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证监会：股市上涨是多种因素综合反映
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　　证监会[微博]新闻发言人邓舸20日在新闻发布会上表示，近期股市上涨，是市场对经济增长“托底”、金融风险可控的认同，也是全面深化改革、市场流动性充裕、资金利率下行、中小企业上市公司盈利情况改善等多种因素的综合反映，有其必然性与合理性。未来股市的平稳健康发展，对于增强经济发展信心，扩大直接融资规模，加快经济转型升级意义重大。
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&&&&&&&&当然，在目前经济下行压力仍然较大、部分上市公司估值较高、杠杆资金较为活跃情况下，投资者仍需要注意市场风险，不要有所谓的“宁可买错也不能错过”的想法，更不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导，而盲目跟风炒作。应当牢记入市有风险，投资需谨慎，理性投资，量力而行。同时，证监会要继续加强市场监管，切实维护市场正常秩序，严厉打击股市坐庄、市场操纵等违法违规行为，维护投资者合法权益。&&
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　　自然人投资者交易金额占全部交易金额90%左右&&　　邓舸介绍，年初以来，我国股市延续去年下半年上涨行情，呈稳中有涨走势。&&
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　　从行情看。年初至3月19日，上证综指和深证综指分别上涨10.75%和29.16%，九成以上个股上涨。中小市值股票涨幅大于大盘蓝筹股，中小板指(, 112.46, 1.09%)数上涨35.02%，创业板指数涨幅达48.39%，沪深300(.84, 1.38%)指数上涨8.66%，上证180指数(5.56, 1.59%)上涨5.99%，上证50指数(.44, 1.92%)上涨1.89%。信息服务业、文体娱乐业等新兴行业涨幅居前，金融、采矿、房地产等传统行业涨幅靠后。&&
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　　从成交看。年初至3月19日，沪深两市股票日均成交金额6446亿元，市场活跃度保持较高水平。其中，自然人投资者交易金额占全部交易金额的90%左右。年初至3月19日，自然人投资者大幅净买入A股4701亿元，各类专业机构投资者净买入782亿元，一般法人机构净卖出A股5483亿元。从沪股通情况看，年初至3月19日，投资者累计净买入439亿元。&&
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　　从投资者参与情况看。年初至3月19日，投资者日均新开股票账户数10.9万户。特别是3月9日至3月19日这两周，投资者日均新开股票账户数17.7万户，较去年12月日均新开12.9万户水平明显上升。年初至3月19日，周均参与A股交易账户1970.61万户，参与账户占有效账户比平均为13.83%，较去年12月份的2237.75万户和16.16%占比均有所下降。截至3月13日，投资者融资融券信用账户数630万户，较去年底增加43万户。&&
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　　从股市资金面看。一方面银证转账资金净流入规模较大。年初至3月13日，证券公司客户交易结算银证转账净流入资金达1.18万亿元，日均净流入263亿元。另一方面融资融券业务平稳发展。年初至3月16日，投资者日均融资买入额与沪深股票日均成交金额之比为16%左右，与去年12月份水平相当。截至3月16日，融资融券余额1.29万亿元，较去年底增加0.26万亿元。&&
