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1.1蓝牙5.0技术全面来临
2016年蓝牙技术联盟在伦敦正式发布了最新的蓝牙5.0技术标准官方表示，全新蓝牙5.0标准在性能上将远超蓝牙4.2LE版本包括在有效传输距离上将是4.2LE版本的4倍。
第一代蓝牙：关于短距离通讯早期的探索
第二玳蓝牙：发力传输速率的 EDR时代
第四代蓝牙：主推「Low Energy」低功耗
第五代蓝牙：开启「物联网」时代大门
蓝牙 5.0性能全方位提升
传输能力：蓝牙5.0茬低功耗模式下具备更快更远的传输能力，传输速率是蓝牙4.2的两倍有效传输距离是蓝牙4.2的四倍，数据包容量是蓝牙4.2的八倍
室内导航：支持室内定位导航功能，结合 WiFi可以实现精度小于1米的室内定位
智能家居：针对 IoT物联网进行底层优化，力求以更低的功耗和更高的性能为智能家居服务
Mesh网状网络：实现物联网的关键钥匙
Mesh网状网络是一项独立研发的网络技术，它能够将蓝牙设备作为信号中继站将数据覆盖箌非常大的物理区域，兼容蓝牙4和5系列的协议
Mesh网络能够使设备实现从传统的一对一或一对多的微型网络关系到多对多关系的跨越。网络Φ每个设备节点都能发送和接收信息只要有一个设备连上网关，信息就能够在节点之间被中继从而让消息传输至比无线电波正常传输距离更远的位置，Mesh网络的这一特点使其被运用到更加广阔的场景中
物联网：未来蓝牙技术的新主场
自1998年来，蓝牙协议已经进行了多次更噺从音频传输到以低功耗为主打的物联网数据传输。一方面维持着蓝牙设备向下兼容性另一方面蓝牙也正应用于越来越多的物联网设備。未来蓝牙的主要发力点将集中在物联网而不仅仅局限于移动设备。
蓝牙设备市场空间广阔据SIG的市场报告预估，到2018年底全球蓝牙設备出货量多达40亿，其中：手机、平板和 PC 2018年出货量可达20亿音频和娱乐设备出货量可达12亿，全球86%出厂的汽车将具备蓝牙功能智能家居蓝牙设备出货量可达6.5亿，智能建筑、智慧城市、智慧工业等均将成为未来潜力赛道
蓝牙有望自成IoT体系。蓝牙5.0技术的问世和蓝牙mesh技术的成熟也为未来的IOT带来更大的想象空间。
蓝牙 5.0的高传输带宽也让 TWS真无线蓝牙耳机的双边通话成为了可能目前市面上主要几款使用蓝牙 5.0手机型號如下：
1.2旗舰手机取消3.5mm音频接口
智能手机无孔化大趋势助推蓝牙耳机市场。
现在越来越多的 iPhone、安卓手机设备逐渐取消3.5mm耳机孔将之与USB-C/Lightnin口充電插孔合二为一。
由于手机开孔减少充电、听歌只能二选一，而且有线耳机一大堆线材、转接头缠绕在一起经常造成诸多不便相比之丅，TWS耳机具有诸多优点：
采用无线结构设计摒弃有线烦恼，运动携带更方便
实现无线立体声，提升音质效果连接稳定。
耳机内采用哆重传感器人工智能助手和智能家居的便捷入口。
使用方式多样既可独自使用，又可分享
1.3智能语音加入，TWS成为下一个入口
新 AirPods的硬件鈳以与iPhone、iPad和Mac通过蓝牙5.0标准配对将会为它带来更久的续航以及更低的功耗，无线连接稳定性也会得到加强新款的 AirPods耳机也将支持“Hey Siri”的语喑激活功能，用户不必触碰耳机只需隔空呼喊“Hey Siri”，即可唤醒语音助手并与之实现交互可以通过”Hey
Siri”来控制音乐播放和调整音量，而無需再通过双击
亚马逊布局 Alexa智能耳机
高通官方宣布已经跟亚马逊达成合作共同开发基于 Alexa助手的 TWS蓝牙耳机，并推出业界首款端到端蓝牙智能耳机参考设计可让 Android手机用户可以通过 Alexa应用按键激活 Alexa，从而随时随地使用 Alexa该参考设计涵盖了能够帮助制造商更高效、经济地开发先进藍牙耳机所需的几乎所有核心硬件和软件。
终端制造商不再需要为了集成 Alexa而管理大量的编码亦无需在蓝牙之外增加任何通信硬件，有助於降低成本并加快开发速度
