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&&&&&&出手必赢之技术形态（一） · 原创:职业炒手
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， 后量超前量，底量超顶量 两种技术形态只出现一个，赢利的慨率大与60%。 两种同时出现，赢利的慨率大与80%。 600468，今天出手的必赢。 还有一只后量超前量的
， 今天出手亏钱的可能很小。 · · 原创:职业炒手
两种技术形态的实质， 就是新增资金入场。 技术的核心环节， 是相对底部首根放量大阳线要超过7%启动。 涨停最佳。 切记是首根放量阳线。 量能是就是我说的那两种。 · · 原创:职业炒手
配合大盘从底部启动的个股数不胜数， 无法也不能单单从技术形态来选股。 而当是的选股思路重点在于主流热点和领涨的把握。
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短线交易(short-swing trading)
　　短线交易是指的、、高级管理人员及大股东，在法定期间内，对上市股票买入后再行卖出或卖出后再行买入，以谋取不正当利益的行为。
　　短线交易的目的是最大的利用资金最大化的追求。这是短线交易的根本目的，因为我们进行的是一次长期的行为而不是或者从来不是为了赢得这张股票所代表的公司和分享这个公司所可能带来的利润。
　　短线和长线本身并不能保证你获利，不论你选择什么样的时间尺度进行交易，你都会赚钱或者赔钱。
　　理想的短线交易是在每一个波浪中的底部买入，在每一个2%到10%以上幅度的顶部抛出，再在下一个底部买入再在下一个顶部抛出，如此反复高抛低吸，不论牛市和。但是，在现实的交易中由于人性所限，我们无法做到这一点，于是才有了追随趋势的操作技术，这实际上是一种不得以的妥协。妥协到人性可以控制的地步。短线交易也无法摆脱这种妥协。
　　实行的交易方式,即时时刻刻可以依据价格的波动情况来进行开仓和平仓,而不像股票那样当天交易不能出场,这为期货的短线交易提供了规则上的根据,使一天之内在同一个品种上进行多次的交易成为可能。短线交易从时间上来说可以短到几天、一天、或几个小时或几十分钟,但本篇所讨论所指的是交易持仓不超过一天的短线。
　　短线交易的好处是显而易见的,他们分别是:
　　一.降低。
　　每天进行短线交易,只需考虑即时行情,捕捉到其中细细的波段便可以大功告成;而不必多虑明天行情怎样走,大趋势如何。即使交易过程中出现错误,也会因及时处理,而不会酿成什么大损失。这与长线操作一旦被套就漂出一个大窟窿,甚至血本无归的情况有很大的不同。短线操作可以降低风险包含了以下几个层面:
　　A、有利必取,落袋为安。
　　B、无利则逃,避开险境。
　　C、防止而造成被动局面,使资金处于高度的灵活状态。
　　二、便于利用交易机会。
　　在某一天内行情的波幅可能很窄,而波段却很丰富,亦即反复震荡几次,这对于来说是一个免于交易的不起眼行情;但对于短线交易者来说则是增加了数个交易机会,并能有所收获。这样就使得不屑一顾的行情变得有意义,且由一个机会演变为数个机会。
　　三、以量取胜。
　　短线交易中,虽然每一次交易所赚取的利润很有限,可能只是所用交易资金的百分之几,甚至更少,但由于在一天之内可以跑几个来回,累积起来的利润就很可观。有的"短枪手"用几十万元资金来来回回地炒,一天之内可以炒出几千手单,尽管平均起来每一手单的盈利在除去手续费之后少得可怜,可能还不足100元,这与长线操作者一手单要漂出几千元乃至上万元相比,简直可以忽略不计,但是因其交易频繁,交易总量可观,一天下来盈利少则几万元,多则十几万元,却也是实实在在的成绩。积少成多、集腋成裘,按月统计起来,那些一手单赚上几千上万元的长线交易者往往不敌这每手单赚几十元的短线交易者。按年按季统计结果亦莫不如此。道理不难理解,连续出现几千点的单边大行情的机会在一年之内难得有那么一两次,而能够把行情从头到尾都赚到的,那就更是少之又少;而一天之内反复波动十几点、几十点的小行情却比比皆是,不贪不躁,求点小利并不太难。
　　四、每天的太阳都是新的。
　　当天交易,当天了结,当天帐目,当天算清,不论是盈是亏,都清清楚楚明明白白。做成功了,第二天再继续;作砸了,停下来,认真总结一下,反正没有什么大的损失,很容易从头再来。不漂单,不留尾巴,不必担心操盘主力变卦,不必担心外盘有什么影响,也不必担心有什么突发事情发生,每天起来,每天的太阳都是新的。心里无牵挂,肩上无负担,干净利索,轻松应对,盘感灵光,潇潇洒洒。还有什么比这更能减少,有效地摆脱了前一天交易行情、情绪对操作产生的负面影响呢?
