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深化利率市场化改革推动行情转强
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　　据经济之声《交易实况》报道，今天期指高开高走，目前上证指数开得也不错，券商大会对这波行情的趋势能有多大的引领作用？首创证券天津营业部总经理王建铭来点评开盘情况。　　王建铭：我曾经认为5月10日前后在数据公布后市场才能逐步转强，现在我觉得，这波行情转强可能跟券商大会关系不大，主要的原因有两点。　　第一，最近提出市场化改革进一步深化，金融创新这个问题，一切创新，一切金融产品的丰富一定以市场化为前提来展开，如果没有利率市场化，所有的金融创新和改革都很难推进，所以我觉得中国投资者应该更多关注基础性制度建设。利率市场化改革不可避免地冲击一些高估值产品，同时对于一些低估值品种来说是一个机遇。所以，从长期来看，我们从金融改革的角度，更应该关注利率市场化的变化。　　第二，国务院常务会议中提到人民币资本项目可兑换的问题，这有一个时间表的问题，我觉得这对行情产生比较大推动。很显然，如果利率市场化、人民币资本项目可兑换进一步推进，A股的低估值必然会受到全世界资本市场的更多关注，市场目前所处的状态必然会发生一些变化。　　所以，这两点可能在推进五一节后的一波反弹，这可能才是最核心的要点。
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深化利率市场化改革
将利好哪几个板块？
　中国人民银行近日发布的《中国金融稳定报告（2012）》提出，继续实施稳健的货币政策，保持合理的社会融资规模，加大金融对实体经济的支持力度；积极推动市场制度建设，完善资源配置的市场机制，进一步深化利率市场化和汇率形成机制等重点领域改革。点击查看详细
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　　利率市场化，也叫，改革是一个过程，或进程。实现了利率市场化，是指完成了利率市场化改革的目标，是利率市场化（改革）的结果。
　　 利率市场化是什么？即是：利率市场化的定义。有几种说法：
　　1.利率市场化，指的是政府放开对存贷款利率的直接行政管制，解除对银行的保护，以供求关系来决定市场的资金价格。
　　2.利率市场化是指的决定权交给市场，由自行决定的过程。在利率市场化的条件下，如果充分，则任何单一的市场主体都不能成为的单方面决定者。
　　3.利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平。它是由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上，它就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。
　　4.利率市场化是指通过市场和价值规律机制，在某一时点上由供求关系决定的利率运行机制，它是价值规律作用的结果。
　　在市场利率制度下，利率运行机制具有以下特征：
　　1．利率随市场资金供求状况而变化。
　　利率市场化后，政府解除对利率的管制，使利率能充分地反映资金供求，并通过价格机制以达到资金的最佳配置和有效利用。纵观世界各国利率体制的改革趋势，均是由管制利率向市场利率转换，其特点是逐步放松乃至取消存贷款利率的最高限额，促使利率按市场资金供求状况而变化，即利率的高低主要由资金供求关系确定，当市场上资金供大于求时，利率下跌；当市场上资金求大于供时，利率上涨。
　　2．利率由中央银行间接进行调控。
