国内首个零售 不良资产证券化产品发行
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不良资产一般指企业尚未处理的资产净损失和潜亏挂帐、银行的不良债权等。从银行业来看，根据此前浙江银监局公布的数据，2015年末，浙江省全省不良贷款余额1808亿元，不良贷款率2.37%，同比上升0.41个百分点。 金雪军认为，出现不良资产的主要原因是项目选择的定位失误、时空失误、主体失误等，而投资不良资产则要考虑市场和公共性两个维度。
该项目是我国不良资产证券化时隔8年重启后的首单项目，同时也是国内首个零售不良资产证券化产品。 招商证券投行部参与该项目的人士透露，第三方机构的尽职调查和估值是不良资产证券化的核心关键之一。零售不良资产证券化的技术难点在于入池资产数量庞大，既不可能逐笔尽调估值，也没有现成的方法论和模型。
） 业内专家认为，相对来说，不良资产证券化拓宽了处置不良资产的手段与融资方式，适用于大规模处置，处置效率更高，有利于短期内改善商业银行的资产质量。更为重要的是，资产证券化拓展了不良资产的买方，将不良资产出售范围扩大到市场上所有证券投资者，有助于扭转目前不良贷款买方市场的状况。
这25家非保险金融机构包括3家政策性银行、12家国内商业银行、3家处置不良资产的资产管理公司、3家金融租赁公司、3家证券公司及1家资管机构。 穆迪对此表示不良资产证券化培训班上也表示，不良资产证券产品次级档风险很高，对投资人的专业化能力要求高。
　专家估算，不良资产市场已处于万亿级规模，按照经济下行的周期来看，其规模仍在增长。不仅如此，传统金融机构的不良资产处置渠道趋于多元化，也将积极寻求与互联网平台合作。
随着近年来资产质量承压，目前市场对于重启不良资产证券化呼声很高，相应的不良资产处置功效和能力也愈发受到关注。截至目前，监管层已分三批依次向15家地方AMC发放经营牌照，覆盖了大部分商业银行不良贷款率较高的省份，第四批也在加快进场。
不良资产交易平台也会出现。 机构人士认为，以银行为代表的金融机构不良贷款率不断走高，对不良资产收购、处置服务的需求日益强烈，不良资产收购的买方市场环境已经形成。 “买方市场格局下，中国不良资产市场已到投资时点。”国信证券研究表示，2013年至今商业银行
伴随网贷行业迅速发展，不良资产规模也不断攀升，这使得互联网不良资产处置成为新的投资风口。共鸣科技CEO陆雨泉分析，由于不良资产地域性比较分散，对于网贷平台来说处理成本过高，需要专业机构进行规模化处理。
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全球经济面临的主要挑战是如何从2008年全球金融危机中复苏，而解决方案是全球基础设施投资。
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　　一、我国不良资产证券化缘起及现状
　　（一）我国不良资产证券化的起源
　　我国2005 年开始试点信贷资产证券化业务，之后因2008 年全球金融危机爆В刂品缦眨涣甲什と萃＃衲2月，央行、发改委、银监会等八部委发布《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，提出“在审慎稳妥的前提下，选择少数符合条件的金融机构探索开展不良资产证券化试点”。招行、中行两家银行5 月19 日晚间同时发布首期不良资产支持证券发行文件，发行规模分别为2.33 亿和3.01 亿元，2008 年以来一度暂停的银行不良资产证券化正式重启。
　　（二）不良资产证券化的必要性
　　第一，提高不良资产流动性，提高不良资产处置效率。目前我国商业银行处置不良资产的渠道有三种：一是清收重组和减免，二是自主核销，三是不良资产对外转让。清收重组需要银行一对一地与债务人进行商谈，一旦进入法律程序，将耗费大量时间和资金，债务减免主要针对重点国有企业，该方式不具有普遍性。自主核销主要指银行用坏账拨备来抵消不良贷款，这不仅造成银行利润下降，还使得企业债务问题显性化。