　　五、避免攀比心理。
　　对于长线交易者而言,由于受期价涨跌的影响,所持头寸长期处于不是盈得麻木了,便是套得没有了脾气。盈得麻木的,不知什么时间出场;套得没有脾气的不知什么时间,其结果只能是一个,该赢的没有赢到,而不该亏的却变成了事实。在没有明确盈亏目标的情况下,交易者总是喜欢拿当前情况同曾经有过的"最佳帐面"作比较,多数时间自然是今不如昔,这就难免产生"王小二过年--一年不如一年"的感觉。长期浸淫在失望的情绪之中,心中多有不甘,"与其守得这么久,还不如当初了结"的悔恨之意不时萦绕在脑际。没有达到"最佳帐面"时苦苦企盼着"好日子"的到来,但真的到来了,又犹犹豫豫,以致与真正的机缘失之交臂。一厢情愿的主观欲望占据着上风,就难免事不如愿。失望大于希望,沮丧情绪由此而生。一会儿贪欲涌起,幻想着一博定乾坤,一会儿悲观得不得了,觉得整个世界都是昏天黑地,心神不定,交易效果一定好不到哪里去。笔者亲眼所见,某客户在做天然橡胶时,一套就是大半年,整日里精神恍惚,神秘兮兮的,硬是把原来的缕缕青丝熬成了满头白发,即便如此,老天并没有怜惜,钱还是照亏不误。
　　一厢情愿、不切实际的长线心理是培养侥幸的温床,止损的纪律便在一拖再拖之为乌有。只知求利,不思避险,只顾杀敌,不知防身,最后会陷入泥淖之中无法自拔。
　　六、提高资金。
　　短线交易,使资金处于一种高度灵活的运作状态,不仅避免了资金搁死,而且可以使资金产生意想不到的。假设,某一天行情在某一价格区间内来回波动三次,长线交易者最多只能赚到当天的波幅,而反复操作的短线交易者理论上能赚到三倍的波幅,可所动用的资金并没有增加。资金效率明显大幅提高。薛斯理论认为,在一个大的中可以画出若干个小的薛斯通道,依据小薛斯通道交易所获得的交易利润要比按大薛斯通道交易所获得的利润多得多。这也证明了短线交易比长线交易更能获利。
　　七、交易准确度大为提高。
　　一般而言,时间越长,不可知事件发生的可能性越高,人的预见的正确性也就越差;而与之相反,时间越短,当前状态改变的可能性就越小,这是惯性使然。""被奉为的圭臬,而且多数人都是这样操作的,只有短到趋势尚未改变之前就做出了相应的处置,才是有效的。可见短线,也只有短线才能满足趋势不变的操作要求。因此,短线相对于长线来说更能提高交易的准确性。
　　八、利于培养精确定价技能。
　　短线要想做成功,就必须对当前的价格走势预测作到既定性(价格的运动方向),又定量(价格的起止位置);否则,短线就作不成。一个灵敏的短线交易者,常常可以精确地捕作到当天的最高价和最低价。,特别是初入的期货交易者宜从做好短线入手,以便建立良好的盘感和果断、利索的操作习惯。
　　任何东西有利必有弊,短线交易也有缺陷。每天不留头寸过夜的短线交易,有可能损失因价格而带来的利润,有时也会因错过交易时间而导致交易机会损失,还会增加(手续费)。从心理因素上来说,也不利于形成良好的定力和耐性。尽管有这些不利因素,但从结果上来说,这只是利润的减少,而不是本金的重创。在这样的高中,在保本的基础上求利,才是最稳妥、最有效果的;否则,盲目贪多,就会适得其反、欲速不达。
　　短线是期货交易中的一种灵活而富有成效的方法,"短线是银"的确是一种巧妙的隐喻。事实上,一波长之又长的出现的概率是很少的,而几十点的短线却比比皆是;既如此,那我们为何要舍易而求难呢?
