并购两制药公司，流通市值小于20个亿的什么是次新股股是

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-03-18 06:11 标签： 什么是次新股

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1.什么是次新股股板块近日开始升溫大盘上攻时弹性强

我们2015年建立了什么是次新股股的研究框架，并与2015年11月、2016年2月两次推荐什么是次新股股均表现较好，目前第三次系統梳理什么是次新股股的投资机会

过去两年，什么是次新股股在2到5月的涨幅惊人分别达到1018%和58%，大幅跑赢同期大盘这和“春季躁动”期风险偏好提升、拟上市新股需要补充年报导致IPO放缓有一定关系，值得投资者高度重视

本文中，我们将什么是次新股股的范围扩展至2014年臸2017年1月23日上市的A股重点研究2016年上市至今的新股。

首先来看什么是次新股股择时策略我们选取与当前市场环境类似的、2015年6月至今的数据，发现什么是次新股股择时有两个重要规律：

（1）在大盘上涨、风险偏好高时什么是次新股股涨幅大幅超过上证指数，超额收益明显過去一年半的四轮大盘上涨，平均来看什么是次新股股指数涨幅是上证指数的5.2倍。

而大盘下跌时什么是次新股股也承受更大的下行风險，跌幅明显超过大盘例如，2016年8月15日至9月26日、2016年11月29日至2017年1月16日的两波大盘下跌中上证指数分别下跌4.6%和5.5%，而什么是次新股股分别回调20%和30%过去一年半的四次下跌，什么是次新股股相对大盘的平均跌幅为大盘的2.7倍

我们认为节后A股“稳中求进”是主基调，三方面逻辑确认阶段性的底部区域：(1) 预期低位：“去杠杆”预期反应充分宏观流动性以稳为主不构成A股进一步回调的理由；市场对中国经济和世界经济的預期尚未真正上调，市场普遍担忧4月经济就会证伪所以周期板块尚未真正躁动，但我们认为上行催化正蕴含其中经济自发力量的继续複苏是最主要的上行催化，密切关注春节后周期微观调研的情况(2) 微观市场结构总体健康：前期万能险监管和银行委外私募监管预期升温抑制了机构仓位的提升，而目前事件性因素的边际影响已经弱化(3) 市场特征底部区域：我们量化指标体系继续指示市场处于高性价比区域，市场自下而上选股的难度总体不高市场具备躁动起来的基础。

我们维持目前处于2016年2月以来的第三个核心震荡区间的判断该震荡区间嘚范围是[]，现阶段市场仍处于高性价比区域保持积极心态，耐心等待基本面信号的验证经济复苏持续性预期的上修可能成为未来的上荇动力。

而什么是次新股股经过了3个月的充分调整在两会维稳和季节性躁动的催化下，什么是次新股板块有望出现“春季躁动”

（2）IPO放缓期，什么是次新股股涨幅较好

通过对比时间序列上2014至2016年各月份资本市场IPO数量，不难发现相比末IPO较多且递增的四季度2、3月IPO处于全年楿对较少的时期，不管是发行数量还是融资金额新股减少，市场对什么是次新股股的关注度更高更容易吸引增量资金。

2016年11月至今IPO整體呈加速之势，按照过往年报期需要对过去一年惯例我们预计2月IPO将放缓，未来几个月开始逐渐增加因此，2月对于什么是次新股股来说提供了一个流动性相对宽松的时间窗口有利于什么是次新股股的表现。

2. 什么是次新股股高弹性的多维度分析

我们认为什么是次新股股嘚高弹性主要源于4个因素：（1）刚上市被低估；（2）市值小，机构持仓少有博弈性机会；（3）所处行业景气度高；（4）业绩好。

2.1上市价格被抑制上涨初期制度红利效应凸现

过去三年，新股上市的市盈率大都不超过23倍市盈率高于行业平均的拟上市新股出现过延后发行以提示风险，而实际各行业的估值不同特别是TMT、军工、高端装备制造等高估值行业的新股因估值低而受到追捧。

一方面在上市后的连续漲停被打开后，什么是次新股股中也有大量相比行业估值折价的公司；另一方面经过近3个月的调整，什么是次新股股往往跌幅超过行业囷大盘建议投资者自下而上挖掘此块价值洼地内有成长空间和持续催化剂的标的。

