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美联储在6月再度加息的概率进一步增强
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腾讯财经讯（康路 发自纽约）美联储公布的新会议纪要暗示，6月仍可能再次加息，推升指数涨至三周高点，也给人民币带来新一轮的贬值压力。北京时间日凌晨2点，美联储发布的4月议息会议纪要(下文简称纪要)显示，大多数与会者判定，如果二季度经济增长加快，6月上调基准利率就很可能是合适的。偏鹰派言论导致道指回吐近100点涨幅，当日收低3.36点。洛克菲勒投资管理公司首席策略师张致铭在纪要公布后对腾讯财经表示，市场之所以对这份纪要反应偏大，是因为低估了美联储在6月加息的可能，“市场一周前太过飘飘然(complacent)”。随着6月联储加息预期的回暖，美元在沉寂了三个月之后再度跳涨。而市场担心，美元的走强，会对人民币造成新一轮贬值压力。离岸人民币兑美元（CNH） 在北京时间凌晨跌至6.5605，创2月以来新低。4月纪要偏鹰派 或为夏季升息铺路“这份纪要所暗示的6月加息可能性，比市场原本预想中要高得多。” 英联邦(Commonwealth Foreign Exchang)首席分析师Omer Esiner在纪要公布后表示。在偏鹰派的会议纪要公布后，市场迅速调整了对6月加息的预期。追踪市场预期的彭博社全球利率可能性指数（World Interest Rate Probability ,WIRP)）显示，一周之前的5月11日，市场认为美联储6月加息的可能性仅有4%，而在4月纪要公布之后，市场的新预期升至28%。张致铭对腾讯财经表示，考虑到英国6月23日的“退欧公投”，美联储6月加息可能性仍较低。当前的偏鹰派言论，或为7月加息铺路。“因为9月加息离美国大选的投票日过于接近。”张致铭表示，虽然历史上，美联储曾经在大选期间加息，但是今年的美国大选因为川普的领跑，而不同于往年，“在美国国会已经要求加大监管的压力下，美联储会尽量避免因为
的动荡，而影响选情发展。”在6月接近英国公投，而9月接近美国大选的情况下，7月加息的预期在增加。4月纪要公布后，追踪市场预期的彭博社的全球利率可能性指数（World Interest Rate Probability ,WIRP)）显示，市场预期7月加息的可能性涨至42%。“但当前美联储现在还并不想夸大‘英国公投’对美联储货币政策的影响，以免惊扰市场。”一位纽交所交易员对腾讯财经表示，“所以现在6月加息的大门仍未关闭。”在4月纪要中，联储并未回避“英国退欧”对全球市场可能造成的影响。纪要中的表述为，“部分联储官员注意到，因为即将展开的英国退欧公投，全球金融市场可能会变得敏感(Some participants noted that global financial markets could be sensitive to the upcoming British referendum on the membership in the EU)”。“缩表”担忧言之过早 联储政策转向将谨慎而对于国内市场中热炒的美联储“缩表”概念，张致铭坦言，“担忧过早（premature）。”本周二，纽约联储宣布将出售小规模国债和房屋抵押债券(MBS)后，国内媒体开始探讨，美联储是否通过小规模测试，逐步开启“缩表”进程。而一旦美联储开启4.5万亿资产负债表的缩减过程，其威力有甚于加息。张致铭则对腾讯财经表示，“当前的出售规模和美联储的资产负债表相比，占比相当小。我认为，小规模出售并不意味着美联储政策转向的开端。”