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国际企业管理平时作业
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国际企业管理平时作业
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国际企业管理期末复习课日.ppt
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国际企业管理
期末复习课 日
一、复习资料
教材每章后的学习自测题 2007年1月综合练习题 部分题目参考答案 前几届的试题 （以上内容都放到了专业论坛） 二、复习联系方法 陈Sir 课程专业论坛BBS EMAIL:
Tel: 座机电话号码 三、期末复习的重点章节 第一章 第三节
第四节 第二章 第二、三、四节 第三章 第三、四节 第四章 第二、三节 第五章 第一节、第三节 第七章 第二、三节 第八章 第二、三节 第九章 第三、四节 第十章 第一、二节
四、各章重点内容 第一章
1．重点掌握国际企业特征、类型和经营方式。 2．重点掌握国际化经营的特点。 3．掌握世界经济发展呈现的基本特征。
本章重点概念：国际企业
企业经营国际化
国际企业的基本理论 1．重点掌握国际企业对外直接投资发展的四个阶段的特征（邓宁的国际投资周期理论）。 2．重点掌握对外直接投资理论中的垄断优势理论、国际生产折衷理论。 3．掌握发展中国家跨国直接投资理论。 4．掌握国际资本移动的一般模型。
本章重点概念：所有权优势
内部化优势
国际企业的经营环境 1．重点掌握国际企业经营环境的主要内容。 2．重点掌握国际企业经营经济环境的主要内容及其特征。 3．掌握国际企业经营的政治法律环境的主要特点。
本章重点概念：本国化
国际企业的全球化战略 1．重点掌握国际企业全球化战略的主要类型。 2．重点掌握国际企业契约协议战略中的许可证贸易和分包战略的优点和缺点。 3．重点掌握国际战略联盟的形成条件、类型和优缺点。 4．掌握产品出口战略的优缺点。 5．了解特许经营。
本章重点概念：国际战略联盟
许可证贸易
国际企业的营销管理 1．重点掌握国际营销组合的内容。 2．重点掌握国际企业的产品策略。包括整体产品的概念、产品组合和产品寿命周期不同阶段的营销策略。 3．掌握国际营销有渠道策略。 4．重点掌握国际营销的促销策略的主要类型。
本章重点概念：核心产品
国际企业生产和技术管理 1．重点掌握国际技术转移。包括国际技术转移的类型、实施方式、技术引进和技术出口决策。 2．重点掌握国际企业技术创新成果的保护。 3．掌握国际生产系统的设计思想、生产系统设计应考虑的因素。
本章重点概念：技术许可证
交钥匙工程
国际企业的人力资源管理 1．掌握国际企业人力资本的基本理论的基本内容。 2．重点掌握国际企业中的人员配备。包括国际企业的人员来源、国际企业人员特别是海外经理的选拔标准。 3．重点掌握国际企业劳动力的管理。包括工作分析的内容和方法、国际企业选择职工的常用方法、国际企业劳动力资源选择应当注意的事项和工作丰富化的主要形式。
本章重点概念：工作丰富化
国际企业的组织管理 1．重点掌握国际企业组织结构形式的演变。包括自主子公司结构、国际事业部结构、全球性组织结构、的主要形式、构成和特点。 2．重点掌握国际企业的组织控制。 3．掌握国际企业价值增值链与国际企业组织模式的转变的几个主要阶段。
本章重点概念：“多元中心型”管理体制
国际企业财务管理 ?1．重点掌握国际企业的外汇风险管理。包括外汇风险的分类及风险的防范措施。 2．重点掌握国际企业的资金管理。包括劳动资金的管理、内部资金调配的技巧。 3．掌握国际企业的税务管理。包括国际双重税及其避免、国际避税与反避税的主要途径。
本章重点概念：转移定价
国际企业文化管理 1．重点掌握国际企业文化的基本特征。 2．重点掌握霍夫史蒂德模型的基本结构及其霍夫史蒂德对文化的定义。 3．掌握国际企业文化冲突与文化融合 4．掌握国际企业文化的基本框架。
本章重点概念：文化冲突
五、考试题型
六、题型复习举例
一 名词解释
所有权优势
内部化优势
核心产品 延伸产品
国际避税 经济全球化 全球化战略
对外直接投资
国际战略联盟
许可证贸易
国际分销渠道
技术许可证
独家使用权
回馈转让权
交钥匙工程
国际事业部结构 母女结构
不确定性规避
经济风险 远期外汇交易 文化冲突
国际化经营
国际避税是指 （B） A. 国际企业利用有关国家的疏漏，运用欺诈，隐瞒等非法手段减轻或逃避有关国家纳税义务的行径
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第九章 国际企业的财务管理
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高级财务管理实验个人总结张锋泳
财务管理125 在这一学期的高级财务管理实验学习当中,老师将这门复杂的课程学习内容用最简单明了的案例教授给我们,使我们从各个角度了解了财务管理这门课程.下面我将从课程内容方面对这学期的财务管理课程进行总结.我们做的第一个实验是企业价值评估，熟练运用贴现现金流量法及相对价值法进行企业价值评估，以2014年为基期对金雷风电公司进行股权价值评估。通过现金流量折现方法：企业实体价值折现模型和股权价值折现模型评估企业价值，制作预计利润表，预计资产负债表和预计现金流量表。第二个实验是关于企业破产、重整与清算的，对长航凤凰进行分析。 整体上来说，高级财务管理实验这门课上课形式很好，不像别的课程都是老师一个人讲，这门课老师讲，同学在电脑上操作。通过这种学习方式，同学们可以更加深刻的学习，学到真正属于自己的东西来。而且通过小组合作，我们每个人也学到了很多，比如说团队合作能力，与别人交流学习的能力，同时也收获了深厚的友谊。以上只是能归纳出来的心得体会，这门课对我的影响潜移默化的也许更多。我觉得学习任何课程，那些一开始没有认识到的收获可能在以后的人生中对你产生更大的影响。总之，学习了《高级财务管理实验》这门课，真的是受益匪浅。
简答；1价值的主观属性①信息质量；②可控制感；③不确定性；④风险承受力2企业利用杠杆方式开发外部资金包括三个方面：（1）以负债融资，尤其是借款为代表的财务杠杆；（2）集团内部组织的“宝塔型”财务结构。（3）以金融创新为主旨，以衍生品为主体的杠杆创造性运用。3企业价值的特征（1）企业价值就是企业拥有或控制的全部资源的价值总和 （2）企业价值取决于其潜在或未来获利能力（3）企业价值体现了时间价值和风险价值 （4）企业价值是市场评价结果（5）企业价值取决于多种因素，极富动态性4企业价值的主要形式；账面价值，内涵价值，市场价值，清算价值，重置价值5企业价值的影响因素未来增值能力 ，企业风险，企业存续期，其他影响因素6价值型管理模式出现的必然性企业价值是现代财务理论体系起点与核心，提升企业价值成为财务管理的基本目标，企业价值型财务管理是现代企业财务管理的理想模式7 价值型财务管理模式的特征价值型财务管理以未来价值为核心，价值型财务管理更关注企业的现金流量管理，人的价值实现是价值型管理的实质内涵。 以资本经营和商品经营相结合的管理理念取代现行单一的商品经营理念，以价值为基础的财务决策是企业实行价值型财务管理的前提，企业价值型财务管理是整体性、综合性的管理，目标是实现相关者利益最大化8 实现价值型财务管理的途径坚持企业价值最大化的财务目标，制定价值最大化战略，从价值驱动因素的角度确定企业价值最大化指标将其战略化为长期指标与短期指标财务指标与非财务指标主营目标与兼营目标等，制定基于价值目标的行动或预算以确定在未来期间为实现这些指标将要采取的步骤将价值思维落实到每个行动，价值型会计系统是价值化管理的载体会计再造势在必行，确立价值化绩效制度和奖励制度以根据指标来监测绩效并鼓励雇员实现其目标9 企业集团的特征；多纽带联结，多法人组成，多层次并存，经营多元化，也具连锁性，集团规模巨大10企业集团的财务特征；产权关系复杂，财务主体多元化与财务决策多层化，投资领域多元化，关联交易经常化12集权制；优点：发挥整体资源的整合优势；实现集团财务管理目标；降低资金成本缺点：市场反应慢；挫伤子公司积极性；缺乏合理分工和横向协作关系13分权制；优点：子公司拥有充分的决策权；易于抓住市场机会缺点：不利于及时发现子公司的经营问题；子公司可能为了追求自身利益而忽视集团利益14母公司董事会财务权限1）财务战略与政策制定权、变更权、解释权、实施权（2）财务管理体制与组织机构选择、设置与变更权，以及总部与子公司高层财务人员的聘任、委派、解职权（3）对母公司财务活动的决策权及例外财务事项处置权 15集团财务总部财务权限（1）为母公司董事会财务政策与财务决策提供信息支持（2）负责集团整体财务政策的组织与实施（3）负责战略预算的编制、实施与监控（4）规划集团的最佳资本结构（5）协调集团内外各利益相关者之间的财务关系16市场价格优点：有助于内部引入市场竞争机制，有效使用有限的资源；有助于真实核算各成员企业业绩。