《证券投资者适当性管理办法》将于今年7月1日起正式实施，目前已进入倒计时。在投资者适当性管理新规中，最为受到投资者关注的是，7月1日后，不适合购买“中风险”及以上风险等级产品的保守型投资者和谨慎型投资者，要想买，可能会被“拒绝”。　　继去年12月12日证监会发布《证券期货投资者适当性管理办法》(下称“《办法》”)之后，中国证券业协会近期向多家券商发布了《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(征求意见稿)》(下称“《征求意见稿》”)，作为《办法》针对证券经营机构方面的配套规则。近期收到《征求意见稿》的券商进入了紧张的筹备阶段。　　《征求意见稿》明确了投资者将可按其风险承受能力由低到高至少划分为保守型、谨慎型、稳健型、积极型和激进型五类；证券经营机构向投资者销售证券期货产品或者为投资者提供相关业务服务时，应当了解产品或服务的信息，依据《产品或服务风险等级名录》制作风险等级评估文件，由低至高划分，也为五类，即低风险、中低风险、中风险、中高风险、高风险。在新规中，不同类型的投资者将对应不同等级的产品或者服务。《征求意见稿》中将“A股股票、B股股票、AA级别信用债、创新层挂牌公司股票”划入“中风险”等级产品。　　按照投资者风险承受能力与产品或服务风险等级的适当性匹配标准，不适合购买“中风险”及以上风险等级产品的保守型投资者和谨慎型投资者，7月1日以后要想买股票，可能会被“拒绝”。不过，有业内人士表示，除最低风险等级的投资者以外，其他投资者如果签署了不匹配警示及投资者确认书可以继续投资。　　按照规定，7月1日后，中国资本市场上，只有“专业投资者和普通投资者”之分。普通投资者需要完成投资者风险承受能力问卷，主要考察状况、投资知识、投资经验、投资目标、风险偏好、年龄学历等内容；问卷得分低于20分，则会被划为保守型投资者，适合投资低风险产品或服务；得分在20分-36分之间的投资者则被划为谨慎性投资者，适合投资中低风险及低风险产品或服务。　　此外，券商需要建立投资者评估库，通过对客户的交易行为、资产量、资金量和外部信息等对客户的投资交易行为进行分析，以了解客户真实的情况，从而为客户匹配相应的产品和服务。　　《征求意见稿》要求，券商应当建立健全投资者回访制度，对购买产品或接受服务的投资者，每年抽取一定比例进行回访，另有部分普通投资者，证券经营机构必须进行回访。业内人士表示，回访主要是为明确客户是否知晓该产品等级高于其自身风险承受能力，销售人员是否尽到适当性义务等内容，并非一定要客户调整其风险等级，只要该客户不是风险等级最低的投资者。
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投资者适当性管理新规进入倒计时 成保护散户第一道防线
【摘要】在业内看来，《办法》是我国第一部专门规范证券期货市场适当性管理的部门规章，是资本市场投资者保护的基础性制度，其核心目的在于“将适当的产品或服务销售或提供给适当的投资者”。
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来源: 第一财经&&&
金评媒（）&编者按：在业内看来，《办法》是我国第一部专门规范证券期货市场适当性管理的部门规章，是资本市场投资者保护的基础性制度，其核心目的在于“将适当的产品或服务销售或提供给适当的投资者”。《证券期货投资者适当性管理办法》(下称“《办法》”)将于7月1日起正式实施，目前已进入倒计时，各方机构均在按照《办法》的要求进行筹备并逐步落实之中。《办法》于去年12月12日由证监会发布，其中主要内容为将投资者分为专业投资者和普通投资者两类，且强调了证券经营机构不得“向普通投资者主动推介风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务”等底线性要求。在业内看来，《办法》是我国第一部专门规范证券期货市场适当性管理的部门规章，是资本市场投资者保护的基础性制度，其核心目的在于“将适当的产品或服务销售或提供给适当的投资者”。“《办法》是保护中小投资者的第一道防线。”中信证券近日发表观点称，《办法》将投资者分为专业投资者和普通投资者两类，并要求经营机构对普通投资者提供特别保护，主要是因为中小投资者难以对日益复杂的、专业的金融产品做出充分合理的判断，可能仅仅为了追求高收益而导致承受惨痛的损失。中国国际金融股份有限公司(下称“中金公司”)6月25日亦称，投资者适当性制度的核心目的在于投资者保护，特别是保护中小投资者的合法权益，主要在于中小投资者在专业水平、风险承受能力以及了解信息的渠道等方面与专业投资者、机构投资者都有明显差距，相对经营机构而言通常处于信息不对称的相对弱势地位。