三国演义开篇曰：“天下大势，分久必合，合久必分”。用这句话来形容中的筹码最贴切不过

了，只要有股票的买卖交易就会有涨有跌，便会使筹码由从分散---集中---再分散---再集中，周而复

始循环往复！做如果能够把筹码移动的规律参悟透，无疑会对自己交易的确定性、稳定性有极

首先，筹码为什么要集中，实际上还是主力为了拉升股价的需要。从理论上讲，如果二级市场上流通的

筹码全部由投资人共同持有，过于分散的筹码必将导致投资人的交易行为相互制约，其最终的结果就是

股价在一个区间内上下来回地震荡，而不会产生较大的行情。因此，要想股价能够上涨，就必须有一股

力量控制并锁定一定比例的筹码，从而在市场上造成某种稀缺效应，如此才会有人看好该股，愿意出更

高的价格进行买入，进而推动股价的上涨。

在中，除了筹码在一定价位堆积出的筹码峰之外，在筹码峰的下面还有几行文字，它们分别

是成本分部的日期、获利比例、某个价位的获利盘、平均成本以及筹码分布区域。

如图1-30所示，这是一张筹码分布图，在筹码峰的下方就是上述提及的文字，其中筹码分布区域有两个

，分别是90%成本分布区和70%成本分布区。

90%的筹码分布区域，已经比较充分地反映出投资者或者是主力的持仓成本究竟分布在什么价位上面，

而70%的筹码分布区域更加细致地说明了这些筹码具体分布在哪些更加接近的价位上面。相比90%的筹码

分布区域，70%的筹码分布区域更加的可靠与具体。

如 何看待这两个筹码分布区域呢？很多投资者都有这样的困惑，下面我们以此图为例，为大家详细地

进行一下说明。本图中90%的筹码分布区域告诉我们，有 12.8%的流通筹码分布在16.52元-21.52元处，

此处的12.8%集中度表示的是分布在该处价位的流通筹码占全部流通筹码的百分比。

那 么70%的筹码分布区域又是什么意思呢？它与90%的筹码分布区域其实是一种包含关系，即70%的筹码

分布包含在90%的筹码分布区域中。以本图为例，就 是说在16.52元-21.52元价位处分布的筹码中，有

70%的筹码更加集中地分布在18.71-21.36元处，这部分的筹码占全部流通筹码的 6.8%。

筹码集中度表明的是市场上流通筹码堆积的主要区域的幅度，数值越大表示筹码集中的幅度越小，筹码

就越分散，反之亦然。需要特别提醒的是，这个集中的意思，不等同于庄家的控盘，与的数据也

对于筹码的持股分布判断是操作的基本前提,如果判断准确,成功的希望就增加了许多,判断持股分

布主要有以下几个途径。

1.通过上市公司的报表,如果上市公司股本结构简单,只有国家股和流通股,则前10名持股者中大多是持

有流通股,有两种判断方法：一将前10名中所持的流通股累加起来,看掌握了多少,这种情况适合分析机

构的介入程度。二是推测10名以后的情况,有人认为假如最后一名持股量不低于0.5％则可判断该股筹码

集中度较为集中,但庄家有时亦可做假,他保留前若干名股东的筹码,如此以来,就难以看出变化,但有一

点可以肯定,假如第10名持股占流通股低于0.2％,则后面更低,则可判断集中度低。 　

2.通过公开信息制度,股市每天都公布当日涨跌幅超过7％的个股的成交信息,主要是前五个成交金额最

大的营业部或席位的名称和成交金额数,如果某股出现放量上涨,则公布的大都是集中购买者。如果放量

下跌,则公布大都是集中抛售者。这些资料可在电脑里查到,或于报上见到。假如这些营业部席位的成交

金额也占到总成交金额的40％,即可判断有庄进出。

3.通过和盘面来看,盘面是指K线图和成交状图,盘口是指即时行情成交窗口,有两种：

低吸建仓和拉高建仓。低吸建仓每日成交量低,盘面上看不出,但可从盘口的外盘大于内盘看出,拉高建

仓导致放量上涨,可从盘面上看出,庄家时,股价往口萎靡不振,或形态刚好就又跌下来,一般是下跌

时都有量,可明显看出。

4.如果某只股票在一两周内突然放量上行,累计超过100％,则大多是庄家拉高建仓,对新股来说,

如果上市首日换手率超过70％或第一周成交量超过100％,则一般都有新庄入驻。 　

5.如果某只股票长时间低位徘徊(一般来说时间可长达4－5个月),成交量不断放大,或间断性放量,而且

底部被不断抬高,则可判断庄家已逐步将筹码在低位收集。应注意的是,徘徊的时间越长越好,这说明庄

家将来可赢利的筹码越多,其志在长远。

1、股票拉升而集中度下行

这是多数股票在拉升中的形态，比较常见。对此，要作具体分析，谁在出货？谁在进场？

表示筹码集中，但要注意一个问题，就是一些垃圾股的集中度值升高。最好的办法就是不要碰这类股票

3、股价上升而集中度上升，这往往是机构等大资金拉升了。

4、股价下跌而集中度不跌或是微跌，表示回调，集中度快速下降，意味着筹码分散。股价下跌而

集中度不跌（基本是横盘）后面往往有机会。

我们先看看图，这几幅图必须连起来看。

图一是该股在启动前的状态。图二是该股在上涨了一轮之后又再次下跌。图三是下跌得到支撑后再次向

上，并且创出新高。所以，很显然，9.4-9.5元区域对于该股当时来说，是一个非常重要并且强有力的

这种支撑是怎么形成的呢？在图一我们可以很明显的看到，该股经过了较长时间的一段震荡之后，筹码

形成了高度密集，我们前文讲解过，这种筹码密集必然是而形成的，于是，无论采用什么样的

评估手段，主力成本都会落在密集后的最尖峰（就是横向看筹码最“宽”的位置所对应的价格）以及最

重心（筹码堆里那条粗黄线所对应位置）价格位置区间。就是图一中方框标准的地方。而图二中，该股

再次回落到该位置时，该支撑就产生作用了。这里面需要特别注意的一点是，在我们选用的该股案例中

，图二回落后，9.5元附近的筹码尖峰还在，下方筹码也还有不少的一部分。但是，即使原来该处的筹

码已经看不到了，其实这种支撑也还是存在的。当然，像当前案例的筹码仍然锁定在原处的情况，支撑

力度会更加强，所以，后期的创新高也是理所当然的。

这种筹码支撑合适运用于中线的操作或判断。并且呢，有时候甚至是可遇而不可求的，所以，碰到了就

别放过，这种机会通常都能带来不错的收益。看筹码集中度，挖掘投资机会，首先庄家必须吸收大量低

价位筹码。尤其指，低于正常波动区间筹码的股价，庄家可以利用散户恐慌心态，诱使散户抛售，这也

是根据庄家获取廉价筹码来判断股票筹码集中度的一种方法。

1、上市公司发布财务预警消息后，有大单吸筹。上市共识公布官司缠身后，感觉公司岌岌可危，但是

有机构大量吸筹。这就是筹码逐渐向少数人变化的信号。

2、上市公司公布自然灾害或中报预亏。股民此时都很小心，基本处于观望。如果这是股价反向上涨，一般是公司还有重大利好公布，从投资经验看，这

是重大利空是买入机会。筹码逐渐靠向机构投资者，一旦股价上涨后，上市公司才滞后发布重大利好消

3、有严重亏损可能，但是有些预亏股票却是未来。比如过去的，ST仁和、ST长控

。可以留意那些公告严重亏损后，股价跳空下跌股票。伴随低位连续放量后，筹码逐渐向少数人靠拢。

这一般是庄家放出的烟雾弹，让散户割肉。

4、上市公司公告即将被ST。从筹码角度，这给庄家一个吸收散户割肉成本的绝佳机会。这也就是，人

弃我取，背道而驰的投资哲理。

智能车辆是一个集环境感知、规划决策、多等级辅助驾驶等功能于一体的综合系统，它集中运用了计算机、现代传感、信息融合、通讯、人工智能及自动控制等技术，是典型的高新技术综合体。目前对智能车辆的研究主要致力于提高汽车的安全性、舒适性，以及提供优良的人车交互界面。近年来，智能车辆己经成为世界车辆工程领域研究的热点和汽车工业增长的新动力，很多发达国家都将其纳入到各自重点发展的智能交通系统当中。

