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国内三大航空公司混改历程最全梳理
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市场传言美国航空正计划出资2亿美元入股拥有亚洲第一大机队的南方航空，随时可能达成协议。
　　民航混改，风正起时：国内三大航空公司混改历程最全梳理
　　日(600029.SH)(01055.HK)在上交所与香港联合交易所同时停牌，停牌原因为“公司正在筹划重大战略合作事项”。市场传言正计划出资2亿美元入股拥有亚洲第一大机队的，且双方就入股事宜已进行了深度谈判，随时可能达成协议。
　　南方航空对此并未作出更多评价，强调一切以为准。此次南方航空停牌的消息刺激了航空股的行情，整个板块飘红。
　　四天后，3月27日南航(01055HK)宣布复牌，并发布公告确认与美国航空(American Airlines)商议重大战略合作事宜，涉及可能发行公司的股份及其他业务合作，当天股价一度高开5.3%，报5.74港元，创出52周新高。
　　成立于 1930 年的美国航空是全世界最大的航空公司，也是寰宇一家(oneworld)的创始成员之一，美国航空的机队由近900架飞机组成，美国航空的国际航线接近100条，包括伦敦、马德里、圣保罗、东京和上海等重要国际大都市。通过与地区合作伙伴美鹰航空合作，美国航空每天提供往返50个国家/地区350个目的地的将近6700次航班。
　　对于航空公司而言，2亿美元并不是大数字，但是，如果此次股权合作事宜成真，则意味着这是继成功入股东航后，国内航空公司开启的又一起引资混改的案例。
　　一、先行者东航
　　东航作为混改先行者始于2016年9月，当时东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、、等6家央企被列入首批混改试点。在这之前，2016年4月，已在上海宣布与达成战略合作，携程以30亿元定增。双方将在业务、股权、资本市场等领域开展全方位的合作。
　　日，(600115.SH)(00670.HK)宣布达美航空入股东航，双方在上海正式签署《关于达美航空战略入股东航认股协议确认书》和《市场协议》，达美航空向东航投资4.5亿美元并取得其3.55%股份，双方将开展全方位的深入合作。
　　达美航空入股东航3.55%的股份，投资约34.89亿港元(4.5亿美元，合27.5亿人民币)，这笔投资也是达美航空历史上对外的最大一笔投资。相应的，入股后，达美航空将成为东方航空除集团及关联公司外的第一大外部股东。
　　达美航空是美国三大航空公司之一，也是目前全球航线里程与客运机队规模最大的航空公司之一，在航线运营上，由于同属天合联盟，东航和达美早已在中美航线上开展合作。
　　目前两家以代码共享的方式经营着30条美国国内航班、43条中国国内航班以及7条中美之间的跨航班。另外，达美航空还特意从浦东机场2号航站楼搬迁至东航所在的1号航站楼，也是为了与东航更好的合作，衔接国外内旅客和行李的中转。
　　东航和达美的合作战果显著：自2016年初，东航在国际航线的供需增速迅速超过南航并一直保持在30%左右的高位增长。
数据来源：东方航空(00670.HK)年报与公告　　东航与达美航空的合作，受益的不仅仅是航空公司双方，还有一个重要的受益方：航空公司的主运营基地机场。例如，东航与达美航空的合作，也成为受益方，达美航空已经明确表示将打造成为达美航乃至天合联盟的机场。
　　回顾历史，早在达美航空之前，东航于2007年就曾与新加坡航空、新航股东淡马锡签署了股份认购协议，后两者计划通过H股市场以9.3亿美元获得东航25%的股份，并将有望获得东航3个董事会席位。然而这一跨国合作一年后最终在东航股东大会上被高票否决。
　　虽然这场曾经沸沸扬扬的“东新恋”以失败告终，但对东航甚至整个民航业影响都意义深远。
