2017证监会减持新规 从三方面考量定增基金投资价值
[摘要] 本文主要从：等方面进行分析，2017证监会减持新规 从三方面考量定增基金投资价值,通常选择定增基金时，要看定增项目的破发率、重仓股、成交价、费率等因素，在减持新规出台的背景下，则应主要从仓位高低、折价水平和剩余期限三个方面着手进行考量。
曾火爆一时的定增基金正面临着有史以来的最大冲击。根据证监会发布的减持新规，定增基金的封闭期或将被迫延长。在如今的市场环境下，定增破发屡见不鲜，新规一出，让本已存在极大不确定性的定增基金业绩出现再度调整的可能。业内人士建议，如果想投资定增基金等到期后变现，应从定增项目仓位高低、折价水平和剩余期限三个方面着手选择，同时尽量少动多看，留意基金公司对新规的后续应对方案。
封闭期短的产品受影响较大
5月27日，证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，定增股东限售期解禁后通过集合竞价减持12个月内不得超过50%。这也同样影响到参与定增的基金。目前，市场存量43只定增基金中，有16只封闭期为18个月，这些基金的投资标的主要是一年期定增项目。根据减持新规，定增限售股减持完相关股份至少需要一年以上的时间，那么，这些定增基金项目到期后赎回股票成了难题。
据了解，目前最快到期的一只定增基金是&定增王&财通基金旗下的财通多策略升级，到期日为日。按照减持新规，基金到期后持有股票不能超额减持，到时基金公司是否有足够的资金交付投资者是不少基民担忧的问题。对此，财通基金回应，不担心赎回的风险，&毕竟还有封闭期，而对接下来到期之后如何应对，要等监管层是否有进一步的细则出来。&不过，存量总规模524.48亿元的定增基金并不是小数目，最终的方案无论是延长封闭期还是修改投资方案，持有定增基金的投资者都不必过于担心。
从业绩受到的负面影响来看，减持新规发布一周多来，定增基金的价格跌幅较之前放大，折价水平进一步扩大。据Wind资讯数据，减持新规实施首个交易日，剩余存续期在1年以内的定增基金平均跌幅达到0.20%，跌幅最大的九泰锐益定增单日净值下跌0.63%，折价率23.19%。截至昨日，剩余存续期在1年以内的定增基金周平均跌幅为1.61%，剩余存续期在1年以上的定增基金周平均跌幅为1.05%。
定增股减持时间拉长的情况下，新规对定增基金的影响主要体现在封闭期延长后的到期赎回风险和流动性降低带来的补折价风险，具体影响程度与基金定增仓位高低和封闭期长短有关。市场上18个月为主的封闭期较短的高仓位定增基金将受到较大影响，由于在封闭期内没有充足的时间完成定增项目的减持，高仓位的定增基金到期时将面临较大的赎回风险。另外，减持时间拉长后，定增基金的实际封闭期延长，折价水平也会相应扩大。对于3至5年封闭期较长的定增基金，长封闭期的设置为其完成减持预留了一定的时间，因而到期后的赎回压力和当前的补折价压力较小。
三方面考量定增基金投资价值
减持新规给定增市场带来了波动，同时也让有些投资者看到了套利空间。以九泰锐益为例，由于中小盘股今年表现欠佳加上减持新规影响，该基金昨日单位净值为0.95元，二级市场交易价却只有0.73元，若在二级市场买入等到期后卖出，套利收益率高达30.13%。这是否意味着投资者可以借此机会套利?