缺点：市场价格变动，给中间产品转让的计价结算工作带来一定的困难；有可能使避税等目标的实现没有多少回旋的余地。适用于高度分权管理体制的企业集团17企业业绩评价的作用(1)有利于政府的宏观调控(2)有利于正确引导企业的经营行为(3)有助于对经营者经营业绩的考核，建立激励与约束机制(4)有利于增强企业的形象意识，提高竞争实力。(5)有利于促进企业改进管理方法及程序，加强企业管理制度的创新18风险投资的基本特征；投资方向集中于高科技领域，投资对象是新兴的迅速发展的具有潜在高成长性的中小企业，投资具有高风险高潜在收益，风险投资参与风险企业的管理和运作，分段投资，以风险投资对象公开上市为主要形式收回投资19风险投资的退出方式公开上市2）股份转让3）股份回购4）破产清算20风险的特点1）广泛性（2）不确定性（3）不利性（4）风险收益关联性21跨国经营的现实基础关税和各国政府设置的其他障碍减少，交通和通讯技术的提高，国际间不断增长的标准化产品和劳务，优势生产要素的分布不一样，企业的私有化运动22国际经营方法国际贸易 ，许可经营，特许经营，合资经营，收购现有企业，建立境外子公司23国际金融市场的基本构成外汇市场，欧洲货币市场，欧洲信贷市场，欧洲债券市场，国际股票市场24跨国资本预算中要考虑的因素汇率波动，通货膨胀，融资安排，冻结资金，残值的不确定性，项目对现金流量的影响，所在国政府的优惠政策25跨国公司的资金来源跨国公司内部的资金，子公司东道国的资金，母公司本土国的资金，国际资金26跨国公司融资方式国际股票融资，国际债券融资，国际信贷融资，国际租赁融资27净收益指标优缺点：优点：一定程度上反映了企业的管理水平，受其他政策和人为因素影响较小较客观、综合反映企业经济效益。缺点：净收益是个总量的绝对值比指标，不能反映企业经营效益，使公司间缺乏可比性；产生短期行为；没有考虑通货膨胀影响；会计收益忽视了许多创造价值作用的成果。28每股净收益指标优缺点 优点：客观评价公司的管理效力和盈利能力，是正指标．缺点：同上 29投资报酬率优点(1) 投资报酬率能反映公司的综合盈利能力；投资报酬率由三项指标构成：收入、成本和投资。提高投资报酬率既可通过增收节支，也可通过减少成本来实现。(2）投资报酬率体现了资本的获利能力 。(3)投资报酬率有利于调整资本流量和存量，成为配置资源的参考依据。(4)投资报酬率作为评价公司经营业绩的尺度，有利于正确引导公司管理等行为，避免短期行为。(5)投资报酬率也是资产收益率，反映公司运用资产并使资产增值的能力。(6)投资报酬率还将敦促公司寻求更有利的投资机会，包括技术改造、新产品研制与开发、开拓新市场等。30自由现金流量指标的主要优点是(1)自由现金流量不受存货估价、费用摊销、折旧计提等方面不同会计方法的影响，也不受企业经理的操纵。是一个客观性很强的财务指标。(2)自由现金流量是按照收付实现制的原则计算的，是企业在一定时期内实际收到现金的收入。是一个确定性很强的指标。(3)自由现金流量考虑了资本性支出对现金流量的影响，是在不影响企业当前增长的情况下可供自由使用的超额现金流量，是投资者进行投资决策的重要依据。31企业业绩评价标准的作用(1) 准确计算各项指标的实际得分，对企业经营业绩作出公正、恰当的判断，进而分析被评价对象的优势与不足(2) 能够对众多的同类企业按照相同标准进行评价并进行横向比较，客观分析企业的水平和地位。(3) 减少评价工作中各种人为因素对评价结果的影响，增强了评价的可操作性，也使评价结果具有客观性和权威性32标杆瞄准的作用(1)为企业提供了一种可信、可行的奋斗目标，以及追求不断改进的思路。(2)不断追踪把握外部环境的发展变化，最佳地满足最终用户的需要。 (3)使内部意见一致。 (4)标杆瞄准最终提高了企业的竞争力。33经济增加值方法的优缺点：优点：将母公司整体利益与子公司业绩紧密联系在一起，避免决策次优化，减少传统会计指标对经济效率的扭曲．缺点：难以反映规模差异，可能会导致财务操纵；过分强调现实效果，出现生产经营上的短期行为．名词；1财务管理假设是人们根据特定环境和已有知识所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究问题的前提。分类：基本假设、派生假设和具体假设2信息不对称理论是指在市场经济活动中，各类人员对有关信息的了解是有差异的；掌握信息比较充分的人员，往往处于比较有利的地位，而信息贫乏的人员，则处于比较不利的地位。3自由现金流是指扣除新增资本投资后公司核心经营活动产生的现金流，是一项理论上更准确的业绩和公司财务状况衡量指标，反映公司在会计年度或季度内支付所有现金成本和费用后剩余的现金。 4价值管理是指在企业中广泛地被引入管理行为，依据组织的远景，公司设定符合远景与企 业文化的若干价值信念，并具体落实到员工的日常工作上，一般的工作性质或问题，只要与公司的价值信念一致，员工即不必层层请示，直接执行工作或解决问题。5市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。6企业价值估计是指对企业未来的财务状况及资产价值的分析，就是对持续经营的企业价值进行估算和计量.7企业集团是指以一个或多个大型骨干企业为核心，以资本、技术、产品等为纽带，由各成员企业按照平等自愿、互惠互利原则组合而成的大型经济联合体。8企业集团内部转移价格是指企业集团各成员企业之间转让中间产品时所采用的价格。9市场价格是指以转让中间产品的外部市场价格作为内部转移价格。10协商价格是指集团内部各成员企业通过共同协商确定的价格。11双重价格是针对买卖双方分别采用不同的价格作为内部转移价格。12成本转移价格是指以转移产品的成本为基础制定的内部转移价格13企业业绩评价是指运用一定的方法，采用特定的指标体系，对照统一的评价标准，按照一定的程序，对企业一定经营期间的经营效益和经营者业绩作出客观公正准确的综合评判。14风险投资是指为获取高新技术成功的巨大收益，将资本以股权形式投入到成长中的高新技术风险公司，并参与风险企业的创建与管理，待风险企业成长壮大以后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式15 国际机遇指更多的投资机会和更低的筹资成本。16国际风险指汇率波动的风险、国外经营的风险和政治风险。17 外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场。是金融市场的主要组成部分。18 欧洲货币市场是指非居民间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，又可以称为离岸金融市场。19欧洲债券市场是指发行欧洲债券进行筹资而形成的一种长期资金市场。20国际股票市场是指在国际范围内发行并交易股票的市场21购买力平价理论是指在采用同样货币计算时，两个不同国家的同类产品价格应该是相同的。22交易风险是指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币债务时，由于款项用外币计价结算以及成交日的汇率与结算日的汇率不一致，从而使企业的收入或支出发生变动的风险。23经济风险是指跨国公司的全部现金流量受汇率的影响程度．24 折算风险指跨国公司合并财务报表所面临的汇率波动风险。25风险是指经营活动的结果与预期目标偏离的可能性。26风险的决策是指在风险评价基础上，对风险方案进行优选，决定企业可以承受并准备承受多大风险。