　　有别于当年东航向新航、淡马锡定向在股东大会遭到阻击，2015年达美入股东航绕过了这一麻烦，最终成行仅需要双方董事会的批准——按照东航年度股东大会做出的《关于公司发行股份的一般性授权议案》的“董事会有权发行不超过20%的A股或H股股份”的许可，东航董事会此前已经提前批准了发行不超过8.38亿股H股股份。
　　当然，东航方面也因祸得福，达美的入股价格比引入新航更为划算。可以对比的是达美曾入股Virgin Atlantic，达美仅以3.6亿美元的代价就换得了Virgin Atlantic 49%的股份，并获得了后者3个董事会的席位。
　　二、行进中的南航
　　尽管这次南航的公告中没能明确表述与美国航空的股权合作深度，但其坦陈了确实在与美国航空筹划重大战略合作事项，在这个时间窗口，让我们来梳理一下，南航引入外部资本合作的历史路径。
　　在2016年12月上，中央就明确将电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工列为混合所有制改革的重点领域。
　　东航成功引入外资股东的先例已经让南航明显感受到竞争的压力。日，南航集团的年度工作会议提出，今年“将重点研究引入先进企业、与全球行业领先者交叉持股或联合设立子公司等方式，推动混合所有制改革；通过并购重组，加快相关业务整合和市场化运作；加大新兴领域投资力度，拓展业务领域。”
　　显然，南方航空引入美国航空符合“与全球行业领先者交叉持股或联合设立子公司”这一战略要求。
　　而实际上南航对引进战略投资者的探索可以追溯到1996年，当时在荷兰与中国双方政府的牵线搭桥下，荷兰皇家航空与南航进行了第一次合作，结成了业务伙伴关系，荷兰皇家航空也于当年开辟了飞往中国的航线，在1996年进入中国市场之后，荷航在2005年开始其在中国市场业务的战略增长，无论是航班架次还是航线都开始显著增长。
　　时至今日，荷航已经成为欧洲地区拥有最多直飞中国航线的航空公司，直飞目的地不仅包括北京、上海、广州这样的大陆一线城市，以及香港、台北两个国际都市，还包括成都、厦门和杭州这样的二线城市。
　　2004年法国航空公司(AirFrance)和荷兰皇家航空公司(KLM)合并，简称法荷航集团，其中法国航空公司(Air France)(简称法航)以8.33亿欧元(9.9570亿美元)获取了荷兰皇家航空公司的89%的控制权，组成当时全球收入最大的航空公司。
　　多年过去之后，荷航与南航已经结下了非常深厚的合作关系。重要的转折点是2015年，当年3月26日，南方航空、厦门航空(厦门航空是南方航空的控股子公司)与荷兰皇家航空在上海签署了深化联盟合作协议，三方将在中欧航线市场上加强协作。
　　协议显示，同属于天合联盟的南航、荷航、厦航，将通过在中国各地往来阿姆斯特丹航线上开展联营合作。三家航空公司代码共享后，将占据中欧航线市场份额的20%，此前，是中欧航线上的最大霸主，在海外的第一大航空市场就是中欧航线，国航2014年度财报显示，2014年国航前往欧洲的客运收入为77亿元人民币，占总客运收入的8.24%，超过其它海外市场及港澳台市场的占比。
　　外界对南航与法荷航此次深入合作普遍解读是，南航把成为一家全球性航空公司的梦想现在寄托在中国政府推出的“”战略之上。南航正计划逐步扩大中国到欧洲的货运、客运航班。显然，南航不想放过这个历史性机遇。“”战略沿线地区经济规模达到21万亿美元，货物和服务出口占全球的24%。
　　荷兰是欧洲的门户，也是亚欧海运航线的起点和终点，“”在荷兰首都阿姆斯特丹首尾相接，闭合成为一个圆环。月，南航从广州和北京往返阿姆斯特丹的航班，平均客座率均超过了90%。根据南航市场部统计，2014年，南航“一带一路”相关航线承运人数近450万，同比增长15.1%；月，相关航线承运人数超过90万，同比增长26.4%。
　　资本市场对此反应积极：
南方航空(600029.SH)　　这或许是法荷航集团正式伸向南航的第一根橄榄枝，接下来，法荷航集团将极有可能在更深的层面和南航展开合作。
