基金调仓蓝筹 节后或上演红包行情
国际金融报
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　　基金积极调仓锁定蓝筹股
　　“零仓位”上市
　　近期市场风格频繁转换，部分新上市基金选择了空仓以待。数据显示，进入9月以来，已经有7只行业指数基金上市，在对市场预期不明的情况下，其中5只产品都选择了“零仓位”或轻仓上市。
迅速了解个股压力支撑位，买卖点…
　　9月16日，汇添富旗下多只行业交易型开放式指数基金(ETF)上市，这些产品均成立于8月23日，但在建仓思路上存在较大差异，仅消费和医药卫生行业ETF略有建仓，股票仓位均低于20%，其余行业ETF均保持“零仓位”。新基金对金融地产、能源等行业的建仓则更为迟疑。汇添富中证金融地产ETF股票仓位仅0.06%，只买入了方正证券和新华联两只股票，银行(行情专区)存款和结算备付金占比99.92%。汇添富中证能源ETF则是零仓位上市，银行存款和结算备付金占比达到99.97%。
　　此外，信诚和国泰基金旗下的医药指数基金双双“零仓位”上市。其中，信诚中证800医药指数分级基金仅投资了5.1%的国债，并未买入股票；而国泰国证医药卫生行业指数分级基金，其银行存款和结算备付金占比达到99.93%。同样是信诚基金公司发行的中证800有色指数分级基金，截至9月11日，该基金主要投资了其他资产，占比为94.88%，并未购买任何股票。
　　对此，分析师谢祖平表示，基金都有自己的建仓期，EFT虽然是指数化的产品，但还是要为基民尽可能带来收益，可能近期对于一些行业基金而言，并不是特别好的建仓时期。
　　市场人士指出，虽然目前市场估值整体比较便宜，但预计短期还将震荡，稳步建仓是比较好的选择。
　　基金跑输大盘
　　由于基金此前重仓创业板(行情股吧买卖点)居多，尚未来得及调仓换股，因此在近期的市场风格切换中，基金跑输大盘也就不足为奇。
　　数据显示，由于市场风格出现转换，蓝筹股强势崛起，成长股回调整理。上周指数型基金平均上涨4.71%，大幅领先主动股票型基金；股票型基金和混合型基金上周的平均净值收益分别为-0.12%和0.22%。
　　今年前8个月，蓝筹股表现持续低迷，价值型指数基金表现持续落后，上周凭借优先股等改革红利的春风，价值型指数基金成为反弹先锋。不少机构借道价值型ETF迅速吸筹。
　　股票型基金、混合型基金净值涨幅大幅落后上证综指，一方面是由于今年以来市场风格分化明显，基金持续加仓成长股，对以银行股为代表的蓝筹股配置较少；另一方面，由于本次行情转换迅速，基金对仓位及投资组合的调整都需要一个适应期。
　　据统计，515只主动型偏股基金上周单位净值平均涨幅仅为0.27%，大幅跑输大盘。其中，有247只基金净值不涨反跌，上周创业板表现不佳，出现下跌，这些基金显然仍然重配创业板股票。而一些基金虽然取得上涨，但涨幅很小，其中仅有59只基金净值涨幅在3%以上，即使按照60%的最低股票仓位测算，目前真正标配蓝筹股的偏股基金只有1/10.
