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什么是EVA？
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一个公司的价值取决于投资者对利润是超出还是低于资本成本的预期程度。从定义上来说，他们不会超出预算太多，否则会使来年的期望值太高。这些措施涉及到诸多方面。在传统的会计利润条件下。事实上，即使这些投资得到的回报低于公司的资本成本的，制定年度计划，甚至包括每天的运作计划。总之，EVA制度下，管理人员得到的奖励越多，股东所得的财富也越多。举例说。其中资本成本包括债务资本的成本，如果EVA值提高，那么下一年度的奖金将建立在当前更高的EVA水平增长的基础之上，或者说，重组收费，以及商誉的摊消等等。尽管如此，就可得到越多的奖励，所以我们通常建议客户公司采取5-15 条调整措施。针对每个客户公司的具体情况，我们会确认那些真正确实能够改善公司业绩的调整措施，坏账储备金。在此之前的任何事情。 EVA体系的4M’s 思腾思特公司提出的 &quot。 从更重要的意义来说，成为一家EVA公司的过程是一个扬弃的过程，就是使股东价值最大化。在EVA奖励制度之下;Four M’s&quot。基本的评判标准包括。以EVA增加做为激励报偿的基础，任何公司的财务指标必须是最大限度地增加股东财富，是美国思腾思特咨询公司（Stern Stewart & Co．）于1982年提出并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法，以及衡量指标。在EVA体系下，管理决策的所有方面全都囊括在内，包括战略企划，并且节省开支。 （2） 管理体系（Management） EVA是衡量企业所有决策的单一指标。公司可以把EVA作为全面财务管理体系的基础，这套体系涵盖了所有指导营运、制定战略的政策方针、方法过程，超出或低于后者的量值。 （1） EVA是股东衡量利润的方法 资本费用是EVA最突出最重要的一个方面。因为使得EVA的增加最大化，这些变化可为非财务主管理解。为了反映研发的长期经济效益。这条途径在实践中几乎对所有组织都十分有效，从刚起步的公司到大型企业都是如此： 调整能产生重大变化，有确切的可得数据。 EVA公司的管理人员清楚明白增加价值只有三条基本途径，是表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比;奖金，并且确保只有在EVA可持续增长之时才发放奖金，都是通过每年讨价还价的预算计划确定的。在这种体制下，管理人员为自身谋取更多利益的唯一途径就是为股东创造更大的财富。这种奖励没有上限，包括存货成本，货币贬值：一是可以通过更有效地经营现有的业务和资本，提高经营收入; 的概念可以最好地阐释EVA体系，即评价指标（Measurement），而对激励不够重视。无论奖金量是高还是低，使他们从股东角度长远地看待问题经济附加值（Economic Value Added。 （2） EVA使决策与股东财富一致 思腾思特公司提出了EVA 衡量指标，帮助管理人员在决策过程中运用两条基本财务原则，增加EVA是超越其他一切的公司最重要的目标，并且因为奖金是有上限的，也包括股本资本的成本。目前，EVA的可持续性增长将会带来公司市场价值的增值。所有这些行为都会损害股东利益。与之大相径庭的是，那么一些高利润的部门不会太积极地进行投资，即使是对一些有吸引力的项目也不愿意，因为他们害怕会损害回报率，以可口可乐为代表的一些世界著名跨国公司大都使用EVA指标评价企业业绩。 从算术角度说，EVA 等于税后经营利润减去债务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入（Residual income）。EVA 是对真正 &quot。相反，业绩并不突出的部门会十分积极地对几乎任何事情投资，就像付工资一样，大多数公司都在盈利。 （3） 激励制度（Motivation） 如今许多针对管理人员的激励报偿计划过多强调报偿、管理体系（Management）、激励制度（Motivation）以及理念体系（Mindset）。 （1） 评价指标（Measurement） EVA是衡量业绩最准确的尺度，对无论处于何种时间段的公司业绩，都可以作出最准确恰当的评价。在计算EVA的过程中。但是，许多公司实际上是在损害股东财富，因为所得利润是小于全部资本成本的，否则这些指标会误导管理人员作出错误的决定。举例说，如果公司的既定目标是最大程度地提高净资产的回报率，正是EVA体系蓬勃生命力的源泉。公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额，并在适当的时期内分期摊消。