股神级经济学家凯恩斯：为什么长期持有股票是最好的选择？
首批私募基金管理人，管理规模超百亿
美元债基金
文|小基快跑
导读：凯恩斯是20世纪最伟大的经济学家，鲜为人知的是，他也是最早的对冲基金经理，拥有近20年的操盘经验。
他管理着剑桥大学国王学院的投资，1928年-1945年(凯恩斯于1946年逝世)，18年间年均回报为13.06%，同期英国市场回报率为-0.11%。
期间，凯恩斯经历了世界大战，但他经受住了经济大萧条、两次股市崩盘的考验。他建立的投资原则，受到格雷厄姆、巴菲特的追捧。
彭博专栏作家约翰· 瓦辛科从凯恩斯独特、个性的投资方式总结了十条宝贵经验：
1、长期来看，股票盈利高于债券
虽然这不是一条真理(取决于研究的具体时期)，但它却是普遍成立的。根据伊博森公司调查，年，大公司股票收益率平均为9.8%，小公司股票则接近12%。相比之下，公司长期债券仅为6.1%，美国国库券为3.5%。
为什么股票收益率往往能超过债券？因为股票收益基于留存收益和股息。市场行情好时，分红较高，投资者抬高股票价格。固定收益债券则不会出现这种情况。
如果你希望既取得资本升值又取得收入，那股票仍然是大部分投资者长期、有效的选择。
总之，单靠持有债券你是发不了财也应对不了通货膨胀的。你必须承担风险并长期持有股票。
2投机是危险的博弈
凯恩斯原本认为凭借自己的“过人学识”，他可以在货币和大宗商品市场波动中游刃有余。
消化市场过去和现在的大量统计数据和数字可能很容易，但这样的研究对于未来或许丝毫没有预测价值。
投机的光芒也许会迷乱你的双眼，但务必谨记鲜少有投机者能取得良好的长期回报。他们可以走运一时，最终的表现迟早会回归甚或低于平均水平，因为他们不可能了解市场走向的每一个重要事实。投机是危险的博弈。
3、可能不等于必然
你可能拥有某些优秀分析师的收益和债券利息预测，或是关于不同周期的最新个股分析图表。信息经济的时代随处充斥着这样的数据。
但正如凯恩斯发现的，这并不能保护你不受股票和经济市场不确定性之害。即便最稳健的公司及其股价也难逃一劫。
只要存在不确定性，就会有对未来经济状况的恐惧和怀疑。无法量化的不确定性就是投机者的死敌，而做足功课的懂行投资者却能抓住由此带来的买进机会。
仅仅因为去年苹果和埃克森美孚的股票涨了，并不代表今年会再涨。股票价格代表随机时点，而时间一直在流逝。不要把过去的回报与持续可能性混为一谈。
4、对冲风险有助于平衡你的投资组合
你需要组合几种在市场下行时无关联的资产，实现真正的分散投资。这意味着利用债券、房地产、通胀保值类债券(TIPS)、大宗商品和其他替代品平衡股票。
分散投资十分重要，它是投资存亡的基石。债券或许乏味得可怕，但它们却成为2008年的避风港。
写下这段文字的时候，TIPS在低通胀时期的回报可能还是很差，但它们能在物价飞涨时起到保护作用。如果你关注对冲风险，就会发现不是所有资产都能同时上涨。市场下行时负相关投资资产方能发挥作用。
5、利用价值商数
20世纪30年代面对市场暴跌，凯恩斯决定集中于公司的内在价值。
公司如若破产价值几何？
公司的特许权/企业价值，或竞争优势如何？
未来盈利点有哪些？
是否可以提高股息？
正如本杰明·格雷厄姆和沃伦·巴菲特所宣扬的，一家经营有方的公司能够实现增值，而市场并不总能通过市场价格体现这一增值。
考察公司的账面价值和市盈率，与其他公司比较下来如何？
价值投资者持有哪些股票？
构建价值投资组合时需着眼未来。你会持有一只股票长达10年吗？
6、股息不会说谎
股息每个季度支付一次，代表着公司利润的一部分。
凯恩斯20世纪30年代购买了大量公用事业公司股票，形成很好的投资缓冲和收益流。找出定期提高股息的公司；
这些就属于全世界最稳健的公司，能够实现持久、稳定的经营。就像价值股票一样，你可以在股息成长基金中找到很多这种股票。
公司是否能在任何情况下都支付股息？
每年增加或减少的股息有多少？
股息增长的可能性有多大？
记住最高的股息收益来自于市场认为投资风险最高的公司。
像一只乌龟一样：稳扎稳打地赢得比赛。
7、不要随波逐流
