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核心提示：根据沪深交易所安排，11只新股拟于15日上市交易，其中上交所3只，分别是雪峰科技（603227）、海利生物（603718）、艾华集团（603989）；深交所8只，分别是惠伦晶体（300460）、山河药辅（300452）、康拓红外（300455）、永兴特钢（002756）、浙江金科（300459）、全志科技（300458）、东方新星（002755）、三鑫医疗（300453）。
　　日11只新股上市发行定位分析一览表
　　根据沪深交易所安排，11只新股拟于15日上市交易，其中上交所3只，分别是雪峰科技（603227）、海利生物（603718）、艾华集团（603989）；深交所8只，分别是惠伦晶体（300460）、山河药辅（300452）、康拓红外（300455）、永兴特钢（002756）、浙江金科（300459）、全志科技（300458）、东方新星（002755）、三鑫医疗（300453）。
　　5月15日11只上市新股涨停价一览
　　5月15日11只上市新股开板价预测值一览
　　三鑫医疗（300453）上市定位分析
　　一、公司基本面分析
　　公司主营业务为一次性使用无菌注输类医疗器械的研发、生产和销售，主要产品分为注射类、输液输血类、留Z导管类和血液净化类四大系列。
　　二、上市首日定位预测
　　东北证券：41.02-50.14元
　　国泰君安：34.70-41.15元
　　三鑫医疗：新股申购策略
　　本报告分析了三鑫医疗新股发行价、中签率、年化回报率，并分析了公司经营的基本情况。建议报价12.87元，预估合理价格34.70-41.15元。
　　投资要点：
　　公司摊薄后的实际与预测EPS0.61、0.66、0.74元。可比公司2015年的PE是62.3倍，可比证监会行业最近1个月的估值56.63倍，我们预估公司的发行价相比证监会行业折价63%。
　　建议公司报价12.87元，对应2014年摊薄扣非PE为22.91倍。
　　预估中签率：网上0.36%；网下中公募与社保0.25%，年金与保险0.13%，其他0.10%。预计网上冻结资金量638亿元，网下冻结176亿元，总计冻结814亿元。
　　资金成本：冻结量少于上批，对市场冲击不大，预计本批新股的冻结资金量2.3万亿元，预计7天回购利率超过5%。
　　预计涨停板11个，破板卖出的打新年化回报率：网上16.38%、网下公募与社保11.35%，年金与5.90%，其他4.54%。从绝对收益率来说，网上、公募社保、年金保险分别可获得0.94%、0.65%、0.34%、0.25%的破板绝对收益率。（国泰君安孙金钜）
　　三鑫医疗：无菌注射类领先企业
　　公司主营业务为一次性使用无菌注输类医疗器械的研发、生产和销售，其中大多数属于国家重点监督管理的Ⅲ类医疗器械。本次发行前，彭义兴、雷凤莲夫妇持有公司股份2，940.60万股，占公司股本总额的49.42%，彭义兴、雷凤莲夫妇为本公司控股股东、实际控制人。
　　公司拥有先进的生产设备、工艺和技术，2009年被认定为高新技术企业并通过2012年的复审；公司多项产品被评定为省级、国家级重点新产品；公司建立了完善的质量管理体系，通过了质量管理体系CE认证、CMD认证、FDA510（k）许可及WHOPQS预审资格，并成为江西省首批通过生产质量管理规范检查的医疗器械企业（医疗器械GMP）；公司拥有的&义鑫&品牌已成为国内一次性使用无菌注输类医疗器械领域的著名品牌，2010年被国家工商总局商标局认定为中国&驰名商标&。
　　截至目前，公司已取得47个国内医疗器械注册证书，其中Ⅲ类医疗器械注册证31个，Ⅱ类医疗器械注册证9个，Ⅰ类医疗器械注册证7个。公司将现有产品划分成注射类、输液输血类、留置导管类、血液净化类、其他类5大系列，形成了丰富齐全的产品链，广泛应用于临床上的注射、输液输血及血液透析治疗。
　　公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股不超过1，986万股，占发行后总股本的比例不低于25%。实际募集资金总额扣除发行费用后将用于云南三鑫医疗生产、年产2000万支静脉留置针技术改造及扩产等项目建设。
　　投资建议：公司是国内领先的无菌注射器生产企业之一，目前行业集中度较低，我们预计未来有较多整合机会。我们预测公司、2017年EPS分别是0.71、0.79、0.86元/股。SW医疗器械行业预测2015年整体市盈率64.2倍，对应公司股价45.58元，公司合理股价区间41.02-50.14元/股。
　　风险提示：市场竞争风险、质量控制风险、经销商风险（东北证券周思立）
