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　　8月5日，中国恒大突然购入万科A股票，截至8月15日，恒大共持有7.53亿股万科A股，占万科总股本约6.82％，共耗资约145.7亿元。此后未有新的披露，但市场传闻恒大仍在买入万科股票，持股已超过7％。
　　恒大为什么要大举买入正处于风口浪尖的万科股票？
　　价值被低估的万科
　　面对《财经》记者的问询，恒大方面解释称：这是一次财务投资，万科的资产优质，恒大入股将有助于万科股权事件形成多赢局面。
　　万科的资产的确优质。并且，与恒大财报想尽办法将部分负债隐藏在权益中不同，万科的财报却试图掩盖利润。
　　会计手段中，隐藏利润有两大法宝，低估资产和高估负债，万科这两点都做到了。
　　作为中国排名第一的地产公司，万科账面资产就超过6113亿元，2015年销售1956亿元，净利润260亿元。房地产公司都有大量的资产包和土地储备，这些资产在财报年是否重新估值，在会计准则上并没有强行要求。
　　土地的价格按照公式P=收益/年利率决定，当一块土地无法利用时，它的收益等于零，其价格也只能是零。反之，高收益土地也价格高昂。土地收益取决于多种因素，而利率也变化无常，这就使同一块土地的价格会有巨大变化。
　　万科的土地储备在业内不算最高，但总量也堪称巨大。万科财报并未披露具体土地储备数据，但业内估计应在4000万平方米上下。
　　那么负债呢？
　　复旦大学管理学院财务金融系教授王小卒对《财经》记者分析，&万科杠杆极低，现金充足，潜在的股息和投资价值十分可观。&
　　但万科2015年报里的负债率并不低，高达77％的负债率，别说在一般行业，就算是重资产的房地产行业也是中游水平。
　　对此王小卒解释说，万科负债率虽高，但真正的负债，也就是带息负债并不多。万科的负债中，45％是预收款。由于房地产行业的销售特点，期房的销售预收是回款的主要途径，这在报表中要记入负债，但这不是真正付息借款。
　　将预收款去除以后，万科的资产负债率就只有43％。而要看带息债务率的话，万科2015年的带息债务额为965亿元，除以总资本1967亿元，其带息债务率为49％，这个比例远低于同业平均65％的带息债务率。
　　从偿债能力看，有一个重要指标是已获利息倍数，即公司息税前收入与利息支出之比。万科已获利息倍数高达84倍，是行业前十名地产公司12倍平均水平的7倍。
　　现在房地产行业正在倡导去库存去杠杆，低负债的公司常常被分析师视为高效率低风险的公司。但万科作为龙头地产公司，如此低的负债率和那么高的偿债能力，其实不应该去杠杆，而应该加杠杆。
　　从投资者角度看，只要万科在正常偿债能力内，越多借债对投资者越有利。公司多向外部借债，就不用向股东要钱，理论上股东就可以多分红派息，提高投资回报率。投资回报率高了，就能吸引大资金买入，股价也就上去了。
　　万科的负债率低，导致净资产收益率（ROE）低，同时万科的股息率一向也不高。以2015年为例，万科股息率3.487％，在A股排名第25，股息率只有排名头几名公司的一半左右。
　　万科作为市场公认的优质公司，股价却长期低迷，以上两点正是主要原因。去年底股权战爆发后，万科管理层显然已经意识到该问题，公司从2015年的每股分红0.5元，提高到了2016年每股分红0.72元。即便如此，这与万科的分红能力仍有相当大的差距。
　　王小卒教授认为，以万科2015年财报为准，只要将带息债务率从49％提高到行业平均水平的65％，即可增加带息负债314亿元，在总资本投入不变的情况下，这意味着减少股东权益支出314亿元。那么ROE就会从19％提高到25％，不用看潜在派息，单是这一指标的变化就能大大提高万科股价。
