安信：定制家具市场达千亿 龙头企业成长空间大
　　安信证券在今日发布的中提出，家具行业拥有万亿市场，却几乎无大型企业，龙头企业年收入20-30亿元，行业高度分散。安信证券认为，行业集中度低与家具行业属性密切相关：家具是非标化的产品，偏个性化消费，其与规模化生产之间存有矛盾；其次家具行业信息不透明、消费者鉴别能力有限，加上家具是低频消费品，行业劣币驱逐良币现象突出；此外行业壁垒低，同质化产品竞争激烈，导致优质企业难以脱颖而出。
　　安信证券表示， C2B+O2O通过将互联网思维融入企业整个生产运营中，对传统家具企业经营思维、商业模式、业务模式全面创新。C2B+O2O模式以相对较低的成本满足消费者个性化需求，并实现标准化、规模化生产；另一方面通过价格透明化、线上线下一体化体验、以及评价系统使得优质品牌形成口碑，解决了行业信息不透明、价格水分高等痛点，打破了成品家具企业多样化成本高且难以形成规模效应的缺点。而且相比传统家具企业，定制家具行业门槛更高，龙头企业可以通过规模优势、品牌优势铸就高行业壁垒，大幅降低新进入者的威胁，C2B+O2O模式有望培育大市值家具企业。
　　安信证券认为，C2B+O2O模式已被验证：汉森是最大的定制家具生产商，在韩国家具市场低迷背景下保持高速增长，14年营业收入约74亿元人民币，近5年净利润复合增速32%，09-15年公司股价涨了30倍（同期KOSPI仅上涨69%）。汉森的成功来源于C2B+O2O模式的运用及大家居战略的实施，依靠O2O带动单店收入增长；并持续加强品类延伸及品牌延伸，加强汉森在不同消费群体中的渗透，并依靠规模优势保持竞争力，实现高市占率。国内全屋定制企业――尚品宅配依靠新居网引流（网络订单占比1/3），提供免费的3D设计服务及线上线下结合的消费体验，在有效控制开店成本的同时实现高坪效，14年销售收入约20亿元，08-14年复合增速达60%。
　　安信证券表示，定制家具市场规模达千亿，龙头企业成长空间大：随着定制家具市场渗透率的提升及定制模式向其他家具品类扩张，测算未来国内定制家具市场规模将达千亿以上。目前国内领先的定制家具企业销售规模约10-40亿元，通过品类延伸及渠道扩张，参照韩国、定制家具行业经验，预计龙头企业市占率未来可达15%-20%，营收规模将达百亿以上，成长空间非常大。
　　安信证券推荐定制家具双雄(,)、(,)。索菲亚：15-17年EPS 1.1/1.52/2.05元，目标价55元，对应15年50XPE；好莱客：15-17年EPS 2.1/2.91/3.94元，目标价105元，对应15年50XPE。
（责任编辑：HF027）
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&【祝贺】欧派A股今日主板上市 成就第一家百亿定制企业?
【祝贺】欧派A股今日主板上市 成就第一家百亿定制企业?
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3月3日晚，证监会发布消息，核准了欧派家居集团股份有限公司的首发申请;3月16日，欧派家居集团股份有限公司进行网上和网下申购;22日晚间，欧派家居首次公开发行不超过4151万股A股的申请已获证券会核准;3月28日(今天)，欧派上交所敲钟挂牌上市(股票代码：603833)，汪峰、沙宝亮、毛阿敏等巨星即将助阵上市答谢晚会。至此，自2014年首度提交招股说明书以来，欧派的上市敲响“实锤”。
【】3月3日晚，证监会发布消息，核准了欧派家居集团股份有限公司的首发申请;3月16日，欧派家居集团股份有限公司进行网上和网下申购;22日晚间，欧派家居首次公开发行不超过4151万股A股的申请已获证券会核准;3月28日(今天)，欧派上交所敲钟挂牌上市(股票代码：603833)，汪峰、沙宝亮、毛阿敏等巨星即将助阵上市答谢晚会。至此，自2014年首度提交招股说明书以来，欧派的上市敲响&实锤&。
定制家居行业&老大哥&的上市，每一个步骤都吸引着整个定制家居行业的关注，而这一&实锤&的敲响，欧派家居正式A股主板上市，究竟意味着什么?
