文/晓菲 20:20:31来源:
FX168财经报社(香港)讯 欧盟金融工具市场法规二代(MiFID II)即将开始生效，许多银行和金融机构已经开始或完成了监管合规。有观点认为新的监管条例将是双刃剑。对于金融服务业来说，新立法意味着前所未有的合规措施和场地规则。MiFID II的主要目标之一将是支持在衍生品和期货市场等方面提高透明度，在报告和披露方面将加入如研究支出在内的许多新元素。该规定旨在帮助完善相关措施，然而Prime Brokerage的Jeff Patterson则认为，目前尚不清楚业界将对这个新制度作出何种反应以及新举措将在支出、人事和交易量方面会产生什么后果。尽管任何全新监管制度的启动也许都将产生短期动荡和调整期，这可以认为是合理的。然而，最直接影响或将在银行的研究支出消耗方面。Patterson认为，新的规则或将导致业界数以千计的工作的最终消失。根据麦肯锡 (McKinsey & Co.)的研究报告，欧洲新的法规扼杀自由研究的作用将令银行计划削减12亿的研究支出，从而导致数百名分析师职位消失。格林威治协会(Greenwich Associates)的一项调查也回应了这一估计，该协会预计欧洲企业的佣金支出下降7％，美国的佣金支出下降5％。彭博的报道则认为，在新的欧洲监管法规下，美国公司有可能通过新的限制向欧洲客户出售其研究。Patterson认为，资产管理人员的数量也可能在明年1月份MiFID II实施后受到影响。欧洲南部收到的影响或将最为严重。此外，在新法规将其归类为“产品分销商”的情况下，投资组合经理将面临更多的障碍。在交易量方面，Patterson认为伦敦在业务量损失方面将首当其冲，损失最多。在大型银行纷纷因为英国脱欧而外逃的情况下，英国金融中心的地位或将不保。企业外逃的原因之一是为了避免在英国脱欧的情况下面对多个不同的监管制度。尽管不受欢迎，MiFID II在日实施目前看来已成事实，一些银行甚至正在考虑将MiFID II作为其全球标准进行实施。校对：星晴
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欧盟MiFID II是什么?欧盟MiFID II对外汇和CFD行业有哪些影响?
　　欧盟MiFID II是什么?欧盟MiFID II对外汇和CFD行业有哪些影响?
　　一些金融工具，如外汇和差价合约CFD，并没有被纳入监管的范畴之内。这也就是说，这类金融工具的提供者，即经纪商，它们的业务活动是高度自由的，是不受监管的约束的。很明显，正因如此，很多经纪商就容易钻法律的空子，利用监管的&真空环境&进行一些欺诈行为，这也是为什么MiFID II已经将这些金融工具纳入了监管范畴之内。
　　(一)MiFID II是什么?
　　MiFID 是指《欧盟金融工具市场指导》，是Markets in Financial Instruments Directive的缩写。它是欧盟区规范金融性质公司行为的法律框架文件。该法律框架创立于2007年，适用的范围包括所有欧盟成员国的金融性质公司。在2008年金融危机过后，为吸取教训，欧盟委员会于2011年11月决定对MiFID进行了一次修订。日，欧盟官方公报公布了修订版的《欧盟金融工具市场指导》，也被称为MiFID II，并公布了《欧盟金融工具市场法规》(Markets in Financial Instruments Regulation ，MiFIR)，该法规旨在阐明MiFID II框架下的具体法律法规。
　　MiFID II和MiFIR旨在完善金融市场功能，并加强对投资者保护。自日始，新的法律框架MiFID II将取代之前的法律框架正式推行实施。
　　目前英国已经公投决定脱欧，英国未来将不再是欧盟的成员国，因而，该法律框架在未来也将不适用于英国。
