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国企改革股停牌不断 两重投资机会凸显
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　　3月6日晚间公告，因本公司筹划重大事项，经公司申请，公司股票自日起继续停牌，光明乳业这一举措引发市场对光明食品集团重组猜测。而同日，光明食品集团旗下另一家也完成了董事会换届，仅一名上届独董获留任，现任上海牛奶(集团)有限公司董事长兼总经理的沈伟平成为董事会成员之一，并任上海梅林总裁。　　中投顾问董事、研究总监郭凡礼指出，光明乳业作为上海光明食品集团重要的乳制品业务资源，其的预期本就较强。光明食品集团近两年在海外并购上较为活跃，其目的旨在与成为国际有影响力的食品企业。如今国企改革为其创造了发展契机，上海光明食品集团资产证券化率由20%提高至50%的目标也符合此次国企改革的方向。因此光明乳业等光明食品集团旗下上市公司资产注入的预期非常强。　　光明乳业和上海梅林是光明食品集团旗下的两个上市公司，其分别涉足乳制品行业和畜禽屠宰及食品加工业务，因此也就引发了市场各界牛奶集团分拆注入两大上市公司的猜想。这一猜想是有根据的，牛奶集团有独立上市之想法，不过光明乳业后期为荷斯坦牧业引进战略投资者并推动上市或阻碍了牛奶集团上市进程。如此牛奶集团分拆注入两大上市公司，均是与相关业务有关，解决原材料问题。　　若说上海光明食品集团的国企改革是地方政府的突出代表，后续改革方向或不明朗，但是另外两家国企、之间的合并更为确定，是国家层面国企改革的代表。中国南车与中国北车3月9日停牌，相信不久就会进入资产合并的实质性阶段。无论是从地方层面或者是国家层面来讲，2015年是国企改革元年，各地政府、各大国企都将会有实质性举措。　　国企改革全面开始之际，实体领域和资本市场也将随之迎来投资机会。就实体领域而言，引进战略投资者提升国企竞争力是重要方向之一，因此社会资本可以充分考量行业进入机会。如中石化就销售业务进行国企改革，中石化相关公告表示25家投资者已经缴纳了增资价款，完成率98.1%。最为重要的在未来的发展中，投资者具有话语权，通过董事会制度采纳合理的建议，如此便可保障投资者的利益。此种举措很好地规避了投资者对与国企合作丧失话语权、经济利益无法保障的顾虑。　　就资本市场而言相对更为容易，投资者或是因为国企概念获取短期收益或是因国企引进战略投资者获得长期收益，投资者不用担心丧失话语权的问题。资本市场中具有国企改革概念的国企几乎都具有投资价值，只是投资者也需要注意个别风险：如国企改革难度较大、方案较不容易通过的企业，此种股票势必会遭遇预期与现实之间落差而造成的股价大幅波动；如国企引进战略投资者的品质，若贴合自身业务且资质较高，那么将利好上市公司发展，股价也能预期走强，相反则反之。　　就国企改革而言，多个领域投资者机会密集。其一类似于基建领域的大型国企，新近召开的两会上热度不减反而更高，由此可见国家对一带一路的重要关注度。一带一路中基建设施定是先行，无论是与中国南北车国外竞争激烈考虑一致或是提升建设速度和质量，基建领域的国企改革也将会是国家关注重点；其二，医药领域内部，关乎民生，国家层面同样寄希望于国企改革来降低民众医疗成本、提升国内医药企业研发水平。　　此外还有食品领域，中粮集团是国企改革五大试点企业之一。在食品领域内部，白酒领域的投资机会最为密集，白酒上市公司中多数是与地方政府控股，而当下又是白酒行业调整期，因此白酒上市公司积极布局改革以尽快走出调整期，、等龙头企业股具有投资机会。即便是尚未上市的地方白酒企业，也正在通过地方产权交易中心来出售股权以配合国企改革。诸多投资者可以关注三大领域投资机会。　　(作者系中投顾问产业与政策研究中心董事、研究总监)
(责任编辑：DF141)
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关注天天基金国企员工持股涉及股市制度有待理顺