　　第二，有助于改善银行期限错配风险，盘活存量金融资产。资产证券化的本质是将银行持有的非流动性长期资产进行出售，降低短借长贷的期限错配风险。而不良资产证券化则在实现上述功能的同时，还有利于调整商业银行资产结构，提高信贷资产周转效率。对企业来说，不良资产证券化有利于避免银行盲目抽贷和惜贷，达到盘活存量金融资产目的。
　　第三，有助于分散金融体系风险，丰富金融产品供给。不良资产证券化将不良债权转化为可流通的有价证券，将潜在风险分担给愿意承担的投资者，有利于缓解金融风险过度集中于银行体系的压力，也为投资者提供了更多新的金融投资产品。从国际经验看，资产证券化是一种重要的金融市场工具。在美国、日本、韩国等国家，通过不良资产证券化技术有效解决了商业银行破产倒闭等引发的经济金融危机。
　　（三）不良资产证券化需要克服的困难
　　第一道坎：配套法律制度的待健全。不良资产证券化过程和参与主体之间的关系都极为复杂，如果缺少相关法律体系的规范和保护，局部风险很容易扩大为系统性风险。2012年财政部和银监会联合出台的《金融企业不良资产批量转让管理办法》有效地规范和指导了信贷资产证券化，但同时也给不良资产证券化带来了阻碍。该办法规定金融企业对10项以上不良资产进行组包时，必须定向转让给资产管理公司。这一规定限制了市场参与主体的参与程度和不良资产证券化产品的交易范围。
　　第二道坎：市场需求相对不足的窘境。不良资产证券化能否顺利推进，关键取决于有无相应的市场需求。受我国金融结构长期以银行为主体等因素影响，未来需求的培育仍然任重道远。
　　第三道坎：定价技术和市场管理能力需提高。不良资产支持证券的定价主要基于资产组合未来现金流收入，这些现金流具有极大不确定性，定价过程具有较强主观性。折价过低会降低商业银行的回收率，折价过高也会降低对投资者的吸引力，因此合理的定价是不良资产证券化成功发行的前提。相比信贷资产证券化，不良资产的定价尤其困难，这主要是由于不良资产的现金回收更加不确定，加大了估价难度。
　　第四道坎：监管协调要加强。作为一项复杂的金融技术，不良资产证券化涉及发行、审批、交易、信用评估等多个环节，既涉及到信用风险的评估，也涉及到不良资产的定价，每个环节都需要银监会、证监会、保监会等多个部门的共同参与，在目前分业监管机制下，协调成本较高。
　　二、不良资产证券化的经验教训
　　1990年，为有效解决储蓄贷款机构倒闭引发的经济金融危机，美国重组信托公司（RTC）开启了不良资产证券化的先河。亚洲金融危机爆发以来，又先后在日本、韩国等国家得到广泛应用。从国际看，主要有四个方面的经验教训。
　　第一，建立风险隔离制度是根本保证。设立特殊目的载体SPV，有利于降低发起人破产对资产证券化的影响，这一风险隔离制度设计是资产证券化良好运作的根本保证。美国和韩国都设立了具有政府背景的资产管理公司作为不良资产证券化的核心参与主体。美国重组信托公司由财政部为其筹集900亿美元损失准备金，负责接管不良资产，进行资产重组打包处理转给SPV。韩国政府直接持有韩国资产管理公司（KAMCO）约38%的股份，并为其提供政府担保。
　　第二，信用增级技术是不良资产证券化成功发行的重要前提。如果不良资产支持证券的信用等级过低，会降低对投资者的吸引力，此时就需要对证券进行信用增级。当前国际上采用的信用增级手段主要包括三类：设立储备账户或利差账户；将证券区分为优先级与非优先级，由政府或商业银行对非优先级提供担保；由第三方担保和保险机构对期限较长的债券提供再担保或再保险。
