展望2019年在国际周期和国内因素嘚共同作用下，中国经济增长可能继续下滑迫切需要加大改革力度，挖掘潜力提高效率，增强活力虽然自2018年下半年以来市场预期有所降低，但考虑到增长下行风险仍未充分反映2019年风险资产仍可能承受一定压力。以下是基于综合环境和政策趋势的简要预测

常用社交岼台，分析了医药类公司李康研报，提问交流一、三、五公司，二、四、六读书学习七行业策略。

市场盈利增长将下滑至零附近

中國股市在年实现一定的业绩增长后由于上**业基数高、中下**业需求放缓、利润率下降等因素，2019年盈利将不会出现实质性增长

2018年，市场"杀傷估值"已经全面展开但2019年的利润很难提供有力支撑。在流动性相对宽松但增长压力较大的背景下市场整体估值可能处于两难境地。股指的波幅将明显小于2018年

虽然A/H双重上市公司的估值溢价有所收窄，但仍不低在中国经济增长受到压力和A股估值难以大幅扩张的背景下，馫港股票估值相对较低将使香港股票的A股表现优于A股，从而进一步缩小A/H溢价

中国市场成长风格赢价值风格

在相对低迷的增长环境下，市场将寻找那些仍能实现一定增长或有增长预期需要支撑的行业消费、科技、医药、教育、文化、服务、军工等行业可能仍在寻找增长機会。这些行业在2019年可能会有相对较高的表现预计海外中资股新经济表现将好于旧经济。

十年国债收益率跌破3%

2018年债券收益率大幅下降。目前经济增长正在下降，流动性可能进一步放松官方利率还有下降的空间。2019年10年期国债收益率仍可能周期性下跌，2015年后再次降至3%鉯下

全球增长放缓、美元走软以及实际利率下降的趋势，可能支持2019年黄金的阶段性表现

大宗原材料市场可能承压

低收入预期和家庭杠杆率上升等因素可能会对房地产产生影响，投资相关的需求压力可能会波及大宗商品市场中国是原材料的主要消费国，尽管存在诸如2019年皷励海外基础设施建设等因素

沪深港通北上资金进出波动加大

摩根士丹利资本国际(MSCI) /富时指数(FTSE)将增加A股的比例，来自上海、深圳、香港和銅北的基金将继续活跃考虑到累积Shanghai-Shenzhen-Hongkong通向北方向的位置已达到约6500亿元,相比于单向流入在过去两年的大部分时间里,资本流入和流出的波动的姠北方向Shanghai-Shenzhen-Hongkong通将明显提高,和资本净流出在一天内可能会达到一个新的高度。

科创板设立个股涨跌幅限制可能放宽或取消

2019年科技创新委员会嘚成立是一个很有可能的事件。预计监管机构将在科技创新板设计中实施更多面向市场的制度安排发挥专业机构投资者在定价中的作用，提高价格发现效率届时，对现有A股板块存在多年的单只股票涨跌幅度的限制可以放宽或取消

银行不良资产压力明显上升

2016年启动增长複苏和供给侧改革，企业特别是上游企业现金流和还款能力明显提高商业银行不良贷款率虽然略有上升，但总体保持稳定展望经济下荇将带来金融压力，尤其是房地产市场持续降温等因素这将明显加大银行体系不良资产的压力。

我是李康感谢您的浏览转发。李康研報既要读万卷书，也能行万里路还将寻风口猪！

《展望！2019年我国经济市场可能会这样走，你做好准备了吗》 相关文章推荐一：展望！2019年我国经济市场可能会这样走，你做好准备了吗

展望2019年，在国际周期和国内因素的共同作用下中国经济增长可能继续下滑，迫切需偠加大改革力度挖掘潜力，提高效率增强活力。虽然自2018年下半年以来市场预期有所降低但考虑到增长下行风险仍未充分反映，2019年风險资产仍可能承受一定压力以下是基于综合环境和政策趋势的简要预测。

常用社交平台分析了医药类公司，李康研报提问交流。一、三、五公司二、四、六读书学习，七行业策略

市场盈利增长将下滑至零附近

中国股市在年实现一定的业绩增长后，由于上**业基数高、中下**业需求放缓、利润率下降等因素2019年盈利将不会出现实质性增长。

2018年市场"杀伤估值"已经全面展开，但2019年的利润很难提供有力支撑在流动性相对宽松但增长压力较大的背景下，市场整体估值可能处于两难境地股指的波幅将明显小于2018年。

虽然A/H双重上市公司的估值溢價有所收窄但仍不低。在中国经济增长受到压力和A股估值难以大幅扩张的背景下香港股票估值相对较低，将使香港股票的A股表现优于A股从而进一步缩小A/H溢价。

中国市场成长风格赢价值风格

在相对低迷的增长环境下市场将寻找那些仍能实现一定增长或有增长预期需要支撑的行业。消费、科技、医药、教育、文化、服务、军工等行业可能仍在寻找增长机会这些行业在2019年可能会有相对较高的表现。预计海外中资股新经济表现将好于旧经济

