工信部：到2020年环保装备制造业产值将达万亿元
作者：the weeknd
来源：未知
时间： 20:40
但与此同时，环保装备制造业创新能力还不强，产品低端同质化竞争严重，先进技术装备应用推广困难等问题依然突出[手机看新闻][字号 大 中 小][打印本稿]经济日报-中国经济网北京10月24日讯 为贯彻落实《中国制造2025》和《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，全面推行绿色制造，提升环保装备制造业水平，工业和信息化部于今日发布《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见》（以下简称《意见》）《意见》指出，到2020年，我国将培育十家百亿规模龙头企业，打造千家“专精特新”中小企业，环保装备制造业产值达到10000亿元近年来，我国环保装备制造业规模迅速扩大，发展模式不断创新，服务领域不断拓宽，技术水平大幅提升，部分装备达到国际领先水平，2016年实现产值6200亿元，比2011年翻一番随着绿色发展理念深入人心，工业绿色转型步伐进一步加快，为环保装备制造业发展带来了巨大的市场空间、提出了新的更高要求《意见》指出，将全面贯彻党中央、国务院关于生态文明建设和实施制造强国战略的决策部署，牢固树立创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，强化创新驱动，优化产品结构，完善标准体系，促进融合发展，落实和完善支持行业发展的政策措施，激发行业发展的内生动力和市场主体活力，引导全行业转变发展方式，提高行业核心竞争力，全面提升先进环保装备有效供给，为绿色发展提供有力支撑《意见》提出，到2020年，环保装备制造行业创新能力明显提升，关键核心技术取得新突破，创新驱动的行业发展体系基本建成先进环保技术装备的有效供给能力显着提高，市场占有率大幅提升主要技术装备基本达到国际先进水平，国际竞争力明显增强产业结构不断优化，在每个重点领域支持一批具有示范引领作用的规范企业，培育十家百亿规模龙头企业，打造千家“专精特新”中小企业，形成若干个带动效应强、特色鲜明的产业集群环保装备制造业产值达到10000亿元《意见》透露，将从强化技术研发协同化创新发展、推进生产智能化绿色化转型发展、推动产品多元化品牌化提升发展、引导行业差异化集聚化融合发展和鼓励企业国际化开放发展五方面来推进环保装备制造业，并重点在大气污染防治、水污染防治、土壤污染防治、固体废物处理、资源综合利用等装备上进行研发和推广
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到2020年 中国平安值多少钱?
来源：雪球网作者：
主要业务分为平安寿险、平安产险、、平安证券、平安信托、平安资管、等几个板块。各业务板块性质不同，应分别估值。本文旨在通过中国平安各业务板块历史业绩增速及未来发展空间，推演出2020年合理估值。(公司的价值建立在各种假设的基础之上，我的估值是建立在假设的假设之上，请谨慎参考。)一、保险发展空间截止2016年底，数据显示，全球保险深度为6.2%，美国、日本、英国和法国2014 年的保险深度分别为7.3% 、10.8%、10.6%、9.1%，而我国的保险深度在2016年仅为4.16%，差距仍然较大。2015年我国保险密度280/人为全球平均水平621美元的一半左右。美国保险密度为4095美元/人，日本保险密度为3553美元/人，根据“新国十条”，到2020年我国保险深度要达到5%，保险密度要达到人均3500元人民币。作为全球人口最多的国家，近年来中产阶级的迅速崛起，提升了保险的发展空间。中国人均保费不及美国的十分之一。未来保险行业保费的增长将会是GDP的增保险深度的提升的乘积效应，行业发展空间巨大，十年内看不到天花板。中国平安保费增速：二、平安寿险平安寿险是中国平安的核心公司，是核心价值所在，同时也是最为复杂的业务板块。因为寿险的保单缴费期和责任期都长达几年甚至几十年，所以利润是逐年释放的。评价寿险公司一般常用的方法是：合理价值=内含价值+N*新业务价值。其中内含价值=调整后净资产+有效业务价值。调整后净资产按每年约5%取得收益，有效业务价值按11%贴现。总体来看，内含价值由于净资产的投资取得的收益和有效业务价值贴现的实现，大概每年自然增长约9%左右。