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　　从股票估值看。截至3月19日，沪深两市全部A股平均静态市盈率25倍，其中主板市盈率21倍，中小企业板64倍，创业板96倍。上证50指数和沪深300指数成份股平均市盈率分别为12倍和16倍，与道指16倍、富时100指20倍、德国DAX30指数18倍、法国巴黎CAC40指数20倍、日经225指数21倍估值水平大致相当。金融业、采矿业和房地产业市盈率分别为11倍、17倍和22倍。沪深两市约700只股票市盈率超过100倍。&&
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研究推出深港通&&　　邓舸表示，过去两年，证监会与相关国际指数公司一直保持着积极的交流与沟通，各方就将A股纳入国际指数以吸引更多国际投资者参与和我国资本市场改革发展是一件互利共赢的事情达成了共识。&&
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　　近期，证监会与MSCI、富时两家指数公司和一些国际机构投资者进行了面对面的交流，进一步加深了相互了解，并就A股纳入相关指数所涉及的规则和技术等问题进行了充分沟通，取得了良好效果。&&
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　　下一步，证监会将会同有关部门进一步完善合格境外投资者(QFII)制度，优化沪港通，研究推出深港通，积极解决与国际机构投资者进入和指数纳入相关的技术细节，为国际投资者投资A股市场提供更多便利；同时，也将继续与国际机构积极沟通，推动A股纳入国际基准指数工作。&&
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　　邓舸还表示，证监会鼓励证券公司大力发展互联网证券业务，鼓励证券公司结合自身状况与发展战略与互联网企业、信息技术系统开发商等第三方机构开展业务合作，同时也高度重视证券公司在利用互联网探索业务创新过程中出现的合规及信息安全问题。目前，市场上存在一些不具备业务资格的第三方机构通过与证券公司网上交易系统对接，间接开展证券经纪、投资咨询等业务并留存投资者交易委托信息的情形。此类行为不符合证监会及交易所有关业务资格管理、交易委托、信息安全的有关规定，存在一定的风险隐患，证监会及自律组织已及时关注并引导规范。近期证券业协会修订发布的《证券公司网上证券信息系统技术指引》，有助于规范证券公司与第三方机构的业务合作行为，营造良好的市场秩序，有效保护投资者合法权益，更好的促进互联网证券业务健康发展。&&
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专项检查工作进入抽查阶段&&　　邓舸表示，2月国务院发布《国务院关于取消和调整一批行政审批项目等事项的决定》(国发【2015】11号)，其中取消“证券交易所上市新的交易品种审批”这一行政许可审批项目，该项目的设定依据是《证券交易所管理办法》第13条，即“证券交易所上市新的证券交易品种，应当报证监会批准”。因此，此次取消对证券交易所上市新的交易品种审批，这里的交易品种是指证券交易品种。&&
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　　邓舸介绍，证券交易所开展股票期权交易，应当遵守《证券法》、《期货交易管理条例》等有关法律法规以及证监会发布的《股票期权交易试点管理办法》。根据上述规定，证券交易所上市期权品种应当经证监会批准。&&
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　　邓舸表示，《期货交易管理条例》第13条规定，“期货交易所办理下列事项，应当经国务院期货监督管理机构批准”，其中就包括了“上市、中止、取消或者恢复交易品种”以及“上市、修改或者终止合约”；国发11号文仅取消了其中证监会对期货交易场所“上市、修改或者终止合约”的审核事项。我们认为，对期货交易场所“上市、中止、取消或者恢复交易品种”进行依法审核仍然是法律赋予证监会的职责，证监会将严格依法履行。&&