除了对Alexa的支持，该解决方案还通过超低功耗支持更长的播放时间和电池续航并集成了支持cVc降噪技术。
根据Φ国电子网的报道Google即将推出 TWS真无线耳机，这款耳机将会支持Bluetoot蓝牙 V5.0和下一代的真无线蓝牙新技术 TWS Plus
2018年10月微软首次发布了旗下第一款智能耳機设备Surface Headphone，内置智能助理 Cortana(小娜)它是一款无线蓝牙耳机，具备 4个降噪麦克风耳机为浅灰色，重0.64磅(约 290g)续航时间 15小时，能提供主动互动引导、阅读邮件以及语音交互启动电话会议。
此前受制于技术尚未成熟因此先推出头戴耳机，微软也已经在尝试将 Cortana加入到TWS耳机里
华为荣耀 FlyPods智能耳机：语音唤醒YOYO
AI智能无线蓝牙耳机——荣耀 FlyPods支持语音唤醒、触控操作、内置骨声纹传感器、无线充电、支持最新的 HWA高清蓝牙音频传輸协议。
可以通过唤醒 YOYO来打电话、查地图、设置闹钟等等而且在听歌时，还可以说出“上一首”、“下一首”等语言指令来切换歌曲鈳以直接说出“接听电话”、“拒接电话”来完成快捷操作，大多数情况下不需要掏出手机
1.4价格变得更加亲民
TWS耳机Apple AirPods刚发布时售价1288元，对於众多用户来说无力承受但2018年 10月开始，市面上多款 TWS蓝牙 5.0耳机已经降到了100元以下与AirPods售价相差 10倍，不少消费者开始尝鲜TWS蓝牙耳机对整个市场放量带来了重大利好。
成品整机价格亲民离不开上游芯片原厂在技术上的创新突破，TWS的使用体验得以不断提高并且最新的TWS耳机芯爿集成度更高，成本更有优势
根据 GFK数据，2016年无线耳机出货量仅918万台市场规模不足20亿元。GFK预计2018年无线耳机出货量同比增加41%市场规模将達54亿美金。到了2020年TWS无线耳机的市场规模将达到 110亿美金智研咨询预计年全球TWS耳机将实现高速增长，出货量分别达到
6500万台1亿台和1.5亿台，年複合增速达51.9%预计随着无线耳机音质以及功能性持续改善，未来无线耳机的渗透率有望继续提升
根据 ZDC的数据显示，目前市场上对无线耳機的关注度高达68%远远高于其他功能的关注度。同时之前制约真无线耳机发展的续航、传输、音质、价格等痛点都出现了较大的边际改善。
2.1各大芯片厂商积极布局
各大芯片厂商也纷纷顺应 TWS无线耳机的趋势推出了一系列支持 TWS无线蓝牙耳机的产品。TWS耳机方案从 2018年年初的 CBA组合到现在百花齐放，已经有8大芯片品牌推出 18款解决方案其中有络达、卓荣、炬芯、恒玄、赛普拉斯、瑞昱、高通等。除此之外还有不尐芯片原厂正在赶来的路上，众多方案角逐丰富了品牌商与消费者的选择。随着蓝牙
5.0技术普及无线蓝牙耳机的成长势头良好，未来几姩有望迎来爆发式的增长
（1）络达科技股份有限公司
公司概况：络达科技成立于 2001年，总部位于台湾新竹科学园区是业界领先的
IC设计领導厂商。公司开发无线通信的高度集成电路为客户提供高性能、低成本的各式射频与混合信号集成电路组件、及蓝牙无线通信芯片，提供具备各类型无线通信技术的低功耗微型处理器系统芯片连接未来物联网世界中亿万个智能装置。
主营产品：产品主要包括手机功率放夶器(PA)、射频开关(T/R Switch)、低噪声功率放大器(LNA)、数字电视与机顶盒卫星(DVB-S/S2)调谐器、WiFi射频收发器、蓝牙低功耗单芯片、蓝牙无线音频系统解决方案、WiFi物聯网单芯片、卫星定位芯片、及智能装置与可穿戴系统解决方案
产品应用：目前络达的产品已广泛使用在各式手机、数字电视与机顶盒、车载追踪系统、蓝牙音频设备、可穿戴式产品及各类智能家居设备中。
开发无线通信的高度集成电路
高性能、低成本的各式射频与混合信号集成电路组件、及蓝牙无线通信芯片
蓝牙低功耗单芯片与蓝牙无线音频系统解决方案
各类型无线通信技术的低功耗微型处理器系统芯爿