27风险的防范是指在接受既定风险条件下，事前采取措施，降低损失出现的可能性，减少风险可能造成的损失。28风险的处理是指对风险造成的损失采取的相应对策，以增强企业抵御风险的能力，减少损失对企业的不利影响，保证企业再生产的连续进行投资报酬率=子公司净利润/经营净资产=资产周转率*销售净利润 投资报酬率：S公司：ROI=24/100=24%C公司：ROI=30/200=15%N公司：ROI=51/300=17% 剩余收益（RI）=子公司净利润-子公司净资产×预定最低投资报酬率=子公司净资产×（实际投资报酬率－预定最低投资报酬率）剩余收益：假设该集团规定的最低报酬率为12%,S公司：RI=24-100× 12%=12,C公司：RI=30- 200× 12%=6,N公司：RI=51- 300× 12%=15投资报酬率与剩余收益的比较,以S公司为例：投资报酬率=24%；剩余收益=12万现有一新投资项目，需追加投资80万，净利润为16万，投资报酬率20%。则：投资报酬率=（24+16）/（100+80）=22.2%，剩余收益= 40-180×12%=18.4万假设该集团总资产帐面价值600万（长期负债450万，资本面值150万，资本市场价值300万）；长期负债利率7%，权益资本报酬率15%,加权平均资本成本=（0.07×450+0.15×300）（/450+300）=10.2% S公司： EVA=24-10.2%×95=14.31 C公司： EVA经济增加值=30- 10.2%×185=11.13 N公司：EVA=51-10.2%×270=23.46 总结（以前例） 业绩排序（由高到低） ROI：S公司、N公司、C公司 RI： N公司、S公司、C公司 EVA：N公司、S公司、C公司例如，假定瑞士市场存款利率年息8%，英国市场利率年息为13%，￡1= SF2.5。10万瑞士法郎在瑞士银行存3个月，到期利息为：%*3/12= SF2000。假定3个月的远期汇率为￡1= SF2.48，则掉期成本年率为：[（2.5-2.48）*12]/（2.5*3）*100%=3.2%，此时的掉期成本年率（3.2%）小于利差（5%），有利可图。1、掉期成本 买入40000￡现汇 2.5 付出100000 SF 卖出40000￡期汇 2.48 收入99200 SF 2、多得利息：800 SF 存放在英国3个月所得利息：/12*2.48=SF3224 存放在瑞士3个月所得利息：%*3/12=SF2000多得利息为1224SF 3、净收入：净收入=多得利息-掉期成本=SF例如：我国某中外合资企业从日本进口材料一批，以日元计价结算，货款15 000万日元，该企业只有美元，用美元支付这笔货款；成交时的汇率为US$1=J￥150日元，US$1＝RMB￥8.5，付款时的汇率为US$1=J￥120，US$1＝RMB￥8.6。根据这些资料，计算外汇风险损益：a．成交时：15 000÷150×8．5=100×8．5＝850(万元人民币)b．假设美元与日元汇率已变，美元与人民币汇率不变：1×8.5=125×8.5=1 062．5(万元人民币)c．付款时：15 000÷120×8．6=125×8．6=1 075(万元人民币)d．外汇风险损失：由于美元与日元汇率变动引起的风险损失：＝212.5(万元人民币)由于人民币与美元汇率变动引起的风险损失： 1 075-1 062．5=12．5(万元人民币)合计：225(万元人民币)例如：三维公司准备重组。重组前公司资本结构如下：银行借款3000万元，长期债权2000万元，优先股1000万元，普通股3000万元。重组后未来一年的现金净流量为400万元，同行业平均资本报酬率水平为8%，以此作为贴现率，试计算该公司现值，并以现值为上限对原债券、权益证券作出重新分配来确保公司合理的资本结构。解：现值=400/0.08=5000万元，以5000万元为上限对原债务、权益证券重新分配：原银行借款3000万元交换新的1800万元贷款和600万元优先股；长期债券持有人2000万元转化为普通股1600万元；优先股持有人分配600万元，并继续以优先股存在；原普通股的股东享有剩余的400万元（0-600-1600）。这样重组后新的公司资本结构如下：银行贷款1800万元，优先股1200万元（600+600），普通股2000万元（）较为出色：1.总经理亲自挂帅;2.平衡计分卡作为战略管理工具使用;3.在平衡计分卡指标设计上充分考虑差异性;4.加强沟通与员工培训;5.平衡计分卡与预算管理和薪酬制度相结合使用。对实施平衡计分卡的分析：从中外运敦豪取得的成绩可以看出，实施平衡计分卡取得了成功。改进的地方：1在设计上并不完整，表面上看有三个视角，但实际上只涉及两个视角，缺少内部流程视角和学习与成长视角的内容。2在指标的设计上存在改进的余地，首先财务视角指标，财务视角应平衡企业的长短期利益。财务视角应包括增长战略和生产率战略两方面的信息。而这里只包括增长方面的信息，没有反映生产率方面的信息。3.战略管理体系中ABC的地位不应当高于CRM，而应当是辅助CRM建议：在指标的设计上，以战略为导向，按财务视角、客户视角、内部流程视角和学习与成长视角的逻辑顺序，构建平衡计分卡。具体而言，在财务视角，应当增加生产率衡量指标;在客户视角，强调关于服务、伙伴关系和品牌方面的衡量指标。同时，保持或适当改进关于服务价格、服务质量、可用性、选择性和功能性等关于运营管理和创新流程强调的衡量指标;在内部流程视角，应当设计关于客户选择、客户获得、客户保留、客户增长等方面的指标，在学习与成长视角，应当设计关于人力资本、信息资本和组织资本方面的指标评析：1.清晰的战略目标是成功的前提。2.最高领导层的推动。3.结合公司实际情况，
第二章 财务战略管理概述一.什么是战略？它与策略、战术、规划和计划有何关系？1、战略是带有全局性、长远性 和决定性的谋划。2、战略与策略的关系主要表现在：（1）策略是战略的重要组成部分，是实现战略目标的手段；（2）战略在一定历史时期内具有相对稳定性，在未达到这一历史时期所规定的主要目标之前基本保持不变，而策略作为实现战略目标的手段则具有较大的灵活性，在战略原则许可的范围内，随着企业外部环境和内部条件的变化而变化；（3）就不同范围而言，战略和策略的区别是相对的，一定范围内的战略任务可能是另一范围内的策略任务，但在同一范围内，两者的区别是确定的。这些表明，战略与策略的关系反映了全部与局部、长远利益与当前利益之间的辨证关系3、战略与战术的关系：（1）战术是较策略更为具体的一个概念；（2）战术是与一定策略相配合的方法，是实现战略目标所采用的更为具体的行动。4、战略与规划的关系：（1）规划是落实战略的具体形式，即以计划的方式；（2）规划的基础是战略，战略的落实形式是规划。5、战略与计划的关系：（1）战略是计划的基础，而计划则是落实战略的具体部署；（2）长期和全局性的计划带有战略性质，短期计划一般不具有战略性。二.什么是企业战略和企业战略管理？1、企业战略是指在对企业外部环境和内部条件深入分析和准确判断的基础上，为了提高企业的竞争力和企业整体价值，对企业全局和未来所进行的总体和长远谋划。2、企业战略管理是以企业战略为对象的管理活动，是制定企业长期目标，并为实现这个目标而安排和配置战略性资源的管理过程。三.什么是财务战略和财务战略管理？1、财务战略：为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内、外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划。2、财务战略管理又称战略财务管理，是以企业财务战略为对象的管理过程，包括财务战略形成、实施和评价全过程的管理。四.简述财务战略的内容和种类。（一）财务战略的内容1.企业资金筹集战略：主要解决战略期间内企业筹集资金的目标、原则、方向、规模、结构、渠道和方式等重大问题。2.企业资金投放战略：主要解决战略期间内企业资金投放的目标、原则、规模、方式和时机等重大问题。3.企业收益分配战略：（可以并入前两个战略）主要解决战略期间内企业净收益特别是股份制企业的股利如何分配的重大方针政策等问题。（二）财务战略的种类1、快速扩张型财务战略是指以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。