美联储加息 忙着换港币和美元真的明智吗？|港币|美元_新浪财经_新浪网
　　11月初开始，人民币对美元汇价持续下跌。截至17日13时26分，人民币对美元报6.4813，较前一日收市跌80个基点。人民币中间价17日报6.4757，大跌131基点，是连续第九天下降。
　　最近一个多月，在香港居住的王林（化名）又开始了“蚂蚁搬家”式的挪腾资金。之所以说“又”，是因为前几年，王林曾忙着反向挪腾，港币工资一到手就立刻换成人民币，拿到内地投资高收益的银行理财产品。现在，王林则忙着把人民币资金挪腾回港，换成港币或美元。
　　“人民币虽然说不会大幅贬值，但是现在内地定存（一年期）利率已经降到1.5%左右，理财产品的收益也在下降，那点收益根本没法抵消人民币的贬值。”王林认为。
　　11月初开始，人民币对美元汇价持续下跌。截至17日13时26分，人民币对美元报6.4813，较前一日收市跌80个基点。人民币中间价17日报 6.4757，大跌131基点，是连续第九天下降。当天，美联储在经过两天的货币政策例会后，宣布了历史性的加息决定，将美国推入利率正常化的轨道。
　　这些市场变动，确实让个人投资者更容易接受“人民币将继续贬值”的论调，但问题是，把所有人民币资产都换回港元或美元，这样的做法真的明智吗？
　　网站近日刊文指出，人民币加入特别提款权（SDR）后，境外主体持有的人民币资产规模将逐步扩大，市场观察人民币汇率的一个新逻辑正逐步建立。中国外汇储备充裕、财政状况良好、金融体系稳健。从中长期基本面看，人民币汇率有条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。
　　换成港元做什么？
　　今年8月，人民币汇改给市场带来突变时，像王林一样忙着挪腾人民币资金的香港人不在少数，有些甚至不惜提前中断在香港银行的人民币定期存款，宁愿向银行支付罚款，也要先把人民币资金换回港币。
　　如今，美联储加息“靴子”落地，“王林们”有了更多把手上的人民币资金换成港币或美元的理由。
　　“至少可以保值。”同样在香港工作的李楠（化名）向《第一财经日报》记者表示，他在美联储宣布加息前，已将大部分人民币资金换回港币。
　　香港金管局的大数据显示，今年8~10月，香港的人民币存款金额持续下降。8月，人民币存款减少1.5%至9790亿元；9月和10月，人民币存款 分别减少8.5%和4.6%；至10月底时，人民币存款规模已经缩减到8543亿元。与之相对应的是，港币存款在10月上涨0.6%。
　　然而，在香港的联系汇率制下，存款在过去7年里从来都是不划算的买卖，因为跟随美联储的政策，港币存款的利率低到可以忽略不计。以汇丰银行为例，低 于5000港元的存款，利率为0；1万~99.9万港元的存款，一年期利息为0.15%；存款金额增加到100万港元以上，一年期存款利息才增加到 0.2%。
　　“换成港币是没有利息收入了，不过现在还是保值比较重要。”李楠对本报记者表示，他暂时还没发现合适的投资机会，“可能等等看香港加息之后有什么变化”。
　　美联储宣布加息后，香港金管局17日上午也宣布将基本利率上调25个基点至0.75%，为香港7年来首次调整利率，但基本利率上调是否必然带动存贷利率上升，仍有不确定性。
　　香港金管局总裁陈德霖17日解释称，香港银行的存款和贷款利率会因银行间同业拆息变化而作出调整，银行间同业拆息是一个重要因素，但并不是唯一影响因素。
　　“现在银行间流动性充裕的情况下，三个月HIBOR（香港银行同行业拆借利率）基准利率可能会保持在低位。短期内，港元利率的升幅可能比美元更小。”法国兴业银行亚洲（除日本外）利率策略主管张淑娴对本报记者表示。