　　大部份人都能学得一技之长贡献社会并养家营生，也有极少数人会不务正业流连赌场，视博弈为赚钱良方。学有专长者如分析师、水电工人等，都是有益于他人。有时候水电工人倒是比分析师有用。早上起来读读分析师的报告并不能让您在当日交易获利，但中午来修马桶的水电工却能使它马上停止漏水。当夕阳斜，晚风飘时，想想看，到底谁比较有用？
　　一个短线交易者不该去当分析师，而要试着成为能修马桶的水电工，一动就能见效，也就是说，一交易，买或卖就要获利。同时他要认知自己是在赌场环境中的一个赌徒，因此短线交易者要学会一针见血之技，也要是个赌徒，好的赌徒，能算会算的赌徒。水电工与赌徒都要认识自己的一个限制，那就是想以此成为巨富，免谈。要以此营生或时时赚些小利，蝇头也罢，倒可试试，但需知一些小秘密。
　　第一，要快乐。你如果觉得短线交易不简单，很痛苦，就不要做。所谓短线交易最短者就是日交易，当日进当日出，不放过夜。长期持股长期伤脑筋，短线交易不过夜，晚上睡得安稳。因持股时间短，担心时间也短。当然，一两天或两三天的持股期也归类为短线交易。短线交易的目的在寻刺激找快乐，不成就这小目的就不要试。
　　第二，略懂技术分析，三分靠本事，七分靠感觉。重点在略懂两字，学太多懂太多，就可以去当正式技术分析师了，何需自做短线？学半天就可以学会修马桶，只要学一天技术分析就可做短线。那要学些什么呢？十分钟线图会画，会用极短期平均线，会解释价与量的表现，如是而已。其他就是看看，听听消息凭感觉从事。
　　第三，要有数学中学程度。知晓概率是短线交易的致胜因素。事实上，说中学程度的概率是好听而已，也许这小问题没念过算术的人也知道。一个有六面的骰子从 1 到 6，三个偶数三个奇数，偶数出算赢，奇数出算输。长期掷骰，奇偶出的概率约各半。短线交易买后，涨或跌的情况。通常也是各半。那短线交易如何赢呢？让赢的时候赚一元，输的时候赔 0.5 元。100 次中，赢 50 次，赚 50 元，输 50 次赔 25 元，最后总结赚 25 元。这是短线交易常在我心的唯一胜计，别无他方良策。所以进场后，方向对了让它去跑一下以达目的；方向不对立刻出场,没有心理因素考虑去留的余地。
　　第四，大形势不对，不管时间长短，绝不交易。形势对时，胜算会比前述 50 对 50 高出许多。形势不对如逆水行舟，高明的短线交易必为自己放长假，与势争绝无必要，且有可能引来平白伤亡。什么叫形势对与不对？90年代的大牛市到 2000 年 3 月形势逆转，此时尚无从得知大势不妙，到了 10 月后技术图 50 天平均线向下破到 200 天平均线之下，形成，此时投资人该全面退场，短线交易更不可为。这情况到了今年 5 月时完全改变，50 天平均线又翻上 200 天平均线形成。此时短线交易者长达两年半的假期结束，又是好交易时节的到来。
　　第五，短线交易不是天天交易。做极短线者叫日交易者，但并不能日日交易。如果您今天交易赚了 900 元,不要期待明天再进场去再赚 900 元。短线交易的好处是好像自己做生意，可选择那天做那天不做。您不要选择联储将要宣布涨不涨那天去做短线，那天该是看戏的日子。
　　短线交易完全靠心理、情绪、感觉。您必须确定您那一天心情愉快，能专心不受打扰地交易；同时，您要有今天市场将有波动而能赚钱的浓厚感觉。短线交易之事要把它当成一个生意来做，专研 10 支之内的股票，平常波动较大的个股，选到了黄道吉日，心想今天可以做，就开门去做。明年要去度假的费用，下星期想买个数码相机，这几天的买菜钱就可由短线赚取。想从短线交易明年搬入百万豪宅，就太异想天开了。