　　间接调控一般为实行市场经济体制的国家所普遍采用，其运行的基础是具有较强内部制约机制的自由企业制度，市场价格体系和市场利率形成机制。在市场利率下，利率由资金供求关系决定，商业银行可以自主决定所有利率水平，中央银行通过间接调控的方式影响全社会各种利率水平。中央银行利用基准利率来调控全社会各种利率，并由此来决定社会基础货币量。
　　首先，要有一个公平、统一、公开的充分竞争的。
　　其次，资金市场参与者具有一定的理性。
　　第三，资金流动具有合理性和合法性。
　　其四，发展战略目标主要通过来实现。
　　首先，在发展和完善货币市场的同时进行的市场化，即推进货币市场的发展和统一，促进市场化利率信号的形成，形成比较完善的；
　　同时，跟踪及时调整贷款利率，进一步扩大贷款利率的浮动范围，在此基础上，逐步放开对整个的管制。
　　最后，推进存款利率的市场化，逐步扩大存款利率的浮动范围。
　　利率市场化的主要意义在于促进金融创新，充分而赋有竞争意识，所有的经济主体都会得到创新带来的好处。
　　从微观讲，利率市场化后，可以提高资金需求的利率弹性，使资金流动合理化、效益化，从总体上消除利率的所有制、部门、行业歧视，使利率充分反应资金的供求，使利率的水平与结构与信用风险紧密联系。宏观方面，市场化的利率在动员储蓄和储蓄转化投资方面都有不可替代的作用。
　　利率市场化的过程，实质上是一个培育金融市场由低水平向高水平转化的过程，最终形成完善的金融市场：融资工具品种齐全、结构合理；信息披露制度充分；赋有法律和经济手段监管体制；同时，利率市场化将有利于中央银行对金融市场间接调控机制的形成，对完善金融体制建设起到至关重要的作用。
　　1.市场经济的要求
　　市场经济的发展要求商品的价格放开，利率作为特殊商品——资金的价格也必须放开。这是市场竞争的需要，也是市场经济体制的客观要求。
　　2.能够促使银行提高管理水平利率放开也是银行之间竞争的需要
　　因为如果利率不放开，那么各银行的利率就差不多，这样，竞争就不够充分，银行的发展就难以做到优胜劣汰，这就等于保护了落后。利率放开后，银行就会面临着存贷款利率竞争的巨大压力，这时，如果银行不提高管理水平和，银行的利润水平就低，银行在存贷款利率的竞争上就会处于不利的地位。到那时，利润水平高的银行就可以通过提高存款利率、降低贷款利率来吸引贷款户；利润水平低的银行就会陷入两难境地，如果它也采取提高存款利率、降低贷款利率的办法，由于没有利润支撑，生存都将困难，如果存贷款利率不动，那么就会失去客户。
　　3.客户能够得到更好的
　　利率放开后，金融机构之间的竞争能够让广大客户得到更优惠的价格和更优质的服务。
　　一般而言，利率市场化包括两个内容：一是的存贷款利率市场化；二是中央银行通过间接调控的方式影响。
1.商业银行存贷款利率市场化。
　　在市场利率制度下，商业银行集利率的制定者和执行者于一身，根据以为代表的市场利率、本行资金需求、资产负债的期限结构、和的匹配情况等因素，灵活调整本行，达到降低成本，减少，争取最大的目的。
　　就的确定而言，商业银行的存款利率应完全由自主决定。实行盯住同业拆借利率上下浮动的办法。商业银行结合本行在当地市场占有的位置和，根据每天本行的的匹配情况、成本结构和，分析本行的资金需求，确定在同业拆借利率基础上的浮动幅度，调整制定本行存款各期限档次的具体。一般大额、利率水平接近同业拆借利率水平或相同，特殊时期还高于拆借利率；小额、短期存款利率水平低于同业拆借利率水平。
　　从的确定方面来看，商业银行的各项贷款利率应在中央银行规定的上下限内，围绕浮动。商业银行确定浮动幅度，一般根据同业拆借利率的变化趋势、、期限、风险、所投行业的发展前景及与的信用关系因素确定。
2.中央银行间接调控利率。
　　在市场利率制度下，中央银行不是直接管理商业银行的所有利率，而是实行间接调控政策，由商业银行自主决定本行的利率。但是为了防止比较大的商业银行利用垄断地位而破坏市场利率有序、均衡地运行，中央银行应保留对存款利率上限、基础贷款利率或最优惠贷款利率的权。同时，中央银行通过、、等业务间接调控货币市场资金供求的方式，调控同业拆借利率，并由此影响商业银行的存贷款利率。
