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来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-09-10 02:57 标签： 建信金融资产管理公司
金融全球化：如何管理国际资本流动，建金融安全网？ - 财经 - 科技头条
金融全球化：如何管理国际资本流动，建金融安全网？
外汇储备一直是全球金融安全网中规模最大的资源，从IMF储备充足性评估标准看，目前我国的储备规模处于充足水平。另外，区域金融安排在危机的推动下迅速发展，其和IMF的定位、协调等问题备受各方关注。一、全球金融安全网（GFSN）——外汇储备全球外汇储备规模的变化及其在GFSN中的定位亚洲金融危机让新兴经济体意识到外汇储备的重要性。20世纪90年代末期以来，全球各国外汇储备从2000年的2万亿美元增加到2014年年末的12万亿美元，其中三分之二由新兴经济体和发展中国家持有。2015年以来，由于新兴经济体的资本外流压力加剧，全球外汇储备呈下降趋势。外汇储备一直是全球金融安全网中规模最大的资源。对于外汇储备和其他部分在全球金融安全网中的定位，IMF（2016a）从可预测性（资金是否可得）、便捷性（资金激活和拨付的速度）、可靠性（资金是否可以在外部冲击的全部过程中使用）与成本（使用资金的金融和政治成本，包括污名效应）等几方面做了评估。表1 全球金融安全网各组成部分特点分析注：红色（0）代表“不足”，黄色（1）代表“部分充足”，绿色（2）代表“充足”。储备充足性的评估标准评估储备充足性的传统指标包括：1）进口覆盖率；2）储备与短期债务之比；3）储备与广义货币之比等。对资本账户开放程度不高的国家，进口覆盖率通常被视为有效的衡量指标，通常认为3个月的覆盖率是基准水平。储备与短期债务之比被广泛用于衡量金融风险，特别适用于进行大量短期跨境金融交易的国家，短期债务覆盖率达到100%是新兴经济体最常用的储备充足性标准。储备与广义货币（一般是M2）之比一般针对银行部门规模较大、资本账户开放度很高的国家，用来衡量资本外流风险，5%通常被视为储备/广义货币的门槛值。2016年6月，IMF发布了《储备充足性评估的操作指引及相关考虑因素》（IMF, 2016），对于新兴经济体，IMF建议使用综合指标（新兴市场储备充足性评估指标，即ARAEM metric）衡量储备充足性。该指标由出口收入、广义货币、短期债务、其他债务四个指标乘以一定的系数加总组成，并针对不同汇率制度和资本流动管理措施提出了不同系数（表2）。IMF认为，当新兴经济体的储备规模达到综合指标的100%～150%时，即处于较为充足的水平。表2 新兴经济体储备充足性评估指标各变量系数（%）IMF对我国外汇储备充足性的评估从储备的进口覆盖比率来看（图1），中国2016年的水平为158%，2017年预测值为142%，分别相当于19个和17个月的进口，在金砖国家中仅低于俄罗斯，远高于3个月的门槛值。图1：金砖国家储备进口覆盖比率从储备与短期债务之比来看（图2），由于我国外债规模相对较小，2016年该比率为388%，2017年预测值为367%，说明外汇储备足以应对短期债务。
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