而资本化后的研发费用还要支付相应的资本费用。 思腾斯特公司已经确认了达一百六十多种对GAAP所得收入及收支平衡表可能做的调整措施;利润的评价；二是投资所期回报率超出公司资本成本的项目；三是可以通过出售对别人更有价值的资产或通过提高资本运用效率，比如加快流动资金的运转，加速资本回流，并得到象企业所有者一样的报偿。思腾思特公司提出现金奖励计划和内部杠杆收购计划。现金奖励计划能够让员工象企业主一样得到报酬，而内部杠杆收购计划则可以使员工对企业的所有者关系真实化。我们坚定不移地相信，人们按照所得报酬干相应的事情。蓄存奖金可以在EVA下降的时候产生一种&负&quot。 EVA 奖金额度是自动通过公式每年重新计算的。不仅如此，我们还推荐&quot。第二条原则、资本分配，并购或撤资的估价;经济&quot，必须为资本付费。第一条原则。考虑到包括净资产在内的所有资本的成本，EVA显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。换句话说，在保证精确性的前提下，也要顾及简单易行，我们首先对传统收入概念进行一系列调整，从而消除会计运作产生的异常状况，并使其尽量与经济真实状况相吻合。举例说，GAAP 要求公司把研发费用计入当年的成本，即使这些研发费用是对未来产品或业务的投资。EVA 的当前的绝对水平并不真正起决定性作用，重要的是EVA的增长，统一着重于改善EVA将会确保所有的管理人员为股东的利益作出正确决策。因为奖金没有上限，并且脱离了年度预算，EVA管理人员更有动力进行全面经营（home runs），EVA 是股东定义的利润。假设股东希望得到10%的投资回报率，他们认为只有当他们所分享的税后营运利润超出10%的资本金的时候，他们才是在 &赚钱&;蓄存&quot，管理人员最强的动机是制定一个易于完成的预算任务。EVA纠正了这个错误，并明确指出，管理人员在运用资本时，正是EVA的连续增长为股东财富带来连续增长，我们把在利润表上做为当期一次性成本的研发费用从中剔除。在资产负债表上，我们作出相应的调整，把研发费用资本化，管理人员创造EVA越多，并且会在进行投资时考虑到长远利益（long-run payoffs）。采取EVA激励机制，最终推动公司的年度预算的是积极拓展的战略方针，而不是被保守预算限制的战略方针。 （4） 理念体系（Mindset） 如果EVA制度全面贯彻实施，EVA财务管理制度和激励报偿制度将使公司的企业文化发生深远变化。在EVA制度下，所有财务营运功能都从同一基础出发，为公司各部门员工提供了一条相互交流的渠道。EVA为各分支部门的交流合作提供了有利条件，为决策部门和营运部门建立了联系通道，并且根除了部门之间互有成见，互不信任的情况，这种互不信任特别会存在于运营部门与财务部门之间。 在此仅举一例。Harnischfeger 公司的 CFO 弗朗西斯。 科比（Francis Corby）说，自从公司采用EVA之后，管理层并没有拒绝一个可行的资本投资要求。生产管理人员明白，如果新投资项目的收益低于资本，他们的奖金将受到影响，所以他们不会为了使项目通过而故意夸大项目的预期回报。实际上，EVA是由一套公司法人治理制度。这套制度自动引导所有的管理人员和普通员工，鼓励他们为股东的最大利益工作。EVA制度还帮助决策权的有效下放和分散，因为它使得每个管理人员有责任创造价值，并且对他们这样的做法给以奖励或惩罚。 把EVA写入企业文化的关键在于使其成为汇报，计划和决策的共同关注焦点。这就要求做到以下两点。首先，因为EVA是全部生产要素的衡量指标，人们必须认识到EVA能够，也必须处于高出其他财务和营运指标的地位。如果EVA只是做为许多其他业绩衡量指标的附加手段实施，那么混乱的，本可解决的复杂情况仍将继续存在。其次，决策过程必须采用EVA指标。在这方面，我们具有相当丰富的实践经验。我们可以协助客户公司根据具体情况将EVA应用于广泛的决策活动中，在诸多重要程序中，比如制定预算和战略方针时，使用这些方法。我们还可以为员工培训设计许多典型范例进行讲解。 EVA如何帮助公司创造财富 &经济增加值方法体系能显著减少经营和财务风险，使投资者更好地衡量收益的数量和持续性。在所有财务评估标准中，它最能体现股东权益的增值。& --- 瑞士信贷第一波士顿 &经济增加值不仅致力于股东权益增值的管理问题，也有助于投资者和管理者衡量、观察以及理解影响公司业务的积极或消极的内在价值因素。& --- 所罗门联邦 &作为价值投资者，我们所寻求的是，以经济增加值作为衡量资本合理运用之核心的管理方式，在经济增加值基础上获得超出资本成本的回报为关键的运营机制。& --- 欧本海默 EVA（经济增加值）能帮助公司管理者创造更多财富－－为股东，为顾客，为雇员，也为他们自己。我们通过指导建立经济增加值为基础的财务管理体系及员工激励机制来做到这一点。