　　投资美元产品未必划算
　　如果说换成港币是为了能保值，那抢购美元就根本没必要了。
　　近期，内地投资者陈方（化名）认为国际石油下跌、美元上涨，且美元即将进入加息通道，于是把A股里的几万元人民币都换成了美元。可如何投资这笔美元，让他犯了难。
　　目前，普通投资者只有美元存款、美元理财、QD基金产品以及B股投资四种投资渠道，其中美元存款最简单，不过，当前一年期美元定存利率仅为0.8%左右；QD渠道收益虽然最高，但门槛高、操作麻烦；而B股市场早已处于边缘地带。
　　据新华社报道，有内地投资者选择了一年期非保本浮动式美元理财，预期年化收益率2.7%。按照现有人民币波动幅度，人民币对美元汇率一年贬值4%， 扣除掉手续费后，该投资者最终收益率最多可达6.6%，高于目前普遍年收益5%左右的人民币理财。当然，这是理论上的测算收益。
　　民生证券研究院宏观研究员朱振鑫在接受媒体采访时介绍，市场上可购买的美元计价理财产品非常有限，购买前需提前与银行确认是否有可购买份额；其次是 门槛较高，部分理财产品因风险较大，需要客户有足够的外汇产品购买经验才可申购。对大部分投资者来说，如果最终只能选择美元定存，就并不合算。
　　人民币+港币“双核配置”
　　与王林一样，陈兴（化名）最近也忙着从内地把资金挪回香港，但他却有不同的考虑。在香港工作的陈兴，前两年在深圳买了一套房，双城生活的他，对于人民币贬值这个话题并不像王林的反应那么激烈。
　　“最近香港的人民币存款利率很吸引人，比内地要高出不少，所以挪点过来存香港。人民币汇率下跌，还是一时的调整。”陈兴表示。
　　临近年末，由于结算需求大增，而香港市场上人民币流动性偏紧，香港的银行都忙着上调人民币定存利率。例如，最近把2万元或以上的3个月和6个月存款利率提高至3.6%；则将10万元及以上的1个月和2个月期存款利率提高至3.5%。
　　与陈兴类似，仍然看好人民币投资的人也不在少数。国家财政部12月在香港发售总值20亿元人民币的零售国债，认购火热程度远超预期，多家银行的认购额与数量均大幅超过去年。
　　“现在很少有无风险投资回报能达到3.45%，港股的表现又不好，还是想要拿出部分资金做些简单的投资。”参加认购的张文（化名）表示。
　　是港币存款利率20多倍的人民币投资，看似诱人，但回报是否会因人民币贬值而被侵蚀？这还取决于美联储加息后，人民币未来的走向。
　　“中国有充裕的外汇储备，资本账户也处于有管理的开放阶段，与其他新兴国家相比，受到美联储加息的影响较小。”彭博亚洲首席经济学家陈世渊对《第一财经日报》记者表示，美联储加息对于人民币汇率的影响也有限，央行有能力稳定汇率。
　　大中华区首席经济学家丁爽也表示，中国外贸顺差庞大，人民币不存在长期贬值的基础。不好了，港元兑美元暴跌【中华城市吧】_百度贴吧
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不好了，港元兑美元暴跌收藏
不好了，港元兑美元暴跌，难道联系汇率制度出问题了--惊！港元兑美元暴跌 恒生指数跌至40个月新低------据第一黄金网掌握的消息，因港元贬值趋势加剧，港股继续下挫。周三(1月20日)亚市早盘，港元兑美元一度跌至7.8228，创2007年以来新低，进一步接近7.75-7.85港元区间的弱方兑换保证水平。港币走弱，投资者因忧心中国经济而将资金撤出香港。恒指跌幅扩大至2.5%，创四十个月新低。
有谁知道的，出来说一说！
这难道是脱钩的前奏吗？
以后世界货币绝不只是美元。
看样子，今年香港经济总量数字不会好看，有被广州超越的风险。