　　三、公司竞争优势分析
　　1）自主创新优势。2）完善的质量管理优势。
　　东方新星（002755）上市定位分析
　　一、公司基本面分析
　　公司主要为石油化工行业、新型煤化工行业的大型建设项目提供工程勘察和岩土工程施工服务。公司主营业务为化工工程、油气储运工程和其它建筑工程提供工程勘察和岩土工程施工服务，可提供包括工程测量、工程勘察、岩土工程设计、岩土工程施工、岩土工程检测等服务。
　　二、上市首日定位预测
　　安信证券：11.7-13.7元
　　海通证券：14.00-16.01元
　　东方新星：石化领域领先的勘查岩土工程服务商
　　■石化领域领先的勘查、岩土工程服务商：公司主要为、新型行业的大型建设项目提供工程勘察和岩土工程施工服务，是石化工程勘察领域运营时间最长、经验最丰富的企业之一，其前身为石油工业部勘察公司、中国石化集团勘察设计院，具有较深行业资源背景。2014年公司勘查收入占比29%，岩土工程占比71%。年收入分别为4.94/5.00/4.7亿元，净利润分别为0.60/0.56/0.38亿元，新签合同分别为4.05/5.91/3.62亿元。
　　■石化行业固定资产投资稳步增长，石化勘查设计、岩土工程服务商迎来发展良机：2010年-2014年，我国石油化工行业固定资产投资从1.15万亿元增长至2.33万亿元，CAGR18.3%，总体保持稳定增长。若按石化工程勘察与岩土工程占石化固定资产投资的1-2%计算，市场规模约200-400亿。
　　大型石油炼化基地建设、国家石油储备计划实施、大型煤化工基地和产业园区等为相关专业工程服务商带来良好发展机遇。
　　■公司石油化工、煤化工领域综合竞争优势突出：1）技术领先：掌握各种主流地基处理和桩基技术，并成功引入各类先进机械设备，主持编写行业标准6项，参编行业标准1项、国家标准4项。2）品牌实力：公司前身为中石化唯一直属专业勘察单位，承担川气东送、黄岛、湛江国家战略石油储备库等国家级重点项目工程勘察，所承接科研课题及工程项目获国家和省部级奖励50余项。3）客户资源：拥有中国石化集团、中国石油集团、中海油、中化集团、神华集团等国内最优质的客户资源。
　　■未来开拓海外市场，拓展新大客户潜力大。公司有望借助一带一路政策东风，实现海外市场拓展。公司以中石化为核心基础客户，不断开拓中海油、中石油、神华等其他大型石化、煤化工企业所属市场。公司上市后资金实力将显著增强，负债结构改善，将加快项目承接。在手资金充裕后有望通过并购不断开拓新兴市场，扩大业务领域，外延扩张实现快速增长。
　　■盈利预测与询价建议：我们预测公司17年发行摊薄后EPS为0.39/0.43/0.50元。当前可比公司2015年平均PE约为34倍，我们认为公司合理二级市场价格区间为11.7-13.7元（对应30-35倍PE）。公司拟募集资金加预计发行费用为18979.66万元，预计发行2534万股，在不安排老股转让、没有超募且足额发行情况下，对应发行价格预计为7.49元。
　　■风险提示：客户集中度过高风险、宏观经济下行风险、应收账款风险。
　　东方新星：设备投资助力业务拓展
　　东方新星是石化工程行业的综合类企业，具备勘察和岩土施工总承包能力。公司技术和人员优势显著，同时与中石化集团等大型客户建立合作伙伴关系，预计公开发行后公司将在设备更新、业务承揽能力上获得更大助推力。
　　东方新星是由国企改制而来，股权较为分散。公司前身为中国石油工业部内设机构，改制后实际股东192人。发行前，实际控制人持有10.72%的股权，并通过一致行动协议合计控制公司38.36%的股权，其余股东持股比例均不超过5%，本次拟发行新股数量不超过2534万股，募集资金净额1.63亿元，发行完成后，实际控制人直接持股比例下降8.04%，控制公司股权比例也下降至28.77%。
　　传统主业承压，新签订单下滑。公司主营石油化工、新型煤化工领域工程勘察和岩土施工业务。14年全年实现营业收入4.71亿元，同比下降5.91%，归属母公司净利润3750万元，同比下降32.45%，全年经营性现金流-3530万元，较13年-1335万元，大幅净流出。新签订单压力较大，全年新签3.62亿，同比下滑38.69%，主要原因是石油化工行业固定资产投资增速放缓导致的。14年前五大客户营收占比达到52.01%。
　　行业竞争格局稳定，石油系背景企业市占率大。主要分为三类公司：原能源部企业、其他部委企业以及地方企业。石油系背景企业，市场份额较高，并且行业准入门槛较高，高专业资质企业相对较少，同时具备工程勘察甲级及岩土工程施工专业承包一级资质的企业较少，不超过8家，竞争较为理性，主要体现在品牌、技术、规模、服务能力上而非价格竞争。
