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货币经纪公司进入沪深债券市场
　　【财新网】（见习记者 张榆）今日同时发布公告，明确可接受上交所债券市场机构投资者委托，提供居间服务。市场人士认为，对提高债券二级市场流动性具有积极作用。
　　货币经纪公司是指在金融市场上为金融产品交易提供信息、促进交易达成的专业机构，是金融市场的信息和交易中介。自2005年开始，我国引入了货币经纪公司，目前银监会共批准设立了上海国际、上海国利、平安利顺、中诚宝捷思和天津信唐等5家货币经纪公司，按规定可以从事境内外的外汇市场、货币市场、债券市场和衍生产品的经纪业务。
　　居间是指居间人向委托人报告订立合同的机会或者提供订立合同的媒介服务，委托人支付报酬的一种制度。所谓居间服务，就是居间人向委托人提供居间媒介的中间服务行为。
　　根据规定，货币经纪公司提供经纪服务属于金融中介服务。与目前证券公司开展的证券经纪业务不同的是，货币经纪公司主要业务模式是通过电子技术或其他手段，作为居间人为交易双方提供信息并促进达成交易，按照约定费率向委托方收取服务佣金，其本身并不从事自营业务或者代理客户参与交易或结算业务。
　　债券分析师对财新记者表示，和券商相比，货币经纪公司消息更灵通也更专业，通过主动向投资者搜集和发布交易需求信息，可使投资者更充分地了解市场供需状况，降低交易成本、促进价格发现、提高交易效率。目前，相比股票，做市商债券服务比较少，以后货币经纪公司可以承担一个比较重要的中介作用。
　　上交所人士则对财新记者表示，货币经纪公司的获准加入增加了一个市场参与主体。一直以来，货币经纪公司都是债券市场很重要的参与者，交易所也在不断尝试扩大市场主体。并且过去没有对货币经纪公司进行管制，所以不存在放开的问题，但也涉及到一些改革和调整。
　　国际成熟市场上，货币经纪公司是重要的市场参与主体，作为金融工具交易的媒介，业务涉及货币市场、资本市场、外汇市场等领域的主要产品，在金融市场上发挥重要作用。
　　上交所有关负责人介绍，债券市场引入货币经纪公司是国际债券市场通行做法，与做市商制度互为补充。可以完善价格发现机制，满足建设多层次债券市场的客观需要。
　　目前，债券市场因不同产品的标准化程度和流动性不同，需要多元化的交易达成方式。对沪深交易所上市交易或挂牌转让的债券品种，比如各类债券、资产支持证券、债券协议回购等，市场参与者以后可以自主选择通过货币经纪公司促成交易。
　　根据《通知》，交易所债券市场的机构投资者可以委托货币经纪公司提供服务促成交易，债券品种包括在上交所上市或挂牌的债券（含资产支持证券）、债券回购、债券衍生产品以及其他相关品种。
　　投资者通过货币经纪公司达成交易意向后，应当由交易双方通过交易系统进行成交申报，经交易所确认后成交。但货币经纪公司不得从事或变相从事代理买卖或交易资金结算业务。
　　进入2015年以来，交易所对债券市场推动明显。2月16日，上交所推出债券质押式协议回购，对债券质押式回购形成有益补充，能够为各类债券提供更加灵活的回购交易、结算机制，扩大公司债券和资产证券化产品的投资群体，特别针对目前流动性不高的资产支持证券、中小企业私募债等私募性质的债券品种。
　　财新《新世纪》周刊今年早些时候曾报道，证监会拟打通沪深交易所的债券市场，建立统一的场外交易平台。目前银行间市场即采用场外的一对一交易模式，其交易量和债券存量都远远大于交易所市场。
　　深化债券市场的互联互通被也是多年来一直被他提及的老话题。今天，中国国民党革命委员会召开两会提案新闻通气会同样也提到要规范债券市场发展，建议打破行政壁垒，加强资源要素的整合。同时积极推进产品创新，并提出加强债券市场监管的协调，建议尽快由证券监管部门对全国债券市场统一执法。
责任编辑：蒋飞 | 版面编辑：邵超
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债券 &正文
　　本文来源：债券圈