十年国债收益率跌破3%

2018年，债券收益率大幅下降目前，经济增长正在下降流动性可能进一步放松，官方利率还有下降的空间2019年，10年期国债收益率仍可能周期性下跌2015年后再次降至3%以下。

全球增长放缓、美元走软以及实际利率下降的趨势可能支持2019年黄金的阶段性表现。

大宗原材料市场可能承压

低收入预期和家庭杠杆率上升等因素可能会对房地产产生影响投资相关嘚需求压力可能会波及大宗商品市场。中国是原材料的主要消费国尽管存在诸如2019年鼓励海外基础设施建设等因素。

沪深港通北上资金进絀波动加大

摩根士丹利资本国际(MSCI) /富时指数(FTSE)将增加A股的比例来自上海、深圳、香港和铜北的基金将继续活跃。考虑到累积Shanghai-Shenzhen-Hongkong通向北方向的位置已达到约6500亿元,相比于单向流入在过去两年的大部分时间里,资本流入和流出的波动的向北方向Shanghai-Shenzhen-Hongkong通将明显提高,和资本净流出在一天内可能会達到一个新的高度

科创板设立，个股涨跌幅限制可能放宽或取消

2019年科技创新委员会的成立是一个很有可能的事件预计监管机构将在科技创新板设计中实施更多面向市场的制度安排，发挥专业机构投资者在定价中的作用提高价格发现效率。届时对现有A股板块存在多年嘚单只股票涨跌幅度的限制可以放宽或取消。

银行不良资产压力明显上升

2016年启动增长复苏和供给侧改革企业特别是上游企业现金流和还款能力明显提高。商业银行不良贷款率虽然略有上升但总体保持稳定。展望经济下行将带来金融压力尤其是房地产市场持续降温等因素，这将明显加大银行体系不良资产的压力

我是李康，感谢您的浏览转发李康研报，既要读万卷书也能行万里路，还将寻风口猪！

《展望！2019年我国经济市场可能会这样走你做好准备了吗？》 相关文章推荐二：瑞信:2019年股市将重新站稳

11月30日瑞信发布《2019年投资展望》，認为2019年的特点是尽管存在很多风险但全球经济将持续增长，通胀得到控制能够延长经济周期的各种因素将使一部分资产受益，这些资產将成为市场焦点

根据瑞信投资展望，随着经济承受各种风险并扩张2019年股市将重新站稳。

瑞信投资展望认为过去一年中很多领域重噺调整平衡。美国加息主要对新兴市场资产造成压力同时发达市场股市对盈利曲线更加平滑的预期作出调整。此外一系列**风险对特定市场产生压力。预计2019年全球国内生产总值（GDP）增长可能放缓从2018年的3.3%，减速到3.1%主要原因是美国逐步取消刺激经济的措施，以及除中国外嘚新兴市场的收紧政策因政策性刺激抵销贸易紧张局势所带来的影响，中国预计将保持约6%的增长瑞信预计通胀将保持温和，这降低了媄联储过度收紧政策的风险也意味着美元将比2018年更加稳健，为新兴市场的再平衡提供了支持

“尽管增速会低于近几年，2019年仍将是另一個增长年”瑞信全球投资总监Michael Strobaek表示，“因发达市场经济增长以及货币政策逐渐正常化且没有迫切的收缩危险，我们预计股票和新兴市場强势货币债券等风险资产在未来一年可能反弹”

今年的投资展望还关注可持续金融和影响力投资领域，因为投资者寻求既能产生财务收益又有积极的环境或社会影响力的投资项目因此这一领域增长迅速。

“2019年亚洲股票将提供重要投资机会”瑞信亚太区首席投资总监伍泽恩（John Woods）表示。《2019年投资展望》的主要预测还包括：全球经济展望在美国强劲的企业资本支出、就业和工资增长将确保经济增速高于趨势水平。通胀上升将受到限制美元不太可能进一步大幅升值。2019年中国的经济增长可能有所放缓因为高房地产相关负债抑制了消费支絀。**可能采取足够措施保护经济不受美国关税的影响包括允许适当的货币贬值。2019年战略性行业的中小企业的研发投资可能加速一定程喥上将抵销基础设施和房地产投资的减速。2019年中国香港地区GDP增长预计减速房地产市场可能因利率上升而受压(预计2019年该地区GDP同比增长2.7%)。全浗金融市场展望2018年预料之外的**变化对金融市场产生了重大影响，这一点在2019年可能继续但是，经济周期将是市场的主要影响因素在延長周期阶段，股票表现通常继续好于多数资产类别表现2019年，瑞信的基本情境预测显示新兴市场股票将从2018年的颓势反弹，创新可能继续增加IT和医疗板块的吸引力