我国将制定智能汽车产业技术标准，交通部正在联合多家车企制定包括安全规范、通讯协议在内的技术标准，为未来无人驾驶、车联网等智能汽车产业发展奠定技术基础。

据经济参考报6日消息，吉利控股长李书福日前在接受采访时，对上述信息进行了确认。据他介绍，交通部正在跟吉利控股旗下的沃尔沃公司联合研究推进国内无人驾驶、车联网产业的发展，其中涉及多个技术和产业标准。

据了解，目前全球有18家企业涉足无人驾驶汽车领域，其中既包括奔驰、宝马、奥迪、丰田这样的传统汽车厂商，也包括谷歌这样的互联网巨头。在国内，除了百度较早涉足外，北汽、广汽、上汽、长安、（002594）这5家汽车厂商也已经在无人驾驶汽车这一领域深耕多年。

企业纷纷进军智能汽车领域，看中的是其巨大的市场前景。易观智库此前预计，中国智能汽车的市场规模将超过1500亿元。如果考虑到庞大的汽车售后服务，市场规模则有望突破万亿。

民生认为，智能化和共享化是汽车行业长期发展。互联网公司成为汽车智能化引擎，主要通过三种方式，即车载智能产品、无人驾驶、互联网汽车生态系统构建等方面，积极切入汽车领域。同时，传统车企在其带动下，积极加入其中，加强在汽车智能化和共享化方面的技术突破和产品布局。

四维图新（002405）发布2016半年报,报告期内实现总营收7.14亿元,同比增长5.64%;归属于母公司所有者的净利润为7835.71万元,同比增长10.07%;扣非后净利润7065.95万元,同比增长14.9%。

车联网业务已占据半壁江山:报告期内,综合地理信息服务业务实现营收37,688.39万元,同比增长25.36%,毛利率增长6.32%;公司导航电子地图业务实现营收33,651.99万元,同比减少10.22%,毛利率减少1.12%,主要系受市场价格下行压力的影响。同时,公司加大车联网的研发,研发投入达3.56亿元,同比增长36.75%。

地图、车联网、无人驾驶优质标的:公司是国内最大的数字地图提供商,连续13年拥有前装车载导航国内领的市场占有率,已成为国际主流车厂以及腾讯、滴滴、百度、搜狗等互联网企业的地图数据服务提供商和战略合作伙伴,每天通过各种载体访问公司地图数据的用户超过1.5亿。依托地图领域的优势,公司完成了对产业链核心企业的投资并购及整合,在高精度地图,车联网,人工智能领域已经形成了完整的产业链。6月,公司与京东金融集团确定战略合作伙伴关系,双方将在消费洞察、交通出行、车险征信等领域合作;7月,公司与延锋伟世通电子科技有限公司签署战略合作框架协议,在OEM整体导航解决方案等方面合作。

拟收购车载芯片领军企业杰发科技:公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购杰发科技100%的股权。杰发科技主要产品为车载信息娱乐系统芯片及解决方案,近两年其主力芯片产品年量均在600万颗以上,在国内车载导航芯片后装市场中处于领先地位。并购将实现双方优势互补,实现协同发展,增强公司提供软硬件一体化车联网完整解决方案的市场竞争能力。

公司角色定位于“基于位置信息大数据+算法+计算能力的平台服务提供商”,服务领域从地图数据服务向高精度地图、车联网解决方案、自动驾驶解决方案、大数据应用等拓展,将受益于汽车智能化、交通智能化产业趋势。年EPS预测分别为:0.27、0.33和0.45元,维持“增持”评级。

相关项目合作整体营收不及预期,市场风险,政策风险。

:业绩略低于预期,投资收益大幅下降

类别：公司研究 机构：（601788）股份有限公司 研究员：刘洋

公司发布2016年半年报,实现营业收入14.39亿元,同比减少8.20%,实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元,同比减少46.66%,扣非净利润1.16亿元,同比减少25.99%。实现每股收益0.16元。业绩略低于预期。

业绩略低于预期,投资收益大幅下降

公司2015年上半年减持（601199）股权,获得投资收益7303万元,今年上半年通过减持江南水务可转债获得投资收益1265万元,未减持江南水务股权,致使投资收益大幅下降,公司净利润大幅减少。无锡明慈医院业务今年正式投入运营,上半年亏损3915万元,略超预期,使得公司扣非后净利润出现较大下降。公司2016年上半年期间费用率15.96%,提升1.34个百分点,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.88%、11.54%、1.54%,同比变化-0.50、2.12、-0.27个百分点,管理费用率提升主要源于资产折旧和技术开发费增加。

汽车主业稳健,医院业务有望逐步向好

公司汽车零部件业务主要参控公司为上海名辰、沈阳名华、武汉名杰、北汽模塑等,上半年分别实现净利润1805万元、7406万元、2517万元、8155万元,同比增长19%、8%、15%、45%,总体实现稳健增长。医院业务2016年2月正式投入运营,上半年总诊疗人次累计2200人左右,截止7月底医院已完成50例介入及心外手术,考虑到医院自2016年8月19日起,经无锡市社保基金管理中心批准,可以提供住院医保服务(单病种除外),并将申请纳入江苏省医保体系,预计医院业务将逐步向好。

重申买入评级,6个月目标价15元

公司发展战略清晰,后续成长性好。考虑到公司大健康产业处于投入期,且持有优质金融资产(参股江南水务和（600919）),我们认为采用分部估值方法较为合理。按汽车主业2016年27倍PE估值84亿元、医院2倍PB估值12亿元、金融资产按权益法谨慎估值12亿元,合理估值为108亿元,对应目标价约15元/股。

风险提示:汽车产销下滑;明慈医院发展不及预期。

:业绩保持稳健增长,智能装备领域逐渐发力

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：张仲杰

公司发布半年报,业绩符合预期:公司上半年实现营业收入15.67亿元,同比增长21.33%;归母净利润实现2.4亿元,同比增长18.47%;扣非后的净利润为2.7亿元,同比增长52.19%。公司加大研发投入,上半年研发投入为3908.6万元,同比增长52.94%。同时,公司预计2016年1-9月净利润增长10%-30%。

传统五金工具优势明显,保持稳定增长:传统主业五金工具上半年营收实现14.68亿元,同比增长13.65%。五金工具业务海外收入占比超95%,因此充分受益上半年的人民币贬值,毛利率得到大幅提升,增长5.85个百分点达到30.52%。上半年公司继续加强海外市场的开拓,并在国内市场推出一些差异化产品,均取得一定成果。公司土猫网市场推广进展顺利,成功入驻合作品牌60个以上首家,线下O2O体验馆上半年也正式对外开业。目前,公司凭借技术、渠道上的优势,五金工具业务保持着世界领先地位,有望维持稳健发展。

智能装备领域布局逐渐发力:智能装备业务上半年实现营收9824.5万元,同比增长100%。公司上半年继续推进智能装备领域的布局,加强对关键技术的突破。公司清洁（300024）、安防机器人产品均已进入试产试销阶段。家庭服务机器人方面,公司不（600050）子公司合作,建立全球首个服务机器人应用开发、下载平台。另外,公司成立子公司杭州欧镭激光,研发2D3D激光雷达产品,产品未来将广泛应用到无人搬运叉车、机器人、无人驾驶汽车等自动行驶的设备中。此产品不进口产品相比有很大的成本优势,未来有望实现进口替代。公司积极向智能装备领域拓展,前期布局渐显成效,上半年智能装备的营收比重提升至6%。3D激光雷达等先进产品研制进展顺利,打开了公司成长空间,未来有望推动公司的转型升级。

投资建议:我们预测2016年至2018年每股收益分别为0.53、0.60和0.70元。我们给予增持-A建议,6个月目标价为22元,相当于2016年41倍的动态。

风险提示:汇率大幅波动和新品研制不及预期的风险。

:摄像头与指纹识别提供成长动力,3Q16业绩增长加速

类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：群益证券(香港)研究所 日期：

1H16公司净利润大幅增长近4成,同时毛利率亦小幅提升,体现指纹识别业务及摄像头业务的快速拓展,展望2H16,随着消费电子旺季来临,幷且公司産能的持续提升,摄像头模组与指纹识别业务有望保持高速增长态势,带动全年净利润增速继续攀升。综合判断,我们预计年可实现净利润8.1亿和10.1亿元,YOY 增长70%和25%;EPS 爲0.79和0.98元;目前股价对应PE 分别爲45倍和36倍;考虑到公司业绩增速较快,同时汽车电子新业务市场空间巨大,给予“买入”的投资建议,目标价格40元。