　　10月的债市风雨飘摇，先是MLF续作后利好出尽使得市场回落，其后经济数据转暖以及监管层对GDP增速7%的预期加剧市场恐慌，到周三，又有消息称货币中介全面暂停对私募机构的报价服务，本已动荡不安的市场再遭重击。
　　“（监管层）说我们给私募提供服务是违规行为。”一位大型货币经济公司的业务负责人说。
　　债券市场由于体量大、参与机构少等特点，导致大部分流通品种的流动性不及股票及商品市场，在此情况下，买卖双方的交易匹配成了亟需解决的市场需求，于是货币中介应运而生，以撮合交易为主营业务，到目前，经由货币中介成交的交易量已经占据绝大多数市场份额。
　　另一位货币经纪人士表示，目前五大中介对于私募机构的报价服务已经全面暂停，且五大中介还将互相监督，“报（价）的话，还要被其他家举报。”
　　此前债券市场由于部分私募类机构业务不尽规范引发了一些风控问题，在2013年曾遭重拳整治，彼时中债登和上清所分别暂停了基金专户、券商资管以及信托产品等三类产品类账户开户，而这一次的监管风暴，让人仿佛又回到了那个强监管的时代。
　　“我们才发了十几亿的产品，现在不让报价，那产品都没法做配置了，这对投资人的钱也是一种不负责任的行为啊。”有私募机构抱怨说。
　　对此，前述货币经纪人士称，若是有产品的投顾类私募，须由终端对货币经纪报价，“比如你用的是XX信托的通道，那就需要XX信托的交易员来报价。”
　　话虽如此，但对于产品规模大且分散的私募机构，把报价交易全部交给通道，显然不现实，监管此举，不啻釜底抽薪。
　　此前市场传言有私募人士利用债券进行利益输送被抓，并有消息称更强监管已在途，债市山雨欲来，周三央行的放量逆回购亦未能支撑片刻行情，国债期货冲高后立刻回落，至午盘已然翻绿。
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创业投资与私募股权2. 投资要素
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创业投资与私募股权2. 投资要素
关注微信公众号基金销售牌照市场喊出2700万天价 但私募却疯狂抢另一牌照
作者：来源：基金行业网
　　”目前，第三方基金销售牌照的价格已经从去年同期的几百万元也无人问津，爆炒至今年年中的1500万元仍一证难求，再到如今喊出“市场保底价2600万~2700万元”。这是要上天的节奏？？
　　短短几个月时间，第三方基金销售牌照就实现了价格三连跳，不仅是售价翻了若干倍，且上涨的节奏也令人应接不暇。
　　基金销售牌照到底是什么？既然基金市场行情欠佳，为啥它的价格却突飞猛进？是谁愿意花这么多钱买卖这类牌照？买来又想干什么？
　　基金销售牌照今年陡然涨价
　　金融行业的门槛高一向是众所周知的，其中最重要的表现之一就是金融牌照的获取。针对基金行业来说，主要的牌照有两个，一是基金支付牌照，另一个就是今天要说的主角――基金销售牌照。
　　基金支付牌照是央行针对第三方支付企业发放的基金销售支付结算业务许可证，指非金融机构在收付款人之间作为中介机构提供的货币资金转移服务，基金销售机构可以选择商业银行或支付机构从事基金销售支付结算业务。
　　顾名思义，拿到了基金支付牌照意味着只能为基金销售提供支付结算业务。而要销售基金，只能是取得基金销售牌照后才行。也就是说，“支付”和“销售”之间硬生生隔着一个牌照的距离，两者不可混为一谈。
　　事实上，除了基金公司的直销渠道外，此前国内具备基金销售资格的主要是商业银行、证券公司等金融机构，前者作为最大销售渠道甚至占据半壁江山。到了2012年，监管部门才正式开始向第三方理财机构开放基金牌照申请。
　　那么第三方机构要获取基金销售牌照，需要达到哪些条件？证监会2013年公布的《证券投资基金销售管理办法》规定，申请基金代销牌照需要以下资质：
　　（一）为依法设立的有限责任公司、合伙企业或者符合中国证监会规定的其他形式；
　　（二）有符合规定的经营范围；
　　（三）注册资本或者出资不低于2000万元人民币，且必须为实缴货币资本；
　　（四）有限责任公司股东或者合伙企业合伙人符合本办法规定；
　　（五）没有发生已经影响或者可能影响机构正常运作的重大变更事项，或者诉讼、仲裁等其他重大事项；
