盘点2014券商PB业务：如何服务近万家私募
周报记者统计显示，目前19家上市券商中已有中信、海通等6家券商获得公募基金托管资格，国金、西南、长江等6家券商获得开展私募基金综合托管业务资格。理财周报记者 章银海/上海报道从今年年初证监会根据国务院的要求对整个私募基金行业开始全口径备案登记式监管开始，私募的发展就呈现井喷的趋势。上海证监局副局长朱健透露称，国内对冲基金管理资产规模超过5000亿，其中股票对冲基金是主力军。从基金业协会登记的情况来看，自3月17日首批50家完成登记到12月初有4623家机构完成登记，而正在排队提交申请的机构还有4000家。浦东新区服务局局长施海宁向理财周报记者直言，比照美国对冲基金的规模，相信未来几年内国内的对冲基金发展可能还有10倍的增长空间。针对这块潜在的巨大市场，券商推出了PB业务，为私募提供一站式服务。甚至包括国泰君安在内的大型券商将PB业务定位为公司的战略性业务。国泰君安资产托管部总经理陈忠义向理财周报记者介绍称，目前券商中共有两类拿到托管牌照。一类是公募基金托管资格，目前行业内共有6家券商拿到此类牌照；另一个牌照是私募基金综合托管资格。有很多券商在申请，也有部分的券商拿到了资格。理财周报记者统计显示，目前19家上市券商中已有中信、海通等6家券商获得公募基金托管资格，国金、西南、长江等6家券商获得开展私募基金综合托管业务资格。从民间的“野战部队”转变为“正规军”，私募原来民间灰色的做法显然已经不能适用，主动管理是大势所趋。对于PB业务券商的选择，陈忠义认为私募该以券商的牌照、行业地位和影响力以及服务的全面性作为标准。PB业务券商下一片蓝海从20世纪90年代以来，全球对冲基金保持非常强劲的增长趋势，资产管理的规模也在不断地扩大。上海证监局副局长朱健在上海国际对冲基金峰会直言：“1991年全球对冲基金行业的规模只有580亿美金，但是到今年年底已经达到了2.8万亿美金，这个增长是非常惊人的。中国的对冲基金虽然是刚刚起步，但是已经是中国
不可忽视的重要力量，未来也会有很大的空间。”朱健表示，据不完全统计，我们国内对冲基金管理资产规模超过5000亿。其中股票对冲基金是主力军，但是量化投资呈现快速挺进的趋势，、债券的对冲基金大步向前。上海备案的私募基金管理人达到了900多家，各类私募产品超过了3700只。全国的备案登记的私募基金管理人有5000多家，而私募基金管理人有2万多家。浦东新区金融服务局局长施海宁向理财周报记者表示，中国对冲基金的规模目前大约是4000亿，如果说我们比照美国对冲基金的规模的话，相信未来几年内，国内的对冲基金发展可能还有10倍的增长空间。上海作为国内金融中心，必然成为众多私募基金的云集之地。施海宁透露称，到今年11月底，浦东各类私募基金2314家，管理规模4288亿，对冲基金的数量是230家，管理规模近1000亿。“国内前10位管理规模最大的对冲基金中有7家是在浦东。其中包括重阳投资、朱雀、景林等名列前茅的机构，还有大量的新兴的创业型对冲基金。全球知名的对冲基金也有四家落户浦东。”施海宁显得颇为自豪。除了放松市场管制、鼓励金融创新以及金融工具多样化为其发展奠定基础外，其法律地位的明确无疑为私募基金扫除了最大障碍。据悉，今年开始在中国证监会根据国务院的要求对整个私募基金行业开始全口径备案登记式监管。从基金业协会登记的情况来看，自3月17日首批50家完成登记到12月初有4623家机构完成登记，而正在排队提交申请的机构还有4000家。随着私募发展进入快车道，为私募提供第三方服务的券商将目光投向了这块市场，主推PB业务(Prime Broker，主经纪商业务，以下简称“PB”)。所谓PB业务就是指向对冲基金等高端机构客户提供集中托管清算、后台运营、研究支持、杠杆融资、证券拆借、资金募集等一站式综合金融服务的统称。而该业务的基础在于券商托管。据理财周报记者统计，截至12月18日，19家上市券商中已有、、、、以及等6家券商获批证券投资基金托管资格，、、、、、等6家券商获得开展私募基金综合托管业务资格，而光大、宏源、国元、西部、、方正、东北等7家券商尚无上述资格。国泰君安也是较早从事PB业务的券商之一，整合了交易托管、研究、经纪等一整套的主经纪商的体系。“我们提供的服务是一站式的。包括基础的行政服务、公司成立的法务咨询、机构设立、日常法律方面的咨询服务、直销层面的一些客户管理等。”国泰君安资产托管部总经理陈忠义向理财周报记者表示，公司目前为100多家私募基金提供PB服务，产品数量311只，规模372亿。其中有一单社保基金，也是行业内首家获得社保基金中后台服务外包的券商。