　　果不其然，2015年9月南航与法荷马丁航货运签订了货运战略合作谅解备忘录，在亚太地区，南航占有显著的网络优势；而在欧洲、非洲和跨航线上，法荷马丁航是最大的运营公司之一。双方将在中欧航线上互相开放客货机运力，同时通过各自中转枢纽，与对方共享联运网络。
　　法荷航将借助南航在亚太地区的网络优势，通过广州将货物中转至澳大利亚和越南等国家；南航则将通过法荷马丁航阿姆斯特丹、巴黎两大枢纽，利用法荷航的宽体机运力将货物转运至亚特兰大、迈阿密、圣保罗、布宜诺斯艾利斯及拉各斯等目的地。
　　法荷马丁航总部设于阿姆斯特丹，隶属于法荷航集团。按照法荷马丁航货运执行副总裁Bram Grber的表述：“我们是务实的货运行业从业者，因此，让我们将这个协议称为是第一阶段吧。它是我们迈出的很好的第一步，但协议双方的目的地数量都很有限。我们先让协议的第一阶段顺利实施，然后我们计划再实施第二和第三阶段，这些后续阶段将会加深和扩大协议。”
　　当时中国南航货运运营着12架777-200和两架B747-400货机，法荷马丁航货运能够提供两架B777F、四架B747-400F、四架MD-11F以及15架B747-400客货两用飞机的主舱运力。
　　回顾历史，早在2008年，南航就有意同法荷航深入合作货运业务，当年6月南航与法荷航签订了框架协议，以推动双方建立中外合资货运公司。
　　双方拟建立一家合资公司专门开展航空货运业务，在双方设想的合资货运航空公司中，南航将占75%的股份，法航-荷航集团占25%，南航主要依飞机资产出资，法航-荷航集团则现金出资。双方甚至已经给合资公司起了初步的名字叫AE货运(AE cargo，即Asia Europe Cargo ， 寓意发展亚欧之间货运业务).
　　但随着2008年美国次贷危机引发世界金融海啸，时任南航董事长的司献民在吉隆坡举行的国际航协年会上向ATWOnline表示，由于国际货运市场的迅速衰退，南航和法荷航决定无限期延迟推出合资货运业务。
　　直到2015年9月南航与法荷马丁航货运签订了货运战略合作谅解备忘录，似乎意示着双方的深度合作重回轨道，即将翻开新的篇章。
　　但就在南航与法荷航的合作日益密切，更深层次的股权合作也将水到渠成之际，南航方面却出现了意想不到的问题。2015年11月，中纪委通报了中国南方航空集团公司党组副书记、总经理，有限公司董事长司献民被查的消息。市场一片哗然，在中央巡视组离开南航集团之后，南航内部也进了大规模的整改整顿。于是，与法荷航深入合作的事宜也就搁置下来。
　　这个时候，另外一个对中国市场有着热切期待的航空巨头——美国航空却看到了弯道超车的机会，2017年初，美国航空后来者居上，迅速获得突破性进展。
　　据美国媒体称，“美国航空正与南方航空进行深入商谈，拟斥约2亿美元持有南航H股，投资额约相当于南航市值的2%，入股可能通过定增方式进行。入股后，美国航空将在南航董事会获得一个观察员的席位，该席位没有投票权。”
　　为什么是美航？
　　2015年，达美航空成功入股东航之后，加强了双方中美航线联营力度，对中美航空市场的格局产生不小的影响，东航在国际航线的供需增迅速增加直接促使美国航空积极寻求中国航空合作伙伴。美国航空公司虽然目前是全球第一大航空公司，起航线网络遍布北美、加勒比海、南美和欧洲地区。但在中国航线的拓展力度上，却要逊色于美联航和达美航空。
　　南航则是全球第四、亚洲第一大航空公司，航线网络遍布全球40个国家的208个目的地，并且南航一直在扩张飞往澳大利亚、新西兰和东南亚地区的航线。2016年南航机队突破700架大关，运输旅客1.15亿人次，同比增长4.7%。这对双方来说，彼此都具备了良好的深度合作条件。
　　另外，不得不提及的一点是：“股神”巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司近年显著加大了对航空股的投资力度。从公司2016年披露的年报看，伯克希尔持有美国航空8.8%的股份，为其第二大股东。如果上述协议最终达成，意味着巴菲特将再次间接涉足中国航空业。
