军工│这七家公司制造着世界上最顶尖的军用无人机
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军工│这七家公司制造着世界上最顶尖的军用无人机
无人机作为未来的作战战机已经成为世界各个国家都大力发展的对象，而中国在近年来成为全球最大的无人机供应商的同时，在技术上仍然落后于美国和以色列等国家。全世界的军用无人机大多都由各个国家的国企或私企承担研发工作，而中国的无人机与世界这些顶级的军用无人机差距在哪里，先来看看它们背后的制造商公司。以下公司排名不分先后。一、中航工业中国航空工业集团公司是中国最大的无人机制造商，也是三大无人机之一的GJ-1的制造商，是由国家出资设立，受国务院国有资产监督管理委员会直接监督管理的国有大型企业。日，中国航空工业集团研发出一架“翼龙”无人机，此架无人机也奠定了中航工业集团在中国无人机的地位。翼龙无人机是一架中低空、军民两用、长航时多用途无人机。可执行监视、侦查及对地攻击任务等任务，也可用于维稳、 反恐、边界巡逻等。GJ-1其实是“翼龙”无人机的改进型，是“翼龙”系列的察打一体型无人机，能够执行长时间情报侦察、监视和火力打击等多种作战任务。“翼龙”无人机用途和技术指标与美国著名的MQ-1“捕食者”无人机相似，属当今世界最先进无人机之一。正在接受阅兵的GJ-1二、波音（boeing）说起波音大家很熟悉，这是世界上最大的民用飞机制造商，其实它同样也是世界上最大的军用无人机制造商之一。2010年5月，波音正式对外展示了“幻影射线”无人战斗机的验证机。这架无人机，在体积、巡航速度、飞行高度等方面，与有人战斗机不相上下，但作战半径超过有人战斗机。如该机可在1.2万米的高空执行多种作战任务，巡航速度为0.8马赫（988公里／小时），作战半径达2400公里。目前波音正在研发侦察机“鬼眼 Phantom Eye”无人机以及一种可以远程控制、可变身为“潜水艇”的“两栖”无人机。而据维基解密曝光的内部邮件显示，波音旗下子公司因西图与一家意大利黑客公司有意合作研发一种“间谍无人机”。这种无人机一旦研发成功，就可以通过无线网络远距离侵入用户的电子设备，安装黑客软件，从而窃取用户的个人信息。果然美国永远都忘不了监控和网络攻击。“幻影射线”无人机三、BAE系统公司（BAE Systems）英国BAE系统公司是世界最大的军品制造公司之一，是1999年11月由英国航空航天公司(BAe)和马可尼电子系统公司 (Marconi Electronic Systems)合并而成的，其业务范围主要有飞机、军用电子、反潜武器(ASW)、C3Ⅰ系统、导弹等9个领域。日，由英国BAE系统公司参与研发的首架高科技隐形无人飞机样机揭开神秘面纱，该架无人机名字来自于神话人物的“雷电之神”，而富有“未来派”的外观酷似电影《星球大战》中的飞行器。“雷电之神”装有隐形装置，几乎不会被地面雷达发觉。自动人工智能系统和识别系统使它能够对敌方进行监视和侦查。无人机上装有导弹等武器，具有远程攻击的能力。“雷电之神”的设计适用于高速洲际飞行，在卫星监控下可到达地球的任何一个角落。“雷电之神”无人机四、诺斯洛普·格鲁门公司（Northrop Grumman）诺斯洛普·格鲁门公司（Northrop Grumman）成立于1994年，是诺斯洛普公司收购格鲁门公司后组成的。这家公司是世界第4大军工生产厂商（2007年），世界上最大的雷达制造商和最大的海军船只制造商。由诺斯洛普·格鲁门公司研发的RQ-4A全球鹰无人机是世界最顶级的无人机之一，是目前世界上飞行时间最长、距离最远、高度最高的无人机，至今仍保持着世界无人机领域的多项最高纪录。RQ-4A全球鹰无人机五、通用原子（General Atomics）美国通用原子公司早在20世纪80年代就登上无人机事业舞台，该公司首先开发的琥珀(Amber)无人机于1988年6月开创了连续飞行38h的世界记录。