“疯狂IPO”背后开板次新股遭闷杀 这两只也危险！
来源：问理财
　　周四小幅低开，全日基本都在前一交易日收盘点位下方震荡整理，最终小幅收跌0.38%结束一天交易，收盘险守3100点。市场成交量依然低迷，两市合计成交不足3000亿元，沪市1300多亿元的成交量再度刷新近4个月新低。
　　回顾周四市场，市场缺乏上涨主线，走势明显偏弱，而且成交量一味萎缩下，股指上行难度增加。仅个别庄股受到资金青睐，效应较弱。
　　值得关注的是，从本周一开始，市场出现“地震”，俨然成了重灾区。问理财（微信账号：asklii）指出，主要是市场对于加速的过度理解。从2016年12月开始，新股板数量便已明显下降，而进入今年新股平均连板数量已降至个位数，近期(603877,)、(603639,)等多只新股连板数仅有2个（不含首日）。
　　同时，越来越难，中签后的收益却越来越低，不论是新股涨停板数还是每中一签的绝对收益，都从去年6月达到高峰值后开始快速下降，进入今年1月尤其明显。
　　据统计，去年6月有13只新股上市，平均18.31个连续涨停板后才会破板。到了去年9月，上市新股平均只有11.91个涨停板。而到了去年12月，新股平均只有10.15个涨停板。进入今年1月，从已经开板的7只次新股来看，平均连续涨停板数已经进一步跌至5.6个。
　　从近期走势看，在各方热议IPO加速是否会对资金面形成抽血效应时，与上市新股快速开板同步，次新股整体上也遭到资金抛弃。问理财指出，在稀缺性不再、估值加速挤压之下，部分次新股更濒临“破发”，如(601229,)、(600926,)、(601163,)等。
　　大提速导致供给端出现了明显的变化，在市场整体承压的同时，次新股板块已提前开始了暴跌行情。
　　1月19日，8只新股首次打开一字涨停，近一只回封，而其余均以绿盘报收，甚至多只个股触及跌停。业内人士指出，次新股炒作的热度和持续度，受新股发行影响明显。传导逻辑是新股累计发行过多，导致新股上市涨停板的数量减少，又进一步对次新股炒作形成压制。
　　同时，由于制度上存在缺陷，新股挂牌后连续涨停，往往股价涨至高位时才打开涨停板，这也导致需要更多的资金进行承接，客观上对市场资金面会造成一定的压力。
　　因此，在短期内，对于高位次新股以及首次开板新股要适当规避，避免成为接盘侠。另外，中签者需要注意：1月20日（周五）可能开板的新股有：(603186,)、(603032,)。
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次新股的投资逻辑
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　　每逢A股大幅动荡，次新股总是能对应地出现暴涨暴跌情形，因而次新股也被称之为市场情绪的晴雨表。对于普通投资者而言，搞清楚次新股的投资逻辑，不仅有利于提升对大盘后市走向预判的准确度，也有机会规避可能出现的投资风险。　　交易行情显示，2016年前10个交易日，上证综指累计下跌了18.03%，而次新股板块指数则对应地下跌了20.55%，可谓是板块中的下跌急先锋。具体来看，在近期接连上演连续跌停之后，股价高位腰斩的次新股不在少数。尤其是今年刚刚上市交易的次新股，更是将暴涨暴跌体现到极致。以、等去年底刚刚登陆A股市场的次新股为例，上市之后连续十几个涨停板，而在A股大跌的情况下，在高位打开涨停之后便开启连续跌停模式，让不少高位追涨的投资者短期内损失惨重。回顾去年6-8月A股大幅非理性波动时期，次新股依然是市场暴涨暴跌的典型代表。在交易中，甚至很多次新股上演了非涨停即跌停的极端走势，加之盘中震幅巨大，总让一些投资者摸不着头脑。　　实际上，次新股的极端走势主要与其流通股股东构成有关。