HOMS与配资调查:二级分仓将入场门槛取消
HOMS与配资调查:二级分仓将入场门槛取消
时间： 09:22:15 来源：新华网
HOMS被指本轮股市暴跌“罪魁祸首”，配资公司看中其“二级分仓”功能，恒生称最初是为私募开发伴随着此轮A股的暴跌，恒生电子及其研发的HOMS系统也走进了大众的视野，躺在了A股暴跌的风口。A股市场因场外配资等杠杆资金的撬动而疯涨，近期又因去杠杆而狂跌，被指本轮股市暴跌“罪魁祸首”的HOMS系统，为场外配资进入股市的主通道。恒生电子的HOMS系统及市场上占比较小的软件系统，和场外配资之间到底是一种怎样的关系？HOMS系统仅是为配资公司提供分仓管理技术支持？宣布关闭HOMS系统账户开立功能后，对恒生电子业绩影响几何？场外配资行业的盈利机制如何运转？新京报记者带着这些问题剖析恒生HOMS与配资公司背后的真相。股市暴跌HOMS系统被推向台前场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行，其中HOMS系统接入客户资产规模约4400亿元，占总规模近90%。6月下旬开始，A股市场开始暴跌，在眼看就要失控时，监管层出手了。7月3日，21家券商发声明，切断配资公司通过HOMS连接证券公司的端口。中国证券业协会曾发布对场外配资调研结果称，部分场外配资活动对证券公司信息系统安全带来较大风险，涉嫌违反账户实名制、禁止出借证券账户等相关规定。一时间，股市暴跌的“元凶”指向了HOMS系统。恒生电子开发的HOMS系统也走进了大众视野。到底，HOMS系统与股市暴跌、场外配资存在什么关联？7月12日晚，证监会发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，再度出手打击违规配资。7月13日上午，证监会突访HOMS系统开发公司恒生电子，约谈公司多位高管。就在同日(7月13日)恒生电子发布公告，称公司拥护监管层维护股市的决定，但否认HOMS是导致股市暴跌的根本原因。恒生电子在公告中公布了其强制平仓的数据：相比沪深两市近30万亿元的成交量，通过HOMS系统被强制平仓的金额总数仅有301亿元，占总成交量的0.104%。中国证券业协会公布数据显示，目前场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行。三个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元，其中HOMS系统约4400亿元占比近90%；另外，上海铭创约360亿元，同花顺约60亿元。恒生电子媒介负责人告诉新京报记者，上述数据是把私募的资金加在一起，场外配资只是其中一部分，但具体各占比多少不清楚。配资看中HOMS“二级分仓”功能HOMS系统最初的主要功能是伞形分仓，方便基金管理人让不同交易员进行分仓管理等。后来出现了“二级分仓”功能，让场外配资借机降低投资门槛迅猛增长。恒生HOMS系统为何“一家独大”配资市场？HOMS的诞生就是为了股票配资吗？投哪网媒介经理董小姐向新京报记者介绍，恒生和其他几个系统区别不大，投哪网选择恒生HOMS，是因为市场上都在用恒生，此外也因涉及其他方面合作。几家券商人士告诉记者，因恒生的稳定性要好一些。“同花顺的配资系统和它的传统交易系统是绑定的，所以一开始注册就是实名制的。”同花顺一位相关负责人向新京报记者表示，因此用同花顺做配资的也比较少。7月16日，恒生电子再发公告，宣布将关闭HOMS系统任何账户开立功能；关闭HOMS系统现有零资产账户的所有功能；并通知所有客户，不得再对现有账户增资，即再发生强制平仓时，投资者无法再补仓。紧接着，上海铭创和同花顺也暂停新增有关配资系统的业务。三家系统提供商接连关闭配资业务撇清干系，但据记者了解，起初HOMS系统的出现与股票配资业务关系不大。公开资料显示，阳光私募2010年左右开始在中国迅速发展起来，一些管理资产数额较大的私募基金客户需要使用更专业的系统去管理资产，此时恒生电子在针对公募基金系统基础上，开发出了HOMS系统，并于2012年上线。HOMS系统最初的主要功能，是伞形分仓功能，这方便了基金管理人让不同的交易员进行分仓管理、交易风控等。后来，HOMS系统出现了新的功能，即挂靠在伞形信托子单元下的“二级分仓”功能。也是这个功能，让场外配资活动借机迅猛增长。“起初挂靠伞形信托的子单元是有门槛限制的，100万元-300万元不等。”一位信托人士向记者解释，有了“二级分仓”以后，就把场外配资的入场门槛几乎取消了。“所谓二级分仓，就是配资公司把伞形信托交易单元租过来，再通过把单元分仓拆分给投资者。这个时候，投资者认购的就不再是上百万门槛的一个信托计划，而是分配了其中一个交易账户，也意味着几乎没有门槛了。”