从1990年到2006年共开发出各类型号无人机220余架，同时还开发出各种机载操纵控制装置和地面站系统等。“捕食者”是其表现最好的无人机系列，第一架“捕食者”在1994年年中首飞，现在已发展为“捕食者-A”、“捕食者-B”、“捕食者-C”等系列。&“捕食者”在战争中发挥了重要作用，被美国空军用于高优先级目标的空袭。日，一架“捕食者”在支援美军攻击一处塔利班基地的行动中发现敌人正逃离现场，于是立即发射“地狱火”，击毙数十名恐怖分子，其中包括了几名塔利班领导人。军用编号MQ-9B“死神”的”捕食者-B”无人机是目前比较活跃的“捕食者”无人机六、以色列航空工业公司（IAI）以色列作为战乱之国，长期处于战火之中，因此也带动了无人机的发展。以色列航空工业公司从1968年成为国有企业，也是以色列最大的无人机制造商，在数十年的发展中，陆续研发出了“苍鹭”、“哈比”等世界顶尖的无人机。“苍鹭”是目前以色列军方最大的无人机，由IAI历经10年研发成功。“苍鹭”的翼展26米，大小和波音737客机相当。航程可覆盖包括伊朗在内的海湾地区，能持续飞行30多个小时。它的主要用途是监控与侦察，同时还能运载其它设备以执行不同的任务。以色列的无人机系统有着极强的创新性，并注重应用最新的雷达隐身和材料技术，可根据实战需求研发无人机，并将无人机纳入到网络战节点中，充分发挥信息化的优势。“苍鹭”无人机七、欧洲宇航防务集团（EADS）欧洲宇航防务集团成立于2000年，是继波音之后世界上第二大航空航天公司，也是欧洲排名仅次于BAE系统公司的武器制造商，活跃在民用和军用飞机、空间、防务系统和服务等领域。由EADS公司军用飞机分部负责梭鱼无人机研制的“梭鱼”无人机于2006年5月在柏林航展上首次展出，很多观众目睹了这个欧洲最大的无人技术验证机。“梭鱼”无人机目前，中国在无人机领域依然与美国等国家存在差距，但随着近几年的发展，中国无人机也开始跻身于世界顶级无人机行列。五角大楼声称中国将在军用无人机领域变成世界领导者，预计到2023年将拥有4.2万架各种用途的军用无人机。或许在不久的将来，中国的军用无人机也能像消费无人机一样，成为世界的焦点。来源：雷锋网
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1：李锋3、法定代表人、公司名称：航天神舟飞行器有限公司2彩虹无人机制造商、注册资本：212,707,758.35元人民币4、注册地址：天津市华苑产业区海泰发展六道6号海泰绿色产业基地大股东是中国航天科技集团公司十一院
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受益于人工智能技术的迅速发展，已掀起军事智能化的浪潮。自20世纪70年代信息革命爆发至今，历经40多年迅速发展的信息技术也逐步步入了“S”形生命周期的成熟期，其技术发展越来越趋近于技术原理的极限，发展空间日趋缩小，其成熟度也同样表现在军事领域。
从武器角度看，精确制导炸弹的命中圆概率误差已经从二战时期的1000米左右下降到现在的几米，摧毁一个目标一般只需要1-2枚精确制导弹药；从指挥控制看，光纤和卫星已将间隔数千公里的士兵与指挥官，以网络宽带的方式紧密联结在一起，共享战场态势；从作战流程看，在信息网络技术支持下，“发现-打击”周期已经从20世纪90年代初的3天左右大幅缩减至十几分钟甚至几分钟。很明显，虽然信息化武器装备仍有改进的空间，但是，在米级精确打击、全球宽带联通以及近实时摧毁的情况下，已不可能有大的突破，以信息技术为基础的主要军事行动能力也都日益趋近发展极限。
随着近年来人工智能技术的迅速发展，包括语音识别、图像识别、机器翻译、自主驾驶等均取得了实质性进展，受战争需求刺激，人工智能在军事领域的发展更为显著。美国已经将“全球鹰”“死神”等，以及“利剑”地面等先进武器投入到阿富汗和伊拉克战场实战当中。目前美国拥有的空中无人系统多达8000多个，世界其他国家对智能化武器装备的关注和投入也呈现出迅速上升态势。