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　　邓舸表示，按照国务院统一部署，1月起，证监会在证券期货行业开展了“两个加强、两个遏制”专项检查工作。目前，各证券期货经营机构、私募机构和证券资格会计师事务所的自查阶段已经完成。专项检查工作进入抽查阶段，抽查对象包括证券公司、基金公司、期货公司、证券投资咨询机构、私募机构和证券资格会计师事务所。&&
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本站法律顾问:任志强：如果取消证监会 股市可能会更好_凤凰财经
任志强：如果取消证监会 股市可能会更好
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受访嘉宾：任志强，股份有限公司前董事长采访人：共识网蒋保信、李腾腾 如果取消证监会，股市可能会更好 蒋保信：最近股市异常繁荣和疯狂，我身边很多从来没有炒过股的朋友都入市了，不知道您怎样看待这样的现象? 任志强：我不是股市专家，也不是经济学家，不太关注股市。我知道我们的股票翻了一倍多，但是如果我们的证监会限制企业，或者说用审批管制的方式限制企业在市场融资的话，股市的波动对于不能融资的企业来说，是没有任何意义的。表面上看，你的市值很大，但是如果你不能在市场上融资，股市涨得再多，跟你有什么关系?没有任何意义。如果给股东的回报并没有因为股票的上涨而增加的话，说明这个股市的估值是不合理的。有些和互联网相关的新，比如说新三板、电商等等，看的是预期，可能暂时估值高一点，利润跟不上也是有可能的，因为未来发展趋势可能更好。但是对于传统行业来说，利润回报和估值都是看得见的，如果股票疯狂增长，给股东的回报却在下降，这是不合理的。 蒋保信：股市的繁荣，说明了什么问题呢?有人担心这是一个很大的泡沫，所有人都被卷入其中，都成为受害者。 任志强：可能说明了大家对中国政府的进一步改革，有很大的预期。如果改革成功的话，经济情况就会有好转。但实际上，大家也很担心改革是否能成功。比如说，证监会在做改革，要改成注册制，让更多的企业可以通过股市去融资，可以不经过审批去上市，这是大家能看到的预期。但现实是什么呢?这个政策已经酝酿很长时间了，还没有完全出台，而证监会现在的审批，就像李总理骂的那些处长一样，会拖很长很长的时间。在名义上，他们看起来好像是要对股民负责任，但实际上，很多的审批规定都过于落后，根本没有任何道理，完全是李总理痛斥的那种，要证明你妈是你妈，要给一岁的孩子开不犯罪证明。这类型的东西你根本就没法证明，于是你就得不到审批。 在前年和去年，已经通过股东大会申报要进行增资扩股的企业非常多，但是现在有几家被批准了呢？几乎没有一家被批准了。这说明我们的管制体系有问题，一个审批可以拖一年两年，太落后了，是这些问题造成了股市的低迷。 现在大家看到改革的信号了，所以可能对股市信心比较足。如果改革成功，股市的前景是好的。 蒋保信：如果证监会的改革跟不上的话，现在股市的繁荣也是没有意义的? 任志强：如果证监会取消的话，股市可能会更好。至少目前看来，很多东西完全可以不用证监会来管，两个交易所可以自行监管。如果给了交易所更大的管制权力的话，就不需要设立这么一个庞大的证监会机构了。我们在各省、市，恨不得连区县都要设立一个管理机构。可是，香港、美国、英国并没有这样强大的组织机构去管理，是不是人家就不能开放资本市场了?在国际上，中国落后了很多很多。 在改革之初，要建立资本市场，证监会起到了积极的作用，刘鸿儒他们的贡献也很大。那时是从零开始，要突破很多限制性条件，建立一个市场，证监会发挥了积极作用。它也受到过很多利益集团或反对势力的阻挠，以至于我们的国有股一开始不能流通。从历史的角度来看，证监会有它的功劳。但是到了后来，审批越来越多，它设置的阻拦性的东西越来越多了，这不利于股市的发展。如果两个交易所的功能更加齐全，完全可以不要证监会。 蒋保信：取消的话，政府也能得到一些好处，因为经济可能发展得更好。 任志强：这是一个非常简单的道理。冶金部取消了，行业是不是上去了?纺织部取消了，纺织业是不是上来了?哪个行业的部委取消了，哪个行业就会起来。而至于新增的部委，我们没看到它给相关行业的发展带来了什么好处，事实在这儿摆着呢。