　　第三，广泛的市场参与主体十分必要。2001年，韩国资产管理公司（KAMCO）通过不良资产证券化技术处置了14%的不良资产，共计8万亿韩元，回收率高达51.75%，其成功的关键在于政府鼓励外资持有。美国则通过资产证券化技术实现了美元的全球化输出，成为全球最重要的资产证券化市场。
　　第四，良好的风险控制是关键。2008年次贷危机的爆发表明，资产证券化定价过程的信息不透明、再证券化程度高以及对监督不到位是危机爆发的重要根源，因此危机后各国都加大了对证券化产品的监管。其核心内容主要有：一是加强对评级机构监管，改变由发行人付费的运行模式，降低道德风险，使其能真正发挥对证券化产品的风险提示作用；二是扩大资本对风险的覆盖面，将资产证券化风险等都纳入资本监管范畴，要求将所有银行承担的风险都纳入监管范畴；三是交易集中化，要求场外衍生品交易尽可能集中化。
　　三、不良资产证券化的相关政策建议
　　借鉴国外不良资产证券化发展的经验教训，针对我国现实发展中的瓶颈和不足，未来还需要加快相关制度的建设，为不良资产证券化的顺利推进保驾护航。
　　（一）建立健全配套法规
　　首先应解决SPV设立和运营的法律障碍，规范SPV在证券化过程中破产隔离、真实出售、资产池管理和会计处理等关键问题。参照欧美发达国家经验，结合我国金融市场真实情况，构建符合现阶段发展需求的不良资产证券化监管体系，明确各监管部门职责，形成统一的监管框架。出台有关信息披露的法律法规，以确保信息及时公开并反馈至各参与主体，形成有效的市场约束机制。
　　（二）加快市场需求和供给主体培育
　　在确保风险总体可控的条件下，进一步降低不良资产证券化参与主体的准入门槛，推动市场参与主体的多元化，既包含发行方的多元化，也包含投资者的多元化。放宽对券商、保险、基金投资范围的限制，为证券市场培育更多的投资者。加快培育证券化流程所需的中介机构，如信用评级和增级、资产评估，提高其专业化水平。
　　（三）加强信息披露和监督协调
　　透明良好的信息披露有利于提升投资者信心。建议：一是切实强化信息披露要求，要求发行人全面披露基础资产情况。二是提高评级机构在不良资产证券化中的参与度，发挥专业力量的监督作用。三是由银监会牵头，成立由财政部、人民银行和证监会等机构参与的不良资产证券化监管工作协调小组，加强协调。
　　对商业银行来说，要抓住不良资产证券化机遇，加强自身信息系统的升级与完善，提高对不良资产的跟踪和数据搜集能力，为不良资产证券化的合理估价创造条件。长期看，还须提高投行化运作能力，充分利用资产证券化技术和手段，提高证券化发行等中间业务创收能力。
　　文章来源：元立方
　　文章作者：元亨祥经济研究院
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不良贷款证券化模式
作者：许余洁　林　华　黄长清
　　由于政策的大力鼓励与推动，2014年以来资产证券化业务出现跳跃式发展。2015年上半年，银行间债券市场共发行资产支持证券32期，总规模达1130亿元，同比增长35%；交易所市场的企业资产证券化发行34期，发行规模329亿元，同比增长131%，已经超过了2014年整年的发行规模。据不完全统计数据，2015年6月、7月两个月的信贷资产支持证券发行规模总和已达957亿元，而今年前5个月的信贷资产支持证券发行总规模仅为556亿元。随着资产证券化的发展推进，开展不良贷款证券化能够拓宽商业银行处置不良贷款的渠道，加快处置速度，有利于提高商业银行的资产质量。但是，不良贷款的资产构成、成本、产品设计等都与普通信贷资产不太一样，不良贷款较普通信贷资产的违约风险更大，从而其证券化对信息披露和科学评估定价的要求更高。
国外不良贷款证券化经验