　　在MiFID II法律框架下，在场外市场上(OTC)的经纪商将受到监管约束。MiFID II中的监管条例规定，所有提供外汇、差价合约、期权、二元期权、远期合约、股票、债券、ETF等交易的经纪商都将被纳入监管对象之列。以上提到的所有金融工具在场外市场上都被广泛交易，正因这些交易太过分散，不易管理，这使得金融监管机构的监管难度变得很大。
　　当然，每个经纪商都需要在本国或本地区的监管机构那里注册登记，但仅靠登记管理基本没有多强的监管效力，只有当以下情况出现时，监管机构才会介入调查、采取相关措施：
　　客户投诉经纪商存在欺诈行为。监管机构将审查经纪商和客户的相关信息，并判断经纪商是否存在欺诈行为。以前就有过类似的案例，一些经纪商涉嫌操纵市场，另外还有些客户经理故意诱导客户频繁交易以谋取手续费，造成客户亏损严重。
　　经纪商宣告破产。一些经纪商由于亏损严重而宣告破产。在日，瑞士央行宣布放弃欧元/瑞郎的汇率下限，&黑天鹅事件&造成了众多经纪商破产。
　　经纪商必须得持有监管牌照。监管机构要求所有的经纪商必须满足一定的资本要求，经纪商还不能有欺诈客户的行为记录，经纪商只有满足条件才能获得监管机构的授权进行各项业务活动，持有牌照才是合法经营。
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聊聊外汇监管那些事之央行监管
小编与大家探讨过关于外汇监管中的离岸监管和完全监管(回顾：离岸监管详解)，其实，除了大家所熟知的这些金融监管机构外，全球市场上还有一类承担着对该国外汇经纪商行为监管的机构，那就是央行。而目前，市场上大家会常见到的主要是俄罗斯央行、爱尔兰央行和阿联酋央行。
俄罗斯央行
2013年以前，当时俄罗斯外汇监管相对来说比较宽松，伴随着外汇业务的蓬勃发展，也爆发了许多外汇经纪商欺诈俄罗斯外汇投资者的丑闻。因为当时俄罗斯并没有强健的监管政策支持，投资者几乎是没有保障的，这也导致当局机构对外汇经纪商持有不好的看法。
2013年11月，俄罗斯央行宣布解散俄罗斯国内的唯一的金融监管机构Megaregulator。也就是从那时起，俄罗斯监管当局开始对零售外汇持全面的负面态度。监管当局高层不断发声表示对零售外汇的严厉态度，俄罗斯的财政部专家就一直把零售外汇比作博彩。
俄罗斯央行副行长Sergey Shvetsov曾表示，"俄罗斯央行不会为外汇市场的增长和拓展及其在民众间的推广提供支持。外汇市场是个赌场，市场中的人抱着赌博心理，而不是资产投资理念。在没有金融监管的情况下使用这些产品会带来问题。"
但是鉴于市场的需求和行业的发展，俄罗斯立法机构在2年后推出了新的外汇监管新法案，该法案于日正式执行，赋予俄罗斯央行控制外汇市场的权利。
而在一年半以后，日，俄罗斯零售外汇监管制度正式制定。俄罗斯央行正式批准了市场运作的基本标准。自5月2日起，由央行官方监管的外汇经纪商将能够为他们的产品进行广告宣传。
同时，拥有俄罗斯央行授权的公司也需要获得唯一经正式批准的自我监管组织，外汇交易商协会(AFD)的成员资格。
目前在俄罗斯有正式资格的外汇经纪商为Alpari、FINAM FOREX、Forex Club 、InstaForex、Teletrade、TrustForex、VTB 24以及Promsvyazbank。其中Promsvyazbank还未成为AFD成员。
爱尔兰央行
作为欧盟的成员国之一，爱尔兰的金融公司享有欧盟"单一市场通行权"，可自由向整个欧盟市场提供金融服务。对于外汇经纪商来说，在2010年以前，他们的监管机构是爱尔兰金融服务监管局。2011年，爱尔兰央行接替了这一职能。其监管框架来源于欧盟金融工具市场指令(MiFID)。
和全球其他监管机构一样，爱尔兰央行制定外汇经纪商的运营要求，并实施监管以保证它们遵守这些行为准则。在欧盟范围内，爱尔兰央行与其它成员国同等机构相互合作，以保证外汇经纪商遵守的三大主要原则：维护金融稳定、保证透明及公正的报价制度、消费者保护--客户资金隔离。