新业务价值就是当年新卖出的保单在未来可以实现的可分配利润的贴现值，贴现率为11%。大致可以理解为当期创造的新利润，但需要在未来数年逐步释放。N就是要给新业务价值一个合理的倍数，相当于对别的股票的市盈率的估值。那么平安寿险这几个估值因素都是怎么样的呢?1、首先看历史内含价值增速。2017年底预计内含价值为5000亿元，2006年至2017年增长了17.66倍，11年年化增速29.8%，2012年至2017年增长了2.81倍，5年年化增速23%。再来看一组数字：2006年至2015年内含价值增速是27%。2、再看新业务价值增速。预计2017年新业务价值近700亿，2006年至2017年增长了13.76倍，11年化增速26.89%，2012年至2017年增长了4.4倍，5年年化增速34.5%。再来看一组数字：2006年至2015年新业务价值增速是22%。3、其他偏差除了内含价值的预期回报和新业务价值，寿险公司的运营偏差、投资偏差以及假设调整，也会影响到平安寿险的内含价值。从历史上来看，平安的运营偏差、投资偏差，以及其他都是带来正向收益的。仅2017年上半年运营偏差+124亿，投资偏差+160亿。为了谨慎，未来所有的偏差都记为中性，也就是没有正向影响，也没有负向影响。4、如何估值。为了更保守，我们对未来新业务价值增速取过去三个统计时段的最低值，即年化增速22%，那么2020年时的平安寿险合理估值是多少呢?内含价值因为其净资产的投资收益率(约5%)，以及有效业务价值贴现(贴现率11%)的实现，综合每年自然增长9%左右。相当于对一个ROE为9%的资产，我们给1PB的估值。新业务价值相当于一个每年净利润增速为22%的资产，我们保守给10倍估值，即合理估值=EV+10*NBV。(相当于给一个复合增长率22%的企业，给了10PE的估值，贵吗?)那么推演如下：2017年:内含价值=4466亿*1.05+320=5009亿。新业务价值为700亿。2017年合理估值为=12009亿。2018年：新业务价值700*1.22=854亿内含价值=+854=6314亿2018年合理估值为=14854亿。2019年：新业务价值为854*1.22=1042亿内含价值=+亿2019年合理估值为2=18399亿。2020年：新业务价值为=1271亿内含价值=+亿2020年合理估值为1=22618亿三、平安产险平安产险市场占有率从%，持续上升到2017年上半年的22.3%，趋势良好。2013年至2016年的净利润分别是58亿、88亿、125亿、127亿，2017年中期净利润69亿，同比持平，半年ROE(非年化)10.5%，年化ROE约18%，截止2017年中期，净资产约700亿。对于一个ROE为18%的企业，近两年虽净利润增长有所停滞，但市场份额持续提升，我们就保守给12PE吧。假设未来3年净利润年化增长10%，则估值如下：2017年：127亿*12=1524亿;2018年：127*1.1*12=1676亿;2019年：139.7*1.1*12=1844亿;2020年：153.7*1.1*12=2028亿。四、平安中国平安持有平安银行股份约58%，截止日，平安银行市值1980亿，公允价值为1148亿。平安银行当前PE为8.6倍，PB约为0.92倍。平安银行虽资产质量问题较多，但今年以来务转型成效明显。假设未来三年平安银行每年净利润增长6%，且市场估值不变。那么2020年公司持有平安银行的价值为：*1.06*1.06=1367亿。五、平安证券平安证券净资产约268亿，2016年净利润22亿。得益于强大的技术和低成本资金支持，2017年上半年市场交易份额2.32%，而去年年底是2.04%。当前证券行业平均PB1.75倍，平均PE为22.5倍。则按平均PB估值当前价值为469亿，按平均PE估值为495亿。考虑到市场份额的快速提升，给少许溢价500亿吧。假设未来3年证券行业净利润年均增速8%，则2020年平安证券的估值为:500*1.08*1.08*1.08=630亿。六、平安信托平安信托净资产约250亿，2017年上半年净利润22.6亿，同比增长152%。2016年净利润23亿。信托业净利润受投资收益影响比较大。就给个2PB吧。(是4.2PB)，假设信托业未来三年业绩复合增长率为10%。则平安信托2020年的估值为500亿*1.1*1.1*1.1=605亿。七、平安资管平安资管管理资产规模稳步增长如下图：2016年实现净利润22亿，2017年上半年实现净利润13.3亿，同比增长27%。