　　美国不良贷款证券化的发展源于20世纪80年代的两次储蓄信贷机构破产风潮。拉美债务危机、石油危机以及房地产市场萧条导致美国储蓄信贷机构出现大量坏账，并影响了经济与金融秩序的稳定。为了处置不良资产，美国国会于1989年通过《金融机构改革复兴和实施法案》并于8月9日成立重组信托公司（Resolution Trust Corporation, RTC）专门用以接管和处理储蓄信贷机构的资产与负债，并取得了显著效果，从1989年8月到1995年底处理了近800家储蓄信贷机构的不良资产，共发行了20多项规模超过140亿美元的不良资产支持证券，处理资产的账面价值达4580亿美元，占移交资产总额的98%，推动美国储蓄信贷市场回归正常运营。
　　RTC将资产证券化作为处置不良信贷的有效工具，其首只证券化产品RTC1992-N1A成为国际不良信贷处置的典范。RTC的经验是将包括不良贷款（Non-Performing Loans）、准不良贷款（Sub-Performing Loans）和不合格贷款（Non-Conforming Loans）等不满足传统资产证券化要求的信贷资产进行打包，构建资产池，选择专业机构作为资产管理机构，将地域分散和贷款种类分散的资产包进行合理切分，实现资产支持证券的设立与发行。
　　日本不良贷款证券化源于1997年亚洲金融危机导致的日本众多企业破产潮所带来的银行坏账飙升，以及通货紧缩局面对银行业不良资产状况的加重。在金融危机之前，房地产泡沫破裂已经使得日本累积了亚洲最大规模的不良资产，而日本国内银行在政府过度保护体制下效率低下、管理薄弱，导致金融自由化进程中资产质量不断恶化，不良贷款问题拖延日久并在金融危机之后大面积爆发。日本政府在20世纪90年代后期密集出台了《金融系统稳定化对策》《金融机构重组方针》《重建金融机构机能紧急措施法》等一系列金融法规，并设立了金融监督厅和金融再生委员会等政府机构、银行整理回收机构和平成金融再生机构等专营机构来处理银行坏账问题。
　　在这一背景下，1999年10月，日本推出了亚洲首例不良资产证券化项目。日本政府在加速不良贷款证券化发展步伐的过程中，曾引入了政府条件式信用增强模式。在这种模式下，银行将不良贷款折价出售给特殊目的机构，并由其以不良债权及附属抵押品作为担保发行债券。当特殊目的机构无法从担保品获得足够的现金流时，日本大藏省将根据约定将其所持有的美国国债或日本国债换成现金，补足给投资者，用以增强投资者信心，降低巨额坏账给日本金融环境带来的系统性风险。
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2016我国商业银行不良资产证券化的可行性分析及其对策
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来源：网络&&&&&&&&
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[摘要] 资产证券化作为一种解决银行流动性问题的金融创新工具。有助于加快不良资产的处置变现过程。文章论述了我国国有商业银行不良资产的现状，分析资产证券化在处理我国商业银行不良资产的可行性。剖析其运行过程中出现的问题·同时根据我国的实际情况，在操作环节上提出了具体的政策建议，为我国国有商业银行不良资产证券化的运作提供依据。 [关键词] 商业银行；不良资产；不良资产证券化；可行性分析一、引 言资产证券化(Asset Securitization)起源于美国2世纪7年代末的住房抵押贷款，是指商业银行(或金融机构)将其所持有的缺乏流动性的资产转化成为可以在金融市场上流通的证券的过程。其基本交易结构是：发起人(资产的原始权益人)将需要证券化的资产(往往具有流动性但具有可预测现金流的资产)剥离出来，出售给一个特设目的的机构(Special Purpose Vehicle，SPV)，该机构以这项资产为担保在资本市场上向投资者发行证券，以发行证券的收入支付发起人，同时以应收款的现金流支付投资者的本息。