东南亚金融风暴，索罗斯和中央又要PK了！
港币走到了危险的十字路口 12:30:03 来源：和讯网
和讯网消息，01月20日，和讯博主mail发表了题为《港币走到了危险的十字路口》的博客，以下是博客全文： 今天的港股继续创着新低，已经跌破了19000点的关键点位，有这么个小兄弟，带的整个A股都感觉自己不好了。但比港股更危险的，其实是港币，港币已经不知不觉贬值到了7.81，如果贬过了7.85，那么港府就十分有必要出手干预一下汇率了。但港府手上的子弹却十分有限，大概只有3000亿美元，香港金管局总裁陈德霖也不得不承认，港元正迈向弱方兑换区间。他估计近年来合共有大约1300亿美元的资金流入了香港，等到这些资金流走且港汇转弱到7.85兑一美元时，香港金管局就会入市沽美元、买港元，并使港元利率升到接近于美联储利率。
中国应该和欧元区联手制衡美元了，如果美元继续作为世界货币，美帝光靠这个就可以坑遍全世界。
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香港这些狗，不是闹事吗？这次中国不会管你了
外媒都说这是脱钩前的试探
这次北京得好好评估下了，形势不一样
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港币为什么出现了这样的跌幅？
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摘要：近日以来，在离岸人民币兑美元汇率大幅贬值之际，港币也加速贬值。1月14日港币一度下跌超过0.3%，创下2003年10月以来的最大盘中跌幅，而1月20日，港币兑美元一度跌破7.82。实际上，香港实行的是完全盯住美元的固定汇率政策(联系汇率制)
近日以来，在离岸人民币兑美元汇率大幅贬值之际，港币也加速贬值。1月14日港币一度下跌超过0.3%，创下2003年10月以来的最大盘中跌幅，而1月20日，港币兑美元一度跌破7.82。实际上，香港实行的是完全盯住美元的固定汇率政策(联系汇率制)，将美元兑港币汇率维持在7.75至7.85之间，一旦市场波动触及上下限，港府将入市干预。因此，如果港币在未来继续下跌，逼近7.85的弱方兑换保证水平，香港金管局则买入港元而沽出美元。那么，港币为什么出现了这样的跌幅呢？ 一、港币贬值的根源在哪里？ 作为典型的小型开放经济体，香港的资本账户已经完全开放。在这种情况下，香港的利率由以美国利率主导的国际利率和香港经济增长预期共同决定。根据“不可能三角”理论，在资本自由流动的情况下，香港通过联系汇率制度维持了汇率稳定，保持了国际贸易和金融中心地位，而代价则是丧失货币政策独立性。 2014年下半年以来，美元指数在加息预期下显著走强，港币也随之一路上行。但是，与美国经济明显回暖不同的是，与中国大陆经济关系日益密切的香港经济却显现出颓势。一方面，大陆巨大的经济体量吸收了香港50%的出口额，大陆游客在香港游客中的比重更是超过了3/4，当中国大陆经济增速出现“L型”下滑时，香港难以独善其身。另一方面，在港币相对于美元保持稳定的同时，其实际有效汇率却在2014年下半年以来累计升值超过12%，给占香港GDP近1/4的贸易、批发零售以及餐饮住宿行业带来了明显的负面作用。 根据固定汇率制度下的利率平价原理，美联储加息周期开启后，港币由于盯住美元，也应当保持同样的加息幅度。由于港币利率由美元利率和经济增长预期共同决定，当香港经济形势向好时，投资者对美元与港币之间的利差具备一定的容忍度。但是，在香港经济发展预期不佳的情况下，美元利率上行25个基点后，港币利率却未发生变动，因此，根据利率平价，港币存在贬值基础。 