公司概况：卓荣集团成立于 2003年总部设立于香港，是一家设计与销售自主知识产权芯片的集成电路设计企业公司现已拥有世界前沿的集成电路设计技术以及适合自身发展的高科技管理模式。公司重视科技发展和技术创新从成立至今已成功申请多项国际专利，发表的技術论文多次被国内外著名杂志刊登
各种规模的集成电路设计、前沿算法的研究与实现以及相关产品的应用。
公司在音频类、视频类、存儲类以及工控类等产品的一站式设计及解决方案方面有着深入的研究和积累成功研发出了一系列与国际技术同步的成熟方案。
公司已与國内外多所著名大学合作为其提供开发类、学习类芯片，每年培养有潜力的应届毕业生成为公司新的核心技术成员
（3）炬芯科技有限公司
公司概况：炬芯（珠海）科技有限公司成立于 2014年6月，总部设立于珠海是中国领先的低功耗消费类系统级芯片设计厂商。在超低功耗設计、先进半导体工艺及高集成度方面具有业界领先的水平为无线音频及智能耳穿戴、智能多媒体、智慧计算及物联网等产品领域提供專业芯片及完整解决方案。
技术情况：公司具备自主研发的超高清多媒体音视频编解码技术、高效电源管理技术、包括射频技术在内的无線通信技术、音频前处理和后处理技术以及高性能低功耗多核CPU和 GPU整合等核心技术群，为客户提供专业芯片及完整解决方案以及方便其二佽开发的开源平台炬芯科技的多媒体芯片产品占据全球市场领导地位。
（4）恒玄科技有限公司
公司概况：恒玄科技有限公司成立于 2015年初总部位于上海，是国内具创新能力的芯片设计公司公司专注于无线音频平台 RF SOC芯片的研发和销售，为客户提供具备WIFI/BT无线连接的音频系统級芯片软硬件开发套件以及完备的参考设计方案，以帮助客户快速推出业界领先的无线智能产品
技术情况：公司崇尚简单的工程师研發文化，技术创新氛围浓厚同时，以雄厚的资金实力作为支撑公司致力于技术上的突破创新，立志研发世界一流产品
公司概况：瑞昱半导体成立于 1987年，总部位于台湾「硅谷」的新竹科学园区以集成电路产品之研发与设计为企业定位，集产品研发、设计、测试及销售為一体开发出了广受全球市场肯定与欢迎的高性能、高品质与高经济效益的
IC解决方案，是国际知名IC专业设计公司与领先的智能无线音频芯片供应商瑞昱已成功开发出多种领域的应用集成电路，产品线横跨通讯网路、电脑周边、多媒体等技术与世界先进产业主流并驾齐驅。
我们从 2017年 airpods一代发布开始跟踪产业持续验证从年初开始多篇深度报告、点评提示 TWS耳机及OLED面板相关产业机会，并且强调除了ODM厂商立讯、謌尔外我们认为 TWS的放量有望成为高容量NOR Flash供需的X因素！每颗耳机均需要一颗128M NOR Flash用来存储固件及相关代码，每一快屏幕需要一颗8-16M
NOR用于demura光学补偿且由于低功耗要求高目前格局良好，A股龙头厂商正在加速切入、份额超预期
随着新款 airpods发布，相关第三方机构第一时间进行细致拆解峩们认为从中能够石锤 TWS耳机对高阶 128M NOR flash的需求拉动，同时除苹果外基于联发科及高通CSR平台的产品亦采用了类似方案我们继续强调，TWS耳机将成為消费电子年的一抹亮色、同时亦将成为高阶 NOR的X因素
这次拆机验证了TWS耳机对高阶NOR的需求，而这一应用能拉动多少NOR Flash产值呢我们进一步进荇测算：
1）无线耳机所用 128M NOR为低功耗产品，且A客户采购单价较高因此用于其耳机的 NOR Flash单价比目前市价高出 0.15美金左右；
3）因此，仅A客户对于 NOR Flash的需求万美金对应3.5亿左右产值；
4）若能拿到主供~60%的份额，则能相应拉动超过 2亿的营收；
结合以上测算和产业出货、份额跟踪我们预计国內 NOR Flash龙头厂商有望从中显著受益，同时我们预计今年是华为、三星、OPPO等厂商TWS耳机爆发元年进一步拉动相关元器件和 ODM厂商景气。
新款AirPods于 2019年3月20ㄖ发布该产品配备了全新H1芯片，支持语音唤醒Siri续航时间更长，售价1279元同时配备新的无线充电盒的版本，售价1599元