逆势投资终有回报。找出稳健、不受欢迎的公司，以低价买进并坚持持有。
不要试图择时操作，但要找准机会购买有“护城河”保护(即竞争保护)的公司。与购买当今热门股并盼望它们增值相比，找出并持有冷门股可以带来更大收益。
凯恩斯认为前一种方法注定令人失望，现在也依然如此。
股票不是选美比赛，成百上千的股票虽未赢在今天，但时间的洗礼会让它们走向成功之巅。大多数时候市场都能有效地完成证券定价，但不是永远如此。
为什么不利用市场犯下的错，借机选出失宠的股票或行业呢？
每年年底看看标普500指数关键板块，选出落后的板块，或者道琼斯工业指数中上年表现不佳的“狗股”。
如果你勇于背道而驰，就有希望提高长期总收益。
8、长期投资
即使当前经济环境不景气，如果你拥有仍然符合你风险偏好的长期投资政策，务必要坚持。每年调整一次确保方向正确，不要过多购买任何一类资产。将已盈利的股票平仓一部分，用于低估资产加仓。
如果你打算利用杠杆，请尽量保守一些。瞬息万变的市场会让你很快陷入麻烦(你好，请追加保证金！)。
投资者最大的危险就是冲动行事。市场随时会发出错误的信号，营造恐慌。高频交易的波动性对于现代投资(000900,股吧)者而言更加糟糕。一定要坚持自己的投资政策。
9、被动投资
由于“动物精神”从中作梗，你无法预言长期或短期预期状态，将大部分资金用于购买廉价指数基金，少量指数基金即可形成多元化投资组合。
指数基金为何是最好的选择？
因为指数就是市场。
大部分投资者对市场波动的预测往往是错的，那么为何不直接抓住主要的市场呢？
年，标普500指数的表现超过64%的主动管理型基金(直至2012年)，标普中盘400指数超过了75%的中盘基金，标普小盘600指数超过63%的小盘基金。
指数基金的低成本，能助你积累更大财富。主动管理型基金每年收益的管理费用平均占资产的1.3%。此外还有买卖证券交易费用、选时误差和销售费用。而指数基金年费低至0.6%，能为你直接省下一笔钱。
10、享受美酒！
据说这是凯恩斯的人生遗憾(及遗言)之一——他未能更好地享受生活与美酒的乐趣。
投资的目的是过上富裕的生活，而不是沉迷于赚钱。
富裕并不一定是拥有一个停了四辆爱车的车库，或是放满衣服鞋子的衣橱，它是对安全舒适未来的希望。
每个人对此都有自己的看法，但它不应该让人操劳痴迷。
凯恩斯刚开始赚钱的时候，他乐善好施、买书买画、休闲度假、资助艺术活动，或者捐给母校。这就是一位真正热爱生活、人类和世界的天才。他所生活的世界充满动荡，在战争和绝望下千疮百孔，但他没有消沉。
凯恩斯继续以自己的思想和精神努力改善世界。那是他的精神遗产，而不是他投资赚的钱，也不是他提出的经济理论。
所以制订好满足目标的全面投资计划之后，就把它放在一边，每年查看一次，其他时间就去享受生活吧。
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今日搜狐热点黑暗即是虚空: 为什么要持有小市值股票组合？ 先强调一点，我说的是持有小市值股票“组合”，而不是小市值个股，这两者有着根本的区别。在本文中后面，我会提供一只基金作为替... - 雪球分配悬赏奖金 剩余可分配奖金：<span data-balance="1元元剩余奖金需在悬赏结束前分配完，否则将按规则自动分配来自雪球为什么要持有小市值股票组合？& & & 先强调一点，我说的是持有小市值股票“组合”，而不是小市值个股，这两者有着根本的区别。在本文中后面，我会提供一只基金作为替代品以及说明为什么这只基金可以成为替代品。&&&&&&&小市值股票的波动率非常大，尤其是在过去一年我们看到了创业板股票的去估值过程，很多以前的牛股都以腰斩的形式诠释了什么是均值回归。所以说精选小市值股票是非常困难的一件事，尤其是在A股的环境下，小市值股票的估值高，业绩水分大，相反，国外成熟的股票市场中，一堆小市值股票跌破净资产的情况则是屡见不鲜。这当然是制度原因造成的，但我不关心这些。我所关心的是如何萃取所谓的“规模效应”。