无所不能 健康点 运动家
为啥你买基金不赚钱
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许仲翔博士是财新智能贝塔公司(Caixin Rayliant)的首席执行官暨总指数设计师，同时是美国鋭联资产管理公司(Research Affiliates)的共同创办人暨董事会副主席。他是RAFI基本面指数的发明人，引领全球资产管理业采用创新性智能贝塔 (Smart Beta) 投资策略的开拓者, 全球目前超过1600亿美元的资产通过其开发的smart beta策略进行管理。许博士还任教于美国加州大学洛杉矶分校安德森管理学院，并担任日本京都大学以及台湾政治大学的客座教授。他毕业于美国加州理工学院获得应用物理与经济双学士，斯坦福财务经济硕士以及加州大学洛杉矶分校金融博士。许仲翔最新文章
　　【财新网】（专栏作家 许仲翔）中我们分析到，个人投资者相对专业投资机构在信息和研究能力上均处于劣势，很容易成为被收割的“韭菜”，于是很多人转而想到投资股票型公募基金。那么，此类公募基金的绩效如何呢？
　　我们团队针对截至2016年12月底在中国市场上归属于股票型基金的1179 支公募基金产品进行研究后发现，所有四大类股票型基金（股票型、增强指数型、被动指数型、偏股混合型）的净值收益全部跑输沪深300价格指数。具体而言，股票型公募基金整体年化价格收益落后沪深300指数2.92%，其中增强指数型落后幅度最大为6.79%，其次是被动指数型，落后幅度为3.73%。
　　大家看表一里面的数据或许会问，为什么被动指数型股票基金的收益和指数的表现之间有如此大的差异呢？
　　一个很重要的原因是，我们所选取的是国内全部被动指数型基金的历史收益。很多指数型基金的对标标的并非沪深300指数，如果一些被动指数型基金跟踪的是过去绩效表现弱于沪深300的指数,那么该基金的收益就难免低于沪深300指数。如果我们单看追踪沪深300指数的被动型指数基金,他们的绩效表现就会更接近甚至优于沪深300指数。
　　那么从长期来看，股票型公募基金到底能不能跑赢市场?
　　从过去11年的业绩来看，如果以具备至少5%的超额收益算，有29%的基金跑赢大盘；以累计收益率高于或低于大盘不到5%（不含）算，跑平大盘的占51%；剩下跑输大盘的是20%。如图二。这样来看，投资基金是一个不错的选择，毕竟长期下来，基金有八成以上的概率会跑平或是跑赢大盘。
　　可惜的是，实际上基金跑赢大盘的时候，基金投资人往往赚的并不多；而当基金跑输大盘的时候，投资人亏得却很惨。80%跑赢大盘的概率看上去很吸引人，但个人投资者的真实收益并不像看上去那么美好。
　　为了更深入理解个人投资者的真实收益情况,我们针对收益率差异做了进一步分析。所谓收益率差异，是时间回报率和资金回报率之间的差额，英文叫做Return Gap。收益率差异在学界受到关注是因为很多投资人反映自己的实际收益远低于基金净值的收益。所以我们把投资人真实获得的收益和基金净值收益做一个比对，看看之间的差额。
　　要了解差额产生的原因，我们先来看一个不会造成差额的例子。假设我们买入一支基金后一直持有不动，这支基金四年内年化收益率15%，那么我们的平均年率收益就是15%，这时候是没有任何收益率差异的。
　　但通常情况下，很多人买基金是因为它过去一年的表现良好，卖基金是因为它过去一年的业绩糟糕。如果这只表现糟糕的基金在第二年业绩反转，获得30%的收益，投资人是没办法赚到这笔钱的，因为他已经出场了。如果投资人看到基金业绩不错，再次调头买入，却没想到第三年基金业绩又不如预期，只有5%。这就造成基金净值收益和投资人实际收益之间有差异。换句话说，投资人在频繁的买进卖出中，错过了基金的收益，却承担了基金的亏损，造成时间回报率和资金回报率之间存在差异。
　　我们研究发现，中国股票型公募基金的时间回报率（基金净值收益）和资金回报率（投资者真正获得的收益）之间的差额，整体达到-9.03%。普通股票型基金更高，达到-15.82%；增强指数型与被动指数型最小，分别为-7.57%和-8.45%。数据表明，国内投资者追涨杀跌的现象非常严重，这也是为什么个人投资者的实际投资所得远低于基金净值呈现出的收益率。