2、稳健发展型财务战略是指实现企业财务绩效稳定增长和资产规模平稳扩张为目的的一种财务战略3、防御收缩性财务战略是指以预防出现财务危机和求得生存和新的发展为目的的一种财务战略4、经济周期、产品生命周期与财务战略六.简述财务战略的环境分析。企业财务战略环境是指企业从事财务战略管理所面临的内外部条件总和。（一）企业财务战略一般环境分析1.政治法律环境因素（1）因素：主要包括政治主体的目标、纲领和政策、法律和法规体系、对外方针、政策以及各社会利害关系集团之间的相互作用的过程等。（2）分析： 政治环境的安定是企业资金均衡有效流动的重要条件，各项政策和立法措施对企业资金流动有重大影响。2.经济环境因素（1）因素：经济环境表明了经济资源的分配和使用方式，它的内容很广泛，包括经济增长率、产业结构、国民收人、物价变化、利率变动、通货膨胀、投资方向、国际贸易等。（2）分析：经济环境的变化将影响资金供给与需求的总规模，影响资金的流向与成本等，从而对企业资金流动产生重大影响。3.社会文化环境因素（1）因素： 社会文化环境因素反映了企业所处的社会特点，包括社会阶层的形成和变动，人口的地区性流动，年龄结构的变化，交通和信息系统的发展，社会中的权力结构，人们的生活方式、价值观、风俗习惯等。（2）分析：社会文化环境的变化必然影响到整个社会资金的积蓄、分配和运用的方式，并最终反映到企业中来，对企业的资金流动产生各种各样的影响4.技术环境因素（1）因素：科学技术是第一生产力，它既包括自然科学技术，也包括组织技术、管理技术和信息技术等内容。（2）分析：自然科学技术、组织技术、管理技术和信息技术的进步，对于生产合理化和提高生产率具有重要作用，同时对资金流入、流出企业的模式也具有极为显著的影响5.自然物质环境因素相对于其他一般环境因素而言，自然物质坏境是相对稳定的，但它对于吸引资金的流入是一项极其重要的影响因素，同时开发、保护自然物质环境对企业资金流出模式无疑也具有很强的影响（二） 企业财务战略直接环境分析1.产业环境因素（1）因素：产业环境因素是指在某一特定产业中的基础条件、市场构造、企业活动以及市场与企业行动之间的相互作用。其具体内容包括：供给和需求的平衡状态，企业的集中程度，产品差别化的状况，进入壁垒的高低，各企业的产品战略、价格政策、研究开发、流通渠道、销售促进等。（2）分析：企业所属产业的具体环境状况，对企业资金流动模式等有重大影响。2.竞争环境因素（1）因素：在某一特定市场中的竞争状态，表现在竞争企业数量的多少，各企业市场占有率的大小，各企业的产品结构、质量和价格水平，研究开发动向，主要竞争手段和进入威胁等方面。主要包括价格竞争、广告竞争和服务竞争等（2）分析：竞争状况以及本企业竞争优势的大小直接决定着企业资金流动能否达到均衡、有效。3.金融环境因素（1）因素：金融环境具体内容包括：金融机构的种类和数量，金融业务的范围和质量，金融市场的发展程度，金融传统，人们的金融意识，有价证券的种类等等。（2）分析：企业财务战略必须适应金融环境的变化与要求，充分利用这些变化对企业筹资和投资提供的机会，避开或减少它们可能产生的风险，促使企业资本均衡、有效地流动。第三章 投资战略管理一、简述企业投资战略的目标。1.收益性目标：这是指企业获利程度方面的目标，2.成长性目标：指那些能表明企业成长、发展程度的目标。3.市场占有率目标（竞争力目标）：这是以占领市场、提高企业市场占有率为企业资金投放的直接目标。4.技术领先目标：技术领先目标是以在某项技术上占据领先地位为目标。5.多元化目标：企业投资的目的是为了改变生产方向，从一个行业转向另一个行业，或实现经营多角化6.一体化目标：指企业投资的目的是进行前向或后向或水平一体化，以取得或建立有保证的销售渠道、关键技术、原材料供应基地和能源供给目标等等，这是企业避开竞争威胁，增强竞争优势的重要途径。7.社会公益性目标：这是指提供社会公共效益方面的目标，如环境保护、公共交通、节约能源等等。二、简述企业投资战略的原则。（一）集中性原则集中性原则要求企业必须把其有限的资金集中配置或投放于企业能够领先的关键方向或要素上，以赢得与竞争对手相比较的优势，在激烈的市场竞争中获得胜利。（二）时机性原则时机性原则要求企业把其资金准时、及时地集中投放于决定性的机会上。（三）协同性原则协同性原则是指企业把所掌握的资金按合理的比例配置于企业的不同要素或不同的产品上。（四）权变性原则权变性原则要求企业的资金投放不能一成不变，而必须及时根据企业外部环境和竞争对手的变化等做出相应调整。（五）求利性原则求利性原则是指企业的资金投放应以尽可能地提高企业的长期盈利能力和长期盈利水平为指南。 三、简述企业投资战略的内容。（一）按企业发展阶段分类1.发展型投资战略2.稳定型投资战略3.防御收缩型投资战略4.组合型投资战略（二）按投资方向来分类1.一元化战略：2.一体化战略3.多元化战略（三）按投资与竞争战略的关系分类1.高资本需求项目投资战略2.差异化投资战略3.政府管制项目投资战略4.成本领先投资战略五、试述投资战略的制定方法。1、对外部环境的分析（PESTLE分析法）PESTEL分析模型又称大环境分析，是分析宏观环境的有效工具，不仅能够分析外部环境，而且能够识别一切对组织有冲击作用的力量。2、SWOT分析法ＳＷＯＴ分析是把企业内外环境所形成的机会（Opportunities），风险（Threats），优势（Strengths）,劣势（Weaknesses）四个方面的情况，结合起来进行分析，以寻找制定适应合本企业实际情况的投资战略和策略的方法3、波士顿矩阵法 （ BCG矩阵）波士顿矩阵又称市场增长率-相对市场份额矩阵、波士顿咨询集团法、四象限分析法、产品系列结构管理法等。它是根据产品或行业的市场占有率和市场增长率将企业的经营清科划分为四种类型，并分别采用不同战略的方法。4、通用电气矩阵法 （GE矩阵）通用电气矩阵法 (GE矩阵)又称麦肯锡矩阵、九盒矩阵法、行业吸引力矩阵。是根据市场和行业的吸引力和企业经营实力高低来分析未来投资战略的一种方法。5、生命周期矩阵分析法生命周期矩阵分析法是根据企业各项业务所处的产品／市场生命周期阶段和业务的大致竞争地位决定战略类型的方法。6、波特五力分析法波特五力分析模型(Michael Porter's Five Forces Model) , 又称波特竞争力模型或行业结构分析法。行业的新进人者、替代品、买方、供方和行业中原有的竞争者。六、如何选择与评价投资战略方案？投资方案的评价、选择一直是现代财务理论关心的焦点问题。在长期的研究和实践中，人们提出了多种评价投资方案优劣的方法。从理论上讲，贴现的现金流量法（Discounted cash Flow Method，简称DCF法）被认为是最成熟的和比较科学的方法之一。1.DCF法作为一种投资评价工具，其逻辑是严谨合理的，因此它输出的结果的合理性主要取决于该模型输入数据的合理性。2.因此这时DCF法的评价结果中必然包含较大可能的随机错误，故其作用应该是说服性的和参考性的，而决不能将其理解为结论性的。3.为了保证正确评价与选择资金投放战略方案，目前而言只能采用定量与定性相结合的方法【第二、三、四、五章复习思考题】一、何谓企业战略和企业财务战略以及它们之间的关系。（一）企业战略和企业财务战略1、企业战略是指在对企业外部环境和内部条件深入分析和准确判断的基础上，为了提高企业的竞争力和企业整体价值，对企业全局和未来所进行的总体和长远谋划。2、企业财务战略：为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内、外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划。（二）企业战略与财务战略的关系1.企业战略居于主导地位，对财务战略是具有指导作用，而财务战略则居于从属地位2.在企业战略体系中，财务战略对企业战略及其它子战略起着支持和促进作用3.财务战略并不仅仅是单纯的执行企业战略的要求，或被动地支持其他子战略，它具有自己相对的独立性二、企业筹资战略的目标是什么。1. 满足资金需要目标具体包括以下三个方面：(1)继持正常生产经营活动的资本需要。(2)保证企业发展的资金需要。