上述信托人士称，这个功能的出现，使得配资杠杆倍数几乎无限制，疯狂的时候出现过1：10，起配金额低至2000元。据称，以前监管层是允许配资公司去“租”信托交易单元，“这次股市大跌，严查之后直接把这条路封死了，大小信托都不允许做了”。该人士说。投资者为什么选择场外配资而不是“正规军”融资融券？“首先可能觉得两融的杠杆太低，其次就是又看中的股票做不了融资，再者就是两融的门槛高。”上述信托人士说，沪指站上4000点以后，配资客户中中小投资者的数量显著增加。被指杠杆推手 恒生称“不客观”HOMS系统等为股票场外配资的增长提供了通道，被指是此轮杠杆市的推手。公司员工称，HOMS占公司业务量不大。一家中型券商的营业部经理告诉新京报记者，HOMS系统、上海铭创、同花顺等为股票配资提供了便利，也为场外配资的增长提供了通道。“其实配资软件供应商在此轮杠杆撬动起来的行情背后扮演着‘推手’的角色。”上述券商营业部经理称，而中小投资者大举配资的涌入，也成为此轮A股行情中，场外配资业务野蛮生长的重要原因之一。面对舆论，恒生电子7月13日公告称，HOMS是恒生为私募基金开发的技术工具，目的是为适应阳光私募等中小资产管理机构提升投资交易管理和风险控制能力的需要。HOMS被称作引发股市震荡主力的说法是不客观，也是非理性的。公司董事长彭政纲接受媒体采访时也表示，场外配资量肯定是有的，但到底有多少，恒生也不知道的。恒生的系统不是为配资开发的，而是为了解决阳光私募基金需要。对于此次关闭HOMS账户开立功能对公司业绩有何影响？恒生电子董事长彭政纲告诉新京报记者表示，一切以公司的公告为准，不做过多解释。“公司现在处于敏感期，根本不让提任何关于HOMS的内容，内部给各个部门发了好几封邮件，明令禁止大家都不许乱说。”多名恒生的工作人员称，其实在他们自己看来，对于公司没什么影响，HOMS占公司的业务量其实不大。HOMS业务子公司半年亏损上千万HOMS偏向于“卖平台”，采取打包费用的形式付费，不以提成为主。负责HOMS系统开发和运营的子公司恒生网络上半年亏1514万元。记者7月16日走访了位于杭州市滨江区江南大道的恒生电子大厦，一栋21层高，一栋15层高，均为恒生电子所有。“今年新招聘了好多新员工，有上百人。”一位恒生电子工作人员告诉记者，公司这几年发展很快，公开的员工数目前有人，如果加上北京、武汉等地的外派的人，估计有5000人。恒生电子2014年年报显示，截至2014年，使用HOMS系统的私募客户已过千家，资产规模过千亿元。快速发展是否与股市火爆有关？大厅内一名恒生电子的员工告诉记者，恒生除了HOMS系统，还有其他创新业务，当然肯定有一定关系。恒生电子7月16日发布的2015年半年报提到，受益于金融市场的发展、创新与变化，客户需求持续增加，公司主营业务获得较快发展。上半年整体盈利近1.14亿元，较去年同期增加60%-100%。此前年报显示，2014年及2013年恒生电子的净利润分别为3.61亿元和3.23亿元，增长幅度分别为11.51%和61.80%。蒸蒸日上的恒生电子，突然被关闭了HOMS系统，恒生电子称此举将在一定程度上影响公司2015年利润，公告显示，负责HOMS系统开发和运营的子公司恒生网络今年上半年亏损1514万元。恒生HOMS系统到底是如何盈利的？一家中型券商的营业部经理向记者解读了目前恒生HOMS、铭创软件、同花顺软件等收费模式。该营业部经理称，这些系统软件收费一般分为三类：一是基础年服务费+维护费(20万-50万元左右/年+5万元左右/年)；二是增值服务费(量化、策略等一些增值的模块需求单独付费)；三是按照交易流量佣金来收费，一般是双边收费，单边千分之三左右。上述业内人士向记者提供一组测算数据，假如一家配资公司10亿元规模、按照月换手率2次计算，系统软件在单家配资平台的1个月的佣金收入累计超200万元。“HOMS偏向于卖平台，比如打包费用一年50万外加每年支付一定的服务费，不以提成为主；其他有的对系统不收取平台费用，但在投资者交易佣金上收提成。”一位业内人士告诉新京报记者。虽然HOMS不以提成为主，但据时代周报报道，HOMS在推销系统时会刻意强调配资功能的强大，且证券公司的很多销售人员也介入了其中参与分成。新京报记者对此采访恒生电子，但截至发稿时未得到回应。 研究员：陈智超
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作者：刘艳
　　配资在今年以来的A股之中，无论是先前的大涨还是拐点之后大盘狂泻式下跌，都成为市场关注的热点。
　　据经济观察报记者了解，在伞形被禁之后，的股票配资业务陷入冷清，部分股份制银行盯上了量化对冲的结构化配资业务以及FOF基金的配资业务。