　　中央银行应经常分析同业拆借利率的变动情况及其变化的原因，同时分析其他客观经济、金融形势的发展趋势、预测市场利率变化趋势和情况的变化，检查其是否满足货币政策的需要。对可能出现不符合的发展趋势，央行要提前、及时地制定利率调控策略。由于利率政策具有信号作用和迟滞效应，同时是一个间接调控的杠杆，因此，中央银行应小幅多次调整，引导社会资金流向，调控同业拆借利率，由此影响全社会的各种利率水平。
　　的和的是利率市场化的理论基础。麦金农的认为，发展中国家的金融市场扭曲造成了资本利用效率的低下，并抑制了经济的增长。由于资金价格受到了行政性的压低，一方面金融体系吸收国内储蓄的能力被削弱，造成了资金供给不足，另一方面，过低的利率又刺激了企业对于资金的过度需求，从而造成资金需求远远大于资金供给的局面。这种情况下形成了资金分配的固化，弱势的中小企业无法获得资金，被排除在金融体系之外。由于在经济发展中具有举足轻重地位的众多中小企业难以跨入金融市场门槛，只能转而寻求内部融资的方式来实现资本积累，但实际利率过低又导致其资本增长艰难而缓慢，最终拉低了经济的增速。
　　爱德华·肖的金融深化理论认为，金融改革应该减少人为因素对金融的影响，推行政策，充分发挥金融市场在资金分配方面的功能，从而获得收入效应、储蓄效应、投资效应、就业效应和分配效应，消除金融抑制并促进国家经济的发展。推行金融自由化政策的核心就在于放开金融资产价格尤其是利率和汇率价格的管制，使金融资产价格真实地反映供求关系。
　　国外利率市场化的改革实践主要依据麦金农和爱德华·肖的“金融抑制理论”与“金融深化理论”，即利率管制导致金融抑制，导致利率远远低于市场均衡水平，资金将无法得到有效配置，金融机构与企业行为将会发生扭曲。但金融危机表明，国外传统的经济学理论已捉襟见肘，有些经济学家指出经济系统不是一个封闭的均衡系统，更像一个复杂的巨系统（在对计算机行业的研究中发现了收益递减规律——经济系统会存在远离平衡的状态）。
　　日本利率市场化改革使大银行竞相抬高存款利率，降低贷款利率，甚至出现存贷款利率倒挂现象。小银行难以招架，或被大银行吞并，或破产倒闭。这也说明了利率市场化符合收益递减规律，使得大银行日益强大，小银行纷纷破产。
　　世界银行研究发现，在调查的44个实行利率市场化的国家中，有近一半的国家在利率市场化进程中发生了金融危机。如东南亚、拉美地区、日本等。
　　日本的利率市场化和金融市场自由化扩大了银行的投资渠道和领域，为追逐高利润，银行的冒险性和投机性增强，纷纷将资金投向高风险资产，自由资本占总资产比率不断下降。尤其是泡沫经济时期，银行大量资金流向股市和房地产市场，泡沫经济破灭后，股市、房地产价格暴跌，银行坏账大幅上升。
　　阿根廷：阿根廷是拉美率先推行利率市场化的国家。但其利率市场化却是在国内经济不稳定背景下展开的。早在1971年2月，阿根廷就开始了部分利率市场化的尝试，但不到一年便夭折，原因是大量资金从商业银行流向率先市场化的非银行金融机构。1975年，在恶性通货膨胀的压力下，阿根廷第二次启动金融改革，再度推行利率市场化，除了储蓄存款利率上限仍定在40%外，取消了其他所有利率管制措施。1977年6月全部放开利率管制，在不到2年的时间里就完成了利率的全面市场化。但利率市场化并未有效缓解阿根廷国内通胀率高企、金融市场发展缓慢的局面，反而增加了经济金融的波动性。改革实施后，阿根廷国内利率迅速上升，利差进一步放大，银行等金融机构放贷热情高涨，国内资金供不应求，资金需求者转向利率较低的国际金融市场借贷，导致外债过度膨胀，大批企业无法偿还银行贷款而倒闭，最终导致债务危机，阿根廷政府只好在20世纪90年代初放弃了利率市场化政策。