　　公司项目经验丰富，来自中石化系统收入占比高。作为原中石化集团下唯一专业直属勘察设计院，公司行业经验丰富，具备先发优势以及客户资源优势。中石化集团是公司最大的客户，其历年收入占比均达到公司总收入的80%以上，14年为84.62%。
　　募集1.9亿用于勘探主辅设备购置及配套营运资金项目。公司拟发行2534万股，占发行后总股本的25%。实际募集资金1.63亿元主要用于设备购置、配套营运资金及信息化建设项目，将有助于提高公司的品牌、议价、承揽能力。
　　合理价值区间14.00-16.01元。预测公司年分别为EPS0.40、0.45元，按照目前新股发行的规则，在公司不减持老股的条件下，预计发行价为&（融资额+发行费用）/发行数量&，建议询价（7.49元），对应14年PE约19倍。考虑到公司设备更新后承揽业务能力大大增强，同时参考同行业上市公司估值水平，我们认为给予倍PE是合理的，对应价值区间为14.00-16.01元。
　　●风险提示：经营业绩下滑风险，客户集中度较高风险，回款风险。（海通证券赵健）
　　三、公司竞争优势分析
　　（1）技术与人才储备优势：公司主持编写行业标准6项，参编行业标准1项、国家标准4项。（2）资质与品牌优势：公司现持有工程勘察综合类甲级、测绘甲级、地基与基础工程专业承包壹级等工程勘察和岩土工程施工领域最高等级资质。（3）工程管控优势：公司建立、健全并实施HSE管理体系，建立了规范化、标准化的项目流程控制制度。（4）客户资源优势：公司在多年的业务合作中，进入了大型炼化企业和煤化工企业的工程建设市场，成为其优先合作服务商。
　　全志科技（300458）上市定位分析
　　一、公司基本面分析
　　公司是领先的智能应用处理器SoC和智能模拟芯片设计厂商。公司主要产品为多核智能终端应用处理器、智能电源管理芯片等。凭借卓越的研发团队及技术实力，公司在超高清视频编解码、高性能CPU/GPU多核整合、先进工艺的高集成度、超低功耗等方面处于业界领先水平，是全球平板电脑、高清视频、移动互联网设备以及智能电源管理等市场领域的主流供应商之一。
　　二、上市首日定位预测
　　东北证券：33.30-38.85元
　　安信证券：26.7-31.15元
　　全志科技：移动终端应用处理器领先厂商A股稀缺标的
　　公司是国内领先的移动终端应用处理器芯片厂商。公司成立于2007年9月，是一家领先的智能应用处理器SoC和智能模拟芯片设计厂商。
　　公司主要产品为智能终端应用处理器、智能电源管理芯片等，已经成功实现55nm、40nm、28nm工艺下的量产，在设计工艺和规模上均处于行业较高水平。公司在超高清视频编解码、高性能CPU/GPU多核整合、先进工艺的高集成度、超低功耗等方面处于业界领先水平，是全球平板电脑、高清视频、设备以及智能电源管理等市场领域的主流供应商之一。
　　IC产品进口替代空间巨大，看好公司发展。中国大陆是全球最大的集成电路市场，约占全球市场份额的50%，每年从海外进口巨额的IC产品。根据海关统计数据，2014年大陆进口2，176亿美元的集成电路产品，与原油进口额相当。去年6月，工信部发布了《国家集成电路产业发展推进纲要》，以最大力度扶持集成电路产业发展，中国集成电路产业迎来了快速发展的黄金期。
　　募投项目壮大主业，提升公司国际竞争力。公司此次拟发行股票不超过4，000万股，募集资金主要投向处理器和PMU芯片产品的技术升级和研发中心建设项目。的实施将显著提升公司处理器和PMU产品的国际竞争力，进一步提升公司的研发实力。
　　盈利预测及投资建议。我们预计公司年的营业收入分别为15.30亿、18.61亿、22.42亿，净利润分别为1.78亿、2.31亿、3.21亿。假设本次发行新股4，000万股，摊薄后公司年的EPS分别为1.11元、1.44元、2.00元。公司所处的集成电路行业是国家重点扶持的行业，未来发展空间巨大。综合考虑可比公司的估值及公司的成长性，给予倍的市盈率，合理价格区间为33.30-38.85元。
　　风险提示。市场竞争加剧风险；产品开发风险等。（东北证券吴娜）
　　全志科技：SoC设计核心标的
　　■集成电路设计重要标的，技术基础扎实：公司专业从事系统级超大规模数模混合SoC及智能电源管理芯片的设计。公司主要产品为智能终端应用处理器芯片和智能电源管理芯片，目前已成为国内智能终端应用处理器芯片以及智能电源管理芯片市场的主流供应商之一。公司2014年销售额中近70%销往香港，通过香港全胜销往海外地区。
　　产品应用于平板电脑、互联网机顶盒、学生电脑、看戏机、行车记录仪等智能终端领域。