　　名利双收的恒大
　　万科这么好的香饽饽，任谁都想啃一口，更何况商业嗅觉敏锐、近年在A股市场频繁动作的恒大老板许家印。
　　恒大这次投资万科到底能赚多少钱，不太好预估，但是单从上文分析的万科潜在股息率就可以看出，这个买卖肯定不会亏。万科以往分红少，是因为管理层控制董事会，管理层倾向于多使用内部资金，不愿提高负债率。股权战后，万科董事会肯定改组，理论上，只要董事会通过，就可以增加分红，那么只要万科将带息负债率提高至行业均值，就可以增加314亿元用于分红，合每股2.84元。
　　不仅如此，万科资产负债表上还有544亿元现金及可出售资产，除去经营所需，多出的部分理论上都可以用于分红，前提是董事会批准。恒大已持有万科7％左右的股权，如果明年3月万科改选董事会时能携手宝能系进入董事会的话，那么在分红问题上就拥有相当话语权。据《财经》记者了解，在此问题上，恒大与宝能颇有共同语言。
　　财务利益之外还有商业利益。许家印这次举牌万科，用的中国恒大这个同业公司，与入股其他公司时用恒大人寿不同。
　　地产系里，在万科之前，恒大就举牌了廊坊发展(600149.SH)和嘉凯城(000918.SZ)两家公司，分别持有股份为15％和52.78％。
　　相比于H股房地产公司的低估值来说，A股相对好很多，但是由于IPO收紧，恒大趁着股灾之后股价处于低点，通过二级市场增持，而非一级市场并购的方式进入A股，可谓一手妙棋。
　　从公开信息看，恒大在二级市场的操作是分散投资，不把鸡蛋放进一个篮子。恒大迄今购入的股票有：粤宏远A(000573.SZ) 4.35％、金科股份(000656.SZ) 2.03％、建筑龙头金螳螂(002081.SZ)1.76％、腾达建设(600512.SH)3.82％、宝鹰股份(002047.SZ)3.38％、平高电气(600312.SH)0.55％、智光电气(002169.SZ)1.69％、京运通(601908.SH)0.22％、中航动控(000738.SZ)0.34％、隆鑫通用（603766.SH）1.21％。
　　分析人士认为，这些投资都所占股本较低，没达到举牌线，应该是恒大趁着股价低进行的财务投资。但是这也说明如果仅是财务投资，恒大不会在当下这个时点投资万科，毕竟A股市场还有那么多的标的物，而万科的股价已经不低。
　　所以在业界看来，恒大这次举牌万科不仅图利，还想图名&&举牌万科有极大的广告价值。从投资万科被曝光的第一天开始，恒大就频繁登上各媒体头条，配上恒大7月刚发布的漂亮半年业绩报，吸睛十足。
　　名利双收，难怪恒大身为中国负债率最高的上市房企，仍要在风口浪尖举牌万科。
　　万科争夺战变数
　　万科股权争夺战本已扑朔迷离，恒大入局使得局面更加复杂。恒大的说法是，自己入局有助于事情走向多赢，但如何多赢，恒大不予解释。
　　从利益上看，恒大和宝能目标一致，志在分得万科的经营利润。如果可以一起入驻董事会，这两位杠杆高手必将提高万科的杠杆率，并改写分红方案。从投资回报角度，此举不仅会让恒大与宝能，也会让其他股东受惠。但改变万科的经营风格对公司的长期影响会如何，尚难评估。
　　无论如何，一直在媒体聚光灯下的宝能系此番可以稍作休息了。接近宝能的人士告诉《财经》记者，这一次恒大举牌万科成为舆论焦点，令宝能这个一向不善于也不愿意跟媒体打交道的投资人长吁了一口气。
　　但对于万科管理层力推的引入深圳地铁的重组方案，恒大入局却不是好消息。对于这个方案，不论是老股东华润还是新股东宝能、恒大，如无意外，预计都将投出反对票。万科的合伙人计划，在接二连三的举牌下，也受到极大干扰。而宝能系在恒大举牌之后，不仅没有了之前众所担心的爆仓压力，还大大增加了账面获利。