　　最新的金融危机也说明，西方发达国家的金融体制存在较大问题，因此中国绝对不能照搬照抄。
　　(1)利率市场化是国内的核心和关键环节。
　　爱德华·肖认为“金融短浅在一定程度上是的（利率）受到扭曲的后果”，并认为“实行金融自由化的实质是放松实际利率的管制”，也就是利率由市场机制决定。从各国的实践来看，利率市场化都是金融自由化改革的中心环节，而且多是把放松作为整个金融改革的先导。
　　(2)利率市场化往往与国内金融自由化的其它措施联系在一起
　　一方面，对包括许多方面，如利率管制、高、金融市场准入限制、金融机构国有化以及信贷流向和控制，这些方面有机地联系为一体，因此利率市场化并不是孤立的过程，而往往与降低强制性的存款准备和银行进入限制，减少政府对信贷分配决策的干预，并对银行和进行，推动金融市场的发展，并鼓励的进入相联系在一起。这是因为，利率市场化必须在特定的下进行，、是市场利率发现和形成的重要场所，是货币当局对利率进行的重要渠道；而减少对金融机构的干预和加强金融市场的竞争是保证有效形成市场利率的必要条件。
　　另一方面，许多发展中国家金融管制的目的是向进行融资，或向优先发展行业提供发展资金并进行，因此利率市场化的过程还往往伴随着改革，如的建立、的建立和财政赤字的减少。
　　从韩国的利率市场化来看，1961年韩国确立以出口为导向的，随之对经济活动进行了广泛的干预。与之相对应，政府全面、直接地管制，以实现对资源动员和配置的：
　　对金融机构进行国有化和重组中央银行。被国有化，建立起各种来支持特定的行业发展，并通过指导商业银行购买韩国发展银行发行的，向韩国发展银行担保的企业放款来为长期政策性贷款融资。
　　将的权力转移到财政部，使得政府可以通过来为发展计划进行。
　　此外，通过给出口企业提供来实行计划。韩国政府还通过正式或非正式的指导来说服银行给出口商提供和。
　　韩国的利率市场化是与金融自由化相互联系在一起的。年，韩国全部五家政府所有的商业银行都进行了私有化，同时批准两家新的商业银行，特别是1982年后，批准建立了许多和的，并允许所有金融机构引入相同的。1982年，废除了加于全国性商业银行之上的，并开始减少对优先部门的指令性贷款。在利率市场化方面，在1982年降低了一般贷款利率与优惠贷款利率之间的利差，并取消了一些优惠利率；1984年，允许银行对信贷风险进行分类，用利率的波动幅度来代替贷款利率上限；1986年的利率提高到高于同期的水平，并于1991年宣布一个实行利率总体自由化的四阶段计划。
　　因此，韩国的利率市场化是与放松金融市场准入限制、减少或取消政府对流向和限额的控制等措施相互交织在一起的，是整体金融自由化的一部分。
　　利率市场化，指的是政府放开对存贷款利率的直接行政管制，解除对银行存贷利差的保护，以供求关系来决定市场的资金价格。提及利率市场化，首先需要了解利率市场化改革的形成背景以及国际上完成利率市场化各国家的历史经验。
　　1、金融抑制虽有利金融稳定但代价是牺牲存款者的利益和削弱同业竞争。
　　二战以后，世界各国普遍采用利率管制的金融抑制政策，通过规定存贷款基准利率的方式来使得利率保持在较低水平。政府管制利率的直接目的在于通过行政方式压低资金成本以推动经济的增长，战后美国和日本等国家经济的迅速恢复，均借助于对利率的管制。此外，对利率进行管制的另一层目的在于通过限制竞争来保持金融系统的稳定性，如美国的Q条例以及日本的《临时利率调整法》，均对商业银行的经营范围做出了较为严格的限制，在利率管制的背景下，银行大量持有低利率的资产，并能通过不断吸收低成本的负债来锁定自身收益，这种做法虽然提高了金融系统的稳定性，但却是以牺牲存款者的利益和削弱同业竞争为代价的。
　　2、美欧、日韩的渐进模式是我国利率市场化改革的借鉴基础。