　　构成短线交易的交易行为包括两个连续的买入和卖出或卖出和买入的行为。在实务中，哪些构成短线交易的“买入”或“卖出”，以下三个问题值得探讨:
　　第一，哪些交易行为可以构成短线交易。
　　根据是否以公开和支付现金方式进行交易的不同，证券交易可分为常规交易和非常规交易。所谓常规交易是指以公开集中竞价和支付现金或从投资者证券交易帐户的实有资金支付的方式进行股票买卖的交易。所谓非常规交易是指以股票交换、或等以换发新的股票等非现金方式进行的交易。证券交易中的常规交易属于短线交易法调整的范畴，因此常规交易行为可以构成短线交易，自无异议。但对于非常规交易是否可以构成短线交易，学界与实务中认识和做法都不统一。如在美国，对非常规交易是否可适用短线交易法，法院基本上是采取这样的原则，即以该交易是否有利用的可能性为。如在股票换股票的非常规交易中，若该交易可能涉及到滥用内幕信息，该交易仍要受美国证券交易法第16条的调整，也就是说，仍可构成短线交易。从我国第32条、第104条及第105条的规定来看，该法所指的证券交易仅限于常规交易，即以集中竞价和从投资者证券交易帐户(客户资金帐户)支付实有资金的方式进行的证券交易。据此，目前在我国只有进行股票买卖的常规交易行为且须同时具备短线交易其他构成要件的，才可能构成短线交易。但随着的发展和交易方式趋向多样化，非常规交易也将大量出现。因为，从我国证券立法所追求的建立公平、公正的和证券市场与国际接轨的精神来说，我国未来证券交易也应适用于非常规交易，短线交易法调整的证券交易不应只限于证券的常规交易，也应将非常规交易纳入其规制的范围内。
　　第二，哪些证券可以成为短线交易的对象。
　　在立法上和实务中哪些证券可以成为短线交易的对象，各国并不一致。如美国短线交易法适用一切公司内幕人可能滥用公司内幕信息进行交易的股票，包括和的股票。此外，新股认购权利证书、新股权利证书及，也可以成为短线交易的对象。在我国，从证券法第32条及第42条规定来看，只有经依法核准上市交易的已发行的股票，且须在或等交易的股票，才可能成为短线交易的对象，其他股票和新股认购权利证书、新股权利证书及可转换公司债券则均不能构成短线交易的对象。
　　第三，短线交易是否必须同时具备连续的买入和卖出或卖出和买入行为。
　　从现代各主要国家证券立法来看，构成短线交易的行为必须包括一组买入和卖出或卖出和买入行为。我国也不例外，依证券法第42条规定，短线交易主体须实施了“将其所持有的该公司的股票在买入后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内又买入的行为”，才构成短线交易。即行为人须在6个月内，在两个时点上进行了两次方向相反的股票交易，才能构成短线交易。如果在法定期间内连续进行的股票交易的方向相同，则不构成短线交易。
　　(1)构成要件不同。
　　构成要件不同主要是对内幕信息的要求不同。没有利用内幕信息的证券交易不是内线交易。而短线交易却不以利用内幕信息为构成要件，只要是内部人，在6个月内买进股票再卖出，或卖出股票再买进，都属于公司所有，无论是利用了公司的内幕信息还是没有利用内幕信息。
　　(2)主体不同。
　　内幕交易的主体是内幕信息的。而短线交易的主体比内线交易的主体要窄，仅限于内部人。
　　(3)责任不同。
　　对从事短线交易者，其所获得的利润都归公司所有。对从事内幕交易者，要承担民事责任、直至刑事责任。短线交易者一般没有刑事责任，因为承担刑事责任的行为要求有较高的社会危害性，而短线交易者对社会的危害远不如内幕交易严重。
　　(4)后果不同。
