扫描或点击关注中金在线客服
使用中金财经扫码登陆
下次自动登录
其它账号登录：
|||||||||||||||||||||||||
&&&&>> &正文
王福重：美联储加息是几个意思？
来源：微信公众号——功夫财&&&
作者：功夫财经&&&
中金在线微博微信
扫描二维码
中金在线微信
　　您的浏览器不支持视频播放。
　　加的什么息？
　　不是商业银行的存贷款利率，银行是私人企业，美联储没有权力直接规定这些利率，中国的人民银行才有这个权力。美联储能变动的，是联邦基金利率。联邦基金利率，是商业银行互相拆借资金时的利率。
　　银行也要借钱，因为按照法律规定，各家商业银行，必须在美联储存入最低要求的资金，即准备金。但因为各家银行的贷款情况不同，有的准备金富余，有的不足，富余的留着资金是损失，因为没有利息，不足的必须借入。这就有了拆借的需求，拆借时的利率就是联邦基金利率。
　　但这个利率对商业银行的利率是有实质影响的，因为准备金余缺可以对银行存贷款产生影响。
　　所以，联邦基金利率虽然不是存贷款利率，但会影响存贷款利率。
　　为啥要加息？
　　美国经济从金融危机中恢复并且强劲上涨，尤其是失业率急剧下降，几乎接近充分就业的水平。在这个时候，经济继续增长，产量增加，势必引起通货膨胀。对美国来说，明年的通胀率很可能突破2%。而防止通货膨胀，保持币值稳定正是央行的目标。
　　准备怎么加？
　　美联储一向谨慎，从2006年到现在快十年了，没有加息的举措。这次加息，也是喊了一两年了。但现在，时机比较成熟了。
　　估计这周会是第一次，明年还会有四五次。每次都是小幅度的，以免对经济造成过大冲击。
　　对美国的影响
　　一般来说，利率提高，会引起本币升值。因为在资本自由流动条件下，其他情况不变，人们会把本国货币换成美元，美元的需求增加，而供给没有变化，则美元升值，其他货币贬值。
　　但也没有这么简单，如果大量资金进入美国，资金供给增加也会反过来，降低美元利率。这就是缓慢、但多次加息的原因，也是有美国人说利率会重新归于零的原因。
　　加息影响最大的是债券市场，因为外国人不会持有不生息的美元，而是持有美元债券，所以，美元债券的需求增加，价格被推高。
　　同理，对美国股市，特别是金融股，可能是利好，因银行会因为加息受惠更多。
　　以美元计价的大宗商品合约，因为美元升值而价格下跌，美国进口成本下降。
　　美国人去外国旅游购物会更便宜，美国的进口增加，但出口部门可能会收缩，当然这也取决于外国对美国产品的需求弹性(以及供给弹性)。
　　对中国的影响
　　很难估计。人民币一直盯住美元，美元指数走高，人民币跟随，人民币已经被严重高估了。一国汇率政策的核心，是防止被不适当高估。人民币有大幅度贬值的必然性，在美元加息升值背景下，贬值更有必要。明年是人民币的贬值年，比如贬到6.9到7一带。
　　中国人去美国购物旅游更贵，这个可以肯定。
　　出口是否增加，取决于中国出口产品的可替代性，包括总成本的情况。
　　股市呢，就更难以判断，这是巫师的活。
责任编辑：cnfol001
好消息！还在为选择留学院校而苦恼吗？还在为复杂的移民申请流程而心烦吗？818出国网微信号汇聚最新的出国资讯，提供便捷的移民留学项目查询和免费权威的专家评估，为你的出国之路添能加油！
微信关注方法：1、扫描左侧二维码：2、搜索“818出国网”（chuguo818）关注818出国网微信。
我来说两句
24小时热门文章
栏目最新文章美联储加息最悬是什么？两张图告诉你美元何去何从
（原标题：美联储加息最悬是什么？两张图告诉你美元何去何从）
文 /&王维丹
市场预计美联储很可能最早下月启动加息。面对渐行渐近的美联储九年来首次加息，一些分析人士担心，今年持续至今的牛市可能就此告终。还有分析人士认为，加息后美元的动向并无规律可循，目前尚有升值空间。所以，最让市场难测的是美元。
受美联储加息的前景推动，美元指数今年以来上涨10%，昨日突破100点大关，创8个月新高。今年3月12日，该指数自2003年4月以来首次升破100点。