【背景】定制家居&龙头&纷纷&上市&会师
此前，2011年索菲亚成为中国衣柜行业首家上市民营企业;好莱客2015年成为定制家居行业首家A股主板上市企业;顶固作为定制家居首家新三板挂牌上市企业，2015年为行业打开了进入资本市场的新思路;这一&三足鼎立&的局面，直到百得胜2016年获德尔未来全资收购曲线上市而打破;随后10月，客来福作为华东地区首家上市企业敲响新三板宝钟。
2017年，&上市&更是成为定制家居行业当之无愧的关键词。短短三个月，尚品宅配作为销售模式创新者深交所创业板敲钟;3月10日，皮阿诺以&黑马&之姿敲响深交A股市场宝钟剑指百亿;目前，志邦厨柜、我乐家居等在IPO排队中。随着越来越多的定制家居企业上市，内业预测，这一板块市值有望超过千亿。
【预测】欧派家居或将成为首家百亿定制企业
超千亿市场，欧派家居或将&贡献&十分之一。欧派家居近年来业绩傲人，据招股书显示，2014年-2016年，欧派家居营收分别为47.51亿元、56.07亿元和71.34亿元，净利润分别为3.85亿元、4.82亿元和9.43亿元，无论是业绩还是盈利，逐年呈上升趋势，且势头凶猛。
业绩傲人，是欧派家居成为首家百亿定制企业的根基，其后续发力点、着力点才是关键。欧派家居1994年以起家，但从报告，整体衣柜业务已成为欧派家居重要的盈利增长点。除此之外，集合、衣柜、厨房电器、整体卫浴、现代木门等品类的&大家居战略&2016年正式启航，并陆续开花结果。
日，欧派家居更新股票招股说明书。方案披露，欧派集团拟将发行新股的数量不超过5000万股，募集资金约23.30亿元;从下述具体募集资金项目来看，欧派募股主要用于产能扩充，注重对全国各方位工厂的产能提升，也看重近年来销售额逐步提升的木门生产线的建设;另外，品牌的推广建设和信息系统的改造已成为募股标配。衣柜板块增速持续提升，门窗平稳发展，全产业链布局发育良好，破百亿趋势不可阻挡。业绩傲人无人&比肩&;全屋定制MALL的落地，单一品类如何竞争?募股势将全屋定制&蔓延&至全国，地区性品牌如何抢占市场?
【洗牌】定制家居新一轮竞争：资本角逐?
欧派融资额度达20.79亿元，强势入市，再加上其多年良好的产品口碑和品牌效应，吸引了多方关注。这不禁引发行业思考，随着各建材家居子行业企业陆续上市，原本处于行业发展&风口&上的定制家居领域，将由产品竞争转向资本角逐;另一方面，正是&定制&占据风口位置，其他跨行业进入资本市场的企业，或将在资本的促进下，加剧定制家居行业的竞争。
姑且不论，新三板、创业板、中小板和主板市场各自的成长空间和在资本市场中占据的地位如何。在资本市场的助力下，定制家居企业将借助其力量，加大产能、生产线、品牌推广和信息化建设的投入，不仅信息化、产能将成为接下来定制企业竞争的核心要素，似乎，能否排队上市本身已成为定制家居企业争夺市场的核心竞争力。新一轮的市场争夺战中，区域性品牌甚至行业二三线品牌如何进行有力的争夺?这个疑问交给那些正逆势扩张的企业。
最后，祝贺定制家居行业欧派上交所敲钟挂牌上市，正式登陆A股市场!