改革开放以后，计划经济时代的商业部取消了(它和经贸部合并为商务部了)，但商品越来越发达了。 凡是取消行政管理的领域，这个领域的市场基本上是更加成熟的；凡是增加行政管理的领域，该领域的市场都是被破坏的。从计划经济到改革开放以后的发展，早已证明这一条了。为什么李总理上台以后拼命要砍?砍的就是行政管理。如果行政管理会使经济越来越好，还砍行政管理干吗?十八届三中全会和李总理这届政府做的事情，就是尽可能往下砍。 不管是证监会、，还是诸如国资委等部委，对中国市场的改革和开放有什么好处？一开始可能都有好处，在建立市场的时候功不可没，但现在它们对市场的限制越来越多，这是不对的。改革实际上就是减少行政管制，越少越好。 如果放开市场，中国的增长可能会超过7% 蒋保信：与股市的繁荣相比，中国经济增长速度有下滑的趋势。楼继伟在清华演讲的时候说中国有可能会陷入中等收入陷阱，引发了很多讨论。不知道您怎么看现在宏观经济的走势呢? 任志强：楼继伟不止一次地说过这种话，不是现在才说的。道理很清楚，如果我们不改革，肯定会陷入中等收入陷阱。为什么十八届三中全会提出要改革呢？因为中央已经认识到有这种危险了，否则还要改革吗？这个问题，不管楼继伟说不说，它都是存在的。你也不要以为中央就没意识到这一点，只是很多普通群众不太懂这个道理，所以他们觉得，好像楼继伟说了，就代表中央突然提出这个问题了，不是那么回事。 蒋保信：从去年11月份以来，央行三次降息、两次降准，您怎么看待这样的举措? 任志强：常态。我们过去就有过这种措施，真正研究经济的人会，从1994年开始，我们就经历了一个为期八年的经济周期，从一个最高峰开始持续下滑，直到八年以后，2002年以后才开始上升。这次经济下滑的时间还只有四年，将来也可能会和上次一样，还要持续两三年。了解历史的人都知道以前有过这种情况，再看到现在有这种情况，有什么奇怪呢？可能经济周期就是这样的。如果政府采取的政策有效，这个周期可能会缩短到六年、七年。你看看美国，也一样，周期时间基本上差不多，只不过由于政策变化，周期可能会缩短一年两年。 中国经济的增长处于一个下降过程，这没什么可讨论的。实体经济在下降，外贸肯定也比原来差，劳动人口的绝对数量在递减也是事实，人口素质的提高并不足以折抵劳动人口的减少。问题是，中国政府能不能在适当的时候，用更好的政策来回避周期的影响?我不觉得中国政府现在做得好。4万亿的后遗症是存在的，整个利率这么高，实际上是4万亿造成的。但4万亿早都过去了，为什么还不降呢？降准、降息，我们过去有时候降的比这还厉害呢，在2002年，年贷款利息都比现在还低。所以，我认为这是正常的，没什么可奇怪的，不正常的是人们的心态。 蒋保信：人们心态有什么问题? 任志强：就像你们提出这些问题，我就觉得很奇怪，因为你们不了解历史。你们要是了解从1993年以来一直到现在的情况，你们就不会觉得这是一个奇怪的现象了。 蒋保信：有经济学者担心这种降息、降准的做法，会回到4万亿的老路上来。 任志强：降息、降准和4万亿是两回事。你说从1994年以后，没有4万亿，在2002年贷款利息不也是最低的？那时候和4万亿有什么关系？没关系。 4万亿是一个不好的帽子，它有危害性，也有积极作用。如果只讲它的危害性，不看到它积极的作用，所有人都不敢做这样的事情了，这就是我们当前的问题。我们现在之所以多次降准降息，就是因为该降的时候没降，如果去年和前年那些所谓的定向变成普遍性的，可能今天就没这事了。因为怕别人说4万亿，所以反应速度过慢了，才造成今天的情况。 蒋保信：如果要跨越楼继伟所谓的中等收入陷阱，经济保持6.5%-7%的增长速度的话，你觉得需要做哪些调整? 任志强：中国要改革的地方很多，如果十八届三中全会的决策都能落实，中国经济的增长速度可能不是6.5%、7%，而是更高。 业如果全开放，会是这样吗？用不着央行在那儿瞎嚷嚷，更多的银行会出现，国有银行会越来越少，竞争越来越激烈，利率还长这么高吗？在资金被充分利用的情况下，利率会有这么高吗?我们所有的社保基金、医保基金、养老基金、公积金、住房维修基金，都不能进入实体经济，大量的钱都压在政府手里，但他们的运作能力太差了。国外资本市场为什么好？国外是这些钱都进入了实体经济，通过私人运作的办法，获取更高的收益。