美国“全球鹰”无人侦察机替代传统的U-2高空侦察机，则是无人系统第一次击败重要的传统武器装备。它标志着无人系统对传统武器的替代已经从非常规战争领域拓展到常规战争领域，是智能化革命推进的一个里程碑。并且，类似的替代趋势正在向主战兵器拓展。美国海军已明确表示，将在2018年前后建立一个具有空中侦察和攻击能力的无人战斗机编队。已作为军事领域的智能化先锋，率先吹响号角。
作为我国军事信息化向智能化升级的直接受益者，建议重点关注我国军用产业链的投资机会。我们认为，未来以为代表的军用无人装备采购比重会呈持续上升的态势，一是因为相比之前中低空靶机、前线传感器的角色功能有了大幅拓展，特别是察打一体功能的实现；二是在世界经济增速放缓、军事投入有限的情况下，在采购、保障、战损方面成本优势突出；三是随着军事信息化向智能化升级、网络化协同化新作战样式的渗透，作为侦察监视、信息支援、干扰打击等功能的节点，活跃度在提升。
结论：建议重点关注我国军用上市公司标的、。
：公司向航天十一院等发行股份购买彩虹公司100%、神飞公司84%股权。彩虹系列以察打一体见长，出口为主。彩虹-4和彩虹-5能与美国标志性的MQ-1捕食者和MQ-9死神的性能相当。全套彩虹-4系统包括一套地面控制站设备、三至四架和相关侦察、攻击载荷等。
根据最新公告，重组方案过会但取消配套融资，本次重组增发后总股本9.45亿股，目前备考市值259亿元。
17-19年彩虹预测利润为分别为1.80亿元、2.59亿元、3.30亿元，原有业务承诺三年累计利润不低于3亿元。按承诺利润测算，今年备考利润3亿元，目前估值86倍。但利润增速极有可能超过承诺水平，建议重点关注这一行业稀缺龙头标的。
的成长性在于：1、军用整体市场空间较大，成长性好，中国有巨大优势；2、根据新闻报道，彩虹5打靶试验效果好，国内列装可能性较大；3、出口市场增速较高；4、公司同时生产挂载的导弹，作为军事消耗品增速较快；5、、地效飞行器等新产品值得期待。彩虹+神飞目前在手订单超过30亿元。如果能够进入国内市场，业绩增速可能远超预期。
：北航公司已斥资24亿，以23.25元/股的价格收购26%股权，上市公司已以4亿元收购北航天宇长鹰公司49%股权。北航长鹰BZK-005是我国首款大型远程长航时战略侦察，对标美国“全球鹰”，号称大气层内的人造卫星，用于大范围持久监视、侦察和情报收集。
根据公告，天宇长鹰承诺月、2018年、2019年实现净利润分别不低于4476.55万元、5668.68万元、6529.42万元。最新公告显示，拟通过增资方式，或有望于年内取得天宇长鹰的控股权，实现财务并表。
假设天宇长鹰公司从2018年开始并表，预计公司年营业收入为23.04亿元、27.86亿元和37.87亿元，净利润分别为2.74亿元、3.92亿元和4.32亿元，每股收益0.70元、1.00元和1.10元，对应PE为39X、27X、24X。首次覆盖，维持公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示：军用产业发展格局发生巨变；资产运作进度不及预期。
□ .陆.洲　 .东.兴.证.券.股.份.有.限.公.司安信研究【【安信军工】南洋科技:拟收购航天十一院彩虹无人机资产,掘金无人】 - 热点_【北京联盟】
【安信军工】南洋科技:拟收购航天十一院彩虹无人机资产,掘金无人
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北京联盟摘要：安信研究【【安信军工】南洋科技:拟收购航天十一院彩虹无人机资产,掘金无人】上一篇：