　　银行的配资业务大多是针对机构和大户，而更加“亲民”的民间配资，一些配资企业也选择退出市场，等最后一批老客户的合同到期将不再染指配资业务，寻找新的业务方向；也有些配资公司将股票配资业务从之前的线上转为线下悄悄来做；还有股票配资无法持续开展，但期货配资做得风生水起的配资公司。
　　不过，在8月7日证监会例会上，证监会称加强结构化偏股型资管产品的管理，降低杠杆风险，并强调期货公司严把开户关，不得从事配资业务、以各种形式参与配资业务或为配资业务提供便利。
　　银行的新宠
　　记者了解到，对于个人大户，(行情600036,)的股票配资业务仍在开展，采用的是一个客户一个信托计划的形式，劣后端的资金门槛为5000万元，杠杆为1:1.5，不能开伞，只能用单账户来进行。“也有需求，但已经很少了，客户以个人为主。”相关部门人士称。
　　不过，过去在伞形信托等配资业务上的资金，越来越多地改变了流向。
　　记者了解到，银行们正在另一类业务上做得有声有色。以某股份制银行为例，其配资业务目前集中在对冲结构化产品上。银行渠道的资金作为优先级，给结构化私募产品的自有资金做劣后级。“做得比较多，也比较火，可能有上百亿的规模。”该行相关部门人士向经济观察报表示。“量化对冲产品一般年化十几的收益，所以会通过结构化产品加杠杆。”某券商的一位投资经理说。
　　量化对冲投资通过多种投资策略实现绝对收益，其收益来自股票组合超越股票指数所带来的超额收益和在股指期货市场上的基差套利，因此在震荡市和熊市中表现会更加优异。
　　自6月中下旬以来，市场经历数度调整，这让众多投资者看到了对冲类产品这枚“金子”。
　　(行情601166,)某财富中心人士向经济观察报记者表示，在该财富中心，近期量化对冲的产品受到热捧。
　　从上述股份制银行近百亿的配资规模也能感受到对冲类产品的热度。据该行人士介绍，该类结构化产品，由银行资金出优先，杠杆不等，杠杆越高，风控设定的平仓线越严格，比如1:5的杠杆，平仓线大概在0.92。
　　除了设定平仓线，结构化对冲产品还会根据策略和杠杆的变化，对股指期货与股票各自配置的资金比例设置标准，而股票配置中单只股票的配置比例同样会有相应的限制；另外如果组合波动超过一定的幅度就会被要求补充资金或者暂停交易。
　　量化对冲产品也面临各种各样的风险。上述券商投资经理向记者谈到，首先就是市场风格转换的风险，比如去年12月，股指期货狂涨，但小股不涨，大部分对冲基金业绩不佳。除此之外，对于任何投资策略而言，在衍生品有限的情况下，大部分机构的产品呈现出同质化的策略，这会使得量化对冲的收益率下滑且套利空间也将被平抑。
　　在证监会通报的一批被限制交易的账户名单中，以量化交易为主的盈融达投资有限公司旗下的两只产品被交易所暂停交易三个月。
　　深圳一家量化对冲私募基金老总向记者表示，程序化交易和高频交易并不是所有的量化对冲都会运用，关键要看具体的策略。但是也从一个侧面反映出量化对冲产品面临的政策风险。
　　除了对冲产品的业务受到青睐，记者了解到，多家银行早已涉足FOF基金配资。该类业务由于涉及利益方较多，一个项目最终完成可能会经历较长时间，有的长达一年左右。
　　FOF，被称为基金中的基金，以基金为投资标的，通过专业机构对基金进行筛选，间接投资股票、等有价证券。“FOF其实只是一种架构，比如像量化对冲有很多投顾，银行不可能一家一家审，银行会找券商筛选投顾，控制风险的方法可以让券商也出一部分资金，这部分资金的偿付在银行之后，银行配一个杠杆，再根据基金业绩去投资，母、子基金都会有相应的风控指标，风控分两层。”某股份制银行做过此类业务的人士向记者说道。
　　据其介绍，这类业务涉及两层基金的投顾、管理人、优先劣后、托管人，比较复杂，规模也会比较大，有的项目会达到几十亿。
　　银行资金入市途径发生改变，某银行人士称：“一方面是跟着市场风向走，另一方面也要提前布局，等大家都来做的时候就已经晚了。”
　　不过，在8月7日证监会例会上，证监会发言人表示，在近期维护证券市场稳定工作座谈会上，强调，加强结构化偏股型资管产品的管理，降低杠杆风险。不得为场外配资和伞形信托提供资金和便利，不得开展资金池业务，切实防范流动性风险。
　　民间配资“新大陆”
　　7月间，在证监会对违法的场外配资业务进一步打击之后，民间股票配资大多沦陷。记者了解到，只有少部分配资公司还在坚守配资业务，业务模式从此前的线上转到线下，采用人工盯盘。
　　这些嗅觉更加灵敏的民间资金也发现了配资“新大陆”。华南一家此前只做股票配资的公司于近期开通了股指期货配资，股票配资他们也没停，也采用线下的方式悄悄进行。
　　在他们近期发布的股指期货宣传资料中，其强调“万元玩1手股指期货，最高20倍杠杆”。从其发布的配资流程看，在客户将操盘及管理费打入指定账户之后，由配资公司开立期货账户交付客户使用。