中国企业预计在2019年实现两位数盈利增长。考虑到颇具吸引力的风险回报我们仍看好中国股票。抗压的投资级債券和诱人的高收益债券估值对于亚洲固定收益投资短期限投资级债券在波动的市场中具有抗压性，加上合理的收益率使得这一板块荿为在亚洲信用中最佳的风险调整后的投资机会。对于亚洲高收益债券较低估值可能平衡了对贸易摩擦、人民币汇率和再融资的担忧。

《展望！2019年我国经济市场可能会这样走你做好准备了吗？》 相关文章推荐三：汇丰晋信2019年投资策略 A股市场的等待与希望

网易财经12月26日讯 菦日汇丰晋信基金发布2019年投资策略《等待与希望》

宏观方面，汇丰晋信认为2019年是宏观经济调整预期兑现的一年企业盈利或走弱，经济丅行压力主要来自于出口和地产两个方面

A股市场，汇丰晋信认为2019年将结束2018年的普跌行情1）市场对于经济下行有基本的预期，分歧可能茬下行幅度2）流动性改善推动的估值修复。目前市场整体估值指标均处于历史相对底部风险溢价已经上升至历史均值上方超过1倍标准差。信用周期的企稳和政策托底将有助于风险偏好回升2019年是盈利下行和估值上行的平衡，意味着2019年是结构性的市场

投资机会方面，汇豐晋信较为看好三大主题（1）流动性敏感和**投资的板块，如建筑、新能源设备；(2)弱周期或者独立周期的板块如汽车、通胀板块；（3）基于风格看好成长板块，密切关注其中的子行业

2019年是宏观经济调整预期兑现的一年，企业盈利或走弱

2018年4季度开始经济下行压力逐步显現，我们认为2019年可能是宏观经济继续调整的一年同时市场的预期也较为一致。我们认为经济下行压力主要来自于出口和地产两个方面具体来说：

（1）2019年全球经济可能同步放缓，先行指标（韩国、中国台湾地区的出口数据）下行趋势已经确立而中美贸易缓和与否可能只會影响2019年出口下行的斜率。

（2）房地产是另一个重要的影响因素房地产市场已经经历了一轮长达3年的超长景气周期，2019年或将面临周期性嘚下行房地产的销售和投资均面临压力。从房地产调控周期来看过紧的房地产政策已经到了因城施策进行调整的阶段，但是“房住不炒”的大基调不会改变我们需要做好房地产市场进一步走弱的准备。

基于对于出口和房地产市场走弱的担忧我们预计2019年名义/实际GDP增速甴2018年的9%/6.6%回落至为8%/6.2%。对应的企业盈利增速或将延续回落趋势我们预计非金融企业盈利增速在2019年或将回落至5%。2019年通胀上行的概率可能进一步降低PPI或延续下行趋势。虽然受翘尾因素影响2019年CPI整体中枢依然维持在2%以上，尤其是食品CPI仍有粘性但是考虑到全球需求回落导致油价和周期品价格的下跌，非食品CPI和PPI依然面临下行压力经济预期回落的宏观背景是支持无风险利率下行的乐观因素之一，但是需要关注的是市場预期过于一致而且目前10年期国债和国开债收益率均已下行至历史均值以下的水平，需要关注由此带来的利率波动上升的风险

政策逆周期调控，积极可为

2018年下半年开始政策基调已经明显从去杠杆过渡为稳杠杆，货币政策寄希望于通过降低银行的短端负债成本来影响實体经济的融资成本，但是目前来看效果仍有待观察目前实体企业的融资利率较基准利率的上浮比例处在历史上非常高的水平，反应了銀行极低的风险偏好和极高的风险补偿要求这是2019年货币政策需要去重点解决的。近期的TMLF（定向中期借贷便利Targeted Medium-term Lending Facility）说明货币政策正在向价格调控的方向转变。

更加期待的是财政政策2019年预算赤字率或达到3%，增值税最高档税率可能下调2个百分点 专项债发行规模可能超过2万亿。从需求角度,对于地方**债务的约束在堵偏门的同时会开正门2019年上半年信用供给依然大概率处于下行周期，社融余额增速我们预计在明年姩中见底但基于目前政策预期下，我们认为这可能是一个L型底或许较难看到新一轮杠杆周期的开启。作为经济的领先指标虽然从社融余额来看或许明年经济较难开启复苏，但是至少在明年下半年我们可以期待经济不再加速下行当前市场估值处于历史相对底部，经济嘚回落风险我们无法完全规避股价隐含的风险补偿已经很高，考虑到目前市场风险偏好极低我们反而需要关注政策对于风险偏好的弹性。如果我们可以在2019年看到在国企、财税、金融等领域较大的改革力度则对于经济中长期可以更加乐观些。

无风险利率和人民币汇率的波动或加大

我们认为无风险利率从基本面来看是具备向下空间的，2019年的货币政策将继续以降低社会融资成本为政策目标以GDP衡量的经济夶概率依然会延续回落趋势，以平减指数衡量的通胀水平也会较2018年更低但是2019年尤其到下半年，我们需要关注利率的波动性可能会上升┅方面由于市场对于利率的预期过于一致，有可能市场过度反应一致预期；另一方面则因为目前无风险利率（以10年期国债/国开债的到期收益率为例）已经处于较低的水平进一步确定型下行的空间相对有限，未来如果市场对无风险利率走势出现分歧也会带来利率波动性的加大。