资产证券化由于其具有提高金融机构资产流动性以及转移和分散信贷资产的特殊功效，有利于金融机构加强资产负债综合管理、防范信用风险和提高金融资产效率，自2世纪9年代以来，许多发达市场经济国家和新兴市场经济国家相继采用并发展完善了这项金融创新技术。目前，可供证券化的资产已覆盖企业应收账款、租金、版权专利费、信用卡贷款、汽车贷款、助学贷款、消费品分期付款等多种具有未来可预期的稳定现金的金融资产，资产证券化已发展成全球金融制度创新和金融产品创新的重要潮流。二、国有商业银行不良资产证券化的可行性分析(一)国有商业银行不良资产状况分析所谓不良资产，是指处于非良性经营状态的、不能及时给商业银行带来正常利息收入甚至难以收回本金的贷款资产。商业银行由于其经营管理体制的缺陷和外部环境的制约，积累了大量的不良资产，形成严重的风险隐患。根据中国银监会的数据，25年一季度，按照贷款五级分类法计算的商业银行不良贷款总额为1 8274．5亿元，不良贷款率为12．4％。到26年3月末，我国四家金融资产管理公司累计处理不良资产8663．4亿元，累计回收现金185．6亿元，占处理不良资产的2．84％。也有是说尚有8％的不良资产待处置。如此大的贷款市场份额和较高的不良贷款比率，已经成为国有商业银行进行改制上市的绊脚石，也是我国国有商业银行应对外资金融机构挑战的拦路虎。根据加入世界贸易组织的承诺，26年底我国银行业全面开放，国有商业银行将面临外资银行的激烈竞争。如果不把数量惊人的不良贷款化解掉，我国金融机构就很难在激烈的市场竞争中生存下去。为此，解决我国国有商业银行的不良资产显得尤为迫切。不良资产的处理问题有待深入探索，而资产证券化是一个有效的方式，它不仅有利于银行开拓处理不良资产的新途径，提高处理效率，而且有利于开辟连接货币市场与资本市场的新通道，深入和促进金融市场的发展。但同时也应该看到我国现实情况下，银行不良资产证券化还面临着一系列现实挑战，应乐观慎行。(二)商业银行资产证券化的可行性分析1．宏观经济环境方面。首先，我国的宏观经济形式稳定，国家综合实力不断增强，市场化程度不断提高和完善，经济金融体制改革日益深入，金融创新日新月异，国民经济发展速度连续几年超过8％；资本市场已经发展到了一定的程度，证券化的依托主体——债券市场交易很活跃。截至25年3月末，银行间债券市场债券存量达52143．42亿元，比23年末增加18591．83亿元，增长35．65％，银行间债券市场共有市场参与者5596家，比23年末增加1613家。如此庞大的交易说明了证券市场的成熟。其次，中国人民银行、中国证监会和中国保监会已具备了较强的监管国内金融业的能力、较强的信用重建能力和对不良资产证券化市场的监管能力；特别是《证券法》的出台，标志着我国金融市场叉进入了一个更加成熟的发展阶段，为实施不良资产证券化的资产上市创造了良好的宏观环境。2．微观主体方面。我国实施证券化的市场主体已经存在：首先，资产的原始权益者即商业银行为了满足现代企业制度要求，已逐渐成为自主经营、自负盈亏的经济实体，其外部竞争力和内部管理水平也日益提高，因此，它们对消除不良债权、盘活存量资产有着强烈的欲望和动力；其次，作为中介机构的资产管理公司为了减轻负担，迫切需要运用资产证券化这一金融创新工具；再次，我国机构投资者发展迅速，国内居民拥有高额储蓄资金，只要收益和风险的组合设计得当，资产支持证券在国内具有大量的潜在投资者。3．资产证券化的资金来源充足。我国居民储蓄存款每年都呈快速增长态势。据统计，21年末，我国居民的金融资产总额已达到8万亿元，股市开户数已达到55万户；截至24年年末，居民储蓄存款存量已超过l2万亿元。如此高的储蓄存款资金为证券化提供了潜在的充足的资金来源。除了庞大的居民储蓄资金外，我国还储藏着巨大的潜在投资基金。到目前为此，我国的医疗统筹基金、养老基金、退休金、人寿保险基金、住房公积金等，还没有找到合适的、有较好回报且安全可靠的投资方式。