一些华尔街分析师越来越担心美元牛市随着美联储加息落幕。他们指出，过去六轮货币紧缩周期期间，美元汇率在首次加息后的六个月内普遍走低。
不过，在最近公布的2016年市场展望中，加拿大皇家银行（RBC）资本市场的货币策略师提到，上述每轮货币紧缩周期期间，美元都没有&标准&的反应。
如RBC上图的左半部分图表所示，考虑到1983年以来过去六轮货币紧缩周期期间，美元对其他主要货币都在下行，一些分析师相信，本轮美元牛市快要走到尽头。
RBC认为这种经验观点可能有误导，因为美元对美联储加息没有一个&标准&的反应模式可循。右半部分图表显示了美元在上述六轮周期期间的各种不同走势。当然，如果取均值美元还是下行的。
那么，美联储这次启动加息后，美元会不会保持升势？
鉴于美国以外其他地区大多还在实行货币宽松，美国利率的前端曲线比RBC预期的平缓，美元的多仓又并未处于史上高位，RBC认为，美元汇率还有在当前基础上继续走高的空间。
今日稍早华尔街见闻文章提到，美银美林全球利率与货币研究负责人David Woo认为，中美两国的货币政策分道扬镳将主导人民币对美元继续贬值。人民币加入IMF的特别提款权（SDR）货币篮子后，中国政府没有太大动力支撑本币汇率，人民币会倾向于贬值。
在最近公布的2016年&顶级交易&中推荐做多美元对欧元、日元，认为美国良好的复苏进展终将让美联储采取比市场预期更加鹰派的行动，欧洲和日本的经济复苏情况脆弱、通胀更低，意味着日欧的央行将维持鸽派。所以美元对欧元和日元还有更多上行空间。
【作者：王维丹】　(编辑：wenjing)
本文来源：财经网
关键词阅读：
不做嘴炮 只管约到
跟贴热词：
文明上网，登录发贴
网友评论仅供其表达个人看法，并不表明网易立场。
热门产品:　　　
:　　　　　　　　
:　　　　　　　　　
热门影院：
用微信扫描二维码分享至好友和朋友圈美元加息带来的影响
[摘要]美联储最终确定加息，意味着一只靴子落地，带来了一些确定性，会给市场情绪带来一些安抚，美国股市因而大涨，但这只是美元加息通道的开始。作者：温克坚（腾讯·大家专栏作者，青年经济学者）日，美联储公开市场委员会（FOMC）在12月份例行会议中决定，将联邦基金利率提升0.25个百分点，联邦基金利率从原来零利率升到了0.25％&#%，这是2006年以来美联储首次加息，也是2008年美国次贷危机以来美联储货币政策的重大转轨，其对全球金融市场以及更广泛的经济发展格局影响深远。简单回望美国次贷危机以来的经济复苏轨迹，不得不佩服其市场快速的清空能力，强大的科技创新能力，以及自由而活跃的金融体系的效率，这些都是美国经济快速复苏的重要机制，而同样作为发达国家的欧洲和日本经济体，则由于内部结构性问题——比如沉重的福利制度，僵化的劳动力市场，以及金融体系缺乏竞争力，使得美欧日之间呈现出比较明显的经济发展偏差，欧美日之间政策绩效的差异，有着丰富的经济思想寓意。在当前全球化经济环境中，美联储某种意义上承担了全球央行的功能，美元加息预期本身就对全球资本流动和资产价格带来巨大冲击波，而美联储最终确定加息，意味着一只靴子落地，带来了一些确定性，会给市场情绪带来一些安抚，美国股市因而大涨，但这只是美元加息通道的开始，就对全球经济的影响而言，还有更多的靴子等待掉下来，理论上回调到3.5%左右的正常基准利率，美联储还需要做出多轮加息，这意味着未来2—3年，全球经济体将一直处在美联储不断加息的阴影中，全球资产估值风暴刚刚开始，随着美元加息进程的推进，对汇率体系，资本市场，大宗商品市场的影响会逐步加深。而根据历史经验，美元加息进程往往导致区域性金融危机，其中以;1998年东南亚金融风暴最为典型，这一轮美联储加息，哪些国家将最受关注？哪些国家将可能诱发金融危机？