8月18日，《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》（以下简称《试点意见》）终于由国务院国资委对外下发了，这意味着深化国企改革的相关措施又向前迈进了一步。
允许混合所有制经济实行企业员工持股，有利于形成资本所有者和劳动者利益共同体，增加企业对职工的吸引力，激发劳动者的创造性与劳动热情。所以，实行企业员工持股试点，近年来一直都是国有企业及其员工所期盼的事情。
从此次国资委发布的《试点意见》来看，此次员工持股试点富有新意。员工持股既不是全员持股、平均持股，也不是经营层持股，而是骨干持股，并遵守“以岗定股、动态调整”的原则。而为了保护国有资产的安全，《试点意见》规定，实施员工持股后，应保证囯有股东控股地位，其持股比例不得低于总股本34%。员工持股总量原则上不高于公司总股本的30%，单一员工持股比例原则上不高于总股本的1%。
由于员工持股也涉及部分国资控股的上市公司，同时部分实施混改的国有企业明确将其混合制改革的目标锁定在企业上市的落脚点上，因此，这就涉及国企员工持股试点与股市有关制度的对接问题。《试点意见》同时规定，国有控股上市公司员工入股价格按证券监管有关规定确定。而类似的规定还包括员工持股比例、员工持股的转让等，都标明“国有控股上市公司按证券监管有关规定确定、办理”。
不过，从上述诸多的“按证券监管有关规定确定”来看，这些条款主要针对的是已经上市的国有控股上市公司。而对于那些还未上市但希望通过混改后再实施上市操作的国有控股公司来说，如何做到国企员工持股试点与股市有关制度对接，这个问题《试点意见》并没有涉及，但这显然是一个不能回避的问题。
比如，早在1998年，证监会就叫停了职工股的发行。国企员工持股实际上也是一种职工股。又如，《公司法》规定，设立股份有限公司，应当有两人以上200人以下为发起人。在这一定程度上可以理解为是对员工持股人数的一种限制。再如，《试点意见》关于员工持股不少于36个月锁定期的规定，与目前沪深交易所上市规则的规定明显不符。根据沪深交易所上市规则，只有控股股东和实际控制人持股的锁定期不少于36个月。
因此，面对上述制度上的出入，国企员工持股试点与股市有关制度的对接问题有必要及时解决。比如，从证监会层面发文，恢复职工股的发行上市；又如，加快《公司法》修改步伐，而在《公司法》完成修改之前，国企员工持股人数控制在200人以内。此外，在员工持股锁定期问题上，修改沪深交易所上市规则，让上市规则与《试点意见》达成统一。(皮海洲)
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判断题我国现在的政策规定，国有企业、国有资产控股企业、上市公司可参与股票配售，但不可以投资于股票二级市场。(
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天圆网讯& 昨日，记者从省国有资产监督管理委员会获悉，省国资委全体出资监管企业发布承诺书，主动承担社会责任，做负责任的股东，在股市异常波动时期，不减持所控股上市公司股票。加大对股价严重偏离其价值的国有控股上市公司股票的增持力度，努力保持上市公司股价稳定。
同时，将继续采取资产重组、培育注资等方式，着力提高上市公司质量，支持所控股上市公司加快转型升级和结构调整力度，建立健全投资者回报长效机制，不断提高投资者回报水平。联合发布承诺书的公司包括江西铜业集团公司、江西省投资集团公司、新余钢铁集团有限公司、江西省建材集团公司、江西省能源集团公司、江西江中制药（集团）有限责任公司、江西中江控股有限责任公司等。(记者 周西月)
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今日搜狐热点叶檀：国企改革别再打股市的主意
来源：搜狐证券
作者：叶檀
　　国企改革如箭在弦，这次国企改革，千万不能再打股市的主意，否则，A股市场还会再熊十年。