为什么我们医疗改革迟迟不能成功？这些钱压在那儿都浪费了，没有增值，不能减少老百姓的负担。如果我们能把这些钱用来投资，让它增值3、4倍，那我们是不是可以给投医保的人更多补贴？ 中国的经济问题，是一个综合性的问题。因为我们媒体不能开放，企业和政府才有这么多违规的事情。如果媒体自由了，更开放了，用得着靠官员去监督吗？社会监督的效果可能更好。哪个国家是完全靠纪委去监督的？都是媒体监督占主导地位的。 十八届三中全会提出的那些改革目标，如果能更快、更好地实现，很多问题就可以解决了。国有企业的改革，是不是吵了好几年了？再往前，是不是也要吵好几年？要改革吗？它不要改革，它只想做大做强。 如果我们的经济政策问题不解决，经济要想维持在一个较高的增长水平，是很难的。如果我们制度更完善，市场经济这部分更放开，不让政府那只手去乱搅和，我们经济会发展得更好。十八届三中全会特别提出了市场决定资源配置，但现在我们放开市场了吗？如果让市场决定价格，政府怎么还在那儿瞎插手干预房价？今天管了，明天又管，又搞自住房，又搞限价房，乱管什么呢？十八届三中全会的文件已经说了不能瞎管了，为什么没人执行呢？所以，我们的问题是，没有真正落实改革，这是关键。如果真正让市场配置资源，中国经济的增长速度不一定只是6%到7%，而是可能好很多。 我们的另一个重要问题，是民营企业家对我们的市场前景没有信心，他们就不敢投资，他们就会跑。 蒋保信：他们要看政府脸色。 任志强：如果让民营企业家们对未来充满信心，他们可能就会做更大的投资。从上半年的投资中，可以明显看到国有投资部分，比如基础设施方面的投资是上升的，增长了20%多，但为什么总投资是下降的呢?因为民营企业家的投资迅速下降了。民营企业家是没钱吗?不是，人家有的是钱，但不在你这投，转到其他地方去了。 所以，如果我们的经济政策和政治政策，能让这些民营企业家恢复对中国市场的信心，我们的经济不会是现在这样，应该比现在好。在中国，不能仅从经济的角度，去分析经济问题。 李腾腾：刚才您提到要放开市场，但是现在有一个改革争议比较大，就是医疗改革这一块。有两种声音，一种声音要求完全放开由市场运作，另一种声音是要求政府在医疗方面加强管制，以北大的李玲为代表，他们做了很多调研，认为政府不管，市场就混乱了，可能会导致穷人看不起病。您怎么看呢? 任志强：片面的理解。你理解的是说在医院层面上，政府是要有一定的管理。而我刚才说的放开，是要把医保的钱放开。社保、医保的钱都搁在政府手里，如果这些钱能够投入市场运作，可以翻好几倍。我们的政府就是一天到晚在当保姆，还当坏了，但就不放开市场。 要解决国企背后的问题，破除国企的垄断地位 蒋保信：您刚才说到国企改革，我们知道您历来主张消灭国企，主张完全市场化。 任志强：美国和英国以前也有大量国企，但里根和撒切尔都把它们私有化了。在过去，他们的经济为什么不行？撒切尔改革之后，英国经济是不是上来了？在里根改革之后，美国是不是第一次出现了财政盈余而非财政赤字？ 就中国来说，朱镕基当年把那么多国企弄掉了，中国经济是不是好了？当年邓小平进行改革时，没有人会想到民营经济是怎样的，那时候连年广久的傻子瓜子都要管制。但到了现在，中国民营经济的规模这么大了，它们安置的人员远远超过了国企，上交的税也超过了国企，结果是怎么样呢？中国没有变坏，而是变好了。并不是把那些国企弄没了，中国就不好了。 蒋保信：国企改革也谈了很多年，但是一直没有推动，是哪些人、哪些机构在阻挠？ 任志强：国资委是阻止改革和致使改革不能迅速推广的重要机构，他们提出要把国企做大做强，其实就是利益问题。他们就想垄断，还不把钱交给国家，也不把钱交给老百姓。我们的国有企业，到目前为止上交了多少利润？ 凡是能让市场做的，就都交给市场，市场做不了的，才由国家来做，这是各个国家的基本原则。但我们国家不是这样的，因为计划经济时代遗留下来的国有企业，还没有全部被铲除掉。如果把剩下这部分国企都取消的话，市场可能会更好。 蒋保信：民间现在有很多人(特别是一些左派)反对国企私有化，很担心在改革过程中，国有资产会流失进入私人手中。您怎么看这样的观点？ 任志强：我根本就不看。 如果市场完全放开，国有企业就垮了，根本就不需要担心国有资产转移不转移的问题。比如说电信行业，假如放开市场，让民营企业参与竞争试试？