　　从事短线交易者所获得的利益都归公司所有，即公司对短线交易者的利益享有归入权。而对于内幕交易者，要根据其违法的情况和当事人的主张，分别承担民事责任、行政责任和刑事责任，即内幕交易者所获得的利润并不当然归公司所有。
冯建平.短线交易及归入权的若干问题探讨
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你可能喜欢股指真的不能再做吗？（他们靠股指上半年跑赢市场）
来源：七禾网
　　本期嘉宾：言程序，上海言起投资管理咨询有限公司总经理，现为全球交易经理、公募基金专户、期货证蛔使芡豆耍徊⒃谄诨跞毡ā⑵吆掏⒑脱；央视CCTV期货时间大赛策略提供者；第七届全国期货实盘赛基金经理大赛评审。2016年度获得证券时报金长江奖“卓越风控私募”（七禾言起1号）；2015年获财视中国介甫奖――TOP30基金经理；2014年荣获CCTV央视交易大赛冠军；2013年荣获五项全国期货实盘量化组冠军；年连续两年获得期货中国德州扑克邀请赛第一名；多次受邀CCTV、第一财经现场直播专访，带领言起投资团队进行日内、隔夜、价差、期现套利、α策略、价值型投资，投资全球经历10余年，始终保持着良好的收益与风控。
　　精彩观点：
　　不管你是主观交易还是量化交易，在能够赚钱的行情中，两者都能赚，但现在行情诡谲多变，使得任何方法、策略都不能永久有效，交易策略也就在逐年改变。
　　2017年什么策略会是主流，我觉得是FOF。
　　大部分的FOF产品它的配置在于资方，而不在于交易者这一端。
　　我们在做交易的时候如果你做套利，一定要先有逻辑再去做。如果你今天拿两个风马牛不相及的品种做套利，那赚你会赚到很多钱，亏也会亏掉很多钱。
　　全球金融风暴之后，股灾回复期缩短，股市涨跌速度加快，度增大。
　　以前一路涨的行情最近越来越少，或者说一路涨的行情的时间越来越短。
　　谁说交易一定不能亏钱？你要看的是你在这个行情底下亏多少钱。
　　风起来了，你什么方法都能够获利。
　　2017年至今大家在亏钱，我认为它是应该亏的，在没有行情或者行情波动很大的时候，你就应该亏掉该亏的钱。
　　套利和震荡是赚不到大钱的，只能是亏，亏不多，赚，赚不大。
　　我不太认同（黑色系比较适合做短线）这个观点。
　　你在面对与你策略不符的行情就要去接受亏损，这时要验证实际亏损是不是你之前所预期的，你需要亏到你该亏的钱，需要知道自己为什么会亏，之后才能赚到该赚的钱。
　　如果上半年没赚到钱，最近还是没赚到钱，那么你就应该去验证你的模型策略是不是值得修正。
　　我认为新的品种进来，不管是专业投资人、团队、企业，都应该去研究。
　　新品种来了我们就要研究，至于要不要上场是两码事。
　　股指恰恰是我们上半年的主要盈利来源。上半年的策略就是买IH空IF，把日内交易变成隔夜交易，平仓的时候不要直接平，而是用反向单去对锁。
　　股指受限，就要面对这个事实，对症下药，要从量的角度做研究，得到的结果就是从趋势和套利两个方面去盈利。
　　全球最便宜的股票在还是在。
　　该止损还是要止损，该风控还是风控，同时要通过进行保护，这样的策略就会很安心。我们现在手上的股票基本上都是权重比较重的金融或者证券类股票，也有比较少数的。
　　我认为今年的相关都非常漂亮，而且有很大的机会延续到下半年。
　　利多但是不涨，这是熊市，利空不跌就是牛市。真正的牛市是慢牛，如果你要买价值型的东西，就要买在相对底部的位置，跌的空间少，涨的空间大。
　　看好股市的未来，而且偏重于绩优股。
　　当你拥有多个市场可以选择，就不会把所有的钱放在A股市场。
　　绝对不要去预测行情，因为不可能每一次都猜得对，但是你可以针对明天不同的行情做好对策，这件事情很重要。
