模式实现了市场功能创新，达到了“五满意”：一是转让方满意，获得了30亿融资款，保证了一期项目正常运转，解决了二期资金问题，推动了航空产业这一国家级项目的发展；二是受让方满意，成功运作了大额融资租赁项目，提高了租赁公司的业务水平和盈利能力；三是银行满意，转让方上级单位提供担保，大大降低了贷款风险，获得长期稳定的利息收入；四是产权市场满意，扩大了交易量，增加了交易额，提升了产权市场功能；五是政府满意，为企业解决了融资难题，促进了经济发展，增进了天津市与国际间的进一步合作。在日的四机构评审中，国务院国资委等六部委专家评审组给予了高度认可。这是产权市场开拓思路、大胆探索、勇于创新、周密策划的成果。天津产权交易中心不仅为企业盘活资产开辟出一条新的融资途径，也为产权市场创造出一种新的运作模式，提升了产权市场的功能，拓展了产权市场合作范围，与租赁公司、银行建立了新的合作渠道。该案例充分证明了产权市场的创新不但可以提升市场功能，真正为企业办实事，而且创新的空间非常广阔，大有可为。
资料来源：作者编制。
　　（三）交易品种创新
　　交易品种创新是产权交易市场创新的主要内容。产权交易市场的发展和功能的提升离不开交易品种的创新。只有创新交易品种，才能有效满足多元化、多样化的市场需求。近年来，天津产权交易中心以组织创新为前提，以传统股权、物权、债权和知识产权交易业务为基础，不断创新交易品种。目前，产权交易品种除基础产品外，还包括“两非”公司股权 、金融资产、贵金属、农村产权、文化产权、矿权、技术产权、排放权、涉讼资产、股权质押、公共产品和核销资产等品种，这些交易品种具有产权交易证券化的特点，是传统的基础性产权交易产品的衍生品，是产权交易“四权”的概念在实践中的延伸。比如 “两非”公司股权、金融资产股权是股权范畴，贵金属黄金、白银、铂金交易和实物资产交易是物权范畴。另外，在增加交易品种，扩大覆盖范围的同时，产权交易市场要细化交易品种，优化产品结构，努力提高交易产品的标准化、专业化程度。努力打造一场多市、一市多品的产权市场新格局，为不同领域的需求提供全面、优质、高效的服务。
　　三、产权交易市场创新的主要成效
　　天津产权交易中心在产权市场组织创新、市场功能创新和交易品种创新等方面取得重要成效，交易量得到大幅提高。2010年，天津产权交易中心完成各类产权交易1761宗，成交金额450亿元，涉及资产总额2252.48亿元。其中，中央企业交易102宗，成交金额29.66亿元，涉及资产总额128.2亿元。资产保值增值达到116%，取得了良好的经济效益和社会效益。
　　各创新型专业市场也取得了显著成绩。天津股权交易所在全国首创集合竞价、做市商双向报价和协商定价相结合的混合型交易定价模式。截至2011年6月底，天交所累计挂牌企业84家，各类融资总额超过20亿元，总市值已超过120亿元，业务范围覆盖山西、山东、内蒙古、河南、浙江和河北等20个省、市、自治区。其中，2011年上半年，天交所总计举行挂牌仪式6次，新增挂牌企业23家。天津金融资产交易所成为首个在全国设立分支办事处，面向30个省市开展金融资产交易的市场。在全国范围内实现了交易规则、交易系统、项目挂牌、会员服务、组织机构、结算服务的“六统一、六覆盖”，成为一个独立的、公开的、全国统一的金融资产流通平台。开业一年来，累计挂牌项目及产品已经突破1万个，涉及金额突破5000亿元。成交项目近150个，涉及金额近260亿元，交易挂牌项目成交比率超过60%。其中，2011年上半年，挂牌转让项目144个，涉及金额31.3亿元；挂牌转让的各类资产成交项目80个，成交额4.4亿元，成交涉及总金额14亿元。天津排放权交易所完成全国首笔碳综合交易，积极参与碳市场建设研究，配合区域碳交易试点，组织自愿碳减排交易，提供合同能源管理服务。天津技术产权交易所首创“售后返租”的企业融资新模式。2011年上半年，着重在抢抓机遇发掘业务亮点、提升工作效能主动服务、开拓新交易品种与方式上争创业务实绩，实现累计受理各类项目19宗（其中央企交易5宗），总成交额7.2亿元，实现业务创收195万元。天津实物调剂市场在国内率先开展了国有核销资产进场处置工作。2011年上半年，共完成交易5宗，交易额8326.9万元，收入26.8万元，涉及拍卖项目3项，实现国有资产增值2.4万元。天津贵金属交易所在业内首创做市商制度，实现24小时全天候交易，年交易额达1500亿元。
　　四、产权交易市场创新要注意的几个问题
　　（一）市场规范
　　规范是产权市场科学发展的生命线，离开规范，产权市场很难做到“公开、公平、公正”；离开规范，产权市场很难做到实质性的创新。但是，我国产权市场从开始建立就没有一个统一的或可以参考的标准。因此，难以形成规模效益和市场竞争力。再者，有些地方不顾自身的条件，不考虑本地区经济发展的状况，盲目设立产权市场，致使我国产权机构达到320余家。据统计，我国占总数不到8%的产权交易机构，总成交量占到了全部机构总成交量的78%以上，形成了许多地区产权市场“有场无市”的尴尬局面。所以，要实现产权市场规范健康发展的目标，一要靠立法。出台规范产权交易市场行为的法律法规，用法律规范产权市场发展；二要靠行业自律。做到“五个统一”，即统一交易信息发布、统一交易操作规则、统一交易操作业务流程、统一交易软件和统一交易市场内外监管（见图3），不断提高产权市场规范的水平。
图3 我国产权交易市场“五个”统一规范
　　资料来源：作者编制.