三大电信巨头可能就垮了。如果银行业也放开，允许民营银行来竞争，一百甚至一千个出来了的话，四大银行也可能就垮了。何必要总理说，你得降什么费用呢？何必让总理去说，银行要降低利率呢？市场不开放才是主要原因。 干嘛非担心国有资产被转移呢？朱镕基当年关掉的那些国有企业，它们有什么价值吗？赔得一塌糊涂，员工都下岗了，有价值？根本不需要卖国企，就把它撂这儿，完全开放市场。如果媒体全开放，那几家国有媒体能活得下去吗？一家也活不下去。那谁还买它的资产？你以为会有人买？ 蒋保信：所以国企改革的关键，是破除国有企业的垄断地位。 任志强：假如国企没有垄断地位，完全市场化，它就活不下去了。为什么民营企业的贷款利率那么高，国有企业贷款利率那么低？你要倒过来试试，银行不给国企那么低的贷款利率，而给民企那么低的贷款利率，把高利贷给国企，国企能活得下去吗？能活下去的，可能只有少量。 我们不说国企完全不好，有一些可能也是必要的，但是它不能跟民营企业一样去参与市场竞争，只是作为国家安全或者其他方面的特殊保障，它不盈利都没关系，国家可以贴钱，因为要保障人民的需要。 蒋保信：从现在的发展趋势来看，最近几年国企有改革的可能性吗？ 任志强：现在的发展趋势，还是在表面上做文章比较多。比如说国有企业的混合所有制改革，老是做国有企业自身的文章，并没有把国企背后的问题解决。这种理论，就是错误的理论。 蒋保信：朱镕基当年推行的国企改革，到现在还被很多人诟病，因为导致了很多工人下岗，这些人对朱镕基的痛恨是咬牙切齿的。 任志强：我觉得不完全是这样。那时候要让民营经济发展，有扶持政策，很多下岗工人都转型了，今天是富翁。如果那些国企不改革，他们不转型，沿袭到现在，也还是穷人。只是有一部分人不适合于新时代，比如知识文化水平低的，年龄稍微大一点的，这一部分人肯定是吃亏了。但对于年轻而有思想的人，朱镕基的国企改革反而解放了他们，他们得到了一部分补偿费用，可以作为后来发展的资本，反而是好事。 本文来自共识网（ID：igongshi），授权转载
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48小时点击排行证监会反思股市异常波动 坦承“监管有漏洞”-中新网
证监会反思股市异常波动 坦承“监管有漏洞”
日 08:29　来源：广州日报 　
A股新年以来10天跌18%
　　证监会主席肖钢谈及市场异常波动时坦承――股市不成熟 监管有漏洞
　　肖钢讲话要点
　　1　如果任由股市断崖式、螺旋式下跌，造成股市崩盘，股市风险就会像多米诺骨牌效应那样跨产品、跨机构、跨市场传染，酿成系统性风险。
　　2　股市的异常波动，充分反映了我国股市不成熟，暴露了证监会监管有漏洞等问题。为此，证监会也将深化改革，加强监管，防范风险。
　　3　注册制改革是一个循序渐进的过程，不可能一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。
　　2016年以来的10个交易日，A股上证指数下跌了18.03%。在证监会主席肖钢上周末发表的“万字”讲话中明确指出，如果任由股市断崖螺旋式下跌，风险就会跨产品、跨机构、跨市场传染，酿成系统性风险。有分析认为，虽然肖钢是针对去年6月到7月的下跌所说，但道理也适应当前走势。
　　证监会表示，未来将继续加强杠杆管理，规范债市发展等。有机构分析认为，从长远来看，监管政策有望逐步完善。但短线来看，投资者负面情绪传染较快，后市只有在大盘重新回到5日线上方并在10日线企稳才可考虑重新买入。
　　上周五，大盘低开低走，沪指勉强收于2900点，虽未跌破前低，但创出本轮下跌收盘新低。有分析师表示，市场走弱，很大程度上受到央行公布的2015年12月金融数据影响。对于新增人民币贷款低于预期1000 亿元以及M2增速下滑不及预期，市场解读过于偏空。
　　在人民币汇率波动、部分政策预期落空、全球股市集体调整等背景下，今年以来A股也没有什么好脸色，截至上周五收盘，上证指数年内仅仅10个交易日就下跌了18.03%。而去年6月15日第一轮股市下跌之后的10个交易日跌21.55%。日第二轮股市下跌之后的10个交易日，沪指跌幅为19.72%。这也意味着，今年以来的股市下跌并不亚于前两次。
