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国企也搞股权激励了，真能激励员工吗？
&&& 本文首发于微信公众号：财富资讯。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
&　　来源 | 苏宁金融研究院　　目前已成加速之势。5月中旬以来，包括、、、(,)及中储粮等多家央企密集换帅，“十项改革试点”正酝酿启动。　　相比2014年首批央企改革“四项试点”，2016年十项改革试点增加了市场化选聘经营管理者、推行职业经理人制度、企业薪酬分配差异化改革、国有资本运营公司、混合所有制企业员工持股、国有企业信息公开、剥离企业办社会职能和解决历史遗留问题等试点。其中，员工持股试点成为各界关注焦点。本文要与大家探讨的是，员工持股真的能够达到激励员工的作用吗？股权激励对国有企业员工和民营企业员工的激励效应存在差异吗？　　股权激励真的能够激励员工吗？　　笔者采用年A股上市公司数据作为研究样本，将研究样本分为实施股权激励和未实施股权激励的公司。然后，在各个年份比较它们的绩效（总资产收益率ROA）均值。　　这样做的原理是，如果公司实施股权激励能够激励员工努力工作，那么公司绩效会得到提升，因而相比未实施股权激励的公司，实施股权激励的公司的绩效应更好。如图1 所示，从年，实施股权激励的上市公司的绩效均大于未实施股权激励的上市公司，这表明上市公司实施股权激励确实可以达到激励员工的作用，从而有利于公司绩效的提升。
国有企业股权激励能够激励员工吗？　　总体来看，股权激励能够有效地提升公司绩效，那么，占上市公司大部分的国有企业实施股权是否也能达到激励员工，乃至提升公司绩效的作用呢？　　下面，来单独比较国有企业样本中，实施股权激励和未实施股权激励的公司的绩效。如图2所示，在各个年份中，实施股权激励的公司绩效，均大于未实施股权激励的公司，这表明国有企业实施股权激励也能够达到激励员工的作用，提升了公司绩效。
股权激励对国有企业和私营企业员工的激励效应存在差异吗？　　为了比较国有企业和民营企业股权激励对员工的激励效应，以及对公司绩效影响的差异，笔者首先计算公司实施股权激励的效应，具体使用实施和未实施股权激励的公司绩效之差表示，然后再比较实施股权激励的效应在国有企业和私营企业中的差异。　　如图3所示，在各个年份中，国有企业实施与未实施股权激励的公司绩效之差均大于私营企业，且均为正值，这表明无论是国有企业，还是私营企业，股权激励均能够达到激励员工、提升公司绩效的作用。更为重要的是，相比私营企业，股权激励对国有企业员工的激励效应、对国有企业绩效的提升作用更大。
为何股权激励对国有企业员工的激励效应更强？　　通常人们普遍认为国有企业公司治理结构较差，先进的公司治理机制很难对国有企业产生作用。但上述图表证明，相比私营企业，股权激励对国有企业员工的激励效应更强。　　笔者认为，这可能是因为国有企业员工，特别是高管的薪酬受到上级主管部门的管制，严重打击了员工工作的积极性。而民营企业员工拿的是市场化的薪酬，薪酬的激励效应原本就很强。俗话说的好，压得越低，弹得越高。国有企业如果实施股权激励，让国有企业员工持股以分享公司未来的发展成果，那么这势必会极大地提升国有企业员工工作的积极性，公司绩效也相应地会大幅上升。而民营企业员工拿的是市场化的薪酬，薪酬的激励效应原本就很强，如果实施股权激励，会在一定程度上达到激励员工的作用，但激励效应比国有企业弱一些。　　综上所述，上市公司实施股权激励能够达到激励员工，提升公司绩效的作用，同时，相比私营企业，股权激励对国有企业员工的激励效应更强，对公司绩效的提升作用更大。因而在国有企业（国有控股混合制企业）员工受到薪酬管制、员工工作积极性不强的情况下，应尽快实施股权激励，让员工持有公司股份，以便在公司发展过程中分享到资本增值的好处，这应是今后国企改革的重中之重。
&&& 文章来源：微信公众号苏宁财富资讯
（责任编辑：马郡 HN022）
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来源：铂略财务培训
概要：整体薪酬体系一般分为三种，现金收入，即工资收入，分别为基本工资、浮动工资，包括岗位津贴和业绩奖金；非经济型薪酬，例如优惠住房以及免租，非物质奖励，荣誉晋升。