事实上，关注国际局势的人们应该留意到，俄罗斯、巴西、印度、南非等国家已经笼罩在经济衰退的阴影中，而中国虽然GDP增长数据依据靓丽，但经济衰退的迹象已经显而易见，在之前发表在腾讯·大家专栏的若干分析文章里，笔者已经提及中国经济表现出来的病症，包括政府部门和企业部门的巨额债务，财政政策导致的资源错配和产能过剩，以房地产行业为代表的资产泡沫化以及市场清空进程的滞后，资本外流和人民币贬值压力，银行资产质量的持续下降以及金融体系的系统性风险，美元加息将会让上述病症显得更加严峻，比如1.5万亿美元的企业外债将会变得更加沉重，资本外流速度加快，人民币贬值压力加大等等。广州独立智库智谷趋势在其最新分析文章中就指出，美联储加息会给中国带来五大麻烦，包括资本外流、人民币持续贬值、A股受挫、国内债务失衡、外部金融环境恶化。当然，经济过程不是单向度的，像人民币贬值这样的结果，某种程度上是必要的，也会提升中国出口竞争优势，带来经济基本面的改善，债务问题的加剧，也会倒逼市场清空力量真正开始起作用，从而阻止资源的进一步浪费……上述种种后果，随着美元加息进程的推进，将会更加清晰的展现出来，本文并不准备对这些复杂后果进行更详细的描绘，而是希望探究在这种前景下，当局在政策层面会如何应变？面对美元加息带来的冲击波，各种政策建议可谓众说纷纭。有的建议强化资本管制，有的建议人民币一次性贬值来化解压力，也有不少经济学家在鼓吹当局继续实行宽松货币政策，比如通过降准降息来提供流动性，对冲资本外流带来的流动性收缩。应该说，这些建议并没有多少新意，资本管制不但实施起来困难重重，其长期负面后果将是灾难性的；而人民币一次性贬值的思路也是幼稚的，因为最佳贬值幅度本身是无法预判的，而目前无论是政策层面还是政治层面，都不可能支持人民币的大幅度贬值，因为这种政策冒险不符合体制的稳定偏好。而根据惯例和一般逻辑，降准降息的思路无疑具有更高的概率，一些市场研究机构已经在预判，央行可能会在近期某个周末宣布这种政策。但这是一种平庸的思路。通过宽松货币政策来提供流动性和刺激经济发展，其实是导致中国经济病症的基本肇因。从2008年次贷危机以来，中国宏观政策指导思路，可以说基本就是凯恩斯主义的天下，无论是4万亿还是2012年以来的政策，其实都是积极财政政策和宽松货币的组合，继续重复这种政策，几乎是饮鸩止渴，在一个扭曲的经济和金融结构下，货币政策越宽松，对要素价格和资源配置的扭曲越厉害，这几乎是不言自明的道理。而货币政策越宽松，资本外流动力越强，人民币贬值压力越大，这会要求央行进一步降准降息来提供流动性，从而形成一个恶性循环。因此，要对冲美元加息影响，捍卫人民币币值稳定，符合逻辑的货币政策选择是加息而不是减息降准。俄罗斯为了捍卫卢布汇率的稳定，就曾经把基准利率提升到17%，即使目前也还维持着11%的高利率，而这种政策选择也是有巨大代价的，这意味着经济活跃度的急剧降低，经济快速进入寒冬，在就业和民生等层面会带来严重后果，因此人民币加息恐怕不是目前政治层所能接受的政策选项。事实上，无论货币政策怎样调整，政策后果都可能是不可欲的，其实这也符合一个常识性的观察，那就是中国经济困境是结构性的，结构性问题不能依靠货币政策来解决，有意义的政策选项必然需要超越货币政策的范畴，而落实在经济结构的改进。从这种角度看，近期有关供给侧改革的一些政策叙述，就显得别有意味。稍微知晓经济学常识的都知道，所谓供给侧改革，其核心是降低企业的制度性交易成本，包括各种税费、融资成本，增强企业创新能力、提高供给质量与效率、改善供给结构，最终提高全要素生产率，这其实和改善经济结构具有类似的内涵，在政策上，必然包括土地私有化，国企产权改革，金融自由化等无法绕开的政策组合。因此，如果供给侧改革真正能有效推进，那自然可以重新激活中国经济发展的内在动力，逐步形成一个依靠内需驱动的经济发展模式，这样的发展模式，就可以有效的抵御来自他国政策变动的冲击波。不过很显然，仅仅依靠政策理念的描述和某种美好的愿望，是不可能推动政策改变的，中国现有的经济结构已经和特定的利益结构深刻关联，没有足够的外在压力，已经不可能打破既有利益结构对政策的主导权，在未来一段时间，供给侧改革更可能是一种流行的修辞，而不太可能是现实的政策选项。而在美元加息，全球资产重新估值的压力下，中国经济必将经历一次深刻的矫正过程，其所积聚问题的严重程度，意味着中国会在某一刻处在风暴眼中，风暴过后，可能而必要的政策选项都将会变得清晰。…………………………本文系腾讯《大家》独家稿件，未经授权，不得转载，否则将追究法律责任。关注《大家》微信ipress，每日阅读精选文章。