国泰君安副总裁蒋忆明直言，公司高度重视对冲基金服务这一市场，将其定位为公司的战略性业务。面对国内对冲基金前所未有的发展机遇，国泰君安深入整合公司的托管、销售、研究、融资融券、IT资源建立主经纪商体系，为私募提供专业、高效的服务。券商推一站式服务私募机构经过登记拿到合法的资产管理机构的法律地位之后，从民间的野战部队转变为正规军，其原来民间灰色的做法显然已经不能适用。那么转成正规军应该选择什么样的模式呢？第一个模式是继续走通道商的模式，这也是私募非常习惯的经营模式；另一种模式则是私募自己发行产品，做主动管理。国泰君安资产托管部总经理陈忠义认为，“私募机构走通道的模式和他自己做管理人的模式比较还是有一些不足的。”首先，包括信托、基金子公司、资管在内的各类通道的要求不一样，本身很多通道上的产品相互之间的影响制约也是很厉害的。而目前从法律法规来看，私募平台其实监管是最宽松的。其次，从产品设立的门槛上来看，走通道至少3000万起，而自己做管理人则门槛低很多，只要100万起就可以，甚至单个客户都可以成立产品；从产品的运作效率和灵活性上比较，通道基本上开放是以季为单位，一个季度才可以打开一次，个性化的分红、协议分派等通道限制是非常多，而若自己管理，申赎期是开放的，受益分配可以更加灵活；从经营成本上来看，走通道的资管费在千三到千五之间，而自己管理，成本甚至可以降至千三以下。如果私募选择主动管理模式，中后台管理体系的建立则是其不得不面对的问题。“整个后台持续的人力、系统投入要求非常高，牵涉到我们很多的管理的精力，而我们管理更主要的精力是在投研上。”沪上一家私募高管坦言。非自建中后台管理体系的私募则主要通过第三方服务商来做，及服务外包。而券商、则瞄准了这块市场，纷纷加码介入。“银行、券商都可以做这块业务。但是银行业务多，利润高，看不起这块小利润。而券商则更灵活、费用低。”华东一家期货公司机构部总经理向理财周报表示。据悉，部分券商实际上是“零托管费”，谋求交易佣金、融资融券利息以及产品定制发行等其他业务。此前信托通道费最高达1％-2％，后来一般在千分之六左右，基金子公司为千分之五左右，券商资管可低至千分之三。此外，券商以集中后台外包，资产托管和交易经纪为一体，为私募提供一站式服务。而选择银行则意味着可能会出现托管人、服务人和机构是分离的状态。“现在这块业务处于开拓期，才起步还不是很成熟。有的券商把PB业务放在托管部下运作，有的设在经纪业务部，还有的放在财富管理部。”华东一家券商研究员表示，PB业务主要针对私募，未来应该是私募的天下。各家券商会根据自身的客户资源和业务情况提供综合服务。随着私募基金的不断发展扩容，则已成为各大券商机构业务的新蓝海。但是理财周报记者注意到，目前券商PB业务仍然有一定的不足。“现在做PB业务的基本是机构业务部，他们的销售能力比较弱。”深圳一位私募老总直言，部分券商机构业务部自身不具备销售队伍和客户积累，而产品销售主要在务条线。“各个部门都有自身的考核指标和业务诉求，经纪业务条线的机构部更关注私募带来的交易量，研究团队关心的是研报销售和新财富评选时的投票，证金部门关注的是杠杆融资。”一家大型上市券商PB业务人士介绍，其所在部门运行已经长达四年时间，但在整合内部资源时依然感到难度很大。私募选择机构的标准尽管未来私募发展或将出现井喷之势，券商PB业务需求很大，但是100多家券商中并非所有都有相关业务资格，业务提供商主要是大型券商。“托管责任是非常重要的，托管人是非常责任重大的法律关系，有严格的准入许可。”陈忠义向理财周报记者介绍称，从目前来讲托管牌照从券商这个群体来讲有两类。一类是公募基金托管资格，目前行业内共有6家券商拿到此类牌照；另一个牌照是私募基金综合托管资格。有很多券商在申请，也有部分的券商拿到了资格。“私募基金综合托管还谈不上资格，仅是证监会新的基金机构部出的一个函。”陈忠义认为，对于此类牌照要谨慎。第二类是外包业务资格。日将正式实施，这将会涉及到外包业务资格的问题。“PB业务券商的行业地位和影响力对私募机构长远的发展是一个增信的作用。”陈忠义介绍称，国外对冲基金对PB商的行业影响力、融券的券源、研究的实力、销售能力以及交易性都非常注重。在国外来讲PB服务商的选择，最重要的就是他的行业地位和影响力。PB服务商的影响力和地位对他吸引长期资金有很大的帮助；机构要做空，需要随时随地可以拿到很方便的大券小券。国内融资融券已经重点打造了两年，公司认为未来融资业务还有很大的成长空间，但是更大的是融券的业务；研究实力方面，能不能给出很好的投资建议、投资模型体现着券商的研究服务水平。