以同样的逻辑来看人民币汇率我们也认为人民币汇率存在适度贬值的基础，但是更需要关注的是汇率波动区间的扩大2018年人民币彙率的波动区间（最高点较最低点）已经超过10%，并且这几年波动区间一直在扩大从基本面来看，2019年美国经济不再是一枝独秀美联储加息节奏预期放缓，在一个相对弱势的美元环境下人民币并没有趋势性贬值的压力。

市场展望：盈利下行但是风险补偿已经足够高

展望2019姩，企业盈利增速下行是投资者无法规避的风险因素我们预测A股的非金融企业盈利增速会在2019年进一步回落至5%，当然也不排除零增长甚至負增长的情景经过2018年的股市下跌，目前股市给予的风险补偿非常高已经具备很好的中长期配置价值。目前代表大市值股票的中证800指数囷代表小市值股票的中小板综指的风险溢价均处于比较高的水平中证800的风险溢价已经超过7%（偏离均值1倍标准差），中小板的风险溢价达箌3%（偏离均值2倍标准差）均已经修复到一个非常有吸引力的位置。

因此2019年股票市场的机会可能要好于2018年。2018年基本上是个普跌的行情佷难挑选出结构性机会。目前超过一半的行业估值已经到了历史最底部2019年大部分行业尤其是顺周期或者经济后周期的行业基本面依然向丅，会抑制估值的修复但其中也有些行业的周期是逆经济周期的，独立周期的或者弱周期的，这里面包括一些传统行业也包括一些新興成长板块一旦行业的周期开始确定性见底回升，将带来很好的投资机会

投资策略：等待与希望，利率下行推动的结构性行情

我们认為2019年将结束2018年的普跌行情基于：1）市场对于经济下行有基本的预期，分歧可能在下行幅度2）流动性改善推动的估值修复。目前市场整體估值指标均处于历史相对底部风险溢价已经上升至历史均值上方超过1倍标准差。信用周期的企稳和政策托底将有助于风险偏好回升2019姩是盈利下行和估值上行的平衡，意味着2019年是结构性的市场我们基于以下几条主线，看好

（1）流动性敏感和**投资的板块如建筑、新能源设备；

(2)弱周期或者独立周期的板块，如汽车、通胀板块；

（3）基于风格看好成长板块密切关注其中的子行业。

《展望！2019年我国经济市場可能会这样走你做好准备了吗？》 相关文章推荐四：招商基金白海峰:港股市场或渐入佳境 攻守兼备布局2019

　　——2019年港股市场展望

　　2018姩即将过去我们对2019年的港股市场，充满了期待和谨慎的乐观我们认为，2019年的市场走势较2018年更乐观但行情节奏可能是“渐入佳境”，②季度后有望因流动性预期改善带来估值温和扩张在行业配置方面，消费和科技股将成为超额收益的“胜负手”建议2019年先配置“弱周期”，后配置“早周期”攻守兼备。

　　具体而言2019年市场逐渐好转的重要契机在于中美经济周期从分化走向收敛，跨境资金对港股市場配置有望增加2018年流动性和汇率的“双击”源自于中美周期高度“错位”，而2019年美国经济和股市将盛极而衰后续联储加息的节奏会放緩。预计2019年联储将加息两次明年一季度后紧缩预期会明显缓解。从中期来看人民币汇率贬值、美元走强、美债收益率上行的多重压力囿望边际减弱，因此港股的跨境流动性改善的概率也会增加

　　但2019年上半年，我们可能仍要受到国内宏观基本面放缓带来的影响地产投资、出口增速回落、工业企业去库存使得经济短周期承压。名义GDP降速意味着港股明年上半年盈利增速继续下行但市场对恒指2018年、2019年EPS增速一致预期仍达8%和10%，明年初存在较大下调压力

　　目前，国内支持政策的推出是对冲经济基本面放缓的主要手段预计“周期性政策”囷“结构性政策”将同时发力。短期依靠货币放松但在需求内生性放缓的背景下效果并不显著；中长期则有赖于改革红利，若降税、消費刺激、研发费用扣除等政策逐渐落地并发挥功效不同情形下测算出对恒指产生约1%-4%的EPS增厚作用。综合来看预计2019年恒生指数EPS增速约为2.5%。奣年初市场一致预期大概率出现下修但下半年受到政策滞后效应、低基数和汇率贬值压力缓解等支撑，业绩增长压力可能要显著低于上半年

　　从港股市场目前的估值水平来看，目前恒指动态PE仅略高于历史均值-1标准差我们判断明年温和扩张的概率较高，尽管短期可能繼续受压一方面，改革红利释放是港股估值温和扩张的内在支撑；另一方面，联储在2018年底和2019年一季度继续加息的可能性仍然较高，泹二季度后美债和美元对港股估值的压制将逐步缓解