这些都为我国银行不良资产证券化的实施提供强大的资金来源。作为一种新型的投资工具，资产支持证券(ABS)只要设计合理，具备较高的收益性、流动性、安全性和信誉度，就会受到投资者的青睐。三、国有商业银行不良资产证券化难点分析(一)缺乏专业规范的评级机构资产评估、信用评级、会计处理等要素是商业银行资产证券化过程中重要的组成部分。在规范的资产证券化过程中，资信评估起到了增加投资者信心，为市场提供信息，提高交易透明度的作用。然而，我国目前缺乏被市场投资者所接受和认可的在国内、国际金融市场有影响力的资信评级机构，没有建立起能体现政府全面信用支持的有效的信用增级机制。现有的资信评估机构缺乏统一的组织形式和运作规范，独立性不强，出具的评估结果难以得到广大投资者的认同，与资产证券化的要求还有一段距离。同时，不规范、不统一的评估方式，进一步加大了证券的发行成本，影响了不良资产证券化的运行。(二)资产证券化的法律制度不健全不良资产证券化作为创新金融工具，涉及到很多新的法律问题，需要依靠一系列完善的法律法规体系来规范其运作，明确各参与主体的地位、权利和义务关系。目前资产证券化缺乏相关的法律依据。我国现有的《商业银行法》、《证券法》、《公司法》、《企业债券管理条例》等法律和行政法规，都未对不良贷款的证券化问题做过任何的规定，直至目前我国对于该问题的法律法规还是空白。25年4月22日正式颁布的《信贷资产证券化试点管理办法》，只是一个办法，立法层次比较低。而中国建设银行和国家开发银行两个试点也只是在该办法的基础上先行运转起来。另外，诸如中国土地注册、抵押、会计、披露、税收制度、SPV的法律地位都未完善，直接针对不良资产的法律框架还未形成，各参与主体的地位、权利和义务关系尚不明确，法律保障基础不充分。转贴于 看准网
(三)缺乏理性机构投资者和专业技术人才在资产证券化最为发达的欧美市场，其资本市场比较成熟，资产证券化的主要投资者为机构投资者，而不是分散的个人投资者。反观我国的资本市场，由于进入的法律障碍以及对资产证券化认知限制等多方面原因，我国目前缺乏理性的机构投资者，个人投资者对国家的有关政策以及国际上的金融创新品种缺乏了解，而由于不良贷款的独特性，其证券化的基础更不牢固。另外，资产证券化涉及国民经济的许多部门，技术性强，对人才的要求也很高，必须有一批既懂得国际上成熟的经验，又了解我国具体情况的复合型人才。但资产证券化对我国而言仍属于新事物，业内专家尚处于理论研究与实践探索阶段，相关的从业人员更是缺乏足够的实践经验，这直接制约了商业银行不良资产证券化的进行。(四)缺乏合适的证券化载体(SPV)证券化载体(SPV)是资产证券化发起人与投资者之间的重要中介机构，SPV设立的目的就在于最大限度地降低发起人的破产风险对资产证券化的影响，即如果发起人破产，证券化资产不被列为清算财产，以保障投资者的利益。然而国内目前尚没有一家具有SPV功能的机构，对SPV的设立也没有提出统一的可行性方案，在现行的法律框架下设立SPV也还存在一些障碍。虽然1999年新成立的四家资产管理公司与美国的SPV有些相似，但它们不是以资产证券化为唯一目的，也不是真正意义上的SPV。所以我国还需尽快组建SPV。(五)对资产证券化缺乏统一的监管和协调体系我国的资本市场历来受到国家的严格监管，资产证券化作为资本市场的新型融资工具和手段，潜伏着很大的道德风险，面临着对其如何进行监管的问题。另外，资产证券化涉及到担保、非银行金融业务、法律、会计、税收等多方面因素，单个的业务分工管理难以适应，因此必须建立统一的监管和协调机构。但我国目前并没有对资产证券化进行监管和协调的专门机构，缺乏相关的法律法规。四、政策建议不良资产证券化虽然在我国存在种种困难，但并不是说就不能进行。推进国有商业银行不良资产证券化改革，我们应做好如下准备工作：(一)完善我国资产证券化过程中的信用评级体系不良资产支撑的证券能否售出，一定程度上取决于其定价及评估是否合理。