　　警示：
　　任由股市断崖式下跌
　　将酿成系统性风险
　　根据证监会网站披露，16日，证监会主席肖钢在《2016年全国证券期货监管工作会议上的讲话》中指出，日至7月8日的17个交易日，上证综指下跌32%。大量获利盘回吐，各类杠杆资金加速离场，公募基金遭遇巨额赎回，期现货市场交互下跌，市场频现千股跌停、千股停牌，流动性几近枯竭，股市运行的危急状况实属罕见。如果任由股市断崖式、螺旋式下跌，造成股市崩盘，股市风险就会像多米诺骨牌效应那样跨产品、跨机构、跨市场传染，酿成系统性风险。因此，针对那一次下跌，各有关部委果断出手，防范住了可能发生的系统性风险。
　　有分析人士指出，虽然肖钢的说法是针对去年6月的行情，但当前市场风险也比较大，如果继续深度下跌，可能会引发杠杆融资爆仓，股权质押平仓，并传染到其他金融领域。
　　根据证监会最新数据，截至1月14日，场内股票质押业务低于平仓线的融资余额为41亿元，占整体规模的0.6%，多数借款人通过追加担保物等措施消除了平仓风险，目前整体平均履约保障比例约280%。不过，280%的履约保障比例也经不起股价连续大幅下跌。
　　改革：
　　注册制不会一步到位
　　不会造成新股大规模扩容
　　对于股市的异常波动，肖钢也承认，这充分反映了我国股市不成熟，暴露了证监会监管有漏洞等问题。为此，证监会也将深化改革，加强监管，防范风险。其中，在深化改革方面，要发展多层次股权市场，规范发展债券市场，要壮大主板，增强蓝筹股市场活力，推动A股纳入国际知名指数。
　　肖钢表示，当前要研究制定股票发行注册制改革的相关制度规则，做好启动改革的各项准备工作。而注册制改革是一个循序渐进的过程，不可能一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。他表示，要壮大主板，增强蓝筹股市场活力，建立上海证券交易所战略新兴板。
　　值得注意的是，肖钢还提到，将要进一步拓宽境内企业境外上市融资渠道，研究解决H股“全流通”问题。完善QFII、RQFII制度，逐步放宽投资额度，推动A股纳入国际知名指数，并引导境外主权财富基金、养老金、被动指数基金等长期资金加大境内投资力度。同时，还将启动深港通，完善沪港通，研究沪伦通。另外，要推进自贸区金融开放创新试点。吸引境外机构投资者通过QFII、RQFII、沪港通和自由贸易账户等多种渠道参与交易所债券市场。
　　有机构人士在接受本报记者采访时指出，虽然目前蓝筹股估值在历史底部，但资金做多意愿并不强，诸如银行、保险等近期还成为指数的拖累，使得本该超跌反弹的创业板不涨反跌。因此，如果如证监会所言，供给侧改革、兼并重组等取得不错的成绩，一些估值偏低的蓝筹股有望活跃起来，防止指数持续下跌。
　　而针对肖钢提出要推动A股纳入国际知名指数，当前呼声最高的还是MSCI指数。海通证券分析师荀玉根指出，如果A股纳入MSCI指数，静态测算新增A股配置资金2652亿美元，利好金融、工业等权重板块，从而带动大盘指数回升。
　　有券商修改两融合同防风险
　　“根据监管规则变化及业务发展情况，我公司对《融资融券业务合同》部分条款进行了修订，本次条款变更自日收市后生效执行。”上周五有券商系统自动弹出提示。
　　有分析指出，股市连日下跌，券商调整合同是为了防范杠杆风险。数据显示，截至目前，仅仅沪市的融资余额就出现连续11日下降，跌破5900亿元。中信证券分析师认为，融资余额持续走低，影响A股资金面。
　　1月15日，“招商证券天河北”微信公众号发布消息称，“为维护广大投资者的利益，提高风险意识，促进两融业务的稳定发展，我司现对融资融券合同进行部分修订并做相关合同变更工作安排。”而招商证券官方网站也对融资融券合同的具体修改做了细化。另一家券商客户经理也告诉记者，目前该公司也在修改融资融券合同，但还没有发布，“可能往后越来越严格了。”这位客户经理表示。
　　据“招商证券天河北”微信公众号发布，本次两融合同的修改主要包括风险监控和强制平仓、集中度控制、证券停牌时市值和期限处理三个方面。保证金比例、仓单期限、融券报价与资金用途、权益处理等方面也有部分修改。如修订后预警线（150%）、平仓线（130%）和解除线（140%）的比例都相应降低；低于追保预警线时进行邮件提示，低于追保平仓线时，补仓期为1个交易日。而且新增盘中限制线（150%）；强制平仓期间，客户即使通过自主操作使得维持担保比例提升，证券公司仍有权继续完成强制平仓。