目前新股上市之初，流通股东主要为中签的中小投资者，即使是机构投资者在现行的打新政策下，通过打新获得的新股比例也很低，这就导致每一只新股上市之初筹码极为分散，而一旦股价涨至高位再碰上市场大幅下挫，羊群效应将导致抛压盘蜂拥而出，而一旦接盘者不够活跃，将可能再度加剧踩踏效应，形成极端的连续跌停情况。如果市场整体向好，次新股开板后则会走出截然相反的走势，不少主力资金会在高位接棒继续炒作，更多地呈现出连续涨停的极端模式。而A股的多数妖股，之所以能够暴涨是因为其流通股东中的中小散户占据了多数席位。以与为例，在连续暴涨期间，基金、信托等大型机构投资者在逐渐退出，实际上是中小散户在不断接盘，导致流通筹码的不断分散，其中大部分都是投机的短线客，而这实际上降低了继续拉升的阻力。　　在搞清楚次新股暴涨暴跌的直接原因之后，投资者就可以更好地定位次新股的投资逻辑。在市场向好的时候，次新股的泡沫会继续膨胀，形成一波明显的赚钱效应，而一旦市场转跌，泡沫的迅速破灭会导致次新股将变身“急跌侠”。同理，如果在市场大幅下挫的情况下，有些次新股可能会遭到集体错杀，而在低价、低市盈率发行的基础上，这些次新股可能造成严重的价值低估，市场一旦企稳，这些次新股将变身领涨的龙头，并且产生极强的赚钱效应。诸如在去年股灾时期，有不少次新股上市后不久便打开涨停，在当时很明显属于错杀，在随后的几个交易日里，这些打开涨停的次新股创造了极强的赚钱效应，成为弱市中最亮丽的风景线。
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次新股能撑起反弹的半边天吗？
昨天，犇犇说权重搭台题材唱戏！今天市场就得到了验证！昨天银行、保险、房地产气势如虹，但今天就下了个杷壳蛋，走势颤颤巍巍。但权重股的休整反而带来了题材股的全面活跃。次新股、雄安板块表现抢眼、次新股非一字板个股达到14只，雄安概念7只个股涨停，如果加上次新股一字板，次新股板块、雄安板块就占据了今天大部分涨停席位！从盘面看，昨日领涨的券商、保险、银行上攻无力反手做空，导致股指在冲击30日均线失败后震荡回落。盘面上，苹果概念、安防设备领跌，次新股、雄安板块领涨。这两个板块共计30只个股涨停，占去两市41只个股涨停的大半。其中尤其以次新股最为风光。那么。权重股稳定大盘，题材股唱戏的背景下，次新股能撑起反弹的半边天吗？从次新股来看，次新股上涨的主要逻辑在于开板后流通市值不足8亿元，总市值不足30亿元为支撑股价上涨的逻辑。但从次新股领涨龙头寿仙谷（603896）看，该股已经在开板后出现了连续四个涨停，其最终能达到什么样的高度仍需要打个问号？ 领涨龙头的动向将决定整个板块有多大的作为！而从近期市场的所有热点看，领涨龙头的走势较2016年的热点龙头已经大打则扣，因此，次新股的炒作可能会以轮动方式进行。避免股价过高后市场产生恐高心理。就如同近期雄安板块前期领涨龙头冀东装备、创业环保调整，但反而盾安环境、森特股份却异军突起一样。挖掘热门板块内部潜力成了资金接龙的最好方式。因此，次新股是否能撑起反弹的半边天，要看像雄安板块那样板块内部挖潜的游戏能不能做到位！如果能，市场将引爆次新股的热潮！从大盘来说，目前股指短期小双底基本成型，短期震荡不改继续反弹预期。总体上，目前市场人气较前几日已经有了较大恢复，但考虑到在大盘反弹的基础上个股依然闪崩不断。因此，投资者在紧跟反弹主线热点时，仍需警惕破位个股带来的杀伤力。说到如何在板块内部挖潜，犇犇在这里教大家一招！即运用趋势理论里面的趋势线去挖掘低位突破压力位的新晋龙头！这样或许能取得非常不错的效果！以近期雄安板块新晋龙头盾安环境和中环装备为例！在它们强势突破下降趋势线的时候就是买入的良好时机！