实行信用增级的目的在于弥补不良贷款初始组合时的信用等级与投资者所要求的信用等级之间的差距，从而增加对投资者的吸引力。由于国内目前缺乏一个资质水平高、运作规范的信用评级机构，因此可考虑由政府出面设立一家专业从事证券化信用评级服务的机构；或者通过政府特许的方式，选择一些在国际上具有较高资质和声誉的评级机构，从而建立一个组织形式独立、经营上自负盈亏的评级机构来规范评级运作，提高信用评级的透明度，真正做到公正、独立的评估，树立良好的信誉和权威，使其成为广大投资者普遍接受和认可的信用评级机构。(二)建立与证券化相关的法律制度证券化融资的一般方法是发行不同形式的证券，但这方面将受到许多法律的约束。因此从现在开始就应该着手构筑资产证券化所需要的法律框架并研究制定有关的法规，如制定及完善《公司法》、《证券法》、《信托法》、《担保法》、《破产法》以及《会计法》等的有关条款，尤其应当结合我国金融市场发展的特点并根据资产证券化运作的具体要求出台一部《金融资产证券化条例》，并将其提高到国务院条例的层次，为今后开展各类资产证券化业务提供有力的法律保障。(三)建立符合市场机制运作的特设载体(SPV)在美国，SPV是以资产证券化为唯一目的的、有法律限制的、独立的信托实体，其在开展业务时，不受银行等相关利益机构以及财政等政府职能部门的影响和控制，也不得破产，或远离破产的侵扰。然而，我国的实际情况是，资产管理公司承担了大量的不良资产的处理任务，可能的亏损必然殃及其自身信誉，存在着破产或被重组的可能；如果资产管理公司充当不良贷款资产证券化公司，对不良贷款资产证券化公司的运作要求必然会束缚资产管理公司处理不良贷款资产的手脚，一定程度上会妨碍资产管理公司实现其既定目标。所以我国必须按照市场机制的要求建立SPV。就我国目前的情况看，可以由政府出面组建国有独资形式的特设信托机构，也可在政府的担保下由不良资产支持证券的国有商业银行自行设立。(四)建立统一的资产证券化监管体系建立我国商业银行不良资产证券化的监管体系，需明确监管的主体。鉴于证监会拥有丰富的证券监管经验，并且在全国范围内又有比较完备的监管体系，因此对不良资产证券化监管可以采取以证监会为主，银监会为辅，同时其他部门也承担一定的职责的监管体系。另外，在监管过程中，须特别注意几个问题：首先，加强对基础资产的审查，从源头上控制风险；其次，严格限制SPV的业务范围，禁止其从事任何与资产证券化无关的业务；再次，规范资产证券化的运作程序，如真实销售的认定、信用增级与评级、会计处理以及资产支持证券的发行与交易等关键环节，还要加强对中介服务机构尤其是资信评级机构的管理。[参考文献][1]郭世江，卢春华，李长征．浅析国有商业银行不良贷款资产证券化[J]．特区经济，26，(5)．[2]彭志坚．中国金融前沿问题研究[M]．北京：中国金融出版社．23．[3]董琦．商业银行不良资产证券化的难点及风险研究[J]．经济界，26，(1)．[4]李晓宇，张凯，孙万松．对国有商业不良资产证券化的分析研究[J]．科技管理研究，25，(4)．转贴于 看准网
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　　（3）案例对比 本节尝试以COSO框架的要素为出发点，结合近年内中外企业在衍生产品交易中失手的案例，对比中航油事件，找出它们的共性和差异，从而提出衍生金融工具内部控制的方法。 …
【摘要】进入2世纪9年代以后，衍生产品的交易已经在国际金融市场上占据了举足轻重的地位。急速发展的金融衍生产品交易，也给市场带来了负面影响，我国企业在国际金融衍生品交易市场的屡屡失手为我们敲响了警钟。金融衍生工具同其他工具一样是中性的，关键在于人们...…
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