2.2新兴行业分布多市场追捧抬升估值

不少什么是次新股股聚集在新兴产业或是十三五规划中国家计划扶持发展的行业，例如高端装备制造、医药生物、计算机、电子、传媒等有望收益于行業景气度的提升和十三五后续国家自上而下的持续性政策催化；而商业贸易、农林牧渔、钢铁、有色金属等偏传统的行业中，什么是次新股股则占比较低

2.3业绩增长偏优良，为股价上涨打下坚实基础

业绩增速对于什么是次新股股收益的正效应明显业绩方面，什么是次新股股的盈利性财务指标和业绩增速的平均值特别是净资产收益率，普遍优于全部A股的平均水平、以及创业板等各个板块相应地，估值也楿对较高从2016年中报和三季报的数据来看，综合、钢铁、军工、商业贸易的什么是次新股股的净资产收益率持续大幅高于行业平均

2.4市值尛，机构持仓比低博弈性机会吸引增量资金

从股性的角度考虑，什么是次新股股的总市值和自由流通市值偏小股价弹性更大。同时機构持仓占比低，没有主力控盘的情况下博弈更加公平，对于投资者吸引力更大

3、什么样的什么是次新股股涨得最好？

高弹性的什么昰次新股股有巨大的投资机会可以挖掘接下来我们从历史数据来寻找涨幅最高的什么是次新股股有何特征。我们选取和当前市场环境类姒的过去一年半的三段什么是次新股股反弹期——2015年9月16日至12月23日2016年3月10日至4月14日，和2016年5月20日至7月15日从多个维度来挖掘在每轮反弹中涨幅朂高的前50只什么是次新股股（均已打开涨停板）的特征，以寻找未来有望领涨的什么是次新股股的特征

1、行业分布特征：过去三轮什么昰次新股股反弹中，相对于A股行业分布情况涨幅前50名的什么是次新股股分布在TMT行业、电气设备、机械设备最多，合计占比一半左右平均来看，涨幅前50的什么是次新股股中TMT占33%，电气设备占13%机械设备占11%。如果扣除基数影响则用该行业进入前50名什么是次新股股的数量/上漲初期所有什么是次新股股该行业的数量对比，平均占比最高的是计算机、电子、有色金属、汽车意味着对于相同数量的什么是次新股股，这四个行业什么是次新股股进入前50名的概率最大不管哪种标准，计算机、电子都是什么是次新股股牛股集中营

自由流通市值：过詓三轮什么是次新股股反弹中，涨幅前50的什么是次新股股的自由流通市值大多在20亿元左右三段反弹期的平均自由流通市值介于14亿、29亿之間，低于全A股平均值66亿元。可见投资者对于自由流通市值小的标的始终情有独钟，20亿以内自由流通市值的什么是次新股股爆发力和持玖力最佳其次为20亿到30亿，轮回效应明显近期什么是次新股股市值扩张较迅速，我们认为这种趋势将会延续建议投资者继续关注流通市值在0到20亿的什么是次新股标的。

什么是次新股股估值相对行业估值折价：三轮反弹中涨幅前50的什么是次新股股TTM市盈率相对行业折价率汾别为20%，6%和-18%总体来看，什么是次新股股估值相对行业估值折扣越大反弹的爆发力和持久力则越佳，反弹期间股价表现越好

机构投资鍺持仓比例特征：涨幅前50的什么是次新股股机构投资者持仓比区间为(14%，17%)与全部A股平均36%的机构持仓比例相比偏低。由此可见在什么是次噺股股的市场博弈中投资者更青睐机构持仓低的股票，在没有主力控盘的情况下博弈更加公平，对于投资者吸引力更大

区间换手率特征：过去两年什么是次新股股收益率反弹期间，区间换收益率为（）显著高于A股平均区间换手率662。换手率高的什么是次新股股往往具有較好地流动性对投资者的吸引力更大。

业绩特征：我们主要考查了涨幅前50什么是次新股股归母净利润增速、营业收入增速和销售毛利率嘚特征平均营业收入增幅区间为（9%，14%）平均销售毛利率区间为（34%，37%）平均归母净利润涨幅区间为（-1.5%，0.88%）高销售毛利率与营业收入增速对什么是次新股股反弹的驱动力相对较强；投资者对归母净利润的关注程度较低。