本周二，纽约联储公布，将于5月24日展开小规模国债公开销售，面值不会超过2.5亿美元，这些国债的到期期限为2-3年。同时，将于5月25日和6月1日分别开展两次小规模机构住房抵押贷款支持证券（MBS）出售，总金额不超过1.5亿美元。而对于如何理解纽约联储小规模出售国债和MBS，张致铭表示，从供需的角度而言，美国债券的出售，释放优质资产，有利于提高债券市场的流动性，“毕竟目前欧洲和日本有近7-8亿美元债券属于负利率，国际投资人对于美国国债或是企业债的需求仍强劲。”张致铭强调，一旦美联储正式“缩表”，会明确表态，首先停止债券再投资，并以每月一定的速率出售所持债券，和当初开启债券购买时一样，和市场保持沟通，而不会贸然行动。美联储主席耶伦曾经在今年4月于纽约表示，美联储已经具有缩减资产负债表规模的策略，将在利率略微更高的时候开始缩减资产负债表规模。“考虑到全球资本市场已经习惯了美联储低利率环境，因而无论是加息，还是缩表，美联储都会相当谨慎。”张致铭表示，美联储会考虑政策转向的溢出效应，包括对新兴市场以及中国经济的压力。自去年12月加息25个基点之后，美联储已经连续第五个月按兵不动。而上述交易员对腾讯财经表示，即便当下市场对联储6月加息预期有所回升，也并不代表美联储真的会选择在6月加息，“毕竟美国一季度的GDP增速仍相当疲软。”美国在4月底公布一季度GDP增速仅为0.5%，为两年来最差。更多精彩内容欢迎搜索关注微信公众号：腾讯财经（financeapp）。
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Copyright & 1998 - 2017 Tencent. All Rights Reserved美联储是如何决定加息的 6月是否会将加息？
来源于微信公号：中金金网六月份美联储加息与否牵动着市场的神经，更是A股投资者密切关注的大事之一。宏观团队为您解密美联储是如何决定加息的，6月是否会将加息。FED、FRB和FOMC的区别FED是指整个美国联邦储备系统，是对美国央行系统（美联储）最广泛的称谓；FRB是指由7个委员组成的联邦储备委员会（FederalReserveBoard）；FOMC是由12个委员组成的联邦公开市场操作委员会，是美国货币政策的决策主体。只需简单理解上述三个概念的区别，就可以清楚地分辨一些新闻的“重要性”。如4月初有媒体报道，美联储将在4月11日召开紧急闭门会议讨论贴现率，并在新闻标题中提到这可能是加息和缩表“预演”。实际上，这是由FRB召开的会议，而不是由12个FOMC委员召开的议息会议。只有FRB委员参与的会议不会讨论调整基准利率或缩表的问题。美联储的货币政策操作框架政策目标：充分就业与物价稳定；联邦市场：美联储参与的银行间隔夜无抵押借贷市场。货币政策工具：法定存款准备金要求、公开市场操作（买卖国债、回购和逆回购）和贴现窗口贷款。贴现窗口贷款：向市场提供紧急流动性的工具，是美联储作为最后贷款人的集中体现。贴现窗口贷款利率是美国隔夜市场利率的上限。目前贴现窗口贷款分为三级：利率分别为1.0%、1.5%和0.45%。美联储是怎么加息的，又会如何缩表？全市场化的加息模式，并非发个加息文件就完事。美联储控制基准利率的途径是先控制市场的流动性（与欧央行不同）。为了上调联邦基准利率，美联储必须先回收市场流动性。具体来看，有以下几种工具：1）上调超储利率（IOER）；2）用逆回购工具回收流动性（RRP）；3）如有需要将使用其他补充性工具，如TermDepositFacility。只会以一种方式收缩资产负债表：停止到期债券再投资。目前美联储总资产中，约55%是国债，约40%是MBS。