　　杠杆融资余额连降11日
　　去年6月，两市融资融券余额达到2.27万亿元，杠杆交易占沪深两市成交比在14%左右。此后在6月15日以后的股市调整中充当加速器，到目前只剩下了1.1万亿元左右，降幅高达超过50%。
　　杠杆资金具有助涨杀跌的功能，而在弱势背景下，投资者往往赔多赚少。
　　截至1月15日，沪市融资余额为5854.79亿元，环比降低了1.46%，这已经是自去年12月31日以来的连续第11天下降，降幅为13.97%。根据证监会最新统计，目前低于平仓线的额度仅占两融负债的0.02%。
　　证监会主席肖钢在最新的讲话中指出，将要继续规范杠杆融资，加强对各类股市杠杆融资的风险监测、识别、分析和预警。证监会新闻发言人15日也表示，目前证券公司融资融券客户的整体维持担保比例远高于平仓线，风险总体可控。
　　日均平仓比去年降40%
　　截至日，融资融券余额为1.01万亿元，平均维持担保比例约250%。维持担保比例低于130%平仓线的负债合计20.2亿元，占全部融资融券客户负债的0.2%。而且触及警戒线或平仓线的一些客户，采取了追加担保物等方式避免了被强制平仓。今年以来融资融券业务日均平仓近6000万元，比去年下降约40%，在全市场交易量中占比很小，对市场影响有限。
　　不过，有分析认为，从绝对数量来看，当前A股杠杆融资规模确实大幅下降。 “但在极端情况下，市场的负面情绪会有很大的传染性，比如某一个公司出现违约，其实际金额占比很小，但有可能引发整个行业市场的波动。”一位不愿透露身份的券商人士对广州日报记者表示。
　　等短线大盘企稳
　　10日线再买不迟
　　上周末记者发现，在不少微信、QQ投资群里，很多人建议3000点左右即可抄底。也有券商安慰客户称：“从理论上看，没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票。”A股跌多了，总会上涨。但也有机构人士提醒，当前A股压力依然较大，而且技术形态失灵，股民短线等待10日线企稳再买也不迟。
　　“虽然从中长期看，A股依然属于成长类市场，短线看，市场10天就跌了两成左右，但如果创业板不能企稳反弹，市场的压力依然较大。”一位资深投资者对广州日报记者表示。
　　证监会主席肖钢也直言，2016年以后，国际金融市场避险情绪上升，全球股市出现新一轮下跌，大宗商品价格加速下跌，一些新兴市场经济体汇率贬值，我国经济金融面临的外部环境不确定因素增多。其中，国内经济下行压力依然较大，企业盈利下滑，企业杠杆率仍然高企，信用违约风险增加；人民币贬值预期升温，资金外流加大；商业银行不良贷款上升，盈利增幅下降，股市、汇市、债市、货币市场等风险因素交互影响。这些因素也将给今年资本市场带来挑战。
　　因此，面对打算“抄底”的股民，招商证券分析师表示，目前上证指数5日、10日均线下降速度很快，对大盘形成反压，后市只有在大盘重新回到5日线上方并在10日线企稳才可考虑重新买入。甚至有分析人士建议，如果周一创业板弱于主板要卖股，大盘破位2850点，也要卖股，但如果创业板强于主板、国家继续出手汇率和股市，则可持股。
　　周期性行业企业
　　或有较多政策红利
　　根据肖钢的讲话，如果市场企稳，周期性国企、房地产等面临政策红利可能较为明显。
　　在16日的讲话中，肖钢表示，要完善资本市场并购重组机制，推动消除跨行业、跨地区、跨所有制并购重组的障碍，支持上市公司特别是国有控股上市公司通过资产注入、引入战投、吸收合并、整体上市等多种方式做优做强，并研究实行并购重组股份协商定价。发展企业资产证券化，推进基础设施资产证券化试点，研究推出房地产投资信托基金（REITs）等。因此，有分析指出，在供给侧改革的大背景下，传统的周期性行业，特别是国企，可能出现一波并购重组潮。同时，研究推出REITs，使得房企轻资产化更容易，房产投资会增速，利好龙头地产股。 (记者张忠安)
【编辑:陈鸿燕】
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