基金禁操作同日反向交易
作者：窦红梅
　　本报讯（记者窦红梅）基金公司的公平交易问题一直为社会所关注。昨天，中国证监会公布修订后的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，并对此征求公众意见。据介绍，意见拟规定：公司应严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易。
　　证监会有关负责人表示，2008年3月，《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》正式发布，但目前在公平交易制度实施过程中尚存在一些问题，需要根据行业发展最新情况对法规进行完善。目前，随着基金管理的投资组合数量的增多，投资策略的日益多样化，在新的市场环境下，基金内部对不同投资组合之间的同日反向交易应严格控制与核查，积极防范可能导致不公平交易和利益输送，更好的保护投资者合法权益。
　　意见还规定，“投资决策委员会和投资总监等管理机构和人员不得对投资组合经理在授权范围内的投资活动进行干预”；“公司应建立投资组合投资信息的管理及保密制度，不同投资组合经理之间的重大非公开投资信息应相互隔离”等。此外，意见要求基金进一步明确公平交易披露要求，加强公开信息披露的约束机制。
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交易新规严控利益输送 分析称基金仍有钻空子机会
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近年来，随着的产品线越来越全，非公募业务的拓展，使得同一基金公司旗下不同基金之间的互动操作监管难度较大。市场对基金之间利益输送的担心时有发生，当上市公司季报和基金中报、年报出炉时，有时会看到同门基金在不同季度、价差较大地先后买入同一只股票，于是便被怀疑是互相“抬轿子”;而当出现大额反向操作，尤其是从异动和大额榜单中推测为同一公司旗下的基金时，则被怀疑为“对倒”。但这类操作很可能是由于不同基金经理的判断分歧所致，也不排除利益输送。此前，监管层虽有要求公平交易，但并未对监管时间段和幅度做出详细规定。
经过3个多月的征求意见，近日证监会正式出台了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见(修订稿)》(以下简称《指导意见》)。新规则细化了其中一些监管方法，业内人士认为，可以一定程度上控制利益输送，会对基绩产生一定影响。
先入为主严控反向交易
新规的二十条和二十四条都对同日反向操作有说明。第二十条规定，公司应严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易。二十四条称，报告期内所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%，应说明该类交易的次数及原因。
对此，不同基金公司的解读和具体操作都有所不同，有的绝对禁止超过5%的反向操作，有些酌情审批可部分操作，还有的通过投策会商议决定。
然而基金经理之间出现分歧，乃人之常情，如果因为判断分歧可能造成反向交易超过5%时，该让谁操作?禁止谁操作?
深圳一家基金公司监察稽核部人士告诉记者：“我们在公司内部的公平交易系统中会有相关设置，后来操作的一方无法进行反向交易超过5%，系统会自动禁止。如果该基金经理还是很想交易，需要给出足够的理由，填写反向交易审批表，经过监察稽核部审查，同意后可以暂时打开系统相关设置，就像一个阀门一样，等这笔交易完成后，再关闭这个阀门，平时默认是禁止的。”
另一家基金公司则控制比较严格，该公司人士表示：“我们公司除了指数型基金外，其他主动型的基金产品，同日反向交易超5%基本都是禁止的。到5%系统就会有提示，出现这种情况是无法下单成功的，即使下单，也无法成交。除非有很特别的理由，才可以向公司提出申请。”
先入为主，禁止后者的操作，是多数基金公司的做法，不过也有开会讨论、民主决策的。北京的一家小基金公司内部人士表示：“我们公司要求，反向交易超过5%肯定不能做，如果基金经理有分歧，可以开会协调，有一方让步。我们基金数量少，出现大额反向交易的概率极低，一旦出现，开会协调起来也相对容易。基金数量多的，可能得严格按系统设置走了。”
基金分析师张剑辉告诉《华夏时报》记者：“新规几乎没啥影响，基金公司本身就对反向交易有严格控制，这次只是明确而已。另外，同一个投研体系，反向交易本身就很小。对整个行业来讲，新规的作用在于一种导向，使整个行业更加明确公平化。”
基金公司操作各有不同
对于同向交易，《指导意见》的二十三条和二十四条都有相关规定。要求在“连续四个季度期间”内开展价差分析，同时将分析的时间窗口调整为日内、3日内和5日内。在组合年报中，对当年度同向交易价差作专项分析。