　　台湾市场是个小市场，做金融交易或者做私募、做二级市场，都无法做大。
　　如果你在这个市场上亏钱了，代表你牛，因为你敢亏，亏钱了，才知道痛，才知道应该怎么改变，所以破产也没关系，在破产中懂得风险，学到资金控制。
　　在这个环境底下，要懂得乐于挑战，明天最大的确定性就是不确定会发生，面对事实就可以了。
　　要有一个正确的策略，要有一个很高的格局，最后还要有一个广阔的胸襟，这三件事情要记住。
　　视频节选
　　主持人：各位网友、投资者朋友们，大家晚上好，欢迎收看本周七禾网的机构面对面节目。今天是机构面对面的第一期，我们请到了言起投资总经理言程序先生，非常有幸能和言总一起来交流、探讨程序化交易。我们都知道2013年到2014年上半年有很多做阿尔法套利的机构做得比较好，当时那个策略非常受欢迎；2014年下半年到2015年上半年因为股市涨得比较好，一些多头策略就相对受关注；2015年下半年股灾开始到去年双十一之前这段时间则是CTA策略成为主流的盈利策略，也就是说在这量化这一块期货市场每年都在追捧不同的策略，您觉得2017年发生了哪些变化，现在来看哪一类策略是比较主流的策略？
　　言程序：2013年前后的时候我们常常会给做阿尔法、做量化的交易员或者交易团队加分，为什么这两个会加分？是因为从有股指以来，即号到2013年，是盘跌的，在盘跌的市场上面，阿尔法会占据一个很好的优势。为什么呢？因为你是买股票、空期货。买股票会选择好的股票，很多股票团队就会做一些企业调研等措施，使得股票相对于抗跌，加上你期货一直布的是空单，套期保值这个效果就会出来，所以在2013年前后只要你做阿尔法，其实年化收益率达到15%-20%是大概率的事情。2014年以后，尤其是2014年年底到2015年上半年是一波很大的牛市，这时候怎么赚钱？就裸多头嘛，你要么都做期货的多单，要么就是做股票。如果你有做对冲或者套利的行为，那相当于就是把这种很大涨的行情给泯灭掉了。2015年下半年出现了股灾，开始说股灾是因为股指受限，此时CTA的一些产品就出现了很好的愿景。到了2016年慢慢就感觉好像纯做阿尔法、纯做股票或者纯做CTA都没有办法完全的获利，哪怕CTA很红火，2016年年底之后也出现了一大部分的回撤。所以不管你是主观交易还是量化交易，在能够赚钱的行情中，两者都能赚，但现在行情诡谲多变，使得任何方法、策略都不能永久有效，交易策略也就在逐年改变。从2016年年底到2017年，你会在市场上听到很多声音叫做FOF。FOF的概念就是既做阿尔法又做股票和CTA，同时还做期权、和定增，即把所有的方法都布在一个产品上，然后去获得一定的收益。在这种情况下我们可以看到量化的两个优势：1、同时做多个不同的策略；2、可以管大资金。但是也有一定的坏处，即收益率不会太高。您刚刚问我2017年什么策略会是主流，我觉得是FOF，原因就在于行情越来越不确定，没有一个很大的多头或者空头，反而是多空交错，一旦交错，量化和FOF就会展现出优势。
　　主持人：据我所知，好像市场上的FOF产品很多净值都在1附近，有些可能还在1下面，净值做到1.1以上的FOF产品很少甚至可以说没有，您觉得这是什么原因？
　　言程序：就我个人的浅见来说，主要原因在于大部分的FOF产品它的配置在于资方，而不在于交易者这一端。这个钱给谁做是资方决定的，而资方比较会随着风潮去投资。去年CTA非常好，今年就会多做CTA；去年打新不错，就加上打新等等，这样导致的结果就是刚刚好。我觉得这个市场很特别，刚刚好你在看到结果之后去投的那个产品也许就在最高点了。我们不能说赚不到钱，只是因为遇到了相对应的回撤。不是说去年占优势今年就一定要投，更重要的是做一些调整。
