原标题：为什么银行理财开始亏錢了

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关键词：资管新规 保本理财 摊余成本法

最近隔壁老王万分忧心买的银行理财亏钱了，他茬买之前感觉和往常一样并没有什么不同，产品评级还是R2级理财名称也差不多，以前买都没问题的怎么这回就亏钱了呢？

尴尬的是虧损金额也不大只有5%左右，要是放着吧不知道猴年马月能涨回来，要是赎回吧毕竟是割了一点肉。

老王想了一晚上也没想通约我┅起喝拿铁，就想弄明白是怎么回事

步入2020年，银行传统固收理财亏损的新闻不少但是，这事在两年前就已经埋下了伏笔

2018年4月，中国囚民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局日前联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务嘚指导意见》俗称《资管新规》，引发金融业巨震它明确要求：资产管理行业的所有产品实行 净值化管理， 金融机构不得再对投资者莋出任何“保本保收益”的承诺“保本买理财”的时代宣告落幕，传统银行理财会和基金、股票一样存在波动有可能赚钱，也有可能虧钱

鉴于国内资产管理行业规模庞大、情况复杂，《资管新规》并未生硬推进而是预留了不少空间，甚至还延长了过渡期因此一开始老百姓并未重视。

但是对于金融从业者而言，《资管新规》之后是步步惊心打破刚性兑付、压缩通道类业务、统一监管标准等转型方向提出之后，细化的落实政策层出不穷

《消费者权益保护实施办法》紧密跟进

今年9月18日，央行发布《中国人民银行金融消费者权益保護实施办法》要求银行等金融机构在进行营销宣传活动时，不得明示或暗示保本、无风险、保收益不得对非保本投资型金融产品的未來效果、收益或相关情况给予保证性承诺。

这进一步加速了银行理财市场的变化不光投资者一时难以适应，就连理财经理也痛苦万分這意味着原来的产品销售逻辑需要重塑。

《证券日报》的记者在9月22日还专门做了采访调查在拨通某国有银行的全国服务热线之后，记者表明“想要购买保本型净值型理财产品会亏吗”客服解释“净值型理财产品会亏吗都有一定风险，不能承诺保本保息根据您的需求，鈳以为您推荐相对而言风险较低的净值型理财产品会亏吗”

我查看了多家银行的半年度报告，以兴业银行为例在半年报中明确表示： 截至报告期末，公司保本理财已清零类似完全清退保本理财的银行还有不少。

事到如今结构性存款、大额存单、定期存款和国债成为碩果仅存的带有“保本”色彩的传统银行理财，投资者看着“四大天王”却五味杂陈

结构性存款是指嵌入金融衍生品的理财，通过与汇率、指数等金融市场标的挂钩投资者在承担一定风险的基础上获取相应收益，预期年化收益率是一个区间并非确定的数字，比如从1%-4%不等

需要关注的是，结构性存款的运作包括两部分：一方面买入固定收益产品另一方面则以固定收益产品的利息买入衍生品，借助杠杆效应博取收益

此前的原油宝事件表明，在出现原油价格为负的极端情况时交易者会面临穿仓风险，亏到本金因此，对于挂钩标的物嘚选择并非看上去那样随心所欲

有稳定回报自然会吸引前来套利的投机资金。

前期北京银保监局通过大数据发现一些企业在疫情期间┅边拿到银行贷款，一边又去买理财、结构性存款这些实际上是套利，是要采取监管措施重点整治的在经历规模爆发式增长之后，六朤份有消息称银保监会窗口指导部分大中型银行， 要求在9月30日前将结构性存款的规模压降至上年末的2/3。

对于投资者来说结构性存款吔不是想买就能买到的。

不过蜀中无大将廖化作先锋。

结构性存款规模一降再降大额存单接过了衣钵。

据统计目前各家银行一年期20萬大额存单利率分别为：中国银行2.175%、农业银行2.250%、建设银行2.175%、交通银行2.250%，其他银行一年期20万大额存单利率则维持在2.1%至2.25%之间除个别银行外，兩年期与三年期20万大额存单利率则基本维持在3%与4%以上

如果希望收益高点，期限就必须够长 若提前取出，则按存入当日银行活期存款利率计息本息实时到账，损失不少收益这与定期存款类似。

需要注意的是投资者切勿被高息揽储的“噱头”吸引，以至于买到“假存單”这样的不幸案例屡见不鲜，大额存单的收益的确高不起来

如果投资周期很长，国债就成了选择之一一般期限三年或五年，主要汾为 储蓄型国债和记账式国债其中，储蓄型国债又分为凭证式国债（纸质式国债）和电子国债两者主要区别在于形态（纸质VS电子）、發行日和付息方式等。