给个10PE吧，未来增速按资产规模增速17%计算。则2020年的合理估值为：22亿*10*1.17*1.17*1.17=352亿八、平安租赁截至2017年6月末，平安融资租赁总资产达1,403亿 元，较年初增长23.1%。2017年上半年实现营业收入 41.53亿元，同比增长46.9% ;净利润达8.52亿元，同比增长46.1%。2016年平安租赁净利润为13.5亿，同比增长108%。看上去增速非常好呀，今年实现15亿净利润没有问题的，给个15PE吧，未来三年假设增速也是15%。则2020年的合理估值为：15*15*1.15*1.15*1.15=342亿。九、陆金所陆金所的增速看上去很漂亮。网络上一查，陆金所去年年底的估值是2000亿，又过来一年估计又高了吧。中国平安持有陆金所股份比例为44%，这一项估值差不多有1000亿。未来三年给15%的复合成长应该不太过分。2020年的估值为*1.15*1.15=1520亿。十、平安好医生、一账通目前还没有什么盈利，就白送了吧。十一、2020年中国平安的合理估值综合上述二至九项，2020年中国平安的合理估值为：平安寿险22618亿+产险2028亿+银行1367亿+平安证券630亿+平安信托605亿+平安资管352亿+平安租赁342亿+陆金所1520亿=29462亿。按总股本182.8亿计算，合每股价值161元。与当前收盘价55元相比，涨幅空间为193%。三年复合年化收益率为43%若小账户打新未来三年收益率为20%，则未来三年的收益率为193%*1.2=232%。年化收益率49%。十二、其他讨论1、低估值的原因：我们认为平安的市值没有充分体现其价值，主要原因有以下几个：一是平安的盘子很大，盲投资金(傻钱)对其影响非常小;二是还是平安的盘子很大，投机资金无法撼动其市值，一般参与度很小;三是最主要的原因，保险股特别是寿险股比较复杂，大部分所谓的价值投资者只会用PE和PB估值，盯着利润出水口，而看不到蓄水池的大幅增长，造成了评估误差。作为为数很少的AH折价或平价股，也在一定程度上印证了外资可能比国内的投资者更聪明一些。2、未来中期股价催化因素：一是作为保险提计责任准备金的参照指标，十年期国债750日均线即将在四季度拐头向上，未来数个季度的责任准备金将不需要再提计，甚至可能会释放，对造成当期利润大幅增长。看PE投资的价值投资者大概率会来。二是个税递延型将推出，进一步鼓励通过商业保险，提升大众购买保险的吸引力。三是陆金所、平安证券等子公司的上市重估，对股价的提升作用。四是随着的逐步开放，作为第一权重股，一些指数配置的被动需求会增加，对股价有提升作用。3、风险因素：除了重大投资失误以外，我认为最大的风险因素可能是长期利率走低，造成投资收益率长期不达预期。从世界经验来看，中国这样一个高速增长的经济体，一定时期内利率应该会维持在一个较高的水平。过去十年平安的平均投资收益率是5.5%，而目前的假设投资收益率是5%。在目前的利率水平下实现这个目标并没有难度，我们只需要关注市场长期利率水平再作估值调整。
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被誉为“全球潮商第一经济论坛”和“全球潮商达沃斯经济论坛”
“全球潮商上市公司联盟”拟于2017年1月在北京举行颁发主席团主席、共同主席、副主席荣誉牌子仪式，届时将邀请部级以上领导、重量级的财经专家出席这次活动，参加的成员都是上市公司董事长。股市分析：2020年中国平安价值推演！
跟我读研报
看上去增速非常好呀，今年实现15亿净利润没有问题的，给个15PE吧，未来三年假设增速也是15%。则2020年的合理估值为：15*15*1.15*1.15*1.15=342亿。九、陆金所陆金所的增速看上去很漂亮。网络上一查，陆金所去年年底的估值是2000亿，又过来一年估计又高了吧。中国平安持有陆金所股份比例为44%，这一项估值差不多有1000亿。未来三年给15%的复合成长应该不太过分。2020年的估值为*1.15*1.15=1520亿。十、平安好医生、金融一账通目前还没有什么盈利，就白送了吧。十一、2020年中国平安的合理估值综合上述二至九项，2020年中国平安的合理估值为：平安寿险22618亿+产险2028亿+银行1367亿+平安证券630亿+平安信托605亿+平安资管352亿+平安租赁342亿+陆金所1520亿=29462亿。按总股本182.8亿计算，合每股价值161元。