　　从行业角度看，恒大此次举牌，引发了整个地产股的一轮上涨行情。国海证券研究所发布报告指出，当前是配置地产股的最佳时期。
　　多位市场人士认为，恒大此番举牌万科，不仅携手宝能引领万科创下八年来的股价新高，更是带动整个房地产板块的一轮上涨，为地产板块注入了一剂强心剂。
来源：华尔街见闻
关键词：恒大 万科 投资 房地产
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【突发】恒大回应：假消息！没有买入万科股票
第一财经陈淑贞 14:23
在万科(000002.SZ)复牌满月之际，市场传出消息，中国恒大(03333.HK，下称&恒大&)正成为万科最新接盘侠。
据有关媒体报道，恒大买入万科A比例或将近2%，其中部分资金出自许家印个人账户。
第一财经向恒大求证消息真伪，恒大回应称，该消息为假消息，恒大没有买入万科股票。而万科方面则向记者表示，对此事并不知情，目前正在了解情况。
8月4日，万科复牌已整整一个月，股价从24.43跌至8月3日的收盘价17.88元，累计跌幅为26.8%，市值蒸发超700亿元。
万科复牌后最低股价出现在7月21日，当天报收17.02元，跌幅为0.35%，是万科持续阴跌12个交易日的结果。7月22日开始，万科开始小幅上涨，至8月4日，已走出了9条阳线。记者查阅7月22日至8月1日万科A交易资金流向发现，资金净流入分别为44714万元、572万元、-12779万元、-36877万元、31289万元、-12519万元、-2496万元。
8月3日，万科发布7月销售业绩简报称，实现销售金额274.4亿元、销售面积207.7万平方米，环比分别下跌35.3%和36.4%。而1-7月，万科累计实现销售面积1616.6万平方米，销售金额2175.1亿元，是年内行业中首家突破2000亿销售的房企。
同日，恒大发布销售简报称，7月实现销售额430.1亿元，同比增长205%，环比增长37.2%，刷新公司单月销售新高的同时创下房企单月销售最高纪录。而1-7月，恒大累计实现销售额1847.9亿元，同比增长82.6%，已完成全年2000亿元目标的92%。
编辑：陈姗姗导语：今日万科A股价午后直线拉升，尾盘更是冲上涨停，收报19.67元。消息面上，财新4日报道，万科股票近期的买家名单中出现了中国恒大的身影，目前持股比例或达2%，其中部分资金出自许家印个人账户。这一说法随后遭到恒大集团的否认，他们确认恒大集团主席许家印个人与企业层面都没有买入万科的行动，新浪获悉，恒大确实买入万科股票，比例超过2%。你对此事有何看法呢？大家不妨来一起讨论下吧~之前报道： 最新报道：恒大连续举牌上市房企：　　从嘉凯城到廊坊发展，再到万科A，恒大在二级市场出手凌厉，已经获得A股壳资源。　　今年4月24日，中国恒大宣布以人民币36.09亿元的对价，协议受让嘉凯城集团52.78%的股份，成为嘉凯城的控股股东。8月1日过户手续完成，恒大正式入主，回归A股迈出关键一步。　　嘉凯城集团是浙江省国资委旗下的房地产上市公司，总股本为人民币18.04亿元，2015年末的资产规模为人民币346.84亿元。该集团项目主要位于上海、杭州、苏州等长三角城市以及武汉、青岛、重庆等城市。 　　恒大方面称：本次协议收购可丰富恒大地产的土地储备资源，进一步增加一二线城市项目数量占比，同时恒大集团将拥有境内资本市场A股上市平台。 　　收购嘉凯城同时，恒大闪电举牌廊坊发展。