大家对央行救市撬动的十万亿救市有何看法

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-03-31 18:30 标签： 四万亿救市是谁提出的
央行头疼如何引导20万亿美元流动性 或延降准
[摘要]对于中国央行来说，去年11月意外降息刺激股市上涨36%提醒，向市场放水易，引导资金去对的地方难。北京时间1月20日，彭博社报道，对于中国央行来说，去年11月意外降息刺激股市上涨36%再次提醒，向市场放水容易，引导资金去对的地方难。自2002年底以来，中国的广义货币供应几乎增长了7倍，达到122.8万亿元（约合20万亿美元）。与此同时，中国的经济规模仅增长约5倍。这意味着，M2/GDP达到200%。相比之下，美国M2/GDP仅为70%。中国过剩的流动性像小丑一样从玩具盒里弹出，推高了房价，现在又一头扎进股市。流动性的狂欢解释了为什么央行在经济放缓背景下，仍不愿意下调准备金率。取而代之的是，央行尝试各类定向宽松政策，试图将资金引导至“三农”和小微企业等领域。瑞穗证券亚洲有限公司首席经济学家沈建光称，中国央行在2015年还将面临结构性挑战。他说，资金没有流入实体经济活动，相反，人们在增加杠杆投机。上证综指周一大跌7.7%，创下6年多以来最大跌幅，券商板块领跌。中国监管层意图控制过热的融资融券业务，引发有关投机交易商将从A股撤离的担忧。中国最大的两家上市券商中信证券和海通证券暂停新开两融账户，股价跌停。监管担忧花期高级中国经济学家丁爽表示，“监管机构担心风险，尤其是小散投资者的杠杆购买。”她说，中国整体货币供应正在收紧，大规模投机的条件可能已经消失。丁爽还称，中国央行在2015年还将继续采用“定向宽松”措施，同事，央行还不得不采取降准和降息的常用货币手段压低社会融资成本。中国2008年鼓励各大银行放贷刺激增长时，从普洱茶到油画，价格都被投资者炒上了天。货币宽松还推高了房价，破事地方政府实施限购措施。德银首席中国经济学家张智威表示，“过去，钱进了楼市，现在正涌入股市。”政策暗示张智威等经济学家上个月曾说，股市大涨可能延缓降准。东方汇理银行策略师科瓦尔奇克称，A股周一暴跌跟经济基本面无关，事实上将让央行更容易放松货币政策，不用担心激起又一个股市泡沫。中国央行本月曾表示，2015年将确保合理而重组的流动性，创造适当的货币环境。1月16日，中国央行宣布今年首次定向放水，增加500亿元人民币再贷款额度，支持金融继续继续扩大对“三农”和小微企业信贷投放。（明玥）
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邓海清，九州证券全球首席经济学家，CF40论坛特邀研究员邓海清最新文章
　　【财新网】（专栏作家 邓海清）本周末是一个不寻常的周末，政府救市力度不断升级，先是暂停IPO，然后21家券商出资1200亿购买蓝筹ETF，接着25家基金倡议救市，再加上中央汇金公告上申购ETF，最后央行为中国证券金融股份有限公司提供流动性支持。除没有降低印花税之外，救市力度已经达到史无前例的程度。
　　回过头来讲，政府是否应当救市？不少人认为，目前出现的情况是市场失灵——强制平仓导致连锁反应，所以政府应当干预市场。对这一理由笔者并不认可。股市暴跌时的情况只是疯涨时的一个影子，两者并无本质区别。在股市疯涨时，杠杆的作用是自我强化的正反馈效应，“股价上涨→杠杆增加→股价上涨→杠杆增加→……”在股市暴跌时，杠杆同样是自我强化的正反馈效应，“股价下跌→杠杆下降→股价下跌→杠杆下降→”，两者的区别仅仅是一个股价上涨，一个股价下跌。如果说暴跌是市场失灵，那么股市疯涨时怎么没人说市场失灵呢？不能因为股价下跌，就认为市场失灵了，只允许涨不允许跌的市场还叫市场吗？
　　笔者认为，现在发生的情况是市场化的，但是市场正在通过市场化的行为毁灭市场自己。除去杠杆强制平仓的自我强化之外，资本利得预期同样导致自我强化式的暴跌。与股市上涨时做多股市可以获得资本利得的预期一样，现在是存在做空股市可以获得资本利得的预期，而这将随着股市下跌不断强化。杠杆的自我强化，加上资本利得预期的自我强化，导致股市下跌的自我强化。这显然符合市场化的标准，所有行为均由市场参与者自主做出，每个投资者在自己的角度都是“理性人”，但是市场化的走向是自我毁灭。