1）美联储在《PolicyNormalizationPrinciplesandPlans》已经明确提到：将以停止到期债券再投资的方式减持债券，且不会直接抛售MBS；2）过去五十多年以来美联储从未以大规模抛售国债的方式实现货币紧缩，主要是因为这种货币紧缩方式过于剧烈且不确定性高，对金融市场的冲击太大。警惕“6月不加息但修改前瞻指引”的风险我们维持6月加息概率低的判断不变，主要基于：1）4月FOMC会议声明未修改加息的前瞻指引（第四段关于加息部分的措辞一字未变）；2）当前通胀无失控风险，短期及中长期通胀预期稳定，美联储没有急于加息的压力。但是鉴于4月多个边际改善的事实，及近期Dudley等有FOMC投票权的人偏鹰派的发言，需要警惕“6月不加息但修改前瞻指引”的风险。美联储可能在6月14~15日的FOMC会议上修改加息前瞻指引，为下一次议息会议加息做准备。以上摘自中金宏观分析师吴杰云（SAC执业编号：S2）5月29日发布的研报《技术帖：全面理解美联储的货币政策框架》。除了关注美联储加息，想知道6月A股还面临哪些变数，以及中金公司的相应观点，请关注中金金网cicc_jw,回复“大盘”查看。本周中金宏观还有更多研报，推荐您阅读《5月份宏观数据预览》经济走势平稳,货币增速回落|5月份宏观数据预览5月经济活动数据大体平稳。随着决策层更加注重稳增长与供给侧改革之间的平衡，政策宽松力度边际上减弱，经济扩张势头有所平缓。我们预计5月工业增加值环比略有上升，而同比增速小幅下跌至5.9%（前值6.0%）。地产和基建投资具有较强延续性和溢出效应。政府促进民间投资政策也开始逐步落地，有助于民间固定资产投资增速企稳。我们预计5月固定资产投资单月同比增长11.2%（前值10.1%），累计同比增长10.7%（前值10.5%）。消费总量依然稳健，而消费升级趋势正旺。我们预计5月社会消费品零售总额同比增长10.0%（前值10.1%）。5月贸易顺差较高。进出口同比数据受基数效应干扰，波动较大，但随中国需求平稳回升并带来回溢效应，进出口环比将会改善。我们预计5月出口同比增速为-7.3%（前值-2.0%），进口同比增速为-1.1%（前值-10.5%）。相应地，5月贸易顺差为465亿美元左右（前值456亿美元）。5月价格指数与上月基本持平。蔬菜价格大幅回落，猪肉价格环比增速放缓，而房价上涨等因素或继续带动居住等非食品价格边际上行。我们预计5月CPI同比增长2.2%（前值2.3%）。钢铁价格在前期涨幅的基础上出现较大调整，价格也普遍下跌，但原油以及其他一些重要生产资料价格上涨。我们预计5月PPI指数环比持平，同比变化-3.3%（前值-3.4%）。5月货币增速回落，信贷和社融增长受抑制。货币政策立场仍属适度宽松，但宽松程度下降。而且去年M2基数较高。所幸，财政部近日要求加快预算执行进度、压减库款规模。财政存款回落将拉高M2同比增速约0.2个点[1]。综合看，我们预计5月M2同比增速降至12.2%（前值12.8%）。财政部要求在地方债置换过程中债券发行所得资金应及时用于偿还贷款和其他存量债务，前期已发行债券而未置换债务的可能从5月开始集中完成。这会显着拉低贷款和社融增速。我们预计5月新增人民币贷款约6,500亿元（前值5,556亿元）。而5月以来企业债净融资额为负（截至26日），股权融资额不高，地方债置换也会抵减部分表外融资。我们预计5月社会融资规模增加6,500亿元（前值7,510亿元）。5月外汇储备下降。随着美联储加息预期升温，5月以来美元指数攀升2.24%（截至26日），这给央行所持非美元储备资产带来约289亿美元负向估值效应。与此同时，人民币相对走弱，外汇净流出状态仍将延续。我们预计5月外汇储备共减少450亿美元。总之，经济和物价走势平稳，而货币和信贷仍将受地方债置换等因素干扰。