总体而言，在香港经济跟随大陆、币值跟随美国的模式下，港币汇率升值与香港经济基本面下滑之间存在明显矛盾，因此，联系汇率制度在上述矛盾下面临着压力，港币贬值的根源就在于此。 二、又是国际空头恶意操纵？ 在港币具备贬值基础的情况下，国际空头自然会嗅到金钱的味道。这一次海外资金的手段与1998年时的做法基本一致，利用汇市、股市、期市之间的联动规律大规模投机，即“股汇双杀”。 与当年类似，国际游资依旧“双管齐下”3//4：一方面利用联系汇率制的弱点攻击港币汇率，在外汇市场抛出大额的港币沽盘；另一方面则在股指期货与期权的空头建仓，并融券卖空港股权重股。当香港金管局在7.85的弱方兑换保证水平下卖美元、买港币时，港币供给的收缩会抬高香港利率；同时，汇率上的恐慌情绪也会带动资金流出香港，进一步推升利率上行。当香港股市因利率走高而下跌时，国际空头就可以在期货期权上获得丰厚的收益了。除此以外，在香港股市下跌的过程中，一旦国企指数击穿8000点后继续下行，可能引发规模颇大的ETF基金被动平仓，进一步地引发“滚雪球”效应，加剧港股下跌，“辅助”空头牟利。 三、港币贬值会牵扯到人民币吗？ 在前段时间的人民币大幅贬值后，虽然央行[微博]通过抛售美元、提高人民币做空成本等手段暂时击退了国际空头，但是市场对于人民币贬值的恐慌情绪仍未消散。那么，如今的港币贬值，是否是国际空头“醉翁之意不在酒”呢？ 有一种观点认为，国际资金试图通过攻击港币，使中国央行为同时保卫港币和人民币双线作战消耗外储，从而在后续的维护人民币汇率问题上实力下降。但事实上我们并不需要对港币贬值过度解读，理由有三：第一，截至2015年12月底，香港金管局的外汇储备资产约为3588亿美元，与韩国相当，因此具备足够的保卫港币能力；第二，国际空头在香港汇市、股市、期市同时布局，真正的盈利点是期货期权市场的空头收入，并非是试图打破香港的联系汇率制；第三，央行在对抗人民币空头的过程中，除了拥有外汇储备的干预能力外，还能通过收紧离岸人民币流动性、对境外金融机构境内存放执行正常准备金率等手段提高做空成本。 总体而言，不论是人民币还是港币，影响货币币值的核心因素是货币发行国的经济基本面，在资产收益率下行的情况下，资本流出的压力始终都在。因此，要想维护人民币和港币汇率的稳定，“保增长”才是真正的落点。 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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（原标题：跟随美国加息，港币为啥还贬值？）
本文作者海通宏观姜超、梁中华、宋潇，原文标题《跟随美国加息，港币为啥还贬值？》内容摘要：香港加息后港币却连续贬值。中国香港采取的是联系汇率制度，港币紧紧盯住美元：一方面，香港在发行港币时都有美元做“背书”；另一方面，为了保证港币汇率的稳定，金管局设置了7.75的强方兑换保证和7.85的弱方兑换保证。联系汇率制度可以保证港币汇率的稳定，但也导致香港的货币政策完全失去了独立性。在过去的20多年中，美联储每次加息或降息后，香港金管局几乎都会跟随行动，完全失去了货币政策的独立性。但从去年底以来，尽管香港金管局也跟随美联储加了三次息，但港币却对美元持续贬值。2017年初美元兑港币的汇率在7.76，但7月以来已经突破7.81。从一揽子货币的角度来看，近半年港币贬值幅度更大。直接原因：与美国利差扩大！无论是从利率平价理论看，还是从历史数据来看，港币对美元的汇率走势与美、港之间的利差高度相关。