11月8日，腾讯旗下阅文集团今天正式登陆港交所。据阅文发布的公告，公司发行1.51亿股，发行价为每股55.00港元，截止目前阅文的股价最高冲到了110港元，市值高达945亿港币，换算成人民币是807亿元。
而在3年前，腾讯从盛大陈天桥手上买下阅文集团的前身&&盛大文学时，才花了7.3亿美元，大概50亿元左右。
2015年，腾讯经过整合腾讯文学和盛大文学，成立阅文集团，吴文辉任集团CEO。随后阅文在版权和IP方面发力，最终上市成了今天香港上市后的网络文学第一股。
阅文集团上市，吴文辉（左五）与核心高管合影
马化腾也在3年前用50亿人民币，换来了现在800多亿元市值的阅文集团。
不知道盛大的创始人陈天桥看到今天阅文的股价，心中会不会再起波澜。
一个爱好，坚守17年，身价30亿
而这一切的故事，要从吴文辉创办起点中文网说起：
2000年，22岁的吴文辉从北大计算机系毕业 （巧合的是，前阵子备受争议的知识分子许知远也是2000年毕业于北大计算机系，老同学啊~） ，吴文辉有一大爱好，就是读网络小说。在毕业后的2年里，他通过互联网认识了许多网络文学爱好者。
有了这个基础，吴文辉和他认识的5个网友在2002年5月，成立了一个协会&&玄幻文学协会，就是起点中文网的前身。
另外5个人分别是：宝剑锋（林庭锋）、藏剑江南（商学松）、意者（侯庆辰）、黑暗左手（罗立）、5号蚂蚁（郑红波）。当时他们6人分别在北京、哈尔滨、广州等地工作和生活，依靠互联网来沟通交流。
吴文辉（左二）与当年起点中文网早期其它5位创始人合影，上面这张照片上的人，现在总身价高达74.4亿
当时的吴文辉他们还只是一个网络文学爱好组织，并没有商业化能力。
而如今起点中文网的6个创始人中，现年39岁的吴文辉持有阅文集团3.71%股份，商学松持有1.86%，林庭锋持有1.86%，侯庆辰持有0.93%，罗立持有0.93%。按现在阅文集团800亿人民币的市值算，吴文辉身价接近30亿元，商雪松和林庭锋是14.8亿元左右，侯庆辰和罗立身价7.4亿元左右。这几位核心高管的总身价加起来高达74.4亿元。
谁能想到17年前的一个玄幻网络文学协会，能发展到今天的阅文集团呢？
盛大文学2次IPO失利，陈天桥点儿背不能怨社会
其实阅文集团的前身盛大文学，早在2011年就应该能在美国纽交所上市的。之所以推迟了6年之久，背后也有很多商业故事。
2004年，吴文辉26岁，而陈天桥31岁，一个是籍籍无名的创业者，另一个则成为了中国最年轻的首富。就在这一年，起点中文网被盛大以200万美元的价格收购。当时吴文辉他们才刚创业2年。
2004年陈天桥31岁，成为中国最年轻首富
2005年盛大对起点追加了1000万元，2006年追加了1亿元的投资，一举奠定了起点中文网在国内网络文学市场第一的地位。
后来吴文辉在创业10年时，接受媒体采访曾提到，创业的前10年里，最重要的就是拿到了盛大的投资，因为盛大和陈天桥，才让他了解了商业化的运作。
2008年，陈天桥开始着手打造盛大文学，除了已经买下的起点文学网，他还将国内知名的网络文学平台尽收囊中：晋江原创网、红袖添香文学网、榕树下、潇湘书院、有妖气原创动漫工厂等，这让盛大在2010年曾一度占据网络文学市场的70%还多，2010年年度畅销榜前10作品盛大文学占了7成。 （当然，现在腾讯旗下的阅文集团更牛逼，2016年百度排名中国10大最高搜索率网文中的前9部来自阅文，2016年中国最受欢迎的50名网络作家，阅文就签约了41位）
又经过六七年的运营和资本加持，日，陈天桥力推盛大文学上市，在美国提交了IPO招股书，计划融资2亿美元。但2010年下半年浑水和香橼等国外做空机构，对中概股的做空在2011年也达到了顶峰，2011年有22家中概股公司因为财务造假等问题遭到了起诉。
这让美股的投资者对中概股产生了很大的质疑。因此2011年7月，仅仅提交招股书2个月后，盛大文学就宣布了暂缓上市，静待市场好转。