一、企业的整体薪酬体系&整体薪酬体系一般分为三种，现金收入，即工资收入，分别为基本工资、浮动工资，包括岗位津贴和业绩奖金；非经济型薪酬，例如优惠住房以及免租，非物质奖励，荣誉晋升，因为员工在企业中得到荣誉，对于其本身就是一种鼓励，这种鼓励在整体薪酬体系中占有一定的地位，晋升机会也是非经济型薪酬的一部分，比如同一个员工在一家成熟公司，可能三年才能得到一次晋升机会，而一家创业公司，可能每年都有晋升机会。长期激励计划指股权和分红，股权包括表决权、分红权以及其它权利，例如参与企业的决策等。企业在设计长期激励计划时，会考虑到员工离职的问题，员工在职享受分红，一旦离职不再享受分红，这是长期激励计划中的一部分，有别于非经济型薪酬以及现金收入，所以长期股权激励计划是企业整体薪酬体系非常重要的一部分，很多初创企业的老板也会以股权分红奖励的方式留住优秀员工。二、股权的形式&期权的概念看上去复杂，铂略财务培训在此梳理一下，以便大家理解。假设企业当前的股价为3元，员工跟企业签订五年后仍以3元的价格去购买企业股票的协议后，那么在五年后，无论企业的股票价格高于3元还是低于3元，员工都要以3元的价格购买，也可以看出这当中存在一定的风险，这就是期权（认股权）的概念。期权期股最大的区别在于期权在兑现前只有选择权，而期股在兑现前有表决权和分红权。&三、制作股权激励方案的考虑因素制作股权激励方案需要的考虑因素可以简单概括为五个定，分别是定量、定人、定价、定时，定条件。1、定量定量是指确定持股载体的持股总量以及计划参与人的个人持股数量。企业在做股票设计时，经常会遇到一个问题，是以股数的形式还是股比的形式将股份分给员工。企业融资是一步一步的，最开始会有天使轮，之后还会有A轮、B轮，甚至C轮。企业可能在A轮到B轮融资之间就挂牌上市了，每一轮融资都相当于将本轮融资之前的股权比例进行稀释，若企业引入一个高管，给予他5万股股份，那么这5万的股份在天使轮投资时，占公司整体股份的5%，但是等到A轮、B轮融资企业引入新的投资者后，这5万股数量虽然不变，但是占比可能已经不足5%了，而企业若是承诺给5%比例的股份的话，开始占100万元总股份的5%，在一轮融资总股份增值到200万元后，就要占200万元的5%，相当于这5%的股份于新的投资，增值到了10万块钱。给予员工股比会给企业带来一个问题，若企业出于融资需要，要进行大规模融资，就势必要卖出更多的股份，但企业承诺给员工的5%是不能出售的，这样就导致企业融资的区间受限。所以企业在承诺给予员工股份时，最好选择股数的形式。2、定人定人是指确定参与持股计划体系的人员。公司的高管和主要技术人员无疑是要参与的，那么公司主要的客户、供应商，是否要参与持股计划体系？早起中国股票形成的一个重要原因是债转股，而债是由于企业拖欠供应商形成的，所以企业进行股权激励计划时，考虑到跟供应商的长久合作，需要引入供应商，同理，也需要引入部分重要客户，这些重要客户带来的融资也许更切合企业需求。企业的投资方有长线投资与短线投资之分，而作为企业的供应商和客户更愿意做长线投资，所以制定股权激励方案时，企业不能只考虑内部，还要放眼企业关联方，目前北京的一些创业公司会用股权众筹的方式吸引投资，有很多外部投资者，尤其是财务投资者，对企业并不是十分了解，而作为企业的客户、供应商，对企业是比较了解的，此时若企业愿意将一部分股权出让给它的客户和供应商，有利于企业未来的市场营销和扩展。3、定价定价是指确定持股载体以及计划参与人的认购价格，也就是企业每股股份的出售价格。铂略财务培训注：在新三板系列报告《为何选择新三板 I》中曾提到，企业可以通过净资产折股的方式进行定增，那么企业定增时，其实定价也可以不根据企业的净资产值设定。在实务操作时，很多企业对于内部定增采取净资产折股方式，而对于外部定增则是采取溢价发行，溢价发行是按传统估值的方法，将企业的净资产、净利润、市盈率、市净率等考虑在内，在制定价格发行。4、定时定时是指确定计划参与人持有的股权期限，也就是确定参与股份的人员退出的时候条件。股权激励方案，对员工持股退出有一定要求，企业上市挂牌，员工可以在公众市场上选择退出，但是不能随便退出，会对企业造成一定的影响，这也是为什么新三板要规定股份禁售。5、定条件定条件是指确定计划参与人获得激励内容所要完成的条件，一般称为对赌，在企业经营者或管理层完成既定目标时，股东或股东中的一方，以股权的形式给予经营层鼓励，但没有完成，不但没有鼓励，可能还会有其它的惩罚措施，众所周知的分豆教育与员工的8000万元对赌协议就是这个概念。