从上图显示，在以上两股强势突破下跌趋势线买入，上涨幅度至今分别达到13%；45%。那么，次新股由于刚刚上市，缺少更多K线来找它们良好的买入时机，所以，对于次新股，我们更多运用市值来判断它未来的可能性。而对于雄安板块，大家则可以用我交大家的趋势线用法来进行选择。
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5.22股市收评：昨天说到，雄安把市场绑5.22股市收评：昨天说到，雄安把市场绑架了，雄安涨，中小创跌，雄安调整，中小创暴跌。股灾模式继续，全天近50个跌停，但指数微跌0.48%,上证50大涨0.84%。很久之前说过，中国平安大主力仓位这么重，股灾1.0的时候，一天干进去150亿，如何出货是个问题。但我没想过要把中国平安拉成庄股。股神重仓的开润股份继续大涨6.4%，完全无视次新指数已接近熔断。老庄股贵州茅台，工商银行仍旧高傲的涨着。上证50和市场的关系，有点像房地产市场和中国经济的关系，一行兴而百业凋。周末消息面金融监管口风突然严了起来，导致了兴业股份等庄股的突然闪崩。闪崩停不下，仍旧没的玩。一开盘，除了暴拉上证50，也暴拉了创业板盘子最大的前8个股。指数猛冲，个股阴跌，最后只能崩盘。仍旧海量的大V在分析沪指何时止跌，市场真心和沪指没什么关系，除非你买茅台。把次新股杀出空间来，也未尝不是好事，目前有7个次新股流通盘已经跌破7亿，可惜都是创业板的。当大面积的次新股在5-6亿市值的时候，特别是6开头的，就可以满仓满仓再满仓了。5亿市值的优质次新，捂半年，赚70%跟玩似的。不管明天是否反抽，市场的真正走好，只能是雄安彻底挂掉，缩量之后了。
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四只被“错杀”的次新股孕育暴利战机
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（原标题：四只被“错杀”的次新股孕育暴利战机）
近期波动明显加大，主要是受定增和新股发行等融资抽血加剧舆论的影响。在春节前交投清淡的弱势环境下，由于市场自身反身性而出现了一定幅度的回调，所幸在国家队的护盘引导下并未出现第四次股市非正常波动。从技术层面分析，短期市场已进入底部区间。然而筑底仍需一段时间，交投清淡下任何风吹草动仍可能引起一轮新的调整。
2017年限售股解禁市值相比2016年增长20%
2017年限售股解禁流通市值高达2.75万亿。2017年限售股解禁市值规模与2016年相比增长20%，相当于目前50.77万亿总市值的5%，整体解禁规模不可小觑。其中，首发原股东限售股份（1.06万亿）和定向增发机构配售股份（1.55万亿）是九成解禁压力的主要来源。　　2017年解禁规模最大的四个月分别是9月（3252亿）、12月（3236亿）、2月（2972亿元）和1月（2603亿元）。其中，今年一季度的减持压力主要由去年12月和今年1、2月的限售股解禁贡献，三个月解禁规模合计将近1万亿，这部分解禁压力主要来自于2016年底的定增解禁小高峰。按照过往经验，由于企业在年底的时候对资金的需求往往偏紧张，所以许多定向融资的发行会在年底完成，从而在一定程度上造成了如今解禁期密集来临的情况。另外，今年四季度的减持压力集中在9-12月，这部分减持压力则是来源于去年下半年以来的新股加速发行。无论从新股月度发行家数还是新股月度融资额来看，去年8月开始新股的融资节奏都有了明显的加快，而这部分的解禁减持压力将集中在今年四季度进行释放。　　上周以来，有不少媒体和公众号都谈论到近期新股发行加速的现象，指出倘若新股持续保持目前的发行节奏，上市公司所具有的上市资格稀缺性将显著降低，这将直接压制次新股所内在的壳资源溢价。在市场负面预期的自我强化下，周一指一路下挫，盘中最大跌幅接近6%。本轮“市场预期发行加速 壳资源价值下跌”的负反馈已经开启，短期或难再看到新股、成长股的重新走强。出于理性人投资收益最大化的考虑，目前的背景环境无疑会增加限售股股东解禁后的减持动力，而这就意味着投资者需要重新审慎新股市场的投资逻辑。