与当前收盘价55元相比，涨幅空间为193%。三年复合年化收益率为43%若小账户打新未来三年收益率为20%，则未来三年的收益率为193%*1.2=232%。年化收益率49%。十二、其他讨论1、低估值的原因：我们认为平安的市值没有充分体现其价值，主要原因有以下几个：一是平安的盘子很大，盲投资金（傻钱）对其影响非常小；二是还是平安的盘子很大，投机资金无法撼动其市值，一般参与度很小；三是最主要的原因，保险股特别是寿险股比较复杂，大部分所谓的价值投资者只会用PE和PB估值，盯着利润出水口，而看不到蓄水池的大幅增长，造成了评估误差。作为为数很少的AH折价或平价股，也在一定程度上印证了外资可能比国内的投资者更聪明一些。2、未来中期股价催化因素：一是作为保险提计责任准备金的参照指标，十年期国债750日均线即将在四季度拐头向上，未来数个季度的责任准备金将不需要再提计，甚至可能会释放，对造成当期利润大幅增长。看PE投资的价值投资者大概率会来。二是个税递延型养老保险将推出，进一步鼓励通过商业保险养老，提升大众购买保险的吸引力。三是陆金所、平安证券等子公司的上市重估，对股价的提升作用。四是随着A股的逐步开放，作为上证50第一权重股，一些指数配置的被动需求会增加，对股价有提升作用。3、风险因素：除了重大投资失误以外，我认为最大的风险因素可能是长期利率走低，造成投资收益率长期不达预期。从世界经验来看，中国这样一个高速增长的经济体，一定时期内利率应该会维持在一个较高的水平。过去十年平安的平均投资收益率是5.5%，而目前的假设投资收益率是5%。在目前的利率水平下实现这个目标并没有难度，我们只需要关注市场长期利率水平再作估值调整。以上是自己学习中国平安的一些心得，还请大家批评指正。（作者：木头大师）当前位置： >
&　　随着蓝筹强势不断推演，A股巨无霸批量制造，截至目前，A股万亿市值公司已由去年年末的3家变为6家，最新一家上榜的公司是中国平安。此外，千亿市值队伍也在大幅扩容。
　　如今已稳坐全球第一大市值保险公司的中国平安，截至10月23日收盘，市值达到1.07万亿元。今年以来6大万亿市值巨无霸二级市场股价出现了较大幅度的上涨，其中，中国平安涨幅高达66.97%。
　　进入下半年后，A股蓝筹股的上涨势头还在继续。银行龙头工商和第一大股中国平安7月至今涨幅均超20%。在蓝筹行情的带动下，A股公司的国际地位大幅提升。截至当前，全球前20大银行中，中国占据了4席；保险业平安、人寿成为全球最大保险公司，新华、太保也跻身前列。
　　据企业查询宝，中国平安保险(集团)股份有限公司于1988年诞生于深圳蛇口，是中国第一家股份制保险企业，至今已发展成为融、银行、投资等金融业务为一体的整合、紧密、多元的综合服务集团。
　　另外，中国汽车整车业，上汽、广汽、吉利、长城、比亚迪的市值都居于世界前列；耐用消费品行业中，中国的家电公司已经成为当仁不让的世界龙头。美的、格力位居行业第二、第四，都在A股。
　　由于股的表现明显强势，中国石油也将第二大市值公司的位置让位于建设。
　　千亿市值军团迅速扩容，据统计，截至10月23日，市值规模在1000亿以上的A股公司数量达到了76家，相比去年末的63家，多出了13家，增幅超过20%。
关键词：中国平安 保险公司
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作者：来源：雪球网 木头大师 17:51
　　中国平安主要业务分为平安寿险、平安产险、平安银行、平安证券、平安信托、平安资管、互联金融等几个板块。各业务板块性质不同，应分别估值。本文旨在通过中国平安各业务板块历史业绩增速及未来发展空间，推演出2020年合理估值。（保险公司的价值建立在各种假设的基础之上，我的估值是建立在假设的假设之上，请谨慎参考。）
　　一、保险发展空间
　　截止2016年底，数据显示，全球保险深度为6.2%，美国、日本、英国和法国2014 年的保险深度分别为7.3% 、10.8%、10.6%、9.1%，而我国的保险深度在2016年仅为4.16%，差距仍然较大。
　　2015年我国保险密度280美元/人为全球平均水平621美元的一半左右。美国保险密度为4095美元/人，日本保险密度为3553美元/人，根据“新国十条”，到2020年我国保险深度要达到5%，保险密度要达到人均3500元人民币。