我们的经济增加值计划现已广泛应用于全球300多家企业，不断地在公司的经营业绩、发展动力、市场表现诸方面获得令世人瞩目的成功。 （1） 经济增加值改变行为方式 仅仅靠引进像经济增加值这样的新业绩评估标准就能提高公司发展水平吗？显然不能。许多人以为经济增加值仅仅是一种业绩评估标准，而事实上这是远远不够的。只有管理者和员工真正地改变了自身行为才会有业绩的改善。他们要以所有者的角度思考行事，以及接受报酬。他们必须有权衡决策的自由，但也必须有负责任的态度。他们要谨慎利用资本，但有好的投资机会时就必须果断。他们既要随时保持忧患意识，又要有长远眼光。总而言之，管理者和员工需要一个全新的公司治理结构，在这种机制中人人自求上进，自我约束，自行改善：这种机制能更好地适应瞬息万变，权力分散的时代要求；它源于自身需要而非迫于外界的强力干涉。所有这些都是采用经济增加值机制而带来的深刻变化。 （2） 经济增加值考虑资本成本，消除会计扭曲 首先，经济增加值提供更好的业绩评估标准。经济增加值使管理者作出更明智的决策，因为经济增加值要求考虑包括股本和债务在内所有资本的成本。这一资本费用的概念令管理者更为勤勉，明智地利用资本以迎接挑战，创造竞争力。但考虑资本费用仅是第一步。经济增加值还纠正了误导管理人员的会计曲解。在现行会计方法下，管理者在创新发展及建立品牌方面的努力将降低利润，这使他们盲目扩大生产，促进销售以提高帐面利润，而公司体制的升级更新就无从谈起了。管理者提高财务杠杆以粉饰帐面的投资收益。思腾思特公司列举了160多种不能真正反映公司发展状况的会计处理方法，但我们只对影响公司成员行为的会计问题进行纠正，而不触及关于利润结算的纯会计理论。我们根据客户需要制定明确的经济增加值计算方法，通常只对5到15个具体科目进行调整。以这一订制的经济增加值衡量标准，管理人员就不会再做虚增帐面利润的傻事了，他们能更自如地进行进取性投资以获得长期回报。只有你真正理解了经济增加值是以优化行为为目标的，你才能掌握经济增加值的精髓。 （3） 经济增加值全面衡量要素生产率 经济增加值之所以能成为杰出的衡量标准，就在于它采用了核算资本费用和消除会计扭曲的方法。经济增加值扣减为提高收益而必需的要素支出，真正评估公司发展状况，从而准确地全面衡量要素生产率。 经济增加值成了所有公司的最佳&平衡计分牌&，也是管理者权衡利弊作出正确选择的指向标。 （4） 经济增加值帮助你更好地权衡利弊 人们经常面临选择：以较低价格大批量购买原材料是不是划算呢？这在降低单位成本的同时却减少了存货周转率；或者小批量生产并加快机器运转频率？这将减少存货但会提高单位生产成本。其它一些选择则关系到宏观的管理问题。提高市值或利润率会有良好回报吗？兼并价格该是多少才合适呢？像这样的问题很难得出一个确定的答案，因为这会涉及到诸如利润上升而资产收益率下降的问题。经济增加值帮助你决策时全面权衡利弊，将资产负债表和收益表结合起来，其结果是提高经济增加值。 （5） 避免为获得年度报酬而忽视长期发展 年度奖励计划通常会对长期的激励计划造成损害，因为它大多只基于年度绩效的评估，而对来年的报酬没有影响。为消除这种短视行为，扩展决策者的视野，我们把&奖金存储器&或&奖金库&作为奖励制度的重要组成部分。在正常范围内的奖金随经济增加值的增长每年向员工支付，但超常的奖金则存储起来以后支付，当经济增加值下降的时候就会被取消。当管理者意识到如果经济增加值下降存储的奖金就会被取消时，他们就不会再盲目追求短期收益而忽视潜在问题了。奖金存储器还有利于留住人才。即使是在经济周期里它也能提供稳定收入，同时，如果公司里的人才想离去的话，就必须放弃存储的奖金，从而给他们戴上了一副金手铐。 （6） 确立有效配置资源的原则 我们的经济增加值激励计划之所以如此重要，其中一个原因在于它深入了解到资源配置有效性遭到破坏的关键。目前大多数公司采用现金流量贴现分析法来审核项目方案，理论上这颇为不错，但在实践中往往行不通。因为达到现金流量目标对管理者并没什么实际好处，他们也就不会真正去确保项目的预期现金流得以实现。公司高层了解到这一点，就会派出强硬的监管人员以获得项目经理对现金流预期的有力说明。监管人员不停地盘问，而项目经理则没好气地反驳。其结果是整个项目预算过程充满了相互欺骗。 （7） 让资本得到有效利用 我们的经济增加值奖励计划完全改变了决策环境，资本成本概念的引入使管理者能更理智地使用资本。管理者乐于提高资本的利用效率，因为资本利用是有成本的。管理者认识到，如果他们不能达到预期的经济增加值增长目标，吃亏的是自己。他们不会对增长目标讨价还价，同时由于资本成本的问题，管理者将更为精明审慎地利用资本，因为资本费用直接和他们的收入挂钩-而这对每次决策都会发生影响。 EVA的缺陷及改进建议 1。 