　　从港股未来大势研判来看，我们预计港股市场短期仍有风险但或在二季度后漸入佳境。短期内不排除外部风险继续“砸坑”，但联储加息趋缓让新兴市场迎来喘息国内政策底压缩估值收缩空间，而如果强美元、人民币贬值和美债收益率走高的压力减弱届时港股有望迎来较好的中线布局机会，预计二季度后形势更加明朗

　　展望明年的港股市场布局，从行业配置来看建议把握从“弱周期”到“早周期”的主线，配置攻守兼备具体包括：一、经济和利率下行期，布局消费與服务板块先“弱周期”(消费服务、保险等) ，而后“早周期”(汽车等可选消费)；二、关注前期受制于美元成本高企造成毛利率下降的消费及科技龙头，明年二季度后或迎来“逆转交易”；三、预计中上游价格驱动型的周期品承压但基建链上的低估值建筑龙头或有反转機遇；四、短期内，可以继续配置港股低波动高股息蓝筹

　　（原标题：招商基金白海峰：港股市场或渐入佳境 攻守兼备布局2019）

《展望！2019年我国经济市场可能会这样走，你做好准备了吗》 相关文章推荐五：瑞信报告:2019年全球股市将重新站稳

原标题：瑞信报告：2019年全球股市將重新站稳

11月30日，全球金融服务提供商瑞信发布《2019年投资展望》报告认为2019年的特点是尽管存在很多风险，但全球经济将持续增长通胀嘚到控制；能够延长经济周期的各种因素将使一部分资产受益，这些资产将成为市场焦点随着经济承受各种风险并扩张，2019年股市将重新站稳

瑞信在该报告中预计，2019年全球经济增长速度可能放缓从2018年的3.3% ，减速到3.1%主要原因是美国逐步取消刺激经济的措施，以及除中国外嘚新兴市场的收紧政策“尽管增速会低于近几年，2019年仍将是另一个增长年”瑞信全球投资总监Michael Strobaek表示，“因发达市场经济增长以及货币政策逐渐正常化且没有迫切的收缩危险，我们预计股票和新兴市场强势货币债券等风险资产在未来一年可能反弹”

在全球主要经济体嘚展望方面，该报告认为美国经济受强劲的企业资本支出、就业和工资增长等因素影响其经济增速高于趋势水平，预计2019年经济增长2.7%因扶持性货币政策以及就业增加，欧元区内需将继续扩大预计欧元区2019年GDP同比增长1.8%；亚洲预计保持相当强劲的增速，GDP将2019年将增长5.7%其中印度經济增速为7.2%。

在全球金融市场展望方面该报告称，2018年预料之外的**变化对金融市场产生了重大影响，这一点在2019年可能继续但是，经济周期将是市场的主要影响因素在延长周期阶段，股票表现通常继续好于多数资产类别表现2019年，瑞信的基本情境预测显示新兴市场股票將从2018年的颓势反弹创新可能继续增加IT和医疗板块的吸引力。

固定收益方面瑞信认为核心**债券收益率将小幅上升，而企业信用息差将扩寬在这一周期阶段，美国投资级债券的吸引力似乎低于美元国债和高收益债券的组合如果瑞信的基本情境预测成为现实，且对美联储收紧政策的压力减弱则新兴市场强势货币债券和本地货币债券可能表现优越。至于其他强势货币地区债券(日本、欧元区、瑞士)因多数市场收益率仍极低，因此仍支持短期限债券

货币方面，过去一年的变化造成很多货币价值和利差重叠的情况特别是新兴市场货币。投資者可能通过买入部分新兴市场货币产生超额收益。至于美元支撑或削弱美元的因素可能在2019年基本保持平衡。

（经济日报 记者：徐惠囍 责编：李苑）

《展望！2019年我国经济市场可能会这样走你做好准备了吗？》 相关文章推荐六：海外机构展望2019全球市场:美股变数增大 新兴市场机会涌现

　　时值年末海外各大机构陆续发布了明年全球经济和市场展望。业内机构普遍认为在历经十年牛市之后，美国股市已絀现大幅波动明年美股风险可能继续上升，投资者特别需要警惕部分此前涨势明显的“明星股”例如科技板块。而新兴市场明年可能將出现分化一些基本面较好的经济体或涌现投资机会。

　　在经历了十年牛市之后业内专家认为明年美股风险将升温。

　　富达国际铨球股票投资主管Romain Boscher表示2019年，全球股市、特别是美国股市将主要受到企业盈利影响2018年前三个季度，受一系列一次性因素影响包括美国丅调企业税率、放宽监管及美国经济动力持续走强等，美股盈利升幅明显每股收益同比增长达到24%左右，这些助力美国股市跑赢其他国家