正文已结束，您可以按alt+4进行评论
相关搜索：
看过本文的人还看了
每日微信 | 如果爱打牌的胡适也有朋友圈
新文化运动领袖胡适一度痴迷打牌你信么？不信就一起围观胡适的“朋友圈”吧。
←扫我订阅腾讯文化，每天至少一篇品味文章，让你的生活更充实
[责任编辑：lanxindai]
热门搜索：
Copyright & 1998 - 2017 Tencent. All Rights Reserved关于美联储加息你需要知道的一切
来源：第一财经日报
　　美联储将从3月18日起举行为期两天的议息会议，并将于北京时间3月19日凌晨2点公布利率决议，美联储主席耶伦（Janet Yellen）随后将举行新闻发布会。这也是本年度最为重要的会议之一，其不仅可能预示美联储货币政策转向，更对全球货币走势、金价、大宗商品等具有“涟漪
相关公司股票走势
效应”（ripple effect）。　　“业内人士普遍认为，美联储将在此次会议上宣布删掉"耐心"（patient）措辞，并直面已经迫在眉睫的加息预期。从上周进入"噤声期"前美联储官员的最后一轮讲话措辞来看，美联储在6月份加息的路线图已经日渐明朗。”easy-forex易信总部中国区副首席交易官朱文灏对《第一财经日报》记者表示。　　6月或9月加息概率大　　有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath表示，美国2月非农就业数据强劲，美联储正走在“3月FOMC会议上去掉"耐心"措辞”的轨道上，将就是否在6月开始加息展开争论。　　不过，美国最新数据并非“晴空万里”。美国2月零售销售月率下降0.6%，至4370亿美元，表现远逊于市场预期的增长0.3%。部分观点认为，油价仍位于低位，且美国购买其主要贸易伙伴的进口材料成本更低，通胀受抑制或将影响美联储6月加息的决策预期。　　而渣打银行认为，即使美联储在周三发布的FOMC会议声明中真的弃用“耐心”一词，也不要押注美国6月加息；9月加息的可能性更大，因为届时核心通胀可能已触底。　　在过去一年多时间里，美联储议息会议声明中最受市场关注的两个关键词是“相当长时间”（a considerable period）和“耐心”（patient），它们成为推测美国首次加息时点的指引。耶伦已经于去年12月的会议上删去了“相当长时间”，因此“耐心”一词的去留尤为关键。　　其实，这是沿袭了美联储前主席格林斯潘（Alan Greenspan）当年的措辞。以史为鉴，格林斯潘将“相当长时间”这个关键词持续保留在2003年8月、9月、10月和12月的议息会议声明中，之后在2004年的1月和3月，“耐心”这一措辞取代“相当长时间”，但是在接下来5月份议息会议声明中“耐心”一词消失，在下一次6月的议息会议上美联储启动了加息，美元利率从1%升至1.25%。　　随着美联储加息日程渐近，新兴市场的恐慌也在逐渐升温。2013年5月，美联储将退出QE的言论导致国际资本疯狂流出新兴市场，巴西、印度、印尼、土耳其、南非一起被并称为“脆弱五国(Fragile 5)”。　　巴西央行行长通比尼(Alexandre Tombini)在2015年冬季达沃斯论坛期间接受《第一财经日报》专访时表示：“当前美联储的沟通非常清晰、意图明确，尽管未明确阐述何时、如何加息，但已足够让巴西等新兴市场国家为正常化进程做好准备。”　　全球市场进入强美元周期　　加息预期也不断助燃美元走势，美元指数在上周四午间破百后不断上行，昨日小幅收跌。截至发稿，美元指数为99.94。美元究竟还能走多强？　　“一般强美元周期可以持续7年左右，而现在才持续了一年多。再加之当前全球疲软，预计本轮美元升幅将较以往更缓慢，但持续时间将更长。”