　　（二）市场效率
　　创新是产权交易市场持续发展的保证和必然趋势。但是，我们对创新要有一个科学合理的界定，不能盲目创新，要讲究创新的效率问题。衡量创新成效的指标除了交易量和市场规模之外，还要包括一些其他重要指标，如融资规模、增值率、竞价率、机构净资产收益率和服务水平等指标。所以，我们在衡量创新成效时，不能只考察创新了多少交易品种，增加了多少交易量，还要考察为企业提供了多少服务、提供了什么样的服务、帮助企业解决了什么样的难题以及自身提供服务的成本效益高低等问题。建立科学衡量产权市场效率的指标体系，这也是我们产权市场亟需研究的一个问题。
　　（三） 风险防范
　　提倡产权交易市场创新，必然会加大产权市场的风险。与其他市场一样，产权市场的运营也面临着信用风险、市场风险和操作风险，特别是政策风险和系统性风险。从目前的发展来看，产权市场的风险防范问题要注意以下几方面：一是创新以法律为准绳，合法合规经营，特别是在交易产品创新和功能创新的过程中，要遵循《公司法》和《证券法》等法律法规；二是要明确监管责任，加强对全国产权交易机构的统一监管；三是加强自律，提高风险防范意识和水平，建立风险预警机制，建立风险的衡量、评价与防控体系，有效防范各类风险。
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产权交易市场的功能有哪些
信息来源：本站&&&作者：admin&&&发布时间： 13:10:00
& & 一、信息聚集功能 & & 信息积聚功能是指产权交易市场能提供所有产权交易的信息，沟通买卖双方。市场可以公开价格和其他相关信息，使交易者通过市场建设固定的联络渠道，使具有交易意愿的买卖双方或潜在的买卖双方通过恰当的形式相遇。 & & 二、价格发掘功能 & & 价格发掘功能是指产权交易市场可以发现并形成交易品的真实价格。通过市场有组织的交易，发现价格的成本大大降低。同时，交易市场也减少了“议价成本”。市场为交易的达成建立了程序和惯例，使当事人更容易发现什么样的买卖可以成交。一旦交易信息公开后，可以约束交易双方的议价幅度并使价格趋于平均水平。所以，产权交易市场能为潜在的交易者对交易价格作出合理的预期，以减少交易费用、促进交易双方顺利达到双方满意的交易价格。 & & 三、制度规范功能 & & 制度规范功能是指产权交易市场对产权交易过程中所发生的各种行为提供规范。包括产权交易信息的形成与传递，创立公开交易行为制度，杜绝暗箱操作，形成价格规范，公平竞争等等。 & & 四、中介服务功能 & & 中介服务功能是指产权交易市场通过实行进场交易委托代理制，简化了产权交易手续，缩短了产权交易过程，提高了产权交易效率，同时，培育了中介服务机构，提高了经纪人员的业务素质。
新疆产权交易所官方微信
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50、产权交易凭证有什么作用？交易凭证必须载明哪些主要内容？
（1）《企业国有产权转让管理暂行办法》规定，产权交易机构要对企业国有产权转让的全过程进行审核，符合规定条件的，在产权转让与受让双方达成一致意见，签订产权转让合同并办理价款结算后，向交易双方出具产权交易凭证。
产权交易凭证是企业国有产权履行相关决策和批准程序后，进入省级以上国资委选择确定的产权交易机构如实披露有关信息，广泛征集受让方，实现公开转让的证明，是受让双方按照国家有关规定办理产权和工商、土地、房产、税务变更登记手续的法定文件。
（2）产权交易凭证应当载明如下事项：项目编号、签约日期、挂牌起止日、转让方全称、受让方全称、转让标的全称、交易方式、转让标的评估结果、转让价格、交易价款支付方式、产权交易机构审核结论等内容。产权交易凭证应当使用统一格式打印，不得手写或涂改。产权交易机构不得对交易项目重复出具产权交易凭证。您的位置：&&&&&&&&& > 正文
通过产权交易市场转让国有资产，通常需要履行哪些程序？
09:05&&来源： |
　　一是转让方填写《产权出让申请书》，需要同时提交资信证明、产权证明、审批文件、审计评估报告、意见书等文件；二是与产权交易市场签订《企业国有产权进场交易协议书》，产权中心在5个工作日内审核并办理挂牌手续；三是挂牌公告。公告的信息在省级以报刊上发布，同时在网站和交易场所发布。挂牌公告期不少于20个工作日，一般不超过40个工作日。意向受让方向产权市场办理购买申请登记。四是公告期满组织交易。只有一家意向受让方的，协议转让；有两家或以上意向受让方的，采取拍卖、招投标、竞投等竞价方式。五是确定受让方后，双方签订产权交易合同，交易中心出具产权交易凭证。六是办理资产过户和转让款的交割，完成交易。转让价款原则上应当一次付清。
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