　　如果把申购赎回费用考虑进来，这种差异就更加显著。从2006年初到2016年底，全部股票型公募基金的真实收益率是每年亏损-1.36%，主动股票型是每年亏损-1.44%，普通股票型基金每年亏损-5.48%，如图三。
　　那么，投资人到底应该如何选择基金？我们的研究团队将2005年7月以来国内的所有股票型公募基金分为3大组：过去一段时间一年表现最好的1/3作为胜者策略组，中间的1/3作为中间策略组，最差的1/3为败者策略组，将每组按净值加权作为投资组合持有1个月，结果如下表四所示：
　　总体来看，过去一段时间表现优秀的策略，未来的整体表现要差于过去一段时间表现不好的策略，甚至有时会差于表现一般的策略。其中，过去一年表现最好的基金，接下来一个月的平均收益率要比过去表现最不好的基金低7.19%，这个差额远高于欧美发达国家市场的数据。
　　因此，我们认为投资人在挑选基金时应该注意两点：一是风险分散，不要集中持有某支基金，对明星基金或是最近的热卖题材更是要小心甚至避而远之；二是控制投资成本，避免频繁申购赎回，尽可能长期持有所投资的基金，并选择申购赎回费用和管理费用比较低的基金。
　　首先说分散风险问题。从投资心理上说，很多人集中持股或者集中持有某支明星基金，往往是出于贪婪，他们希望自己的投资产品可以一次性翻十倍、翻百倍。投资者常常误以为自己具备强大的择时、择股、选基金能力，但这是很危险的心态。一个成熟的投资人应该对市场心存敬畏：市场上绝不缺乏选股高手，我买的股票、基金不一定会涨，分散风险也就变得尤为重要。
　　再说投资成本问题，我们认为，没有申购赎回费用的金融产品，例如ETF，是非常不错的投资选择。研究发现，国内的基金年费(包括管理费以及托管费)平均为1.4%左右；而且年费之外还有平均高达2%的资金进出费用。这些林林总总的基金费用加在一起，都成为侵蚀投资者收益的重要因素。下图五提供了更详细的国内股票型公募基金的相关费用。
　　因此，我们的结论是，对个人投资者而言，想通过投资股市稳定地积累财富，关键是买入追踪大盘的低费用被动型指数基金，并长期持有，参与市场的成长。
　　作者许仲翔为财新智能贝塔公司的首席执行官暨总指数设计师
责任编辑：张帆 | 版面编辑：王永
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统计1月2号至今，深沪市场排名前列的10大牛股是：华森制药涨幅127%、贵州燃气91%、泰禾集团88%、蓝晓科技71%、荣安地产68%、易见股份56%、科蓝软件52%、建新股份45%、晶华新材44%、中新赛克43%。它们的涨幅都比上证50前三名华夏幸福、绿地控股、保利地产高。也比沪深300指数前四名华夏幸福32%、荣盛发展、绿地控股、万科高。虽然上证50和沪深300指数跑赢所有指数，但强势个股还是出现在中小创里面。002912
中新赛克主营业务为网络可视化基础架构、网络内容安全等产品的研发、
在刚刚过去的2017年中，新能源汽车继续产销两旺，1-11月新能源汽车产销分别完成63.9万辆和60.9万辆，同比分别增加49.7%和51.4%，12月份抢装行情更加可观。而2018 年新能源汽车销量预计达100
万辆，同比增40%。而新能源汽车不仅在汽车领域热火朝天，在投资领域更是受到了众多大佬的倾慕。在日的蔚来汽车新车发布会引发市场强烈关注，据悉，腾讯、京东、百度、红杉等纷纷投资。奶茶妹更直言，刘强东只思考了10秒就决定投资蔚来汽车。不仅如此董明珠在谈到新能源汽车的时候也
连续6年正收益的基金有多少？从1998年3月首批封闭式基金成立至今，历经20年的大浪淘沙，中国基金市场已有近5000只产品，在这多如牛毛的基金中，真正好的基金耐得住寂寞，抗得过风雨，经得起时间的考验，用稳健的业绩回报投资者的信任。 截至日，按照以下三个看似非常简单的标准：l 年每年均取得正收益l 基金经理任职超过1年且有不少于3年的投资经验l 银河评级至少有3个五星评级全市场2346只基金中（不同份额分开），仅14只基金经得起检验。而从这些基金的业绩来看，一个