(3)应付临时资本短缺的需要。2. 扩大和保持现有融资渠道目标3.低资本成本目标4. 低筹资风险目标5. 提高筹资竞争力目标该目标进一步又分为下述几个目标：①筹资市场地位目标：即相对于筹资竞争者在资本市场上的竞争位置。②筹资市场信誉目标：即资本提供者对企业的信任和满意程度。③筹资技术创新目标：即对于传统筹资方式、手段、技术等做出的改变。④高筹资效率目标：即筹资过程的组织策划的高效率。三、企业筹资渠道与方式的战略类型有哪几种。（一）内部型资本筹措战略内部型资本筹措战略也称为经营型筹资战略，是指主要从企业内部开辟资金来源，筹措所需资金(二)金融型资金筹措战略金融型资金筹措战略主要指企业通过与金融机构建立起密切的协作关系，有效地利用这些金融机构的信贷资金，以保证随时获得长期稳定贷款的筹资战略，这是一种从企业外部以间接金融方式筹集资金的战略。(三)证券型资金筹措战略证券型资金筹措战略指主要依靠社会资金来源，通过发行各种有价证券特别是发行股票和债券等方式来筹集资金的战略。（四）联合型资金筹措战略联合型资金筹措战略指主要依靠企业间的联合，通过企业间信用、吸收、合并、收买、投资等方式，充分利用其它企业的资金力量和金融力量进行筹资的战略。（五）结构型资金筹措战略结构型资金筹措战略是指企业多种筹资渠道与方式筹资并重，不存在单一的重点筹资渠道与方式。四、企业投资战略的目标是什么。1.收益性目标：这是指企业获利程度方面的目标，2.成长性目标：指那些能表明企业成长、发展程度的目标。3.市场占有率目标（竞争力目标）：这是以占领市场、提高企业市场占有率为企业资金投放的直接目标。4.技术领先目标：技术领先目标是以在某项技术上占据领先地位为目标。5.多元化目标：企业投资的目的是为了改变生产方向，从一个行业转向另一个行业，或实现经营多角化6.一体化目标：指企业投资的目的是进行前向或后向或水平一体化，以取得或建立有保证的销售渠道、关键技术、原材料供应基地和能源供给目标等等，这是企业避开竞争威胁，增强竞争优势的重要途径。7.社会公益性目标：这是指提供社会公共效益方面的目标，如环境保护、公共交通、节约能源等等。五、企业投资战略的制定方法一般有哪些。1、对外部环境的分析（PESTLE分析法）PESTEL分析模型又称大环境分析，是分析宏观环境的有效工具，不仅能够分析外部环境，而且能够识别一切对组织有冲击作用的力量。2、SWOT分析法ＳＷＯＴ分析是把企业内外环境所形成的机会（Opportunities），风险（Threats），优势（Strengths）,劣势（Weaknesses）四个方面的情况，结合起来进行分析，以寻找制定适应合本企业实际情况的投资战略和策略的方法3、波士顿矩阵法 （ BCG矩阵）波士顿矩阵又称市场增长率-相对市场份额矩阵、波士顿咨询集团法、四象限分析法、产品系列结构管理法等。它是根据产品或行业的市场占有率和市场增长率将企业的经营清科划分为四种类型，并分别采用不同战略的方法。4、通用电气矩阵法 （GE矩阵）通用电气矩阵法 (GE矩阵)又称麦肯锡矩阵、九盒矩阵法、行业吸引力矩阵。是根据市场和行业的吸引力和企业经营实力高低来分析未来投资战略的一种方法。5、生命周期矩阵分析法生命周期矩阵分析法是根据企业各项业务所处的产品／市场生命周期阶段和业务的大致竞争地位决定战略类型的方法。6、波特五力分析法波特五力分析模型(Michael Porter's Five Forces Model) , 又称波特竞争力模型或行业结构分析法。行业的新进人者、替代品、买方、供方和行业中原有的竞争者。六、企业战略环境有哪些。企业财务战略环境是指企业从事财务战略管理所面临的内外部条件总和。（一）企业财务战略一般环境分析1.政治法律环境因素（1）因素：主要包括政治主体的目标、纲领和政策、法律和法规体系、对外方针、政策以及各社会利害关系集团之间的相互作用的过程等。（2）分析： 政治环境的安定是企业资金均衡有效流动的重要条件，各项政策和立法措施对企业资金流动有重大影响。2.经济环境因素（1）因素：经济环境表明了经济资源的分配和使用方式，它的内容很广泛，包括经济增长率、产业结构、国民收人、物价变化、利率变动、通货膨胀、投资方向、国际贸易等。（2）分析：经济环境的变化将影响资金供给与需求的总规模，影响资金的流向与成本等，从而对企业资金流动产生重大影响。3.社会文化环境因素（1）因素： 社会文化环境因素反映了企业所处的社会特点，包括社会阶层的形成和变动，人口的地区性流动，年龄结构的变化，交通和信息系统的发展，社会中的权力结构，人们的生活方式、价值观、风俗习惯等。（2）分析：社会文化环境的变化必然影响到整个社会资金的积蓄、分配和运用的方式，并最终反映到企业中来，对企业的资金流动产生各种各样的影响4.技术环境因素（1）因素：科学技术是第一生产力，它既包括自然科学技术，也包括组织技术、管理技术和信息技术等内容。（2）分析：自然科学技术、组织技术、管理技术和信息技术的进步，对于生产合理化和提高生产率具有重要作用，同时对资金流入、流出企业的模式也具有极为显著的影响5.自然物质环境因素相对于其他一般环境因素而言，自然物质坏境是相对稳定的，但它对于吸引资金的流入是一项极其重要的影响因素，同时开发、保护自然物质环境对企业资金流出模式无疑也具有很强的影响（二） 企业财务战略直接环境分析1.产业环境因素（1）因素：产业环境因素是指在某一特定产业中的基础条件、市场构造、企业活动以及市场与企业行动之间的相互作用。其具体内容包括：供给和需求的平衡状态，企业的集中程度，产品差别化的状况，进入壁垒的高低，各企业的产品战略、价格政策、研究开发、流通渠道、销售促进等。（2）分析：企业所属产业的具体环境状况，对企业资金流动模式等有重大影响。2.竞争环境因素（1）因素：在某一特定市场中的竞争状态，表现在竞争企业数量的多少，各企业市场占有率的大小，各企业的产品结构、质量和价格水平，研究开发动向，主要竞争手段和进入威胁等方面。主要包括价格竞争、广告竞争和服务竞争等（2）分析：竞争状况以及本企业竞争优势的大小直接决定着企业资金流动能否达到均衡、有效。3.金融环境因素（1）因素：金融环境具体内容包括：金融机构的种类和数量，金融业务的范围和质量，金融市场的发展程度，金融传统，人们的金融意识，有价证券的种类等等。（2）分析：企业财务战略必须适应金融环境的变化与要求，充分利用这些变化对企业筹资和投资提供的机会，避开或减少它们可能产生的风险，促使企业资本均衡、有效地流动。（三）企业财务战略的内部环境分析企业财务战略的内部环境即决定或影响企业资金流动的内部条件，它是企业财务战略决策制订的内在依据和实施的基础。相对于外部环境来说，企业内部环境具有稳定性和可控制性的特点。同时，不同企业的性质不同，内部环境也是不同的，具有各自的特点。对于财务战略来说，一般可分为组织、人事、生产、营销和其他因素等五个方面，企业财务战略内部环境因素见下表所示。七、企业投资战略评价的方法是怎样的，你如何理解。投资方案的评价、选择一直是现代财务理论关心的焦点问题。在长期的研究和实践中，人们提出了多种评价投资方案优劣的方法。从理论上讲，贴现的现金流量法（Discounted cash Flow Method，简称DCF法）被认为是最成熟的和比较科学的方法之一。1.DCF法作为一种投资评价工具，其逻辑是严谨合理的，因此它输出的结果的合理性主要取决于该模型输入数据的合理性。2.因此这时DCF法的评价结果中必然包含较大可能的随机错误，故其作用应该是说服性的和参考性的，而决不能将其理解为结论性的。3.为了保证正确评价与选择资金投放战略方案，目前而言只能采用定量与定性相结合的方法八、企业股利分配战略有什么特点。1.全局性：股利战略不是从单纯的财务观点出发来决定企业的股利分配，它是从企业的全局出发，从企业战略的整体要求出发决定股利分配。2.长远性：股利战略在决定股利分配时，是从长期效果着眼的，它不过分计较股票价格的短期涨落．而是关注于股利分配对企业长期发展的影响。第六章 企业并购概述一.简述收购与兼并概念及其关系。1、收购：是指一家公司以现金等方式购买其他公司的全部或部分资产或股权，以获得控制权的经济行为。2、兼并：是指一家公司以现金等方式购买或取得其他公司的股权，使其他公司丧失法人资格或改变法人实体，并取得对其控制权的经济行为。二.