上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）副院长朱宁在接受《第一财经日报》记者专访时表示。　　摩根士丹利华鑫证券宏观研究主管章俊对《第一财经日报》表示：“美元从上世纪70年代布雷顿森林体系瓦解之后，已经经历了两轮大幅升值，分别是在年，以及年，其间升值幅度均达到60%左右。就当时全球经济来看，这期间的强势美元导致全球资本流出新兴市场回流美国，成为新兴市场金融危机的导火索。不过，当前各新兴市场国家外汇储备较当年大幅增加，有能力更好地应对资本外流。　　尽管如此，短期内美元并非没有回调的可能。easy-forex易信总部中国区首席交易官孙宇告诉本报记者：“技术走势上，美元多头站上100之后已经难以寻找到实际性的压力水平，下方98.50/20支撑完好的情况下看涨氛围不变。如果美联储打压美元走低的话，可以寻找回调做多的机会。”　　就总体趋势而言，摩根士丹利认为，美元将进入“第三轮升值的超级大周期”：首先，美国经济可能将进入二战后最长的经济扩张期，时间跨度将超越90年代那次由“新经济”推动的长达10年的扩张期，而恰恰后者也成就了在战后的第二次美元升值的超级大周期；其次，和90年代的强势美元出现的背景相类似的是，目前美国经济在全球范围内“一枝独秀”，日本、欧洲和多数新兴市场经济疲软，本币持续贬值。　　黄金或难觅翻身之机　　一旦美元走强，这对于避险资产黄金而言意味着“灾难”。　　此前，一路狂飙的美元削弱了黄金的保值价值。黄金连续9个交易日下跌，成为了17年以来黄金最长的连跌走势。如果美联储本周措辞更加鹰派，黄金跌势或难以逆转。　　美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，在截至3月10日的一周里，期货与期权净多头下降26%至64925手，显示基金经理们连续第六周削减黄金多头押注，创下2010年来最长纪录。　　此外，上周黄金ETF产品的流出也达到了18.9吨，创去年11月来最大单周流出量。统计数据显示，本月至今全球黄金ETF已经流出43亿美元，有望创下去年9月以来最大单月流出。　　截至发稿，国际现货黄金报1159.75美元/盎司。“黄金短期内或跌破1150美元/盎司，不排除跌入960~980美元/盎司区间，届时可以补仓。”某香港交易员对本报记者表示。　　加息并不对中国构成很大威胁　　美联储加息的预期同样会影响中国，但并不会构成很大威胁。　　不过，中国人民银行行长周小川在两会期间指出：“美联储释放的加息信号明确，动作较为小心谨慎，仍然比较耐心，因此并不会对中国构成很大威胁。”　　同时，周小川也提及了美联储加息的积极面。“如果美国会加息的话，表明美国经济终于在多年后从本轮金融危机以后进入了比较有实质性的复苏，对全球经济也是一个好的信号，所以方方面面都应该考虑到。”　　此外，由于人民币汇率对美元弱势，这也将继续带来企业和居民资产配置的变化。2月外币存款继续增加187亿美元，外币贷款减少74亿美元。　　对此，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲表示：“比起过去单向上涨的外汇储备，美元存款增加是"藏汇于民"的好现象，同时观察到，最近这半年来，贷款增长没有像过去那么快了。”　　宏观研究主管谢亚轩也告诉《第一财经日报》记者称：“这说明非银行部门在增持美元，同时减少美元负债，国内外币负债杠杆率水平进一步降低。”　　当前市场主流观点认为，人民币将在2015年对美元适度贬值，否则在其他新兴市场货币皆贬的背景下将伤害出口，人民币兑美元即期汇率或将保持在（6.2~6.4）这一区间，而在出现过度波动时，中国央行或将出手维稳。　　作者：周艾琳点击进入参与讨论
(责任编辑：UF030)
原标题：关于美联储加息你需要知道的一切(组图)
&&&&&&</div
搜狐财经致力遇汇集变革力量，评出“中国最具变革力人物&#8226;公司”[]
图解财经：
今日主角：
客服热线：86-10-
客服邮箱：