日，盛大文学重启IPO，在美国纽交所提交了补充文件。2012年第一季度，盛大文学还首次实现了盈利306.6万元，但这一切仍然没有加速盛大文学的上市步伐。投资人依然质疑盛大文学的营收能力，而随后发生的企业内斗，则让盛大文学一蹶不振。
盛大文学前CEO侯小强
盛大文学内讧：3个男人一台戏，彻底搞黄了IPO
侯小强和吴文辉早在2004年就认识，当时侯小强还供职于新浪，负责新浪博客和新浪读书，而吴文辉则就一本书的版权问题向侯小强投诉，因此侯小强请吴文辉吃过一顿饭。那是两人还相谈甚欢。
但到了2008年陈天桥找来了侯小强担任盛大文学的CEO，却没有从内部提拔原本就是盛大文学总裁的吴文辉担任CEO一职，陈天桥的这一决策，不仅显示出他对吴文辉的不信任，还为之后盛大文学&CEO与总裁内讧 & 埋下了祸根。
据说当时陈天桥认为当时吴文辉只在意自己创办的起点中文网，而盛大文学旗下的其他网络文学平台，吴文辉照顾不到，甚至还认为是竞争对手。
从盛大文学招股书中公开的2011年营收来看，盛大文学当时占据了中国在线文学市场72.1%份额。而旗下起点中文网一家就占了43.8%的份额。2012年，盛大文学全年盈利1亿元左右，而起点中文网则占据7000万元。
从这个数据来看，吴文辉在盛大文学内部说话还是很有底气的。
到了2012年底，吴文辉终于忍不住，他曾向陈天桥提出将起点的股份购买回来，脱离盛大文学，提出了4-5亿美元的收购价格。但陈天桥不仅拒绝了，而且还回复了一个报价： 8亿美刀。
买起点中文网是8亿美元，买盛大文学也是8亿美元&&陈天桥
合着在陈天桥眼里，盛大文学的其他文学网站都是搭售的&&
吴文辉当时心里估计有10000个那啥在奔跑
2013年3月初的一天，陈天桥提前知道了吴文辉和他的团队正在策划&集体离职逼宫&，于是陈天桥曾深夜召唤吴文辉去北京商谈。但第二天起点中文网的20多名核心高管还是提出了辞职，显然，吴文辉和陈天桥并没有谈拢。
而盛大CEO侯小强这边也迅速批准了这批人的离职申请，并宣布自己亲自接管起点中文网。
也许在吴文辉的剧本里，剧情不应该这样发展的：陈天桥你怎么也不挽留人家一下？！
最终吴文辉在2013年的3月底离职，据说他是起点核心高管团队里最后一个离开的。
原本，盛大文学曾在2012年11月传出消息，说2013年4月计划在美国上市的&&
一场陈天桥、侯小强、吴文辉的三角内斗，以起点中文网团队出走高中，也让盛大文学的IPO梦想泡汤。
半年后，侯小强也离职了，据说离职原因是不想抑郁下去，后来还曾一度出家治愈自己。
如今侯小强也做了一家影视公司，在搞版权和IP运作，想必不远的将来，他还会和吴文辉相遇的。
轮到马化腾出场了
当吴文辉遇到马化腾，阅文 3年估值涨750亿元
日，刚刚离职2个多月的吴文辉，创立了创世中文网。吴文辉之所以这么快的东山再起，是因为他们选择的离职时间点很敏感，当时正值90%起点大神作家、白金作家与盛大文学的合约到期，吴文辉也曾向借此逼宫陈天桥，但陈天桥貌似完全没Get到他的点。
2014年4月，吴文辉携他的团队加盟腾讯，并出任腾讯文学的CEO。反观盛大文学这边因为经历了两次IPO失败，陈天桥也心灰意冷，全力做投资，不想再具体运营，于是2014年底，盛大文学被陈天桥以7.3亿美元卖给了马化腾。
这样一来，原来全盘的盛大文学，都尽收于腾讯麾下。
2014年加盟腾讯后的吴文辉发微博描述之前的盛大经历是&劫波&
2015年3月，腾讯整合了腾讯文学和盛大文学，改为阅文集团。其实就是原来盛大文学的整个盘子，只不过母公司从盛大变成了腾讯，CEO也从侯小强变成了吴文辉。
阅文集团近3年的财务摘要
从上市前阅文集团近3年的财务报表中可以看到，2014年还是前身腾讯文学的阅文集团全年亏损2113万元，2015年阅文集团正式成立后，亏损依然在扩大，并达到了-3.47亿元。但在2016年的年报中却扭亏为盈，净利达到了3368万元。而今年上半年阅文的净盈利竟高达2.13亿元。
这样神奇的业绩，令人兴奋，也令人疑惑。但也难免让人感觉有上市前冲业绩的嫌疑。