　　■看好国内IC设计市场，国产化趋势明显：集成电路行业国家亟待突破，IC设计是技术密集型子行业，属于行业上游。据中国半导体行业协会统计，2014年，中国集成电路设计业销售额1047.4亿，同比增长29.5%。从目前的行业发展看，集成电路行业中国内Fabless设计企业最为落后，因此发展空间最大。目前只有华为海思和展讯挤进全球前20的设计厂商。我国集成电路制造和封装产业链完整，给上游设计提供有力支撑，公司所处行业前景广阔。
　　■募投项目升级产品技术：公司此次公开发行4000万股，拟募集42954.37万元。处理器及PMU升级项目提升公司产品竞争力，研发中心建设进一步扩展研发实力。集成通讯智能终端处理器项目基于ARM芯片，将打造公司通讯芯片实力。
　　■投资建议：我们预计公司上市后利用募集资金升级研发产品能有效提升产品销量，预计营业收入15-17年增速为35%、40%、46%，净利润增速为29%、75%、89%，相应年EPS为0.89元、1.57元、2.97元。根据募集资金、发行费用和发行股数计算，询价区间预计在12.7-12.8元。集成电路设计企业未来市场空间巨大，属于高科技国家重点扶持行业，看好公司未来发展，予以新股定价区间26.7-31.15元，对应倍PE。
　　■风险提示：新产品研发不达预期风险、产品替代风险，人才流失风险等。（安信证券赵晓光邵洁郑震湘）
　　三、公司竞争优势分析
　　1、研发优势。公司产品研发一直采用数模混合设计技术。其中，智能终端应用处理器芯片属于系统级超大规模数模混合SoC，已经成功实现了55nm、40nm、28nm工艺下的量产。智能电源管理芯片也主要采用模拟集成电路设计技术，公司更是该领域少数能够从事产品深入设计开发、成功产业化并具备国际竞争力的企业之一。
　　2、核心技术优势。公司的核心技术包括超高清视频编解码技术、智能功耗管理系统CoolFlex、高清多屏显示处理及输出技术、高速高效系统体系架构、数模混合高速信号的设计与集成技术、智能电能平衡技术、充电电流自适应的开关充电技术、Melis嵌入式实时多任务操作系统、Android应用平台下的软件技术。
　　3、产品性能优势。这些性能优势使得公司产品可对国外知名IC设计企业的同类产品形成替代，从而具备了国际竞争力，得以在国际知名大型IC设计企业占据绝对主导地位的智能电源管理芯片市场赢得一席之地。
　　4、技术持续创新优势。公司自设立时起即着手打造持续创新能力，到目前为止，已经形成了较为明显的技术持续创新优势，主要体现在以下两个方面：首先，研发策略上，公司秉承&量产一代、设计一代、预研一代&的研发模式，可有效保障公司在提高市场占有率的同时，保持产品技术的适时更新换代。其次，研发制度上，公司建立的技术持续创新机制有效运行。
　　浙江金科（300459）上市定位分析
　　一、公司基本面分析
　　公司系一家专业研究、生产过氧化物及其活化（性）剂、功能性日化原料的现代高科技企业。公司系国内产销量最大的过氧化物制造企业和亚洲唯一的四乙酰乙二胺（TAED）生产企业，已先后获得多项国家发明专利，产品质量技术指标达到国际先进水平，产品屡获浙江省科技进步二、三等奖。公司现为国家级重点高新技术企业、浙江省绿色企业、浙江省专利示范企业，近年来，公司多次承担实施了国家重点新产品、国家火炬计划和国家发改委的&资源节约和环境保护&等项目。公司还是国家过碳酸钠系列产品行业标准《工业过氧碳酸钠》第一起草单位和全国化学标准化技术委员会无机化工分会过氧化物工作组秘书处单位。公司致力于为客户提供富有竞争力的产品，已成为国际知名洗涤用品生产厂商首选合作伙伴。
　　二、上市首日定位预测
　　海通证券：8.60-10.75元
　　浙江金科：国内最大的过氧化物生产企业
　　1.浙江金科：国内最大的过氧化物生产企业并占据国际市场。浙江金科：国内最大的过氧化物生产企业并占据国际市场浙江金科是专业从事氧系漂白助剂SPC的研发、生产和销售的国家高新技术企业，系全球三大四乙酰乙二胺（TAED）生产商之一，国内最大的过氧化物生产企业之一，是国内最大的SPC出口企业，近三年出口市场份额保持在50%以上，产量约占全球总产量的10%。
　　浙江金科是专业从事氧系漂白助剂SPC的研发、生产和销售的国家高新技术企业，系全球三大四乙酰乙二胺（TAED）生产商之一，国内最大的过氧化物生产企业之一，是国内最大的SPC出口企业，近三年出口市场份额保持在50%以上，产量约占全球总产量的10%。
　　公司主导产品SPC属于环境友好型精细化工新材料，主要作为新型洗涤助剂广泛应用于领域，还可应用于环保、印染、造纸、医疗等领域。SPC是纯碱与双氧水的化合物，水解中释放出活性氧，从而实现去污漂白、消毒杀菌的功能，而且其分解物对环境无不良影响，符合现代洗涤剂的发展趋势。同时还经营TAED、TC、双氧水、醋酸钠、液体二氧化碳等产品。2014年，公司SPC的销售收入占公司主营业务收入64.24%，是公司销售收入的主要来源，该产品TAED的销售收入占公司主营业务收入的18.38%，TC的销售收入占公司主营业务收入的21.60%，双氧水的销售收入占主营业务收入的4.66%。年，公司主营业务收入占营业收入的比重分别为99.32%、98.85%、96.38%，公司营业收入基本与主业相关，其他营业收入的占比较低。