&&&&&&&熟悉现代金融学的人都知道，上个世纪90年代，Fama和French提出了FF三因子定价模型，更准确的讲，股票组合的平均回报率由市场组合、市值和账面市值比（市净率的倒数，也被称为价值因子，但和价值投资不太一样）这三个因子决定，近期，这两个人又提出了五因子模型，不过市值因子依然在模型之中。&&&&&&&市值因子，或者是规模因子，说的是长期来看，小市值股票组合的平均回报率要高于大市值股票组合的平均回报率。原因有很多，其实简单的讲，这也可以说是一个均值回归的过程。如果大市值股票的平均回报率显著的高于小市值股票，那么大市值股票会继续增长得越来越大。既然树不会长到天上，大市值股票的回报率肯定被向下拉。&&&&&&&还有一个重要之处在于，这里说的小市值股票组合理论上是每年都会更新的，有些以前是属于小市值的股票，由于大幅上涨的原因，就会被排除出组合而进入中大市值股票组合。&&&&&&&中国特殊论者又要问了，老外的东西在中国成立吗？中国有中国的国情。然而数据却表明，中国的国情强化了规模因子，但是价值因子被弱化了。我采用了从1996年1月到2016年12月的月度回报率数据，并且考虑了现金红利，同时我排除了半年内上市的股票，结果如下。& & & 市场组合回报率，也就是A股所有股票组合的流通市值加权平均回报率（这里已经扣除了无风险利率），平均每月有1.2%的回报，如果按照几何平均会低一些，不过差距不大。市场组合的波动率非常大，年化31%，这也反映的大多数投资者的平均感受，那就是市场波动大，坐过山车的感受（美国股市的波动率大约只有一半）。&&&&&&&重头戏在规模因子。规模因子表达的是做多小市值股票组合，做空大市值股票组合后的平均回报率（具体构建有兴趣的可以自己查阅相关资料，这里就不再赘述了）。T统计量令人惊讶的接近3.4，这是什么概念呢？在美国股市，规模因子的T统计量大概只有2上下。中国股市具有极其强烈的规模效应，小盘股组合的平均回报率要远高于大盘股组合。&&&&&&&价值因子，也就是按照市净率来选择股票组合，做多低市净率股票组合，做空高市净率股票组合，平均回报率略微正值，统计上讲和零没什么区别。等等，价值投资者会讲，那茅台呢？格力呢？云南白药呢？好吧，这些是个股，而我这里讲的是一个分散化的股票组合。其次，这些为人所熟知的价值股，其市净率也非常高，比如茅台，云南白药都是5倍的PB，按照PB来区分的话，完全不属于传统意义上的价值股。这个话题打住，因为不是本文的重点。&&&&&&&重点在于规模效应。上面的计算是理想化的，因为FF定价模型要求，投资者可以做多和做空市面上几乎所有的股票，即便在成熟的股票市场也是不可能的，所以一般而言可以做多一个更少数量的小盘股，同时做空大市值股票指数的股指期货，比如像标普500或者沪深300这样的股指期货。&&&&&&&但是，做空还是很麻烦，我希望看看纯做多的效果如何，这也是多数投资者的做法。&&&&&&&接下来，把所有的股票每年七月初，按照流通市值和账面市值比交叉分为25个股票组合，计算纯做多的回报率，这里依然是市值加权平均回报率（没有扣除无风险利率），时间还是一样从96年到16年。这里不是学术研究，所以为了图表别太复杂，我只选择了最具代表性的四个组合：小市值高估值、小市值低估值、大市值高估值和大市值低估值组合，排除了中间的21个组合。统计见下图。&&&&&&&图跟表的含义都很明显，长期来看，小市值股票组合远远强于大市值股票组合，虽然波动率更大，但值得承受波动率风险。小市值高估值股票组合增长了107倍，小市值低估值组合增长了76倍，大市值高估值组合增长了4.5倍，大市值低估值组合增长了7倍。宏观数据可以造假，但是股票回报率数据你告诉我怎么造假？另外有个事实我也要提及下，虽然神创板牛市拉抬了小市值股票组合的回报率，但即便在早期没有中小板和创业板的时候，小市值股票组合的表现还是比大市值股票组合抢眼，无论是数据还是研究文献都支持这一点。&&&&&&&结果虽然令人激动，但是这里有几点要说明。首先，这里是长期持有的回报率，散户喜欢高买低卖，这我就没办法解决了，这是交易问题，不是投资问题。