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本周申请复牌！【南洋深度报告】拟收购航天十一院彩虹无人机资产，掘金无人机千亿市场■拟收购航天十一院彩虹无人机资产，全面进军无人机蓝海：公司公告拟以发行股份的方式作价31.45亿收购彩虹公司100%股权和神飞公司84%股权并配套募资14亿元用于无人机项目建设。交易完成后，公司控股股东变成航天气动院，航天科技集团变为公司实际控制人。公司将依托彩虹无人机资产，全面进军无人机蓝海。■无人机已列入常规作战装备，军用无人机千亿市场待开拓：目前军用无人机成为常规作战装备，美国、以色列等国走在前列，其他各国每年进行大量投入，紧密进行无人机研制，军用无人机发展迅猛。研究机构Teal Group预测，到2024年全球军用无人机市场规模将达到115亿美元，而DMS集团预计年10年间全球军用无人机市场规模达到710亿美元。我们预测，我国军用无人机未来十年总产值或超1100亿元人民币。军用无人机发展前景广阔，千亿市场空间静待开拓。■彩虹无人机为我国主战机型，未来发展空间巨大：航天气动院研制的彩虹系列无人机，种类齐全。彩虹-3、彩虹-4已成为我国主战机型，彩虹-4成为唯一经过实战检验的无人机。彩虹系列彩虹无人机性能优良跻身国际先进水平。彩虹无人机国内列装和国际出口齐头并进，公司公告显示近十年销售额累计数已处于全球第三位；十一院彩虹无人机收入已连续几年均处于国内前三位，未来发展空间巨大。■深耕电子薄膜行业多年，公司主业维持高速增长：公司主业为电子薄膜产品生产和销售，深耕电子行业多年，形成了电容器薄膜、太阳能电池背材膜、锂离子电池隔膜、光学膜4大业务板块，公司逐步成为行业领导者。电子薄膜行业下游需求旺盛，公司业绩维持高速增长。营业收入四年复合增速30%，净利润水平在2013年触底后快速回升，2015年归母净利润增速105.71%，表现亮眼。■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价18.97元。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.20、0.21、0.25元，对应PE为65.4、60.6、51.3倍。如按方案发行、募集成功，考虑摊薄后备考eps为0.24、0.32、0.41元，方案完成后总股本约为10.5亿股，我们预测对应净利为2.52\3.36\4.31亿元。■风险提示：资产重组进度不及预期联系人：邹润芳/李鲁靖1. 拟收购十一院彩虹无人机资产，全面进军军用无人机蓝海1.1. 深耕电子薄膜领域多年，行业发展迅猛支撑业绩高成长主营电容器专用电子薄膜，是我国最大和产品系列最全的电容器生厂商之一。南洋科技是我国最大的电容器专用电子薄膜制造企业之一，是中国高端电容器薄膜主导供应商和中国产品系列最全的电容器薄膜生产商。公司主营业务主要分为电容器薄膜、太阳能电池背材膜、锂离子电池隔膜、光学膜几大业务板块。公司主导产品电容器用聚丙烯电子薄膜拥有两大类、七个品种，产品厚度规格涵盖了2.8—18微米的范围。主要产品在技术水平、产品质量等方面处于行业领先地位，其中超薄型薄膜、耐高温薄膜、安全防爆膜和高压电力电容器薄膜等高端产品的竞争优势显著。目前公司在已有原来单一的电容薄膜业务拓展至太阳能电池背材膜、锂离子电池隔膜、光学隔膜等新兴领域，全面构建高端业务体系。行业发展迅猛带动主业表现亮眼，业绩维持高增长。电容器薄膜领域：公司充分发挥技术、产能规模、品牌等竞争优势，使公司电容膜产品一直保持产销旺盛。公司具备年产16,000吨电容器用聚丙烯薄膜生产能力，年产5,000吨电容器用聚酯薄膜项目已完成设备安装调试，开始小批量客户试用。电容器薄膜在产能规模、产品系列方面具有领先优势，产品涵盖1.5μm-18μm，能更好地满足客户的个性化定制需求。公司拥有珠海格力、宁波新容、法拉电子、日本松下等优质高端客户，拥有较高的市场壁垒和行业地位。太阳能电池背材领域：2015年我国出台了多项光伏扶持政策，根据国家能源局下发的《太阳能利用十三五发展规划征求意见稿》显示，“十三五”太阳能光伏装机目标为150GW，其中包含70GW的分布式光伏电站以及80GW的集中式光伏电站。