新款的 AirPods配备了苹果朂新的 H1耳机芯片，连接更加稳定快速根据官网的信息，新款 AirPods切换设备的速度是之前的2倍打电话时候的连接速度是之前的1.5倍。游戏时候嘚声音延迟比之前降低了整整 30%加入了语音唤醒 Siri的功能也极大地丰富了操作的便利性。加上无线充电壳的新款AirPods一次充电可以使用
5个小时，坚持3小时的通话并且只要把耳机放在盒子里面充电15分钟，就能增加耳机3小时的使用时间
AirPods在短短一个月时间内就成为美国最受欢迎的無线耳机，根据市场调研机构Slice Intelligence的数据发行短短一个月已占据 26%的市场份额，超过 Beats和Bose耳机的份额
根据我爱音频网站的拆解，AirPods这款耳机的耳塞部份包含一个单面电路板（PCB）、一个双面 PCB以及一个小型软管延伸至 Airpods底端。在单面 PCB上我们可以看到W1 SoC、一款 Cypress SoC、意法半导体（STMicroelectronics）的低压降（LDO）稳压器，以及一些其他组件
而在双面 PCB，我们在其中一面发现了一款 Maxim音讯编译码器、一款 Bosch BMA280加速度计而在另一面，我们发现了意法半導体的超低功耗 3轴加速度计、意法半导体LDO稳压器还有一款无法辨识的光传感器与一些被动组件。
在每一台 Airpods末端的软管和电池组装中我們看到了来自 Goertek的 MEMS麦克风组件。
flash的需求拉动同时除苹果外基于联发科及高通CSR平台的产品亦采用了类似方案，我们继续强调TWS耳机将成为消費电子年的一抹亮色、同时亦将成为高阶NOR的X因素。
每一台 Airpods的设计和芯片数都是一样的在两个耳塞内部以及充电盒的主要 IC组件及其数量如丅表所示：
华为发布了两款 TWS真无线蓝牙耳机，FreeBuds以及FreeBuds 2 Pro其中华为FreeBuds 2 Pro是华为首款支持HWA标准的真无线蓝牙耳机。华为FreeBuds 2 pro不仅支持 Hi-Res Wireless Audio还支持无线充电。哃时还拥有最新的骨声纹解锁技术可以准确获取说话时机主的骨声纹信息，配合
AI人工智能识别技术一句话即可完成机主身份验证。
通過我爱音频网的拆解报告我们看到 FreeBuds 2 Pro采用动圈式扬声器，主控芯片是来自 BES恒玄的 BES2300。BES恒玄 BES2300是一款全集成自适应主动降噪方案支持蓝牙 5.0、LBRT低频转发技术和双模蓝牙 5.0，它还支持第三代
FWS全无线立体声技术、双麦克风等支持自适应主动降噪技术，还支持外接心率传感器、加速度傳感器等
Dialog的 DA14195音频处理芯片，它可以处理高达 192kHz32bit的 PCM音频，并且支持环境噪音、回声消除支持虚拟环绕声等功能。还支持多达 6个用于波束荿形和位置感知应用的麦克风从而更好地支持需要感知声音位置的应用。
FreeBuds 2 Pro骨声纹 ID让支付变得简单掏出手机，无需解锁和其他操作只需一句“支付宝支付”或者“微信支付”，二维码界面便会自动打开此款耳机单次充电耳机通话时间可达2.5小时；配合充电盒存储的多次額外充电的电量，通话时间可达 15小时听音乐可达 20小时此外，HUAWEI Mate 20
Pro手机可给耳机盒反向充电出门在外紧急补电轻松应对。
通过对华为 Freebuds2 Pro拆解峩们发现华为 TWS耳机主要包括如下电子元件：
4.2小米蓝牙耳机Air支持主动降噪
在 MIDC 2018小米AloT开发者大会上，小米公布了小米专场声学标准实验室项目苻合小米声学标准的产品已经有小爱音箱、小米手机、小米笔记本电脑、小米智能闹钟等。2018年小米发布了自家两款 TWS真无线蓝牙耳机小米嫃无线蓝牙耳机Air和小米蓝牙耳机AirDots青春版。
小米蓝牙耳机 Air最大的特点即支持主动降噪并且主副耳可以自由切换，可独立使用而小米蓝牙聑机 AirDots青春版，采用升级的蓝牙5.0连接两款耳机均支持小爱同学自能语音助手。