1得益于指纹识别较早的布局,公司已切入大部分国内智能机品牌,该业务收入同比增长13622%至25亿元;摄像头模组收入增长61%至33亿元,带动公司收入规模快速提升。从毛利率情况来看,1H16公司综合毛利率11.9%,较上年同期上升0.3个百分点,同时财务费用同比减少11.4%,带动期间费用率下降0.4个百分点,上述因素是净利润快于营收的主要原因;

2産能持续增长,3Q业绩加速上升:指纹识别当前産能超20KK/月,预计年底扩充到25-30KK/月,摄像头当前保有産能38KK/月,截至年底规划産能40-45KK/月,得益于産能规模的快速增长以及与客户深入的合作,公司预计1-3Q16净利润5亿元-6亿元,YOY增长40%-70%,相应3Q16净利润1.3亿元-2.3亿元,YOY增长61%-197%,随着3Q15基期的降低,公司业绩增速将明显加快。

盈利预测:展望未来,公司挹注3D 玻璃及贴合、OLED 领域,符合消费电子创新趋势,有望持续跑赢行业增速。另外,公司布局汽车电子行业,参股华东汽电、北汽新能源等公司,有望接力消费电子成爲业绩新的增长点,预计年可实现净利润8.1亿和10.1亿元,YOY 增长70%和25%;EPS 爲0.79和0.98元;目前股价对应PE 分别爲45倍和36倍;考虑到公司业绩增速较快,同时汽车电子新业务市场空间巨大,给予“买入”的投资建议,目标价格40元。

类别：公司研究 机构：（000686）股份有限公司 研究员：王建伟 日期：

Evatran合作升级,无线充电产能扩充在即。公司之前公告与Evatran签订优先股认购协议,以自有资金向Evatran公司累计投资3,200,000美元,认购A1、B系列优先股,持有Evatran公司全部股份的11.72%。

Evatran是国际顶尖电动车大功率无线充电系统的制造商和供应商,其产品获得美国第三方(电子测试实验室)的安全认证,是世界上第一个也是目前市场上唯一在售乘用车电动汽车无线充电系统的企业。我们认为,双方此次在国内成立合资公司的动作意味着对无线充电系统产能的扩充,表明万安未来将继续加快引入电动车无线充电技术,其市场空间十分值得期待。

车载无线充电蓝海亟待挖掘。无线充电技术作为一种新兴的充电技术,相比于传统充电技术,具备安全可靠、便捷适用的特性,能够显著改善车主的充电体验,降低充电站的维护成本,同时提升空间利用率,保障安全性和可靠性。从技术成熟度来看,目前车载无线充电技术已经相对成熟,具备大规模推广的基础,未来有望深刻改变目前电动汽车充电设备的格局,尤其是大规模充电桩布局方面存在快速普及机会,一片蓝海亟待挖掘。

继续推荐,维持“买入”评级。与Evatran的合作落地昭示着公司在智能汽车领域布局的逐步完善,后续我们看好公司持续推进传统业务的电子化升级以及积极引入线充电、ADAS、轮毂电机、车联网等先进核心技术的智能驾驶战略规划,预估年EPS为0.28/0.39/0.53元,维持“买入”评级,继续强烈推荐!风险提示。无线充电市场开拓不及预期。

:业务全产业链布局,长期业绩具有支撑性

类别：公司研究 机构：有限责任公司 研究员：龙靓 事件:公司发布半年报,上半年实现营业总收入3512.65亿元,同比增长8.54%;归属于上市公司股东净利润150.60亿元,同比增长6.31%;基本每股收益1.37元。

整车销售平稳,业绩符合预期。2016年上半年,公司整车销售300.20万辆,同比增长4.89%,其中,乘用车销售256.10万辆,同比增长9.80%,商用车销售44.10万辆,同比下降16.80%。从公司整车销量与行业的对比情况看,乘用车增速与行业保持一致,商用车增速大幅低于行业,主要原因是上半年国内微客市场不景气,销量大幅下降32.40%,而公司产品中微客占商用车的比重达到60%,从而对公司商用车销售产生了较明显的不利影响。

除去微客,上半年公司其他商用车销售的同比增速达到13.40%,明显高于行业增速(-7.30%)。因此,上半年公司在整体上的销售相对平稳,业绩增速符合预期。

非公开增发强化主业,业务全产业链布局更上层楼。作为国内汽车行业竞争实力雄厚的车企,公司通过非公开增发募集资金150亿进一步强化主业布局,募集资金主要用于新能源汽车、智能化大规模定制、前瞻技术与车联网、汽车服务与汽车金融等领域。

同时,公司在业务上强调全业链布局思维,在产业链前端,公司一方面以互联网汽车突破,构建基于移动服务的生态圈,另一方面,加强新能源汽车与智能化汽车的投入,着力探索构建汽车产业“新能源化、智能化、互联化”的业务体系;在产业链后端,公司积极布局汽车租赁及汽车金融等领域,从而构建从汽车研发、生产到销售、后市场服务的全产业链业务体系。

业绩完成进度稳步推进,实现全年业绩可期。2016年上半年,公司整车销量占全年计划销量(617万辆)的48.65%,营业总收入占全年计划总收入(7007亿元)的50.13%,从而业绩完成进度表现稳定。预期下年半,“骗补谋补”后的新能源汽车补贴政策落地,新能源汽车销售有望放量;国家1.6L以下汽车购置税优惠政策将于年底结束,从而微车市场有望回升。因此,我们认为公司实现全年业绩将是大概率事件。

盈利预测与投资评级:基于公司在行业中的竞争实力和品牌优势,同时考虑到政策环境对公司的利好影响,我们看好公司未来的发展前景。

预计公司年营业收入115.83/128.57亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为316.79/335.79亿元,摊薄后每股收益分别为2.85/3.00元。同时,参考行业同类公司的估值水平,给予公司2016年8-10倍PE,合理区间为22.80-28.50元,给予“推荐”评级。

风险提示:宏观经济下行压力进一步加大,新产品上市不及预期等。

:整合规模效应明显,业务多元化布局加速

类别：公司研究 机构：证券股份有限公司 研究员：戴卡娜,张熙 

华域汽车（600741）8月25日晚发布2016半年报,2016年上半年,按合并报表口径,公司实现营业收入613.40亿元,比上年同期增长29.86%;实现归属于上市公司股东的净利润30.64亿元,比上年同期增长6.02%。

2.我们的分析与判断。

(一)江森并表整合规模效应明显,海外内外饰业务贡献盈利。

上半年国内市场销售整车1295万辆,同比增长7.3%,其中上汽销量达300.2万辆,同比增长4.9%。公司上半年实现营业收入613.40元,同比增长29.85%,其中内外饰业务占比约70%。报告期内公司国内收入基本持平,同比增长1%,收入的大幅增长主要来源于江森内饰业务整合后的规模效应,其海外业务导致公司上半年海外收入同比增长1826.1%。

受益于江森在欧美地区为宝马、奔驰、福特、克莱斯勒等车企的配套优势,预计未来随着整合的加深将继续加大公司对高端车型的外部配套比例,进一步提升业绩。另一方面,报告期内由于购置税减半政策国内整车销售回暖,公司在传统核心客户上汽、一汽大众、长安福特等业绩放量的同时,广汽、长城、长安、江淮、吉利等客户也带来了增量,促使主业内外饰件、功能性总成件、金属成形及模具、电子电器和热加工等业务均实现了稳步发展。

(二)卡位智能驾驶、新能源驱动系统等新兴业务,促进业务转型升级。

1)国内领先布局车载毫米波雷达,卡位智能驾驶风口。

公司已于上半年完成24GHz后向毫米波雷达的功能样件开发和77GHz前向毫米波雷达的样机开发,成为国内首批自主开发火车在毫米波了雷达的零部件企业,其自主设计的毫米波雷达生产线已投入建设并且获得上汽乘、商用车部分车型的配套。