其次，这里的小盘股组合是最小市值的小盘股组合，跟创业板指数还不是一回事，事实上创业板上也有不少市值在几百亿的股票，这些已经是中等的市值了，我所讲的小市值股票组合，是整个股票市场中最小市值的那一堆。最后，这些组合平均下来怎么也得持有100只左右的股票，即便是对于高净值投资者，要管理如此庞大的股票组合也绝非容易的事情。&&&&&&&现代金融理论告诉你，找一个品种复制啊。金融市场这么多品种，我们一定可以找到一些品种复制小盘股组合的特性。&&&&&&&我个人推荐一只LOF基金，申万量化小盘（163110）。&&&&&&&当然我不是因为这只基金名字叫小盘就选它，具有的选择逻辑我会一一道出。LOF基金可以直接在二级市场购买，更加方便。因此接下来我直接采用了申万量化小盘的二级市场数据分析。时间从2011年9月到2016年12月。&&&&&&&由于时间段变化了，所以我重新再计算一些统计量。首先是三因子数据。& & &将时间段拉近后，除了市场回报率比较低之外，规模因子和价值因子和之间的计算差别不大。规模因子的平均值更大，但是波动率更高，所以算有得有失。（价值因子大概在2003年之前是显著的，03年之后价值因子就消失了，不过规模因子一直存在）&&&&&&接下来就是申万量化小盘以及其他四个特征组合的统计量。& & &小盘股组合的波动率非常之大，申万量化小盘看来是通过组合技术压抑了波动率，但同时也抑制了平均回报率。&&&&&&&现代金融理论认为，任何投资组合的回报率都可以由定价因子的线性组合所决定，从这个原理出发，如果申万量化小盘确实是一个小盘股组合的复制品，那么我们就可以用FF三因子定价模型解释申万量化小盘的回报率，并且，理论上来讲，申万量化小盘仅对市场因子和规模因子存在风险敞口，而对价值因子没有风险敞口，换言之，其回报率主要是由市场风险和规模这两者决定的。回归结果如下表。&&&截距项不显著，阿尔法在统计意义上可以等同为零，回归的拟合程度比较高，这表明，FF三因子模型成功解释了申万量化小盘的回报率。具体来看因子载荷，也就是对这个因子有没有暴露。申万量化小盘对市场风险和规模因子都具有显著的风险敞口，但是对价值因子没有风险敞口。这就令人放心了。尽管我们无法做空大盘股以消除市场风险实现市场中性，也就是走势与市场走势无关，但是在承受了市场风险的基础上还是对规模因子具有敞口，享受了“规模效应”带来的回报。& & & &市场风险敞口还有一个更响亮的名字，贝塔系数。我们知道贝塔系数小于1的话，承受的市场风险就更小。显然，得益于申万量化的风险管理，其贝塔系数小于1，这反过来就使得它的回报率更多的得益于规模效应。&&&&&&&先前我已经将小盘股组合分为了小盘低估值和小盘高估值，那么我想知道，申万量化小盘到底是更多的倾向于小盘股中的低市净率股票还是高市净率股票呢？继续做回归计算。&&&&&&&就拟合优度来看，申万量化小盘更倾向于小盘低估值股票。而且我还用大盘低估值组合做了回归，很明显，拟合优度低了很多，可以判断，这个大盘低估值组合对申万量化小盘的解释力仅仅是因为两者共同承担了市场风险而已。由于最小二乘法比较容易受到异常值的影响，我还采用了其他的稳健回归方法，结果依然一致。&&&&&&&经过一轮数据分析，我们就可以得出结论，要想获得比较好的规模效应，买入持有申万量化小盘是个不错的选择。我再次强调，股票组合跟个股选择是两码事，请不要混为一谈。当然可能还有其他更好的复制品，精力有限，我只给出申万量化小盘这样一个选择。&&&&&&&上述结论建立在一个假设上，那就是未来A股依然存在规模效应，小盘股组合的表现会强于大盘股组合。就目前的情况而言，这个假设在未来依然会成立。&&&&&&&首先，规模效应本身就不是中国股市的特殊产物，它首先在上世纪80年代发现于美国股市。而且从大量的国内论文研究来看，就算排除创业板的影响，小盘股还是强于大盘股。&&&&&&&其次，小盘股强于大盘股才是自然规律，否则像银行股、石油股等等这些千亿万亿市值的股票表现强劲，那它们的市值要逆天。这就好比人类的身高一样，身高不可能一代比一代高，否则就都是巨人了。