在中信证券看来，《办法》要求证券期货经营机构三步走，第一步是全面了解投资者的信息，确定普通投资者的风险承受能力;第二步是要求证券经营机构充分考虑产品或服务的重要风险属性并确定产品或服务的风险等级，向普通投资者充分揭示产品或服务的风险因素;第三步是对普通投资者是否适合产品或服务提出明确的匹配意见，帮助普通投资者正确认识自身风险承受能力与产品或服务风险等级之间的匹配关系，供普通投资者参考，辅助普通投资者更好的参与资本市场。“《办法》还有助于经营机构改进服务和控制风险，有效统一不同市场、产品或业务领域的投资者适当性管理要求。”中金公司表示，《办法》通过金融产品、服务分级分类管理，使得不同层级产品的风险特征更加突出，有利于投资者进行比较判断，也更有利于经营机构及时发现产品、服务的风险隐患并进行风险管理，同时也能阻断风险在不同产品之间的传递。此外，《办法》明确了各方的责任，要求投资者确保所提供的信息应当真实、准确、完整，相关信息发生变化时，应当及时告知证券期货经营机构;针对证券经营机构的义务，规定了监管措施、行政处罚等对应的罚则，将督促证券经营机构将保护投资者权益落到实处;《办法》赋予证券监督管理机构和自律组织对适当性管理进行监督检查、自律管理的权力，明确了职责范围。自《办法》公布以来，各方机构均按照相关要求积极筹备中。“目前，公司各项准备工作正按照《办法》的要求平稳推进。”中信证券称，该公司按照《办法》的要求，梳理该公司产品和服务的风险等级等适当性匹配要素，为向投资者提供适当性匹配意见奠定基础;同时，该公司进行信息技术系统改造和升级，为适当性管理工作提供技术支持。此前已按照成熟市场经验建立了投资者适当性管理制度的中金公司，则是在《办法》发布后，对照《办法》将适当性管理操作流程进行了比对，包括了解投资者、投资者分类、产品分级、适当性匹配以及公司内部控制等并进行了相应的调整。具体而言，中金公司介绍称，在原有适当性制度涵盖了《办法》第六条应当了解投资者的信息的大部分内容，此次新增了诚信记录、实际控制投资者的自然人和交易的实际受益人信息，进一步加深对投资者的了解，同时也积极落实资本市场诚信建设和账户实名制等要求;在普通投资者申请转化为专业投资者以及向普通投资者销售高风险产品或提供高风险服务等环节，在现有制度基础上进一步细化了追加了解投资者信息的操作流程，以期尽可能全面、真实、有效地了解投资者，做好投资者适当性匹配的基础性工作。除“了解客户”之外，中金公司表示，其还规定了“了解产品”的义务，将进一步向公司客户宣传投资者分类、产品服务分级的必要性，投资者在听取公司的适当性意见基础之上，根据自身能力审慎决策，购买适合自身风险承受能力的产品，但如果投资者执意购买高于其风险承受能力产品或服务的，投资者应当签署《产品或服务不适当警示及投资者确认书》，自行承担投资风险。此外，据中金公司介绍，该公司制定了严格的投资者适当性管理内部控制制度，包括建立投资者评估数据库，加强对投资者分类、产品或服务分级的动态管理，通过信息系统的设置优化投资者适当性管理;在营业部现场对投资者进行的告知、警示，应当全过程录音或录像;细化内部管理机制，落实适当性匹配、风险控制、监督问责等内容;完善公司考核、监督问责等激励机制，明令禁止业务部门采取鼓励从业人员不适当销售的不当激励机制;以及制定了内部自查、客户回访、资料保存机制，定期开展自查，并妥善保管投资者适当性资料。(编辑：田跃清)
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最新《新三板投资者适当性管理新规》：青睐机构投资者
来源：网络
行业宏观一. 投资者适当性管理新规：青睐机构投资者《证券期货投资者适当性管理办法》即将于7月1日开始实施，全国股转系统28日晚间公布了修订后的《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则(试行)》。专家表示，相比原有的规定，新《管理细则》对机构投资者参与新三板的范围，增加了基金管理公司，社保基金、企业年金等养老金，慈善基金等社会公益基金以及QFII、RQFII等机构。比较下来，新《管理细则》更倾向于支持机构投资者参与新三板。二.上半年IPO同比增逾三倍在新股发行逐渐步入常态化的背景下，上半年A股IPO宗数和筹资额分别较去年同期增长逾三倍。研究报告显示，预计上半年A股共有246家公司首发，筹资总额达到1256亿元人民币。两个数字分别较去年同期增加303%和336%。现单就数量而言的话，上半年A股IPO已经超过了去年全年的一个整体水平。此外一些机构预测，在拟上市公司数量较上年末下降约两成的基础上，下半年IPO“去库存”的情况仍将持续。三.22家新三板公司年报仍难产今天就是全国股转系统规定的年报披露“大限”——6月30日。据统计，至29日晚间仍有22家新三板公司未披露年报，面临着退市的风险。截至6月29日20时，当日新三板共有31家挂牌公司披露了年报，使得4月30日之后延期披露年报的公司总数增至537家。但是仍有22家公司未披露年报，其中包括嘉达早教、温迪数字、深装总、天罡股份、钢钢网等5家已经发布上市辅导公告的拟IPO公司。