2)新能源电驱动业务发展良好,体系内外配套步伐加快。

公司新能源电驱业务发展态势良好,在为上汽荣威、众泰配套新能源驱动电机、电控的基础上,于上半年完成了对上汽乘用车、上汽大通、北汽宝沃等下一代新能源车型的样机研发交付工作。同时开始建设新的生产基地以满足未来新能源汽车发展需求。预计随着未来智能驾驶和新能源汽车的进一步发展将为公司贡献新的盈利增长点。

维持推荐评级。公司是国内零部件龙头,主营业务保持稳定增长,收入增速超越行业平均增长水平。公司在开拓国内外客户的同时积极投资布局新能源汽车与智能驾驶产业链,未来将随着新兴市场的的逐渐增长带来业绩提升。公司是低估值高股息收益率的优质标的,我们预计公司年公司归母净利润分别为51.89亿、56.04亿,对应EPS1.64、1.78元,PE9.73X、8.97X,维持"推荐"评级。

1)下游车企销量增长低于预期;

均胜电子（600699）(sh600699):完善人机交互布局,构建智能驾驶全产业链平台

类别：公司研究 机构：有限责任公司 研究员：王德安,余兵

平安观点:2016年公司先后完成美国主被动安全系统供应商KSS和德国车载信息娱乐系统公司TS德累斯顿股权交割,进一步完善了产业链布局,形成了人机交互、主被动安全、高端内外饰、新能源动力控制及机器人四大业务体系,产业链协同效应显著。

产业链全:全产业链布局助力人机交互集成化。均胜电子2011年收购德国普瑞,成为全球人机交互领先供应商,其产品配套宝马、奔驰、大众、福特、通用等全球整车厂,公司业务已经从欧洲延伸到亚洲和北美市场,并且新市场的份额正在不断扩大。2016年收购车载信息系统优秀供应商TS德累斯顿,弥补人机交互系列中车载终端的缺失,形成人机交互全产业链平台,其软件技术未来将与普瑞的底层硬件和软件相互结合,各种功能融入车载屏幕或者物理按键,打造一体化、集成化的人机交互系统。公司由单一产品供应商变为平台化供应商,契合未来的大屏化、集成化人机交互潮流。

协同效应好:汽车主被动安全与HMI联系紧密,共同构建智能驾驶。KSS是全球领先主被动安全系统供应商,安全气囊产品供应量位居全球第四,近五年年复合增长率维持在20%左右,客户涵盖大众、通用、福特、克莱斯勒、现代等国际品牌。近年来,公司不断加大在主动安全领域的投入,产品配套沃尔沃、雷诺、三星、双龙、吉利等整车厂商,并且新订单不断。我们认为车辆主被动安全功能效果需要通过HMI反馈和显示,两者共同构成智能驾驶。底层电子单元和软件算法有望由多个融合为单个,构成智能驾驶行车大脑,两项业务未来有望形成协同,继续保持两位数以上业绩增幅。

增速高:BMS和机器人高增长势头不减,未来空间广阔。普瑞是宝马的BMS(电池管理系统)独家供应商,技术水平领先全球。拓展了奔驰、特斯拉、中国南车、吉利、奇瑞等新客户,与国内长安、北汽、长城、蔚来汽车等整车厂的合作也在全面推进,预计能保持每年翻番的高增速。普瑞的工业自动化产品涵盖汽车、电子及工业品、消费、医疗领域,收购整合普瑞机器人、德国IMA、美国EVANA自动化业务,已完成亚、欧、美全球化布局,分享未来广阔的市场空间,我们估计未来几年工业自动化业务总体有望保持40%以上收入增速。

盈利预测与投资建议:假设2016年KSS并表7个月,TS与EVANA并表8个月,2017年起全年并表,预测2016年、2017年、2018年均胜电子净利润分别为8.3亿、13.6亿、19.2亿,EPS分别为1.21、1.97、2.79元。假设增发2.88亿股,总股本为9.77亿股,则EPS分别为0.85、1.39、1.97元。KSS和TS与均胜电子原有业务形成协同并且打造全产业链平台,未来有望分享智能网联市场,考虑公司未来几年业绩增幅及目前估值,我们认为公司价值被低估,维持“强烈推荐”评级。

1)汇率风险:欧元贬值;

2)多业务整合不及预期;

3)ADAS产品拓展速度不及预期。

:信息安全龙头,业绩符合预期

类别：公司研究 机构：（601099）证券股份有限公司 研究员：张学

事件:公司披露2016年半年报,上半年收入5.72亿元,同比增长20%;归母净利润570万元,同比下滑68%;扣非后归母净利润78万元,同比增长1.7倍。

收入和扣非净利润增长。上半年公司业务进一步扩张,收入同比增长20%,销售费用比去年同期增长4.74%,管理费用比去年同期增长21.77%。归属于上市公司股东的净利润下滑,主要原因为2015年同期处置可供出售金融资产取得大量投资收益,扣除非经常损益后净利润增长1.7倍。

完全自主知识产权产品,完善的安全产品线。产品横跨防火墙/UTM、入侵检测管理、网络审计、终端安全管理、加密认证等技术领域,上百个个产品型号并不断增加。其中统一威胁管理(UTM)、入侵检测与防御(IDS/IPS)、安全管理平台(SOC)市场占有率第一。

市场覆盖率遥遥领先。公司在全国各省市自治区设立了三十多家分支机构,拥有覆盖全国的渠道和售后服务体系。公司在政府、军队/军工、电信、金融、能源、交通、制造等行业是企业级用户的首选品牌,在政府和军队覆盖了80%的客户,为世界五百强中60%的中国企业客户提供安全产品及服务,对政策性银行、国有控股商业银行、全国性股份制商业银行实现90%的覆盖率,为中国移动、中国电信、中国联通三大运营商提供安全产品、安全服务和解决方案。

投资建议:公司是国内信息安全领域龙头,受益于产值快速增长的IT产业对安全依赖度的提升。公司传统产品线不断迭代更新,大数据、云计算方面布局积极,市场领先优势有望进一步扩大。预计公司年净利润增速分别为10%、33%和28%,EPS分别为0.31、0.41和0.53元。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:市场竞争加剧。

（002284）(sz002284):传统业务承压,“智能驾驶+轮毂电机”双轮驱动

类别：公司研究 机构：证券有限责任公司 研究员：彭勇

公司公布2016年中报,实现营业总收入16.9亿元,同比下滑2.2%;归属于上市公司股东的净利润1.0亿元,同比下滑4.1%;每股收益0.13元,低于我们预期。公司收入下滑主要由于汽车终端市场竞争加剧导致产品价格下降,开发的新产品尚未产生规模效益;净利润有所下滑主要是由于公司开拓新产品导致研发投入与人工成本上升。预计随着公司产品逐渐向汽车电子产品升级,布局的ADAS系统、轮毂电机业务逐渐放量业绩将迎来回升。智能网联汽车技术路线图即将发布,AEB国家标准也有望于明年出台,公司是A场智能汽车领域布局最完善的标的,将会显著受益。我们略微下调对公司的盈利预测,预计年每股收益分别为0.21元、0.25元和0.31元,考虑到汽车电子业务逐渐放量有望带动公司业绩有所回升,在ADAS、车联网、轮毂电机等新兴领域布局拥有良好前景,目标价下调至25.30元,维持买入评级。

传统业务业绩承压,积极切入汽车电子产品创造增长空间。汽车终端市场竞争加剧,公司产销面临一定压力,导致公司产品价格有所下降。公司积极进行成本管理,毛利率同比提升1.0个百分点至17.9%。公司致力研发新产品与引进新人才,研发投入与人工成本上升,管理费用同比增长7.9%。同时资产减值损失有所提升也导致公司净利率略有下降。公司积极对现有制动业务进行升级,发展汽车电子产品。ABS已成功产业化,EPB、ESC、EABS等都已有小批量的供货,汽车电子控制系统具备100万套产能。上半年汽车电子控制系统实现营业收入7,106.4万元,同比增长132.6%,汽车电子业务初显成效。但由于新产品处于开拓期,毛利率较低,尚未产生规模效益。预计部分产品有望于下半年放量,并切入ADAS系统,公司制动业务有望迎来新的快速发展期,带动公司业绩回升。