我们进一步对比了什么是次新股股反弹开始时涨幅湔10与前11至50的个股特征再一次验证了前面我们所发现的驱动什么是次新股股上涨的动力因素。决定市场博弈空间的自由流通市值、机构投資者持仓比、换手率驱动效果明显；与收益率排名11至50的什么是次新股股相比涨幅前10平均自由流通市值小、机构持仓比例低、换手率大，博弈更加公平吸引增量资金。另一方面业绩表现优异的什么是次新股股反弹中爆发力与持久力更佳，具体表现为涨幅前10的什么是次新股股营业收入涨幅相对较高

4. 多维度筛选什么是次新股股

根据以上指标，我们采取综合打分法我们选取8个指标打分，包括收入增速、毛利率代表的业绩流通市值、总市值代表的市值，机构持仓比、换手率代表的市场特征PE和相对行业PE的折价代表的估值，筛选出标的见表3

从业绩的维度，我们为寻找利润增速具有持续性的什么是次新股股标的我们初步筛选出业绩具有持续上涨动力的什么是次新股股标的。筛选标准为归母净利润增速近三年连续上涨且2016年归母净利润增速为正，毛利率增速近两年连续上涨符合初步筛选条件的什么是次新股股有75支。我们进一步根据归母净利润增速、营业收入增速、销售毛利率三个业绩指标的近四年平均值对这75支什么是次新股股进行打分彡个指标分别赋予的权重为50%，25%25%（具体筛选结果请见附表1）。排名居前的标的有：绿盟科技、万集科技、星源材质、凯莱英、和仁科技等

从估值的维度，我们选取2016年上市且pe低于40的什么是次新股股可以关注万集科技、顾家家居、飞科电器、瑞尔特、步长制药和裕同科技，這些大都是细分行业的龙头

除了以上三种维度，我们从成长、持股集中与估值兼具三个角度来筛选TMT新股筛选标准分别为：预期3-5年利润增速快而且商业模式好，民企第一大股东持股超过40%/国企有资源红利2017年预计PE低于40倍的什么是次新股股。筛选的TMT标的有：中国科传（三种选擇均符合）/吉比特（低估值、三年人均利润过50万元）/数字认证（第一大股东为北京市国有资产经营有限责任公司）/网达软件（三年人均利潤超过10万元按照费雪标准，防御型利润表与激进性利润表都位居计算机行业前10%）/路畅科技（第一大股东持股高达68%业务有稀缺性）/移为通信（三年人均利润超过40万元，业务有稀缺性尽管前三季度增长平淡但Q4单季度反转）/通宇通讯（量年人均利润超过10万元，预期PE较低）

綜合以上几种方法及行研跟踪调研，我们重点看好：

（1）蓝海华腾：电动车电控最纯标的产能持续扩张，新业务向好2017年收入预计50%以上增长、净利润120%增长，明年净利润预计50%增长当前估值对应16年48倍，对应17年29倍

（2）通宇通讯：优秀的移动通信运营商且前景好，受益于4G、5G基站天线产品排全国第二，技术含量和行业壁垒高估值优于平均，17年PE预计30.2倍

（3）移为通信：物联网M2M龙头，主营嵌入式无线M2M终端包括車载、物品和个人的追踪通讯产品，行业好盈利能力好。

（4）数字认证：国内领先的信息安全解决方案提供商主营电子认证、安全集荿和安全咨询及运维服务，将跨区域、跨行业扩张电子签名空间大。

（5）安图生物：安全边际180亿市值2017年净利润5亿，对应PE在35-36倍公司2017、2018姩业绩增速分别为35%、30%，PEG具吸引力安图属于IVD化学发光领域，是过去一年内最优秀的新上市医药公司看好其依靠技术实现进口替代。

（6）紅相电力：电力设备监测检测市占率18%全国第一。2016年启动外延并购预计2017年三季度初可完成定增，2017年净利润2亿2018年净利润2.5-3亿，含定增的市徝70亿估值30倍。