　　进入上世纪70年代以后，随着布雷顿森林体系的瓦解以及中东石油危机的发生，各国饱尝通货膨胀高企和经济增长停滞之苦，在此国际环境下，各国政府开始放弃凯恩斯主义的政府干预市场的扩张性经济政策，以麦金农的金融抑制和肖的金融深化理论为首的新古典主义经济学理论逐步成为主流并为各国政府所采纳，以此为基础，各国陆续进行了利率市场化改革。这其中，以美国、英国为代表的发达国家和日本、韩国等东亚国家采取逐步渐进的方式实现了利率市场化，而以阿根廷、智利为代表的南美国家则对利率市场化改革采取了快速放开的激进方式。对于我国而言，由于我国是采取渐进稳行、步步为营的方式来实现利率市场化的，因此，作为发达国家代表的美国和东亚国家代表的日本等国的利率市场化经验尤为值得我们借鉴。
　　通常有两种较为常见的类型，即和利率市场化。自新中国成立到现在我国的利率管理体制属于利率管制型，这种管制型的利率管理体制可以分为两个时期：年间实行高度集中的利率管理体制以及自1982年至今的有限浮动利率。
　　年，与高度集中的管理体制相适应，我国实行了高度集中的利率管理体制。在这种体制下，一切利率均由制定，由统一管理。1978年以后，我国引入了商品经济机制，实行有计划的商品经济管理体制，后来进一步明确为有计划的社会主义市场经济，在利率管制方面也相应调整为有限浮动。这主要表现为从1982年起四大(、、和)在对某些特定对象办理存、业务时，可以按照中国人民银行颁布的相应利率进行有限的上下浮动。
　　我国的利率管理体制在本质上是由政府在信贷关系的制度中充当指挥者，绝对或者在较大程度上排斥市场因素对利率的影响，完全根据发展意图而设计和操作的。这种利率管制导致我国利率总体水平偏低、不合理、政策不完善、社会借贷资金供求关系不均衡，从而产生一系列的弊端：
　　(1)利率管制通常包含着压低利率水平和信用配给制，扭曲了利率的价格调节功能，极易滋生腐败。
　　利率是资金的。利率的自由波动可以调节资金在不同部门之间和不同之间的有效配置，使有限的资金能运用到最需要的部门和企业。但是，在利率管制条件下，利率的自由浮动被限制了，通常利率被控制在较低的水平，低利率通常使得内部始终存在着超额资金需求，对超额资金需求又只能采取信用配给制进行调节，以保证有限的资金流向局限在某一范围内。对资金超额需求与有限配给之间的矛盾导致了金融黑市的产生，这虽然是市场对管制短缺的一种自发反应，但诸多缺乏法律保护的因素决定了它对经济秩序和社会安定局面的破坏性；而信用配给制并非完全依据政府的，实际操作中更多的是根据借款者的资金和信誉情况、私人交往或友谊，甚至是凭借借款者支付的的多少来分配资金流向的，这种资金分配方式是滋生腐败的温床，极易加剧社会腐败现象的产生。这也会导致企业不惜采取一切手段去争取优惠的而不顾企业的提高。
　　(2)政府对规定较低的利率水平，虽然会刺激投资增长，但同时也会减少。
　　一方面，储蓄减少，投资来源相应减少，的扩大必然受影响，从而部分地抵消了低息政策对投资的刺激效果；另一方面，减少的储蓄有相当一部分进入消费领域，结果形成对的，进而抬高物价，增加了通货膨胀的压力。在通货膨胀情况下，比名义利率更低甚至为负值，储蓄者的收益无形中被剥夺，而这实际上被视为用于对的。这样，理性的投资者会进一步减少储蓄，用于消费或投资，从而又加剧了通货膨胀的压力。
　　(3)利率管制造成资金使用的低效率。
　　不同企业的高低不一，对的承受能力也大小不一。
　　效率较高的企业，对资金成本的承受能力较强；效率较低的企业，对资金成本的承受能力较弱。对于相对较高的利率，效率高的企业可以借贷资金，而效率低的企业则无法承受，只能缩小生产规模甚至被淘汰出局。所以，利率对投资者的资金使用效率有一个筛选功能，从而保证资金在既定技术条件下被有效使用。但是，当利率受管制而处于较低水平时，投资者的大大降低，一些原来无力借贷的低效率企业也有能力借贷和使用资金。低利率使有能力借贷资金的范围扩大到效率较低的企业，即资金被低效率使用。同时，低利率还会诱使企业倾向于多使用资金，少使用劳动力，即以资金要素替代劳动力要素，而劳动力要素对于发展中的中国来说，远比资金要素充裕，由此将带来整个经济体系效率的损失。