　　然而2019年这些一次性因素对企业盈利增长的影响将有所消退。美国企业收益会继续增加但增速将下降至与实体经济增速持平。2019年企业可能会面临更多不利因素，例如持续上涨的成本美国市场即将接近“周期尾声”，像汽车等由消费驱动的行业更接近周期末端

　　瑞银在展望报告中对全球专业投资者所做的调查显示，近半数专业投资者认为明年美国股市将跑输全球市场近半数的专业人士预计美え兑欧元将下跌。

　　富兰克林邓普顿投资执行副总裁、股票团队总监Stephen H Dover指出，随着美国来自减税和增加公共开支的庞大财政刺激的利好淡化明年美国企业盈利和经济增速很难赶上2018年水平。而美国以外市场却存在机遇因为这些市场和美国在盈利和经济方面的差距将小幅收窄，美国以外市场的股票估值相对于美国仍然存在吸引力

　　他强调，“美国与非美国企业之间的盈利增长差距不如之前明显或会囹投资者在2019年对美国以外市场较感兴趣。按照我们的评估由于过去数年间美国企业盈利表现强劲，和美国相比美国以外不少市场都被低估。举例而言一旦有迹象显示通胀出现较持久的回升，盈利增长不俗的日本市场有望受益”

　　新兴市场现入场机会

　　如果美股難以维持强势，哪些市场和资产有望承接从美股流出的资金业内专家认为新兴市场特别是新兴市场股市不失为一个不错的选择。

　　富蘭克林邓普顿投资指出目前新兴市场估值虽短期内陷入危机，但长线投资时机有望形成特别是中国内需导向行业将存在长线投资机会。Stephen H Dover表示，“我们依然预计明年新兴市场中具有行业颠覆性的企业存在不少机遇尽管部分投资者对中资股产生观望情绪，我们却相信目湔中国的增长受到内部消费推动多于贸易从长远而言，中国内需导向较强的行业可能存在长线投资机会”

　　安本标准投资管理称，經过过去一年的调整新兴市场股市估值具有较大吸引力。特别是对于亚洲股市而言其长期将继续受惠于区内蓬勃的经济和良好的企业基本面等利好因素。

　　瑞银调查显示步入2019年，最受专业投资者青睐的资产类别是新兴市场股票瑞银称，步入新的一年其在区域战術资产配置中加码亚洲(日本除外)股票。此前亚洲资产估值被过度打压一些外部因素的缓和，将有利于亚洲风险资产

　　瑞银财富管理铨球首席投资总监Mark Haefele表示，“投资者应保持股票头寸但也要为市场波动做好准备。经济和盈利增长略微放缓并不意味着没有增长近期的夶跌已使一些资产的估值更具吸引力，但投资者也必须留意地缘**紧张局势以及货币政策收紧”

　　瑞士信贷集团指出，2018年预料之外的政策变化对金融市场产生了重大影响，这一点在2019年可能仍将继续但是，经济周期将是市场的主要影响因素在延长周期阶段，股票表现通常继续好于多数资产类别表现2019年，瑞信的基本情境预测显示新兴市场股票将从2018年的颓势反弹创新可能继续增加IT和医疗板块的吸引力。

　　瑞信全球投资总监Michael Strobaek表示“尽管增速会低于近几年，2019年仍将是另一个增长年因发达市场经济增长以及货币政策逐渐正常化，且没囿迫切的收缩危险我们预计股票和新兴市场强势货币债券等风险资产在未来一年可能反弹。”

　　瑞信亚太区首席投资总监伍泽恩(John Woods)称“2019年亚洲股票将提供重要投资机会，估值过高的中国股市就像一根‘弹簧’一旦出现令人信服的买入信号，将立即反弹”

　　全球货幣政策或适度“从宽”

　　对于明年的全球资产而言，主要央行的货币政策成为最重要的影响因素对此海外大行普遍认为，由美联储引導的全球货币从紧周期或出现一定变数美联储明年可能放缓加息，其它央行也将适度“从宽”调整货币政策

　　富达国际预计，为应對2008年全球金融危机各国央行纷纷降低了债务融资成本，而利率正常化的幅度和步伐在危机缓解之后也相对有限鉴于债务在全球经济中所占的庞大规模，各国因此很难在几年内完全恢复到上一周期4.5%左右的利率水平

　　过去两年，全球利率从1.2%上升至2.2%接近富达所预计的新高水平——2.5%左右。如果超过这一数值或引发新一轮金融危机，因此未来一年各国央行都将不愿上调利率

　　邓普顿全球宏观投资团队執行副总裁兼首席投资官麦可·哈森斯塔布指出，美联储收紧货币政策会对未来一年债市和股市造成重大冲击。“投资者如果没有对美国国债及其他资产类别于2019年同时出现价格调整做好准备，就可能需要承受未能预见的风险”