　　10月31日，国资委网站刊发国资委副主任、党委副书记黄淑和的讲话，提出认真准备国资国企改革方案，争取三中全会后尽快出台。这算是国资委对于三中全会前后自身定位、国企改革方向的一次含糊阐述。黄淑和表示，要牢牢把握政企分开、政资分开的改革方向，立足现行国有资产管理体制，进一步完善以资本为纽带的国有资产出资人制度，夯实国有企业作为合格市场主体的体制基础。要认真研究推行公有制多种实现形式的政策措施，根据放宽市场准入、发展混合所有制经济的改革要求，推动企业在改制上市、兼并重组、项目投资等方面，积极引入民间资本和战略投资者，全面推进国有企业公司制股份制改革。
　　以往国企改革沿袭的是“资产资本化，资本证券化”的减负模式，剥离不良资产、优质资产上市进而整体上市，这一并不成功的模式目前没有出现根本变革。
　　国资委研究中心资本与市场部部长卢永真在2010年为股市二十年撰文，认可股市在国企改革中的重要作用。从1992年到2002年的国企改革第二阶段，国有企业改革与证券市场密不可分，由于国有企业整体效益低下，当时采用了的办法。回顾起来，那时许多上市公司赢利能力不强，不规范的关联交易也时有发生。发行额度的计划性分配和股权分置也备受质疑。
　　十六届三中全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》明确提出，“使股份制成为公有制的主要实现形式”。此后国企密集上市，占据A股读的大半壁江山。据国资委的数据，截至2012年底，国有控股上市公司共953家，占中国A股上市公司数量的38.5%；市值合计13.71万亿元人民币，占A股上市公司总市值的51.4%。时任国资委主任王勇表示，2012年中国各级国资委在推进公司股份制改革、推进股权多元化、加快整体步伐和建设规范董事会上取得了进展。
　　股市动辄陷入“失血性昏迷”，与国企大规模上市有密切关系。这些企业在内地、香港、美国等地大规模融资，信贷、与各类都成为融资手估段。据Wind数据，截至35家上市公司，沪深两市包括首发、增发、配股在内的累计融资（IPO 、增发和配股）金额高达3.7万亿元，从年累计实施现金分红总额为16050亿元，累计现金分红占融资总额的比例仅为43.3%，不及18053亿元的再融资规模，并且分红大多进了控股股东与大股东的腰包。
　　近几年融资量大增，2006年的融资总量（IPO、增发和配股）为2696.59亿元，2007年为8043.61亿，2008年为3469.73亿，2009年为5149.52亿，2010年为10131.28亿，五年共融资2.95万亿元，保守估计一半由国有控股企业（包括国有银行）获得，则五年融资1.5万亿元左右。
　　这不是融资终点。各路诸侯虎视眈眈，纷纷在提高资产证券化率的名义下准备上 市。江苏省属企业集团层面全面完成公司化改造，80%以上子公司成为股权多元化企业，重庆市属国有工商企业一半实现了整体上市或主体上市，云南、厦门通过建立拟上市企业储备库，多渠道多形式推进企业上市。2008年，上海市国资委提出“整体上市、提高资产证券化率”等关键词，被称为2.0版本的上海国资改革重启。截止目前，上海核心国有资产的证券化率已近36%。如果全国国资的证券化率提升十个百分点，股市、债市又要失血数万亿。
　　用过去的方式优质国有资产钓鱼式上市，而后整体上市，A股市场永无宁日。
　　国企上市的理由并不仅仅为了融资，还为了建立现代企业制度，建立多元化的、互相制约的股权结构，希望建立中国自己的淡马锡公司。
　　现实很骨感，央企一把手任命制、用人还是计划经济模式，人情风盛行，据《投资者报》报道，2009年末全部A股上市公司中有768家聘请了前政府官员甚至现任官员作为公司高管。这些公司聘请的前官员总数达到1599人，占A股全部3万多名高管总人数的比重达到5%。国企是容纳前官员的主要场所，占比超过7成。股市没有改造国企基因，反而是国企基因改造了国企，这是悲剧。
　　淡马锡的成功，挪威主权管理的成功，不在于上市融资，不在于掌握控股权引诱民资，而在于法律面前所有的公司一律平等，所有的股东享有制度所规定的权益。如果没有这点契约精神，就不可能有市场精神，更不可能有市场公平。
　　国企改革的第一步，是建立契约制度，而不是继续沿袭旧路打银行、股市、债券的主意，股市已经够熊了。
(责任编辑：陆)
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