　　据了解，实际上，股指期货配资在市场上已存在多时。记者分别致电天津金斯达投资公司（以下简称“金斯达”）和骏森投资公司（以下简称“骏森”）询问配资业务，这两家公司均提供股票配资和期货配资。其中股指期货配资杠杆高达10倍，月息2.5%-3%。
　　其中金斯达人士向经济观察报记者介绍，他们采取个人独立账户的模式进行操作，金斯达开好账户后交付配资人士，密码双方共有以进行风控，有日结和月结两种方式，日结算最高10倍杠杆，月结算6-7倍杠杆，平仓线均为70%，资金成本为月息3分。
　　而骏森除了个人独立账户这种方式还能通过资管账户实现配资，资管账户通过资管通道开立，100万起，由管理人做风控，资金有托管，其也具有分仓功能。骏森人士称：“软件上都可以做，就是费率上的差别，资管账户1.8%，独立账户2.5%，要是觉得资管账户拥堵，可以用独立账户，独立账户的手续费低，资管账户的手续费比独立账户的手续费高，一手买卖大约多20多块钱。”
　　但是，民间配资业务再进一步收窄。在8月7日例行发布会，证监会称，部分机构和个人借助信息系统开立虚拟期货账户、代理客户买卖期货的行为违反了有关开户管理、账户实名制、期货经济业务等方面的法律法规。
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已有&0&条评论传银行配资再遭一重大变故(名单)
银行配资遭遇全面降杠杆 比例收紧至1:1？且听银行怎么说
配资业务再次趋紧，这一次或许直接针对的是银行。
近日，部分商业银行和信托公司向券商中国记者透露，日前收到了相关监管指示，将于近期把结构化配资杠杆比例降低至1:1。有银行从业人士称，监管层此举目的很明确，就是为与证监会步调一致，规避劣后级受益人通过杠杆放大交易情形。
也就是说，继证监体系下的私募资管计划在遭遇了史上最严苛的“资管新八条”后，信托、银行资金杠杆也将被收紧至1:1。
比58号文更严
“我这边收到的通知是从8月16日起开始实施，但其实我们早就已经开始了。我刚报的一单就只能按1:1做。这个规定，对原有资管到期需平转(即资管到期需延续)的企业和银行的影响，还是比较大的，据说是为了和证监会要求趋同。”某股份行人士告诉券商中国记者。
该人士说的就是近期监管对部分商业银行的指示，该指示要求对于结构化配资项目，包括并不限于普通配资、股东增持配资、定增和打新、股权质押产品、两融收益权、员工持股计划，还有跟券商通过收益互换开展的类配资业务，优先级资金和劣后级资金的比例均不能超过1:1。
不难看出，监管正在步步趋严。
今年3月底，中国银监会办公厅下发关于进一步加强信托公司风险监管工作的意见(“58号文”)，其中就要求加强信托业务市场风险风控，要求各银监局督促信托公司依法合规开展股票投资等信托业务，督促信托公司合理控制结构化股票投资信托产品杠杆比例，优先受益人和劣后受益人投资资金配置比例原则上不超过1:1，最高不超过2:1，不得变相放大劣后级受益人的杠杆比例。
“说实话这半年市场回暖，我们以前的杠杆，个别项目优先与劣后确实放得比较大，3:1、4:1都是有的，但是现在存量到期后都自动降为1:1，新增的也全部都按1:1做。”该股份行人士表示。
但需要特别说明的是，上述指示似乎并未对所有银行。华南一股份行、沪上一股份行均向记者否认收到过此指示。但他们的预测是，“不排除监管是有针对性地通知个别‘步子较大’的银行”。
因此，结合证监会对两融1:1杠杆比例要求、7月对私募基金行业的八条底线规定股票、混合类资产管理杠杆倍数最多不超过1倍，银监会和证监会的杠杆要求基本步调一致了。
信托表示影响小
除了银行，还有信托公司也表示有接到相关结构化产品杠杆比例不得超过1:1的监管指示。不过，信托业内人士表示，由于信托只是通道，且相关业务量并不大，因此影响并不大。
“我们公司相关合规部门也接到了监管部门窗口指导，没有具体文件，就是要求相关结构化信托产品杠杆比例不得超过1:1。”华东某信托公司人士透露。
不过，并非每家信托公司都有收到监管层的窗口指导，券商中国记者询问西部以及华北等多家信托公司，其中就有两家明确表示没有收到。
“不排除是各地监管部门的小范围举措，且这块业务监管政策的收紧也很正常，要不然大家都走信托通道，相比于证监会1:1的严格规定，银监会管辖下的信托2:1明显有监管套利空间。”华北某信托公司人士称。
上述华北信托公司人士还表示，由于银监会发文发得早，证监会包括私募监管等政策在后面下发，“所以可能需要这样一个政策指导来统一，毕竟证监会和银监会对待去杠杆的态度其实都是一致的。”
“对我们基本没啥影响，因为我们没有存量业务，预期也不会有这块的新增业务。”华东某信托公司人士表示。
上述华北信托公司人士称，由于信托公司承担的是通道角色，收取通道费用，而作为优先级发行产品的量也不大，因此，监管趋严，去通道趋势之下，杠杆比例降至1:1对信托公司影响并不大。(券.商.中.国.)
