IPO提速门槛却未降！今年新股上会通过率降至不足8成|IPO|柳工|投行_新浪财经_新浪网
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　　原标题：IPO提速门槛却未降！今年新股过会率降至不足8成
　　作者：程丹&
　　又有一家企业在20日的发审会上被否了，这么一来，今年前三周共有6家拟上市企业首发折戟，2017年新股的上会通过率降至78.94%。
　　市场人士指出，随着IPO发行速度的加快，每周上会企业数增加，加大了项目的被否几率，同时，审核也日趋严格，从被否情况来看，业绩变脸、企业规范性不够、关联交易成为了企业最终无缘发行的关键。
　　IPO过会率降低
　　今年以来，共38家企业迈入了发审会，平均每周就有12-13家企业上会，这延续了从去年11月份以来的IPO发行新节奏。
　　值得注意的是，在上会企业明显增加的同时，IPO被否率也在增加，过会率降至低位。相较于去年90%以上的过会率，今年的过会率显得较为尴尬，仅有78.94%。38家过会企业中，6家企业被否，分别为华光焊接、日丰电缆、华龙讯达、百合医疗、思华科技和欧维姆；1家企业暂缓表决，为先达农化；1家企业被取消审核，为力合科技。
　　一家券商的投行人士指出，IPO发审加快有目共睹，在放宽入口的同时，证监会严格把关审核环节，发审会问询更加细致、抠的问题也很关键，导致了不少企业因此败北，提速增质是当前IPO发行的最好诠释。
　　不仅如此，证监会还对IPO企业进行现场检查，旨在加强在审企业问题线索发现和查处，督促中介机构勤勉尽责、审慎执业，全面提升信息披露质量。最新的检查结果显示，涉及检查的12家企业中，部分企业存在披露情况与实际情况存在差异，会计核算不规范，关联方和关联交易披露不完整等问题，部分中介机构或签字人员存在的对招股说明书披露信息核查不充分、重要事项核查不到位、工作底稿不完善等执业质量问题。
　　据了解，证监会已对问题企业展开调查，对涉嫌违法违规的，已将相关线索移送稽查部门处理 ，为的就是防止带病申报，严把资本市场入门关。
　　上述投行人士指出，当前市场的关键词是“稳定”，尽管IPO发行速度有所增加，但从审核松紧度、募资规模来看，监管层有意降低IPO发行对大盘资金面的影响，从严审核力图在保证直接融资比重上升的同时，不对股指造成大的冲击，市场也应该适应新的IPO发行节奏，短期来看，IPO从严审核的趋势还将继续。
　　业绩变脸、规范度不够成被否关键
　　从被否的6家企业来看，业绩稳定性、是否合法合规、关联交易是否影响经营成为发审会问询的重点。
　　以最新被否的欧维姆为例，合规性成了致命的问询点。发审委关注到，2002年12月柳州市工业控股公司（国有）将发行人前身股权转让景丰投资。2003年3月经景丰投资控股股东华强集团同意，景丰投资将所持欧维姆有限540万元出资以84万元的价格转让给时任欧维姆有限董事长，将所持欧维姆有限180万元出资以28万元的价格转让给时任副董事长，将所持欧维姆有限180万元出资以28万元的价格转让给时任总经理。这一转让未经相关国有资产管理部门确认。2014年时任总经理配偶将上述受让的欧维姆合计180万股以810万元价格转让给集团。发审委要求保荐人对转让的合规性、合理性发表明确结论性意见。
　　18日被否的思华科技，主要被问询的问题也与合规有关。发审委委员询问该公司及其控股股东、董监高等是否与合作客户之间存在股权控制关系、关联关系或者特殊利益安排，以及补充说明该公司未来业绩是否存在大幅下滑的风险、发行人及其行业经营环境是否发生重大变化、持续经营能力是否存在重大不确定性。
　　除了合规性，业绩稳定性也是发审委的关注重点。华光新材、日丰电缆、华龙讯达3家企业则主要被问询的是经营业务方面的问题，分别主要为持续盈利能力问题、报告期公司业绩波动情况及原因、关联方报告期内的财务和经营情况以及关联交易毛利率长期高于非关联方交易的合理性等。
　　其中，发审委对日丰电缆的审核中发现，该公司报告期内在销售收入、毛利率同比持平及下降的情况下，月净利润却出现大幅增长，公司主要产品家电配线组件毛利率远高于可比上市公司且变动趋势相反，发审委方面要求公司说明这一异常现象的合理性。
　　此外，关联交易也是发审委审核的核心地带。如华龙讯达，该公司业务规模相对较小，但关联交易规模较大，公司月营业收入5267.39万元，2016年同期营业收入4656.04万元，收入下滑11.6%。但公司2015年对关联方中臣数控的销售收入为1643.46万元，月对中臣数控的销售收入为1353.12万元，发审委因此要求公司出具中臣数控报告期内的财务状况和经营情况、关联交易占中臣数控采购比重等数据。百合医疗则是因为实际控制人存在疑问而被否，据了解，百合医疗“实际控制人”黄凯自公司设立至2010年期间，长期未在公司处任职且未参与公司的业务经营，并且，其对公司累计出资的资金来源存在不合理性。