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增值电信业务经营许可证：湘B2-ICP备案号：湘ICP备号-1湘公网安备 08号定制家具黄金时代来临 哪些股票将因此受益？
来源：巨灵财经
&&作者：fashion
消费升级是一个正在发生的市场现象，未来，中国消费升级的趋势会越来越明显。这一判断已经在多个领域得到验证，也符合世界经济发展的普遍规律。那么，在家具行业，哪些企业能在消费升级的大潮中收获超额市场红利?随着最近几年互联网的发展，互联网对传统行业的改造正火热的进行，在家装和家具方面互联网+定制家具快速发展，逐渐占据一定的市场。2017年可谓是定制家具行业爆发的元年。定制家具有多火？看看今年这行业密集的上市节奏就知道了。定制家具和成品家具冰火两重天对比一下上市公司中，定制化家具和成品家具的营收情况，我们就知道什么是大势所趋了。这几年定制家具增长迅速，成品家具表现平平。通过对2017年已披露三季报公司的业绩预告进行梳理,定制家具保持稳健成长增速在30%-80%之间。相比较，成品家具的营收基本都在原地踏步。在欧洲，定制家具的渗透率已经达到了70%-80%，而我国的渗透率还只有20%-30%，这里面的升级机会还大着呢。未来成品家具的机会将更少，市场份额将会逐步被定制家具吞噬。定制家具更具优势随着我国经济的高速发展、人均可支配收入的提高和消费群体的年轻化。消费水平直接取决于收入水平。2002年6月至2017年6月，我国城镇居民人均可支配收入由3942元上涨至18322元，复合增速达10.78%，人均消费性支出则由2965元涨至11931元，复合增速达9.73%。在 1986 年到 1990 年的这段期间，中国经历了从新中国成立后的第三次婴儿潮， 人口出生率最高点可达 22.43%。现在正处于成家买房阶段，家具消费的主力人群。80、 90 后对家具的需求也会愈来愈大，尤其是定制家具，因为年轻化的消费群体追求高品质生活， 更看重家具的整体协调性、舒适度和环保性。定制家具行业也迎来了蓬勃发展的契机。相比较成品家具，定制家具有以下优势：1） 环保健康随着人们消费意识的提高，环保健康成为能左右人们消费抉择的主要因素之一。据中国室内装饰协会统计数据显示，我国每年由室内装修污染导致的死亡人数高达11.1万人。装修污染问题不容小觑。2） 节省空间房价持续上涨，以一线城市为首的住宅商品房平均面积呈逐渐下降趋势，小户型住宅成为越来越多人的选择，上海、深圳的90平方米以下的小户型住宅占比分别达49.1%、70.5%，处于绝对主流地位。住房面积下降，空间利用率提升就成为提升生活质量的一大途径。3） 量身定制个性化与定制化是我国消费升级的特征之一。相较在设计、尺寸、板材等的选择皆受限的成品家具，定制家具可按照客户需求进行量身定制，使其与室内装潢的风格协调，尺寸契合，在外观与功能上都满足客户的个性化需求。4）时尚美观定制家具配备专业的设计师进行产品设计，能走在时尚前沿。且定制化的特性使其能根据室内装潢风格进行调整与搭配，与整体环境完美融合，较成品家具更为美观大方。市场竞争激烈，未来强者恒强据国家统计局数据显示，截至 2017 年 6 月，我国家具制造业主营业务累计收入达 4413.9 亿元， 主营业务收入达 2000 万元及以上的企业有 5813 家。 若不设营收门槛，我国家具制造企业总计超万家。定制家居呈现明显的大行业、小企业的行业特点。绝大部分以区域性中小企业为主，销售规模为 3 亿以下，仅有部分龙头企业（欧派、索菲亚和尚品宅配）销售规模超过 40 亿。根据测算，前五大企业市场占有率合计仅为 19.3%，其中欧派为 7.8%，其次是索菲亚4.9%。目前我国定制家居行业正处于全屋定制、渠道下沉与行业整合阶段，龙头公司在品牌、渠道、产品、资本等方面的综合优势突出，有望进一步拉开领先身位，实现市场份额快速提升。上半年欧派、索菲亚、好莱客等龙头在较高营收基数下仍快于行业。