分仓配资重现端倪部分 券商系统涉参与
监管层针对场外配资清理行动实施已有一年，而各类配资活动近期又在火苗复燃。
据21媒体记者日前获悉，北京地区的一些配资公司又在重操“配资生意”，投资者可使用1万元本金就可实现1-5倍的杠杆放大。
与去年配资清理过后逐渐兴起的“自然人账户出借式”的配资不同，据21媒体记者了解，上述配资模式与此前HOMS的分仓配资较为相似——即利用系统的账户分仓、风控功能，将子账户分配给配资用户使用。
值得一提的是，去年证监会要求券商停止外部系统接入，并需要对外部系统进行评估认证后，恒生HOMS、铭创、同花顺等主流配资软件均已无法使用，而分仓式配资业务也在一时间销声匿迹。
但21媒体记者调查，上述配资公司所采用的系统来自于券商内部；即配资客户打款后，需要使用一家指定的中小券商的“机构版客户端”进行操作和交易，该系统或由券商方面提供。
在业内人士看来，监管层曾经明确要求券商自查，且不得为场外配资提供便利；而在配资业务背后所带来的巨大收益下，不排除部分证券期货类机构同配资公司重新合作染指此类业务。
分仓式配资或正重燃
A股近期出现的回暖迹象，正在诱使部分配资活动死灰复燃。
21媒体记者调查获悉，部分配资公司正在重新启动配资业务。而与去年配资监管趋紧后出现的自然人账户配资不同，一些配资公司正在重启“分仓式”配资。
所谓分仓式配资，通常指在配资公司的胚子账户完成融资后，通过交易系统将单一账户的资金按照需求，拆分成子账户分配给配资客户分别进行委托交易，同时系统将根据投资者的保证金余额、杠杆倍数分配具体仓位，并实施相应的子账户风控管理；去年市场中火热的“伞形信托”正是分仓式配资模式下的产物。
其中，交易系统在分仓式配资模式下扮演了重要的角色，其具有的分仓、风控的自动化，极大程度上降低了配资规模扩大的边际成本。
以记者了解到的一家位于北京的配资公司为例，该公司就提供股票、期货的配资业务，据该公司介绍，客户仅需要1万元，即可打款、约定期限并开展配资交易；不过值得一提的是，客户资金需要交纳至该公司的法人账户。
“需要把钱打到我们的法人账户上；您可能会担心不安全，但是目前的配资都是这样操作的，您只要看公司的实力就可以了。”该北京配资公司人士透露，“之后您会获得一个交易账户，是您的本金加上杠杆倍数，同时扣除了我们的合同上约定的”
根据该人士的介绍，只要客户将不少于1万元的资金打入法人账户，就可以获得一个等额资金作为劣后的证券账户用于投资交易。
成本方面，上述配资公司提供的融资利息也远高于两融水平，大约在年化16.8%-19.2%之间，成本高低由客户的资金量大小决定。
“我们的成本都是按照月息来计算的，一般的话是一个月1.6%，如果你的资金超过了500万，我们可以把费用降到1.4%以内。”上述配资公司人士表示。
但21媒体记者发现，该配资公司还曾以私募基金管理人的方式在基金业协会进行过备案，但由于常年无产品发行，现已无法在协会系统中查询；但在分类查询系统中，仍然能够发现该公司的存在。
或有券商内部系统参与
事实上，分仓式配资作为去年配资整顿行动的重点清理内容。彼时，监管层曾要求券商营业部停止与外部信息系统的接入式合作，而分仓配资也因此一度绝迹。
“之前的系统主要就是恒生和铭创，那时候券商的交易端都会外包给这些软件商来做。”北京一家国资券商一位机构业务部人士介绍，“这些系统有交易分仓功能，其实这块最早是为了给私募分仓给交易员操盘、做风控用的，但后来因为被用来配资，所以在去年的清理中外部系统的合作都被叫停了。”
而据21媒体记者了解，上述配资公司所采用的系统并非外部系统，而是合作券商提供的内部系统，而投资者在完成打款后，需要下载指定券商的客户端软件。
“这个系统是券商方面专门定制的，需要你来下载它的机构版客户端。”上述配资公司人士透露，“相应的交易、风控在这上面都是有的；在产品后端，我们其实利用的是资管产品的融资功能。”
上述机构业务部人士认为，此前私募过多的依赖于外部交易系统，而在外部系统清理后，更多私募只能依赖于券商自身所持的PB系统；但在目前PB业务竞争趋于激烈的情形，不排除目前部分PB系统提供了分仓交易及平仓止损等功能，并被用于从事配资活动的可能性。
在清理整顿的一年后，配资业务仍然难以被剿灭，其原因和客观存在的高风险偏好无法被现有融资工具满足有关。
“其实配资活动不可能一点都没有，因为两融如果满足不了一些投资者放更高杠杆投资的需求，肯定会有人选择来配资的，这类活动也就一定会在局部范围存续，而且很难被彻底消灭掉。”灯卓投资董事姚剑锋表示，“配资模式各有千秋，监管层其实只要从宏观上控制好规模，不要让这种高杠杆业务造成系统性风险的积聚就行。”(21.世.纪.经.济.报.道)
资产荒蔓延 银行委外资金借道打新不会直接投资股票