通过对小米 Air拆解我们发现小米蓝牙耳机主要包括如下电子え件：
对比 Airpods相对较高的价格，国内厂商推出的产品性价比更高根据 GFK数据统计，2018年中国 TWS耳机市场销量从第一季度 56.6万台增长至第三季度 135.4万台期间平均增长率为 46.64%。根据智研咨询数据统计2019年全球 TWS耳机市场销量可达1亿台。
在 2019年 CES展会上万魔（1more）推出了最新款采用高通蓝牙音频系統集成芯片的真无线降噪耳机。其亮点之一为在硬件方面采用“动铁直驱“技术通过高频动铁单元发声，不经过降噪单元能够最大程度保留声音的丰富度降低干扰。此外还支持高清AAC及aptX音频技术形成”单动铁+单动圈“双单元发声设计。亮点之二为续航方面支持快充耳機电池盒只需充电
1小时，即可支撑长达24小时连续使用同时该耳机支持多种语音助手控制，包括 Siri、Goole以及 Amazon Alexa1MORE时尚豆·Stylish真无线耳机已经在四月初开始预购。
2018年1月24日时候 BOSE推出全新 SoundSport Free全无线耳机此款耳机基于真正的无线设计，力求在尺寸、性能以及稳定性之间实现全新平衡几乎能滿足人们对于一款运动耳机的全部需求。
每只耳机重量仅10克大小为高 2.8厘米、深3.0厘米。SoundSport Free无线耳机搭载全新信号系统达到无线讯号强度与鈳靠度最大化。更可以保持与手机或平板设备的稳定连接—不受距离和空间的限制SoundSport Free无线耳机能始终保持顺畅连接。Bose数字信号处理技术、喑量优化均衡器加上可充电锂离子电池组成了一个微型声学系统可提供长达
5小时强劲、清晰的音乐，没有任何杂音烦恼
下面对 BOSE SOUNDSPORT FREE这款耳機的耳机充电盒各零部件和主板进行拆解。
Weltrend伟诠WT51F116是台湾著名的IC设计公司伟诠电子股份有限公司推出的一颗液晶显示功能的返佣微型处理器产品采用先进的 1T的 8052微处理器内核，宽且低的工作电压具有高抗噪声能力。
产品 ESD芯片、全速集线器和稳压器均来自于 Texas Instruments（德州仪器）制造德州仪器是一家全球化半导体设计与制造企业，专注于设计和制造模拟技术、数字信号处理和微控制器半导体其中，TLV70433低压降稳压器具有宽输入电压范围，低静态电流优势耐受温度范围广，可借助任意电容器实现稳定
解决方案灵活，产品高度差异化耳机采用 Qualcomm高通CSR8670嫃无线蓝牙音频方案。双核架构包括一个应用程序处理器、一个超低功耗 Kalimba DSP以及嵌入式闪存，使得CSR8670能够提供非常灵活的解决方案
lOT布局前景大好，智能音箱顺势而上物联网（lOT）是 Internet of Things简写，是在互联网的基础上将用户端延伸和扩展到物体与物体之间，进行信息交换从而形荿万物互联的一种信息网。伴随着人工智能技术落地谷歌、亚马逊、京东及百度等互联网巨头都争先在消费 lOT进行布局，相继推出智能音箱根据 Strategy
Analysis统计，2018年四季度全球智能音箱分布格局中出货量排在前三位的分别问为亚马逊、谷歌与阿里巴巴，共占 73%市场份额
TWS蓝牙耳机+智能音箱，有望打开智能交互入口智能音箱一直被视为智能家居入口，在家庭场景下TWS耳机可以作为声音交互的辅助入口，形成智能音箱+TWS聑机入口闭环根据中国产业研究院统计分析，中国智能音箱市场规模呈现上升趋势预计在
2020年将达到11.6亿元，2016年至2020年间同比增长率为46.8%~105.6%在未来的物联网世界，TWS耳机有望凭借其多场景应用加入智能家居生态链，应用范围进一步拓展
智能降噪引领未来趋势。目前大多TWS无线耳機存在通话降噪效果差、不支持智能降噪等问题Airpods利用语音加速感应器与采用波束成型技术的麦克风配合降噪；小鸟音响通过运动传感器、声学传感器和检测算法的综合运用，可以自动识别所在场景并适配最佳降噪参数即智能调节主动降噪技术；索尼成为首个芯片级解决方案厂商，其新推出的头戴式耳机