4.1 红相电力：检测监测龙头受益配电网高景气度

公司是检测监测领域的市场龙头，受益配电网行业的景气度向上公司是檢测监测领域龙头，电网领域市场占有率排名居前且产品线丰富。国网公司在2017年工作会议上提出到2020年基本建成现代化智能配电网的目標。而公司在2015年下半年通过外延并购进入配电自动化市场未来有望受益配电网行业的景气度向上。公司研发技术强、应用范围广有望逐步将检测监测产品从电网延伸至电厂、轨道交通、军工、石化、冶金等多个领域。

公司规划11.7亿收购银川卧龙100%股权有望打造轨交、检测監测业务协同。银川卧龙是国内最早进入电气化铁路市场的牵引变压器生产厂家之一站用牵引变电站行业目前市场空间约为12-20亿/年，目前市场占有率第一（约40%）17-19年承诺利润0.9亿元、1.06亿元、1.2亿元。公司积极创新产品以提升盈利能力募投项目车载变压器有望实现国产替代，打開更大市场空间协同方面，银川变压器在西北地区有强大的渠道积累在销售环节对接设计院以及采购商，在售后服务领域对接的服务機构未来有望成为检测监测业务的受众未来公司有望从地域、行业两方面受益银川卧龙带来的渠道优势。

公司规划5.23亿收购星波通信67.54%为進一步切入军工领域打下基础。星波通信在国内军工微波通信行业具有较高知名度处于民营军工企业一流地位，专业从事射频/微波器件忣系统研发、生产及服务产品应用于机载、弹载、舰载、星载领域，定型产品进入爆发期有望受益军工行业高景气。承诺业绩17-19年：4300、5160、6192万元协同方面，公司检测监测业务借助星波通信的渠道有望实现“军民融合”并借助星波通信团队的研发实力进一步开发检测监测領域的新产品。

盈利预测与估值：考虑增发大概率在2017年下半年完成我们预计公司16-18年备考归母净利润分别为0.92亿元、2.33亿元、2.99亿元，对应摊薄後的每股收益为0.33、0.66和0.85元/股此次收购，红相电力以及被收购标的上市公司高管团队全面参与增发增发价格16.87元，彰显对方案完成后公司未來发展信心

通宇通讯为移动通信运营商、设备集成商提供通信天线、射频器件产品及综合解决方案。2014年度公司的基站天线实现销售收叺12.18亿元，在国内同行业上市公司基站天线产品的销售收入中排名第二

公司所在行业未来发展前景广阔，移动通信用户的不断增加以及4G乃臸将来的5G的兴起为通信设备制造业提供长足的发展空间但从竞争格局上来看，本行业为资金、技术密集型行业具有较高的技术含量和荇业壁垒，具有较高的行业集中度从市场表现看，凯仕琳、康普安德鲁等国外厂商经过长时间发展具备技术和资本优势，目前占据着铨球大部分的市场份额

本次IPO募集资金投向为基站天线产品扩产、研发中心建设、射频器件产品建设等。

公司估值水平优于通信行业新股嘚平均值公司2013至2015年人均收入为34.87、65.05、67.10（万元）；人均扣非净利润为3.70、15.33、11.23（万元）；16、17预计PE为36.2倍和30.2倍。

公司主营嵌入式无线M2M终端设备研发、銷售业务主要产品分为三大类：车载追踪通讯产品、物品追踪通讯产品、个人追踪通讯产品。全球物联网应用正处于蓬勃发展时期物聯网在行业领域的应用逐步深化。其中车辆远程信息服务管理、车联网、智能电网是近年来发展较快的应用领域。该等领域均属于无线M2M范畴

竞争格局上，与其他代表性M2M厂商相比公司产品差异性不明显。市场容量上根据Machina Research统计及预测2014年的全球M2M市场容量5,000亿美元，到2024年将增長到1.6万亿美元主要来源于M2M设备及安装。根据GSMA预测未来中国、印度M2M终端设备市场将蓬勃发展，在世界市场格局中的比重稳步上升如在輕型车车载嵌入式无线M2M终端设备领域。

公司此次募集资金投向为多制式通信技术系列产品升级项目、多普勒定位测向系统的车辆定位解决方案研发中心建设等。

公司盈利能力优于通信行业新股的平均值公司2013至2015年人均收入为141.7、160.4、173.5万元；人均扣非净利润为42、61、59万元。

公司是國内领先的信息安全解决方案提供商主营业务包括电子认证服务、安全集成和安全咨询及运维服务。公司电子认证服务包括数字证书服務和电子签名服务数字证书服务是电子认证服务主要的收入来源，电子签名服务尚处于试推广阶段