简述企业并购的种类（一）按双方所处的行业分为横向并购、纵向并购和混合并购（二）按并购的支付方式分类现金收购、股票收购等（三）按并购程序分为敌意收购和善意收购（四）按收购的资金来源不同分为杠杆收购和非杠杆收购三.简述企业收购的动机。（一）获得规模经济优势（二）降低交易费用（三）多元化经营战略四.评价五次并购浪潮。1.每一次并购浪潮都是伴随着经济的复苏而开始，伴随着经济的繁荣而进入高潮，伴随着经济的衰退而跌入低谷。2.内外竞争的压力促使企业不断通过并购方式来提高竞争优势。3.科技的发展强有力地推动了并购浪潮的早日到来和不断深化。4.资本市场的发展为企业并购提供了交易场所和方便的交易工具。5.法律的规范和政府的监督促进了企业并购方式的多样化。五.简述企业并购理论（一）正效应理论1、效率效应理论：并购效应来源于并购双方管理效率不同，具有较高管理效率的企业并购管理效率较低的企业可以提高被并购企业的管理效率。2、经营协同效应：通过并购企业可以实现规模效益，从而可以提升收入、降低成本所带来的效应。3、多元化优势效应理论：多元化投资可以分散企业的经营风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。4、财务协同效应理论：是指并购对并购企业或并购各方资本成本、税收、资本利用等影响所形成的效应。5、战略调整理论：企业并购是为了增强企业适应环境变化的能力，迅速进入新的投资领域，占领新的市场，获得竞争优势。通过并购实现企业战略调整。6、价值低估理论：当企业的市场价值由于某种原因而未能反映其真实价值或潜在价值时，并购活动就会发生。7、信息理论：通过并购活动可以传递给投资者一个信息，从而会提高被并购企业的股价。（二）、并购的零效应理论1、自大理论：目标公司在并购过程中价值的增加是由于并购公司管理者的野心、自大或骄傲而在并购时所犯的错误。（三）、并购的负效应理论1、管理主义：管理者有扩大企业规模的动机，如果管理者的报酬是企业规模的函数，那么管理者往往会采用较低的必要报酬率来扩大企业规模。2、自由现金流量假说理论：这里所谓的自由现金流量是指现金支付了所有净现值为正数的投资计划后剩余的现金流量。第七章 企业并购估价一.企业如何发现目标公司？(一)利用公司自身的力量1.在高管人员中开展：他们有思想、有机会，了解同行业的其他企业；2.建立专门的并购部：由他们来收集和研究目标公司的相关信息，最后决定收购对象。（二）借助公司外部力量1.利用专业金融中介公司为企业出谋划策：如投资银行（证券公司）等。2.利用专业人员帮助公司：包括财务顾问、执业会计师、律师等二.简述企业并购的成本与效益。（一）企业并购的成本1、并购完成成本：所谓并购完成成本，是指并购行为本身所发生的直接和间接成本。直接成本是指并购直接支付的费用。间接成本是指并购过程中发生的一切间接费用。它包括：（1）债务成本（2）交易成本（3）更名成本2、整合与运营成本：并购企业不仅应关注并购当时短期的完成成本，还应测算并购后为使被并购企业健康发展而需支付的长期营运成本。这些成本包括：（1）整合改制成本（2）注入资本的成本3、并购退出成本：一个企业在通过并购实施向外扩张时，还必须考虑一旦扩张不成功如何低成本撤退的问题。4、并购机会成本：是指并购实际支付或发生的各种成本、费用相对于其他投资和未来收益而言的。（二）并购收益1.解释：是指并购后价值超过并购前价值的差额。2.并购溢价：又称并购商誉是指收购公司购买价格与目标公司实际资产价值的差价；如果是逆差称为并购折价。3.并购净收益：是指并购收益扣除并购溢价和并购费用后的差额。也是并购后公司的价值减去并购完成成本和收购公司价值后的差额。三.如何应用净收益评价法评价目标公司的价值？（1）检查、调整目标企业近期的利润业绩（2）选择、计算目标企业估价收益指标（3）选择标准市盈率（4）计算目标企业的价值四.如何应用贴现现金流量法评价目标公司的价值？（1）建立自由现金流量预测模型（2）估计折现率或加权平均资本成本（3）利用贴现现金流量模型五.简述评价目标公司价值的其他方法（一）股息折现法：又称戈登股票股利估价模型（二）市价比较法（三）资本资产定价模型（四）净资产估价法（五）成本法第八章 企业并购运作一.简述企业并购的程序（一）提出拟并购的目标企业。（二）评估并购战略。（三）对目标企业进行价值评估。（四）确定目标的出资（支付）方式。（五）制订融资规划。（六）制订并购计划。（七）实施并购计划。（八）对并购过程进行及时的控制。（九）并购的成功与否，不在于企业能否完成并购，而在于并购能否实现企业的战略发展目标。（十）并购活动的后评价。二.评价三种并购支付方式（一）现金支付：1.解释是由主并企业向目标企业支付一定数量的现金，从而取得目标企业的所有权，一旦目标企业的股东收到了对其所拥有的股权的现金支付，就失去了任何选举权或所有权。2.特点（1）是一种最迅速、最清晰的方式。（2）对目标公司来讲可以立即得到现金。但是会产生税收影响。（3）对收购公司来讲，会减少资产流动性，加大公司融资难度（二）股票支付1.解释是指主并企业通过增加发行本企业的股票，以新发行的股票替换目标企业的股票，从而达到并购目的的一种支付方式。2.特点：（1）对收购公司来讲，不会支付大量现金，但是会稀释股东的控制权，影响每股盈余和每股净资产等。（2）目标公司的股东转化成收购公司的股东。（3）目标公司股东收益推迟，享受税收优惠。（三）混合证券支付1.解释混合证券支付是指主并企业的支付方式为现金、股票、认股权证、可转换债券等多种形式的组合。三.简述杠杆收购的特点和条件(一)特点1.主要用负债融资2.目标公司的资产作抵押3.金融机构的支持（二）杠杆收购的条件1.目标公司理想的特点：（1）稳定的现金流；（2）稳定有经验管理者（3）足够的成本降低空间（4）消减成本的能力（5）目标公司债务水平较低（6）业务的分散程度和资产的变现能力2.金融机构的支持四.简述杠杆收购的价值来源1.合理避税带来的利益2.价值低估带来的利益3.管理协同效应带来的利益五.简述管理层收购的方式和程序（一）管理层收购的方式1.收购上市公司：管理层收购后原来的上市公司转为非上市公司；2.收购集团的子公司或分公司：3.公营部门的私有化：（二）管理层收购的程序1.公营部门私营化目标确定阶段意向沟通阶段实施准备阶段方案策划阶段MBO实施阶段信息披露阶段政府审批阶段MBO后整合阶段2.收购分公司和子公司第一步，前期准备：主要内容是筹集收购所需资金、设计管理层激励体系。第二步，实施收购：收购的方式可以采取收购目标公司的股票或资产两种形式。第三步，后续整合：收购完成以后，管理者的身份发生了变化，成为公司新的所有者。 第四步：重新上市。六.简述反收购战略（一）、提高收购成本战略1、资产重估通过对现有资产进行重新估价，以提高现有资产的价值，加大收购成本来抵制被收购。2、股份回购公司以现金等方式收购资金发行在外的股份，以减少流通在外的股份，并提高股价来加大收购成本，抵制公司被收购。3、白衣骑士当公司面临敌意收购时，寻找友好人士（公司）或第三者出面解救公司，即以白衣骑士和敌意收购者竞价收购目标公司，从而提高收购价格，抵制公司被收购。4、降落伞计划是指事先约定收购后导致管理层和员工被裁减时对管理层和员工的补偿标准，从而达到提高收购成本的目的。（二）、降低并购收益战略1、出售皇冠上的珍珠在公司面临敌意收购时，出售公司最优质的资产、分公司、子公司或专利等（皇冠上的珍珠），以降低并购后收益，从而粉碎收购者的收购目的。也可以将“皇冠上的珍珠”抵押出去。2、毒丸计划事先制定所谓的“毒丸”计划，当公司面临被敌意收购时，“毒丸”计划生效，大幅度的降低并购后收益或稀释股权来抵制被收购。3、焦土战术当公司面临敌意收购时，迫不得已采取两败俱伤的做法。如增加负债、出售优质资产等。4、虚胖战术当公司面临敌意收购时，大量购买非经营用的劣质资产，使公司资产价值增减，收益降低，从而抵制被收购。三、其他战略1、收购收购者又称为帕克曼防御策略，是指目标公司通过反向收购以达到保护自己的目的。2、建立合理的股权结构公司未来防患于未然，在公司成立后建立合理的股权结构，使其他公司的收购没有办法达到控制权所要求的股权比例。3、修改公司章程（驱鲨剂）未来防止公司被收购而事先采取的各种防范措施。七.