　　作为全球人口最多的国家，近年来中产阶级的迅速崛起，提升了保险消费的发展空间。中国人均保费不及美国的十分之一。未来保险行业保费的增长将会是GDP的增长和保险深度的提升的乘积效应，行业发展空间巨大，十年内看不到天花板。
　　中国平安保费增速：
　　二、平安寿险
　　平安寿险是中国平安的核心公司，是核心价值所在，同时也是最为复杂的业务板块。因为寿险的保单缴费期和责任期都长达几年甚至几十年，所以利润是逐年释放的。
　　评价寿险公司一般常用的方法是：合理价值=内含价值+N*新业务价值。其中内含价值=调整后净资产+有效业务价值。调整后净资产按每年约5%取得收益，有效业务价值按11%贴现。总体来看，内含价值由于净资产的投资取得的收益和有效业务价值贴现的实现，大概每年自然增长约9%左右。新业务价值就是当年新卖出的保单在未来可以实现的可分配利润的贴现值，贴现率为11%。大致可以理解为当期创造的新利润，但需要在未来数年逐步释放。N就是要给新业务价值一个合理的倍数，相当于对别的股票的市盈率的估值。那么平安寿险这几个估值因素都是怎么样的呢？
　　1、首先看历史内含价值增速。
　　2017年底预计内含价值为5000亿元，2006年至2017年增长了17.66倍，11年年化增速29.8%，2012年至2017年增长了2.81倍，5年年化增速23%。
　　再来看一组数字：
　　2006年至2015年内含价值增速是27%。
　　2、再看新业务价值增速。
　　预计2017年新业务价值近700亿，2006年至2017年增长了13.76倍，11年化增速26.89%，2012年至2017年增长了4.4倍，5年年化增速34.5%。
　　再来看一组数字：
　　2006年至2015年新业务价值增速是22%。
　　3、其他偏差
　　除了内含价值的预期回报和新业务价值，寿险公司的运营偏差、投资偏差以及假设调整，也会影响到平安寿险的内含价值。
　　从历史上来看，平安的运营偏差、投资偏差，以及其他都是带来正向收益的。仅2017年上半年运营偏差+124亿，投资偏差+160亿。
　　为了谨慎，未来所有的偏差都记为中性，也就是没有正向影响，也没有负向影响。
　　4、如何估值。
　　为了更保守，我们对未来新业务价值增速取过去三个统计时段的最低值，即年化增速22%，那么2020年时的平安寿险合理估值是多少呢？
　　内含价值因为其净资产的投资收益率（约5%），以及有效业务价值贴现（贴现率11%）的实现，综合每年自然增长9%左右。相当于对一个ROE为9%的资产，我们给1PB的估值。新业务价值相当于一个每年净利润增速为22%的资产，我们保守给10倍估值，即合理估值=EV+10*NBV。（相当于给一个复合增长率22%的企业，给了10PE的估值，贵吗？）那么推演如下：
　　2017年：内含价值=4466亿*1.05+320=5009亿。
　　新业务价值为700亿。
　　2017年合理估值为=12009亿。
　　2018年：新业务价值700*1.22=854亿
　　内含价值=+854=6314亿
　　2018年合理估值为=14854亿。
　　2019年：新业务价值为854*1.22=1042亿
　　内含价值=+亿
　　2019年合理估值为2=18399亿。
　　2020年：新业务价值为=1271亿
　　内含价值=+亿
　　2020年合理估值为1=22618亿
　　三、平安产险
　　平安产险市场占有率从%，持续上升到2017年上半年的22.3%，趋势良好。2013年至2016年的净利润分别是58亿、88亿、125亿、127亿，2017年中期净利润69亿，同比持平，半年ROE（非年化）10.5%，年化ROE约18%，截止2017年中期，净资产约700亿。
　　对于一个ROE为18%的企业，近两年虽净利润增长有所停滞，但市场份额持续提升，我们就保守给12PE吧。假设未来3年净利润年化增长10%，则估值如下：
　　2017年：127亿*12=1524亿；
　　2018年：127*1.1*12=1676亿；
　　2019年：139.7*1.1*12=1844亿；
　　2020年：153.7*1.1*12=2028亿。
　　四、平安银行
　　中国平安持有平安银行股份约58%，截止日，平安银行市值1980亿，公允价值为1148亿。
　　平安银行当前PE为8.6倍，PB约为0.92倍。平安银行虽资产质量问题较多，但今年以来零售业务转型成效明显。假设未来三年平安银行每年净利润增长6%，且市场估值不变。那么2020年公司持有平安银行的价值为：*1.06*1.06=1367亿。