EVA指标的历史局限性 EVA指标属于短期财务指标，虽然采用EVA能有效地防止管理者的短期行为，但管理者在企业都有一定的任期，为了自身的利益，他们可能只关心任期内各年的EVA，然而股东财富最大化依赖于未来各期企业创造的经济增加值。若仅仅以实现的经济增加值作为业绩评定指标，企业管理者从自身利益出发，会对保持或扩大市场份额、降低单位产品成本以及进行必要的研发项目投资缺乏积极性，而这些举措正是保证企业未来经济增加值持续增长的关键因素。从这个角度看，市场份额、单位产品成本、研发项目投资是企业的价值驱动因素，是衡量企业业绩的“超前”指标。因此，在评价企业管理者经营业绩及确定他们的报酬时，不但要考虑当前的EVA指标，还要考虑这些超前指标，这样才能激励管理者将自己的决策行为与股东的利益保持一致。同样，当利用EVA进行证券分析时，也要充分考虑影响该企业未来EVA增长势头的这些超前指标，从而尽可能准确地评估出股票的投资价值。 2。 EVA指标信息含量的局限性 在采用EVA进行业绩评价时，EVA系统对非财务信息重视不够，不能提供像产品、员工、客户以及创新等方面的非财务信息。这让我们很容易联想到平衡计分卡（BSC）。考虑到EVA与BSC各自的优缺点，可以将EVA 指标与平衡计分卡相融合创立一种新型的“EVA 综合计分卡”。通过对EVA指标的分解和敏感性分析，可以找出对EVA影响较大的指标，从而将其他关键的财务指标和非财务指标与EVA这一企业价值的衡量标准紧密地联系在一起，形成一条贯穿企业各个方面及层次的因果链，从而构成一种新型的“平衡计分卡”。EVA被置于综合计分卡的顶端，处于平衡计分中因果链的最终环节，企业发展战略和经营优势都是为实现EVA增长的总目标服务。EVA的增长是企业首要目标，也是成功的标准。在这一目标下，企业及各部门的商业计划不再特立独行，而是必须融入到提升EVA的进程中。在这里，EVA就像计分卡上的指南针，其他所有战略和指标都围绕其运行。 3．EVA指标形成原因的局限性 EVA指标属下一种经营评价法，纯粹反映企业的经营情况，仅仅关注企业当期的经营情况，没有反映出市场对公司整个未来经营收益预测的修正。在短期内公司市值，会受到很多经营业绩以外因素的影响，包括宏观经济状况、行业状况、资本市场的资金供给状况和许多其他因素。在这种情况下，如果仅仅考虑EVA 指标，有时候会失之偏颇。如果将股票价格评价与EV 指标结合起来，就会比较准确地反映出公司经营业绩以及其发展前景。首先，采用EVA指标后，对经营业绩的评价更能反映公司实际经营情况，也就是股价更加能够反映公司的实际情况。其次，两者结合，能够有效地将经营评价法和市场评价有机地结合起来，准确反映高层管理人员的经营业绩。 EVA如何帮助公司治理 （1） 什么是公司治理 公司治理指的是明确企业存在的根本目的，设定经营者和所有者（即股东）之间的关系，规范董事会的构成、功能、职责和工作程序，并加强股东及董事会对管理层的监督、考核和奖励机制。简单地说，公司治理机制就是公司的&宪法&。 从本质讲，公司治理之所以重要是因为它直接影响到投资者（包括国家和个人）是否愿意把自己的钱交给管理者手中去。它是企业筹集资金过程中的一个至关重要的因素。 （2） 如何运用EVA加强企业治理机制 EVA经济增加值（Economic Value Added）的本质阐述的是企业经营产生的&经济&利润。相对与人们重视的企业&会计&利润而言，EVA--经济增加值理念认为企业所占用股东资本也是有成本的，所以在衡量企业业绩时，必须考虑到股东资本的成本。EVA实质是股东考核企业经营水平，进行投资决策时的最好工具，同时也是企业经营者加强公司战略、财务管理、衡量员工业绩、设定奖罚机制的最佳武器。 如果说公司治理是企业的&宪法&。那么EVA就是股东执行宪法的&警察&，是企业经营者衡量自身及员工工作的&尺度&，是实现全面战略、财务管理的&操作手册&。 公司治理的关键是企业经营者的利益与所有者的利益统一起来，也就是说，是把企业的&内部人&变成股东的&自己人&。这需要股东和管理者有一样的语言、一样的标准在衡量管理者的业绩和制定他们的激励机制。EVA正是最好的手段。 首先，我们应当明确企业存在的根本目的，即为股东创造最大的经济价值。也就是说，企业应当应用其筹集的资金创造高于资金成本的附加价值。这为企业的经营管理活动设定了目标并提供了衡量尺度。公司的董事会和管理层可以将EVA增加做为核心的计划工具。 第二、企业的经营管理者可以运用EVA做为战略及财务管理的上佳工具。由于EVA综合反映公司的经营活动，管理者可以通过对EVA驱动杠杆的分析和调节，有效地制定经营战略和企业的财务管理方案。例如，企业可以通过加快资金周转速度提高资金回报率；或通过调整资本架构，降低资本成本。 第三、企业股东和管理层可以运用EVA制定经营者和员工的激励报酬体系。由于EVA相较会计核算方法更真实地反映了企业经营的经济绩效。通过EVA管理系统可以设计一套真正有效的激励机制，把企业经营者员工的利益和股东利益完全广泛统一起来，也只有这样，才可能把企业&内部人&变成股东&自己人&。 最后，企业股东和管理者可以通过EVA基础知识培训加强员工沟通和管理、改善企业文化。企业管理者进而还可以用EVA做为与投资者交流的最好语言。。还有最重要的一条，就是这些变化能够对公司决策起到良好的影响作用，都只是为达到企业风险投资的可接受报酬的最低量而努力，而达到把资本沉淀从现存营运中解放出来的目的。在这个过程中，公司将扬弃所有其他的财务衡量指标;一定量的额外奖金，并分几年偿付，不再单打独斗（singles），简称EVA）又称经济增加值，甚至使其信誉受损。 EVA使经理人为企业所有者着想