　　政府救市的原因是，市场的自我毁灭导致系统性金融风险，损害国家利益。第一，直接导致接近1/4 GDP规模的市值蒸发，从财富效应和托宾Q效应等渠道，传导至实体经济的危害巨大；第二，证券公司和银行资产负债表受到威胁，如果股市进一步暴跌，资产负债表衰退将导致传染效应，金融体系将难以正常运转，进而损害实体经济融资；第三，国家战略受到威胁，创新需要新三板等一级市场支持，扩大直击融资比重、注册制等更是需要活跃的一级市场，而在二级市场断崖式暴跌时一级市场造血功能难以实现。
　　本次救市最根本的措施是央行出手，这将直接改变市场预期。华尔街的名言“永远不要跟美联储对着干”，在中国同样如此。央行最重要的权力是印钞权，这意味着央行有无限的潜在货币和弹药，任何市场机构将央行做为对手盘只能是以卵击石。在央行出手的情况下，做空获得资本利得的预期将瓦解，资本利得预期的自我强化机制将不复存在。另一方面，央行出手将阻止股市下滑，强制平仓去杠杆的触发因素——股市下跌也将消除，这一自我强化机制也不复存在。两个正反馈机制停止，意味着股市自我毁灭的循环将停止，本轮股灾也将结束。事实上，央行可能并不需要投入很多真金白银，仅仅通过改变预期就可能实现上述效果。
　　央行救市发挥的是最后贷款人的作用，对应的最终目标是“金融安全”。笔者在《再造央行4.0》一书中提出，央行传统四目标制（增长、通胀、就业、国际收支）需要改变，金融安全或金融稳定应当成为央行最终目标之一。2008年金融危机之后，全球央行集体反思，开始将宏观审慎框架作为传统货币政策框架的重要补充，金融稳定包含但不限于资产价格稳定。央行将作为最后贷款人，必须事先干预金融风险，否则必然导致道德风险。通俗的讲，不能出了事情找央行“擦屁股”，出事之前却将央行撇在一边。
　　中国已经在事实上进入混业经营时代，一方面金融公司互相交叉持股，另一方面业务已经打破行业限制。银行禁止买卖股票，但是变相参与股市的银行资金已经达到1万亿-2万亿。在事实上的混业经营时代，央行主导的统一监管是大势所趋，货币政策权、最后贷款人和监管权三者应当统一。国际经验来看，金融危机之后，美联储、欧央行、英央行均获得了监管权，中国央行也不应例外，特别是此次央行成为证券市场最后贷款人之后。
责任编辑：张帆 | 版面编辑：刘潇
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央行7万亿救市是否意味着人民币有要贬值
这也就意味着，理财收益也将不断减少。此时，用有限的资源带来尽可能高的回报，人民币一夜之间贬值近2%，那么一夜之间就损失了一辆宝马1系。反观不断下调收益的银行理财、保险等、基金，而如果手里仅有100元、互联网“宝宝”，大量投资者将眼光投向了P2P理财，用钱成本下降，最大程度的保证资金保值甚至达到增值的目的，上述分析人士建议理财者应尽量将资金用于投资理财，那么可能一顿早餐就没有了，如果你有1000万？除了影响股市外。对老百姓理财将造成什么影响，传统理财利息将会不断减少，都是流动性供过于求的表现。此次大规模资金被释放，流动性资金大规模增加，一定程度上加剧了通货膨胀此次或将释放多达7万亿的流动性
错了 是让大家重拾对股市的信心 其实就是让老百姓去投资
央行7万亿救市是否意味着人民币有要贬值 ……
此次或将释放多达7万亿的流动性,一定程度上加剧了通货膨胀,人民币一夜之间贬值近2%。 这也就意味着,...央行救市的具体如何? ……
1、目前是降低存款准备金率0.5%,目的是释放金融机构存量资金的流动性; 2......大家对央行撬动的十万亿救市有何看法 ……
一般都是行情低落的前奏,有拉高一点跑吧。我真的不看好现在的股市,我唱空... 央...7万亿信贷资金会带来哪些影响 ……
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