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IPO被否公司“奇葩”理由大盘点
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（原标题：IPO被否公司“奇葩”理由大盘点）
截止到11月4日，今年终止的企业有73家，其中主动申请撤回企业55家，财务数据超期3个月自动终止审查企业18家。申万宏源新股首席分析师林瑾在《红周刊》记者采访时指出：“证监会明确表示，如果企业在申报时，通过粉饰财务报表、隐瞒或有债务、掩盖事实情况等方式，意图包装上市，导致信息披露不真实乃至欺诈发行，发行人和中介机构都会承担相应的法律责任。在监管趋严的形式下，招股书中业绩有水分或者有粉饰性不确定性因素影响的企业，自己会就主动终止。”广证恒生新股分析师叶文辉分析：“对于目前IPO取消审核的主要包括以下三种形式，一是盈利不好的，二是报表项目异常无法解释清楚的，三是未能及时更新财报和回复监管层剔除的问题的。从近期终止审核的公司较多主要原因是：以往投行拉项目的时候往往注重量而非项目质地，现在监管趋严的背景下，投行也不愿意冒险贸然上会，因此会主动和企业协商取消审核。”
行业因素拖累IPO被否公司
记者注意到，在11月4日被公布的第二批首发终止56家公司中，主板公司有29家，公司有27家。以“业绩下滑”或“业绩预亏”等笼统的要求终止申报的企业占大多数。
记者翻阅相关被否的IPO公司招股说明书可以看到，在石油、汽车、钢铁、电子、节能等的上市公司中，纷纷披露因宏观行业因素、环境变化影响，从而引起业绩持续下滑。
典型的如石油行业，由于石油价格对上市公司盈利悉悉相关，上涨或者下跌都会导致行业内上下游产业链相关公司利润的大幅变化。比如，自贡华气科技股份有限公司，在未更新财务资料后，而导致财务资料过期三个月自动终止。从其披露的原因来看，随着国际石油价格走低及国家固定资产投资速度放缓，公司产品上下游市场环境恶化，导致公司2015 年和2016 年上半年净利润大幅下滑。被否决的新疆格瑞迪斯石油技术股份有限公司也表示，受石油价格大幅下滑以及主要石油公司缩减勘探开发支出等重大不利因素的影响，公司业绩出现大幅下滑，月业绩亏损且扭亏难度较大。同样，导致上游行业受影响的还有南京迪威尔高端制造股份有限公司，其就表示，2014年三季度以来全球原油价格大幅下跌，导致油气设备专用件行业景气度明显下降，因此公司经营业绩持续下滑，且预计在2016年度无法改善。而另外受牵连的还有，从事于海洋工程辅助船的设计、制造和销售业务的广东万昌印刷包装股份有限公司也申明，由于海洋油气资源的开采需求与石油价格走势关系密切，近年来国际油价持续低位震荡，导致2015 年业绩大幅下滑。 年度因原材料价格波动、销售单价下降及成本高企等原因，公司净利润逐年下滑。
同样，汽车行业同样受到影响。其中青岛华瑞汽车零部件股份有限公司就表示，1，由于2015年以来我国汽车零部件行业整体景气度放缓且未能形成有效复苏，行业竞争加剧，公司未能按照原计划实现经营业绩的突破，2015年净利润为2613.16万元、月净利润为850万元，同比均出现下滑，且短期内难以扭转，公司未来成长的不确定性加大；2、所处行业未来宏观环境仍具有较大的不确定性，导致公司未来的成长性无法保障。
钢铁行业近年来严重不景气，IPO被否的合肥市百胜科技发展股份有限公司就表示，由于客户全为钢铁企业，但近年来钢铁行业严重不景气，导致公司应收账款大幅增加，严重影响公司现金流，预计2016年全年将出现亏损。
另外，宏观环境、市场竞争等因素影响被否的也不堪入目。比如上海浦江缆索股份有限公司就直截了当地表示，受宏观环境、市场竞争等因素的影响，2016 年以来经营业绩出现了一定程度的下降。深圳市力合微电子股份有限公司就表示，公司所处行业市场总需求减少，月销售收入出现大幅下滑，期间费用上升，上半年净利润出现亏损；另外，根据已有订单、销售计划及成本费用预算预计2016年全年净利润较2015年有所下滑，下滑幅度可能达到50%左右；由于新产品进入市场需要更多的投入及一定的市场培育期，新产品能够带来的收入不可预期，因此公司2017年主营业务收入情况也有较大的不确定性。而深圳市鸿效节能股份有限公司表示，由于所处行业环境变化，引起业绩持续下滑，月主营业务收入为2,245万元，同比下滑31%，净利润为852万元，同比下滑15%，预计短期内难以扭转该情形。