　　有分析师表示，9月以来，随着宏观经济指标显示中国经济逐渐企稳回暖，印证了中央稳增长托底经济的决心，市场对经济前景的信心得到修复；而上海自贸区、土地流转、资产证券化等重大改革政策逐步出台，市场人气陡然上升；资金对低估值的蓝筹股重拾信心，以长线资金为代表的投资者大幅买进银行股、交运股等在新一轮改革中获利较大的板块的优质股票。而前期表现强劲的成长股估值压力加大，走势出现分化。
　　后市紧盯蓝筹
　　而随着市场进一步发展，蓝筹风格基本确定，基金经理们也积极调转枪头，基本锁定蓝筹股。
　　上投摩根上证180高贝塔ETF基金经理黄栋表示，随着7月份宏观经济数据企稳，8月份PMI等领先指标的继续回升，目前市场对宏观经济信心明显增强。展望第四季度，预计中国经济将呈现触底回升态势，从目前中央汇金的申购对象来看，基本属于大盘蓝筹指数，足见其对蓝筹股的看好。
　　“随着稳增长效果显现，8月自贸区主题以及对十八届三中全会各项改革政策预期的不断演绎，市场信心正加速恢复。短期内出现系统性风险的概率不大，向好的逻辑仍然没有改变，目前库存处在低位，经济基本面的持续向好能够跨越第三季度的可能性比较大。另一方面，仍然要密切关注美国QE是否退出，季末的流动性和十八届三中全会是否有预期差。近期可以考虑继续增加一些自下而上精选的价值型公司，选择前期涨幅低，估值低的蓝筹中的龙头股。”黄栋说。
　　国泰事件驱动(基金净值基金吧)基金经理王航昨日在接受《国际金融报》记者采访时也表示，近期市场风格转换的可能性存在。大家对市场乐观的因素有多个：首先，经济数据向好；其次，大家对改革相关主题有预期；再次，蓝筹股在今年的市场表现显示，有均值回归的需求。
　　不过，王航认为，目前还难以判断市场是反弹还是反转，一切有待于11月召开的十八届三中全会之后：是否能符合预期、是否有切实可行的措施出台、财税政策是否有考虑、自贸区方案的具体执行等以及行政方面是否有突破。
　　“在十八届三中全会之前，市场仍然偏乐观，有望延续反弹趋势。”王航表示。（国际金融报）
　　节后红包行情或可期股指中线有望上行
　　中秋节前最后一个交易日，A股震荡回稳，大盘收红。截至收盘，上证综指收于2191.85点，一周下跌1.98%；深证成指报收于8480.74点，一周跌幅为2.38%。中小板指收盘报5050.70点，周涨幅0.39%；创业板(行情股吧买卖点)指收盘报1289.64点，一周大涨2.89%。那么，节后走势又将如何演绎，概念热点如何把握？
　　股指中线有望上行
　　受节日离场效应影响，沪指周三窄幅震荡，预计节后走势如何，接踵而至的国庆长假会否加剧两市观望氛围？
　　东北证券策略分析师/沈正阳：预计节后走势仍将是震荡盘整的态势，沪指有向前提缺口靠拢的可能。不过，在2150点一线会逐步形成较强支撑，从而在2150点至2300点之间形成震荡区间。预计盘整的时间需要三周左右，一方面消化短期上行的回吐压力，另一方面会等待政策面、消息面的明朗，预计股指中期还有上行要求。
　　中原证券策略分析师/李俊：市场有一定的不确定性，但对指数的影响也不会太大。短期看，由于指数上涨是来自融资盘的推动，在融资盘难以为继的阶段，市场会发生自发调整。目前融资盘短期放大得非常快，所以市场出现阶段性调整的概率比较大。此外，融资盘喜欢快进快出和做题材，这意味着一旦前期的题材调整给市场带来压力，之后会有新的题材吸引融资盘的进入，所以结构性机会依然存在，主题轮动也可能比较快。
　　布局金改概念股
　　自贸区概念、新丝绸之路概念反复活跃，区域热点的把握如何看待？
　　沈正阳：自贸区相关概念股已经处在高位平台当中，反复活跃的背后离不开政策的催化作用。预计该板块个股不太会是倒V型走势，只是进一步发挥的空间有待观察，后市不仅仅是传统行业相关的个股有望受益，或进一步发掘创新类品种。操作上，关注金融改革背景下的泛金融板块的轮动机会。