　　公司主导产品SPC属于环境友好型，主要作为新型洗涤助剂广泛应用于日化领域，还可应用于、印染、、医疗等领域。SPC是与双氧水的化合物，水解中释放出活性氧，从而实现去污漂白、消毒杀菌的功能，而且其分解物对环境无不良影响，符合现代的发展趋势。同时还经营TAED、TC、双氧水、钠、液体二氧化碳等产品。2014年，公司SPC的销售收入占公司主营业务收入64.24%，是公司销售收入的主要来源，该产品TAED的销售收入占公司主营业务收入的18.38%，TC的销售收入占公司主营业务收入的21.60%，双氧水的销售收入占主营业务收入的4.66%。年，公司主营业务收入占营业收入的比重分别为99.32%、98.85%、96.38%，公司营业收入基本与主业相关，其他营业收入的占比较低。
　　公司品质已达到行业领先水平，性价比优势较为明显，已进入欧美、日韩、澳洲、中东等主流市场，并被纳入ReckittBenckiser（利洁时）、Henkel（汉高）、Kao（花王）、Lion（狮王）、P&G（宝洁）等国际大型日化企业的全球采购体系。
　　在欧盟地区，公司产品具有较强的性价比优势；在非欧盟地区，尤其是亚太地区，公司有一定的定价权。在国内市场，已成为立白、利洁时家化、纳爱斯等国内主要日化企业的主要供应商。
　　公司品质已达到行业领先水平，性价比优势较为明显，已进入欧美、日韩、澳洲、中东等主流市场，并被纳入ReckittBenckiser（利洁时）、Henkel（汉高）、Kao（花王）、Lion（狮王）、P&G（宝洁）等国际大型日化企业的全球采购体系。
　　在欧盟地区，公司产品具有较强的性价比优势；在非欧盟地区，尤其是亚太地区，公司有一定的定价权。在国内市场，已成为立白、利洁时家化、纳爱斯等国内主要日化企业的主要供应商。（海通证券刘威）
　　三、公司竞争优势分析
　　1、技术优势公司为国家高新技术企业，自成立以来一直专注于主营业务的发展，专业化程度较高。近年来，公司经过多项工艺技术的突破性创新与改进，已形成了由工艺创新技术、清洁化生产技术、节能降耗技术三大类技术组成的自主创新技术体系，获得19项国家发明专利，获得浙江省科学技术奖二等奖1次、三等奖3次，公司的工艺技术水平处于国内领先地位，部分核心技术已达到国际先进水平，2012年，公司被国家科技部评为&国家火炬计划重点高新技术企业&。
　　2、客户优势公司作为国内SPC产销量最大的企业之一，经过多年的市场开拓和客户积累，与国内外主要日化企业以及日化原料经销商建立了长期稳定的合作关系。在国际市场，公司凭借良好的性价比优势已进入欧美、日韩、澳洲、中东等主流市场，并被纳入ReckittBenckiser（利洁时）、Henkel（汉高）、Kao（花王）、Lion（狮王）、P&G（宝洁）等国际大型日化企业的全球采购体系；在国内市场，公司凭借突出的规模及品质优势，已成为立白、利洁时家化、纳爱斯等国内主要日化企业的SPC产品主要供应商。上述客户均为日化行业的领先企业，进入门槛较高。公司凭借良好的性价比优势与长期积累的品牌信誉，与上述主流客户保持了良好、稳定的合作关系，从而持续保持市场的领先地位。
　　一、公司基本面分析
　　是国内规模较大的不锈钢长材生产企业，主要经营等钢锭、圆钢、锻压件、荒管、线材和钢丝等金属材料及制品的冶炼、生产、加工，经营进出口业务，目前具有20万吨不锈钢棒线材产能。公司产品规格配套齐全，主要应用于火电、石油开采及炼化、交通运输、机械装备、航空航天、船舶制造、国防军工等高端装备制造及核电等新能源领域。
　　二、上市首日定位预测
　　长江证券：17.04元&&25.55元
　　永兴特钢：瞄准高端制造募投扩产继续优化结构
　　虽然经济下行总体制约依附于制造业的不锈钢材料需求，但随着下游应用领域不断拓宽及制造业对不锈料品质要求不断提升，不锈钢产品国内需求相比普钢景气：1）国内不锈钢长材比例与国内装备制造水平较之发达国家仍然偏低，增长空间较大；2）我国近年来大力鼓励高端装备制造、新材料等战略性新兴产业发展，为不锈钢长材需求量增长提供了一定保障。
　　募投项目增强深加工能力，实现产品结构升级
　　公司本次预计募集资金数额为人民币9.8亿元，其中年产5万吨耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢深加工项目9.55亿元，永兴特钢企业技术中心建设项目0.43亿元。
　　首次给予&推荐&评级