四类次新股解禁压力较大
根据以往经验，有四类次新股在限售股到期解禁时可能面临较大的减持压力，分别是：涨幅过高的次新股、解禁市值绝对规模或相对规模较高的次新股、年报业绩下滑的次新股、估值高企的次新股。笔者将解禁期在去年12月至今年3月的次新股进行分析，筛选出近期可能面临较大解禁减持压力的次新标的。　　套现股东大概可分两类，一类是高管、大股东及关联方等法人或自然人股东，另一类是以公募、私募基金为代表的机构投资者。对于前者，大多数对控股权看得还是比较重的，因此减持动力更多源于高估值。即便看好公司未来发展，短期解禁之后也可能通过减持的套现部分股份，等股价回落后再购回。像近期解禁的万里石、三夫户外、富祥股份等都出现了股东减持的情形。而对于第二类机构投资者来说它们往往有更大的减持动力，这是由其持股的资金主要来源于资管产品所决定。受制于产品期限的约束，机构投资者或在持股解禁后的短时间内被迫减持卖出。整体上，从涨幅角度，近一年涨幅超过100%的次新股或面临较大的减持压力：桃李面包、中坚科技、久远银海、中科创达等。　　规模较大一方面是指解禁的市值体量很大，从绝对值来看解禁后对市场情绪的影响较大，近期解禁市值超过50亿元的有14家次新股，典型的有海天味业（755亿元即将解禁）、陕西煤业（384亿元即将解禁）、贵人鸟（153亿元即将解禁）等；另一方面则是指解禁的股本占当前流通股本的比例较大，这是从相对的层面进行考虑，具体来看占比超过100%的有70家，其中高于300%的有海天味业（892%）、贵人鸟（439%）、纽威股份（384%）、新宝股份（321%）、东易日盛（300%）。即便是像海天味业这样的白马成长股，考虑到当前31倍市盈率的估值水平，2月13日解禁后出现一轮回调行情的概率也是存在的。至于目前正筹划非公开发行的贵人鸟，虽然公司不断通过多种方式完善在体育产业链的布局，但短期来看业绩方面并不能对目前的高估值形成良好支撑，本月24日又面临大非解禁，复牌后的走势也是投资者需要谨慎留意的。　　从过去两年减持规模靠前的20家公司来看，有超过10家的净利润同比增速均低于10%，部分甚至出现负增长。鉴于小非方面多为财务投资者，它们更追求短期的利益回报。公司的业绩承压或加大财务投资者离场的动力，因此投资者需谨慎2016年年报可能出现业绩大幅下滑的次新股。从目前已发布业绩预告且于近期解禁次新股来看，像思维列控、汇中股份、麦趣尔、金莱特、跃岭股份等需要谨慎。随着新股发行速度的加快，新股本身所蕴藏的壳价值有逐步下降的趋势。考虑到近期舆论对新股发行节奏过快、成长股估值过高的谈论有所发酵，不排除长此以往以次新股为代表的成长股估值水平会系统性下一个台阶。因此，在当前市场情绪偏悲观的情形下，没有强劲业绩支撑的高估值次新股是很可能遭受解禁资金的抛弃。从这个角度出发，投资者需警惕的高估值次新股有兰石重装、鼎捷软件、井神股份、安硕信息、山鼎设计、万里石等，这些次新股在新的财报发布后存在一定的风险释放的可能。
挖掘次新股被“错杀”的机会