通常选择定增基金时，要看定增项目的破发率、重仓股、成交价、费率等因素，在减持新规出台的背景下，则应主要从仓位高低、折价水平和剩余期限三个方面着手进行考量。
首先，定增项目仓位高的基金风险更大。一方面，4月中旬以来，定增基金的项目破发率不断提高，定增基金的隐藏价值逐渐消失，项目安全边际收窄，未来在A股市场延续震荡的格局下，如果定增项目的破发率进一步上行，真实净值加速向名义净值回归，定增基金的价格存在较大的下跌风险。另一方面，减持新规下，高仓位定增基金的久期将被动拉长，风险加大。
其次，折价水平越高，定增基金的安全垫越有优势。目前，剩余期限在1年以内的定增基金折价率基本在7%以上，年化真实折价率基本在20%左右，即使考虑减持新规的影响，将锁定期延长1年，年化真实折价率也有7%。
最后，剩余期限越短的定增基金变现的确定性越高。投资者可关注低仓位且剩余期限在1年以内的定增基金的折价水平，剩余期限在2年以上的定增基金，虽然受减持新规的影响较小，但长久期也意味着高风险，建议投资者谨慎选择。
如此来看，上文中提到的九泰锐益，虽然套利收益率高达30.13%，但由于该基金解封还要4年2个月，但这其中存在未来股市表现较大的变数。
分析人士表示，投资定增基金时，也应考虑到当前场内定增基金的托管费均为0.25%，管理费一般为1.5%，个别基金如银华系列定增的管理费高达2%，对于投资收益会有较大侵蚀。多位业内人士建议，近期应少动多看，等减持细则进一步出台后再投资，毕竟新规出台后，对于定增基金后续如何应对还没有可供参考案例。
数据统计结果
根据统计，当前存量的定增基金中，有6只基金今年将会到期，11只基金在1年内将会到期。其中，财通多策略升级将于今年9月8日到期，截至昨日，该基金折价率为8.21%，由于剩余期限较短，其年化折价率高达32.22%，随着到期日的临近，其折价变现的确定性相比其他定增基金更高，即便考虑到减持新规的负面影响，按照该基金的封闭期或将延长半年来算，其年化折价率也超过10%。截至今年一季度，财通多策略升级的定增仓位在47%，且参与的定增项目较为分散，具有一定的安全性。
链接定增基金套利模式
据证监会对定增项目的估值规定：当前股票市价低于定增价，则损失一次性计入。例如：一只股票的定增价是10元，当天收盘价8元，对这两块钱的亏损，定增基金一次性计入基金资产。当前股票市价高于定增价，盈利部分在定增锁定期内摊销。例如：一只股票的定增价是10元，当天收盘价12元，对这两块钱的盈利，定增基金慢慢摊销到剩余的锁定期当中。这就导致定增基金的净值比较保守，并不等同于当前持有股票的市场价值，存在估值折价的现象，给了定增基金套利的机会。
定增基金套利方式有两种，一种是等定增基金到期后利用价格与净值之间的偏差产生的折价率套利;二是跨市场套利，在封闭期间投资者可以在二级市场将定增基金变现。不过，需要注意的是，场外购买的份额能不能转至场内卖出，还要根据各个基金公司的具体规定。
12月美联储加息夜来袭 美联储决议将如何影响黄金市场。短期内，金价料还是震荡为主，等待包括美联储﹑英央行﹑欧央行等的议息决定，波幅有望增加，但中长线看，
2017年底黄金价格维持低位震荡 市场聚焦美联储议息会议，上周五发布的美国11月非农就业报告显示，美国薪资增长温和，加重了对通胀将继续温和的担忧，使美联储能
本周黄金价格走势会上涨吗 关注是美联储12月利率决议及美国税改。由于美联储加息预期已经完全消化，如果美联储只是实施加息行动，而没有释放明年更强劲的加息线
小非农数据略超预期 黄金价格持续下跌，整体上，美国经济数据表现较为良好，12月加息几乎板上钉钉。因此，黄金价格未来走势继续以下跌势头为主。
普京竞选2018年俄罗斯总统 普京竞选总统对手有谁，近一段时间以来，有关普京是否会参加2018年俄罗斯总统大选的话题在俄国内引发高度关注，此前有民调显示，70%的
12月6日晚间ADP数据分布后 黄金价格下跌。投资者也在展望本周五出炉的美国非农就业报告，这将是美联储下周货币政策会议前的最后一份就业报告。
人民币对美元汇率连续7日下跌 为什么会出现这样的现象.短期来看，美国税改通过对于全球债市是利空，但是具体到国内债市，目前中美利差明显高于中枢水平，资本管
12月多地上调最低工资标准 上调最低工资标准有啥影响，2017年上调最低工资标准的地区数量较2016年大幅增加。数据显示，2016年只有9个地区提高了最低工资标准。