　　(4)利率管制阻碍了企业创新和。
　　对利率的全方位管制使得处于借贷资金供给方的不能自由建立内部机制，难以在设计定价环节实现低风险和流动性的经营目的。面临拖欠贷款的，收益的高以及难以预料的通货膨胀，极度低的贷款利率上限强化了金融机构逃避风险的动机。在这种情况下，新创立企业和高风险高收益的由于缺乏信誉很难从金融机构获得企业发展所必需的资金支持，从而严重影响了企业创新的积极性。另外，由于政府的直接干预，在存贷利差极小的情况下，各个金融机构只能为储蓄者提供很少可供选择的金融产品，既无法满足资产持有者的各种偏好，又缺乏剩余的竞争因素来强化金融机构之间的竞争，结果造成金融机构的近乎垄断状态，成本居高不下，而社会总福利则因此而下降。
　　利率市场化的实践应该说在我国已经进行了一些尝试，并取得了一定的经验。
1996年全国统一联网运行，全国统一的利率形成；
1998年9月放开了政策性市场化发行利率；1998年和1999年两次扩大贷款利率浮动幅度；
从日开始实行利率管理体制改革，放开了贷款的利率。改革中国外币利率管理体制，首先是放开外币贷款利率，由金融机构根据国际金融市场利率的变动情况以及资金成本、风险差异等因素，自行确定各种外币贷款利率及其结息方式。
2002年初，在八个县农村信用社进行了利率市场化改革试点，贷款利率浮动幅度由50％扩大到100％，存款利率最高可上浮50％；
2002年9月，利率浮动试点范围进一步扩大。
从日起，中国政府全面放开金融机构贷款利率管制。
　　我国利率市场化改革的总体思路：“先、后本币；先贷款，后存款；先长期、大额，后短期、小额”，显示了加大利率市场化改革力度的决心。
　　我国利率市场化改革的目标是，建立由市场供求关系决定金融机构存、贷款水平的利率形成机制，通过运用调控和引导市场利率，使在配置中发挥主导作用。
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利率市场化改革是什么意思？利率市场化改革过程中应注意哪些问题
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　　利率市场化改革是什么意思？我国利率市场化改革过程中应该注意哪些问题？互联网货币助推利率市场化改革
　　在过去的这半年里，金融业风头最劲的产品非余额宝为代表的互联网货币基金莫属。
　　目前仅余额宝一家基金的规模就达到5000亿元，用户数突破8100万。余额宝类货币基金的爆炸式增长，搅动了传统的银行存款和市场原本平静的水面，也掀起了一场关于余额宝利弊及是否应
　　该取缔的论争。实际上，它们的影响还将更为深远：互联网货币基金的大潮必将改变和推进央行掌控的中国利率市场化的节奏和进程。
　　如果我们回顾上世纪70年代到80年代中期美国的利率市场化进程，不难发现当前的货币基金发展浪潮在很大程度上重复着历史：正是利率市场化进程中管制利率和市场利率的差异，为货币基金发展提供了肥沃的土壤。
　　在上世纪70年代及80年代早期，美国联邦基金利率在1980年一度高达20%，同时金融机构的存款利率却受到Q条例的管制，最高不能超过5.5%。在此背景下，美国货币市场基金应运而生并快速发展，80年代初，货币市场基金已占据了美国基金市场70%左右的份额。
　　货币市场基金作为一种旨在规避利率管制的金融创新，其发展反过来又推动了利率市场化的进程，其发展速度也直接影响了利率市场化进程的快慢。
　　对利率市场化的作用
　　货币市场基金的发展对利率市场化的推动作用，主要源于以下几个方面：