　　五、平安证券
　　平安证券净资产约268亿，2016年净利润22亿。得益于强大的互联网技术和低成本资金支持，2017年上半年市场交易份额2.32%，而去年年底是2.04%。当前证券行业平均PB1.75倍，平均PE为22.5倍。则按平均PB估值当前价值为469亿，按平均PE估值为495亿。考虑到市场份额的快速提升，给少许溢价500亿吧。假设未来3年证券行业净利润年均增速8%，则2020年平安证券的估值为：500*1.08*1.08*1.08=630亿。
　　六、平安信托
　　平安信托净资产约250亿，2017年上半年净利润22.6亿，同比增长152%。2016年净利润23亿。信托业净利润受投资收益影响比较大。就给个2PB吧。（安信信托是4.2PB），假设信托业未来三年业绩复合增长率为10%。则平安信托2020年的估值为500亿*1.1*1.1*1.1=605亿。
　　七、平安资管
　　平安资管管理资产规模稳步增长如下图：
　　2016年实现净利润22亿，2017年上半年实现净利润13.3亿，同比增长27%。给个10PE吧，未来增速按资产规模增速17%计算。则2020年的合理估值为：
　　22亿*10*1.17*1.17*1.17=352亿
　　八、平安租赁
　　截至2017年6月末，平安融资租赁总资产达1，403亿 元，较年初增长23.1%。2017年上半年实现营业收入 41.53亿元，同比增长46.9% ；净利润达8.52亿元，同比增长46.1%。2016年平安租赁净利润为13.5亿，同比增长108%。
　　看上去增速非常好呀，今年实现15亿净利润没有问题的，给个15PE吧，未来三年假设增速也是15%。则2020年的合理估值为：15*15*1.15*1.15*1.15=342亿。
　　九、陆金所
　　陆金所的增速看上去很漂亮。
　　网络上一查，陆金所去年年底的估值是2000亿，又过来一年估计又高了吧。中国平安持有陆金所股份比例为44%，这一项估值差不多有1000亿。未来三年给15%的复合成长应该不太过分。2020年的估值为*1.15*1.15=1520亿。
　　十、平安好医生、金融一账通
　　目前还没有什么盈利，就白送了吧。
　　十一、2020年中国平安的合理估值
　　综合上述二至九项，2020年中国平安的合理估值为：平安寿险22618亿+产险2028亿+银行1367亿+平安证券630亿+平安信托605亿+平安资管352亿+平安租赁342亿+陆金所1520亿=29462亿。按总股本182.8亿计算，合每股价值161元。与当前收盘价55元相比，涨幅空间为193%。三年复合年化收益率为43%
　　若小账户打新未来三年收益率为20%，则未来三年的收益率为193%*1.2=232%。年化收益率49%。
　　十二、其他讨论
　　1、低估值的原因：我们认为平安的市值没有充分体现其价值，主要原因有以下几个：一是平安的盘子很大，盲投资金（傻钱）对其影响非常小；二是还是平安的盘子很大，投机资金无法撼动其市值，一般参与度很小；三是最主要的原因，保险股特别是寿险股比较复杂，大部分所谓的价值投资者只会用PE和PB估值，盯着利润出水口，而看不到蓄水池的大幅增长，造成了评估误差。作为为数很少的AH折价或平价股，也在一定程度上印证了外资可能比国内的投资者更聪明一些。
　　2、未来中期股价催化因素：一是作为保险提计责任准备金的参照指标，十年期国债750日均线即将在四季度拐头向上，未来数个季度的责任准备金将不需要再提计，甚至可能会释放，对造成当期利润大幅增长。看PE投资的价值投资者大概率会来。二是个税递延型养老保险将推出，进一步鼓励通过商业保险养老，提升大众购买保险的吸引力。三是陆金所、平安证券等子公司的上市重估，对股价的提升作用。四是随着A股的逐步开放，作为上证50第一权重股，一些指数配置的被动需求会增加，对股价有提升作用。
　　3、风险因素：除了重大投资失误以外，我认为最大的风险因素可能是长期利率走低，造成投资收益率长期不达预期。从世界经验来看，中国这样一个高速增长的经济体，一定时期内利率应该会维持在一个较高的水平。过去十年平安的平均投资收益率是5.5%，而目前的假设投资收益率是5%。在目前的利率水平下实现这个目标并没有难度，我们只需要关注市场长期利率水平再作估值调整。
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