　　按发行后股本计算，公司2014EPS为1.32元，BVPS8.52元。鉴于可比公司估值中PB相对稳定，以2&&3倍PB作为估值参考，对应询价区间为17.04元&&25.55元。以发行后股本计，预计公司年实现EPS分别为1.32元、1.34元，首次给予&推荐&评级。（长江证券）
　　永兴特钢：细分领域地位日隆
　　15年来，永兴特钢专注于不锈钢高端管坯和不锈钢线材的生产，经营稳健，技术领先，质量及市占率国内地位前三，尤其是高端管坯盈利能力近几年稳定增长。公司此次募资，将继续强化在高端不锈钢管坯领域的地位，该产品主要应用在、航天、电力、石油化工等高端盈利，是工业4.0和产业升级的关键核心部件。公司多年业绩稳定，看好公司未来发展前景，按照募资与发行股份估算，发行市盈率（摊薄）只有16.5倍，建议积极申购。
　　简介：专业不锈钢线材和管坯的生产公司为民营，位于湖州，现有大股东高兴江发行前后分别持股69.15%和51.85%。
　　现有业务。改制前后有15年历史，专业不锈钢线材、不锈钢管坯和不锈钢钢坯的生产，其中长材领域国内第三，管坯主要定位于高端锅炉管、航天航空领域、石油化工，这些下游未来增长明确。
　　募资投入两个项目。两个募资项目，重点是高端耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢项目和技术中心建设。前者主要产品为管坯、毛管、锻压件，用途主要在核电、航天航空、石油化工天然气、领域，是国家重点鼓励项目，行业地位：细分行业格局稳定公司位居前三公司有两个细分产品，不锈钢线材和高端不锈钢管坯，都属于产业升级或用途。不锈钢线材公司连续多年位居国内第三，前面是青山集团和东北特钢，该品种有一定门槛，但多年来格局未定，新进入者很少。
　　高端不锈钢管坯未来成长性很大，该产品主要销售给制管企业做成高端无缝管，主要用于核电、航天航空等领域，是国家未来的大发展方向，也正因此，公司募资的管坯项目2013年7月列入国家发改委&能源自主创新及重点产业振兴和技术改造（能源装备）项目&，并于2014年3月收到国家发改委3800万元专项补助。公司在冶炼环节技术积累多年，目前国内供应不足，看好该项目前景。
　　主营产品：盈利能力稳定管坯更强占去年毛利的68%过去5年公司整体毛利率稳定提升，管坯毛利贡献了68%。分结构看，管坯毛利率提升更快，但传统业务不锈钢线材毛利率有所下行，但目前公司已经弱化不锈钢线材的地位，重点发展高端不锈钢管坯，这也是公司本次募资的唯一的生产性项目。公司过去三年盈利基本持平，主要与公司产能受限已经这两年经济下行有关，但由于公司在细分产品领域深耕多年，该行业新入者少且较高进入门槛，因此未来盈利能力能够保持稳定。（。海。通证。券。刘。彦。奇）
　　三、公司竞争优势分析
　　1）深加工项目建成后增加高端产品产能5万吨，有利于公司拓展产业链，提升产品档次和附加值，实现产品结构升级；2）投资技术中心建设有利于提升公司产品研发实力，更好的针对下游高精尖的需求研发产品，有利于打开国内外高端市场，最终提升公司竞争力和盈利水平。
　　康拓红外（300455）上市定位分析
　　一、公司基本面分析
　　公司是铁路机车车辆运行安全与检修行业设备供应商和解决方案提供商，主要从事铁路车辆运行安全检测领域和机车车辆检修自动化领域相关设备的研发、生产、销售、安装和服务。
　　二、上市首日定位预测
　　恒泰证券：38元-42元。
　　康拓红外：技术进步加速产品升级
　　公司是车辆运行安全检测与检修行业设备供应商和解决方案提供商，主要从事铁路车辆运行安全检测领域和机车车辆检修自动化领域相关设备的研发、生产、销售、安装和服务。
　　公司第一大股东神舟投资持有公司5，306万股股份，占股本总额的50.53%，为公司的控股股东。神舟投资是中国空间技术研究院的全资子公司。
　　行业现状及前景
　　铁路技术装备水平整体提高。随着我国铁路网的逐步建设、行车速度不断提高、动车组及高铁的快速发展，带动了我国铁路车辆装备水平的整体提升。为了保持铁路行业各领域的协调发展，铁路机车车辆运行安全检测与检修行业的技术标准与技术规范逐步完善改进，技术水平也不断提高。铁路技术装备水平的整体提高带动了机车车辆运行安全检测与检修行业的快速发展，拓宽了市场发展空间。
　　技术进步加速产品升级。本行业产品涉及技术领域广泛，相关行业技术水平的不断进步对本行业产品的技术升级具有较大的推动作用，尤其是红外线探测技术、高速图像采集处理技术、智能传感器技术、自动化控制技术、计算机及网络通信技术的快速发展，促进了本行业产品准确性、可靠性、智能化、网络化等技术性能的提高，加速了本行业产品的技术升级，以更好满足铁路机车车辆运行安全检测及智能化检修的要求。
　　公司亮点：