4月11日-12日，恒大两个交易日内便耗资2.91亿元买入其总股本的5.005%。7月27日至29日，恒大连续增持4.995%，持股达到10%，成为第二大股东。二次举牌累计耗资约5.58亿元，增持均价约为15.27元每股。廊坊发展的股价在8月1日起连续三天涨停，8月4日再次涨超6%，截至中午收盘价为20.89元/股。　　恒大称：举牌是源于对廊坊发展未来业务前景看好。廊坊发展是廊坊国资委的唯一上市平台，第一大股东为廊坊控股，持股比例13.34%，廊坊控股承建包括临空经济区、万庄生态新城等10多个大型项目，多分布于三四线城市。　　廊坊控股抛出5亿元增持计划回应恒大举牌，同时提出公司章程修订和提选董事议案。截至8月2日，廊坊发展累计斥资866.66万元增持，双方已有股权争夺战的味道。恒大业绩直追万科：　　万科A于8月3日发布7月销售简报显示，与此前数月环比上涨态势不同，7月单月销售金额、面积环比均降低三成以上。今年7月万科实现销售面积207.7万平方米，销售金额274.4亿元，分别环比下降高达36.4%、35.3%。　　反观恒大则业绩亮眼。跟万科同一天披露的数据显示，7月份实现合约销售金额约为430.1亿元，环比增37.2%；合约销售面积约为625.5万平方米，环比增49.2%。　　恒大的业绩紧逼万科。上半年，恒大创下历史最好半年业绩，销售额达1418亿元。万科上半年销售金额 1900.8 亿元。7月份数据公布之后，双方销售额差距缩小了超过150亿，目前为327.2亿元。　　万科7月销售业绩乏力与万科当下处于股权纷争、控制权胶着的情况有关联。在6月底召开的股东大会上，万科总裁郁亮曾表示：股权之争使得部分已经签约的项目出现解约和中止签约，部分已经销售未结的项目面临着退订和交付的风险；客户由于焦虑而质询的情况在成倍增加。加码深圳：　　以三四线城市为主战场而迅速扩张的恒大，已经逐步加码深圳。5月16日，恒大低调出手再次扩大深圳土地储备，斥资20亿元现金拿下龙华新区一块面积达8.57万平方米的城市更新地块。　　恒大进入深圳要回溯至2011年。从收购深圳建设集团、控股国香地产开始，恒大深圳一路上闷声插足深圳旧改，目前坐拥多个城市更新项目。　　恒大深圳官网数据显示，目前该公司在深圳拥有房地产开发项目20个，总建筑面积1180万平方米，货值3700亿元。其中大多数项目均为城市更新项目，在南山、福田、罗湖、龙岗、大鹏等地均有布局。　　目前，万科第一大股东&宝能系&持股已达25%，7月6日在万科巨量成交中第五次举牌。据万科2015年年报以及截至日披露的数据，华润集团持有15.29%，安邦保险持有6.18%，万科管理层实际控制的金鹏、德赢1号两个资管计划共计持股6.2%。　　恒大在金融领域也不断扩张。2015年11月，恒大收购中新大东方人寿并更名&恒大人寿&。今年多数寿险公司的保费开始负增长时，安邦人寿、恒大人寿等极少数险企的规模保费一如继往狂飙猛进。同时，恒大还成为盛京银行第一大股东，进一步扩大公司金融领域版图。专家观点：股友观点：: : : : 延伸阅读&:
万科管理层实际控制的金鹏、德赢1号两个资管计划共计持股6.2%。为什么没有人查是否合法合规呢？1. 共计过5%，合法报了么2. 仓位价格多少，是否在公司业绩消息公布前买入？人家姚老板的底裤都被扒了，王石露下胸肌又何妨呢
海南海口网友
入驻万科没问题，但发布假消息蒙骗小散不可原谅！对恒大很失望！
海南海口网友
好！好！好得很！
恒大这是在作死啊！
这个小精灵一出，股价要跌了
今天全仓入戏了！用实际行动支持一下！
明天能进万科吗
明显操纵股价，这还不特停？
国家信誉也是这样作没的，一样的德行！