今天，基金圈最“爆炸”的消息就是莫过于——兴全合宜这只基金。据说上午就已经募集到了100亿，预计全天会达到300亿的规模。一脸懵逼，好的基金公司，好的基金经理，就是这么火爆。这只基金封闭两年之后，转为开放式基金。“好卖的基金，不好管”、“好管的基金，不好卖”。个人认为，规模比较大之后，操作的灵活性就降低了。但我们也要对谢经理有信心哦。另外，现在进入2018年，2017年基金第四季度的季报开始陆续披露了。那么，我们借此机会重新回顾一下各个阶段披露报告的时间。年报披露时间：在每个会计年度结束后九十日
随着贵州燃气600903迭创新高，次新股概念开始有全面活跃的态势。次新股的反弹，一是长期下跌的技术要求；另外，消息面上，明年IPO会缩减也是一个刺激。贵州燃气600903连续走强，除了上述原因之外，业绩大增的预期，也提供了支撑。如果仅仅只有贵州燃气，我们只能说，它已成妖；而国芳集团601086再次涨停，或多或少，让我们寻觅到，极具爆发力的次新股，所具有的一些特征。能够继续上涨的个股，必须具备如下条件：
1.所处行业有利好预期贵州燃气的大涨，游资助力其中，自然是大家都心知肚明；然而如此爆拉，却
应大家的要求，今天聊聊光大2025这个基金。2017年我（二鸟说）在《每月策略》里介绍的基金，都是常年推荐的。中途下架的只有两个，光大2025就是其中之一（另一个是汇丰大盘，因规模太大）。在光大2025的把握上，我去年在困难的时候交了枪（2017年失手的仅此一例）。这个基金直到现在我也一直在关注和研究，应该说还是有一些心得的。光大2025我最早是在2017年七月热门基金点评中首次推荐，凭借着提前布局周期性板块， 6月至9月业绩爆表。后面在9月4日我又专文进行了推荐。不少朋友是看了这篇文章后才买入
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在昨天的文章中本首席指出“由于这类银行股动用的资金量大，不排除仍有惯性冲高。所以明天如有冲高也是冲高回落，冲高的目标也就是本首席昨天预测的3484点。当然也不排除有极端情况的出现，比如脉冲式拉高至3498点，如果出现这种情况就是最后的诱多”。今天大盘最高冲至3498点，随后振荡回落尾盘还出现了跳水，收出了高位放量十字星。本首席昨天已经指出大盘进入了最后的冲顶过程。很多人应该记得很清楚本首席在11-12月份均提前一天成功预测了高点3450点和低点3254点，而且点数没有丝毫的偏差。本首席昨天预测的
三年多时间，“花完”1387亿元。自2014年9月成立至今，国家集成电路产业投资基金（以下简称“大基金”）一期募集资金已基本投资完毕。“大基金概念股”、“国产芯片龙头”一时成为炒作热点。凡是被大基金入股的公司，均被市场看做国家集成电路产业战略落地的重要阵地。当然，这些上市公司的股价也是持续活跃，其中，不乏翻倍上涨，甚至超7倍上涨的大牛股。随着各地不断掀起半导体投资热潮，加之国家政策的大力支持，中国集成电路产业即将催生出具有国际竞争力的产业巨头。如何从这些企业中寻找到未来的三星、英特尔、台积电、日
【今日市场】总体来看，周三市场呈现严重分化，盘中市场风格呈现喜剧性逆转，沪指在出现新高后出现大幅调整，创业板市场盘中呈现V型反弹。行业板块中，金融、建筑、石油、周期资源股板块盘中活跃，而题材股除次新股、芯片、三沙、虚拟现实、水利建设等题材外，其他均出现不同程度调整。短期来看，市场分化格局有望延续。沪指今日盘中再创股灾底部以来新高，大金融盘中异动，区块链盘中暴跌，次新股盘中分化。今日主力资金净流入前10股：广发证券、财通证券、浙商证券、中国联通、东方财富、聚灿光电、美芝股份、建设银行、兴业银行、国
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关注天天基金2016年基金持有人亏损1700多亿 人均收管理费却达3400万
110家基金公司旗下的3424只基金，截至去年底资产合计为86104.91亿，在去年为持有人实现利润合计-1718.54亿，平均每只基金为持有人亏损5019.09万，平均每块钱亏损近2分。哪家公司的基金经理为投资者贡献的利润最高？又是哪家公司的基金经理人均收取的管理费最高？