年初以来，1个月期限的Libor美元利率和Hibor港币利率之间的差距从不足10 BP，不断扩大至当前的接近80BP，是港币对美元贬值的主要原因。美、港利差扩大的第一个原因在于香港市场利率在低位徘徊：危机之后各国央行实行的宽松货币政策导致全球流动性泛滥，流动性宽松的大环境使得Hibor利率一直处于较低水平；年初以来香港房地产调控政策、人民币贬值预期下降也降低了市场对港币的需求。利差扩大的第二个原因是美国加息后，市场的美元利率上升了，但Hibor利率并没有跟随香港金管局的基本利率上升。香港加的是“假”息？美联储加息后美元利率瞬间提升，而香港加息后港币利率岿然不动，这是导致港币对美元贬值的深层次原因。为什么会出现这种状况呢？我们需要介绍下美国和香港货币政策的不同。美联储通过政策利率区间有效控制了美元市场利率，区间的下限是ON RRP的利率，区间的上限是准备金利率，联邦基金的市场利率会落在这个区间内，无套利原则决定了市场利率会随着美联储设定的这一区间迅速调整。而香港的基本利率是贴现窗利率，贴现窗最主要的作用是在银行间资金紧张时为金融机构提供流动性支持，但当前香港金管局的贴现利率为1.5%，市场短期利率普遍还不到0.5%，所以金融机构一般肯定不会去找金管局借钱，这个时候金管局无论怎样上调贴现利率都是无用的。所以从这个角度来讲，香港的的确确加的是“假”息！其实美联储也有贴现利率，当前已经处于1.75%的位置，但市场利率仅1.2%，所以美联储无论怎样上调贴现利率也是无用的，真正让市场利率上升的还是美联储设定的目标利率的上下限区间。短期不宜过度空港币！我们认为在当前汇率点位，已经不宜过度地做空港币。首先，市场自发的机制会发挥作用。在当前利率水平下，资本会有流出压力，金管局会向银行买入港币，投放美元，港币利率会逐步抬升，汇率逐渐趋于稳定。其次，美元指数仍处于弱势状态。美元指数从年初的103以上下跌至当前不足95，而本轮港币对美元贬值时间之所以持续了半年之久，也是因为美元不够强势，港币贬值速度太慢，未能触发金管局回笼港币、投放美元机制。所以从某种意义上来说，年初以来港币之所以持续的贬值，是因为贬值压力还不够大。再次，香港的基本面也不支持港币持续贬值。去年以来中国经济大幅回暖，全球经济贸易复苏，香港经济也稳中有升，今年1季度同比增速达到4.3%的高位。相比较而言，今年上半年美国经济整体偏弱，进一步加息能力也受到限制。所以基本面也不支持港币的持续贬值。正文：1、香港加息后港币却连续贬值大家都知道，中国香港采取的是联系汇率制度，联系汇率制是固定汇率制度的一种，即将汇率盯住某一种外币，按照固定比例兑换。而港币紧紧盯住的是美元，具体是怎么盯的呢？一方面，香港在发行港币时都有美元做“背书”。香港一共有、渣打银行和三家发钞银行，发钞银行每发行7.8港币就需要向香港金管局交存1美元，每回笼7.8港币都可以从金管局收回1美元。同时，金管局还可以自行发行硬币和10元纸币，发行时同样按照1:7.8的汇率与代理行进行兑换。另一方面，为了保证港币汇率的稳定，金管局承诺在汇率达到7.75港币兑1美元的水平时向持牌银行买入美元（强方兑换保证），在汇率达到7.85港币兑1美元的水平时向持牌银行出售美元（弱方兑换保证），在7.75至7.85之间时，金管局也可以根据需要进行操作。联系汇率制度可以保证港币汇率的稳定，但也导致香港的货币政策完全失去了独立性。香港是一个小型开放经济体，资本可以自由流动，为了维持汇率的稳定，香港的货币政策就只能跟随美联储行动。当美联储加息时，香港往往会面临资本流出和港币贬值的压力，需要被动跟随加息；当美联储降息时，香港又面临资本流入和港币升值的压力。所以香港金管局官方网站有介绍，香港货币政策只有一个目标，那就是货币稳定，即保证港币对美元汇率稳定。