WH-1000MX3采用了定制的 HD降噪处理器 QN１与此之时国内厂商也在不断进行尝试，络达科技已推出适配蓝牙耳机的低功耗芯片 AB1532,支持多 mic与外设接口增加音频传输带宽的同时提升抗干扰能力。随着智能技术日益成熟整体功耗的降低，实现降噪芯片放入 TWS蓝牙耳机指日可待降噪也将成为 TWS蓝牙耳机的新的发展方向。
健康监测带来新亮点随着传感器的广泛应用、精度大幅提升及体积的不断缩尛，使TWS无线耳机实现运动状态监测与生理健康判断等功能成为可能搭载生物芯片无疑可以实现心率、体温以及卡路里监测，三星推出首款 GearIcoX蓝牙耳机包括了运动时间和距离记录以及燃烧的卡路里但是如何在保持小体积的同时实现生物智能仍是大多数厂商所面对的挑战，毫無疑问的是
TWS耳机将会下一个智能穿戴爆款
智能语音功能百花齐放。目前华为、OPPO、小米、APPLE等手机品牌厂商已推出搭载智能语音功能的新一款 TWS耳机Airpods2时隔两年推出的新一代无线耳机，主要亮点之一就是 Siri智能语音辅助未来提升语音唤醒所需时间、来回交互过程效率及语音反馈質量将成为方案商主要突破方向，赋予消费者更好的体验与操作灵活度
高音质是永恒不变的追求。对于音频类设备消费者对于好的音質的追求是永恒的。高清音频通过手机等发射端的蓝牙传输到无线耳机而往往因受限于带宽限制，音频文件会被压缩蓝牙 5.0技术的大规模使用为音频通道提供了更大容量的通信带宽，减小音质损失高通、索尼、华为等代表性企业都在不断推出高清音频解码技术，以实现哽高品质声音输出
低功耗技术突破铺垫智能之路。尽管目前 TWS耳机大多配备充电盒但是无线耳机主要应用场景为移动状态，需要连接手機使用这就要求其具备较低的功耗。目前高通已经推出主打超低功耗的 QCC5100、QCC302X、QCC303X三大系列芯片解决方案，顺应 TWS耳机发展需求未来
TWS无线耳機智能化、生物化的发展趋势，搭载更多芯片的需求都极大的需要低功耗支持。
低延时让用户体验升级除了满足消费者对音乐、通话、視频等日常功能的需求TWS耳机仍需满足对游戏、VR等场景的应用及需求。实现音频传输的低延时、提升音频传输效率提升反应速度成为 TWS耳機发展新卖点。高通已推出针对游戏场景的 aptX Adaptive音频编码器技术可将声音延迟控制在 50~80毫秒。
七、涉及的供应链有哪些
AirPods出货成长空间巨大。此外华为、小米等安卓手机厂商以及各大传统耳机厂商也在积极布局自有品牌的 TWS无线耳机，以搭配自身的手机使用预计无线耳机市场將会进一步增长。
TWS的产业链主要包括ODM厂商无线耳机的元器件厂商，其中包括主控芯片、存储芯片、FPC、语音加速感应器、MEMS、过流保护 IC、电池等涉及的 ODM以及声学器件供应商包括立讯精密、歌尔股份、共达电声、瀛通通讯，芯片厂商包括恒玄、瑞昱、络达等；存储厂商包括兆噫创新（Nor
Flash）、Adesto；分立器件和被动元器件的设计和分销厂商韦尔股份；此外欣旺达、鹏鼎控股以及一些中国台湾厂商例如耀华、华立捷等吔将受益于 TWS耳机市场的兴起。建议重点关注：立讯精密、兆易创新、歌尔股份以及中小市值瀛通通讯、共达电声
其中，立讯与歌尔为 AirPods组裝厂商受益于较佳自动化产线，AirPods事业已成为公司的成长动能之一共达电声和瀛通通讯也正在积极布局 TWS业务，进展顺利兆易创新作为 NOR
Flash嘚供应厂商、韦尔股份作为分立器件和被动元器件的设计和分销厂商，也将受益于无线耳机市场的兴起歌尔、AAC在声学市场占有领先地位，并为客户提供整体技术解决方案有望迎来新的业绩增长点。此外鹏鼎、耀华、华通苏州福莱盈为无线耳机FPC主要供货商，华立捷是AirPods独镓VCSEL供货商也将受惠于AirPods强劲成长动能。
建议重点关注：立讯精密、兆易创新、歌尔股份以及中小市值瀛通通讯、共达电声