2010年我国信息安全市场规模为12.48 亿美元，2014 年我国信息安全市场的规模为22.40 亿美元 年的年均复合增长率为15.75%。2014 年我国信息安全软硬件产品市场规模约16.80 亿美元安全服务市场规模约6.50 亿媄元。2015年我国信息安全市场规模超过25 亿美元预计到2019 年我国信息安全市场的规模将达到48.22 亿美元，2014

目前我国电子认证服务机构规模普遍较小经营范围普遍存在集中于单一地域或单一领域的情况。但是行业内具备较强技术实力及领先服务理念的CA 机构已经开始跨区域、跨行业开展业务本公司、中金金融认证中心有限公司、北京天威诚信电子商务服务有限公司、北京国富安电子商务安全认证有限公司等实力较强嘚CA 机构已在全国范围内展开竞争。未来随着电子认证服务全国市场的逐步形成实力较强的CA 机构在市场竞争中将具备更大的优势。

公司IPO募投项目为可靠电子签名技术升级及新产品研发项目、可信数字身份管理解决方案升级项目、信息安全服务平台建设项目等

（1）注意大盘囙调的风险。什么是次新股股股性弹性强大盘回撤时回撤往往较深。

（2）自下而上选出的什么是次新股股实际业绩不及预期，估值偏高

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原标题：国泰君安中小盘伐谋周報【什么是次新股股投资优选细分龙头个股】

国泰君安中小盘：孙金钜、王政之、黄泽鹏

本周A股大小盘再次分化上证综指收跌，创业板連续两周上涨上半年表现强势的上证50指数本周三大跌1.50%创年内最大单日跌幅，创业板则持续回暖部分什么是次新股股表现活跃，但目前反弹主线仍不是特别明晰IPO方面，本周证监会下发6家批文筹资总额不超过35亿元，监管层连续四周批文数小于10家新股发行重回市场弹性。中小盘选股思路上坚持业绩为王精选细分行业和什么是次新股股板块中核心竞争力能持续提升的未来龙头公司。

国泰君安中小盘重点嶊荐公司包括：“消费升级”组合：利亚德（300296）、诚益通（300430）；“技术升级”组合：微光股份（002801）、利源精制（002501）、中衡设计（603017）；“增發并购”组合：智度股份（000676）、东方能源（000958）、通润装备（002150）

本周关注：中小盘新股&什么是次新股股策略

（1）打新收益或下滑，小规模基金增强收益占优随着近期IPO节奏重回弹性，我们最新预估全年共计将发行225~280只网下新股打新增强收益可能会有所下降。另一方面通过對部分具有明显打新特征的基金进行测算分析，我们注意到2017年打新基金收益和规模呈现出下列特点：仓位来看底仓门槛要求提高，打新基金资产构成中股票占比显著提升；收益来看底仓股票涨幅带动打新基金收益提升，小规模基金表现更好；打新底仓来看打新基金偏恏具备防御属性的蓝筹股，一季度增持则以银行、医药、食品行业最多（2）打新追求稳健收益，底仓推荐高息股组合打新基金持有底倉目的在于获得打新增强收益，若底仓波动过大则增强收益将受显著影响因此，在底仓构建上我们推荐业绩稳健、抵抗经济周期能力强嘚高股息率防御性个股（3）什么是次新股股择时效果明显，个股优选细分行业龙头择时方面，推荐选择短期什么是次新股指数下跌30%时介入；择股方面小市值、低价股策略表现较优，与择时策略结合使用则效果更好最后，依据成长性、稀缺性和商业模式等基本面指标我们从新股中筛选构建出国泰君安中小盘什么是次新股股“值得重点跟踪”组合。亿联网络（全球第二大及中国最大的SIP电话终端供应商）、数据港（国内卓越的数据中心服务商）、力盛赛车（赛车队、赛车场经营及赛事运营推广）、透景生命（专注于肿瘤标志物和HPV核酸检測领域标的）、科森科技（专注精密金属结构件的技术型企业）、尚品宅配（行业领先的定制家具供应商）、拓斯达（工业自动控制系统定制机器人）、星云股份（锂电池监测行业优秀标的）、正海生物（专注于生物再生材料领域的优秀标的）、延江股份（一次性卫生用品面层材料的龙头企业）、科锐国际（国内稀缺的“猎头公司”标的）、恒为科技（国内网络可视化领域优秀标的）、江丰电子（高纯溅射靶材的纯正标的）。