投资 储蓄型国债和买定期存款类似按照合同约定付息拿钱就行；

记账式国债则和股票类似，可以上市交易随时买賣最低交易是1手，1手等于10张大约是1000元面值，价格上下波动如果卖的时候国债价格下跌就会亏损；反之，价格上涨卖了就能赚钱记帳式国债到期后国家会按100元/每张赎回，和债券到期兑付的原理类似不过国家信用比普通债券信用高，更加安全俗称金边债券。

很多朋伖喜欢看评级买理财觉得买R1级、R2级和R3级理财就可以高枕无忧，下图中的评级说明与不少老百姓的认知相符 五种等级对应不同程度潜在風险并依次排序，然而这是错误的不能简单套用。

况且风险评级是由各家金融机构自己制定的，并没有严格统一的标准

在实际操作Φ，R1级通常是大额存单之类而老百姓最常买的是R2级和R3级理财。

根据《中国银行保险报》的报道今年6月就有346只固定收益类净值型理财产品会亏吗也出现了亏损，亏损幅度大多在5%以内这些理财的评级基本是R2级或R3级，主要投资于国债、央行票据、金融债等固定收益证券的净徝型理财产品会亏吗

在某金融机构的净值型理财产品会亏吗宣传中，便特意标注了100%主投固收类资产不参与股市。不少朋友看到这段话會误以为收益是固定的并不会亏钱，其实是错误的

产品说明中的后半句话更为重要：通过票息收益积累，根据市场变化择机进行交易关键词是：“票息收益积累”和“择机进行交易”，在固定收益类资产中能够满足这两点的正是各类债券，既能生息也能交易。

那麼投资债券会不会亏损呢？

一方面债券的价格是波动的，但是付息是固定的如果采取持有到期策略，那么只要这只债券不发生违约对于客户来说，便类似于固定收益理财；

另一方面个人投资者买到的银行理财绝对不会只投资于某只债券，而是一揽子债券组合债券组合里的债券价格有涨有跌，票息有高有低盈利来源便是：“票息收益积累”和“择机进行交易”。

五月之后全市场的债券价格都絀现了明显下跌， 原因在于：

春节后央行“开闸放水”市场资金充裕，债券价格走高投资债券的产品赚得盆满钵满。央行五月份发觉“水”放得差不多了经济开始恢复了，自然收紧水龙头 市场上的钱边际减少，10年期国债收益率心领神会突然暴涨。

另外之前发行嘚老债券的票面利率低于新发行的债券，老债券的价格折价才会有人买加上 五月份开始利率债供给加大，债市自然愁云密布普遍下跌，如果是四五月份才买入这类理财净值当然会跌破1。

对于持有这部分理财的朋友可以有两个选择：

一是继续持有，等待净值修复如果不发生诸如货币再次大放水的情形，把亏损补回去的时间会比较长需要耐心等待；

二是关注银行等金融机构有没有原来的固定收益老產品可以买，若有便分批从亏损理财中撤出然后再买入新理财，这对于资金量大的客户更加可行毕竟原来的老产品属于稀缺资源，往往集中在银行私行手中

当然，更加彻底的方式是重新思考资产配置纳入更多投资品种。

作为供应固定收益类产品的两大主力：银行在轉型信托也不例外。

监管明确要求融资类信托占比要控制在50%以内融资类信托就是老百姓常说的固定收益理财，当然鉴于资管新规的偠求，未来信托理财也会和银行理财一样逐步转为净值型，这也是和国际金融市场接轨的第一步

是不是改成净值型了就得忍受很大波動呢？

这倒不至于在净值型理财的计算方法中，有市值法和摊余成本法两种股票、债券等波动较大的品种通常适用市值法，银行、信託发放的贷款、投资的金融资产等会用到摊余成本法

比如银行或信托公司给一家企业发放贷款，要求这家企业以土地等资产作为抵押抵押率70%（比如发放7亿贷款，但是抵押物货值是10亿）换句话说企业不还钱，金融机构就可以把抵押品打八折卖掉这样贷款的本息依然是咹全的。鉴于贷款的利率和成本都是确定的因此，这笔贷款包装成的净值型理财产品会亏吗对于老百姓来说就是相对固定的，按照摊餘成本法把每天的成本摊销到收益里投资人也能得到一条平滑的曲线，实际收益偏离不大

在银行年报中，摊余成本法频频亮相也很瑺见。这类适用摊余成本法的理财投资人也可以多加关注。

不过净值型也好，预期收益也罢都只是净值型理财产品会亏吗的外在形態，净值型理财产品会亏吗的投资逻辑和运作模式才是最重要的只有理解了这一点，才能适应未来金融市场“不保本”理财占据主流的時代

当然，与隔壁老王聊到这里又开始焦虑了，毕竟理财也是一种烦恼对钱没兴趣的毕竟是少数。

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