在此背景下，观察货币政策立场要看包括社融、地方债和国债等在内的广义融资量以及货币市场利率等价格信号。我们认为，加快推进供给侧改革并不意味着稳增长政策转向；货币政策仍在宽松区间内，而财政政策还可发挥更大作用。1请参见我们5月24日发布的中国宏观简评《地方债置换提速，金融数据扰动加剧》。（作者:易峘-中金公司分析师SAC执业编号：S1，梁红-中金公司研究部负责人、董事总经理SAC执业编号：S5,发布日期：5月29日）欲知更多涨停潜力股，速速关注：腾讯证券（qqzixuangu）。
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4.6美联储6月加息概率上升，金银即将再度被压制
& & & & & & & &北京时间周四（4月6日）凌晨2点，美联储FOMC公布3月会议纪要。此次纪要主要有两大看点：今年加息预期及缩减资产负债表。纪要显示，美联储官员仍支持循序渐进加息，有些担忧经济存在上行风险。另外，委员认为有理由今年晚些时候开始“缩表”。纪要公布后，美元指数短线走高，美债收益率急速上扬。　　　　纪要显示，委员支持循序渐进地加息，部分委员认为今年可加息3次以上。财政政策对经济构成上行风险，委员们就特朗普刺激措施进行了激烈的讨论。一些美联储官员认为股价“相当高”。另外，关于就业市场和通胀目标的看法，委员们存在分歧。　　　　实际上，在美联储于3月决议中进行了金融危机以来的第三次加息后，关于美国经济升温甚至过热的预期就不绝于耳。美联储主席耶伦也曾暗示，美国经济已经到了重要转折点，需要美联储加快加息步伐。尽管3月决议以来，不同官员释放的信号较为混杂，但整体预期今年至少加息三次的鹰派基调基本没有太大变化。　　　　纪要公布后，据彭博利率市场监察，美联储6月加息概率上升至63.2%，9月加息概率上升至82.4%。而CME“美联储观察”则显示，美联储6月加息概率上升至66.9%，9月加息概率上升至83.2%。　　　　黄金走势分析　　　　黄金昨日波动较大，在ADP公布后直线下跌至最低位1243一线。黄金今日平开上行，目前价格在1255附近，技术面从日线分析，下方MA5、MA10均线系统形成支撑，副图指标MACD多头能量开始缩量。四小时图，昨日黄金一路跌到了均线系统底部，然而一个暴涨又是回到了均线系统的顶部上方，这个行情可以说是非常刺激，下方MA10均线是一个支撑金价上涨的短期支撑，位于1254.2一线，MACD空头能量萎缩，随机指标KDJ形成金叉拐头向上运行。综合其他各项指标分析，黄金今日趋势依然看涨。牛金腾威信minyang988下方重点关注两个短期支撑位，上方依然关注短期新高1261.4一线的破位情况。　　　　白银走势分析　　　　隔夜白银的价格走势震荡波幅较大，受到了双重数据带来的冲击，白银价格在两次下探18.11美元的低位之后，受到美联储三月货币政策会议纪要的偏鸽提振，银价重回18.30美元一线震荡。从小时图上可以看出，K线走势刷新高后震荡回调，受技术面支撑强势反弹，目前在18.3关口一线震荡，辅助指标MACD在零轴下方形成金价红柱动能持续放量，KDJ三线指标向上发散。综合来看短期K线反弹动能仍存，后期走势或将继续震荡上行。关注18.3以及18.4关键点位。　　　　文/分析师牛金腾
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6月议息纪要出炉在即 美联储再次加息恐遥遥无期
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（原标题：6月纪要出炉在即 美联储再次加息恐遥遥无期）