而更令人躁动的是阅文集团上市前的高估值和抢购潮。
阅文集团在上市前获得了622倍的超额认购、冻结资金超过5200亿港币，为香港IPO史上第二大冻资新股，今天在香港上市后股价又直接翻了接近一倍，从55港币直接升到了100港币以上。
这仅仅是一个刚刚成立3年，宣布盈利只有1年的网络文学公司啊！
马化腾和吴文辉究竟有什么神奇的力量做到这些的？
首先，狂热的投资者们看到的是阅文背后的腾讯，以及它背靠的微信支付等合作。
其次，先前上市的掌阅科技，曾连续12个涨停，也拉动了投资者对同类公司阅文集团的看好。
还有些小道消息，此前马化腾曾在阅文IPO前连续减持腾讯股票，套现21亿港币，有传闻与支持阅文上市有关。
当然市场上也有冷静的人，博时基金沪港通基金经理招杨亦曾对经济观察报表示暂时不会考虑配置阅文集团。 直言阅文上市的炒作成分比较多，现在估值感觉贵了。 等一个季度或半年后，当狂热褪去，实际的价值才会慢慢显现出来。
无论如何，马化腾已经将2014年50亿元接手的盛大文学，打造成了如今市值接近945亿港币（807亿人民币）的网络文学第一股。
曾经陈天桥想将盛大文学打造成中国的迪士尼，而如今吴文辉给阅文集团包装的概念是中国版的漫威。
曾经陈天桥的上市梦，马化腾也帮他实现了。只是这一切，都与陈天桥无关了。
才44岁的陈天桥，鬓角的头发都白了，是中年油腻了吗？
陈天桥后悔了吗？
今年年中，久未露面的陈天桥，曾以视频对话的方式出现在盛大离职员工活动&盛斗士大会&上，被问及出售盛大所有业务，包括文学和游戏，是否后悔？尤其是现在阅文要上市的时候。
媒体报道时标题里曾写到陈天桥说自己不后悔。
但陈天桥的原话是这样说的：
其实 我刚才已经说了应该一个人不会没有不后悔的事情，但是我和别人的不同是我把大家用来后悔的时间更多的往前看。 文学包括游戏，包括很多新的产业，甚至支付，当年做预付费卡，用户的支付，这其实都是由盛大开始起步的，然后逐渐地做大。
但如果你转换一下， 你把这种后悔 变成一种兴奋、幸福，变成一种我对人生价值认可，那么今天我就可以坦然地坐在这里，这么好的风景和自己的家人孩子一起，能够生活的怡然自得。
3年损失750亿元的回报，其实现在专做投资、满头白发的陈天桥还是有些后悔了，对不对？！登录没有账号？
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上半年营收近20亿、估值416亿，11月赴港上市的阅文集团透露了哪些讯号？
本文首发于微信公众号：娱乐独角兽。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。　　10月16日，腾讯控股发布公告称，建议分拆阅文集团于香港联合交易所有限公司主板独立上市，同时表示，阅文已提交聆讯后资料集，以供于联交所网站刊登，预期自日起可于联交所网站查阅。
　　据业内人士透露，阅文计划下周开启上市前推介，并于本月内启动招股，预计将募集6亿至8亿美元（约46.8亿至62.4亿港元），拟发行股本占总股本数15%。顺利的话，阅文将最早于11月在香港上市，上市后估值预计约416亿元。
　　早在2015年腾讯50亿溢价收购盛大文学，并和腾讯文学共同成立阅文集团时，就曾有业内人士估计阅文集团距离上市不远。如今，时隔三年，阅文集团迈出了实质性的一步，距离IPO仅一步之遥，盛大文学的IPO之梦或终将通过阅文集团得以实现。
　　招股书数据显示，2017年上半年阅文集团总收入达19.24亿元，同比增长了92.4%；期内净利润为2.13亿元，比去年全年净利润还要高出600%。一系列亮眼的数据似乎都在为阅文集团上市助威，然而招股书透露出来的“在线阅读以84.9%的占比成为大头、版权及其他收入仅占15%”的收入构成和高涨的内容成本也让业内人士将目光瞄准了网络文学的盈利模式，再加上今年以来政策的趋严，不容乐观的情况不禁让人为其捏一把冷汗。
　　高营收、高利润背后，