美国政府面临关门风险对黄金价格有什么影响，本周将迎来美国非农就业报告，预计美国劳动力市场将会进一步接近充分就业，金价或进一步承压。另一方面也需要关注薪
美国税改对美国债务有什么影响 或将增加美国政府的发债需求。未来数月美国需要上调债务上限。据国会预算办公室(CBO)估算，如果不上调，财政部到3月底或4月初将用
国际黄金行情
未经授权任何单位个人不得镜像转载本站内容，违者必究！
备案号：粤ICP备号-2
粤公网安备 31号清仓式减持再也没有啦！减持新规对6类私募基金的影响
清仓式减持再也没有啦！减持新规对6类私募基金的影响
减持新规对6类私募基金的影响，定增&Pre-IPO&PE&VC&打新&证券作者：站长来源：私募早餐（原创）声明：转载请联系后台并注明作者及来源沾屈原先生的光放了3天假，不想上班啊，不想上，但是开班了，还得上假期间，肯定被政策刷屏了吧这就是减持新规对我们私募有什么影响呢？站长说：影响大了！于是小沐闭关3天查遍了证监会、上交所、深交所请教了某大咖、某证券投行部、某私募老总读遍了**资管、**股、**研究公众号终出手……感谢以上诸多隐名的朋友们还有你们2. Pre-IPO基金目前Pre-IPO基金或者投一些相对确定性机会，或者找拟IPO的新三板，或者突击入股的方式获取收益。因为IPO是私募股权收益最高的退出方式啊！前段时间，不管真Pre-IPO基金，还是假Pre-IPO基金，反正是统统炒得火热。但是新规后，Pre-IPO基金影响大了，最主要的还是直接影响，你不是准备IPO吗？你不是IPO之后就可以退出吗？现在不好退了。因为我们属于特定股东的范畴，受到减持的限制，还是前面说的，1年12%，如果超过5%还要披露。减持期拉长，新股价值逐渐回归，会影响到整体收益率。怎么办？注意标的企业的长远发展及内在价值，加强投研和尽调能力，不要想着捞一把就跑了。”3. PE基金对于PE基金来说，这个减持规定应该是比较惨（比较的意思是复杂）的了，直接的影响是感觉，感觉退出难了，感觉限制退出了。但实际上，纵观二级市场上的PE基金，还是有相当大一部分比例不是过了限售期就减持的。PE一般投资于过了初创期的成长期创业公司，和企业一同成长、运作上市、退出，所以没有那么急迫。当然了，影响也是有的，总归是限制了减持嘛，另外有个5%的区分是否需要事前事中事后披露，所以，在上市前，注意一下稀释的程度吧。耐心等待……4、VC基金对于VC基金影响应该是最小的了。VC基金存续期限一般是5+2年，或者3+2年，投资于项目的初创期或成长早期，从投资到企业满足IPO条件、申报IPO、审批通过到核准发行，一般都要等个5年左右、甚至更长的时间。所以，最后再拉长一段时间，影响不大。但是，此规定无疑会增加创业投资基金的退出时间成本，尤其是增大了创业投资基金的资金募集难度。证监会提到对创业投资基金的退出问题作出了专门的制度安排，强烈建议应考虑到创业投资的性质、股份所持有的时间、基金的存续期限、股份所持有的比例等因素，创造性的推出持有期限和减持期限反比的制度，鼓励创投行业的发展。5. 打新基金今年以来，打新基金的收益率已经在逐步走低了，减持新规后，由于大股东、二股东、特定股东不能快速减持套现，拉抬托市动机将会有所减弱，毕竟一下把股价做高了，大股东也不能马上脱手卖出，所以，涨停板的个数会越来越少了。但新股的发行市盈率较二级市场市盈率的差距决定了新股仍有确定性的空间，基金还是有利可图，只不过收益率可能会有所下降。影响不大，继续打吧6、证券基金此规定对于集中竞价交易的证券基金没什么针对性，毕竟证券基金交易的股票都是在二级市场买入的，对于二级市场的交易是鼓励性的，公告提到了通过集中竞价方式取得的股份不受减持规定的约束。但是，对于有接大宗交易的证券基金，影响比较大，以前接手了第二天就可以卖出，套取差价，现在接手了要等6个月之后才能卖出，谁知道6个月之后是什么情况啊？但是，接盘侠也不傻，估计在接盘的同时，保底承诺、对赌协议就会跟上，对于大股东来讲，会更加重视大宗交易的方式，毕竟每年通过此种方式可以减持8%。所以，可以视为在风险可控基础上的利好因素。对赌吧，买买买……
本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。
百家号 最近更新：
简介: 领投资给你新投资经验
作者最新文章