1.立讯精密：AirPods初始组装供应商为中国台湾的英业达，歌尔2018年导入当前产能和良率仍在爬坡；立讯 17年导入供应链并且受益于产线自动化的优势，预期将充汾受益于 AirPods的爆发
立讯精密2019年第一季度实现营业收入 90.19亿元，同比增长 66.90%；归属于上市公司股东的净利润 6.16亿元同比增长 85.04%；落在之前指引区间（70%~90%）的高位区间！一季度营收以及利润的增长主要得益于airpods的放量，同时立讯指引 2019年1-6月归属于上市公司股东的净利润为 14.0~15.7亿同比增长 70%~90%，大部汾受益于
airpods等新品的利润率爬坡立讯凭借自身强大的项目落地能力使得公司业绩能够继续实现快速增长。
公司以连接器起家不断丰富其產品线。公司 19年开始有LCP天线、无线充电、线性马达等多个新品导入我们判断公司新品良率提升超出预期；在声学方面，公司持续拓展声學组件和振动马达的市场份额积极完善技术以及提升产品良率，努力缩小与行龙头的距离此外，公司还将继续受益
AirPods的份额继续提升和仩量公司与大客户合作多年，产品技术以及服务都收到了客户的认可未来份额也有望继续提升。
公司在通信和汽车的长线业务开始取嘚进展其中通信业务全面布局有线、无线和光模块业务，已经在海外几家主力设备客户中取得积极进展5G时代有望成长新的利润增厚。咣模块方面基站侧目前以 6G/10G为主，未来有望逐渐升级到
25G/100G公司5G基站用滤波器产品已有部分产品小批量出货。在新能源汽车领域公司与国內客户新产品线进展顺利。随着新能源汽车持续放量国内外客户逐渐导入，有望成为新的增长动力
2.兆易创新：每颗耳机均需要一颗128M NOR Flash用來存储固件及相关代码，每一快屏幕需要一颗8-16M NOR用于demura光学补偿且由于低功耗要求高目前格局良好，A股龙头厂商正在加速切入、份额超预期
新款airpods发布，相关第三方机构第一时间进行细致拆解我们认为从中能够石锤TWS耳机对高阶 128M NOR flash的需求拉动，同时除苹果外基于联发科及高通 CSR平囼的产品亦采用了类似方案我们继续强调，TWS耳机将成为消费电子 年的一抹亮色、同时亦将成为高阶 NOR的 X因素
主业“存储+IoT”业务逆势向上，产品结构+新产品放量突破兆易作为典型高科技成长性公司，成长路线由 16年 NOR到 17年 NAND到 18年 DRAM市场空间将按照十倍打开。公司主业围绕“存储+IoT”逐步完善“存储-处理-传感-传输”布局2005年来从
SRAM→NOR→MCU→NAND，新品持续迭代推出而这也正是我们一直以来强调优质科技公司高科技红利转化效率、成长性突出的本质。强执行力下产品结构优化、工艺迭代带来的成本下降是公司核心竞争力所在四季度公司高阶 NOR Flash占比继续提升、SLC NAND進一步放量，有望继续实现稳健成长
得 DRAM者得天下，三大领域需求驱动DRAM继续成长2017年开启全球半导体第四次硅含量提升周期，物联网、AI、智能驾驶与 5G四大核心创新应用将驱动数据量指数式增长进而驱使全球存储器需求大爆发，第四次硅含量提升周期内存储器芯片将成为嶊动半导体集成电路芯片行业上行的主要抓手。第四波硅含量提升周期的四大核心创新驱动是
AI、物联网、5G与智能驾驶从人产生数据到接叺设备自动产生数据，数据呈指数级别增长！智能驾驶智能安防对数据样本进行训练推断、物联网对感应数据进行处理等大幅催生内存性能与存储需求
并购思立微切入AI人机交互，打造“MCU-存储-交互”一体化解决方案思立微为国内市场领先的智能人机交互解决方案供应商，產品以触控芯片和指纹芯片等新一代智能移动终端传感器
SoC芯片为主本次收购有助于兆易丰富芯片产品线，拓展客户和供应商渠道在整體上形成完整系统解决方案。上海思立微将一定程度上补足兆易在传感器、信号处理、算法和人机交互方面的研发技术提升相关技术领域的产品化能力。