爱尔兰央行对受其监管的公司也具有执法、罚款等权利。此外，爱尔兰央行对外汇经纪商要求定期报告和第三方独立审计等要求等。
作为2018年欧盟金融市场最大的事情，即MiFID II的实施，也将直接影响到受爱尔兰央行监管的外汇经纪商们。
据悉，爱尔兰央行正在准备整改针对零售客户的外汇及差价合约(CFD)。该国金融监管机构已经发布了一份安慰文件，主要针对零售投资者有关金融交易产品的问题。
针对差价合约产品，爱尔兰的银行表示准备采取行动解决零售客户的高风险问题。管理层正在寻求客户和经纪商的反馈意见。
爱尔兰监管机构提出两项措施，以限制散户投资者在差价合约交易上的损失--彻底禁止或强制限制杠杆和负差额保护。
爱尔兰央行所提出的措施与如法国AMF、德国BaFIN以及英国FCA等欧洲其他监管部门近期的举措相一致。
MiFID II监管框架将于日生效，该监管框架对在欧洲提供其产品的零售外汇和差价合约供应商提出的一大挑战。
目前大家熟知的受爱尔兰央行监管的有AVATRADE。
阿联酋央行
谈及阿联酋，我们的第一反应多数是"奢华"，相信很多投资者都是从电影中，领略其令人惊叹的经济实力。而正是因为其繁荣的经济背景，阿联酋的金融系统也是全球顶级的。
阿联酋中央银行是该国外汇市场的监管机构。同时，阿联酋中央银行还负责监管海内外股票、证券、大宗商品等的买卖活动。
根据当地法规，金融和货币中间人应该是阿联酋居民，并且这一居民需在该金融机构的实收资本中持股60%以上。按照业务范围的不同，注册外汇经纪商的资本要求从100万迪拉姆到3000万迪拉姆不等。CBUAE负责向符合条件的外汇经纪商颁发牌照。
经纪商在阿联酋地区提供外汇、大宗商品及CFDs产品服务的前提，是必须持有CBUAE的授权。
大家所熟知的外汇经纪商ADS Securities，其就是来自阿联酋阿布扎比并受阿联酋中央银行监管。
另外，除了上述三大央行之外，还有一家离我们国内投资者很近的地域近期也开始开放由央行监管的外汇券商，那就是台湾。年内，台湾的外汇保证金业务正式开放，监管机构的角色则由台湾"央行"扮演。目前台湾本地的大券商，例如群益期货和元大期货，均已拿到了台湾"央行"颁发的外汇保证金交易牌照。
虽然目前有一小部分经纪商是受央行监管，但是它们往往也会去拿一些更被投资者所熟知的机构的监管牌照，例如CySEC或FCA。实际上，央行监管也和这些我们了解的其它监管机构一样，致力于保证一个公平和有效的金融投资环境、保护投资者的利益。
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可绑定交易商欧盟MiFID II对外汇和CFD行业有何影响？
欧盟MiFID II对外汇和CFD行业有何影响？
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一些金融工具，如外汇和差价合约CFD，并没有被纳入监管的范畴之内。这也就是说，这类金融工具的提供者，即经纪商，它们的业务活动是高度自由的，是不受监管的约束的。很明显，正因如此，很多经纪商就容易钻法律的空子，利用监管的“真空环境”进行一些欺诈行为，这也是为什么MiFID II已经将这些金融工具纳入了监管范畴之内。（一）MiFID II是什么？MiFID 是指《欧盟金融工具市场指导》，是Markets in Financial Instruments Directive的缩写。它是欧盟区规范金融性质公司行为的法律框架文件。该法律框架创立于2007年，适用的范围包括所有欧盟成员国的金融性质公司。在2008年金融危机过后，为吸取教训，欧盟委员会于2011年11月决定对MiFID进行了一次修订。