广东深圳网友
盘中否认，算不算假消息扰乱市场
对倒拉高，可以买进博傻，但小心被套，必竟是宝能贷款举的牌，每天利息高的吓人，可能在高位套现还债，到时砸到10元再接回，最后不仅把债还了还拥有万科股权，阴谋家
尼玛，都不看新闻，恒大插一手了，这几天吃进了4亿多股。
絕對支持恆大購入萬科！支持支持！
对倒而己，引诱散户高位接盘！估计会拉到30，这几天可以买进博傻，拉高时大捞一笔，看似危险但很安全，因为多数散户不敢买
对倒拉高，可以买进博傻，但小心被套，必竟是宝能贷款举的牌，每天利息高的吓人，可能在高位套现还债，到时砸到10元再接回，最后不仅把债还了还拥有万科股权，阴谋家
让你做空，股票被买光了吧
万科股价这么离谱的高，恒大还买，有点不可思议
2015年末，万科如果按照“资本公积+盈余公积+未分配利润=实际持有总利润”计算，该总利润已经达到888亿。这相当于现有万科市值的约45%。除了拉低股价，以便于万科事业合伙人自己增加持股比例外，万科管理层“隐匿”的大量利润，在市值方面与万科的体量，根本不相匹配，其真实意图或许跟万科埋伏多年的事业合伙人相关制度相关，或为万科事业合伙人持续持股万科的弹药.现在这小金库被发现了，都来抢啦，万科股价明显低估了
不是说业绩，利润下滑吗？
谣言谁传播的，要法办吗？
宝能救兵来了。可以顺利出局了
这下好了！恒大也进来了！王屎、华牲，你俩狗娘养的可以不把华润和宝能当回事，这下也可以不把恒大当回事吗？看你们狗叼的怎么弄！
开股东大会！！！赶走王八蛋！！！
最后又是一地鸡毛
万科股价这么离谱的高，恒大还买，有点不可思议
陕西西安网友
宝能为了解套而抛出的？
有钱就可以买！
低迷的股市让宝能、恒大给炒热了！
我去，剧情怎么又变了
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导语：今日万科A股价午后直线拉升，尾盘更是冲上涨停，收报19.67元。消息面上，财新4日报道，万科股票近期的买家名单中出现了中国恒大的身影，目前持股比例或达2%，其中部分资金出自许家印个人账户。这一说法随后遭到恒大集团的否认，他们确认恒大集团主席许家印个人与企业层面都没有买入万科的行动，新浪获悉，恒大确实买入万科股票，比例超过2%。你对此事有何看法呢？大家不妨来一起讨论下吧~之前报道：
最新报道：恒大连续举牌上市房企：　　从嘉凯城到廊坊发展，再到万科A，恒大在二级市场出手凌厉，已经获得A股壳资源。　　今年4月24日，中国恒大宣布以人民币36.09亿元的对价，协议受让嘉凯城集团52.78%的股份，成为嘉凯城的控股股东。8月1日过户手续完成，恒大正式入主，回归A股迈出关键一步。　　嘉凯城集团是浙江省国资委旗下的房地产上市公司，总股本为人民币18.04亿元，2015年末的资产规模为人民币346.84亿元。该集团项目主要位于上海、杭州、苏州等长三角城市以及武汉、青岛、重庆等城市。 　　恒大方面称：本次协议收购可丰富恒大地产的土地储备资源，进一步增加一二线城市项目数量占比，同时恒大集团将拥有境内资本市场A股上市平台。 　　收购嘉凯城同时，恒大闪电举牌廊坊发展。4月11日-12日，恒大两个交易日内便耗资2.91亿元买入其总股本的5.005%。7月27日至29日，恒大连续增持4.995%，持股达到10%，成为第二大股东。二次举牌累计耗资约5.58亿元，增持均价约为15.27元每股。廊坊发展的股价在8月1日起连续三天涨停，8月4日再次涨超6%，截至中午收盘价为20.89元/股。　　恒大称：举牌是源于对廊坊发展未来业务前景看好。