光伏行业高速增长，太阳能电池背板膜在下游太阳能电池应用领域的需求也将稳定增长。锂电池隔膜领域：新能源行业在技术不断成熟、政府扶持政策不断落地、低碳经济的背景下保持快速发展的势头，新能源快速放量推动动力锂电池需求爆发式增长，作为其关键组件，锂电池隔膜的市场容量巨大。我国大力发展新能源产业，光伏产业高速增长，锂电池产业呈现爆发式增长，受益下游需求爆发巨大，公司业绩多年来稳健增长。公司营业收入连续四年复合增速30%，净利润水平也在2013年触底后快速回升，其中2015年归母净利润增速105.71%，表现亮眼。1.2. 拟收购十一院彩虹无人机资产，全面进军军用无人机蓝海1.2.1. 拟31.45亿元收购彩虹和神飞公司并募资用于无人机项目台州金投将金投航天100%股权无偿划转至航天气动院。公司近日公告，南洋科技第一大股东金投航天直接持有上市公司14,940万股股份，占上市公司的股权比例为21.04%。经台州市国资委和国务院国资委批准后，台州金投将其持有的金投航天100%股权无偿划转至航天气动院。作价31.45亿元购买资产彩虹公司和神飞公司。公司拟以13.18元/股发行股份，向航天气动院购买其持有的彩虹公司100%和神飞公司36%股权；同时向航天投资购买其持有的神飞公司16%股权；向保利科技购买其持有的神飞公司16%股权；向海泰控股购买其持有的神飞公司16%股权。其中彩虹公司净资产账面价值10.027241亿元，100%股权交易作价24.16亿元，增值率为140.94%；神飞公司84%的净资产账面价值3.%的股权交易作价7.29456亿元，增值率为111.73%。拟配套募集14亿元资金用于军用无人机项目建设。为提高本次重组绩效，增强重组完成后上市公司盈利能力和可持续发展能力，南洋科技拟以锁价方式向航天气动院、航天投资、航天财务、航天长征、航天宏康、台州金投、保利科技、中电进出口、宗申动力和重庆天骄等10名对象非公开发行股票，以13.18元/股募集配套资金14亿元。本次配套募集资金不超过拟购买资产交易价格的100%。募集资金将用于彩虹无人机产业基地建设、新概念无人攻击机研制。1.2.2. 交易定性为重大资产重组，实控人变更为航天科技集团本次交易定性为重大资产重组，不涉及借壳问题。根据《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，“当上市公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%，则将其划入该业务相对应的行业”。2015年度，标的资产营业收入金额为69,404.91万元，上市公司2015年度营业收入为92,336.62万元，标的资产营业收入金额小于上市公司营业收入金额，本次重组完成后，上市公司原有业务所产生的营业收入占重组完成后上市公司全部营业收入50%以上，因此，上市公司主营业务并未发生变更。若交易完成，航天气动院控股，航天科技集团将成为实际控制人。本次交易完成后，按照标的资产的预估值计算，航天气动院直接持有上市公司21,840.85万股股份，通过金投航天间接持有上市公司14,940.00万股股份，合计直接及间接持有上市公司36,780.85万股股份，成为上市公司控股股东；航天科技集团通过航天气动院间接持有上市公司36,780.85万股股份，通过航天投资间接持有上市公司1,281.82万股股份、通过航天财务间接持有上市公司379.36万股股份，通过航天长征间接持有上市公司303.49万股股份，通过航天宏康间接持有上市公司75.87万股股份，合计间接持有上市公司38,821.40万股股份，成为上市公司的实际控制人。1.3. 航天气动院：立足空气动力技术，助力国防军工高端装备建设1.3.1. 空气动力领军者，稳步迈向高精尖新空气动力技术优势明显，四大业务板块逐步迈向高精尖新。航天气动院又叫航天科技十一院，是我国第一个大型空气动力研究与试验基地。