新规要求基金公司在各投资组合的定期报告中，要披露公司整体公平交易制度执行情况。明年的一季报或有新看点，对于基金公司公平交易的执行情况，会有更多的信息供投资者了解。对判断同向交易是否为“抬轿子”等利益输送的疑问做出参考。
一位上海基金公司的内部人士告诉记者：“同向交易并没有禁止，只是说要进行价差分析。出现价差过大的现象，要事后披露，如果某只基金明显比其他基金价差过大的，基金经理要做出合理解释，我们也会在季报、年报中按规定披露这方面的信息，不会像禁止反向交易那样对待同向交易，毕竟好的股票不同基金经理可能也会有一致的判断，买入价格略有差别也是人之常情。”
东莞证券基金分析师王雅杰在接受《华夏时报》记者采访时表示：“新规对基金业绩影响不大，基金要想超额收益还是得靠自己，不同产品抱团效果也只是阶段性的。如果真的要依靠联合操作的话，也有很多手段回避这个规定。比如规定是控制同日大额反向交易，如果想利益输送，隔一两天效果也是一样的。”
长城证券基金分析师阎红也告诉记者，感觉新规对基金业绩影响不大，这个政策主要想控制基金公司内部利益输送问题，但基金也还是有空子可钻的。
阎红说：“基金公司内部给予基金经理的操作权限不同，个体区别比较大，比如有的基金超过1%就需要上投委会讨论，有的基金公司基金经理有更多的决策空间，对于新规的具体操作也不尽相同。”
本文来源：华夏时报
责任编辑：王晓易_NE0011
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私募基金如何操作 怎么操作私募基金
1人阅读 来源：互联网整理，仅供参考
的投资门槛很高，一位合格投资者往往会投入上百的资金，这样的话投资者加入之前会对私募基金的各个方面加以了解，公司规模、过往业绩、私募基金经纪人的操作等都是考察的目标。那么，私募基金如何操作呢?律师365为大家分析一下。一、反向操作老百姓普遍认为，私募基金应不会在高位去买公募基金的重仓股，一个是不爱给公募抬轿，另外一个是怕公募基金借机出货。但是很多时候，私募基金的操作手法却恰恰相反。对于某些股票，基金根本不敢轻易出货，私募就敢进去抬轿，如苏宁、茅台等，因此他们拉抬起来反而非常轻松。同时，私募一拉就有众多的市场资金认为是新基金建仓，所以跟风资金踊跃，因此出货没有任何困难。　　对于众多急于入市的资金来说，A股市场上的优质股票是稀缺的，因此一旦买入这种股票就不要轻易卖出，在资金的持续推动下，这些股票会涨到令人难以相信的地步。另外，通过股票价格走势去猜测资金意图没有任何意义，总是假想有主力资金操控股价，这是散户投资者最容易犯的错误，也是庄股时代留下的后遗症，这一看法必须要扭转。二、选股重时重势　　“不要以为做私募会比公募环境宽松很多”，李先生谈道，“有时候做私募的纪律，以及对技术的要求远远比公募要高”，李先生表示，私募做短线的时候比较多，往往从盘口看到某只股票短线势头较猛，有望形成向上突破后即果断介入，但对投资的时点和股票的趋势都有严格要求，而且一旦介入，十分迅猛狠辣，采用逼空手法将大小抛单通吃，一气封上涨停。三、私募选股有两大思路1、在技术上寻找处于“两极”的股票，处于上升趋势加速段的极强势股和远离套牢区、处于超跌中的极弱势股;2、寻找基本面变化对股价构成重大影响的股票。拉升方式也比较特别，当大盘较强时，通常会一口气拉上涨停;早市攻击也是手段之一，借助“短平快”的手法制造强势的感觉，但不常用;下午两点之后拉抬强势股是最常用的手段，一些早市走强的热门股，以很大的买盘扫单，股价几乎呈90度角上涨，在跟风盘的帮助之下封上涨停，一旦冲上涨停，会挂出巨量的买盘稳定人气，降低持有者的卖出欲望。私募所选个股走势形态一定比较好，这些个股底部构筑较为扎实，且都在温和放量、小阳线上行过程中。在此阶段介入尤如推波助澜，时机把握得当，成功率自然大大增加。而处于下降通道中的个股，基本上不会参与，因为这些股票上行能量太弱，难以成为市场短期热点。不要以为私募都是“亡命之徒”，事实上他们对于风险的敏感程度比绝大多数投资者要高。对于高度控盘的庄股，很多私募是绝对不会碰的，尤其是前期经过大幅炒作的庄股。因为这类庄股难以吸引广大散户跟风炒作，私募进出也十分不便。成本控制亦是风险控制中非常重要的环节，买入成本往往远低于市场平均成本，因此在拉出涨停板后，也不至于马上引来解套盘，可以保证短期内安全脱身。看了上述内容，大家知道了私募基金如何操作了。这些都是私募基金中常见的操作手法和思路，当然每位私募基金经纪人在实际操作时都有各自不同的特点都有所偏好，具体的可以参照私募基金经纪人的过往业绩等进行判断。私募基金的高收益伴随着高风险，在加入之前一定要慎重。延伸阅读：
无锡经营管理律师律所：江苏三诚律师事务所区域：江苏/无锡/南长区擅长婚姻家庭律所：江苏裕安律师事务所区域：江苏/无锡/江阴市擅长合同事务
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