　　2016年3月，中共中央组织部宣布原交通部副部长王昌顺出任南航集团总经理，随着集团高级管理层的到位，可以预见，南航的混改之旅将逐渐提速，从长远来看，南航与美航的强强联手势必重塑海外特别是北美航线的市场格局。甚至对南航的未来有着更多的影响。
　　可以参照的例子是东航和达美都是在各自所在航空联盟内航空公司的合作，而美航是寰宇一家的创始成员，南航则是天合联盟成员，这种不同联盟成员的身份会限制双方在业务层面的交流。这次美航的入股是否会促使南航从天合联盟转投寰宇一家还有待观察，但如果真的如此，势必会造成新一轮航空联盟的洗牌。
(责任编辑：DF101)
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关注天天基金东航战略携手平安集团提及合作混改
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　　国企混合所有制改革相继落地之时，东航与平安集团关系“暧昧”。
　　据国资委消息，中国东方航空集团公司近日与中国平安保险(集团)股份有限公司海签署战略合作框架协议。根据协议，双方将互为对方重要集团大客户，双方合作涉及差旅及旅游服务、保险合作、金融合作、客户资源合作、渠道及营销合作、新技术合作、云生态合作、金融信用与支付合作、房地产合作、运营及客服合作、混合所有制改革等众多领域。
　　东航集团仅与平安集团的合作领域中包含混合所有制改革(简称“混改”)内容，这也是东航首次披露将与中国平安开展混合所有制改革领域的合作。过往案例中，金融机构多是混改主力参与方。
　　东航是2016年9月公布的第一批六家国企混合所有制改革试点之一。第一批混改试点包括联通集团、东航集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶共6家集团央企。其中，2017年6月东航集团下属的东航物流和2017年8月联通集团的混改方案都已落地，其余4家央企的混改正处于不同阶段。
　　今年6月19日，东航集团旗下的东方航空物流有限公司(简称“东航物流”)开展国家民航领域混合所有制改革试点落地。根据协议内容，东航物流将实现股权多元化，东航集团、联想控股、普洛斯、德邦、绿地、东航物流核心员工将分别持有东航物流45%、25%、10%、5%、5%、10%股份。东航物流混改采用“三步走”方针：第一步是股权转让，将东航物流从东航集团体系内脱离出来，专注于经营航空物流产业;第二步是增资扩股，引进战略投资者和开展核心员工持股计划;第三步是改制上市。
　　分析师表示，目前具体混改方案尚未出炉，集团混改试点多在其旗下公司进行，包括近期中国联通虽属于整体混改，但严格意义上也仍是集团下属二级企业的混改。
　　保险资金是参与国企混改的主力之一。此前8月21日，中国联通混改方案正式落地，联通发行90亿新股并转让19亿老股融资780亿元，引入BATJ等互联网巨头、金融集团、产业基金等战略投资者，合计持股比例达联通A股的35.2%。
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【东航集团与中国平安、招商局集团开展战略合作，与平安合作将涉及混改】据国资委官网，东航集团近日与中国平安签署战略合作框架协议，正式开启全面战略合作。双方合作将面向差旅及旅游服务、保险合作、金融合作、客户资源合作、渠道及营销合作、新技术合作、云生态合作、金融信用与支付合作、房地产合作、运营及客服合作以及混合所有制改革等众多领域。东航集团近日还与招商局集团签署战略合作框架协议，将在差旅与旅游服务、社区与园区开发、融资租赁、保险、产业基金、综合物流、品牌宣传等多个领域开展合作。（国资委官网）
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