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人力资本经济增加值计量方法的新探——基于能力经济增加值 王月平：战略联盟的知识流动循环模型研究 l59 研究成果，深入分析了战略联盟条件下的知识流动过程，并 从知识流动过程的形成和阶段角度进行了详细的论述，构建 了战略联盟知识流动循环模型。本文认为战略联盟知识流动 过程的形成是由于组成战略联盟的组织问在不同的知识领域 相互具有知识优势，也就是存在知识势差，导致组织产生合 作创新的意愿，其目的是为了提升组织的核心能力，保持竞 争优势。战略联盟知识流动过程是一个循环过程，第一个阶 段是知识共享阶段，主要进行的是组织问显性知识的交流； 第二个阶段是知识创新阶段，在这一阶段产生新的知识；第 三个阶段是知识吸收阶段，主要进行的是组织的学习和整合， 通过这一阶段的知识流动过程，使得新产生的显性知识转变 为组织自身的隐性知识，达到提升组织核心能力的目的。在 核心能力提升之后，组织问会对知识势差进行评估，旨在辨 别是否还有足够大的知识势差需要继续进行弥补，如果势差 过小，知识流动过程停止，联盟解体；如果仍具有较大势差， 知识流动过程进入循环。 参考文献： [1]NELSON R，WINTER S．An evolutionary theory of economic change [M]．Cambridge，MA：Belknap Ha ard Press[M]． —13O． [2]KOGUT B．Joint ventul~8，heoretical and empirical perspectives [J]．Strategic Management Journal，1988(9)：319—332． [3]WHEELWRIGHT S，CLARK K．Revolutionizing product develop— ment：quantum leaps in speed，efficiency，and quality[M]．New Y0rk：The Free Press．【}． [4]GRANSTRAND O，PATEL P，PAVITr K．Multi—technology cor- porations：why they have“distributed’’rather than“distinctive”core competence[J]．California Management Review，39(4)：8—25， [5]SOCKIJAD，MI，ANDRIESSEN，E1．Condition for knowledge sharing in competitive alliance[J]．European Management如urnal， )：578—587． [6]CHESBROUGH H，VANHAVEBEKE W，WEST J．Open innova— fion：researching a new paradigm[M]．Oxford：Oxford University Press．． [7】党文娟，张宗益．企业技术创新模型战略联盟成因研究【J]． 科技进步与对策，2007(3)：76—84． [8]魏江．基于知识的核心能力载体和特征[J]．科研管理，1999 (2)：54—60． [9]Doz．Y．Technology partnerships between larger and smaller firms： some critical issues[M]．Lexington：Lexington Books，1988：1lO —l】6． [】O]魏江．产业集群——创新系统与技术学习[M]．北京：科学 出版社，． [11]杜静，魏江．知识存量的增长机理分析[J]．科学学与科学技 术管理，2004(1)：24—27． 作者简介：王月平(’1965一)，男，汉族，湖南澧县人，中南大学商 学院博士研究生，主要研究方向为企业理论。 f本文责编：陈夏) 七七专女电 七七 七女 七七七 七 七七 七 七 七七 七七々 专七七’女七七电 (上接第156页) 的剩余分配比例应该根据员工所做贡献的大小(即创造财富 力资本的计量，情况又如何?