“我们这几只产品确实是委外资金设立的，主要用来打新，不会直接投资股票。债券+打新是比较好的投资策略，今年以来的数据证明打新的收益增厚效果比较明显，而且打新为绝对收益，也会提高产品收益的稳定性，所以机构比较欢迎这个策略。我们也是基于客户要求迅速成立了相关产品。”一家相关基金公司内部人士李浩(化名)向记者表示。
随着资产荒的蔓延和避税的需求，银行委外资金涌向基金产品愈加火热，近日华福基金推出的七年期定开债基，更是将银行委外资金定制产品的势头推向新的高潮。
据21媒体记者走访多位公募人士获悉，在权益类基金发行受阻之际，各家基金公司都在积极争取银行委外资金。且从最近一个月成立的新基金来看，大量基金也都表现出了疑似银行定制基金的特征：基金成立时认购户数仅有几百户；规模金额数字为亿元后面跟一个零头。
不过，值得注意的是，与过往委外资金主要投向于债券基金不同，新近发行的一批“定制型”基金中，不少灵活配置型产品冒出头来。据记者了解，这类基金主要用来打新，极少涉及直接的股票投资。
委外资金打新需求渐火
从最近一个月发行的新基金的发行情况来看，不少基金身上都带有典型的“委外”资金定制特点。
从基金认购户数来看，数据显示，截至8月17日，近一个月共有90多只新基金(A、B、C、E类合并统计)成立，其中，有39只基金的认购户数在400户以下，占比在4成以上。此外，有29只基金认购户数在300户以下。
而从募集规模来看，这些基金的规模金额不少都是亿元位是整数，后面跟一个零头。例如招商丰嘉、民生加银鑫盈、广发安瑞回报、泓德裕荣纯债等，皆是如此。
值得注意的是，与过往银行委外资金涌进基金的投向不同的是，从近期基金公司新发行的这批疑似银行定制基金的类型来看，委外资金正在加大向权益类产品蔓延。
统计发现，上述39只认购户数较少的基金，主要以中长期纯债型基金、灵活配置型基金和货币市场型基金三类基金为主。其中，纯债型基金等固定类收益产品，一直是委外资金热衷投资的重点方向，但灵活配置型基金此前较为少见。
而近期成立的基金中，包括招商丰嘉、招商丰和、广发安瑞回报、银华通利、中银安利等一批基金，都是灵活配置型产品。此外，不少基金公司都是连续发行几只高度同质化的产品。
例如华夏基金连续发行了华夏新锦安、华夏新锦源、华夏新锦福、华夏新锦程4只灵活配置型产品，认购户数都在200多到300多户之间，规模均为6亿多。
安信新优选、安信新目标、安信新价值三只灵活配置型基金，同样十分相似。其中，安信新优选、安信新目标已经提前完成了募集，认购户数分别为368户和210户，规模分别为5.01亿元和2.02亿多。
据多家相关基金公司人士佐证，上述提到的部分具有委外特征的灵活配置基金中，确实是委外资金的布局。不过，由于对风险的严控，银行资金成立的灵活配置型基金，主要投资方向并不是权益类资产，而是以配置债券和打新为主。
李浩的前述说法也得到了另一家基金公司有关人士的印证。华南一家银行系基金公司内部人士赵楚(化名)告诉记者，其公司旗下新成立的几只灵活配置型基金同样都是用来打新。
确然，在资产荒继续蔓延的当下，“打新”作为一个稳赚不赔的选择，是不少资金的首选。据记者此前统计，今年以来共有12批企业通过首发申请，合计110家，合计募集资金约有679亿元。尤其是7月以来IPO发行的明显提速，更使得打新市场愈加火热。
事实上，早在6月份，市场上就出现了具有委外特征的灵活配置型基金，包括广发安泽回报、建信鑫盛回报等，不过从数量来看，此类产品的集体出现还是在近段时间。
对此，8月17日深圳一家基金公司的产品部人士钟晨(化名)表示，“就目前而言，纯债基金仍然是委外资金的最主要投向，估计占到九成以上，投向其它类型的是比较少数，我们公司对接的委外资金也基本全是投向债券。”
极少量委外资金投向定增
对于委外资金集中出现在公募基金这一情况，有业内人士提出了担忧。
济安金信基金研究中心王群航指出，“以前委外资金大量集中出现在债券基金中，现在涌入灵活配置型基金，这些资金背后的银行有着相似的业务性质和风控标准，容易形成‘一致行动人’，若一起撤出市场，风险是很大的。”
对此，基金公司则认为风险可控。前述公募人士赵楚表示，“机构资金肯定是公募基金以后的主流方向。基金公司对大机构资金的把控非常严格，因为这种大体量的资金一旦出问题对基金公司而言会造成极大的负面影响。而且委外资金基本不投资股市，已经隔离了大量风险。”
不过，在投向权益类市场方面，委外资金并非完全绝缘。据记者了解，目前有极少量的银行委外资金投向了定增市场。前述钟晨告诉记者，“委外投向定增市场主要是通过专户，这部分占比非常非常小。”
钟晨表示，“我们公司也有委外的定增专户产品，在管理费的基础上还要另外收取一部分收益提成，业绩基准是8%，超过8%就收取20%的提成。不同公司的产品收费标准是不一样的，看各自签订的合同。”
可以预期的是，随着市场的变化和政策环境的调整，机构资金与基金管理公司的合作可能会出现新现象。但在监管趋严的当下，风险控制仍是各基金公司不可忽视的重点。(21.世.纪.经.济.报.道.李.洁.雪.)