廊坊发展是廊坊国资委的唯一上市平台，第一大股东为廊坊控股，持股比例13.34%，廊坊控股承建包括临空经济区、万庄生态新城等10多个大型项目，多分布于三四线城市。　　廊坊控股抛出5亿元增持计划回应恒大举牌，同时提出公司章程修订和提选董事议案。截至8月2日，廊坊发展累计斥资866.66万元增持，双方已有股权争夺战的味道。恒大业绩直追万科：　　万科A于8月3日发布7月销售简报显示，与此前数月环比上涨态势不同，7月单月销售金额、面积环比均降低三成以上。今年7月万科实现销售面积207.7万平方米，销售金额274.4亿元，分别环比下降高达36.4%、35.3%。　　反观恒大则业绩亮眼。跟万科同一天披露的数据显示，7月份实现合约销售金额约为430.1亿元，环比增37.2%；合约销售面积约为625.5万平方米，环比增49.2%。　　恒大的业绩紧逼万科。上半年，恒大创下历史最好半年业绩，销售额达1418亿元。万科上半年销售金额 1900.8
亿元。7月份数据公布之后，双方销售额差距缩小了超过150亿，目前为327.2亿元。　　万科7月销售业绩乏力与万科当下处于股权纷争、控制权胶着的情况有关联。在6月底召开的股东大会上，万科总裁郁亮曾表示：股权之争使得部分已经签约的项目出现解约和中止签约，部分已经销售未结的项目面临着退订和交付的风险；客户由于焦虑而质询的情况在成倍增加。加码深圳：　　以三四线城市为主战场而迅速扩张的恒大，已经逐步加码深圳。5月16日，恒大低调出手再次扩大深圳土地储备，斥资20亿元现金拿下龙华新区一块面积达8.57万平方米的城市更新地块。　　恒大进入深圳要回溯至2011年。从收购深圳建设集团、控股国香地产开始，恒大深圳一路上闷声插足深圳旧改，目前坐拥多个城市更新项目。　　恒大深圳官网数据显示，目前该公司在深圳拥有房地产开发项目20个，总建筑面积1180万平方米，货值3700亿元。其中大多数项目均为城市更新项目，在南山、福田、罗湖、龙岗、大鹏等地均有布局。　　目前，万科第一大股东&宝能系&持股已达25%，7月6日在万科巨量成交中第五次举牌。据万科2015年年报以及截至日披露的数据，华润集团持有15.29%，安邦保险持有6.18%，万科管理层实际控制的金鹏、德赢1号两个资管计划共计持股6.2%。　　恒大在金融领域也不断扩张。2015年11月，恒大收购中新大东方人寿并更名&恒大人寿&。今年多数寿险公司的保费开始负增长时，安邦人寿、恒大人寿等极少数险企的规模保费一如继往狂飙猛进。同时，恒大还成为盛京银行第一大股东，进一步扩大公司金融领域版图。专家观点：股友观点：: : : : 延伸阅读&:总欠债6148亿，恒大买万科的钱到底哪里来的？_网易财经
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（原标题：总欠债6148亿，恒大买万科的钱到底哪里来的？）
现在这个时代，谁敢借钱，谁就牛，现在资金运作疯狂到什么程度？可做典型案例。这就是一个这样的老实人被欺负、得道歉的市场。
恒大收购万科引发震动，恒大负债率极高，如此大手笔出钱，是从哪里来的？恒大发行债券利率高于万科，万科几乎是最稳健的房地产企业，而现在，万科却被逼得山穷水近。
2015年年末，上市公司“中国恒大”总负债6148，其中流动负债4566.81亿元，非流动负债1582.12亿元。资产负债率为81.22%、净负债率93.4%。另一组数据显示，2015年年末，恒大总借贷为2969.1亿元，比2014年的1561亿元，多出1453亿元。