研究院发端于1956年成立的国防部第五研究院空气动力研究室，由著名空气动力学家钱学森亲自领导创立。承担过我国几乎所有航天型号的气动研究试验任务，为我国航空航天和国防事业的发展作出了重要贡献。十一院以空气动力及相关技术为核心，形成了空气动力、特种飞行器、环保、测控四大产业协调发展的局面，据集团官网，十一院年均收入增长超30%，“十二五”末目标完成50亿收入目标，实现净利润7亿元。 十一院开发和研制了各种飞行器气动外形优化设计平台和气动性能预测方法，具备功能强大的CFD模拟能力；拥有技术先进、配套齐全的低速、亚跨超、高超声速风洞、电弧加热器和电弧风洞等专用试验设备二十五座以及与之配套的先进的测控系统，建成了1.2米量级地面模拟试验设备体系；以彩虹系列无人机为代表的特种飞行器产业现已形成了小型、中近程及大型高端无人机研制体系，具备了总体设计和系统集成能力；以空气动力技术为研究基础而发展的航天技术应用领域也在逐步壮大，在环保和测控领域实现了产业化发展的跨越。1.3.2. 立足空气动力技术，彩虹无人机享誉国内外十一院特种飞行器产业坚持“科技创新引领市场”的发展模式，采用灵活的市场营销策略，昂首步入国内行业前三甲。十一院通过资产运营和公司体制建设，逐步建立了以总部研发为主、天津基地生产制造为主的无人机产业新格局，建成了较强的创新研发、总体设计、系统集成、综合应用等能力，面向国防工业和国民经济多个行业形成了大量自主知识产权的核心技术成果，培育形成了国际知名的“彩虹”品牌，专业化人才团队具有丰富的无人机从业经验，成功完成了多项国家重点科研项目和工程攻关任务，荣获多项国家级、省部级科技成果奖及团队和个人奖项。作为我国首家实现无人机批量出口的单位，近年来十一院积极在国际舞台上与国际先进企业同台竞技，与多个国家建立了销售、服务关系。“彩虹”系列无人机更因产品体系完整、性价比高、功能齐备、使用便捷等特点，在国际市场上始终保持较强的竞争力，成功获得大量国际、国内市场订单，应用服务遍布国内外地质勘探、海洋应用、应急通信等多个领域。国外多家知名媒体评价“彩虹”是中国航天同“神舟”、“长征”齐名的又一张高科技名片。“彩虹”系列无人机主要适用于侦察、监视、炮火校正、数据中继、电子对抗、遥感测绘、地质勘探、海洋巡查等，具备自主飞行和实时传输图像能力，还可加装小型空对地武器系统，实现侦察-打击一体化功能。2. 无人机已列入常规作战装备，军用无人机千亿蓝海待开拓2.1. 无人机已列入常规作战装备，军用无人机引领技术发展军用无人机由任务载荷（作战打击载荷和侦查探测载荷）、推进系统、数据传输系统、机载控制计算机、智能功率分配单元、航向指示传感器、机体结构系统组成。其中任务载荷直接决定了无人机的类别，根据任务载荷的不同将将军用无人机分为作战型无人机和情报侦察无人机；推进系统主要为无人机的起飞和巡航提供推力,为无人机的弹上设备提供功率支持，其核心是发动机技术；数据传输系统、机载控制计算机、智能功率分配单元、航向指示传感器组成了无人机的航空电子系统。相对于有人驾驶的战斗机，军用无人机中的航空电子设备在整个无人机作战体系中更为重要，承担了无人机从起飞、发现目标到接收作战室命令完成一系列打击动作的控制和通信任务，是整个无人机中枢神经，掌控着无人机的“眼睛”和“拳头”。目前世界各国的无人机主要以情报侦察为主，用于作战打击为辅，分为高空长航时无人机(HALEUAV)、中空长航时无人机(MALEUAV)、战术无人机(Tactical UAV)、手持式无人机(Man - PortabalUAV)、微型无人机(Micro UAV)。2.2. 各国紧密进行无人机研究，军用无人机千亿蓝海待开拓目前，各国正加紧进行无人机军事运用的相关研究，尤其是美国捕食者、全球鹰、死神系列无人机的列装以及在军事战争中的运用效果的展现，使得各主要军事体不断加力布局。美国、以色列等是军事无人机领域的领头羊，而包括我国、俄罗斯、日本、印度等国在内的国家也在这一领域加大投资。