　　李俊：名义上是题材活跃，实际上是超跌股的估值修复。比如最近比较热的参股银行(行情专区)概念，后期可能还有参股铁路、参股电信等，这类题材可以关注。
　　假期关注QE动态
　　沈正阳：节日期间关注QE3退出节奏，但预计对国内市场的影响不会很大。
　　李俊：节日期间主要关注QE的退出，美联储减少债券购买规模的大小对市场影响比较大，尤其大宗商品。(大众证券报)
　　一现象是福音节后中线行情将启动
　　节前几天沪深两市走势非常平淡，受到权重股买盘不足的影响指数的表现不理想，不过上海本地股等一些小市值的板块个股表现仍然不错。国庆节前预计这种平静的势头还会延续。从整个市场来看，近期有一个比较特殊的现象，即以茅台为代表的高价股大多出现大幅下跌，这一现象我们认为是市场的福音。
　　一是市场风险承受力转移的迹象。
　　首先，高价股的下跌是市场风险承受能力转移的迹象。高价股原本股价比较高，虽然从市盈率角度来衡量它们的风险并不一定最高，甚至低于许多低价股，但是从市场普遍的心理迹象来说，较高的股价在很大程度上会给投资者带来一定的心理障碍。茅台这类高价股的股价下跌说明市场追逐高价股的热度在减弱，这是冒险心理减弱的一个特征。对于大盘来说，这种风险承受力的转移实际上也是一种去泡沫化的过程。
　　就现在的市场来看，最需要获得支持的是低价蓝筹。这种风险承受能力的转移是有利于低价蓝筹的。
　　二是对改革的期盼。
　　其次，高价股主要集中在医药和酒类两个板块。这两个板块现在是改革的中心。从医保制度来说，高药价是一个改革的深水区。酒类同样也被与反腐败牵连。医药股和酒类个股虽然与这些基本面的关系不大，但是同样寄托了投资者微妙的心理变化。低药价和反腐从心理层面影响了投资者对医药股以及酒类个股的股价走势判断，不过这实际上也蕴含了投资者对改革的期盼。
　　三是能够解放部分资金
　　从市场的角度来说，高价股的下跌在短期内确实会打击市场的人气，而且这一力度不轻。不过从资金分流的角度来看，原先高价股聚集了比较多的资金，一旦资金从高价股当中分化，对于市场来说会有更多的场内资金对股价稍微低一些的个股或者低价蓝筹进行运作，这点对大盘来说也是好的。
　　从以上几点来看，茅台为代表的高价股下跌是市场的福音，同时也是节后中线行情启动的一个重要标志。(科德投资)
（责任编辑：李欣）
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　　记者近期调研沪深多家获悉，基金经理对节后行情普遍持乐观态度。一些基金经理认为，市场正处在资金推动型的投资环境下，当前资金宽裕程度较好，节后市场行情可能走得更远。随着经济逐步复苏，下游需求弱复苏或逐步传导至中游盈利提升，节前提前布局水泥、、建材等中游周期性品种。　　节后继续上行概率大　　深圳一位经理昨日向本报记者表示，由于经济逐步复苏，市场已进入了新一轮周期，而目前市场悲观情绪已基本上被大幅上涨的市场所湮灭，投资者对待市场更为积极和主动，春节后的市场行情继续上涨的概率很大。　　“一个非常重要的因素是这波行情很大程度上也表现为资金推动型。”上述人士进一步认为当前市场流动性逐步呈宽裕状态，而场外资金也有进一步的入场迹象，因此这一轮A股的强势反弹更可能是一次反转行情，预计这波行情会走得很远。　　杨德龙认为，“在经济继续企稳、企业盈利不断恢复，资金面持续宽松的背景下，估值修复推动指数震荡上升趋势仍可以持续。本周是春节前最后一个交易周，在大盘蓝筹板块领涨结束后，二线蓝筹板块有望接过接力棒，推动结构性行情延续到春节后。”　　