　　技术及研发创新优势。公司不断加大在科研开发方面的投入力度，加快科研成果的产业化进程，形成了以市场为导向的高科技企业研究开发体系，先后在THDS系统、图像系统以及智能仓储系统方面取得十余项具有自主知识产权的专利技术，多次参与相关产品技术标准的制定，多项成果获国家、部级科技进步奖，被评为海淀区创新企业及北京市高新技术企业。市场及品牌优势。公司是进入铁路车辆运行安全检测与检修行业较早的技术型企业，与全路18个铁路局及神华集团等大型企业建立长期稳定的技术服务关系，具有一定的市场先入优势;同时，公司产品技术水平及产品质量受到铁路系统高度认可，在铁路六大干线及重点高铁项目得到了广泛应用，公司的专业品牌得到了市场较好的认可。募投项目
　　1、拟募集0.86亿元，用于铁路车辆红外线轴温智能探测系统建设项目。
　　2、拟募集0.5亿元，用于铁路车辆运行故障动态图像检测系统建设项目。
　　3、拟募集0.32亿元，用于车辆检修智能仓储系统建设项目。
　　4、拟募集0.35亿元，用于铁路车辆运行安全检测技术研发中心建设项目。
　　主要潜在风险
　　1、主营业务主要依赖市场的风险。2012年、2013年、2014年公司对铁路系统销售收入占当年主营业务收入的比例为92.09%、100%、100%。因此，公司存在主营业务依赖于铁路行业市场的风险。如果我国铁路安全装备的技术政策出现重大负面变化或者我国形势变化导致国内铁路投资大幅压缩，公司的经营状况和盈利能力将受到重大不利影响。
　　2、税收优惠政策和政府补助变动的风险。2012年度、2013年度、2014年度公司税收优惠和财政补贴合计占当期利润总额比例分别为34.53%、43.11%、27.09%。税收优惠和财政补贴合计占当期利润总额的比例较大，对报告期的利润影响较大。如果国家税收优惠政策发生变化，将对本公司的经营成果产生较大的影响。估值发行人所属行业为&C39计算机、通信和其他电子设备制造业&，中证指数有限公司发布的行业最近一个月静态平均市盈率为71.92倍。预计公司、2017年每股收益分别为0.44元、0.51元、0.58元。综合目前市场状况，结合公司发行价格6.88元（对应2014年摊薄市盈率17.73倍），预计公司上市10个交易日内股价核心波动区间为38元-42元。
　　三、公司竞争优势分析
　　1、技术及研发创新优势公司自成立以来，秉承&源于航天，服务铁路&的理念，发扬&严、慎、细、实&的航天传统，发挥在行业内领先的红外线探测、智能传感器、光机电一体化设计、高速数字图像采集与处理、图像自动识别、自动化控制、嵌入式开发、计算机应用等现代检测与控制技术领域的优势，依托长期在积累的丰富经验，始终专注于铁路车辆运行安全检测及机车车辆检修自动化领域的技术研发和自主创新。
　　2、人才优势公司高度重视研发技术人才队伍的建设和培养。截至日，公司有研发人员60人，其中博士6人，硕士研究生45人。公司现有高级职称人员23人，其中研究员6人，高级工程师17人。公司研发团队得益于航天系统工程设计理念的影响，对产品的设计、研制、实施、质量保证等环节有严谨细致的意识，确保了产品设计的领先性及可靠性。
　　3、市场及品牌优势公司是进入铁路车辆运行安全与检修行业较早的技术型企业，与全路18个铁路局及神华集团等大型企业建立长期稳定的技术服务关系，具有一定的市场先入优势；同时，公司产品技术水平及产品质量受到铁路系统高度认可，在铁路六大干线及重点高铁项目得到了广泛应用，公司的专业品牌得到了市场较好的认可。
　　山河药辅（300452）上市定位分析
　　一、公司基本面分析
　　公司专注辅料。公司前身是淮南山河药用辅料有限公司，一直专注于药用辅料的研发、生产和销售。经过十余年的发展，产品已由最初的5个品种增加到目前的21个品种、40余个规格，主要产品涵盖填充剂、黏合剂、崩解剂、润滑剂、包衣材料等常用口服固体制剂类药用辅料。
　　二、上市首日定位预测
　　华安证券：36-41元。
　　东北证券：39.15-47.85元
　　兴业证券：58.0-63.8元
　　山河药辅：药用辅料领先企业
　　公司自成立以来，一直专注于药用辅料的研发、生产和销售。经过十余年的发展，产品已由最初的5个品种增加到目前的21个品种、40余个规格。公司发行前总股本3480万。公司实际控制人尹正龙先生，持有公司35.59%股份。
　　目前，公司主要产品涵盖填充剂、黏合剂、崩解剂、润滑剂、包衣材料等常用口服固体制剂类药用辅料。其中：微晶纤维素、羟丙纤维素、羟丙甲纤维素、羧甲淀粉钠、硬脂酸镁和薄膜包衣粉先后被评定为安徽省高新技术产品，&立崩&牌羧甲钠先后获得淮南市知名产品、安徽省名牌产品和&2014中国化学制药行业药用辅料优秀产品品牌&称号。