&四、应对所谓“上市弊端”&&企业不论是在新三板挂牌，还是在主板IPO上市，企业创始人和团队都会失去企业的一部分控制权，实际上创始人和团队并不是在挂牌上市时才失去部分控制权，可能在A轮B轮融资时就已经出让了部分控制权。决策时效性减弱，经营灵活性降低，这是由于企业一旦上市、挂牌，企业很多重大的决定需要经过董事会、股东会投票表决、研究之后，才能实行，有时可能受到股份比例的影响，很多方案会被否决，公告、开会、研究都是需要时间的，这也就导致了决策的时效性减弱，经营灵活性降低。上市挂牌后，企业的社会责任、经营压力增大。企业一旦上市会面临多方的监管，例如环保部门、社会机构等，做慈善公益活动是一种社会责任。另外，求职者就业肯定更倾向于选择管理规范的企业，而为了达到上市要求，吸纳更多的员工的企业，肯定会规范自己的行为，保护劳动者的利益，这也是企业的一种社会责任。经营压力肯定会增加，企业没有盈利或者利润很低的话，投资者就不会对企业进行投资，企业的估值不高，在资本市场中融资成功的可能性就会降低，若满足不了企业进一步发展的要求，自然会影响到企业的经营。企业在上市挂牌以后，要支付较高的隐形成本，隐形成本包括：挂牌的中介费；成本费用增加，例如规范企业会涉及到的税收，人力成本，公司形象包装费用，公关费用，公益支出，管理成本等。媒体与公众高度关注。这种高度关注对于企业来说有利有弊，如果企业盈利、对外捐款，肯定会得到正面的宣传，但是一旦企业出现纰漏，问题就会被放大，比如蒙牛、伊利，都由于食品安全问题引发了社会公众的高度关注。这种媒体与公众的高度关注是相较于一般非上市企业来说的，这一种关注对企业股价、市场营销等产生的影响，与企业的整体经营有着非常紧密的联系，但是否为正面影响也是不可控的，所以这也是上市弊端的一部分。信息的充分披露是对企业上市一个重要考量，而信息的充分披露会对企业带来一定的负面影响。企业上市信息的披露不仅仅只有社会公众可以知道，企业的竞争对手也能了解到企业的供应商、客户、关联交易的价格，这时候披露对于企业是非常不利的，一旦企业的竞争对手得到这些信息，完全可以有针对性的进行市场营销、产品研发，那么企业既有的市场、技术就受到了挑战。除此之外，信息披露还有一些其它的弊端，比如大股东不论由于什么原因撤出，都会对企业产生影响，一旦大股东撤出，企业的股权转让就会被披露出来，这种大宗股权转让的情况，行业外的人都会有自己不同的想法，对企业产生的影响也就更不可预知了。股权激励实行后，持有公司股份的员工也会考虑自己退出，一些重要岗位员工的退出是要进行公告的，如果是为了套现而退出，他会选择一个比较好的时点、价位退出，此时企业的高管频繁更迭退出，对企业的持续性经营是有影响的，也会影响到其他投资人的判断。另外，上市企业有时会过于保护小股东的利益，这无疑也会对企业的整体经营产生不良的影响。这些上市弊端，企业了解一下就可以，但是不必过于介怀，因为这些上市弊端，企业是可以通过一些管理手段防范与避免的。五、企业新三板挂牌后业务重组类型&&原实际控制人或占比较高的股东单方面撤出，有可能是投资人的业务转移，原控制人单方面退出肯定就有新投资人加入，那么新投资人具体是谁无从得知，有一种情况是初创团队回购，也就是投资人成为实际控制人后，由于某种原因单方面退出，初创团队买回原来自己由于融资发行的股份。铂略财务培训注：股份比例对企业控制权的影响持有企业67%的股份，有完全控制权；持股比例超过50%，只有51%，有相对控制权；持股比例超过34%，有一票否决权；持股比例有20%，有界定同业竞争的权利，企业上市同业竞争是要避免的；持有10%的股权，可以申请公司解散，是一个申请权。企业转让股份时，肯定也牵扯到各方的利益，产生各种矛盾，比如股东之间想要签订一个协议，就可能会有股东不同意从而产生矛盾；经理人希望增加业务、增资扩股，原股东不希望自己的股份被稀释而反对，就很有可能会形成矛盾；公司要引入新的战略投资者，要引资或进行一种业务重组，公司实际控制人愿意实施，但是公司的利益相关者不愿意，比如一些财务投资者和战略投资者，认为新来的业务风险比较大，从而拒绝进行这种业务重组，公司实际控制人和利益相关者之间就会产生矛盾。所以企业如果想要进行业务重组，一定要得到各方的谅解，达成一致意见后，才能进行下去。
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财税精英为您答疑关于“股权激励”的新闻