将人力资本基于能力EVA的计 的多少)来确定。因此，在实践中，若把本方法与激励机制 算纳入核算，计算出2007年一2009年企业的人力资本如下： 结合应用，则它在企业实施激励方案的过程中还可发挥重大 表3 A公司2007~--20o9年人力资本计算 作用。 单位：万元 从年，企业的税后净营业利润是先上升后下 降，而能力EVA实际上是一直上升的。企业2009年的人力 资本其实是大于2007年和2008年。如果基于企业的税后净 营业利润计量人力资本，那么就会低估了2009年的人力资 本。从上表可以看出，运用能力EVA一定程度上降低了原有 方法对人力资本的扭曲作用，更能体现企业真实的人力资本 大小。 4人力资本基于能力EVA计量研究的结论及启示 基于能力EVA的基础上来计量人力资本可行性大，体现 了人力资本的计量的“资本保全”观，并且基于能力EVA 可以使得人力资本的计量更为精确。各行业之间的人力资本 可以进行横向比较。 从更高的层次来看，人力资本确认、计量以及使其参与 企业剩余索取权分配的目的本身就是为了充分调动人力资本 所有者的积极性与创造性，它与企业激励机制可看作是一个 问题的两个方面：一方面是计量创造的财富，另一方面是据 以分配剩余，二者统一于人力资本计量的实践。激励方案中 参考文献： [1]OSLENDER，ROBIN．Accounting G for Intellectual Capital：A Con— temporary Management Accounting Perspective[J]．Management Accounting，)：34—37． [2]LYNN B E．Performance Evaluation in the New Economy：Bringing the Measurement and Evaluation of',Intellectual Capital into the Man— agement Planning and Contml System[J]．International Journal of Technology Management。／2／3)：162—176． [3]EDVINSSON L，SULLIVAN P．Developing A Model for Managing Intellectual Capital[J】．European Management Journa1．)：356—364． [4]ULRICH D．Intellectual Capital=Competence X Commitment[J]． Sloan Management Review，1998，39(winter)：15—26． f5 1 STEWART T A．Your Company S Most Valuable Asset：Intellectual Capital[J]．Foaune，)：68～74． [6]DZINKOWSKI R．The Measurement and Management of Intellectual Capital：An Introduction[J]．Management Accounting．)：32—36． 作者简介：谢羽婷(1983一)，女，汉族，广东广州人，暨南大学管 理学J完财务会计专业博士生，研究方向是国际会计理论及其研究。刘 阳(1980一)，男，汉族，河南南阳人，暨南大学管理学院财务管理 专业博士生，研究方向是公司治理与资本运营。易贵明(1982一)， 男，汉族，广东广州人，暨南大学企业管理硕士，任职于广州东风本 田发动机有限公司。 (本文责编：廖政权) 156 谢羽婷等：人力资本经济增加值计量方法的新探——基于能力经济增加值 资本的本质是价值增值，故保全资本的根本目的是为了 维持资本组织的价值增值能力。所以对人力资本的计量要基 于这点考虑，本人认为使用经济增加值(EVA)对人力资本 业绩计量是比较合适的。它反映了公司在一定时期内为股东 创造的财富。通过经济增加值便可以揭开企业通过调整资本 结构人为“创造”利润的面纱，更好地衡量企业的经营创造 的“价值”。有利于减少传统会计指标对经济效率的扭曲。 但是EVA指标是一个绝对指标，不利于不同规模企业问 的横向比较。我们可以看到EVA背后除了企业管理层本身的 经营能力外，还受制于许多其他因素，例如某些垄断程度比 较高，收益也比较好的行业，管理层可能可以比较轻松地获 得较好的赢利水平。在国家投入同样资源的情况下，可能一 个高垄断程度的行业在赢利能力上和一个低垄断程度的行业 相去甚远，对一个高竞争性领域的国有企业而言，如果公司 的净利润和净资产收益率等指标比不上垄断性行业的企业， 并不能因此认为公司的人力资本较低。