去年恒大一年以内到期债务高达1587.4亿元，环比2014年的797亿元大涨99.17%。其长期借贷高达1381.6亿元，涨幅80.83%。据年报披露，其长短期借债实际利率为9.59%，一年还息约，恒大净利润大约百亿上下。
恒大近些年像吃了药一样激进。2014年短期借贷比上年翻番，合同销售金额却只增长了31%。其他流动比率、速动比率，同样显示恒大流动性不断收紧，偿债压力非常巨大。
但是，恒大不怕。
第一个原因是房地产增值，地价的上升是中国金融业最猛烈的春药。据恒大董事局副主席、总裁夏海钧今年3月在年度业绩说明会上介绍，恒大目前的土储原值为1982亿元，市场评估值为4910亿元，增值率为148%。倘若扣减50%的增值税、25%的所得税，恒大的净负债率为52.8%。
恒大的土地储备中，最具价值的莫过于深圳的土地资源，恒大方面透露，其在深圳有20个项目，价值千亿。而恒大举牌，也是为了布局主要城市土地市场，目前基本完成布局。2015年恒大土地储备建筑面积1.56亿平米，同比增长897万平米，在162个城市有地，覆盖全部一线城市和绝大多数省会城市，土地平均成本每平米1173元，这也是恒大去年核心净利下降、每股经营现金流为负但每股净资产大涨特涨的原因。
目前有些公司的激进做法是拜地价上升所赐，只要房地产价格一有风吹草动，就完蛋。
第二是原因是恒大是立足于房地产的庞大金融控股公司。
年报出炉后，一些外资行很不看好恒大，原因就是高负债。、高华证券、等外资投行对恒大地产给出“难言乐观”的判断，关注点聚焦在极易美化报表却并没有想象中安全的“永续债”上，若将此计入负债表，恒大地产净负债率将飙高至咋舌的280%~314%区间。部分外资投行建议“回避”恒大，将其目标股价定在3.54~4.1港元区间内。
永续债是一种可以美化报表的负债。不规定债务到期期限、但可以按期取得利息，债权持有人只有在企业破产重组时才可以要求清偿本金，还债顺序排在普通股之后。这种债按照香港上市公司会计准则，在财报上算作权益，可以立马降低资产负债率。金融危机前后，各主要经济体调整会计准则，似乎是为了方便公司财报涂脂抹粉。
据披露，以“永久资本工具”入项的永续债第一次在恒大地产年报中现身为2013年，250亿元永续债的发行规模属业内之最。到2014年底，其永续债结余已达528亿元。2015年，这一份额再度增加229亿元，达到了757亿元。看来这是太大的让人不忍放弃的甜头，民生、平安这样银行胆量不小。不出意外，这笔巨额债务被列入权益项，而非负债。
外资继续看走眼，他们没有料到中国公司胆子比他们金融危机时更大。
恒大是个金控公司，房地产是最重要的杠杆，其他的包括恒大人寿、恒大互联网公司、参股资管公司等等。举一个例子就可以知道资产膨胀到什么程度：恒大收购中新须满足承诺，2018年将这家现时32亿资产规模的险企做到1000亿。也就是说，三年时间要把中新大东方规模扩大近30倍，相当于再造一个安邦保险（现时规模1195.29亿元）。
到目前为止，我们发现的以恒大融资工具有债券、信用、银行、票据等等，我们打开脑洞、极尽想像，恐怕也难以穷尽。
这不，《中国经济周刊》报道，恒大收购万科的91.1亿元并非来源于恒大自有资金，而是通过中融信托成立信托计划募集得来。虽然中融信托否认了此事，认为“中融信托给恒大的融资主要用于特定房地产项目的开发、合作，资金会根据合同约定的使用范围使用，不会参于上市公司股权投资。”笔者怀疑，真的查得清吗？
从万科到宝能、恒大，在显示，这是一个极尽疯狂的杠杆时代，这是一个政府无限度纵容借贷者的时代。
本文来源：投资界网站
责任编辑：王晓易_NE0011
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