在过去的20多年中，美联储每次加息或降息后，香港金管局几乎都会跟随行动，香港完全失去了货币政策的独立性。去年底以来，尽管香港金管局也跟随美联储加了三次息，但港币却对美元持续贬值。2015年末美联储开启本轮加息以来，美联储4次加息后香港均在同一时间将贴现窗基本利率提高相同幅度，香港基本利率从0.5%的历史低位被不断上调至当前的1.5%。但是今年以来港币对美元却在持续贬值，2017年初美元兑港币的汇率在7.76，2017年7月以来已经突破7.81。由于年初以来美元指数持续走弱，从一揽子货币的角度来看，近半年港币贬值幅度更大。2、直接原因：与美国利差扩大！从基本面来看，香港的经济状况不支持港币大幅贬值。受益于全球经济短期复苏，2016年以来香港经济持续向好，2017年一季度GDP同比增速达到4.3%。17年5月，香港失业率维持在3.2%左右，通胀率位于2%的适度区间。整体来看，除了近两年香港楼市价格和恒生指数持续上升导致资产价格有回调风险以外，香港经济运行良好，并不支持近期港币出现的异动。贬值主因在于美国和香港市场利差的扩大！从历史数据来看，港币对美元的汇率走势与美、港之间的利差高度相关。从利率平价的角度来讲，由于资本在香港可以自由流动，当美元利率相比港币利率走高时，套利资金可以借入港币兑换成美元获得更高收益，港币贬值压力增大；当美元利率相比港币利率走低时，套利资金可以借入美元而兑换成港币，港币可能会升值。年初以来，1个月期限的Libor美元利率和Hibor港币利率之间的差距从不足10 BP，不断扩大至当前的接近80BP，是港币对美元贬值的主要原因。美、港利差扩大的第一个原因在于香港市场利率在低位徘徊。危机之后各国央行实行的宽松货币政策导致全球流动性泛滥，大量流入资金推动香港基础货币规模不断攀升。衡量香港银行间流动性的基础货币子项——总结余规模从危机前的13亿港币，快速攀升到目前的2595亿港币，累计上涨近200倍。流动性宽松的大环境使得Hibor利率一直处于较低水平。从需求端来看，年初以来香港房地产调控政策对房贷的资金需求有一定压制。面对香港房价上涨过快的局面，2016年11月香港推出购房新政，购买二套房的印花税提升到15%，随后在今年5月，金管局又出台新政限制银行对地产开发商的贷款。香港住房按揭贷款占总贷款的比重从去年的14%以上降至当前的接近13%。人民币贬值预期下降也减少了港币需求。由于港币和美元严格挂钩，再加上香港美元基金的保障，从某种程度上来说，港币和美元的区别并不是太大。当人民币存在贬值预期时，居民和企业会倾向拿人民币兑换港币保值，推升港币的需求。近期人民币的贬值预期放缓，人民币兑港币汇率相较于2017年年初还有小幅上升，兑换港币的需求也会有所下降。利差扩大的第二个原因是美国加息后，市场的美元利率上升了，拉开了与港币利率的差距。2015年12月美联储开启本轮加息周期以来，美国的市场利率一直紧跟美联储政策利率——联邦基金利率持续上升，1个月期限的Libor美元利率与美联储基准利率之间的差距一直维持在0.2%以内。相比之下，香港的市场利率并没有与政策利率一起同步抬升。尽管香港金管局贴现窗口基准利率一直跟着美国政策利率提高，但Hibor利率的上升幅度却非常有限，数次加息以后Hibor与贴现窗基本利率的差距逐步拉大。3、香港加的是“假”息？美联储加息后美元利率瞬间提升，而香港加息后港币利率岿然不动，这是导致港币对美元贬值的深层次原因。为什么会出现这种状况呢？我们需要介绍下美国和香港货币政策的不同。美联储通过政策利率区间有效控制了美元市场利率。