编者按：2016年基金年报显示，基金持有人亏损1700多亿元，但收取管理费却创出新高。《证券日报》基金新闻部通过对比基金公司的基金经理数量，计算出基金经理的人均贡献度大小。那么，哪家公司的基金经理为投资者贡献的利润最高？又是哪家公司的基金经理人均收取的管理费最高？请看今天的这组报道。
刮目相看！中加基金3名基金经理共赚10.78亿元！
近日，110家基金公司旗下3400余只基金年报出齐。与季报不同，基金年报里会披露许多季报里不会披露的数据，通过多维度比对得出的结果也有些出人意料。
《证券日报》基金新闻部记者发现，通过对比基金利润总额与基金经理数量，可以计算出基金公司旗下基金经理的人均贡献度。一批不起眼的次新基金公司立即映入记者眼帘！
&去年受股债双杀的影响，公募基金整体出现亏损，货币基金成为盈利的主打基金品种。在此背景下，货币基金规模大、基金经理数量少的基金公司，人均盈利额排名靠前。&北京一基金分析师在接受《证券日报》基金新闻部记者采访时表示，基金经理的人均盈利能力这一指标，将不受基金公司资管规模大小的影响，其结果对人们视觉具有较强冲击性。
基金经理人所管资产
人均亏损1.17亿元
据《证券日报》基金新闻部及同花顺iFinD最新统计，110家基金公司旗下的3424只基金，截至去年底资产合计为86104.91亿元，在去年为持有人实现利润合计-1718.54亿元，平均每只基金为持有人亏损5019.09万元，平均每块钱亏损近2分。从基金公司的角度分析，有43家基金公司在去年为投资者赚了钱，占比39.09%；其余超过六成的基金公司为投资者整体亏钱。
值得注意的是，基金公司的赚钱能力有着严重分化，既有盈利达到189.72亿元的天弘基金，也有亏损超200亿元的富国基金、易方达基金。去年合计利润超过10亿元的基金公司有7家，除天弘基金外，建信基金、兴业基金分别盈利25.67亿元、22.90亿元，另有兴银基金、兴全基金、上银基金、中加基金也斩获了超过10亿元的利润。而为投资者亏损的公司中，除2家亏损额超过200亿元外，还有3家基金公司亏损超100亿元，另有8家公司亏损超50亿元。
还有一笔账也值得一算，3424只基金被1470名基金经理管理，平均每人管理着2.33只基金，在去年平均每人亏损1.17亿元。由于各基金公司利润状况不一，不同公司旗下的基金经理人均赚钱能力也有着天壤之别。
3人共赚10.78亿元
《证券日报》基金新闻部通过对比基金利润总额与基金经理数量发现，剔除天弘基金后（天弘余额宝货币盈利191.93亿元，不具对比性），中加基金的人均盈利额最高。
数据显示，中加基金旗下共8只基金，去年实现利润合计10.78亿元，而该公司旗下仅有3名基金经理，人均产生的利润为3.59亿元，位居众基金公司之首。上银基金紧随其后，旗下4名基金经理管理的4只基金合计实现12.93亿元的利润，人均产生的利润为3.23亿元；兴银基金、嘉合基金、兴业基金、泓德基金、国金基金、方正富邦基金等基金公司，旗下基金经理的人均利润均超过1亿元。
记者通过观察中加基金的年报发现，该公司旗下的中加货币基金最能赚钱，该基金去年底资产净值为12.52亿元，去年实现利润8.86亿元，该基金基金经理闫沛贤是公司投资研究部副总监兼固定收益部总监。同时，他还管理着中加纯债一年定期开放债券型、中加纯债债券型、中加心享灵活配置混合型、中加丰泽纯债债券型基金。其中，中加纯债一年定期开放债券型去年实现利润1.10亿元、中加心享灵活配置混合型实现利润7310.56万元、中加纯债债券型实现利润2943.03万元、丰润纯债债券型实现利润275.01万元。也就是说，中加基金的闫沛贤管理的5只基金均实现盈利，合计为投资者实现利润11.01亿元。
北京一基金分析师在接受《证券日报》基金新闻部记者采访时表示，&去年受股债双杀的影响，公募基金整体出现亏损，货币基金成为盈利的主打基金品种。在此背景下，货币基金规模大、基金经理数量少的基金公司，人均盈利额排名靠前。&
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