多方位布局,智能汽车产业链构建渐完善。公司参股前向启创、钛马信息布局ADAS系统与车联网,母公司与公司分别入股智波科技、苏州安智,增强环境感知和系统集成能力,发挥自身制动系统龙头企业的优势,将各大公司的研发团队技术性结合,致力于打造ADAS系统,最终实现无人驾驶。公司目前已与奇瑞汽车、北汽、东风小康等公司签订智能汽车战略合作协议,开启智能汽车产业化进程。

布局轮毂电机,志在集成高度模块化底盘。公司参股全球领先轮毂电机企业Elaphe,切入新能源汽车轮毂电机领域,并在中国设立由公司控股的合资公司,实现轮毂电机本土化大批量生产。轮毂电机技术能够将动力、传动和制动装置整合到单个轮毂,公司未来的产品将是轮毂电机整合集成生产高度模块化的底盘系统部件。公司现已具备轮毂电机量产能力,2016年陆续与部分主机厂研发试配,2017年贡献业绩可期。

1)汽车行业低迷,传统业务加速下滑;

2)ADAS、车联网、轮毂电机等新业务发展不及预期。

我们略微下调对公司的盈利预测,预计年每股收益分别为0.21元、0.25元和0.31元。采取分部估值,以2018年业绩为基础,给予传统业务25倍,维持新兴业务130亿元市值估计,目标价由27.40元下调至25.30元,维持买入评级。

 我国发展至今已有上千只A股，经过十年的风风雨雨，投资者已日渐成熟，从早期个股的普涨普跌发展到现在，已经彻底告别了齐涨齐跌时代。从近两年的行情分析，每次上扬行情中涨升的个股所占比例不过1/2左右，而走势超过

大盘的个股更是稀少，很多人即使判断对了大势，却由于选股的偏差，仍然无法获取盈利，可见选股对于投资者的重要。

如何正确地选择股票，100多年来人们创造出各种方法，多得使人感觉目不暇接，但是不论有多少变化，可以归纳为基本的几种投资策略。

是华尔街最传统的投资方法，近几年来也被我国投资者所认同，价值发现方法的基本思路，是运用、等一些基本指标来发现价值被低估的个股。该方法由于要求分析人具有相当的专业知识，对于非专业投资者具有一定的困难。该方法的理论基础是价格总会向价值回归。

该方法近年来在国内外越来越流行。它关注的是公司未来利润的高增长，而市盈率等传统价值判断标准则显得不那么重要了。采用这一价值取向选股，人们最倾心的是高科技股。

技术分析是基于以下三大假设：

(1)市场行为涵盖一切信息；

在上述假设前提下，以技术分析方法进行选股，通常一般不必过多关注公司的经营、财务状况等基本面情况，而是运用技术分析理论或技术分析指标，通过对图表的分析来进行选股。该方法的基础是股票的价格波动性，即不管股票的价值是多少，股票价格总是存在周期性的波动，技术分析选股就是从中寻找，捕捉获利机会。

四、立足于的投资组合（指数基金）：

随着股票家数的增加，许多人发现，也许可以准确判断大势，但是要选对股票可就太困难了，要想获取超过平均的收益也越来越困难，往往花费大量的人力物力，取得的效果也就和大盘差不多、甚至还差，与其这样，不如不作任何分析选股，而是完全参照指数的构成做一个投资组合，至少可以取得和大盘同步的投资收益。如果有一个与大盘一致的指数基金，投资者就不需要选股，只需在看好股市的时候买入该基金、在看空股市的时候卖出。由于我国还没有出现指数基金，投资者无法按此策略投资?上述策略，主要是以两大投资基本分析方法为基础，即基本分析和技术分

析。由上述的基本选股策略，可以衍生出各种选股方法，另外随着市场走势和市场热点不同，在股市发展的不同阶段，也会有不同的选股策略和方法。此外，不同的人也会创造出各人独特的选股方法和选股技巧。

基本分析选股，即对拟投资公司的基本情况进行分析，包括公司的经营情况、管理情况、财务状况及未来发展前景等，由研究公司的内在价值入手，确定公司股票的合理价格，进而通过比较市场价位与合理定价的差别来确定是否购买该公司股票。

一．公司所处行业和发展周期

任何公司的发展水平和发展的速度与其所处行业密切相关。一般来说，任何行业都有其自身的产生、发展和衰落的生命周期，人们把行业的生命周期分为初创期、成长期、稳定期、衰退期四个阶段，不同行业经历这四个阶段的时间长短不

一。一般在初创期，盈利少、风险大，因而股价较低；成长期利润大增，风险有所降低但仍然较高，行业总体股价水平上升，个股股价波动幅度较大；成熟期盈利相对稳定但增幅降低，风险较小，股价比较平稳；衰退期的行业通常称夕阳行业，盈利减少、风险较大、财务状况逐渐恶化，股价呈跌势。因此公司的股价与所处行业存在一定的关联。

通常人们在选则个股时，要考虑到行业因素的影响，尽量选择高成长行业的个股，而避免选择夕阳行业的个股。例如我国的通信行业，近年来以每年30％以上的速度发展，行业发展速度远远高于我国经济增长速度，是典型的朝阳行业，通信类的上市公司在股市中倍受青睐，其市场定位通常较高，往往成为股市中的高价贵族股。另外象生物工程行业、电子信息行业的个股，源于行业的高成长性和未来的光明前景也都受到热烈追捧。

上市公司的股价，更多地是受到其自身发展水平和盈利能力的影响。任何一家公司，与行业发展周期相仿，也存在自己的生命周期，同样也可以划分为初创期、成长期、稳定期和衰退期。以家电行业的为例，从初创到打出自己的知名品牌，之后经历了11年的高速成长期，目前已进入成熟期，它的股价，也在几年中经历了十余倍的狂飚后稳定下来。又如沪市中的大盘股新钢矾，虽然属于被认为是夕阳行业的钢铁行业，但是由于自身良好的经营和管理水平，98年实现了净利润增长超过100％的骄人业绩，说明夕阳行业中照样可以出现朝阳企业。以上事实表明，行业发展周期和公司自身的发展周期有时可能差别很大，投资者在选股时既要考虑行业周期，又要具体问题具体分析。

在我国，由于公司的一般规模较小，抗风险能力较弱，企业的短期经营思想比较浓厚，要想获得长期持续稳定的发展难度较大，上市公司中往往昙花一现者较多，这从某种程度上增大了选股的难度。

二．公司竞争地位和经营管理情况分析

市场经济的规律是优胜劣汰，无竞争优势的企业，注定要随着时间的推移逐渐萎缩及至消亡，只有确立了竞争优势，并且不断地通过技术更新、开发新产品等各种措施来保持这种优势，公司才能长期存在，公司的股票才具有长期投资价值。决定一家公司竞争地位的首要因素是公司的技术水平，其次是公司的管理水平，另外市场开拓能力和市场占有率、规模效益和项目储备及新产品开发能力也是决定公司竞争能力的重要方面。对公司的竞争地位进行分析，可以使我们对公司的未来发展情况有一个感性的认识。除此之外，我们还要对公司的经营管理情况进行分析，主

要从以下几个方面入手：管理人员素质和能力、企业经营效率、内部管理制度、人才的合理使用等。

通过对公司竞争地位和经营管理情况的分析，我们可以对公司基本素质有比较深入的了解，这一切对投资者的投资决策很有帮助。

如果说，对公司的竞争地位和经营管理情况进行的分析，主要是定性分析，那么对公司财务报表进行的财务分析则是对公司情况的定量分析。本书在第五章中已对详细介绍了公司财务分析的方法，此处就不再重复。

四．公司未来发展前景和利润预测

投资者可以综合分析公司各方面情况，对公司的未来发展前景作一基本估计，分析方法主要从上面介绍的几方面加以考虑。另外还可通过对公司的产品产量、成本、利润率、各项费用等各因素的分析，预测公司下一期或几期的利润，以便为公司的内在价值作一定量估计。这项工作由于专业性较强，一般由专业分析师进行。