两日融资净买入逾210亿元 近六成资金集中加仓五大蓝筹板块
编者按：本周一沪深股市迎来放量突破，两融余额重返8800亿元之上，周二，两融余额继续增加，突破了8900亿元，实现了两连增，逾百亿元增幅刷新了4月5日以来的新高，这两个交易日融资净买入额达210.61亿元。从行业板块来看，28个申万一级行业板块均获得融资加仓，非银金融、房地产、银行、有色金属、医药生物等五板块的融资净买入额超过10亿元，累计净买入122.80亿元，占总融资净买入额的58.31%。本文特对上述融资净买入额居前的五大板块进行仔细梳理分析，供广大投资者布局参考。
非银金融 深港通利好券商
媒体市场研究中心据数据统计显示，本周前两个交易日，共有28只非银金融行业两融标的股呈现期间融资净买入，期间累计融资净买入额约为38.41亿元，位居申万一级行业第一位。
具体来看，上述28只标的股中，本周前两个交易日融资净买入额超亿元的标的股有13只，中航资本(600705)、华泰证券(601688)、中信证券(600030)期间融资净买入均在4亿元以上，分别为49890.38万元、43811.85万元、42555.42万元，此外，期间融资净买入超2亿元的标的股还有，中国平安（26586.05万元）、西部证券(002673)（26146.60万元）、招商证券(600999)（21900.79万元）。
市场表现方面，上述受融资客追捧的个股本周表现突出，28只个股本周均实现上涨，华泰证券（9.03%）、东方财富(300059)（6.77%）、国海证券(000750)（5.78%）、鲁信创投(600783)（5.62%）等个股周内涨幅位居前列。
对于非银金融行业布局方面，山西证券(002500)表示，深港通的开通将会吸引海外资金入市，有益于券商的业绩修复。从行业发展的角度考虑，深港通的开通是资本市场对外开放的重要一步，给予券商行业"看好"评级。
房地产 本周前两日融资净买入超亿元股10只
媒体市场研究中心据数据统计显示，本周前两个交易日，共有46只房地产行业两融标的股呈现期间融资净买入，期间累计融资净买入额约为29.62亿元，位居申万一级行业第二位。
具体来看，上述46只标的股中，本周前两个交易日融资净买入额超亿元的标的股有10只，金地集团(600383)期间融资净买入位居首位，达到43052.5万元，金融街(000402)紧随其后期间融资净买入30559.26万元，此外，绿地控股(600606)、保利地产(600048)、万科A期间融资净买入也较为显著。
市场表现方面，上述受融资客追捧的个股本周表现也可圈可点，40只个股本周实现上涨，廊坊发展(600149)（26.79%）、陆家嘴(600663)（16.79%）、万科A（13.48%）、天宸股份(600620)（13.31%）、天业股份(600807)（10.88%）周内累计涨幅均超10%。
对于房地产行业，中银国际表示，预计年内传统开发类板块持续性的机会不大，但持有型物业和低估值蓝筹股的资本回报率值得关注，转型类个股和国企改革也具有择时配置的机会。最新推荐组合：1.防御性品种推荐关注股息率高、资产折价高、现金流稳定的持有型物业企业：浦东金桥(600639)、金融街、外高桥(600648)；2.进攻性品种推荐资产安全边际较高兼具转型资质的中小市值个股：华业资本(600240)、嘉宝集团(600622)、中洲控股(000042)、广宇集团(002133)、天宸股份、天保基建(000965)等；3.国企改革题材且资产优质的个股：华鑫股份(600621)、保利地产、华侨城、中粮地产(000031)等。
银行 有估值修复机会
媒体市场研究中心据数据统计显示，本周前两个交易日，共有14只银行业两融标的股呈现期间融资净买入，期间累计融资净买入额约为26.54亿元，位居申万一级行业第三位。
具体来看，上述14只标的股中，本周前两个交易日融资净买入额超亿元的标的股有8只，宁波银行(002142)期间融资净买入居首达到71110.56万元，兴业银行(601166)和民生银行(600016)期间融资净买入也均在3亿元以上，分别为39095.04万元和31719.69万元，此外，期间融资净买入超亿元的标的股还有，华夏银行(600015)（29322.37万元）、中国银行（27371.77万元）、工商银行（19528.07万元）、建设银行（14528.29万元）、光大银行(601818)（10823.38万元）。
市场表现方面，在上述受融资客追捧的个股中，本周共有5只个股实现上涨，招商银行期间累计涨幅居首为2.28%，中信银行紧随其后期间累计涨幅为1.09%，其他本周实现上涨的标的股还有，交通银行、平安银行(000001)、华夏银行。