“节后行情能否延续，本周的市场走势将对投资者心理上产生颇多影响。”沪上一位基金经理对记者表示，无论从基本面还是资金面来看，市场反弹走势的“惯性”有望进一步延续。　　“节后将继续上行，但震荡会更加剧烈。”一家大型基金公司人士认为，获利盘将成为市场的最大扰动因素，可关注的是场外资金有开始流入的迹象，可能进一步构成市场流动性的支撑。　　值得注意的是，虽然部分基金经理对于短期市场调整预期较浓，但中期来看依然对市场较为乐观。国联安主题基金经理韦明亮对记者表示，站在目前的时点，市场可能随时会有短期的调整，但中期仍可能会有一定的上涨空间，涨幅有待观察。　　在其看来，前期宏观经济的企稳或略有上升，主要是源于企业库存的短周期波动，更为重要的是源于庞大的货币存量和增长的居民财富存量。“我们观察到与财富相关的销售率先反弹，看到了在严厉的政策打压的背景下，地产销量经常超出预期。而在中游层面如工程，重卡，水泥等行业的景气状况却仍在底部徘徊。当然这有可能是需要时间传导，但我们对经济的强复苏抱着怀疑态度。”　　低估值蓝筹股仍是主流　　对于后市的布局，在基金公司人士看来，今年整体的投资机会仍是估值修复，低估值蓝筹的投资机会依然是重点关注的方向。　　经理韦明亮对记者透露，目前将基金的仓位维持在中性水平，而在行业配置方面，继续偏好那些在基本面已经出现明显改善但估值仍处于较低水平的行业，比如和地产。　　深圳一家基金公司投资总监告诉记者，节后的投资采取个股加风格的策略，一季度首选那些基本面好而估值较低的品种，而TMT品种整体上把握难度较大，更多地在于一些优质个股的选择，而在经济复苏初期的投资环境也更多的偏向于低估值蓝筹品种，市盈率低于15倍的品种都是非常好的投资对象。　　虽然银行股经过前期大幅上涨后，一些市场人士一度认为银行股可能已变得不再便宜，而市场的动力可能因此逐步减弱，但上述基金公司投资总监认为，虽然银行股经过一波强势上涨，但考虑到银行大幅上涨的前提是由于银行股在基本面相对较好的背景下竟被市场严重低估，因此即便银行股股价大幅走高，但当前银行股也不至于被称为高估，当前银行股的股价基本合理，而考虑到经济复苏的环境，银行股春节之后还具有较好的投资空间。　　公司研究人士则认为，市场预期银行有望挣脱存贷比束缚，从而在贷款发放以及市场融资需求方面都可能出现有利的变化，来自国有大行的权威消息也显示，工农中建四家大型银行1月投放已经接近4000亿元，大幅高于去年同期的信贷投放水准，以早投放早受益的角度来看，银行全年盈利有望继续大幅增长。　　“虽然在基本面上金融行业都有不同程度的利好，然而其影响是长期的。”大摩华鑫基金公司认为，究竟能够在多大程度上反映为的利润增长还难以测算，所以从市场的角度而言，金融板块如此的市场表现更主要是由于投资者风险偏好上升以及市场博弈所造成的结果，一旦该板块出现了赚钱效应，引发机构资金进行类指数化均衡配置的操作，就形成如今的盛况。　　投研人士认为，从整体市场来看，经济基本面和资金拐点之后，市场在低估值板块带动下已经经历了一定幅度的上涨，投资信心正在逐步增强，环保、国防军工等热点板块进一步活跃市场，市场维持偏暖格局，但经济复苏强弱还需节后数据确认，节前个股分化将会出现。　　基金调仓布局转向中游　　市场赚钱效应与经济复苏因素的交织使得基金公司人士普遍对节后市场操作保持更为乐观的态度，记者近期调研采访也发现，虽然部分基金公司对去年四季度的重仓股品种进行较大程度的减持，但仓位却变化不大，由于基金公司研究人士判断这波经济复苏将逐步向中游传导，因此机构减持出来的资金更多的配置到其他相对落后的品种上。　　基金经理周雪军认为，“目前资本市场的活跃度已显著提升，整体风险相对不大，自下而上可以挖掘的机会也比较多。”