日，欧盟官方公报公布了修订版的《欧盟金融工具市场指导》，也被称为MiFID II，并公布了《欧盟金融工具市场法规》（Markets in Financial Instruments Regulation ，MiFIR），该法规旨在阐明MiFID II框架下的具体法律法规。MiFID II和MiFIR旨在完善金融市场功能，并加强对投资者保护。自日始，新的法律框架MiFID II将取代之前的法律框架正式推行实施。目前英国已经公投决定脱欧，英国未来将不再是欧盟的成员国，因而，该法律框架在未来也将不适用于英国。在MiFID II法律框架下，在场外市场上（OTC）的经纪商将受到监管约束。MiFID II中的监管条例规定，所有提供外汇、差价合约、期权、二元期权、远期合约、股票、债券、ETF等交易的经纪商都将被纳入监管对象之列。以上提到的所有金融工具在场外市场上都被广泛交易，正因这些交易太过分散，不易管理，这使得金融监管机构的监管难度变得很大。当然，每个经纪商都需要在本国或本地区的监管机构那里注册登记，但仅靠登记管理基本没有多强的监管效力，只有当以下情况出现时，监管机构才会介入调查、采取相关措施：客户投诉经纪商存在欺诈行为。监管机构将审查经纪商和客户的相关信息，并判断经纪商是否存在欺诈行为。以前就有过类似的案例，一些经纪商涉嫌操纵市场，另外还有些客户经理故意诱导客户频繁交易以谋取手续费，造成客户亏损严重。经纪商宣告破产。一些经纪商由于亏损严重而宣告破产。在日，瑞士央行宣布放弃欧元/瑞郎的汇率下限，“黑天鹅事件”造成了众多经纪商破产。经纪商必须得持有监管牌照。监管机构要求所有的经纪商必须满足一定的资本要求，经纪商还不能有欺诈客户的行为记录，经纪商只有满足条件才能获得监管机构的授权进行各项业务活动，持有牌照才是合法经营。下图展示的是MiFID II法律框架的概览图：（二）MiFID II法律框架包含如下几个主要方面：交易报告所有提供金融工具交易的公司都被要求制作交易报告，该交易报告要求对所有已下单的交易列出一个清单。这个任务量可能会非常大，一些数据报告服务商将会被监管机构任命去帮助这些金融公司收集数据信息。这些数据服务商包括：Approved Publication Arrangements (APAs)；Consolidated Tape Provider (CTP)；Approved Reporting Mechanisms (ARM)。这些公司将负责从经纪商那里收集数据，并将这些数据传送给监管机构。一些特定的衍生品将进行集中化交易有一些风险极高的金融工具衍生品将进行集中化交易，如二元期权，这些衍生品交易是分散式交易，很容易滋生违规行为。最糟糕的是，许多金融监管机构甚至都没有对二元期权交易进行过审查，提供二元期权交易的经纪商处于无监管状态，因而二元期权交易存在很多欺诈行为，美国的商品期货交易委员会（CFTC）曾警告过二元期权的危害性。那些处于无监管状态的金融工具衍生品将被引入到集中的交易场所进行集中化交易，从而提高整个交易市场的透明度。限制杠杆比例和持仓规模许多经纪商给客户提供的最大杠杆为1000:1，这可能导致巨大盈利，也可能导致巨大亏损。在美国，商品期货交易委员会（CFTC）规定经纪商向客户提供的最大杠杆为50:1。MiFID II也将对杠杆比例加以限制，同时还会限制交易者的持仓规模。EA系统被证明能盈利才能出售EA系统或自动化交易系统对于那些没有交易经验的人来说似乎是一个不错的选择，但是如果你把自己的账户交给电脑来处理，也会面临巨大的风险。研究表明，许多EA系统从长期来看并不能盈利，但是有些交易公司依然向市场出售EA系统。MiFID II规定，所有的自动化交易系统都必须经过长期的测试，被证明确实能盈利后才能出售。经纪商公开报价并公布年报首先，经纪商公开报价可以让市场报价更加透明，交易者可以清楚地知道所交易资产的具体价格情况，交易者们可以参考各个经纪商的报价情况，经比较之后再选择报价交易。