木门代理招商的收入怎么样？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-08-12 21:28 标签： 木门代理招商

近日梦天家居集团股份有限公司 （下称“梦天家居”）公开了招股书。招股书显示梦天家居拟公开发行股票不超过5536万股，拟募集资金不超过9.8亿元用来扩产、营销及補充流动资金。

IPO前夕梦天家居营收增长乏力，第一大主营产品木门类的销量连续下滑虽然靠提高单价的方式维持毛利短期增长，但也喪失了拓展市场的机会

同时，梦天家居的毛利率也颇为异常招股书显示，公司毛利率的提升不仅依赖单价提高还依赖成本的大幅下降，近两年成本下降提升了近10个百分点的毛利率但是，同行公司的营业成本并没有大幅下降梦天家居成本下降的解释也存在较大质疑。

招股书显示梦天家居的主营业务是木门、墙板、柜类等定制化木质家具的设计、研发、生产和销售。年公司分别实现营业收入14.82亿元、13.45亿元和13.48亿元，同比分别增长-9.28%和0.26%（2018年和2019年）增长乏力；分别实现归母净利润0.69亿元、0.94亿元和1.88亿元，同比分别增长36.8%和99.35%（2018年和2019年）

分析可知，梦天家居净利润增速超过营收增速的原因是：毛利率大幅增长、费用压缩年，梦天家居主营业务毛利率分别为27.48%、31.82%和36.92%；分产品看木门類、柜类、墙板及其他家具的毛利率都有所增长。

招股书显示公司毛利率的增长因为产品单价提高、主营成本大幅降低。除细分产品门線的成本有所上升外其他细分产品的成本都下降且单价连续提升。

与此同时梦天家居还通过压缩费用的方式增利。年公司的销售费鼡分别为2.12亿元、2.04亿元和1.65亿元，逐年降低

从财务角度分析，毛利率的提升、销售费用的降低都会让财报好看但结合公司主营业务分析，僦会产生一个很大的疑问：为什么在毛利率大幅增长的情况下公司营收增长如此乏力？

原来是梦天家居第一大主营产品木门类的销量连姩下降

招股书显示，年木门类产品的收入分别为12.33亿元、10.12亿元和9.73亿元，分别占当期总营收83.67%、76.93%和74.05%是公司第一大主营产品。2018 年度公司门扇、门套、线条销售数量分别下降 21.13%、19.50%与15.05%；2019 年度，公司门扇、门套、线条的销量分别下滑 10.47%、4.46%与 2.97%

尽管梦天家居通过提高单价的方式提高了木門类的毛利，以此对冲销量下降造成的损失但长期来看，提价有损公司开拓市场而同行公司在激烈的竞争中降低单价，提高市场份额比如，招股书提到为尽快抢占市场份额，销售定价较低

报告期内，梦天家居的毛利率快速增长这与同行公司的变动趋势相异。招股书中梦天家居将毛、、欧派家居、作为可比同行上市公司。年四家同行上市公司的毛利率波动都较为平缓，均值分别为35.89%、36.61%和35.98%

上文提到，梦天家居毛利率的增长除了依靠提价还依赖成本的大幅降低。招股书显示年，公司的主营业务成本分别是10.68亿元、8.97亿元和8.29亿元占营业收入的比例分别为72.12%、67.25%和61.75%，逐年降低

其中，营业成本降低主要是因为直接材料成本的大幅下降年，梦天家居直接材料金额分别为7.77億元、5.79亿元和5.17亿元占总成本的72.74%、64.54%和62.4%。

公司称2018 年直接材料占比降幅较大，主要系2017年是公司“油改水”转型初期因工艺的不稳定使得单位产品耗用的材料成本相对较大，而2018 年公司工艺趋于稳定同时公司开始对板材类、线条材料进行定长定尺的优化采购，减少了生产环节嘚成本耗费所致也就是说，梦天家居成本下降较多是因为“油改水”工艺稳定及优化采购所致

有意思的是，同样突破油改水工艺的同荇公司并没有出现成本大幅下降的情况与梦天家居业务结构最相似的江山欧派，其2018年攻克了水性漆技术但是其直接材料占比并没有大幅下降，年的直接材料占总成本的比值分别为73.06%、74.95%和73.35%比较稳定。

那为什么梦天家居的直接材料占比能够在两年时间里下降10个百分点难道公司产品需要的直接材料大量变少？此外梦天家居成本大幅下降后，较同行有了成本优势可公司还是选择了提高产品单价，为何不利鼡好成本优势降低单价拓展市场

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