在其看来，在投资操作上，一方面应关注银行的进一步上行空间，另一方面应积极关注潜在的机会转变。　　“下游需求弱复苏或逐步传导至中游盈利提升，上游价格平稳，有利于中游企业的成本控制。”的一位主管人士昨日认为，A股这轮行情的背景是经济弱复苏与改革红利。1月份的数据小幅回落，季调后大致维持平稳，说明经济的系统性力量仍在，只是动量略有减弱。而且，订单指标小幅提升，购进价格稳定，产成品库存小幅下降，原库存反弹向上，导致中游设备制造业PMI普遍出现边际改善。　　上述人士指出，经济周期弱复苏与制度变革的红利均在，国内外货币环境与外围经济仍存边际改善的迹象和动力，说明支撑A股的基本面因素可能短时期还不会消失，投资者坚持偏周期行业的投资策略，对周期性行业的内部结构或可更加均衡一些。　　“节前可以适当介入水泥、化工等中游制造业标的。”深圳一位基金公司研究主管昨日接受《上海证券报》采访时透露，节前市场的调整更多的是一次中场休息，市场因此表现为不紧不慢的状态，而随着经济复苏迹象逐步显现出来，春节之后的投资机会将更多的涌现出来，板块轮动也因此将逐步传导至中游领域的制造业企业，因此节后尤其是年的第一季度期间应超配权益类资产，在行业方面应该首选金融、基建建材、汽车等品种，主题投资方面应该重点关注政府主导的领域，尤其是城镇化和环保两个与政府主导密切关联的领域。　　沪上一位基金经理则表示，已经提前介入了化工、机械等前期滞涨的板块，不过，由于市场对于经济复苏的进程仍然存在分歧，目前较难判断经济是弱复苏还是强复苏，因此对于中游行业的布局仅仅是打了一些提前量，后市需要保持紧密的跟踪和观察。　　一家QFII基金的中国区总监对记者表示，因为对于QFII、RQFII增量资金入市还有较为乐观的预期，他目前也不敢提前降低仓位。“虽然认为部分蓝筹股的估值修复空间已经不大了，但基于博弈，但是会继续持有。”后市更为看好的是地产板块，如果白酒板块出现超跌，他表示将介入。
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基金开始新一轮调仓 且战且退备战明年春季行情
　　昨日虽然大盘跌幅并不大，但很多具有风向标意义的股票如长江电力、中兴通讯、中信证券、天津港等都出现深幅调整。其实，本周以来蓝筹股频频跳水。周三盐田港、振华港机双双出现高台跳水，分别下跌5.84%和3.22%.机构重仓股标准股份、福田汽车也大幅下跌，处于两市跌幅前列。基金重仓股近期一直表现不佳，盐田港、海正药业、上海能源、伊利股份等一大批基金重仓股已经走出了一个清晰的下降通道，显然最近基金重仓股拖了大盘的后腿。分析师分析认为，基金重仓股跳水根本原因在于机构对持仓进行结构调整，随着越来越多的基金重仓股加入到跳水的行列，也许该类个股的机会正逐步来临。　　　　基金撤退备战春季行情　　　　北京首放的孟庆来分析师认为，基金重仓股的调整明显带有局部拖累整体的味道，即部分股票的深幅调整制约了整个板块的走势，加上原本就有的内部分化因素，使得基金重仓股成为一盘散沙。但这并不能掩盖三季度以来基金新建仓的部分消费行业股票的魅力，尤其是次新股中的基金重仓股，良好的成长性和股本扩张潜力决定它们有望成为明年春季行情的主流，当前的板块整体低迷为投资者吸纳筹码提供了大好时机。他认为，制约基金重仓股走势的一个关键因素就是宏观调控政策的实施，但该政策对上市公司业绩的影响到底有多大，恐怕还要到年报公布之后才能见分晓。同时，资金、企业年金都已经拿到了准入证，ETF也派出了先遣部队，但这些多头力量还没有真正进场，在年底资金面偏紧的背景下，场内资金迫切需要盟军的支援。这都是基金目前从场中撤退的原因。　　　　基金开始新一轮持仓结构调整　　　　中证资讯的徐辉分析师认为，目前基金开始新一轮持仓结构调整。