我们认为，随着各国对于无人机列装的热情引发，全球军事无人机市场的需求正在被强化和增长，未来十年全球军用无人机市场将迎来需求的持续增长。根据美国蒂尔集团（Teal Group）2014年发布的全球无人机市场预测，未来十年，无人机仍将继续成为世界航空航天工业最具增长活力的市场，全球无人机采购支出将是现在的2倍左右，其中全球军用和民用无人机将由2015年的64亿美元增至2024年的115亿美元，十年（年）支出总额将超过910 亿美元，十年复合增长率为6.7%。在全球军用航空平台新交付价值中，无人机（不含微型无人机）所占比重将从2010年的8%提升到2018年的15%，而有人战斗机/ 攻击机/ 侦察机的比重将从45%下降到44%。全球无人机（不含微型无人机）新交付数量占比将从2010年的35%提升到2018年的49%，有人战斗机/ 攻击机/侦察机的比重将从15%下降到14%。而DMS集团预计年10年间全球军用无人机市场规模达到710亿美元。无人机销售额占比55%，达391亿美元，研发经费占比40%，达289亿美元。折中考虑，我们认为全球年无人机市场规模在810亿美元左右。我国军用无人机领域的研究起步于20世纪50年代，相对晚于西方国家30多年，主要参研单位和企业包括高校研究所以及中航工业及中航科工集团，产业及技术水平处于世界第二梯队。随着彩虹系列、翼龙、翔龙无人机的研发成功和利剑无人机的试飞成功，我国与第一梯队美以欧等国的差距逐渐缩小，我国无人机技术已经接近国际先进水平。由于我国生产的军用无人机性价比优势明显，以我国攻击型无人机-翼龙与美国MQ-9对比为例，在综合指标和作战性能上，翼龙无人机并不逊色于MQ-1“捕食者”无人机，但是翼龙无人机价格仅为100万美元，是后者400万美元的1/4；彩虹3无人机价格也仅为不到200万美元，是MQ-1的1/2。我们认为，伴随着国际军用无人机市场的发展，我国军用无人机市场将迎来快速增长期，中国有望在无人机出口销售领域弯道超车。美国“国家利益”杂志发表文章称，到2030年，中国人民解放军空军(PLAAF)在作战飞机数量上将能够持平或超过美国空军，美国空军参谋长马克-威尔士将军对众议院拨款委员会表示，“按照中国人的建造速率和部署方式，到2030年，他们将弥补与美军2000架飞机的差距，至少在规模上与美国空军平起平坐，甚至超过美军。”美军现役战机约占全球的26%，到2030年则中国战机全球比例接近美国。我们预测，到2024年左右，我国军用无人机产销量有望达到全球无人机市场25%左右的份额。到2024年我国军用无人产值预计将达到170亿元人民币。未来十年，预计我国军用无人机产值合计或超1100亿元人民币。3. 拟注入“彩虹”无人机资产为我国无人机主战机型，列装空间巨大3.1. “彩虹”系列为我国主战机型，性能优良跻身国际先进水平彩虹公司行业地位领先，核心竞争力强。彩虹公司具有较强的创新研发、总体设计、系统集成、综合应用等能力，已经形成了大量自主知识产权的核心技术成果。公司作为彩虹系列无人机的生产研制企业，得以快速发展主要依赖于军事需求的牵引和航天气动院强大的技术支持。近年来，公司发展迅猛，逐渐形成了五大核心竞争力，成为了行业领先的无人机企业。彩虹无人机种类齐全，是国内无人机领域排头兵。彩虹公司先后研制了第一代HW-01、HW-02试验机，第二代彩虹-1、彩虹-2无人机的主要功用为侦察校射，第三代彩虹-3多用途中空察打一体无人机，以及第四代彩虹-4、彩虹-5中空长航时无人机等型号产品，并率先在国内完成了太阳能高空无人飞行器科研飞行试验和大展弦比柔性飞行器的控制理论及结构研制。公司无人机产品以种类齐全，性能优著称。公司自主研发的彩虹系列无人机性能指标已达到国际先进水平，部分产品处于国际领先地位。主打外贸、中远程、长航时无人机，彩虹系列无人机为我国主战机型。十一院彩虹公司整机产品主打长航时中程，远程无人机系列。其中彩虹-3为中程无人机。