普通投资者虽然对利润预测难度较大，仍然可以根据自己掌握的信息作一大概的估计，对于选股的投资决策不无裨益。

五．发现公司已存在或潜在的重大问题

在选股时，除对公司其它各方面情况进行详细分析外，我们还必须通过对公司年报、中报以及其它各类披露信息的分析，发现公司存在的或潜在的重大问题，及时调整投资策略，回避风险。由于各家公司所处行业、发展周期、经营环境、地域等各不相同，存在的问题也会各不相同，我们必须针对每家的情况作具体的分析，

没有一个固定的分析模式，但是一般发生的重大问题容易出现在以下几方面：

1．公司生产经营存在极大问题，甚至难以持续经营

公司生产经营发生极大问题，持续经营都难以维持，甚至资不抵债，濒临破产和倒闭的边缘。

2．公司发生重大诉讼案件

由于债务或担保连带责任等，公司发生重大诉讼案件，涉及金额巨大，一旦债务成立并限期偿还，将严重影响公司利润、对生产经营将产生重大影响，对公司信誉也可能受到很大损害。更为严重的公司还可能面临破产危险。

3．投资项目失败，公司遭受重大损失公司运用募股资金或债务资金，进行项目投资，由于事先估计不足、或投资环境发生重大变化、或产品销路发生变化、或技术上难以实现等各种原因，使得投资项目失败，公司遭受重大损失，对公司未来的盈利预测发生重大改变。

4．从财务指标中发现重大问题

从一些财务指标中可以发现公司存在的重大问题。(1)应收帐款绝对值和增幅巨大，应收帐款周转率过低，说明公司在帐款回收上可能出现了较大问题；(2)存货巨额增加、存货周转率下降，很可能公司产品销售发生问题，产品积压，这时最

好再进一步分析是原材料增加还是产成品大幅增加；(3)关联交易数额巨大，或者上市公司的母公司占用上市公司巨额资金，或者上市公司的销售额大部分来源于母公司，利润可能存在虚假，但是对待关联交易需认真分析，也许一切交易都是正常合法的；(4)利润虚假，对此问题一般投资者很难发现，但是可以发现一些蛛丝马

迹，例如净利润主要来源于非主营利润，或公司的经营环境未发生重大改变，某年的净利润却突然大幅增长等，随着我国证券法的实施及监管措施的俞加完善，这一困扰投资者的问题有望呈逐渐好转趋势。

实例：琼民源（0508），96年公司业绩发生突变，净利润由95年的38万跃升至4.85亿元，每股收益高达0.87元。该股是96年和97年初的明星股，一年多时间里股价翻几番，以火箭般的速度一跃成为高价，一时该股跟风者众，许多股民以持有琼民源为时尚。然而细心的投资者会发现一些重大的可疑之处，该公司96年的主营业务利润仅39万元，而其它业务利润却高达4.41亿元，投资收益也有

3015万元，这样一种收益结构不能不让人对该公司打上一个大问号。果然由于虚假利润等问题，该股自97年3月1日开始，共计长达两年多的时间。该股的投资者所遭受的资金损失和心灵上的伤痛无疑是巨大的，而假如当初投资者将该公司列入问题公司行列，敬而远之，则结果将不会这般惨痛。（虽说最后政府介入圆满地解决了琼民源事件，对于中小投资者来说仍应引以为戒）

总之，投资者对选择问题公司股票必须持慎之又慎的态度，最好是敬而远之，回避问题股应是运用基本分析方法所坚持的基本原则。

运用基本分析方法，我们可以通过每股盈利、市盈率等指标，并综合考虑公司所在、股本大小、公司发展前景等因素，确定公司的合理价格，如果价格被低估，则可作为备选股票，择机买入。

在此方法中，市盈率是最重要的参考指标，究竟市盈率处在什么位置比较合理，并没有一个绝对的标准，各个国家和地区的差距也很大，欧美国家经常保持在20倍左右，日本则在很长一段时间内高居60倍以上。

近几年来，我国沪深股市的平均市盈率水平在30－50倍的范围内波动，一般来说，30倍左右是低风险区，50倍左右是高风险区。

从投资价值的角度分析，假如我们把一年期的银行存款利率作为无风险收益率，那么在股市中高于这一收益率的收益水平就是我们可以接受的，例如我们以目前的一年期银行存款利率3.78%所对应的市盈率26.5倍，作为判断价值的标准，低于这一市盈率水平的股票，就可以认为价值被低估、具备了投资价值。

然而如果仅从这一角度去考虑问题，我们必然要犯错误，因为市盈率受一些因素的影响巨大。

首先，市盈率水平与公司所处行业密切相关。例如，生物医药行业作为高成长行业，其市场定位一直很高，动辄50－60倍的市盈率并不鲜见；97年的大，作为电子信息行业的，市盈率曾高达70倍；而曾极度不被人看好的钢铁，市盈率常常在10倍左右徘徊。

其次，市盈率还受股本大小和股价高低的影响。一般说，股本越小的股票越受青睐，其市场定位和市盈率越高，有人将此成为小公司效应，美国的Baze1981年最早研究了这种现象，他将纽约所的上市股票分为5类，发现最小一类的公司股票平均收益率要高出最大一类的股票平均收益率达19.8%。据笔者的观察，

我国的小公司效应更为明显，并且呈现不同的特点，由于非流通股的存在，市盈率更多地是与流通股的联系紧密。另外，偏爱是我国股市的一大特色，股价越低，市盈率越高，有时每股收益才几分钱的股票，股价达到5、6元还被认为便宜，这一价值取向不能说是成熟市场的表现，但在目前，在判断时，

我们还必须考虑到这一因素的影响。

此外，公司高成长与否，对市盈率有重大影响。俗话说，买股票就是买公司的未来，一个对未来有良好预期的个股，其股价自然就高。公司未来前景越好，成长性越高，市盈率水平就越高。那么如何衡量这一因素呢，我们在此引入的概念，从市盈率的公式可以看出，市盈率是股价与每股收益的比值，每股收益的

变化，使市盈率向相反方向变化，由每股收益的不同，我们可以计算出3种市盈率，即市盈率Ⅰ，市盈率Ⅱ，市盈率Ⅲ。

市盈率Ⅰ＝考察期股价/上年度每股收益

市盈率Ⅱ＝考察期股价/中期每股收益×2

市盈率Ⅲ＝考察期股价/预期本年每股收益

市盈率Ⅰ是基于假设企业考察期每股收益与上年每股收益相同，而上年每股收益实际上不能真实地反映企业当前的实际经营情况和获利能力，因此该市盈率不能真实地反映实际市盈率水平，其作用也就大打折扣，例如一只市盈率Ⅰ为100倍的股票，若其利润增长1倍，则实际市盈率就降到50了，反之，一只市盈率Ⅰ仅20

倍的股票，若其盈利能力大幅滑坡，则其市盈率就大大提高了。中期业绩公布后，许多人用市盈率Ⅱ来选择股票，缺陷也是明显的，公司上半年的收益不等于全年的收益，有时还差距很大。由于企业的未来每股收益较难预测，不确定因素太多，市盈率Ⅲ很可能与实际情况有很大出入，但是无论如何，它是人们经过综合分析公司

的情况，得出的结论，具有很大参考价值。3种市盈率虽然各有不足，毕竟是投资的重要依据，我们将3种市盈率结合起来考虑问题就会更加全面。

从以上分析可以看出，市盈率受多种因素影响，因此要辩证地看待市盈率，而且应该把市盈率和成长性结合起来考虑。在成长性类似的企业中，应选择，若一个企业成长性良好，即使些也还是可以介入。

中兴通讯是一家通信行业领域的企业，97.11月上市，上市后一直定位较高，股价在20几元徘徊。98年初公布97年度报告，每股收益0.46元。年报公布后该股并没有大幅下跌，仅最低调整至21元、市盈率45倍时，即开始一波上扬行情，股价最高升至37.88元，按97年业绩计算，市盈率高达80倍。其原因就是投资者

对该公司的未来前景普遍看好，预测到它98年度会保持高速增长的势头。果然，随后公布的该股98年业绩为0.47元/股，98年度全年业绩在10送3扩股后还达到0.97元/股，公司净利润增长100％以上，至此该股的市盈率大幅下降。假如有一个投资者在97年初，经过对公司基本面情况的认真分析，认定该公司正处于高速发