　　占比84.9%在线阅读能支撑多久？
　　单看阅文集团历年的营收数据，无疑是可喜的。无论是2014年、2015年、2016年总收入分别为4.66亿元、16.07亿元、25.57亿元，还是净利润分别为-0.21亿元、-3.54亿元、0.3亿元，2017年上半年的数据都很漂亮，营收19.14亿，较去年同期的10亿元相当于增长了1.9倍，净利润2.13亿更是一扫之前历年亏损、去年堪堪盈利0.3亿元的阴霾，大幅增长。
　　然而，高营收、高利润的背后，16亿收入、占比高达84.9%的在线阅读收入仍吸引了业内人士的关注。诚然，垄断了起点中文网、创世中文网、小说阅读网、潇湘书院等一系列网文品牌的阅文集团已经拥有640万作家、960万部文学作品，2016年中国最受欢迎的50名网络作家，阅文就签约了41位。发家于此，如今高额的收入占比也是其运营成功的最好证明。
　　理智的业内人士却看到了背后的危机所在。自2014年以来，阅文集团在线阅读收入占比从最初的97%到2015年的下降到60.5%、2016年的77.1%和2017年上半年的84.9%，虽然自2015年后呈现上升趋势，但明显速度有所回落；同时，单一的盈利模式下集团收入过度依赖在线阅读收入，比如2015年在线阅读下滑至60.5%，集团也出现了大规模的亏损。
　　客观来讲，报告显示，阅文集团发布的平台产品及合伙分发平台数据显示月活用户达1.918亿，其中移动端1.793亿人，甚至隐隐高于社交平台的1.5亿以及新秀今日头条的1.2亿；同时结合我国2016年底6.95亿左右的手机网民和4.69亿的网上支付用户规模来看，达到一定规模的阅文集团想要进一步实现付费用户的大幅增长并非易事。
　　对此，甚至有媒体表示，“阅文集团在拓展用户数上已经接近天花板了”，换言之，阅文集团要在在线阅读收入上再度实现大幅的增长谈何容易？同时随着阿里、百度等巨头相继入局网络文学，都督促着阅文集团去寻找下一个收入增长点。
　　仅占8.1%的版权收入，
　　能否成下一个收入增长点？
　　近年来IP改编热也为网络文学提供了一个绝佳的输出平台。回顾影视剧市场，火爆的《甄执贰独喷鸢瘛贰独暇琶拧贰痘ㄇЧ恰贰冻谴贰度朗锾一ā返龋抟徊皇IP改编的产物。
　　同时，根据媒体统计显示，2016年中国发行的网络文学改编的作品当中，按照票房计算，二十大电影中的13部、二十大最高收视电视连续剧的15部、二十大最高收视率网剧的14部、以及二十大最高下载网络游戏的15部和二十大最高收视率动画的16部，都是来自于阅文平台上传的网络作品。
　　如此来看，阅文集团似乎应该是最大的受益方。然而真相让人大吃一惊。
　　数据显示，2014年阅文集团版权收入1214.8万元，仅占营收总额的2.6%；2015年达1.63亿，占10.1%；亿占营收总额9.7%；2017年上半年版权收入1.56亿，占比8.1%。显然，阅文集团的版权收入在不断上涨，但徘徊在10%左右甚至以下的占比远远和市场对IP
热捧不相符。
　　值得一提的是，近年来，IP身价不断上涨，也就意味着阅文集团需要给平台作家的版权费也不断上涨，大大增加了企业内容成本。吴文辉曾向媒体透露，网络作家富豪榜上的榜首唐家三少
2016 年版税收入 1.1 亿元，其中一半就是从阅文平台上获得，这导致阅文的毛利一直不高。
　　有人曾形象的将网络平台包括阅文集团比作中介机构，版权收入仅仅是来源于版权售卖，如今的阅文，显然不满于“做中间商赚点差价”，何况还有原作者需要进行分成，原本不高的“中间价”再度减少。近年来，阅文显然真正意识到了问题所在，并不断尝试对IP进行全面开发。
　　自去年开始，阅文就提出了“IP共营合伙人制”，其副总裁罗立曾多次表示，“IP共营合伙人制”是“以IP为核心，链接起产业上下游，将作家、粉丝、影视游戏动漫开发方、资本方等串联起来，以
‘漫威’模式为参照，打造 ‘泛娱乐’化的中国IP产业。”