本周四，即将发布的6月议息会议纪要备受关注。曾经看上去相当迫近、相当逼真的美联储再次，似乎正因为英国脱欧的插曲而变得遥遥无期。事实上，英国“脱欧”只是阻止美联储再次加息的诸多障碍中的一个，仅仅是因其影响深远以及其所带有的不由分说的“不确定”标签，才使得这个障碍显得尤为扎眼。事实上，有关美联储未来货币政策的走向，越来越多的分析人士已将关注重点转向美联储何时会再次减息上。货币政策前景发生如此180度大逆转，或许意味着美元未来走势不会像人们预期的那样笃定。FXTM富拓研究分析师鲁克曼·奥坦努加日前对记者表示，英国退欧问题使美联储加息面临更复杂的局面，强化了美国2016年不会再次加息的预期。“即使6月份的非农就业数据超过预期且美国经济数据延续强劲表现，对全球状况不稳定的担忧以及挥之不去的不确定性仍将使美联储按兵不动。”他表示。此外，由于加息预期快速消退，美元走势可能非常不稳定，面临进一步下跌风险。奥坦努加说：“要记住美元走势重振背后的主要驱动力就是过度夸大的美国加息前景，现在加息预期减弱，美元空头可能掀起新一轮大规模抛售。”他预计，美元指数可能因此回落到94.00或甚至更低的水平。发展规划部高级研究员卓亮也对美联储加息前景持类似观点。他对本报记者表示，美联储去年12月结束零利率政策，当时市场主流普遍认为是新一轮加息周期的开始。然而，美联储对利率调整一拖再拖，加息的最佳时机早已逝去，注定利率正常化遥遥无期。美国国债收益率不断下滑，长短息差持续收窄。国债收益率曲线目前是金融海啸后最扁平的状态，表明债市释放出强烈的衰退警号。“耶伦近日仍然表示经济表现良好，会保持增长，但联邦基金利率期货显示加息机会渺茫。”卓亮表示，“无论耶伦如何嘴硬，美联储的公信力显然已经荡然无存。未来值得注意的，恐怕是美联储何时正式重返减息、量宽的央行俱乐部。”针对历史数据的分析也指向类似的结论。据了解，美联储提供的联邦基金利率历史数据可以追溯至1954年，此后美国共出现过9个经济周期。前六次衰退结束后，美联储均迅速上调利率，行动最慢的一次也只是等了7个月。只是自从掌舵后，美联储对宽松货币政策的偏好明显上升，即使整体经济活动恢复扩张，也对加息一事优柔寡断。当耶伦在2015年12月加息时，由金融危机导致的大衰退已经结束了六年半。即使以美国史上最长的一次扩张周期（1991年3月至2001年3月）为标准，这轮复苏也正接近尾声。随着经济增长动力减弱、劳工市场表现恶化，美联储加息的理论依据已变得相当脆弱，甚至逐渐出现减息预期。另外一个需要注意的情况是，全球负利率国债规模不断增加，年期愈拉愈长，债市避险情绪高涨，明显看淡经济前景。按照金融市场规律，股市往往后知后觉，只有当衰退或危机真正降临后，才会做出剧烈反应。相反，债市则是领先指标，不容忽视。“目前美国两年期以下国债收益率低于0.6%，美联储假若有任何加息举动，都会直接导致国债收益率曲线出现局部倒挂，这无异于引火自焚。”卓亮表示。眼下，英国脱欧公投结果无疑令避险情绪升温，进一步压低美国债收益率。如果英国与欧盟之间的关系持续不明朗，同时欧盟其他成员国脱欧倾向上升，则事件的负面影响将持续发酵。总的来说，分析人士普遍认为，公投一事并不一定是影响经济增长放缓的原因，但可以确定的是其增加了全球金融市场动荡，超宽松货币政策在可预见的将来都不会出现改变。在全球主要央行货币政策近乎宽松至极限的大背景下，卓亮认为，对于决策者来说，最终只有痛定思痛，努力推出有助于提高生产力的结构性改革，才可能扭转乾坤。“完全依赖货币政策或政府财赤开支刺激需求，不但成效甚微，随之而来的债务膨胀亦会导致金融风险不断累积。”他表示，“这条旧路实在不宜继续走下去。”
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