　　（六）高级管理人员已取得基金从业资格，熟悉基金销售业务，并具备从事基金业务2年以上或者在其他金融相关机构5年以上的工作经历；
　　（七）取得基金从业资格的人员不少于10人。
　　实缴货币资本不低于2000万元、高级管理人员需具备从事基金业务2年以上或在其他金融相关机构5年以上的工作经历等条件，已经让不少公司望而却步。但这并未阻碍第三方机构对基金销售牌照的追捧，基金销售牌照更在今年开启了陡然涨价模式。
　　一 位大型公募基金人士透露，目前市面上的基金销售牌照已经被炒到3000万元以上。还有相关中介表示，现在基金销售牌照也是“隔几天就一个价”，“6月份还 喊的2100万元，7月份2500万元，最近就是3000万元出头了。去年卖也就200万元、300万元，现在市场保底价格在2600万~2700万元， 我们手上对接的以这个价位居多，还是净壳，不带团队和业务量。”
　　从今年年中至今，监管层审批通过的数量大幅减少，其中独立基金销售机构的情况尤为明显。2015年9月~2016年6月，拿到基金销售牌照的独立销售机构有32家，平均每个月有近5家通过相关资质审核；而2016年7月~9月，只有4家机构拿到了基金销售牌照。
　　不难发现，今年前9个月，核发牌照的独立基金销售机构分别为9家、6家、5家、2家、0家、3家、1家、2家和1家，基本呈逐月下降趋势，甚至有一个月一家都没有审批通过。
　　私募疯狂争夺这一牌照
　　“今年年初的时候，我们有了申请香港9号金融牌照的想法，但还没有那么强烈的意愿说一定要拿到。下半年看到很多私募，有的甚至管理规模只有我们一半，都成功申请了，所以公司几个合伙人也坐不住了。”上海这家大型私募副总向记者表示。
　　据了解，中国香港市场执行的是金融牌照管理制度。金融牌照有1-10种。其中9号牌照是香港证监会发布执行的《证券及期货条例》第9类受规管业务资格牌照，即资产管理牌照。
　　内地私募拿到牌照后，一方面可以直接在香港市场募资，吸引境外资金投资内地产品；另一方面也方便搭建国际产品，为内地客户提供海外投资渠道。
　　“之所以今年很多内地私募申请香港9号金融拍照，最直接的原因是深港通开通的刺激，其次是因为不少私募判断内地资本市场要国际化，香港市场作为媒介和缓冲器是必不可少的，所以都想在香港市场找一个落脚点，开展业务。”上述副总对《金证券》记者说。
　　看好牌照未来价值
　　《金证券》记者了解到，目前至少6家较大规模的私募正在张罗申请事宜。公开信息显示，此前如重阳投资、富善投资、景泰利丰资产、常春藤资产、盈峰资本等约10多家老牌私募已经拿到了牌照。
　　“今年有两个特别明显的特点，一是大家拿到牌照后就赶快组织发产品，在香港市场这个问题上，准备都很充足．
　　二是由于这个牌照并不太好拿，它有很多硬性条件，如必须在香港有注册公司、财务状况、信誉品格等，所以今年关于这个申请费用，市场一些帮助办理的服务公司也炒的很高。
　　总体来说，大家都是看好这个牌照未来价值的。”深圳一家上半年拿到牌照的私募公司基金经理对《金证券》记者说。
　　他直言，从现阶段看，拿到牌照的私募，募集海外资金回流投资A股的少，更多是在做境外投资内容。“这和香港市场对内地私募的认可度有关。相信通过香港市场的锻炼，内地可以出现一批国际化的私募公司。”
　　需 要提及的是，目前在协会已备案的12356只证券类私募产品中，共有3622只私募产品可投资港股，占比达29.31%。而今年以来发行的可投资港股的私 募产品有2401只，较去年总体发行量增长102.1%，涉及1495家私募管理人。内地私募对香港市场的热情可见一斑。
　　香港9号牌照全解析
　　根据香港《证券及期货条例》条例规定， 香港9号牌照主要是提供管理证券或期货合约投资组合的服务等。
　　目前国内知名私募机构富善投资、景泰利丰资产、柏坊资产、常春藤资产、天马资产、盈峰资本、骐聚资产、易凡资产、价值引力等均已拿到资管业务“9号牌照”。有的是近一两年拿到的，有的拿得则比较早。
　　申请香港证监会9号牌照须知
　　一、一般的发牌要求