Wed Apr 26 11:06:00 CST 2017
贵州茅台股价刚刚登上400元的高台，便被推上了质疑的风口浪尖。就媒体关注的是否隐藏利润的问题，贵州茅台今日直面回应称，目前尚未启动股权激励相关工作，不存在为股权激励截留利润。这是近两年多来贵州茅台首次对外就股权激励透露更多细节。在几天前公布的年报中，公司仅仅透露茅台集团将根据有关法律法规的规定，于2017年12月底前推进制定对公司管理层和核心技术团队的股权激励办法。而在今日公告中，贵州茅台首次表示，因为贵州省国资委等相关部门未出台相关指导意见和具体措施，所以目前尚未启动股权激励有关工作。
Thu Apr 20 06:12:36 CST 2017
市值超过5000亿元，公司股价突破400元/股，贵州茅台在成为资本市场中的明星的同时，公司也遇到了“财务造假”的烦恼。昨日晚间，公司发布澄清公告，并否认公司隐藏利润。同时，公司称，贵州茅台作为一个拥有悠久历史的传统企业，公司积极践行诚信经营，做有良心、负责任的企业。公司坚持现金分红，不做“铁公鸡”，始终以良好的经营业绩回报股东、回报社会。
Thu Apr 20 01:57:10 CST 2017
贵州茅台股价刚刚登上400元的高台，便被推上了质疑的风口浪尖。就媒体关注的是否隐藏利润的问题，贵州茅台今日直面回应称，目前尚未启动股权激励相关工作，不存在为股权激励截留利润。这是近两年多来贵州茅台首次对外就股权激励透露更多细节。在几天前公布的年报中，公司仅仅透露茅台集团将根据有关法律法规的规定，于2017年12月底前推进制定对公司管理层和核心技术团队的股权激励办法。而在今日公告中，贵州茅台首次表示，因为贵州省国资委等相关部门未出台相关指导意见和具体措施，所以目前尚未启动股权激励有关工作。
Wed Apr 19 22:45:00 CST 2017
中新网贵阳4月19日电 (记者 张伟)贵州茅台酒股份有限公司董事会19日晚针对“茅台财报涉嫌造假：隐藏利润45.66亿或为方便做股权激励”等报道所涉内容发布声明：相关报道所称的茅台截留利润是为股权激励的情况是不存在的。
Wed Apr 19 21:00:00 CST 2017
中国网财经4月19日讯 贵州茅台19日晚间发布公告，就媒体有关“公司隐藏利润45.66亿，或为方便做股权激励”的报道表示，鉴于省国资委等相关部门未出台相关指导意见和具体措施，目前尚未启动股权激励有关工作。
Wed Apr 19 20:55:00 CST 2017
4月19日消息，贵州茅台发布关于媒体报道的茅台财报涉嫌造假的澄清公告称，2016 年，经销商从打款到提货需要两个月甚至更长时间;三季度符合产品质量标准的基酒不足，经销商按计划打款，造成公司三季度预收账款大幅增加。
Wed Apr 19 20:45:21 CST 2017
网易财经4月19日讯 贵州茅台（600519）晚间发布公告，回应媒体关于其财报涉嫌造假的报道。贵州茅台公告称：近日有部分媒体发表并转载了题为《茅台财报涉嫌造假：隐藏利润45.66亿 或为方便做股权激励》等相关报道。
Wed Apr 19 19:24:55 CST 2017
中兴通讯19日晚间公告，公司正在筹划A股股权激励事项，由于该事项涉及激励对象人数较多，公司需对激励对象名单进行核实并与激励对象沟通，经申请，公司股票自4月20日起停牌。
Wed Apr 19 17:40:00 CST 2017
中国网财经4月19日讯 中兴通讯今日晚间发布公告，称正在筹划A股股权激励事项，由于该事项涉及激励对象人数较多，需对激励对象名单进行核实并与激励对象沟通。为保证广大投资者利益，避免股票价格异常波动，公司A股股票于日开市起停牌，停牌时间不超过5个交易日。
Wed Apr 19 09:17:00 CST 2017
茅台疑似瞒报45.66亿元利润北京商报讯（记者 刘一博 武媛媛）4月18日， 贵州茅台 因涉嫌财报造假被推上行业风口浪尖。据了解，茅台发布2016年业绩公告后，因营收、净利实现双指标增长而备受瞩目。但微博名为“扬韬”的职业投资人在研究茅台财报后提出质疑，茅台或为高管股权激励，隐藏45.66亿元利润。
Tue Apr 18 16:51:00 CST 2017