尽管目前中小创、次新股都在经历估值中枢回落的进程，短期内次新股还将面临较大的解禁压力的困扰，那么，这是否代表着中短期而言次新股就不再值得投资者关注了？笔者的观点恰恰相反：如果没有冬播，来年又何盼秋收，当前次新股的寒冬正是基本面研究和等待挖坑行情的最佳时刻。正所谓风起无机遇，研究次新需趁早。　　正所谓人多的地方往往意味着风险，投资也是同样的道理。当大众都扎堆某一类资产时，意味着距离泡沫破灭也就不远了。举例来说，在过去的很多年，定增项目都是低风险高收益的投资对象。而2015年以来，包括各种定增基金在内的投资工具大幅降低了投资门槛，投资者蜂拥而至，回过头来看，项目平均涨幅大幅缩水，破发的项目也随处可见，定向增发不再是过往香饽饽的资产。同样的道理，当前次新股尽管在一定程度上被市场所抛弃，但这种调整往往会走到另一个极端，造成市场对次新股的过度悲观，也即是错杀。　　上面提到，目前次新股也好成长股也罢都在面临估值回落的压力。然而目前的估值水平又是不是如市场想象得那样悲观？根据笔者统计，截至1月18日，上证50、沪深300、中小板和创业板的动态市盈率分别是10.49倍、12.52倍、30.41倍和38.08倍，如果直接比较这四个数字，中小板和创业板确实仍处于较高的估值水平。但倘若我们将业绩增速也考虑进估值系统的话，上证50、沪深300、中小板和创业板的业绩同比增速分别达到0.07%、2.83%、34.34%和49.4%，考虑到中小创与大盘股之间较大的成长型差异，折合PEG指标来看中小板和创业板目前的估值并不算高。　　笔者查阅了去年至今新股发行的数据，发现月度新股发行家数的加速从去年10月份便开始了，而募集资金规模早在去年8月就出现了一次小高峰。从这一角度来看，次新股稀缺性的降低并非是现在才开始的。因此，短期在二级市场上，部分质地优秀的次新股无法获得正常估值溢价的现象是值得市场留意的。如近期开板的吉比特，开板137亿元的市值，对应2016年的市盈率不过24倍，即便不考虑次新股享有的估值溢价，这个价格也是极具性价比的。　　综合以上几点来看，短期的解禁减持压力可能砸出黄金坑，目前正是深耕次新股的窗口期。弱势环境下，黄金坑的布局离不开基本面带来的安全边际，以下笔者将列出近期解禁后股价可能受到一定影响但基本面良好的次新股：
　　新宝股份：1月20日解禁69亿元，占当前流通市值的321%。公司所生产的电水壶、咖啡机、搅拌机、多士炉等长期占据我国出口市场份额第一，是国内西式小家电出口的龙头。此次解禁方为公司控股股东，判断解禁后减持的概率不大，但鉴于公司近期正在进行定增事宜，不排除股价出现一定程度的回调。目前公司市盈率仅21.1倍。
牧原股份：2月3日解禁154亿元，占当前流通市值的213%。生猪养殖有两大代表企业，一种以温氏“公司+农户”的分散式养殖为代表，另一种则以牧原一体化自育自繁自养模式为代表。此次解禁主要是来自于董事长秦英林及其妻子钱瑛，存在解禁后部分减持的可能。2017年猪价或高位回落，但养殖行业整体业绩预计仍将保持平稳。目前公司市盈率仅10.4倍。
陕西煤业：2月3日解禁386亿元，占当前流通市值的269%。公司煤炭资源储量位于同行业上市公司中第三位，去年产量仅次于中国神华位居行业第二位。根据公司业绩预告，去年全年实现净利润约25亿-30亿，对应目前市盈率约19倍。此番解禁除了大股东陕煤化以外，还有信达资产、绵阳产投、黄河矿业、社保基金等，不排除部分投资者的套现可能。
天赐材料：1月23日解禁62亿元，占当前流通市值的92%。公司从自产电解质介入到上游碳酸锂生产及新型锂盐的开发，目前已成为平台型电解液龙头，有望充分受益于新能源汽车产业链的发展。此次解禁的股东均为公司高管，考虑到个人股东往往存在利用减持改善生活的动力，故判断公司短期或面临一定的减持压力。目前公司估值为32.1倍。
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本文来源：证券市场周刊·红周刊
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