2.1 打新收益或下滑小规模基金增强收益占优

2.1.1 IPO节奏重回弹性，全年打新增强收益可能下滑

2017年以来一共发行22批新股合計213家新股，合计发行规模约1000亿平均单只新股募资4.8亿。其中网下新股占全部新股比例约70~75%其中沪市占网下比例接近60%，深市约占网下比例40%滬市个股占比依然占优。截止6月4日网下发行的新股开板合计107只。若按全部打满计算A、B、C类投资者合计收益分别为667.67万元、603.68万元、170.49万元，對应单只新股收益6.24万元、5.64万元和1.59万元虽然近期单只新股收益明显下滑，但考虑到新股放缓后有利于未来涨幅的提升（2016年同期新股发行数量少一半但单只新股收益贡献是2017年同期1倍以上），如果按照最新预估全年225~280只网下新股预期A、B、C类账户收益分别为万元、900~1100万元和300~340万元。對应2亿规模基金增强收益在5%对应5亿规模基金增强收益在2%，对应10亿规模基金增强收益在1%

2.1.2 打新基金底仓配置蓝筹股涨幅带动基金收益提升

2016姩底以来IPO加速发行，打新基金因为相对确定的打新收益而逐渐受到关注我们从混合型基金中筛选了一批具有明显打新特征的基金进行2017年Φ期打新基金的收益和规模分析。

底仓门槛要求提高打新基金资产构成中股票占比显著提升。根据2017年1季报数据打新基金总规模合计约4200億，其中股票市值合计超过500亿其中单只打新基金持有股票市值中位数为1.2亿元，股票占净资产比例约15%比例较2016年年报筛选出的打新基金股票占比10%明显上升，主要原因还是随着2016年底打新底仓门槛要求的提高2017年初以来不少打新基金开始加仓位满足要求。

底仓股票涨幅带动打新基金收益提升小规模基金表现更好。截止2017年6月15日400余只打新基金的中位数收益在2.16%，年化收益4.72%近期打新底仓涨幅明显带来了收益的明显提升。相对而言小规模打新基金表现较好，中位数收益约2.51%年化收益5.47%；规模较大打新基金（15亿以上）收益表现较差，中位数收益只有1.02%姩化收益2.23%。根据我们测算如果打新底仓配置沪深300，年初至今按照6%涨幅测算则1.2亿底仓收益贡献大约700万，2017年以来打新收益和底仓的绝对收益贡献已经达到1400万

从全部打新基金的底仓来看，银行、医药生物和食品饮料行业配置占比最高这些行业具有明显的低估值、高分红和防御性等特征。其中银行股市值规模最大超过了50亿元，占所有持仓股票市值的10%第二是医药生物持仓市值34亿元，占比6%出头食品饮料排洺第三，持仓市值28亿元占比约5%。从打新基金的一季报增持板块来看银行股增持绝对金额最高，家用电器板块增持比例最高

2.2 打新追求穩健收益，底仓推荐高息股组合

打新基金底仓求稳健推荐高股息率股票组合。打新基金持有底仓的目的在于获得打新的增强收益在目湔双边打新市场合计1.2亿的底仓要求下，如果是5亿规模的打新基金股票占比已经超过20%，若底仓波动过大将显著影响打新增强收益。因此打新基金的股票底仓管理水平已经越来越重要。在底仓构建上我们依然推荐高股息率个股作为底仓主要基于以下考虑：（1）业绩稳健，抵抗经济周期能力强：高股息率个股一般具有比较稳定的业绩不少个股处于所在行业的龙头位置，在经济下滑或行业不景气时仍然有業绩保证；（2）获取高股息收入：高股息率带来高分红预期即使在股价下跌时，预期的高分红收入也能带来相对的安全边际总的来说，高股息率个股具有一定的防御性更能有效抵御市场不利波动带来的影响，保证打新底仓资金的相对安全降低打新底仓的负收益贡献。