简述并购整合的种类和内容（一）并购整合的种类1、完全整合2、共存型整合3、保护型整合4、控制型整合（二）并购整合的内容1、战略整合并购完成后，并购企业应该在把握产业结构变动趋势的基础之上，以长期的战略发展视角对被并购企业的经营战略进行调整，使其纳入并购后企业整体的发展战略框架内。2、产业整合从国内外并购成功案例的经验来看，相关、创新、特色、优势是产业整合应该坚持的原则。3、存量资产整合通过处置不必要、低效率或者获利能力差的资产，降低运营成本，提高资产的总体效率。4、管理整合注重从管理组织机构一体化角度对双方原有的管理体制进行调整，使其能够正常、有效地引导企业的生产经营活动。第九章 公司剥离与分立、回购、公司控制权一.简述分立和剥离的种类（一）剥离的类型剥离是指公司将现有部分子公司、部门、产品生产线、固定资产等出售给其他公司并取得现金或有价证券作为回报的行为。1.按照剥离是否符合公司的意愿划分为自愿剥离和非自愿或强迫剥离2.按照剥离中所出售资产的形式划分为出售资产、出售生产线、出售子公司、分立和清算等形式3.按照交易身份不同划分为出售给非关联方、管理层收购和职工收购三种（二）分立的类型分立是指将母公司在子公司中所拥有的股份按比例分配给母公司的股东，形成与母公司股东相同的新公司，从而在法律上和组织上将子公司从母公司中分立出去。1.按照被分立公司是否存续划分为派生分立与新设分立2.按照股东对公司的所有权结构变化形式划分为并股和拆股二.简述分立和剥离的动因（一）适应经营环境变化，调整经营战略（二）提高管理效率（三）谋求管理激励（四）提高资源利用效率（五）弥补并购决策失误或成为并购决策的一部分（六）获得税收或管制方面的收益三.简述股票回购的动机1.巩固既定控股权或转移公司控制权2.提高每股收益3.稳定或提高公司股价4.改善资本结构5.反收购策略四.股票回购评价（一）股票回购的优点1.股票回购使股东获得的税后资本利得，与现金股息相比在税率上具有明显优势。2.当公司实施股票回购时，股东有权决定是否要出售。（二）股票回购地缺点1.一般认为现金股利的发放比股票回购可靠性强。2.股东很难真实了解公司股票回购的真正原因，存在信息不对称问题。3.公司为回避损害未出售股票股东的利益，可能不会确定较高的回购价格。第十章 重整与清算一.简述财务危机及其征兆。1. 财务失败企业财务失败是一个企业无力偿还到期债务的困难和危机。大多数情况下，企业破产危机表现为财务危机。2.财务危机征兆在企业财务状况由顺境到逆境的演变中，通常可从企业外在特征及财务特征（如指标和报表）两个方面察觉危机征兆。第一,财务危机征兆企业外在特征：如交易记录恶化；过度依赖借款及关联交易；通过收购或资本支出方式大规模扩张；对财务报表及相关信息公布迟缓；管理层持股数下降；领导班子更换频繁等第二，财务危机征兆财务特征（1）财务指标①现金流量②销售额的非正常下降③现金大幅度下降而应收账款大幅度上升。④财务比率（2）报表①从损益表来看经营收益=主营业务利润+其他业务利润-营业费用-管理费用+投资收益经常收益=经营收益-财务费用当期收益=经常收益+补贴收入+营业外收入-营业外支出②从资产负债表看根据资产负债表平衡关系和分类排列顺序，可以将企业财务状况分为X，Y，Z三种类型。 X型表示正常；Y型表示企业已亏损了一部分资本，财务处于危机状态；Z型表示企业已亏损了全部资本和部分负债，企业面临破产。二.简述财务预警系统及其预警方法。企业财务危机预警作为一种成本低廉的诊断工具，其灵敏度越高就能越早地发现问题并告知企业经营者，就越能有效地防范与解决问题，回避财务危机的发生。一个有效地财务预警系统具有以下职能：（1）预知财务危机的征兆（2）预防财务危机发生或控制其进一步扩大（3）避免类似的财务危机再次发生三.简述非正式财务重整。1.解释：当企业只是面临暂时性的财务危机时，债权人通常更愿意直接同企业联系，帮助企业恢复和重新建立较坚实的财务基础，以避免因进入正式法律程序而发生的庞大费用和冗长的诉讼时间。2.非正式财务重整的程序（1）提出申请（2）成立财务重整委员会（3）召开债权人会议并达成最终协议3.债务展期与债务和解（1）债务展期即推迟到期债务要求付款的日期；（2）债务和解则是债权人自愿同意减少债务人的债务，包括同意减少债务人偿还的本金数额，或同意降低利息率，或同意将一部分债权转化为股权，或将上述几种选择混合使用。4.债务展期或债务和解后的措施（1）坚持实行某种资产的转让或由第三者代管；（2）要求债务人企业股东转让股票到第三者代管账户，直至根据展期协议还清欠款为止；（3）债务企业的所有支出应有债权人委员会会签，以保持回流现金用于还清欠款。5.准改组的财务处理方法（1）由于固定资产等项目的账面价值已不符合其持续经营价值，原始成本基础显然已不可能产生切合实际的会计报表，有关的资产应重新计价，调低数额应冲减留存收益。（2）股东权益（甚至负债）应重新计价，将留存收益的红字调整为零。（3）准改组要经债权人和股东批准，通常有法院监督，以确保有关各方的利益，避免法律纠纷。同时要按《公司法》的规定，公告有关的债权人。（4） 在准改组当年的财务报表中，应当充分披露准改组的程序和影响，并在此后的3-10年期间内，加注说明留存收益的积累日期。6. 非正式财务重整评价（1）可以为债务人和债权人双方都带来一定的好处首先,这种做法避免了履行正式手续所需发生的大量的费用；其次，非正式重整可以减少重整所需的时间；再次，非正式重整使谈判有更大的灵活性。（2）非正式财务重整也存在一些弊端主要表现为：①当债权人人数很多时，可能难于达成一致；②没有法院的正式参与，协议的执行缺乏法律保障。四.简述正式财务重整。1.相关概念：企业在其正常的经营活动中，有时会由于企业自身的经营条件或者企业外部环境的各种原因无法如期偿还债务，从而陷入暂时的财务困难。这时便可以通过与其债权人协商达成协议后，按照法定的程序对企业进行重整。2.财务重整的基本程序（1）向法院提出重组申请（2）法院批准债权人会议和债权人委员会（3）制定企业重整计划（4）执行企业重整计划（5）经法院认定宣告终止重整3.财务重整的决策影响重整或破产清算决策的重要因素，（1）是企业重整价值与清算价值之比较（2）法院或债权人对企业重整的认可是以重整计划是否具备公平性和可行性为依据的五.简述企业清算的种类。（一）解释企业清算是指在企业终止过程中，为保护债权人、所有者等利益相关者地合法权益，依法对企业财产、债务等情况清理变卖，以终止其经营活动，并依法取消其法人资格的行为。（二）企业清算种类1.企业清算按其原因，可分为解散清算和破产清算2.依据清算是否自行组织，可分为普通清算和特别清算六.如何进行破产界定？从法律上理解，破产有两层含义：其一，是资不抵债时发生的实际上的破产；其二，是指债务人因不能清偿到期债务而被法院依法宣告破产。对破产界限有两种规定方式：一种是列举式，即在法律中规定若干表明债务人丧失清偿债务能力的具体行为，凡实施行为之一者便认定达到破产界限；另一种概括方式，即对破产界限作抽象性的规定，它着眼于破产发生的一般性原因，而不是具体行为，其通常有三种概括：不能清偿或无力支付；债务超过资产即资不抵债；停止支付。我国和世界上大多数国家均采用概括式来规定企业破产的界限。七.简述企业破产清算的程序。1.提出破产申请2.法院接受申请3.债权人申请债权4.法院裁定，宣告破产5.指定管理人6.接管破产企业，进行资产处置等工作7.编报、实施破产财产分配方案8.破产程序的终结八.简述企业解体清算的程序。1.确定清算人或成立清算组2.债权人进行债权登记3.清理公司财产，编制资产负债表及财产清单4.在对公司资产进行估价的基础上，制定清算方案5.执行清算方案6.办理清算的法律手续九.企业清算财产包括哪些？如何界定？清算财产包括企业在清算程序终结前拥有的全部财产以及应当由企业行使的其他财产权利。企业下列财产计入清算财产：①宣告清算时企业经营管理的全部财产包括各种流动资产、固定资产；②对外投资以及无形资产；③企业宣告清算后至清算程序终结前取得的财产，包括债权人放弃优先才受偿权利、清算财产转让价值超过其账面净值的差额部分；④清算期间分回的投资收益和取得的其他收益等；⑤应当由清算企业行使的其他财产权利。十.企业清算债权包括哪些？如何界定？清算债务是指经清算组确认的至企业宣告清算或解散止清算企业的各项债务。企业清算债务主要包括下列各项：①解散宣告前设立的无财产担保债务；②宣告时未到期的债务，视为已到期债务减去未到期利息后的债务；③债权人放弃优先受偿权利的有财产担保债务；④有财产担保债务其数额超过担保物价款未受偿部分的债务；⑤保证人代替企业偿还债务后，其代替偿还款为企业清算债务；⑥清算组解除企业未履行合同致使其他当事人受到损害的，其损害赔偿款为企业清算债务十一.企业清算费用包括哪些内容？清算费用是指企业起算过程中所发生的各项支出。清算费用的开支范围包括：①清算期间职工生活费；②清算财产管理、变卖和分配所需费用；③案件诉讼费用；④清算期间企业设施和设备维护费用、审计评估费用；⑤为债权人共同利益而支付的其他费用，包括债权人会议会务费、催收债务差旅费及其他费用。十二.简述清算财产的清偿程序。
