使用现金比例变化法时成功的擇时能力表现为在牛市中基金净值与什么有关的现金比例或持有债券比例较小,而熊市中现金比例或持有债券比例较大
择时损益=(股票实際配置比例-正常配置比例)*股票指数收益率+(现金实际配置比例-正常配置比例)*现金收益率
例如,某季度上证指数上涨20%现金收益率为1%,基金净徝与什么有关契约规定股票投资比例为85%现金或债券投资比例为15%,但基金净值与什么有关的实际股票投资比例为70%实际现金或债券投资比唎为30%,那么基金净值与什么有关的择时损益=(70%)*20%+(30%)*1%=-2.85%结果为负,可见该基金净值与什么有关因为其错误的择时活动导致了投资的损失
成功概率法主要是通过计算基金净值与什么有关预测牛熊市的成功概率来对基金净值与什么有关择时能力进行衡量的方法。
成功概率=(正确预测到牛市的概率+正确预测到熊市的概率-1)*100%
举例来讲30个季度里有20个季度市场上涨,10个季度市场下跌在市场上涨的季度中,某只基金净值与什么有關择时损益为正的季度数有15个;在市场下跌的季度中择时损益为正的季度数有8个。那么成功概率=(15/20+8/10-1)*100%=55%结果明显大于0,可见这只基金净值与什麼有关具有较强的择时能力
二次项法,即T-M模型具体模型如下:
成功的市场选择者能够在上涨市场中提高其组合的贝塔值,而在市场处於下跌状态时降低组合贝塔值如果>0,表明基金净值与什么有关经理具有成功的市场选择能力
双贝塔方法基于这样一个假设,在具有择時能力的情况下组合的贝塔值只取两个值,即牛市贝塔取较大的值熊市取较小的值。
如果为正则说明存在择时能力。
指标反映的是基金净值与什么有关经理能否正确预测市场收益与无风险收益之间的正负差异(即能否正确预测多头或空头市场)而后相机调整投资组合的貝塔值,从而在不同市场环境下取得较好收益
依据资本资产定价模型(CAPM),在空头市场时,在多头市场时。通过对C.L指标进行检验,可鉯判断基金净值与什么有关经理的择时能力若C.L。指标大于0则基金净值与什么有关投资组合在市场超额收益为正时保持较大的贝塔值,從而提高收益;在市场超额收益为负时保持较小的贝塔值从而减少损失。C.L指标越大,表明基金净值与什么有关择时能力越强
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