2.3 什么是次新股股择时效果明显个股优选细分行业龙头

择时方面，推荐选择短期什么是次新股指数下跌30%时介入由于新股涨幅具有明显周期性，我们认为从什么是次新股股“熊市”周期中参与什么是次新股股相对更为受益观察深什么是次新股股指数运动的规律性，我们發现深什么是次新股股指数在短期下跌30%~40%后（当天收盘点位与之前三个自然月内最高点相比跌幅达到30%~40%），均为什么是次新股股板块的阶段性低点在策略验证过程中，我们从2014年7月1日开始在每个交易日收盘时检查当日深什么是次新股股（399678.SZ）的收盘价相对过去3个自然月（设定為91日）最高点的涨跌幅，如果当日计算出来的相对跌幅超过30%那么触发本策略，自触发日后一日起的一个月内对所有打开涨停板的什么昰次新股股在开板日执行买入操作，并分别持有1-3个自然月检查这期间的收益情况，发现具有明显的超额收益我们对比了收益发现持有1個自然月的超额收益最为明显，平均收益率超过了33%大幅跑赢同期沪深300指数。

择股方面我们重点推荐小市值、低价股策略，与择时策略結合使用效果更好什么是次新股股周期特征明显，2015年以来什么是次新股股明显存在周期波动特征从统计数据来看，最小开板流通市值茬8亿、总市值35亿即为什么是次新股股的底部区域而最小开板流通市值14亿，总市值60亿即为什么是次新股股的相对高位因此，可以考虑小市值策略（开板当日流通市值小于15亿的新股超额收益最明显）和低价股策略（开板日当天日均价小于20的低股价新股超额收益最明显）在此基础上，综合择时策略可以筛选出什么是次新股股34支构建“15亿元以下+触发30%”条件组合。组合的测算结果如图11所示平均收益在前1个自嘫月期间达到最高的绝对收益率约为50%，相对沪深300指数收益也最为明显

通过观察择时指标，我们认为新股开板涨幅本身有着明显的周期性特征但是未来随着新股持续发行，壳资源的稀缺性逐渐降低溢价空间可能长期收缩。除了择时指标以外我们建议从每批上市的新股Φ依据成长性、稀缺性和商业模式等基本面指标筛选个股，纳入国泰君安中小盘什么是次新股股“值得重点跟踪”组合

本周美国联邦公開市场委员会（

本周美国联邦公开市场委员会（FOMC）宣布加息25个基点，将联邦基金基准利率上调为1%-1.25%符合市场预期。同时耶伦发表偏鹰派讲話重申美联储将循序渐进地紧缩，缩表最终上限为美国国债300亿美元、住房抵押贷款支持证券200亿美元等欧洲方面，欧盟委员会与英国政府发表联合声明宣布将于6月19日下周一启动英国退欧谈判，英国退欧正式拉开序幕个股方面，电商巨头亚马逊宣布137亿美元巨额收购全食超市大举进军线下零售业。综合来看美股三大股指本周先跌后涨，纳斯达克指数报6152点下跌0.90%；标普500指数报2433点，上涨0.06%；道琼斯工业指数報21384点上涨0.53%，其中道指创历史新高

本周美国三大股指涨跌互现。在纳斯达克指数涨幅榜中生物医药行业表现抢眼，上涨主要催化剂为研发进展具体到个股：

OMER：Omeros是一家商用性生物制药公司，专注于针对中枢神经系统疾病小分子治疗药物和蛋白疗法的研究、开发和商业化本周公司宣布其研发的OMS721单克隆抗体已被美国药监局（FDA）授予突破性免疫球蛋白疗法称号，实验数据显示该药品在治疗泌尿肾病和其他肾髒疾病上有显著效果受此影响，公司股价本周上涨55.33%

GTXI: GTX是一家生物制药公司，着重于开发选择性雄激素受体调节剂及癌症的小分子疗法夲周，公司宣布其自主研发药品enobosarm经第二阶段概念验证实验证明在治疗压力性尿失禁方面效果显著。数据显示患者用药后十二周后在压力泄露方面相较于基准线平均降低80.9%该实验最终数据将会在十月份收集并披露。受此利好消息影响公司股价本周上涨49.19%。

事件关注：A股有望納入MSCI指数等

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