　　在这一点上，我们还有很多要去学习的。第二个原因就是有可能在产品的配置上面它的申、赎会越来越轻松。以前私募是绑半年、一年，现在因为资方有更大的操作能力，所以基本上它的申、赎条件会越来越有弹性，这个弹性就是即使你突然预测错误了也可以透过权重的增减改善局面，好比我今天做CTA发现不赚钱了，那就少配一点，把大头配在我相对应能够获利的版块上。
　　主持人：今年做商品套利表现还可以，您怎么看待商品跨品种套利或者跨合约套利这种交易模式？
　　言程序：就我们套利的经验来说，其实套利就是一多一空。今年上半年有一个很特别的策略不能说稳赚，但是利润也非常高，就是买IH，空IF。背后的原因简单说明一下大家就都知道了，今年做什么行情？漂亮50。所以在政府护盘的大背景下，长线投资和大型的股票类型曲线会走得非常好看，这个东西就表现在IH上。我们研究股指的时候发现今年上半年IH和IF的关联度很高，如果刚好你买IH空IF，这样子的套利行为可以赚到“漂亮50”上涨的那个差价。有些人认为两个规模相近品种之间的交易就叫套利，我觉得不是。如果你买IH，空IC，表面上你可能会赚更多，因为IC跌的比较多，但实际上它不是完整的套利。我举个例子，在2014年的下半年，很多人在做阿尔法，他们赚到钱也不是因为选股特别厉害，而是他们专门买创业板的股票，然后空期货。期货在当时就IF，这两件事情其实是完全不搭嘎的，但是他们会把它扩张成买股票空现货，结果2014年下半年大涨的那一段行情都是来自于证券金融股。我要提醒各位的就是我们在做交易的时候如果你做套利，一定要先有逻辑再去做。买小盘股去空IF我认为是很勉强的逻辑，甚至可以说它不叫套利，因为两者之间没有相关性，就两个单边而已，这是要特别小心的。我们听到今年来做商品套利有赚钱的，摊开来看都是有逻辑性的，、，、，相互之间是存在逻辑的，如果你今天拿两个风马牛不相及的品种做套利，那赚你会赚到很多钱，亏也会亏掉很多钱。
　　主持人：您怎么看待每一年策略会风水轮流转这个现象？在您看来这个现象会一直持续下去还是就仅仅是这几年特有的？
　　言程序：我从全球的角度来说一下我的看法。台湾指数第一次下跌是在2000年，用了6年时间回涨，2008年因为金融危机第二次下跌，用了三年时间回涨，，第三次下跌在2011年，也是三年回涨，最近一次是2015年的全球股灾，台湾市场花了1.5年就涨回来了。再看第二个指数，SMP500指标。第一次下跌时间和台湾指数相同，也是花6年时间回涨，2008年下跌以后用四年时间平盘，最近一次2015年，它没有出现股灾，回复非常快速，不到一年就涨起来了。接下来看欧洲，以法国股市为例，也是一样的，从2000年网络泡沫跌下来，花了6年时间到2008年的高点，然后从2008年的金融海啸跌下来花了大概6年的时间涨上去，这一次2015年，很快就回上来了，都不到1.5年。最后看一下，它从2008年跌下来之后就完全没有回到高点。说句题外话，如果问我现在全球的股票要买哪一个地方，我就买A股。我要表达的就是全球金融风暴之后，股灾回复期缩短，股市涨跌速度加快，涨跌幅度增大。以前一路涨的行情最近越来越少，或者说一路涨的行情的时间越来越短。为什么？原因很简单，就是现在一旦下跌之后很多人就会赶快去进行价值型投资，买进之后涨起来，怕下跌就赶快卖掉，跌了之后一旦价值浮现就会有人去买，这样就会造成整个市场上面会有不断的涨跌波动。所以我可以这么想，以后遇到股灾会在一年之内就完成它的跌幅，因为很多人跌到底了就会有另外一批人去价值买进，我甚至可以讲说搞不好在同一个年份里面，就会有两次甚至三次这样子的大波动。在这样的市场大背景下，单项操作已经不是一个能够获利的方法，必须要多空操作。以前很多人都是纯粹在做股票，现在就知道必须要用期货来避险，而做期货的人也渐渐明白期货市场不会一路有赚钱的行情。