高级财务管理第一章 财务战略管理1、（名词）财务战略的含义：公司战略）经营战略与职能战略公司战略是指一个公司为谋求竞争优势并实现股东价值最大化目标所确立的资源配置与未来发展必须遵循的总体思路）基本方向与运行轨迹。2、（简答）财务战略的特点(1)从属性。从属性是指公司的财务战略必须服从和反映公司战略要求，并支持公司总体战略的实现。(2)长期性。长期性是指财务战略是为谋求企业的长远发展，它确定企业发展方向和趋势，也规定企业各项财务活动的基调。(3)风险性(4)全员性3、（判断）财务战略的类型（一）按照资金筹措与使用的角度分类(1)快速扩张型财务战略。是指以企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。(2)稳健发展型财务战略。是指以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。(3)防御收缩型财务战略。是指以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。（二）按照财务活动的具体内容分类(1)1）筹资战略，即反映公司资金筹集的战略，主要解决长期内与公司战略有关的筹集资金的目标）原则）方向）规模）结构）渠道和方式等重大问题。(2)2）投资战略。即反映公司资金投放的战略，主要解决长期内与公司战略有关的公司资金投放的目标）原则）方向）规模）方式和时机等重大问题。(3)3）分配战略，即反映公司利润分配的战略，主要解决长期内与公司战略有关的公司收益特别是股利分配与发放等重大问题。4）财务战略决策方法（案例分析）第2章 公司并购1、（名词）并购的概念并购是兼并与收购的统称，它是公司资本运作的重要手段。2、（简答）兼并与收购的区别和联系相似之处：（1)基本动因相似 (2)都是以公司产权为交易对象区别在于：(1)在兼并中，被合并公司作为法人实体不复存在；而在收购中，被收购公司可仍以法人实体存在，其产权可以是部分转让。(2)兼并后，兼并公司成为被兼并公司新的所有者和债权债务的承担者，是资产）债权）债务的一同转换；而在收购中，收购公司是被收购公司的新股东，以收购出资的股本为限承担被收购公司的风险。（3）兼并多发生在被兼并公司财务状况不佳）生产经营停滞或半停滞之时，兼并后一般需调整其生产经营）重新组合其资产；而收购一般发生在公司正常生产经营状态，产权流动比较平和。3）（简答）并购的动因(1)谋求管理协同效应(2)谋求经营协同效应(3)谋求财务协同效应(4)开展多元化经营，实现低成本扩张(5)获得特殊资产(6)降低代理成本4、并购价格的支付：现金方式）杠杆收购方式）股票对价方式或卖方融资等。（名词）杠杆收购（LBO）是指并购方公司通过借款的方式购买目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款。第五章 集团公司财务管理1、（名词）集团公司采用的组织结构模式:直线职能制、事业部制、控股制2、（简答）集团公司财务的特征（1）财务主体多元化（2）产权关系复杂化 （3）财务决策多层次化 （4）投资领域多元化 （5）母公司职能双重化 （6）关联交易经常化3、（简答）集团公司财务控制系统（五个方面）(1)财务人员控制系统 通过建立有效的财务人员管理体制来实现的，它主要解决集团内部母公司对子公司财务人员的配备与管理问题。(2)财务制度控制系统 以财务权力和责任为核心的内部财务制度，是集团公司开展财务活动的行为准则，也是集团母子公司财务控制的基础 。(3)资金控制系统 集团母子公司资金控制的模式有许多种，不同公司可根据自己的需要选择适当的模式。其中，行之有效的控制模式是建立集团公司内部财务结算中心。(4)筹资控制系统 集团公司权益资本的筹集，无论采用发行股票筹资，还是通过吸收直接投资筹资，或是通过留存收益内部筹资；亦无论是公司设立时的初始筹资，还是增资筹资，都属于公司重大财务事项，一般由最高权力机构——股东会决议解决。集团公司的筹资控制主要是对外负债（主要是借款）筹资控制和资本结构控制。(5)收益控制系统(6)财务信息控制系统 财务信息控制的主要内容包括：财务信息报告制度\集团内部审计制度财务信息网络化第六章 国际财务管理1、（名词）国际财务管理的概念国际财务管理是按照国际惯例和国际法的规定，对企业超越国界的财务活动进行管理的一种工作。2、（简答）外汇交易风险管理策略(1)风险转移（risk shifting）是指估计汇率变化会给当前的交易带来不利时，设法将风险转移给交易的对方。(2)风险分担（risk sharing）是指交易双方在签订交易合同时，签订有关汇率风险的分担协议。(3)提前或延期结汇是指在国际支付中，通过预测支付货币汇率的变动趋势，提前或延期支付有关款项，即通过更改外汇资本收付日期来抵补外汇风险或得到汇价上升的好处。(4)套期保值：防范交易风险的套期保值策略一般包括远期外汇市场套期保值、货币市场套期保值和外汇期权套期保值等策略。第九章 财务危机、重整与清算1、财务危机，又称财务困境，是指公司无法偿还到期债务的困难和危机。根据公司财务危机的程度和处理程序的不同，财务危机可以分为技术性失败和破产。（名词）技术性失败是指公司总资产的公允价值尽管等于或超过其总负债，但由于资产配置的流动性差，无法转变为足够的现金用于偿付到期债务所导致的财务危机。(即到期账款不能偿还)2、（名词）财务重整：对陷入财务危机，但仍有转机和重建价值的公司根据一定程序进行重新整顿，以使公司得以维持和复兴的做法。第十章 非营利组织财务管理（简答）非营利组织财务管理方式: (1)预算控制 (2) 制度控制 (3) 技术控制 (4) 激励管理（判断）投资与筹资
高级财务管理个人总结 这一学期，我们学习了高级财务管理，从名字上看就觉得这是一门枯燥乏味又难懂的课，但是事实正好相反，老师通过让我们做PPT案例来掌握这门课的知识。每一个案例涉及一块课本的内容，这种形式对我们而言是新颖和好奇的，能使我们主动地想了解各个案例“故事”，从被动接受知识到主动寻找，是一个很好的学习方法的转变。下面我将从课程内容方面对这学期的财务管理课程进行总结。首先，高级财务管理研究的是重大资金运营，包括企业的投资、融资、并购等。全班同学自行分成小组，再对小组取名，然后以小组为单位完成作业。我们第一次做了海底捞火锅的案例分析，这是一次比较失败的尝试，因为我们PPT的内容不够充实，上台表现也不优秀，自然而然分数和别人相比比较差，在听别人演讲的时候，我们组都比较沮丧，差距是显而易见的。回到寝室我们就开始总结我们在各个环节失败的地方，从哪里跌倒就从哪里爬起。于是在接下来的每次案例作业中，我们合理分工，把各自分到的任务尽量做好做圆满，比如我们做了光明收购维他麦的案例。我们需要分析收购动因和过程，并对收购后的发展也做一个调查。还有金龙汽车实行新的战略案例，并分析这个新战略是否可行，前景又是否光明。还有同仁堂分拆上市案例，对上市的过程进行详解。每一个案例都有值得思考和借鉴的地方，不止是让我们学习到了书本的知识，也接触到了现实生活中活生生的例子，不再是单板的照搬照抄。更重要的是这些例子有助于以后我们在工作中不会纸上谈兵，手忙脚乱，使我们较早地接触到实例。一学期就这样匆匆而过，期末我们需要做一份融资计划书，我们参考了很多网上的融资计划书，也询问了好几个财务管理专业的学姐，最后决定做一个生产饮品和甜点的店铺的计划书。就经验而言，我们确实少的可怜，但是凡事都会有第一次，在众多准备工作的前提下，我相信我们的融资计划书一定可以很好。