展阶段，98年利润增长有望达到100％，即98年度可望达到每股收益0.90元，当时的股价为21－24元，按97年业绩计，市盈率Ⅰ为45－－52倍，但是市盈率Ⅲ仅23－27倍，而当时市场上对高科技股的定位可达5－40倍，即预计该股的价格有可能达到36元，这时的股价与预计价格相差很大一段空间（50％左

右），投资价值显现，即使预测有一定的偏差仍然不会导致亏损，市场风险较小，这时如果该投资者果断买入，在98年的最后一天卖出，可获利60％。

在股市投资实战中，运用公司基本面情况选股的方法，主要适用于专业投资者，对广大中小投资者及利用业余时间的股民，无论从时间、精力以及所要求的知识面和掌握的信息来说，都存在一定困难，因此该方法在广大中小股民中的应用具有局限性。而技术分析选股，由于其不需要太多专业知识，考虑问题比较直

接，与市场联系紧密，且由于价格、成交量等技术数据、技术分析手段的获得相对容易，以及电脑、乾隆软件等技术分析工具的普及，使得该方法的应用日渐普遍。

技术分析方法一般是将选股与买入有机地结合起来，选股过程也是确定买入时机的过程。

一．寻找真正底部，捕捉潜在黑马

选择股价经深幅下挫、长期横盘的个股，同时伴随成交量的极度萎缩，继尔股价开始小幅扬升，MACD指标上穿零轴。此时还不是介入时机，还应耐心等待股价回调,待MACD指标回至零轴之下，再观察股价是否创下新低。在股价不创新低的前提之下，股价再次上扬，同时MACD指标再次向上穿越零轴时，则选定该

股，此时为最佳买进时机。

(1)深幅回调：股价从前期历史高点回落幅度,就质优股而言,回落30％左右；对一般性个股来说,股价折半;而对质劣股,其股价要砍去2/3可谓深幅回落。这里必须

结合对股票质地的研究，例如对于高成长的绩优股来说，跌去1/3就属不易，而对于一只有摘牌危险的ST个股，跌去2/3也属正常，这里没有绝对的标准。因此必

须辩证地看待某只个股的跌幅，当投资者对此把握不住时，建议重点关注股价已跌去2/3的个股。

(2)长期缩量横盘：一般而言，在控盘机构完成过程之后，如果股价没有一个深幅的回调，就很难有再次上扬的空间，这样当然无法吸引新多入场。只有经过

股价的长期横盘使60日、80日、120日等中长期均线基本由下降趋势转平,即股价的下降趋势已改变,中长期投资者平均持股成本已趋于一致。这时股价才对新多头

有吸引力。长期横盘时应伴随着成交量的极度萎缩，如果仍然保持大的成交量，说明做空能量依然较强，上升动力不足。

(3)MACD第一次上穿零轴时不动：股价经过大幅下跌后,第一波段行情极有可能是被套机构的解套行情。即使是新多头的建仓动作，绝大多数情况下也还存在一

个较残酷的过程。因此,MACD指标第一次上穿零轴并非最佳买点。(此处MACD取常态指标)

(4)股价不再创新低：从趋势角度而言，股价高低点的依次下移意味着整个下降波段没有结束，在一个下降趋势中找底是一种极不明智的行为，因此股价不再创新

低是保证投资者只在上升趋势中操作的一个重要原则。在此基础之上,伴随着股价上扬,MACD再次上穿零轴，又一波升浪已起，方可初步确认已到中线建仓良机。

利用上述原则选择并买入潜力个股后，如果股价不涨反跌，MACD再次回到零轴之下，应密切关注股价动向，一旦股价创下新低，说明下跌趋势未止，应坚决止损出局。否则应视为反复筑底的洗盘行为。

实例：龙舟股份(600711)，(见图4.)，该股自97年7月下旬见顶18.72元之后,在两个月内跌至7元以下,股价几乎跌去2/3。而经过这次典型的“深幅下挫”之后,该股随沪市大盘在9月23日见底,开始了长达三个月的筑底阶段。这期间,股价窄幅波动,成交低迷,12月3日单日成交量仅4.6万股,相当于行情高峰时413万股的单日最高成交量的1/10，满足“长期缩量横盘”的必要条件；同时,股价始终在6.5元上方,没有再创新底。进入12月底龙盘股份股价开始出现异动,先是成交量温和放大,每隔一个月有一个急升的过程。MACD指标在零轴下方5个月后第一次上穿零轴,60日、80日、120日等中长期均线基本走平，说明中长期投资者持股成本接

近,无杀跌动能,且有新多入场收集底部筹码。随后开始的洗盘行为使MACD指标重回零轴之下,但股价在触及回调1/2位时受60日、80日、120日等多条中长期均线交汇带的支撑无法下行,并开始重拾升势,MACD指标第二次上穿零轴,此时已到最佳买点。即使随后仍有大规模洗盘行为，但三条中长期均线已开始上行，显示后期股价走势已成大涨小回的中期上扬格局。

1．运用ROC指标选股

经过长期缩量横盘的个股，在开始进入上升趋势后，股价首次出现加速上扬，使得ROC指标在常态下，第一次出现连过零轴以上三条天线的现象，显示该股极具黑马相，可于回调时介入。

(1)底部区域起动：首先结合上文判明股价处于底部区域。(ROC取常态值)

(2)股价快速拉升：变动速率ROC的一个重要功能，就是其在测量极端行情时有着良好的绩效。伴随股价在上扬初期所出现的快速拉升，ROC指标连续越过三条天线，显示出机构有拉高建仓迹象。而强调这种状况需第一次出现则是为了保证股价仍在底部区域附近。

(3)适用范围：该方法不适用于超级大盘股及刚上市新股。ROC指标连过三条天线，一般股价已有50％以上涨幅，对于超级大盘股而言已具有很大风险，涨升空间已经不大。而刚上市新股的市场定位尚未经受时间考验，利用该指标行动缺乏合理性。

上文中所谓ROC指标在常态下,是指在钱龙动态中不对开机界面做放大或缩小,以免引起第三条天线值的变化而无法取得统一标准。

实例：仍以龙舟股份(600711)为例，(见图)，该股在盘出底部之后于98年4月份开始第一波加速上扬行情。这期间成交量明显放大，股价从不足9元在一周之内迅速上摸11.89元高位，带动ROC指标在4月7日达到28.91，一举突破当时第三条天线27.7，显示有机构不计成本拉高建仓。虽然其后仍有深幅洗盘动作,但黑马相已显露无遗。该股在半年多时间里连续大幅扬升，股价最高于98年10月达到23.47元，从第一次突破第三条天线时介入计，涨幅达一倍多。该方法即可帮助投资者，又可使投资者避免过早将抛掉。

股价长期在底部缩量横盘的个股，，股价拔地而起，连续大幅扬升。当第一次冲高之后，股价回调幅度不跌破涨幅的1/2，而成交量已缩减至前期单日最高成交量的1/10左右，此时已到最佳买点。

(1)股价突然扬升，成交量急剧放大：与上文底部阶段股价启动的表现有所不同，在无任何先兆的情况下，股价突然扬升，成交量急剧放大。说明可能发生很大变化,出现快速拉高的建仓行为。

(2)回档幅度不超过1/2：但这种情况也常发生在前期被套主力的自救行情中,其表现为股价的快速拉高之后又迅速回落。因此,我们要特别强调股价回档幅度不能跌破涨幅的1/2。

(3)幅萎缩：而成交量的大幅萎缩则说明跟风盘、解套盘的压力已基本释放,筹码的锁定性良好。洗盘过程接近尾声,股价将重拾升势。

实例：(600601)，该股98年2月份之前成交极为散淡，股价在9元上下做窄幅波动，进入2月份之后成交量突然成倍放大，股价也大幅扬升，至3月2日股价已上摸18.36元，短时间内实现股价翻番。而在随后的调整之中，股价最低探至13.8元，幅度为涨幅的1/2，与此同时成交量在3月20日缩至126万股，不足3月2日峰值时最大成交量1434万股/10，说明抛压已轻。虽然中小投资者无法获知当时延中实业基本面的变化，但仅从的角度而言已到介入良机。

三、利用技术分析的四要素—量、价、时、空，选择

超强势股是股市中的明星，一些超强势股的股价可以在极短的时间内完成大幅飙升,令人惊心动魄。以98年春节后的明星昆明机床为例，该股连拉涨停，仅用6个交易日涨幅即达85.4％。故此,认真观察、追踪超强势股应成为广大投资者选股任务中的重中之重。