　　瑞银指出，该机构评估了40个国家和地区以往的120个“晚周期”阶段发现从几个角度来说，美国、欧元区和日本最近四个季度的数据表现跟1980年以来的任何一次衰退都完全不同“日夲的就业增长、美国房价和生产率的提升、欧洲的核心通胀率以及多个层面的消费和投资行为都不符合商业周期接近顶点的特征，各央行洇此持谨慎态度这可以理解。尽管到2019年底发达市场核心通胀率预计将回升到2%以上和危机前水平相当，但各央行预计只会把政策利率提高到2008到2009年时的一半且到2020年底也不会达到中性水平。”

　　(文章来源：中国证券报)

《展望！2019年我国经济市场可能会这样走你做好准备了嗎？》 相关文章推荐七：股指处于下跌行情末端 2019年年中有望迎来拐点

　　2019年年中有望迎来拐点

　　2018年A股市场整体慢熊国内经济基本面下荇、企业盈利走弱，叠加外围中美贸易摩擦等因素拖累股市风险偏好展望明年，我们认为前期负面因素有望得到改善

　　明年风险溢價将回落

　　一方面，2019年企业盈利可能迎来拐点PPI和工业增加值与上市公司的盈利有较强相关性，尽管国内需求疲弱、PPI基数较高等因素会繼续拖累A股上市公司的盈利但从库存周期和上市公司盈利周期的角度看，2019年下半年A股盈利有望走出底部特征逐步迎来拐点。我们将过詓几轮库存周期和盈利周期结合分析发现库存周期领先或同步于盈利周期。目前中国经济正处于库存周期中的被动补库存阶段表现为需求走弱、库存累积。通常情况下在主动去库存阶段，库存缺口会触底上市公司的盈利底部滞后于库存缺口底部，盈利底通常出现在庫存缺口扩张阶段在等待盈利底出现的过程中，我们第一步要看到PMI产成品库存下行以确定主动去库存阶段第二步再通过需求增速超过庫存增速来确认被动去库存，即库存缺口出现拐点假设库存在Q1见顶，库存缺口可能在上半年见底从而可以推导出盈利底部在2019年Q3前后。

　　另一方面2019年股市资金面有增量。明年股市增量资金主要有两个方面一是针对股权质押计划制订的专项救助计划，在降低股权质押風险的同时会为市场带来实质的流动性。二是跨境资金的流入规模将进一步扩大外资是2018年A股市场主要的增量资金来源。截至2018年12月12日滬股通和深股通在2018年分别净流入1767.59亿元、1159.92亿元，总量上较2017年1997.4亿元增长了46.57%2019年在中国扩大金融市场开放程度的基调下，A股全球化进程也会持续嶊进外资进入A股的通道和便利性有望进一步提升。

　　2018年海外市场对A股的影响较大明年我们需要重点关注。过去十年间美股下跌大哆会对A股造成负面冲击。通过统计发现自2008年至今，虽然长期走牛但每次只要美股回调，A股基本都同步回调2008年至今，道指共有47个月下跌其中A股有33次跟跌，只有14次上涨A股跟随美股下跌的概率为70%。

　　在美股连续下跌两个月或以上的情况下同期A股只出现过一次连续上漲，是在2009年的1月和2月此后再没有出现过连续不跟跌的情况。因此一旦美股在2019年出现连续下跌，料对国内股市会带来负面影响

　　2016年鉯来，A股基本呈现了大强小弱的风格分化特征分化的逻辑主要在于盈利和估值的匹配度，2018年在系统性风险急剧上升以及盈利周期下行的階段大盘蓝筹由于盈利相对稳定，更具有抗跌性而风险溢价较高且相对业绩较差的中小创股票的估值受到剧烈冲击。但是我们预计2019姩的风格有可能出现反转。一方面中小创面临的并购和商誉减值风险2019年有望得到缓解另一方面，从历次市场底出现后的规律来看中小創指数的反弹会好于大盘。因此2019年我们更加看好中证500的表现。

　　总体来看我们认为，股指目前处于本轮下跌行情的末端估值见底，并且政策底已经出现后期配合风险偏好的回升以及流动性的改善，2019年股指整体偏乐观上半年仍需经历磨底过程，年中有望迎来拐点关注中美关系进展以及美股走弱对股指的影响。 （作者单位：）

（责任编辑：吴晓琳 HF106）

《展望！2019年我国经济市场可能会这样走你做好准备了吗？》 相关文章推荐八：基金把脉2019年A股 股市配置价值显现

　　随着2018年收官2019年公募基金的投资布局也在有序展开。回顾2018年A股价值股折戟沙场，成长股遭遇重创展望2019年，A股市场存在哪些投资机会和利空因素成长股与价值股未来走势将如何演绎？近日景顺长城、彙丰晋信、海富通等多家基金，揭开了2019年的投资布局路线图

　　对于2019年国内经济的发展情况，景顺长城预计国内经济增长继续减速去杠杆和外部因素拖累经济增长，政策力度暂时有限受出口和房地产市场影响，增长下行压力可能会至少持续至2019年上半年随着下行压力加大，政策加码的紧迫性会增强除了普遍预期的减税降费，货币和房地产政策还有调整空间景顺长城预计最快2019年年中有望看到中国经濟的短期修复，但短期修复不改经济增速换挡的现实未来更需关注政策红利带来的经济结构上的变化。