一方面，部分股票收益已经非常可观，其存在兑现利润的需要。另一方面，2005年一季度上市公司业绩堪忧、再融资启动、高估压力在接轨的预期中逐渐凸显等原因，都让基金可能在考虑适度整体降低仓位。同时，部分券商也在进行以减持为主要目的的持仓结构调整。事实上三季度券商已经利用“9.14”行情进行了大幅减持。根据相关数据，三季度末重仓股持仓市值为万元，较上期下降10.4%.但有趣的是，券商重仓股指数三季度上涨5.29%，高于沪深两市同期流通市值2.8%的涨幅。这说明三季度券商加紧了缩身的步伐。目前看，四季度券商仍将坚持这一做法。　　　　基金甩卖同时也有建仓迹象　　　　江苏天鼎的秦洪分析师认为，一般来说，大盘走势往往并不是基金减仓所要重点考虑的因素，所以，对于目前基金重仓股的大甩卖，不能仅仅从大盘的角度来分析，还要从基金重仓股的估值来分析。只有一些基金不看好的股票才会发生被甩卖的走势。基金们在甩卖的同时，也在暗中建仓，为明年春天的行情作准备，一方面是因为目前的点位是底部区域，虽有下跌空间，但对基金而言，只要买入好股票完全可以有效规避下跌的风险。另一方面，进入12月份以来，目前已有9只基金在发行，这就意味着明年上半年的基金后续援军多多益善，一轮行情肯定由此而生。他指出，基金在减仓同时，也在买入优质股票，主要集中在两个方面，一是产业前景相对乐观的股票，包括煤炭、水电、航空运输业、中成药、重型卡车等行业内的优质企业。二是行业形势一般，但行业内上市公司通过产品结构调整获得业绩迅速增长的个股，比如说造纸业的博汇纸业、岳阳纸业，甚至包括黑龙股份这样产业重组的个股。再比如说汽车零配件的威孚高科、风神股份等。此类个股在明年的行情相信不会太差劲，值得投资者好好跟踪。
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内容分类导航图解基金调仓节奏 行情或近尾声
第一财经日报
&&&&行情步入尾声，还是高潮前的暂歇？
&&&&不好说，但可以回顾下本轮行情是如何启动的，尤其是基金在其中的角色，看完或许可以解释开头的问题。
根据您的偏好推荐优质基金，以供投资参考。
单只基金诊断
基金公司选择基金产品
&&&&本轮行情启动是在7月22日，从图可以看出，经过5个交易日的大股票筹码收集，行情一举启动。但值得注意的是，大股票也就是从7月22日开始被抛售，逐步回到行情启动前的水准。
&&&&对应的是，在7月22日行情启动前，小股票遭遇一个短期抛售，随着行情启动，逐步再被收集筹码。
&&&&在行情启动之初，还可以看出，基金的仓位均值是呈现下降的，说明一些基金被套，有所反弹后就减持，而7月22日之后随着行情逐步确立，基金仓位均值迅速增加，这种情形和历次行情中基本一致。
&&&&多数时候，公募基金不是行情的发动机，更多是抬轿的，2012年12月的行情中尤其明显。当然基金中也可以细分为先锋和抬轿子的。
&&&&到了8月下旬，大、小股票均遭抛售，而中型市值股票得到大幅增持，这才推动了8月29日的第二波上涨。在第二波行情中，大股票依旧被减，小股票基本波动维持，只有中股票略增。
&&&&9月16日大跌后，市场一度恐慌，这时可以看到小股票筹码被收集了，终于到了9月23日第三波行情启动。需要注意的是，也就是9月23日起，基金的仓位均值开始下降，也就是说，后续的上涨是散户被鼓动了，入场接了基金的轿子。
&&&&综合上述三段行情，从基金持有大、中、小股票的仓位变化看，简直就是大、中、小股票依次启动，小股票炒翻了，赚钱效应明显，把散户吸引进来，那么行情是不是也就差不多了呢？
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