按照目前主板、中小板上市条件，要求上市企业最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元、最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元、最近一期末不存在未弥补亏损。而对于创业板上市条件要求最近2年连续盈利，最近2年净利润累计不少于1000万元；或者最近1年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元。最近一期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补亏损。“如果报告期内业绩下滑超过20%以上的项目，即便是过会了，也很难拿到发行批文。”
IPO被否公司预另觅融资之道
“一般来说，一家企业从申报到上会，至少需要2年时间排队期。所以，包括宏观因素，还有行业变化都对IPO企业业绩形成影响的企业，从而导致终止。同时，由于上市周期太长，部分发企业无法在最需要资金的时候从资本市场获得融咨，只得改变融资战略。”林瑾补充道。
多家IPO被否公司也坦诚披露道，会另觅融资之道。其中包括广州华苑园林股份有限公司表示，资金链紧张，未来业绩压力较大，且获取银行大规模借款存在较大困难，其他资本市场融资手段也相对匮乏，因此考虑重新调整发展战略及进一步融资需求。而真彩文具股份有限公司，其表示，拟改变融资方式，未来经营模式可能出现变化。北京北广科技股份有限公司，公司进行战略调整，拟通过其他渠道融资。深圳市锐明技术股份有限公司则表示，2016 上半年海外订单增长较快，由于产能不足，急需资金，因此管理层决定先吸收外部投资者，暂缓申报IPO。而安徽广印堂中药股份有限公司，公司由于以下原因未更新财务资料，导致财务资料过期三个月自动终止：公司由于自身发展需要，对融资途径进行调整，未来可能考虑股权变动及并购发展。
细细来看，对于一家预上市长期经营的企业而言，区区几年，稍有风吹草动，竟然经不起时间的考验而夭折。更何谈长期经营的稳定性而言。
理由奇葩的终止理由
记者发现，在被否的IPO公司中，不乏有被否理由非常的新股公司。比如，南京磐能电力科技股份有限公司就表示“公司股东个人婚姻诉讼导致股权在较长时间内不稳定；公司对于未来发展战略及市场前景等方面存在一些调整。”创业板公司东莞市雄林新材料科技股份有限公司表示，实际控制人出于个人及家庭原因，拟改变企业的发展战略，并作出其他安排，从而导致财务资料过期三个月自动终止。而福建赛特新材股份有限公司表示，核心产品涉及的专利被诉讼且目前仍未有明确结果，该事项对公司经营情况产生了较大影响。而广州安必平医药科技股份有限公司表示，公司生产并经经销商销往终端医院销售了一批未经注册但明确为科研用途的体外诊断试剂，相关经销商和医院因此受到药监局的处罚。更有“奇葩”的是，深市丽晶光电科技股份有限公司，是因为其签字会计师受到处罚。公司及中介机构无法在规定时间内完成对反馈意见的落实和回复，财务资料也因过期三个月而自动终止。
对此，业内人士认为，目前IPO专项检查，不只是针对申报企业，也覆盖会计师、律师、评估机构、保荐机构等全部中介机构。将对IPO各环节实施严格的全过程监督。因此，监管趋严，让市场回归理性将是大势所趋。
[责编:heyan]
本文来源：证券市场周刊·红周刊
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分享至好友和朋友圈　　今年首家申请被取消的公司昨日出现。《证券日报》记者1月20日从证监会获悉，鉴于力合科技(湖南)股份有限公司尚有相关事项需要进一步落实，决定取消第23次主板发审委会议对该公司发行申报文件的审核。　　与此同时，《证券日报》记者从证监会了解到，1月20日召开的发审会，审核了9家公司的首发申请，其中，博士眼镜连锁股份有限公司等8家公司获得通过，柳州欧维姆机械股份有限公司被否，由此，今年以来IPO申请被否的公司数量达到了6家。　　《证券日报》记者经过梳理后注意到，今年以来，已经有38家公司闯关IPO，其中，被发审委“拦下”的有华光焊接、日丰等6家，还有1家暂缓表决，为先达农化，通过率为81.58%。而去年全年，IPO申请审核通过率为91.1%，由此不难发现，今年以来IPO的审核通过率大幅下降。而与去年11月份和12月份共有8家公司被否相比，今年1月份，在短短的3周时间里有6家公司被否，被否案例出现的频率也正在快速上升。
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2016年IPO终止企业已达57家（截至）
时间： 15:05:10点击数：次
作者：ID005　信息来源：本网编辑
2016年度首次公开发行股票申请终止审查企业名单
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