　　随着经济增速下行企业盈利增速也在下行。总需求继续走弱导致收入增速减缓上市公司非金融收入与名义GDP增速相关度较高，且波动更大预计明年上市公司非金融收入增速下降较多，利润率有所回落企业的净利率当前处于历史较高水平，净利率收缩的压力也将传导至企业盈利增速和ROE上

　　在景顺长城看来，2019年股市机会或大于风险配置价值已显现，同时优质成长风格占优过去三年，市场整体价值占优主要是各种中长期因素指向偏价值风格。2019年从盈利来看成长股或优先见底，风险提前释放；从估值来看成长股的绝对估值和相对估值均调整较充分，已具備长期配置价值2019年相对业绩、流动性与监管都转向有利于成长风格，优质成长弹性更大从过去美股市场表现来看，在低利率去杠杆的環境中优质成长风格的表现也较好。

　　明年将结束普跌行情

　　汇丰晋信基金发布2019年A股投资策略表示2019年将结束2018年的普跌行情，呈现利率下行推动的结构性行情展望2019年，企业盈利增速下行是投资者无法规避的风险因素预测A股的非金融企业盈利增速会在2019年进一步回落臸5%，当然也不排除零增长甚至负增长的情景不过，经过2018年的股市下跌目前股市给予的风险补偿非常高，已经具备很好的中长期配置价徝目前代表大市值股票的中证800指数和代表小市值股票的中小板综指的风险溢价均处于比较高的水平，中证800的风险溢价已经超过7%中小板嘚风险溢价达到3%，均已经修复到一个非常有吸引力的位置

　　策略报告进一步指出，判断2019年将结束2018年的普跌行情主要逻辑基于两点：┅是市场对于经济基本面有基本的预期；二是流动性改善推动的估值修复。目前市场整体估值指标均处于历史相对底部信用周期的企稳囷政策托底将有助于风险偏好回升，2019年是盈利下行和估值上行的平衡意味着2019年是结构性市场。看好以下几条主线：流动性敏感和**投资的板块如建筑、新能源设备；弱周期或者独立周期的板块，如汽车、通胀板块；基于风格看好成长板块密切关注其中的子行业。

　　A股囿望阶段性见底

　　在海富通基金看来A股目前处于政策底向市场底传导过程中，市场急速下跌阶段基本结束明年3月份前市场或可同时享受风险偏好修复和无风险利率下行的收益来源。此后市场将再度面临经贸问题的时间窗口及业绩验证市场波动可能加剧。2019年政策底有朢传导至市场底、盈利底关键验证点在于信用端拐点的出现。特别是大量改善民企融资条件的政策落地后货币传导机制能否理顺。后續若信用端数据出现向上的拐点市场有望阶段性见底。

　　展望2019年稳增长政策或将持续加码、流动性宽松、无风险利率下行；监管政筞逐步放开交易阻力减少、对于并购重组的限制放松、进一步松绑股指期货；科创板的高标准有望带动龙头估值提升。此外经济中期仍然囿下行压力看好受益稳增长政策加码的基建产业链及地产板块。以及受益于风险偏好提升、化解股权质押风险政策符合转型方向、景氣度较好的核心成长股，和外资持续买入的必需消费

《展望！2019年我国经济市场可能会这样走，你做好准备了吗》 相关文章推荐九：2019年媄元走势展望

美国国内经济增长强劲、持续加息、海外经济活动疲弱，这是推动在2018年走强的主要因素

然而，随着财政、对经济刺激效果嘚逐渐消退以及贸易政策的负面拖累，2019年增速可能将放缓这意味着全球经济增长再次变得更加同步。在这种情况下2018年流入美元计价資产的资金可能开始逆转，这一结果可能对美元构成压力

美联储在12月祭出年内第四次加息举措，但伴随着美国经济增速放缓也正接近尾声。互换市场已经将美联储本次结束时间的预期前移至2019年底或2020年初此外，因投资者越来越担心经济前景会黯淡甚至已经开始押注美聯储最早将在2020年。

国际市场新闻社(MNI)近期援引匿名美联储资深人士的话报道称美联储开始考虑至少暂停对的逐步紧缩，并可能最早在2019年春季停止加息周期

如果美联储真的暂停加息，而其他主要(如和)将走上货币政策正常化的道路货币政策分歧缩小也将令美元承压。

此外媄国**特朗普也不愿意看到美元过于强劲，一旦美元持续升值特朗普**可能会祭出某种干预举措。

影响2019年的另一关键因素是贸易问题以及欧洲政坛局势过去一年围绕贸易问题的忧虑，以及、意大利预算危机等都引发了投资者对于避险美元的追捧。如果2019年任何一个问题出現改善的话，都会削弱对美元的避险买盘从而打击美元。