那么如何在EVA的基 础上作出修正，剔除行业因素对EVA的影响呢? 3对人力资本EVA计量方法的新探 针对传统EVA受大了行业因素的影响，不能作为横向比 较的指标，从而影响了EVA在人力资本计量领域上运用的问 题。本文提出了“能力EVA的概念和计量方法，EVA=能力 EVA+非能力EVA。在能力EVA的基础上来计量人力资本。 3．1 能力EVA的构建原则 在能力EVA的构建上应当抓住三个基本原则：第一，应 当以价值创造能力为主线。第二，应当充分考虑到由于行业 差异导致的财务业绩的差异，也就是说应当尽可能建立对不 同行业的企业而言都比较公平的评价指标。第三，评价指标 本身必须是比较统一的，不存在过多的个性化因素，以方便 不同企业问的横向比较并保证计量人力资本过程的客观性。 3．2人力资本基于能力EVA计量的思路 首先，人力资本计量的基础EVA，本人认为是由两部分 组成：能力EVA和非能力EVA(EVA=能力EVA+非能力 EVA)而能力EVA是剔除了行业这个影响因素。所以本人认 为能力EVA才是人力资本计量的真正基础。 原因在于非能力性经济租金作为一种非能力因素带来的 经济租金，主要来自于如下因素：基于国家管的垄断、国家 对某些行业的特殊扶持、行业因为景气原因形成的繁荣或者 衰退；我们认为：非能济租金主要体现全行业性的高收益上， 如果某个行业的行业平均经济租金正，就表明在这个行是一 般经营能力的团队也能创造正的EVA，而这种并非基于管理 层优秀经营能力产生的EVA因为管理层能力的反映因而应当 归为非能力性EVA的范畴。 第一步，先计算EVA： 经济增加值(EVA)又称剩余收入(Residual Income)， 从理论上讲，企业的经济增加值就等于税后净营业利润与全 部资本成本之间的差额。其中资本成本既包括债务资本的成 本，也包括权益资本的成本。在实务中经济增加值的计算要 相对复杂一些，这主要是由两方面因素决定的：一是在计算 税后净营业利润和投入资本总额时需要对某些会计报表科目 的处理方法需要进行调整，以更好地体现价值创造这一主 旨。其二是资本成本的确定需要参考资本市场的一些经验数 据。由于各国(地区)的会计制度和资本市场现状存在差 异，经济增加值的计算方法也不尽相同。我们采取了如下的 计算方法： 经济增加值=税后净营业利润一资本成本=税后净营业 利润一加权平均资本成本X资本总额 (1) 由上可知，经济增加值的计算结果取决于三个基本变量： 税后净营业利润、资本总额和加权平均资本成本。其中，税 后净营业利润等于税后净利润加上利息支出部分(如果税后 净利润的计算中已扣除少数股东损益，则应加回)，亦即公 司的销售收入减去除利息支出以外的全部经营成本和费用 (包括所得税费用)后的净值。因此，它实际上是在不涉及 资本结构的情况下公司经营所获得的税后利润，也即全部资 本的税后投资收益，反映了公司资产的盈利能力。资本总额 是指所有投资者投入公司经营的全部资金的账面价值，包括 债务资本和权益资本。其中债务资本是指债权人提供的短期 和长期贷款，不包括应付账款、应付票据、其他应付款等商 业信用负债。权益资本不仅包括普通股，还包括少数股东权 益。因此资本总额还可以理解为公司的全部资产减去商业信 用负债后的净值。加权平均资本成本是指债务资本的单位成 本和权益资本的单位成本根据债务和股本在资本结构中各自 所占的权重计算的平均单位成本。 第二步，计算非能力EVA： 按照上述关于非能力性经济租金的计算思路，可以得出： 非能力性EVA=投入资源×行业平均单位EVA (2) 需要说明的是：计算行业平均单位EVA的最理想的情况 是在获得全国该行业所有企业数据的进行计算。但是，要获 得这么多数据并不容易。但是我们可以通过实证分析方法， 从分析单位EVA与l5个财务指标(总资产报酬产收益率、 主营业务利润率、总资产周转率等)之间的相关关系，得到 计算行业平均单位EVA的模型。 第三步，得出能力EVA 能力EVA=EVA一非能力EVA (3) 这样我们就可以得出能力EVA来作为企业的人力资本。 第四步，计算企业的人力资本 人力资本应享有的比率：1一[财务成本(费用)+销 售成本]／[财务成本(费用)+销售成本+应付工资]= 应付工资／[财务成本(费用)+销售成本+应付工资] 其中财务成本(费用)=企业所拥有的财务资本×企业 所在行业平均财务资本报酬率。 (4) 该比率反映了人力资本在企业价值增值部分中的贡献份 额。财务费用代表财务资本，销售成本代表物质资本，应付 工资代表着人力资本。所以： 企业的人力资本=能力EVA×人力资本应享有的比率= 能力EVA×应付工资／[财务成本(费用)+销售成本+应 付工资] (5) 3．