上几辈长得高的，其后代会越来越矮，反过来也是一样的，这样人类才在一个合理的身高范围内。&&&&&&&而且，规模本身就是风险。规模大的上市公司已然是庞然大物，防御性强，整体业绩更平稳，风险更低，这里我说的是波动风险。小市值的股票，其公司经营不稳定性更强，更具风险。风险更高，当然要求更高的回报。当然了，小规模上市公司常常带来远超市场预期的成长性，使得资本市场对其定价往往是以空间换时间，短时间内大幅度上涨完成对未来成长性的定价，这也使得小规模股票组合能够通过分散化来享受这样的好处。&&&&&&&最后，我还是要强调，这个是组合回报，如果你只持有几只小市值股票，你可能会遭受黑五类的打击。尽量不要在小市值股票里面精选，反正都是高估值，波动大，要买就买100只股票的组合，要不就像我这里展示的，找一个良好的复制品。对于资金量有富余的投资者，除了按照自己的基本面分析精选个股外，将一部分的资金投入到申万量化小盘中可以起到合理的分散效果。我在这里提供了一个选择基金的简单方法：不是去看基金经理的选股能力，而是去看基金的风格，这种风格可以通过简单明确的量化方法确认。我常常看到不少人推荐定投沪深300指数，中证500指数，而在此文中的结果表明，或许定投申万量化小盘是一个更优的选择。& & & &（最后的最后，虽然数据表明市净率没啥卵用，但是市净率不等于价值投资，所以本文的数据分析结果与价值投资无关，反正价值投资本身就是艺术，它既不是机械选股，也不是PE和PB。所以我个人的建议是，投资者可以分一部分仓位暴露在小盘股组合上其他仓位你是做价值投资也好，趋势交易也好，反正这个组合算是压箱底的仓位，相当于一个“核心”。以前的“核心+卫星”策略是核心由指数基金构成，不过在A股，显然有比由大规模股票构成的指数基金更好的选择。这个小市值股票组合是长期持有的。不过按照方法，必须要根据市值的变化重新构建股票池，所以还是交给基金经理来管理吧。）打赏同时转发到我的首页拒绝回复支付并发布发布分享到微信扫一扫雪球社区汇集了千万投资者，提供沪深港美股票实时行情、实战交流、实盘交易基本内容/证券组合
证券组合是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债劵、股票及存单等。
证券组合的类型/证券组合
以组合的为标准，世界上美国的种类比较“齐全”。在美国，证券组合可以分为收入型、增长型、混合型(收入型和增长型进行混合)、货币市场型、国际型及指数化型、避税型等。比较重要的是前面3种。追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。能够带来基本收益的证券有：、及一些避税债券。以资本升值(即未来价格上升带来的价差收益)为目标。增长型组合往往选择相对于市场而言属于低风险高收益，或收益与风险成正比的证券。符合增长型证券组合标准的证券一般具有以下特征：①收入和股息稳步增长；②收入增长率非常稳定；③低派息；④高预期收益；⑤总收益高，风险低。此外，还需对企业做深入细致的分析，如产品需求、竞争对手的情况、经营特点、公司管理状况等。收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。二者的均衡可以通过两种组合方式获得，一种是使组合中的收入型证券和增长型证券达到均衡，另一种是选择那些既能带来收益，又具有增长潜力。是由各种货币市场工具构成的，如、高信用等级的等，安全性极强。国际型证券组合投资于海外不同国家，是组合管理的时代潮流，实证研究结果表明，这种证券组合的业绩总体上强于只在本土投资的组合。指数化证券组合模拟某种市场指数，信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于这种组合，以求获得市场平均的收益水平。根据模拟指数的不同，指数化型证券组合可以分为两类：一类是模拟内涵广大的市场指数，另一类是模拟某种专业化的指数，如道—琼斯公用事业指数。避税型证券组合通常投资于市政债券，这种债券免联邦税，也常常免州税和地方税。
证券组合的基本原则/证券组合