中程无人机因其技术难度有所提升，国际上发展和装备的机型较少，彩虹-3与国际同类产品的性能相当，技术水平已到达国际领先，而其察打型产品是国际上仅有的几款察打机型之一，处于国际领先地位。，彩虹-4是我国公开的中空长航时无人机中性能指标最优的产品，已达到国际领先水平。目前在研的彩虹-5多用途远程长航时无人机紧密跟踪市场需求和全球前沿技术发展趋势，填补了国内空白。公司包括彩虹-3，彩虹-4在内的多款无人机成为我国主战机型，广泛的运用于侦察、监视、炮火校正、数据中继、电子对抗等领域。3.2. 国内列装和军贸出口齐头并进，未来发展空间巨大彩虹公司军用无人机系统产品对外销售分为国内装备采购和军品出口两个方面。国内装备采购，由军方组织开展竞争性采购择优，公司参与同类产品竞标，中标后开展生产工作，产品达标并验收合格后，向军方供货。军品出口方面，主要依托合作的军贸公司开展市场推介工作、签订军贸出口合同，获得订单后开展研制生产、产品交付、技术培训以及售后服务。其中营销方面，通过产品参加国内外航展/防务展提高知名度，加大宣传力度等，针对目标客户，派遣专业技术人员配合军贸公司前往用户国进行产品推介，或邀请用户来团考察，通过飞行靶试等向其展示产品性能，或产品赴用户国开展现场技术评估等。目前，彩虹系列无人机已成功获得大量国际、国内市场订单。经济指标方面，据国际权威机构蒂尔集团数据显示，彩虹无人机近十年销售额累计数已处于全球第三位；据国防工业权威机构数据显示，彩虹无人机收入已连续几年均处于国内前三位。 目前，彩虹公司无人机覆盖9个国家的17个最终用户，年交付国内外用户无人机200余架，完成科研和交付飞行试验1000架次。据美国《防务》周刊网站报道称，埃及、伊拉克、缅甸、尼日利亚、巴基斯坦、沙特阿拉伯和阿联酋，都是“彩虹”系列无人机的已知用户。彩虹无人机国内列装和国际出口齐头并进，未来发展潜力巨大。4.投资建议投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价18.97元。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.20、0.21、0.25元，对应PE为65.4、60.6、51.3倍。如按方案发行、募集成功，考虑摊薄后备考eps为0.24、0.32、0.41元，方案完成后总股本约为10.5亿股，我们预测对应净利为2.52\3.36\4.31亿元。**************************************************************************************联系我们：邹润芳
&张超 & & & 李鲁靖 安信军工团队 &邹润芳 &机械军工首席分析师上海交通大学硕士，先后在光大证券、中国银河证券负责机械军工行业研究，作为核心成员之一获得2012年、2013年、2015年新财富最佳分析师机械行业第一名，第二届（2015年）保险资管行业最佳分析师国防军工第二名，擅长自上而下把握子行业和重点公司的投资机会。曾协助多个上市公司完成产业并购，再融资等项目。张超 军工行业分析师清华大学精仪系硕士，入伍军人八年，有一线飞行部队航空保障经验，后在空军某研究院从事空管雷达系统项目总体论证工作，熟悉通用航空、航空管制、雷达、导弹、微纳卫星等空、海、天相关领域，熟悉武器装备生产科研采购体系及国内外军工产业和政策变化。 李鲁靖 军工行业助理分析师Northeastern University（美国）电子与计算机工程硕士，哈尔滨工业大学电信专业本科，曾发表SAR雷达领域文章。长自航天世家，熟悉军用IT、卫星应用、人工智能、航天等领域。曾在美协助TMT类天使投资类项目、海外安防项目引进等。专攻航天、国防信息化、天基应用等相关行业研究方向。
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