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来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-11-19 17:56 标签： 中泰环球微信公众号
金道环球投资：低油价背后的战争_数据分析_新浪财经_新浪网
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金道环球投资：低油价背后的战争
　　今年六月份以来，WTI价格下跌了20%，布伦特原油则下跌了约25%（见图一、二）。虽然其中不乏美元走强、世界经济增长放缓导致对石油的需求下降等原因，然而由于适逢乌克兰地缘政治危机，极其陡峭的油价跌势几乎顺理成章地引发人们的阴谋论想象。在沙特阿拉伯出人意料地表示能接受低油价一两年的时间，不会削减产量以稳定油价时，这种想象得到了更有力的支撑。沙特是欧佩克组织中最有能力减产的国家，历史上也曾几次推动欧佩克石油减产以维持油价，但同时沙特也是美国在中东坚定的政治盟友。如今沙特表示愿意忍受近两年来的历史新低油价，不能不让人怀疑是与美国连手打击俄罗斯和伊朗。
　　图一WTI原油价格
　　（来源：nasdaq）
　　图二布伦特原油价格
　　（来源：nasdaq）
　　然而乌克兰危机的声势或许遮盖了另一种可能性，即沙特与美国在能源领域的角逐。这种角逐的动因就是页岩革命。
　　石油无疑是增强一国话语权的重要力量。历史上美国曾是世界第一产油大国。1967年第三次中东战争后。阿拉伯国家对美国进行石油禁运，得克萨斯石油大量增产缓冲了禁运的冲击。然而七十年代初期以来，美国对石油需求的持续增长，本国产油量却直线下降，美国对进口石油的依赖度变强（见图三）。1973年，当阿拉伯国家再次实行石油禁运时，油价直线拔高（见图四），这意味着美国正受到欧佩克国家，尤其是沙特，越来越大的牵制。
　　图三美国石油产量及进口量
　　（来源：美国能源信息署）
　　图四美国历年石油价格
　　（来源：美国能源信息署）
　　近四十年以来，石油价格一直掌控在欧佩克国家手中，它们占据了世界60%的储量和30%的供应量，而沙特是其中最大的产油国。美国一直维持与沙特友好的盟友关系，原因之一是维持相对较低的石油价格。
　　然而页岩革命将帮助美国摆脱这种掣肘的状况，并改写国际能源领域的游戏规则。
　　不同于传统的石油钻井技术，页岩开采是通过水力压裂及水平钻井，将页岩层中的石油开采出来。这种技术赋予了那些一度被认为是贫瘠矿的油田以新生命。比起传统石油，页岩油的钻井时间短、产量衰减速度快（见图五），要维持产量就需要不断地开采新井，因此机动性也高，随时可以停止钻井以减产。目前最大的页岩油产区位于得克萨斯和北达科他。
　　图五传统油井与页岩油井的产量衰减线
　　（来源：经济学人，美国能源信息署）
　　页岩技术的出现，使得北美的WTI原油价格在近十年来持续低于非北美的布伦特原油价格（见图六）。而自2010年以来，美国的页岩油产量进入高速增长（见图七）。
　　图六WTI与布伦特原油价格之差
　　（来源：NYMEX）
　　图七美国页岩油产量
　　（来源：经济学人，美国能源信息署）
　　过去，沙特一直以相对优惠的价格对美国出口石油，以占据市场份额。而美国本土石油的崛起及油价下跌使沙特面临一个取舍困境：若要稳定石油价格便需要减产并失去一些市场份额，而若要维持市场份额，则不得不忍受较低的石油价格。
　　有评论认为，沙特愿意忍受一至两年的石油低价，意在以低利润将美国的页岩油排挤出市场-这种情况曾经发生在美国页岩气公司身上：美国石油公司们纷纷进入叶岩气领域之后，剧增的产量导致供过于求。2008年，天然气价格从11美元暴跌至3美元，之后一蹶不振（见图八），即使是实力雄厚的石油巨头都因此遭受了不小的损失。据称，沙特的石油生产成本是6美元一桶，而美国的页岩油公司每桶的盈亏平衡点约为50-60美元。此外，沙特有近8000万美元的外汇储备，这都为其打这场价格战提供了支持。
　　图八历年天然气价格
　　（来源：nasdaq）
　　近期，奥巴马政府正在考虑取消实行了四十年的原油出口禁令。由于国内油价低于世界油价，禁令的取消将使页岩油厂商扩大产量，增加对外出口，减少贸易赤字，同时增加国内就业。然而这将进一步掠夺国际石油市场份额。
　　沙特的政策是转向亚洲。目前，沙特、伊朗、科威特对亚洲的中质含硫原油争相下调，欧佩克国家在亚洲市场的厮杀意味愈浓，毕竟目前的石油价格已经对其国家预算造成了冲击。
　　对于中国、印度这些石油需求旺盛的国家来说，无论是美国与欧佩克之间的价格僵持，还是欧佩克内部的市场争夺，都是难得的好时机。
　　（官方微信公众平台：GWFX-COM）
　　黄湛铭，金道集团高级分析师
　　金道环球投资
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来源:嘉兴在线—嘉兴日报&&&&作者:摄影 记者 冯玉坤&&&&编辑:李源&&&&责任编辑：胡金波

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