四.上半年新三板定增融资640亿截至6月29日，新三板共有1494家企业实施了完成增发方案，募集资金总规模达到了640.40亿元，已经超过了创业板的募资规模。这其中共有82家拟IPO的新三板企业完成了增发，募资规模合计96.11亿元，占据了上半年募资总规模的近六分之一。公司资讯1.维旺明拟定增3.5亿元6月29日，维旺明(870672)发布股票发行方案。方案显示，本次股票的发行价格为人民币22.81元/股——26.06元/股(含22.81元/股和26.06元/股)，发行股票的数量不超过1344万股(含1344万股)，募集资金总额不超过3.5亿元(含3.5亿元)。2.住百家年报“出炉”6月29日，住百家(837077)发布2016年年度报告。年报显示，2016年度营业收入为9396.90万元，同比增长105.65%，净利润-8681.90万元。住百家表示营收增长的原因是由于公司在2016年进行产品优化以及加大了宣传力度，加强开拓旅游周边产品的配套增值服务，使客户订单大幅增加。3.建科机械宣布冲刺IPO6月29日，建科机械(832578)发布关于上市辅导备案的提示性公告。公告显示，该公司拟申请首次公开发行股票并上市，目前公司正在接受东兴证券股份有限公司的辅导。4圣迪乐村拟撤回IPO申请6月29日，圣迪乐村发布公告称，由于行业出现巨幅波动导致业绩下滑，可能出现不满足《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》中上市条件的情形。经公司决定，拟暂时终止首次公开发行股票并在创业板上市的申请并撤回向证监会报送的申请文件。
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程晓明：投资者适当性管理细则总体利好新三板
本文首发于微信公众号：欧立方。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。　　
　　6月28日，全国股转系统发布《关于修订〈全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则〉的公告》，这一规定对新三板市场到底是利空还是利好，业界讨论很多，绝大多数声音将此解读为利空新三板，我不这么认为。
　　首先要说的是，判断是利好还是利空，现在的标准只有一个，就是新三板是不是适用这条规定。适用就是利好，不适用就是利空，而不在于这个规定本身的内容。
　　这个规定的初稿其实是号就已经发布。如果说是利空，那么认为这个规定是利空的人当时就应该说是利空，而不是现在。问题是，真的是利空吗？我认为是利好。
　　这个规定去年12月份发布的时候有一点是不明确的，就是新三板是不是适用这条规定，如果适用肯定是利好，因为有一条，虽然个人门槛500万不变，但是它的统计口径扩大了，原来是500万的证券资产，而现在改为500万的金融资产。我一直呼吁把500万证券资产改为300万证券资产，而500万金融资产我认为跟我说的300万证券资产几乎是一个水平，所以当然是利好。
　　把它解释为利空的人，主要是基于两点：
　　第一，觉得500万的金融资产，或者说相当于300万证券资产，这个要求依然太高，对于这一点我部分同意，但问题是希望证监会一步到位把500万的证券资产一下改为100万的证券资产或者相当于200万的金融资产，这个不现实，也没有必要，因为没有达到这个预期就说是利空，那只能说这一预期不切实际。
　　第二，原来500万的证券资产是要求在交易，准确讲是买进股票前一日达到500万即可。而这次要求是前十个交易日平均数，看起来要求似乎提高了，但问题是，我们在解读这个规定是利空还是利好的时候，判断标准是，按照规定能进入市场的投资人是比以前多还是少，这才是我们最终的判断。以前虽然只要求前一个交易日500万，但是问题是如果说算是利好的话，主要体现在垫资开户，只需要垫资一天，而现在需要垫资十天。但问题是，垫资开户参与交易的人，不可能是一个长期稳定的市场参与者，我们在判断市场参与者有多少人的时候，是不会把这些人算在内的，真正可靠稳定的投资者一定不是靠垫资，而是拿自有资金。既然如此，前一个交易日和前十天平均数，对一个拿自有资金来参与的投资者是没有区别的。也就是说，把一天改为十天，如果说是利空的话，也是一个可以不忽略不计的利空。而500万证券资产改为500万金融资产，这才是实实在在的利好，这个利好远远大于那个利空。
　　更重要的是，新三板这些年的发展非常的艰难，大家感到与主板差距很大，跟其他的市场没有一个公平竞争的环境，而这次明确了新三板与其他的市场是一样的，也是说新三板会在一个正常的环境当中发展起来。
　　所以我认为，这个规定总体是利好。
&&& 文章来源：微信公众号欧立方
（责任编辑：娄在霞 ）
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