1、安全性原则安全性原则是指证券投资组合不要承担过高风险，要保证投资的本金能够按期全部收回，并取得一定的预期投资收益。证券组合追求安全性是由投资的经济属性及其基本职能所决定的。证券组合追求安全性并不是说不能冒任何投资风险。投资的安全性是相对的。2、流动性原则流动性原则即变现性原则，是指证券组合所形成的资产在不发生价值损失的前提下，可随时转变为现金，以满足投资者对现金支付的需要。投资所形成的不同资产有不同的流动性。3、收益性原则证券组合的收益性原则是指在符合安全性原则的前提下，尽可能地取得较高的投资收益率。追求投资盈利是投资的直接目的，证券组合只有符合这一目标，才能使投资保值增值。投资收益率的高低取决于以下多种因素：1）使用资金的机会成本。2）投资可得到的税收优惠。3）证券期限的长短。4）货币的升值与贬值。
证券组合的方式/证券组合
证券组合的方式是指实现投资多元化的基本途径。证券投资可以采取如下几种方式：1、投资工具组合投资工具组合指不同投资工具的选择和搭配。选择何种投资工具，一方面应考虑投资者的资金规模、管理能力以及投资者的偏好；另一方面则应考虑不同投资工具各自的风险和收益以及相互间的相关性。2、投资期限组合投资期限组合指证券投资资产的长短期限的搭配。不同的投资工具所形成的资产的期限是不同的，同种投资工具所形成的不同的资产也会有不同的期限。证券投资的期限组合主要应考虑：一是投资者预期的现金支付的需求，包括支付的时间和数量；二是要考虑不同资产的约定期限及流动性；三是经济周期变化。3、投资的区域组合投资的区域组合是指基金通过向不同地区、不同国家的金融资产进行投资，来达到分散投资风险，获得稳定收益的目的。证券投资的区域组合主要应考虑如下因素：一是各国资本市场的相关性，二是各国经济周期的同步性。三是汇率变动对投资的影响。
证券组合管理的意义和特点/证券组合
证券组合管理的意义在于采用适当的方法，选择多种证券作为投资对象，以达到在保证预定收益的前提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。证券组合管理特点主要表现在两个方面：投资的分散性和风险与收益的匹配性。
证券组合管理的方法和步骤/证券组合
1．证券组合管理的方法（1）被动管理方法，指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法。（2）主动管理方法，指经常预测市场行情或寻找定价错误证券，并藉此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益的管理方法。2．证券组合管理的基本步骤（1）确定证券投资政策。证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则，包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等。（2）进行证券投资分析。证券投资分析是证券组合管理的第二步，指对证券组合管理第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行的考察分析。（3）组建证券投资组合。组建证券投资组合是证券组合管理的第三步，主要是确定具体的证券投资品种和在各证券上的投资比例。在构建证券投资组合时，投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化三个问题。（4）投资组合的修正。投资者应该对证券组合在某种范围内进行个别调整，使得在剔除交易成本后，在总体上能够最大限度地改善现有证券组合的风险回报特性。（5）投资组合业绩评估。证券组合管理的第五步是通过定期对投资组合进行业绩评估，来评价投资的表现。提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。
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