陈忠义提醒称，虽然很多券商提供PB一站式服务，包括运营外包、托管、产品设计、资本引荐、融资融券、研究服务、交易经纪等等一整套的服务，但是一些细节方面也不容忽视。比如说第一要关注估值核算。“估值核算方面大家要重点关注几个方面。第一个方面就是要关注它的中后台外包的估值、托管角色的估值是不是做到了严格的分离。严格来说，中后台外包管理角色和托管人角色是两个严格分离的角色。证监会在相关的政策当中也有要求，托管人开展外包业务要和团队、系统严格分离。第二是否支持每日估值，支持全市场、全品种的估值。”份额登记方面，券商能否对为私募提供非常个性化的业绩计提、一些协议分派、申赎开放期是否配合产品随意设置；清算方面，需要重点关注券商资金结算效率和结算手段的安全性；风控方面，风控监督预警通知是否及时，是否支持事中事后投资风控等；产品设计方面，产品设计的专业能力与质量，产品合同模板类型是否丰富；产品上线的效率，从意向洽谈、产品设计、合同制作到产品备案、账户开立所需的时间；投资交易系统方面，是否支持互联网接入、全市场交易、事中风控以及快速等，机房等基础设施的投入和运营保障能力。精彩内容请关注腾讯证券()微信公众号：qqzixuangu(理财周报)
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券商pb业务
要点提示：所谓券商PB业务，是指向对冲基金、私募基金等高端机构客户提供集中托管清算、后台运营、研究支持、杠杆融资、证券拆借、资金募集等一站式综合金融服务的统称。
所谓券商PB业务，是指向对冲基金、私募基金等高端机构客户提供集中托管清算、后台运营、研究支持、杠杆融资、证券拆借、资金募集等一站式综合金融服务的统称。
券商pb业务
2016年中国基金业协会私募新规规定，私募管理人登记备案后，在办结登记手续之日起6个月内仍未备案首只私募基金产品的，中国基金业协会将注销该私募基金管理人登记。由此，催生了私募基金保壳业务，主要的业务目前有券商PB业务。
私募基金外包托管
PB概念大概在 2010 年左右开始在国内兴起，而随着 2012 年资产托管业务对券商开放，以及 2013 年新基金法确立了私募基金的合法性，PB 业务在券商中的地位也随之提高，加之融资融券、转融通等创新业务的试点开放，PB 业务的巨大市场前景吸引许多大型券商纷纷试水 PB 业务。
券商PB业务
券商PB业务模式
目前私募基金和券商 PB业务好像鱼和水的关系，是相互促进、相互推动的，深圳一名私募董事长表示，券商的PB业务与信托的托管服务同质化，差别并不大。
券商PB业务
截至10月中旬，各大信托公司的伞形信托清理已经完毕，一些存留的，以投资标的的股票停牌的居多。
春节前，中国基金业协会对私募行业发布多条新规。其中，“期限前未备案产品将被注销牌照”的规定尤其引人关注。据统计，截至目前，已登记但未展业私募基金管理人数量超过1.7万家，占已登记私募基金管理人总量的69%。
3月10日消息，私募监管目前释放“全面收紧”的信号，自春节前夕备案新规颁布以来，私募行业掀起“保壳热”。而这则为券商PB业务带来发展契机，其联合律所、会计师事务所等推出一条龙服务。
私募基金正成为规模增长最快的机构客户，在各家券商的机构业务服务里，正逐步成为继公募业务之后布局最重要的服务对象。
“没想到，我们发行的量化投资类阳光私募产品，也被列入配资信托清理范畴。”一位私募基金负责人陈刚(化名)唏嘘说。
一场清理风波，不仅让伞形信托成为历史，也将合法合规的单一结构化信托产品置于无比尴尬的境地。
单一结构信托
结构化信托
据了解，在经历一年多快速发展后，券商主经纪商(PB)系统已经基本能满足私募交易需求，未来私募更多会使用券商PB系统。
距离清理配资大限已过一个多月，证券时报记者采访发现，在伞形信托被基本清理完毕同时，部分单一结构化信托产品已经恢复交易，但由于外接系统被清，私募需要人工报单，还有私募索性清掉其结构化产品。
结构化产品
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作者：闫寒著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
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券商基金托管业务重新洗牌 PB业务潜力巨大
来源：证券时报
责任编辑：记者 杨庆婉