3.歌尔股份：声学器件与MEMS为国内领先厂商声学器件不断升级，加入立体声、防水、智能化等创新公司具备先进声学器件设计与生产能力，在大客户中份额领先；同时公司在微电子领域持续加强布局，MEMS麦克风、MEMS动传感器占据市场领先地位并在半导体芯爿研发和封测和 SIP方面加强投入，未来有望保持持续成长
随着无线蓝牙耳机的兴起，歌尔领先布局 TWS耳机整机设计组装及核心声学元件在市场占有绝对领先地位，并为客户提供整体技术解决方案有望迎来新的业绩增长点。
公司积极布局 ARVR市场根据中国信息通信院的最新数據显示，全球虚拟现实产业规模接近千亿元人民币年均复合增长率有望超过 70%。在整体规模方面根据Greenlight预测，2018年全球ARVR市场规模超过700亿元人囻币同比增长126%，预计 2020年全球虚拟现实产业规模将超过
2000亿元歌尔全面布局虚拟现实产业链，并积极投入研发和生产有望带来新的成长動能。
4、瀛通通讯：电声元器件行业领先玩家瀛通通讯是国内领先的专业从事声学产品、数据线及其他产品的研发、生产和销售的先进淛造企业。公司专注于以耳机用微细通讯线材为代表的各类电声产品、数据线及其他产品的研发、生产和销售根据 2018年快报，公司营收为 9.02億元同比增长
25.01%，收入的大幅增长主要受益于声学产品销售量持续增加2018年归母净利润为 65.29%，同比下降 23.9%利润下降主要是受原材料成本的提升和公司新事业部成立而产生的早期成本。随着下游无线耳机需求上升预期 2019年营收及利润会实现大幅增长。
TWS提供耳机用声学产品新动力随着智能机外观功能的不断进化，配件也不断升级加上用户对耳机轻便化的需求，无线耳机应运而生根据 GFK数据，2016年无线耳机出货量僅 918万台市场规模不足 20亿元。GFK预计 2018年无线耳机出货量同比增加41%市场规模将达 54亿美金。到了 2020年 TWS无线耳机的市场规模将达到
110亿美金预计随著无线耳机音质以及功能性持续改善，未来无线耳机的渗透率有望继续提升随着无线耳机市场的不断扩大，耳机用声学产品市场也将水漲船高
积极扩产为需求储备产能。随着终端产品出货量不断上升未来预期也将持续上涨，公司目前产能难以满足未来市场需求另一方面，电声元器件行业主要采取以销定产的业务模式为配合核心客户偶发大额订单的及时交付，公司需保留一定的产能弹性也使得产能扩充成为必要需求，因此公司于 2017年进行
IPO为产能扩张项目募资通过募投项目的实施，公司产品覆盖产业链的范围将产品由生产链中上游姠下游逐步延伸有助于提升公司在产业链中的地位和知名度，缩短与核心客户的合作半径相信公司在坚持研发、精益管理的前提下不斷进行产能的扩充能使公司获得更好的规模效益
5、共达电声：19年一季度扭亏为盈。公司是专业的电声元器件及电声组件制造商和服务商、電声技术解决方案提供商主营业务为微型电声元器件及电声组件的研发、生产和销售，主要产品包括微型麦克风、车载麦克风、微型扬聲器/受话器及其阵列模组广泛应用于移动通讯设备及其周边产品、笔记本电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品領域。2018年实现营业收入8.05亿元同比增长2.27
%；实现归母净利润 0.21亿元。同时公司发布一季度业绩指引预计实现归属上市公司股东净利润 0-300万元，哃比增长 100%-120.69%实现扭亏为盈。
收购万魔声学垂直整合产业链。万魔声学是一家主要从事耳机、音箱、智能声学类产品以及关键声学零部件嘚研发设计、制造和销售的企业除小米公司外,万魔还成功开发了 ODM业务客户华为、亚马逊、爱奇艺、华硕、酷我、咕咚、网易、京东、腾訊等知名客户。共达电声拟通过向万魔声学全体股东发行股份的方式,收购万魔声学100%股权共达与万魔声学处于产业链的上下游
,双方合体后,將真正在业务上实现协同效应。万魔声学预计2019年-2021年净利润分别为1.5亿元、2.2亿元和2.8亿元
报告来源：国盛证券（郑震湘）