　　证监会只会发牌予符合适当人选准则的申请人（包括公司或人员）并会从以下各方面评估申请人是否为适当人选：
　　a） 财务状况及偿债能力；
　　b） 学历或其他资历及经验，而在这方面的考虑必须顾及申请人拟执行的职能的性质；
　　c） 是否有能力称职地、诚实地而且公正地进行有关的受规管活动；
　　d） 信誉、品格、可靠程度及财政方面的稳健性。
　　注：持牌法团及隶属持牌法团的个人均必须遵守包括移民及税务方面的其他法律规定。
　　二、对公司方面的发牌要求
　　拟在香港申领牌照的资产管理公司必须是一家于香港注册成立的公司或已向公司注册处注册的海外法团。根据《证券及期货条例》，个人独资经营或合伙形式经营均不会获发牌照。
　　在评估一家公司是否适当人选时，证监会会考虑公司的财务状况及偿债能力、公司各人员的资历和经验、及公司是否具备称职地进行受规管活动的能力。
　　就胜任能力而言，公司必须证明其拥有适当的业务架构、良好的内部监控系统及合资格的人员，以确保具备妥善的风险管理及遵守相关的规则及法例。
　　获发牌照的资产管理公司必须最少有两名负责人员。在持牌的个人及负责人员的国籍方面，证监会无任何限制或特别规定。
　　资产管理公司内最少一名负责人员必须为董事局成员，但若其他的董事局成员没有积极参与或负责直接监督资产管理活动，他们则不一定需要获发牌成为资产管理业务的负责人员。
　　此外，虽然证监会要求最少一名负责人员必须以香港作为基地，以便直接监督有关业务，但该名负责人员并不需要在所有时间都身处香港，条件是在有需要时，证监会必须能够与资产管理公司内最少一名负责人员即时联络上。
　　除了负责人员外，任何为持牌资产管理公司或代表其进行资产管理活动的人士均须获发牌成为代表。
　　拟申领证监会牌照的公司亦必须符合有关的资金规定。如果持有第9类受规管活动牌照及不会持有客户资料的话，公司须维持10万港元的最低速动资金。
　　三、开展业务后的持续责任
　　领有牌照后，公司必须维持适当人选的资 格，并遵守《证券及期货条例》 及其附属法例的所有适用条文，以及证监会发出的守则及指引。
　　公司须定期提交经审核的帐目及财务申报表。亦须在特定时限内通知证监会与公司的业务有关的某些事件或资料更改。
　　四、对人员方面的发牌要求
　　1、有关负责人员的胜任能力规定
　　个别人士如向证监会申请牌照，须向证监会证明他已达到有关胜任能力及诚信的标准，成为进行受规管活动的适当人选。
　　1）学业/行业资格
　　持有指定范畴的大学学位（例如会计、工商管理、经济、财务及法律） ；或其他学位（并于最少两科指定范畴的科目考试合格） ；或专业资格（例如特许财务分析师、认可财务策划师等）
　　2）相关行业经验
　　在过去 6 年最少有 3 年从事相关行业
　　3）管理经验
　　4）本地规管架构考试
　　香港证券专业学会的证券及期货从业员资格考试卷一及六合格（就第9类受规管活动牌照而言）
　　2、有关持牌代表的胜任能力的规定
　　任何进行受规管活动的人士（执行直接监管职能的除外）均须获发牌成为持牌代表。
　　1）学业/行业资格
　　持有指定范畴的大学学位（例如会计、工商管理、经济、财务及法律）；或其他学位（并于最少两科指定范畴的科目考试合格） ；或专业资格（例如特许财务分析师、认可财务策划师等）
　　2）本地规管架构考试
　　香港证券专业学会的证券及期货从业员资格考试卷一合格
　　五、申请牌照程序
　　我们建议公司在申请牌照前，尤其注意以下各事项：阁下应该具体地描述拟申领证监会公司的状况。例如：
　　机构背景
　　业务性质
　　业务范畴
　　运作模式
　　客户对象
　　资产管理程序
　　风险管理程序
　　合规管理程序
　　管理团队，包括负责人员及主要工作人员，及其职能
　　组织架构
　　资源分配
　　公司管治
　　阁下的公司管治应拥有良好的内部监控措施及合资格人员，以确保妥善的风险管理及遵守相关的规则。
　　若在中国内地以外设立子公司，请注意是否先需要取得内地的监管机构的批准。
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