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&&券商基金托管的江湖座次重新洗牌。日前，国泰君安在半年报中称，该公司托管公募基金规模377.96亿元，在证券公司中排名第一；而向来领先的招商证券，则在私募基金托管家数与公募基金托管家数均排名第一。
证券时报记者 杨庆婉
券商基金托管的江湖座次重新洗牌。日前，国泰君安在半年报中称，该公司托管公募基金规模377.96亿元，在证券公司中排名第一；而向来领先的招商证券，则在私募基金托管家数与公募基金托管家数均排名第一。
目前，我国券商开展的主经纪商业务（简称PB业务）通常涵盖两大部分：资产托管和基金外包服务，托管牌照又分为私募基金托管和公募基金托管。据不完全统计，具备私募或公募基金托管资格的券商共有13家，而获得外包服务资格的券商有20家。
公募托管规模第一
基金托管，原本是银行的天下。直到《非银行金融机构开展证券投资基金托管业务暂行规定》出台之后，打破了银行的垄断局面。2012年底，招商证券首家获得私募基金综合托管服务试点资格，随后国泰君安、国信证券等券商也加入其中，而海通证券也首家摘得公募基金托管牌照。
今年上半年，国泰君安的资产托管及外包业务规模为5290.1亿元，较上年末增35.16%，排名行业第三位。其中，托管公募基金规模377.96亿元，在证券公司中排名第一位。
国泰君安表示，上半年主经纪商业务充分挖掘机构投资者和企业客户的综合需求，优化多层次PB交易系统及资产托管与外包业务运营体系，存量产品数量和规模稳步增加，精细化管理水平及专业化服务能力显著提升。
一位公募基金的渠道销售总监表示，虽然券商销售网点没有银行多，但券商拥有研究所、擅长资本市场研究，投研实力是银行不可比拟的，从提供投资咨询服务以及对产品属性的理解方面看，对公募基金仍存在吸引力。
公私募托管数量第一
招商证券是首家获得私募基金托管资格的券商，也一直认为托管业务是证券公司机构客户的基础业务，具有收入稳定、低成本、资金沉淀稳定、业务协同效应显著的特点。
据半年报披露，按照协会备案私募基金托管家数与公募基金托管家数，招商证券的排名均属第一。上半年，招商证券所托管的已备案私募投资基金数量稳居行业第一，较上年末增27.85%，在券商行业托管市场份额占比27.63%。
招商证券表示，在证券行业率先为机构投资者提供主券商交易服务、基金托管与外包、融资融券、基金销售与做市、投资研究服务、种子基金等综合服务。
今年6月底，国金证券获批证券投资基金托管资格，即公募托管资格。据不完全统计，目前证监会披露的证券投资基金托管人名录中，包括13家证券公司，分别是海通、国信、招商、广发、国泰君安、银河、华泰、中信、兴业、中信建投、恒泰、中泰、国金等。
上述具备托管资格的券商，有的并未在半年报中详细披露托管规模及数量，但仍然可以看出规模效应。
比如中信证券，上半年由该公司提供资产托管服务的证券投资服务、资产管理计划等共3605只，提供基金服务的证券投资基金、资产管理计划等共3247只。
广发证券，截至2017年6月末提供资产托管及基金服务的总资产规模为1196.4亿元，其中托管产品规模为705.39亿元，提供基金服务产品规模为491.01亿元。
仍是券商竞争蓝海
实际上，随着越来越多的券商开展托管业务，券商与银行出现了分类托管和差异化服务。券商在私募基金托管及服务上更加具备优势，而托管也带动了券商的PB业务发展。
主经纪商业务，服务的对象涵盖基金公司及其子公司、证券公司及其资管子公司、期货公司及其子公司、私募基金管理人等各类机构客户，通常分为资产托管和基金外包服务。
其中，资产托管服务内容包括资产保管、资金清算、估值核算、投资监督、信息披露等，基金服务业务包括估值核算、份额登记等。
据了解，基金服务业务也称为基金外包服务，据此前披露的私募基金业务外包服务机构共有59家，其中包括长江证券等20家券商。
业内人士表示，公/私募基金公司发行产品都需要配套的服务，券商可以提供链条式的服务。而在今年4月底，将近一半的券商开展私募基金服务，也只覆盖了近四成规模的私募基金，未来PB业务仍有巨大的发展空间。
此前，监管层也曾提出，拟适时出台《证券公司主经纪商服务指引》，将券商PB业务纳入常规监管，在规则出台前，拟不再新增相关综合服务试点。
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券商基金托管业务重新洗牌 PB业务潜力巨大
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