　　一是货币市场基金的发展在很大程度上分流了存款机构的存款，使存款机构在竞争中处于劣势。货币当局采用的原本旨在增强金融系统稳定性的利率管制措施，反而束缚了银行体系的竞争能力，导致银行系统的稳定性下降。为了让存款机构能够应对货币市场基金发展所带来的竞争压力，美国加快了利率市场化改革的步伐。
　　二是货币基金的发展通过加剧竞争而引发了银行业的金融创新，从而提高了其运营效率和竞争力。在存款大量流向货币市场基金的情况下，银行等存款机构为了应对来自货币市场基金的竞争，会加大业务创新的力度，通过资产证券化手段提高资金的周转率，更加合理地配置和利用资金。
　　三是货币市场基金的建立与发展，吸引了大量的社会资金与公众进入货币市场，保证了货币市场的资金供给，带动了货币市场工具的多元化和货币市场的发展。从长远看，货币市场基金的发展可以为利率市场化之后央行的货币政策通过货币市场间接操作、提高政策传导的有效性提供保障。
　　当前，我国的利率市场化经过近十几年的改革已经取得了一定的成效，但尚没有完成存款利率市场化这&最后一跃&。互联网货币市场基金使得利率市场化改革箭在弦上。它的发展壮大为利率市场化提供了强大的推动力，成为倒逼金融业改革的重要力量。&不会取缔余额宝&的表态，体现了有关部门对&让市场在资源配置中起决定性作用&宗旨的贯彻及推进利率市场化、加快金融体制改革的决心。
　　需要注意的几个方面
　　然而，利率市场化改革是一项复杂的系统性金融工程，仅有货币市场基金发展的推动是远远不够的，仅仅放开对利率水平的管制也未必能达到优化资源配置的目标。在我国存款利率市场化改革的推进过程中，必须注意几个方面：
　　首先，和美国不同的是，中国的存款利率自由化必须正视互联网金融所带来的变化。当前我国互联网货币基金的发展不是历史上美国货币基金发展的简单重复，它是使用了互联网理念对货币基金进行重新包装的创新，网络平台效应、多功能性、便利性及优越的客户体验等优点，促使当前货币基金以前所未有的速度得以快速增长；而且可以预见的是，将来互联网货币市场基金仍存在功能创新和成长发展的巨大空间。
　　第二，在利率市场化的过程中应该加强对互联网货币基金的监管。监管时应遵循两个原则，一是对互联网货币基金的投资品种、剩余期限等方面作出规定，保证货币基金的流动性和安全性，保障投资者的权益和金融市场的稳定；二是任何监管措施都要顺应促进金融业有序竞争、提高资金配置效率的潮流，不能制定让货币基金缴纳存款准备金、遵从一定的利率上限这样的监管措施。
　　第三，要多管齐下防范金融体系的系统性风险。利率市场化之后必须防范因存款机构的过度竞争引发的银行系统风险。中国的间接融资占比近80%，如果银行系统出现问题会产生很大危害。除了要尽快推出存款制度之外，还要不断提高银行抵抗风险和竞争压力的能力。监管当局也应适应新的形势，改革监管理念和监管模式，如以净稳定融资比率和全面流动性评估取代已不合时宜的&存贷比&指标。此外，我们还应特别警惕金融领域的系统性风险，为利率市场化提供一个安全平稳的环境。
　　第四，比放开存款利率更重要的是理顺利率的作用机制和资金配置机制，使利率真正起到优化资金配置的作用。目前，中国利率市场化改革的重大障碍之一，就是政府行政权力仍在资源配置中起重要作用：政府不仅通过财政和政策性银行配置货币资金，还对市场配置资金的渠道进行过多的行政干预。政府对资金配置的干预不仅造成了正规市场和非正规市场的二元结构，还对利率水平、利率结构、借贷主体的行为、投资对利率的需求弹性等方面产生了巨大影响。只有取消政府对资金配置的行政性干预，&利率软约束&现象才能消失，利率机制才能发挥对资金需求和资金供给的调节作用，利率市场化改革才能取得较大成效。
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