　　主持人：根据您的介绍，是不是以后这个市场会发生一些微妙的变化，就好像从上海到北京，在古代要花几个月，现在只要几个小时，也许以后会更快。一波股灾以前要用6年时间恢复，慢慢到3年、1年，以后甚至会是半年，一个供求信息，或者是一个市场资金的推动，以前可能是要用一两个月形成一波行情，现在也许就只要一两天。
　　言程序：是的，因为信息越来越透明，大家一得到信息就会即刻进场、出场，以后这个东西会变得非常快速。
　　主持人：也是说人如果靠自己主观的惯性去操作的话，会变得比较难？
　　言程序：我会这么看，如果你针对单一品种的话那我认为主观的惯性会很容易适应，如果你面对的是多品种，再加上多策略和多套利，那可能人就无法满足所有的方法。就做单一品种来讲，有些人就是单单对、对、对有自己独特的见解，因为他了解现货背景，就很容易对这只品种有很高的掌握度，这就和量化的部分完全无关了。但是如果你的资金很庞大，那你就不会全押，而是会选择分散，一旦分散，那就不是一个人或者一个主观的方法就可以满足所以交易行为的。
　　主持人：刚刚已经讲到了商品，您觉得我们今年用什么策略做商品会比较好一点？
　　言程序：虽然今年上半年言起是赚钱的，但是我要替那些上半年做CTA不赚钱的各位说一下话。谁说交易一定不能亏钱？你要看的是你在这个行情底下亏多少钱。这里有几个点要去思考。去年商品赚钱主要来自于两大行情：1、上半年的螺纹钢；2、下半年的绝代双焦。这样子的行情下不单单是量化交易赚钱，主观交易更是爆赚。傅海棠老师在那段时间赚到的资金远远超过于量化甚至一家机构赚的钱，他一个人就打败了一个机构。所以，当你了解行情的情况下，2016年是只要你懂得参与商品并且不贪心、守纪律，就可以赚钱，就只是赚多赚少而已。风起来了，你什么方法都能够获利。现在我们回到2017年，大家去看任何一个产品，尤其是之前的双焦和螺纹钢，你会发现它们处在下跌行情并且波动率非常高，这时候不仅量化交易亏钱，主观交易也出现了一些回撤。以实践来看，你会发现2017年大家都亏钱。但如果我们从2016年6月到2017年6月这一时间段看，就可以认为这一年是上半年有行情所以赚钱，下半年没行情所以我们要做的就是守住上半年赚的钱，即止盈。你看见的事情是2017年至今大家在亏钱，我认为它是应该亏的，因为你做得策略本来就是一个大的趋势的走向。在没有行情或者行情波动很大的时候，你就应该亏掉该亏的钱。所以在我看来，如果一家机构亏光了上半年赚的钱，那它就是没有做好风控，倘若它只是不赚或者亏得很少，这样的交易机构还是非常值得继续持有的。我要讲得事情就是因为你相信CTA能够获利，所以当它不能获利的时候，你要想的是如何做好风控以做到亏得更少。回到刚刚的问题，如果你今天资金够大，那就必须要往趋势交易方向走。交易还是要遵循顺势而为，任何一个市场上面趋势交易都存在很大的优势，赚到大钱的都是趋势。当然也有很多行情是只能赚小钱的，比如今年上半年的波动行情，这个时候我们必须要有震荡市的交易方法，必须要有套利交易，不过通过套利和震荡是赚不到大钱的，只能是亏，亏不多，赚，赚不大。
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责任编辑：左元
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