　　今年以来，更是大动作连连。3月，腾讯内部调整，任宇昕兼任OMG和IEG两大事业群负责人，被媒体解读为是腾讯整合旗下泛娱乐业务，打通内部资源的重要举措；
　　6月，阅文集团联合腾讯影业、腾讯影业以及万达打造IP合资工资，共同打造超级IP《斗破苍穹》；
　　9月，在腾讯影业发布会上，阅文集团下《庆余年》《全职高手》《黄金瞳》《美食供应商》等多个头部IP正式宣布与腾讯影业深度合作；
　　10月12日，阅文集团在京召开IP大会，发布了《兵者为王》、《神藏》、《银狐》、《放开那个女巫》等多个优质IP项目，并宣布阅文联合腾讯影业共同制作的《全职高手大电影》项目正式启动。
　　如今来看，或许这些布局还尚在筹划或进行阶段，但是显然释放了一个讯号：未来阅文集团将会全面参与到IP开发中，从一个平台方和版权售卖者的角色不断向投资者、制作者的方向转变，全产业链的布局下以期提高版权收入，成为企业业绩的下一个增长点。
　　诚然，这或许并不是极具前瞻性的布局，甚至在业内大呼IP退烧的当下极具考验性，但是背靠腾讯，阅文集团所拥有的巨大影视、游戏资源都是其进行IP开发的巨大支撑点。
　　被抄袭、低俗侵蚀的IP库，
　　风波不断的阅文前路艰险？
　　当然，无论是在线阅读的持续盈利还是版权收入成为下一个增长点，前提都是阅文提供的作品是真正的头部的、优质的、经得起市场考验的内容IP。显然，目前市场上阅文虽是最大的IP输出公司，但是“林子大了什么鸟都有”，作品质量上的参差不齐也带来了诸多的问题。
　　以今年暑期档爆款《楚乔传》来讲，虽然登陆荧屏以来就受到了广大网友观众的喜欢，以网播量400亿的全新纪录收官，但是抄袭风波却成为挥之不去的阴霾。在该剧播出期间，有网友指出潇湘冬儿涉嫌抄袭作家江南、萧如瑟的作品，随后作家江南率先表示，“《楚乔传》人物宣传词也有抄袭”，萧如瑟也随即贴出《斛珠夫人》与《楚乔传》原著相似对白以验证抄袭。
　　其实这在网文市场和影视剧市场并不少见，只是在《楚乔传》抄袭背后，确实资本市场的高度关注，甚至引起了华策影视和慈文传媒股价的大幅波动，而作为版权方，阅文集团更是难逃追责，甚至在7月传出IPO的消息后，业内人士表示，“阅文集团可能需要量化相关潜在诉讼的损失和赔偿，并且补充半年报后再正式赴港上市。”
　　如今时过三个月，阅文集团回应的“秉承着对作家负责、对作品负责的态度，阅文集团将持续跟进该事件，谨慎调查，严肃对待”似乎并没有后续消息，而补充了半年报之后上市也再次提上了日程。
　　其实，这并不是阅文集团旗下作品第一次涉嫌抄袭，此前的《花千骨》、《琅琊榜》、《三生三世十里桃花》都曾被传抄袭。虽然网络上对于抄袭并没有明确的认定，但是作为版权方，阅文集团显然成为此类行为的“买单者”。
　　除此之外，更为恶劣的是网文小说自带的低俗、色情标签，良莠不齐的作家群体中不乏为了博眼球吸引观众的人，但是繁杂的作品中如何保证作品的正能量、正向价值观、剔除劣质色情以及抄袭的作品，对于阅文集团来讲，是一大难题。
　　而6月26日广电总局发布了《网络文学出版服务单位社会效益评估试行办法》明确规定了对从事网络文学原创业务、提供网络文学阅读平台的网络文学出版服务单位进行社会效益评估考核。显然，监管趋严下，如果不能及时剔除“病毒”，最终买单的将会是阅文集团。
　　如今，阅文集团的上市之路仅有一步之遥，但是难免有步子卖的太快、遗留问题过多的嫌疑，而其能否通过近一年的IP开发布局实现盈利模式的优化，还有待观望。但是归根结底，阅文集团最核心的竞争力还在于优质网络文学，不论是在线阅读或者是版权收入的提升，依赖的都是网友对头部内容的需求，只要源源不断的内容输出，才能谈后续的变现模式优化。　　
&&& 文章来源：微信公众号娱乐独角兽
（责任编辑：何一华 HN110）
和讯网今天刊登了《上半年营收近20亿、估值416亿，11月赴港上市的阅文集团透...》一文，关于此事的更多报道，请在和讯财经客户端上阅读。
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