另外，经纪商将被要求公布年度报告，年报中要说明该公司本年度的交易执行情况，这对于监管机构来说十分重要，因其可以据此关闭那些执行情况很差的公司。（三）MiFID II与之前法律框架不同之处：MiFID II规定将设立一个集中的交易场所来监管各种金融工具的交易，因而监管机构对经纪商经营活动的监管力度将加强。MiFID II将起到如下作用：通过集中交易系统增加市场的透明度当交易是以场外交易的方式进行时，交易活动是分散式的，这给许多公司控制报价留下了空间。有些经纪商非常狡猾，他们并没有将客户订单发送给流动性提供商处理，而是自己充当做市商的角色，充当客户交易订单的对手方，这样的话，他们就可以控制报价，操作订单的成交价格。在MiFID II的监管框架下，这种情况将不再发生，通过集中化地处理交易订单，所有的经纪商必须向客户提供统一的报价。另外，要解决客户投诉经纪商的问题也变得容易了。监管机构只需从集中交易所将双方的交易记录都调出来审查就可以了。经纪商不再可能伪造数据或者交易信息，因为所有的交易信息都是通过集中交易所生存的。客户对自己的帐户资金安全也将更加放心。更好地执行交易一些经纪商利用电子通讯网络（ECN）传输客户的交易订单，这时往往会造成滑点现象。当客户向经纪商发出订单请求时，经纪商会将客户的订单发送给流动性提供商，最后由流动性提供商来成交订单，而这个过程会有一个时间差，期间的报价就会产生变化，要么客户的订单会被驳回，无法成交，要么客户订单的实际成交价格和发出订单请求时的价格不一致。这样就会造成很多不便。MiFID II通过建立一个集中化的交易系统，可以很好地解决报价滑点的问题，因为所有的报价都是由集中交易系统统一提供的，这样可确保每笔订单都能以最理想的价格达成成交。另外，由于集中系统更加高效，订单的执行速度也会得以提升。更易获取市场数据如果你是一个交易者，你想知道某一资产当前的具体价格情况，或者说某一货币的当前走势状况，你可能要花钱才能知道。有些市场信息只有一些大型经纪商、投行和对冲基金才知道，一般交易者根本无法知悉这些数据。MiFID II推行实施后，所有的交易者都将可以获得公开的报价和公开的市场信息，从而帮助其分析汇率走势，更好地决策。这不仅有利于帮助交易者更好地决策，同时也有利于规范交易者在市场中的交易行为。当前，由于没有一个统一、准确的信息来源，交易者的行为是混乱无序的、无规律可循的，因而图表上的价格走势往往也是不可预测的。从明年开始，你会发现，市场上的交易行为将会变得有序，这也可以帮助一些公司充分利用外汇市场数据判断决策，规避汇率风险。（四）MiFID II 将影响那些公司？MiFID II法律框架仅适用于欧盟，但是它的影响力会扩张到欧盟以外的地区。当然，欧盟地区的公司受到的影响将是最大的，因为这些公司必须遵守当地的法律法规。对于欧盟以外的公司，如果他们的客户来自欧盟，那么他们也要遵守这些规则。除了经纪商之外，MiFID II法律框架也适用于对冲基金、资产管理公司、交易公司和欧盟地区的跨国公司。（五）MiFID II对经纪商来说意味着什么？MiFID II监管框架明显偏向于交易者，对经纪商不利。因而，如果有些欧盟的经纪商公司停业或倒闭也是很正常的。对于那些想继续留在市场的经纪商而言，它们需要开始做一些准备工作了，以满足MiFID II的新监管要求。剩下的时间不足一年了，经纪商们也得抓点紧了。这期间，经纪商需要重新建立业务流程，保证可以正常向监管机构传输数据。另一个角度来看，MiFID II对经纪商而言也并非完全是一个坏消息，因为新的监管框架主要重心在保护投资者，从长远来看，这对经纪商也是有利的。因为好的公司会继续生存下来，差的公司会被市场淘汰，优胜劣汰，这将有利于让那些优秀的公司脱颖而出。
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