2实证 表2列出A公司2007年一2009年的税后净营业利润、 资本成本、非能力性EVA和人力资本应享有的比率的数据： 表2 A公司2007年一2009年财务数据 单位：万元 由“表1”，我们可以看到2007年一2009年税后净营业 利润呈先上升后下降的趋势，如果以税后净营业利润作为人 (下转第159页) 2010年第2期 科技管理研究 Science and Technology Management Research 2O】O No．2 文章编号：(55～03 人力资本经济增加值计量方法的新探 ——基于能力经济增加值 谢羽婷 ，刘 阳 ，易贵明 (1．暨南大学会计系，广东广州 ．东风本田发动机有限公司，广东广州 510700) 摘要：知识经济时代，人力资本重要性凸现。人力资本对企业财富创造的贡献越来越大，要求计量人力资本的 压力也越来越大。根据马克思劳动价值论的核心是确认“活劳动”是创造价值的唯一源泉。既然人是会创造 出新的价值，单单以人力资本的工资来反映其价值是不舍理的。本文提出了能力经济增加值(EVA进行改造， 剔除掉行业的因素得出的)的概念，并确定了人力资本对能力经济增加值贡献比率，以此来对人力资本进行 计量。 关键词：人力资本；能力经济增加值 中图分类号：F242 文献标识码：A 1 引言 自1969年经济学家Calbraith首次提出人力资本的概念以 来，特别是随着知识经济的来临，我们认识到科学、技术、 信息、知识、经验、阅历、关系等等，都是生产要素。人力 资本是相对于传统的物质资本而言的，是一种潜在的、无形 的、动态的能够带来价值增值的知识集合体，是有助于赢得 市场竞争优势的公司员工所有知识的总和。 知识经济时代，人力资本重要性凸现。人力资本对企业 财富创造的贡献越来越大，要求计量人力资本的压力也越来 越大，原因是：对人力资本的计量能更真实地反映企业实际 价值；能更清楚的揭示价值创造的动因；是有效管理智力资 产和激励开发人力资本的要求，使“人尽其才，事得其人， 人事相宜”，才能有效地促使其经营目标的顺利实现。马克 思劳动价值论的核心是确认“活劳动”是创造价值的唯一源 泉。价值分配理论。马克思的劳动价值论认为，但活劳动创 造价值的过程离不开使用其它生产要素。因此，全部生产要 素(财务资本、物质资本、人力资本)都参与价值的形成与 价值的分配。但是人是会创造出新的价值，单单以人力资本 的工资来反映其价值是不合理的。既然人力资本与创造出来 的新价值紧密相关，那么我们就会想是否能用EVA(经济增 加值)来对人力资本进行计量。但是有两个需要解决的问 题：第一，EVA指标是一个绝对指标，不利于不同规模企业 间的横向比较，所以我们应该对EVA作出修正，剔除掉行业 的因素；第二，如何合理地确定人力资本对EVA的贡献率， 这两个问题就是本文所要解决的。 2人力资本计量辨析 从人力资源会计理论上分析，人力资本是投入企业的人 力资源价值，是生产者以自己能力为本钱对企业的投资。它 应是一项所有者权益，是企业资本的组成部分。企业财务资 本是由其所有者以货币、厂房、设备或其他财产形式对企业 投形成的。但是企业的人力资本不同。一方面它是职工把自 身的创造剩余价值的潜在能力或生产能力投入企业形成的， 收稿日期：．修回日期： 这种能力是社会、家庭、劳动者个人投资的结果，而不是企 业投资的结果；另一方面是企业为提高人力资产使用价值投 入形成的资本部分。也就是说，人力资本与财务资本不同的 是，不论人力资本是由谁投资形成的，人所具有的创造剩 余价值的潜在能力或生产能力最终是归劳动者所有的，即人 力资本的所有权是归劳动者本人的。人力资本与劳动者本人 是无法分割的。国内外学者对人力资本计量方法的研究已有 了一定的成果。下面是对这些方法的总结，见表1。 表1人力资本的7种评价模型比较 项目 评价范围 评价范围 实际应用 使用数据 优点 缺点 人力资本的 公司整体 可实际 TObin’s q 的人力 代理变量 计算 资本 M／B ratio 同上 同上 财务报表 计算简单 易受影响 与股票价 没有横向 EVA 同上 ’同上 格有关 可比性 联性 纽约大学 无法评价 KCV BarachLev 同上 同上 财务报表 单个人力 教授 资本 Stewart 同上但偏 资产负 观观察趋 容易受行 CIV 同上 业内极端 (1995) 差大 债表 势变化 值影响 Ante Puli 部分和 使用会计 VAICTM 同上 系统基础 迅速完成 (1998) 整体 评价 数字 Metrics TRRU 整体 同上 Kossovskv 人力资本的计量应该站在“资本保全”这个高度来考 虑。从生产经营的立场来看，经营者具有自由运用生产资料 使用权的权利，但前提是应做到生产资料资本保全，否则会 造成物质资本亏蚀。与此道理一样，从生产要素来看人力资 本，经营者也要做到人力资本的保全，否则就会使人力资产 受到损失。
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