在次贷危机之前，美国的货币政策工具主要是联邦基金利率（存款类机构之间借贷准备金的利率），美联储通过OMO操作保证联邦基金利率达到目标水平。但是08年以后，基础货币大量增加，机构的超额准备金急剧飙升，美联储OMO操作量显得微小，已经很难影响联邦基金利率。为了加强对市场利率的影响力，美联储相继引入了准备金利率（IOR）和隔夜逆回购（ON RRP）工具。需要注意的是，美联储的隔夜工具和我国的逆回购是不一样的，我国央行逆回购操作是央行借钱给金融机构，而美联储的隔夜逆回购工具却是金融机构借钱给美联储，隔夜逆回购工具成为金融机构投资获取利息的一种“产品”。我们看到当前美联储每次公布的目标利率是一个区间，而区间的下限是ON RRP的利率，区间的上限是准备金利率，联邦基金的市场利率会落在这个区间内。无套利原则决定了市场利率会随着美联储设定的这一区间迅速调整，这是因为如果市场利率低于区间下限的话，金融机构完全可以按照市场利率融入资金，然后将资金通过隔夜逆回购操作借给美联储，以赚取差价。这种套利机制的存在使得只要美联储一上调ON RRP利率，市场利率会立即调至新的ON RRP利率以上，套利机会消失。所以通过引入区间目标利率机制后，美联储重新获得了对市场利率的调节控制力。而香港的基本利率是贴现窗利率，对市场利率的影响非常有限。贴现窗利率是银行向金管局借钱的贷款利率，贴现窗最主要的作用是在银行间资金紧张时为金融机构提供流动性支持。但如果市场上的流动性很充裕，市场利率低于贴现利率时，金融机构可以从市场去借钱，而不需要向金管局借“高价”钱。当前香港金管局的贴现利率为1.5%，而市场短期利率普遍还不到0.5%，所以金融机构一般不会去找金管局借钱，这个时候金管局无论怎样上调贴现利率都是无用的。所以从这个角度来讲，香港的的确确加的是“假”息！其实美联储也有贴现利率，美联储每次加息也会相应上调贴现利率，当前美联储的贴现利率已经处于1.75%的位置，但市场利率仅1.2%，所以美联储无论怎样上调贴现利率也是无用的，真正让市场利率上升的还是美联储设定的目标利率的上下限区间。4、短期不宜过度空港币！我们认为在当前汇率水平下，已经不宜过度地做空港币。首先，市场自发的机制会发挥作用。在当前利率水平下，资本会有流出压力，港币汇率会逐渐减弱至兑换保证汇率附近，金管局便会向银行买入港币，投放美元，港币的基础货币收缩，利率会逐步抬升（近期利率已经在不断回升），汇率逐渐趋于稳定。事实上，即使港币对美元不贬值到7.85的水平，香港金管局也有可能根据需要回笼港币、投放美元。不过这种市场自发的机制相对缓慢，需要的时间比较长一些。其次，美元指数仍处于弱势状态。随着美国经济整体走弱、川普新政难以兑现、欧洲经济向好而退出宽松概率提高，美元指数上半年整体处于弱势状态，从年初的103以上下跌至当前不足95。而本轮港币对美元贬值时间之所以持续了半年之久，也是因为美元不够强势，港币贬值速度太慢，未能触发金管局回笼港币、投放美元机制。像16年年初的时候，港币急速贬值到7.82的水平，金管局果断投放美元，港币汇率又迅速回归正常水平。所以从某种意义上来说，年初以来港币之所以持续的贬值，是因为贬值压力还不够大。再次，香港的基本面也不支持港币持续贬值。正如我们前面所介绍的，去年以来中国经济大幅回暖，全球经济贸易复苏，香港经济也稳中有升，今年1季度GDP同比增速达到4.3%的高位。相比较而言，今年上半年美国经济整体偏弱，进一步加息能力也受到限制。所以基本面也不支持港币的持续贬值。
本文来源：华尔街见闻
责任编辑：王晓易_NE0011
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