以下我们从技术分析四要素价、量、时、空来论述超，个股符合下列特征越多者，越有可能成为超强势股。

与许多半路出家的个股不同，超强势股从形态上看底部一般比较扎实，以圆底(例如97年3月上、中旬的),W底(例如98年9月中旬的小飞)和头肩底(例如99年初的昆明机床)居多。股价上涨时几乎马不停蹄地从底部以70至80度的角度直拉，而且K线干净利落，很少连续形成较长的上影线。

超强势股股价飙升时，均线呈明显的多头排列。除非股价见顶,它一般不破5日(参照昆明机床99年2月9日至3月5日的K线图)。

超强势股在股价起步前常常是，5日被10覆盖，或时隐时现，或藏而不露。然而突然某一天5日均量线以45度以上角度上冲10日均量线,并伴随着大幅成交量(一般较上一日高出1至10倍以上不等)，此时往往是该股将要有大行情的信号(例如99年1月22日的淄博基金)。此后,一连数天成交量保持在10％以上,个股价升量增,配合极好。当然,有些超强势股在股价大涨前也有成交量数根小阳柱一小阴柱交叉进行的，但行情真正发动之日，成交量仍需很大。

一轮跌市接近尾声之时，最先冒头拉之个股最易成为超强势股(99年初的昆明机床与即是典型的例子)。此外,一波短多或次中极行情的初期，也是我们检验超强势股的重要时刻。那些符合市场主流、股本适中并率先领衔上涨者最有希望成为超强势股(如98年3月26日的南洋实业)。

超强势股从行情起动至股价见顶一般只用6至20个左右交易日不等。由于主力有备而来，股价走势极具爆发性。因此,一旦5日价格均线趋平、K线拉阴，投资者即应执行利损出局。

绝大多数超强势股均起自于中低价股，因此有着可观的上升空间。一般而言，如果一档超强势股仅用6至7个交易日便完成一波行情，则上升空间约为50％至60％在右。以往的历史数据表明，绝大多数超强势股可以在10个或10个以上交易日内完成股价翻倍。

选中超强势股并非总是可遇而不可求，它要求投资者不但具有极强的能力,而且还要有超人的胆量。在众人徘徊观望之时坚决买进。一个够水平的投资者会在一波行情风声乍起之时从数只率先拉涨停的个股中筛选出一至两个股票。它们必须在流通股本、股价绝对高度、题材、业绩及个股日、股价拉涨停的角度与速度等诸方面占有绝对优势。

牛市中赚到大钱的秘诀 

原来想用《如何在牛市中赚到大钱》为题，但考虑人都不希望被他人教育，而只愿意被市场惩罚。而且人们对秘密、秘诀有天生的喜好，所以取了这个名字。

牛市中如果你只赚到小钱，那你熊市一定亏大钱，所以你基本是来股市做慈善的，只是这慈善有证书但从不发奖状。

牛市中赚大钱是有秘诀的，我悟了几个牛熊轮回才悟到的，是交了很多学费的，上轮大牛市（998--6124），我最终只赚了5倍不到，远远跑输大盘不说，关键是我从牛市初期就极度看好，并给朋友们极力推荐，中信证券最高涨了30多倍，那次超级大牛市之后我对自己的投资过程做了非常认真的反思，并时刻提醒自己当下一个牛市来临的时候一定要克服自己总结出来的以下致命错误：

1、盯盘时间太多，忘了大趋势；

2、数K线太积极，忘了大格局；

3、总想抛在顶部，证明自己是神仙，一直跟着专家猜顶在哪，以致不敢重仓，不能坚持；

3、太相信经济学家，忘了股市本身规律及特色；

4、热心打听牛股，非常依赖消息，经常放牛骑兔；

5、持仓股票太多，买股不问逻辑，也不敢重仓，更不敢坚持；

6、贪心不足，高抛低吸，希望每天买到涨停板，而且认为自己有这个能力；

7、抛掉手中涨得好的股票，留着手中涨得差的股票；

8、顺的时候不思考，不顺的时候乱思考；

9、贪心不足，买出的牛股总梦想以更低的价格买回来；

10、不谦逊，牛市后期以为自己是神仙，以为赚钱很容易，不再学习也不再认真思考；

11、盲目争强好胜，坚持错误做法只为了证明自己对，甚至忘了来股市赚钱的初心。

12、倒金字塔投资，指数低位时资金投入少，在相对高位的时投入了更多的资金，致使大盘调整不多就吃掉了前期赚的大部分利润，以致坏了心态，乱了舞步。

1、当时我在中信证券涨了70%的时候洋洋得意抛了一半，在300%的时候就抛光了，只是为了证明自己曾经说看中信证券涨3倍）。在涨了400%，大约在18元左右我再鼓起勇气买了回来，但在赚了20%不到的时候，和一个基金经理好朋友吃饭，他给我推了一个消息票，我抛出全部中信证券（当时中信证券正好滞涨）买了他推的股票，之后中信证券很快涨到了40元，又翻了一倍，而基金经理朋友推的股票只赚了不到20%。（我输在了对中信证券的不信任，对消息的依赖，更重要的是贪心不足）

2、对大牛市复盘发现，买入持有是牛市的最好策略，哪怕没买到，也比经常换股、高抛低吸收益高；

3、每一次大阴线都是最好的买点，而不是手忙脚乱抛股票；

4、牛市初期必须稳、准、狠，宁可做错、不可错过；

5、牛市必须紧抓股，由小到大，循环往复，直至牛市结束（做好最多回吐30%利润的心里准备）；

6、板块切换坚持不超过3个；

7、指数高低、短期涨幅大不大不是自己考虑减仓的关键，关键看市场还有多少人害怕并在誓誓旦旦提醒风险，如果还很多，尤其是自己心里也很慌，那市场应该还在安全期；

8、如果出现大量的徒弟已不听师傅的，甚至不尊重师傅，那需要考虑危险是不是已悄悄来临。

在2012年行情，去年的行情我基本克服了以上致命错误，并坚持按反思来做，取得了很好的效果，可以说让我面对今年全面牛市来临的时候有了一个特别好的心态，站在了一个赢家的位置，所以可以做到万事不惊，说话果断坚决。

也正因为知道了牛市怎么样的投资者才能赚大钱，所以写了那么多奇奇怪怪的文章，而不是在只在那推荐个股，因为我知道我如果只在那告诉你个股代码，而不告诉你如何赚到大钱的秘诀，那你也一定不敢重仓买入我说的券商及券商服务、互联网金融的股票，更不敢拿到现在，赚到50%，100%，150%，你能吗？一定不能，现在很多人做到了这一点，证明我的方式是有效的，是不是比单纯给你推个股让你赚点小钱要有用的多（荐股很容易，让大家在我推荐的股票上赚到大钱才难，为了达到这个目的，我确实很辛苦，谦虚的说也还是很辛苦）。

而且最关键的是你的心态会不错，这样可大大提高你未来赚钱的概率。

其实我的每一篇文章都在讲赚钱的真正逻辑，但我也知道没有多少人肯认真系列的去读，所以我不得不经常把过去已验证的文章拿出来，但越这样我发现效果越差，人家更不愿意看。人是很奇怪的，发现一个人过去所有的文章都可以转发，他们第一反应是这个人这么炫耀真讨厌，而不是想他怎么可以做到股市判断如此精准？一次、两次、三次都可以说瞎猫抓到死耗子，10次20次都逮到，而且是股市这只活到几乎妖的耗子，而且极少失手。怎么就不肯去仔细看几篇长微博探个究竟呢？马云常去探望一些大神（马云本身就挺神的），常被我们这些普通人耻笑，我在想马云的巨大成功可能恰恰得益于他这种不随便下定义，强调调查研究眼见为实的特质。

说这么多我知道是无用功，但我的微博上的这些文字会为我自己未来的投资提供更大的帮助，我也明白等这轮行情结束有些人会体会我微博上这些文字的巨大价值，也更能明白我的真实用心，但大多数人依然会选择不相信我现在真是这么说的、这么做的。

这是肯定的，原因很简单，因为即使再大的牛市，能赚大钱的永远只是少数。