　　（原标题：茅台财报被指涉嫌造假 为股权激励或隐藏利润45.66亿元）刚刚发布完2016年业绩报告的茅台，原本是营收和利润双升的好业绩，但令人意外的是，4月17日，有媒体消息称，茅台涉嫌利润造假，以股权激励的形式涉嫌向公司高管们输送利益45亿元。一石激起千层浪，有关茅台为什么利润造假？茅台这种形式的利润造假是否违法违规？这部分流失的利润去了哪里等众多疑问也随之被牵扯进来。
Fri Apr 14 02:24:49 CST 2017
随着年报披露进入收官期，不少上市公司近期纷纷推出股权激励计划。4月12日晚间，有着A股主板互联网营销第一股之称的科达股份披露限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票6027.20万股，占公告日公司总股本的6.94%。
Thu Apr 06 10:26:00 CST 2017
科达股份4月5日晚间公告称，公司正在筹划股权激励事项，为避免股票价格异常波动，公司股票将于4月6日起停牌，停牌时间预计不超过5个交易日。对于上市公司来说，股权激励是公司吸引、留用和激励管理团队和核心人才的重要手段。作为长期激励的方法之一，股权激励也是上市公司经常采取的有效激励措施之一。通常我们定义的股权激励，是给予企业经营者一定的公司股权形式，使他们能够以股东的身份参与企业决策分享利润承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。
Tue Mar 28 05:37:54 CST 2017
本报记者李致鸿北京报道3月27日，中国人民保险集团股份有限公司（下称“人保集团”，HK1339）在京召开业绩发布会。报告期内，人保集团总保费收入4398.7亿元，同比增长13.3%。其中，人保财险综合成本率98.1%；人保寿险一年新业务价值同比增长53.1%；人保健康一年新业务价值同比增长18.6%。
Mon Mar 27 09:33:00 CST 2017
在互联网时代，线下渠道的价值正在被重新评估。颠覆性的产品和服务，必然带来渠道的巨大变化。厂商与渠道的关系，也正在被迅速改写。钛媒体此前《干了20年通讯的创业者，重新发现零距离带来的商业模式》一文，已经介绍了小鱼易连想要凭借云服务与核心算法的优势，意在远程音视频领域里面挖掘“人务互联”模式上的商业价值。
Fri Mar 24 08:02:13 CST 2017
公募基金市场竞争逐渐步入白热化阶段，人才也成为各家基金公司争抢发力的战场，为吸引更多牛人加盟，为公司配备更为优质的人才，基金公司积极推行股权激励制度，打响人才保卫战，希望在公募市场占据一席之地。其中，中小型基金公司表现尤为积极，成为推行股权激励和事业部制的主力军，不过股权激励制度只能为基金公司锦上添花，却并非万能灵药，真正做好产品投资业绩才是基金公司发展的根本。
Wed Mar 15 12:24:00 CST 2017
中国网科技3月15日讯(记者 陈波)“专车第一股”神州优车昨晚发布新三板挂牌后首份年报。年报显示，2016年公司实现营业收入58.5亿元，同比增长235%；归属于公司股东的净利润-35.8亿元，归属于公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-26.1亿元，同比降低29.8%。
Wed Mar 15 11:21:00 CST 2017
中国经济网北京3月15日讯 “专车第一股”神州优车昨晚发布新三板挂牌后首份年报。年报显示，2016年公司实现营业收入58.5亿元，同比增长235%；归属于公司股东的净利润-35.8亿元，归属于公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-26.1亿元，同比降低29.8%。
Tue Mar 07 10:43:00 CST 2017
公司发展状况也还算不错，但是距离上市或被收购却遥遥无期，那么这时，创业公司应该如何安抚那些忠诚老员工的躁动之心呢？员工股权激励就像摆在前方的一个大蛋糕，看上去很美味，真正享受到这蛋糕却没有想象般容易。
Mon Feb 27 13:45:00 CST 2017
挖贝网讯 2月27日消息，近日，一篇《就算老公一毛钱股份都没拿到，在我心里他依然牛逼》的文章一夜之间火了起来，文章的作者自称是某游戏公司技术负责人的妻子，讲述了其丈夫作为该游戏公司第二个员工、联合创始人，跟着CEO辛苦创业7年，竟落得一毛钱股份也没拿到的下场。
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