平安证券表示，目前银行板块对应2016年市净率为0.88倍，此前市场对于银行资产质量过度悲观的预期仍有修复空间，且利率持续走低的环境下，目前银行股息率较实际利率的吸引力依然明显，市场风格的转换有利于提升低估值板块的配置价值。个股方面，推荐南京银行(601009)、中信银行、兴业银行、浦发银行(600000)，短期关注光大银行、华夏银行的估值修复机会。
有色金属 黄金股弹性高
媒体市场研究中心据数据统计显示，本周前两个交易日，共有30只有色金属行业两融标的股呈现期间融资净买入，期间累计融资净买入额约为17.44亿元，位居申万一级行业第四位。
具体来看，上述30只标的股中，本周前两个交易日融资净买入额超亿元的标的股有5只，分别为，南山铝业(600219)（41655.80万元）、西部资源(600139)（17519.50万元）、中金黄金(600489)（16617.79万元）、山东黄金(600547)（16102.00万元）、紫金矿业（12746.46万元）。
市场表现方面，在上述受融资客追捧的个股中，本周共有26只个股实现上涨，西部资源期间累计涨幅居首为19.82%。
太平洋证券表示，今年黄金股的弹性远高于过去多年，以往国际金价与黄金股的变动并没有那么好的同步性走势，这也源于目前A股市场中可投资的品种和热点并不多。建议短期仍继续持有黄金股，如果出现回撤，逢低布局山东黄金、湖南黄金(002155)等个股。
医药生物 进入结构优化时代
媒体市场研究中心据数据统计显示，本周前两个交易日，共有56只医药生物行业两融标的股呈现期间融资净买入，期间累计融资净买入额约为10.79亿元，位居申万一级行业第五位。
具体来看，上述56只标的股中，本周前两个交易日融资净买入额超亿元的标的股有4只，分别为，上海医药(601607)（16487.27万元）、天坛生物(600161)（11383.61万元）、爱尔眼科(300015)（10207.21万元）、康美药业(600518)（10132.56万元）。
市场表现方面，在上述受融资客追捧的个股中，本周共有46只个股实现上涨，北大医药(000788)期间累计涨幅居首为11.12%。
东兴证券表示，医药行业已经从野蛮扩张时代进入到结构优化时代，未来5年至10年，应从行业分化大趋势中寻求投资机会，建议重点关注以下五大投资主线：第一，医改新政推进催生的投资机会，包括一致性评价（CRO如泰格医药(300347)等、药辅如尔康制药(300267)等、制剂出口如华海药业(600521)等）、三明模式带来的处方外流（分销+零售如国药一致(000028)、连锁药店如一心堂(002727)等）、分级诊疗（第三方诊断如迪安诊断(300244)、第三方影像如华润万东(600055)、康复养老、基层刚需用药如通化东宝(600867)等）；第二，泛创新，包括创新药如恒瑞医药(600276)、创新技术（精准医疗如佐力药业(300181)、丽珠集团(000513)等）、服务创新（CRO、CMO）；第三，泛服务，包括医疗服务（专科连锁如爱尔眼科、区域医疗集团如信邦制药(002390)、服务医疗如医院建设的尚荣医疗(002551)）、商业服务（包括GPO如海王生物(000078)和嘉事堂(002462)等、PBM）；第四，国际化，包括制剂出口如华海药业和恒瑞医药、研发国际化如恒瑞医药；第五，高景气度领域，包括血液制品如华兰生物(002007)等、儿童医疗、IVD、中药饮片如康美药业等。(证.券.日.报 .张.晓.峰 .吴.珊 )
非银金融净流出超60亿 6股尾盘净流入超5千万
从尾盘资金流向的情况上看，沪深两市资金净流出的个股多于资金净流入的。6股尾盘净流入超5千万，15只个股资金净流出超5千万。
8月17日，沪深两市交易个股当中，共计有1166只个股尾盘资金净流入，中航资本以1.39亿元的净流入额排名第一；1500只个股尾盘资金净流出，廊坊发展尾盘净流出1.12亿元位居首。
从行业上资金净流入情况看，28个申万一级行业当中，商业贸易、国防军工、建造材料以及钢铁4行业资金净流入，其余24个行业主力资金净流出。商业贸易净流入3.66亿元位居榜首，非银金融以61.08亿元净流出垫底。
具体到个股上看，尾盘净流入超过5千万元的有6只个股，较上一交易日有所减少。尾盘资金流入排名前20的个股当中，泰达股份、中信国安涨停。
尾盘资金净流出方面，廊坊发展、万科A以及宝鹰股份等与恒大近期举牌相关的个股现身。除此之外，广发证券、第一创业、中信证券、山西证券和西部证券等多只券商股现身尾盘资金净流出排行榜。两市共计15只个股资金净流出超5千万。
前两个交易日连续涨停的暴风集团，昨日尾盘资金流出0.7亿元，股票下跌5.26%。
中航资本连续出现尾盘资金净流入，分别为8月17日净流入1.39亿元，8月16日净流入1.32亿元，本周以来该股近上涨21.37%。(证.券.时.报)
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