随着市场标准越来越规范，大规模的小企业会面临的倒闭，在龙头公司的规模、资本、品牌的优势下，未来的市场份额会越来越集中。今年龙头企业纷纷上市，就是为了扩大资本渠道，在未来竞争中建立护城河。重点关注未来定制家具行业会强者恒强，重点关注龙头企业：欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、尚品宅配（300616.SZ）。另外:关注家具上游机床企业，主要关注弘亚数控（002833.SZ）和南兴装备（002757）。中国的传统机床公司几乎都在近年遭遇了困境，不是业绩亏损，就是徘徊在盈亏平衡的边缘，前途渺茫。弘亚数控和南兴装备虽然营收规模不大，但利润却木秀于林，是为数不多的机床界的黑马。免责声明：本文仅供学习交流，不构成任何投资建议。本人及所在机构不持有上述股票，请投资者注意风险。
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纵观家居行业的估值体系，定制子行业因更高的成长性(顺应消费趋势，渗透率提升)，估值高于成品家居子行业；而行业龙头也因渠道+生产+管理的综合竞争优势，而享受到了更高的估值溢价，符合我们之前的判断。我们预期未来竞争格局日趋稳定，龙头的领先竞争优势也将日趋稳固。
　　纵观家居行业的估值体系，定制子行业因更高的成长性(顺应消费趋势，渗透率提升)，估值高于成品家居子行业；而行业龙头也因渠道+生产+管理的综合竞争优势，而享受到了更高的估值溢价，符合我们之前的判断。我们预期未来竞争格局日趋稳定，龙头的领先竞争优势也将日趋稳固。　　一、行业发展的四大趋势　　我们用近两周时间走访定制家居板块公司，从行业交流中感知定制行业未来几大趋势：1、规模增长提升份额至关重要。定制行业处于快速发展期，对于装修公司、手工柜和成品柜形成替代提升份额，未来行业快速增长和竞争加剧并行，龙头企业需加快步伐保证规模持续快速增长，以提升市场占有率，在强者恒强格局形成前跻身第一梯队。2、大家居是提升客单价有效路径。一站式购物是85后甚至90后消费趋势，提供全屋定制及配套家居的大家居战略可以有效提升客单价和消费体验，但也对企业的柔性制造能力、产业链资源整合能力提出新的挑战。索菲亚形成衣柜+橱柜+木门+窗帘等配套品、欧派大家居战略、尚品宅配全屋定制等均体现定制企业已在践行这一战略。3、信息化为大家居保驾护航。定制领域柔性制造是核心资源能力，而信息化保障大家居顺利推进。信息化能有效提高企业生产和运营效率，但投入高，与大家居结合后有效减少边际成本，可谓双剑合璧。龙头企业在信息化方面均持续大投入，如欧派每年信息化投入超1亿元。4、渠道拓展百花齐放。传统经销门店一二线城市加密和三四线渠道下沉并驱，O2O有效为线下导流，购物中心店以高客流和刺激随机性冲动型消费凸显优势，开大店尝试大家居模式等等，引流的触角伸向每一个消费情景。　　二、股权激励驱动业绩　　近期美克家居公布限制性股票激励方案，宜华生活董事会换届并公布了新任董监高的增持计划。成品家居行业，管理层动力及后续执行力的变化，也将带来新的业绩驱动增长点。　　三、投资建议　　从长期成长逻辑和业绩增长角度，推荐以下三股：　　索菲亚：衣柜柔性化自动化程度领先，奠定相对成本竞争优势；产品线扩张，带动户均柜体数采购量上升；橱柜渠道扩张顺利，收入环比提升明显；新合作开展定制门窗业务。17年第二季开始，随着产品提价的逐步落地，以及橱柜的扭亏为盈，增速有望保持。　　顾家家居：国内软体家居龙头，主打产品沙发受益于行业集中度提升；循序渐进拓展品类扩张，打造优势产品矩阵，配套产品品类2016 年获得快速增长；尝试开拓大店模式，在2020 年前后向精品宜家模式转型。　　大亚圣象：实木地板占比持续提升强化盈利水平，未来有望持续投资增加三层实木设备，同时引入先进技术技改，提升实木复合类地板的占比；17 年下半年宿迁刨花板项目将投产；消费品属性得到重视，持续实施激励统一团队利益，大家居战略可期。
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