　　公司多年的经营管理成效，获得了客户和同行的广泛认可，并荣获全国医药技术市场协会药用辅料技术推广专业委员会和国际药用辅料网组织评选的&2010年度最佳优秀辅料供应商&称号，以及中国化学制药工业协会等评选的2013年、2014年&中国化学制药行业药用辅料优秀企业品牌&称号。公司营收多年保持较快增长。
　　目前，我国药用辅料行业仍具有企业分散、生产规模小，产品标准不统一的阶段性特征。据统计，现有药用辅料生产企业共约400家，其中：专业从事药用辅料生产的企业约90家，占比不到23%；其余均为兼带生产药用辅料的化工、食品和原料药等其他生产企业。未来行业有较大整合提升空间。
　　公司本次申请公开发行人民币普通股1，160万股，占本次发行后总股本的25.00%，实际募集资金扣除发行费用后的净额约为14，868.60万元，将全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金。
　　投资建议：我们预测、2017年EPS分别为0.87、1.00、1.11元/股。可比上市公司尔康制药2015年预测PE约50倍，对应公司股价为43.5元/股，我们认为公司合理股价区间39.15-47.85元/股。
　　风险提示：行业整体增速下滑风险，原材料价格波动风险（东北证券周思立）
　　山河药辅：中国药用辅料行业领跑者
　　药用辅料行业将逐步走向规范化、专业化，行业集中度不断提升。
　　我国药用辅料行业具有企业分散、生产规模小，产品标准不统一的特征。
　　今后随着行业监管制度的不断完善，药用辅料生产企业在资质标准、生产管理等方面将受到严格审核和控制，行业准入门槛逐步提高，将改变我国药用辅料行业&小、散、乱&的局面，药用辅料行业将迎来兼并整合，龙头公司将推动行业集中度不断提升。
　　制药工业支撑行业长期稳定发展。
　　2013年工业总产值2.23万亿元，药用辅料总产值为290亿元，按照我国医药工业&十二五&发展规划，医药工业将保持15%以上的增速，预计2020年医药工业总产值将达到6万亿元，按照我国药用辅料占工业总产值2%估计，2020年国内药用辅料的总产值超过1200亿元，年增长率15%&&20%，而新型药用辅料的增长将更为迅速。
　　盈利预测与估值。
　　公司未来将加大对新型辅料的研发和生产，同时募投项目的投产确保公司未来业绩保持快速增长。预计公司年的EPS分别为0.9、1.05、1.21元，参考同类上市公司15年PE，给予公司15年40-45倍的PE，公司目标价36-41元.
　　三、公司竞争优势分析
　　本公司是国内固体制剂辅料生产企业中品种最多、规格全的造商之一，主要产品为口服固体制剂药用辅料，公司客户主要为国内大型制药企业，具有强大的品牌优势，未来公司将着眼于外资药品生产企业等高端客户。募投项目的实施，公司产能将大幅增长，支撑公司未来业绩快速发展。
　　惠伦晶体（300460）上市定位分析
　　一、公司基本面分析
　　国内压电石英晶体谐振器龙头，全球市场占有率逐年提高：公司自成立以来专注于频率控制与选择元器件行业，是一家专业从事压电石英晶体元器件系列产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要生产压电石英晶体谐振器，以表面贴装式压电石英晶体谐振器为主导产品。公司产品被广泛应用于通讯电子、汽车电子、消费电子、移动互联网、工业控制、家用电器、航天与军用产品和安防产品智能化等领域。公司市场占有率逐年提高，2013年已排在全球第9位。
　　二、上市首日定位预测
　　安信证券：7.7-9.1元
　　惠伦晶体：压电石英晶体谐振器龙头企业
　　■国内压电石英晶体谐振器龙头，全球市场占有率逐年提高：公司自成立以来专注于频率控制与选择元器件行业，是一家专业从事压电石英晶体元器件系列产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要生产压电石英晶体谐振器，以表面贴装式压电石英晶体谐振器为主导产品。公司产品被广泛应用于通讯电子、、消费电子、、工业控制、家用电器、航天与军用产品和产品智能化等领域。公司市场占有率逐年提高，2013年已排在全球第9位■公司近来主推的小型SMD产品符合行业发展趋势：近年来，压电石英晶体元器件行业由以DIP产品为主过渡到以SMD产品为主。公司自2002年成立以来，主要以SMD谐振器为主。2014年度，公司SMD产品收入占主营业务收入的比重为82.83%。同时近年来晶体产业2.5*2.0、2.0*1.6等小型化产品的占比有较大幅度提升。公司产品小型化、薄型化、高精度的进程居于国内同行业领先地位。
　　■募投项目用于扩大产能与建立研发中心：惠伦晶体此次公开发行4208万股，拟募集24669.44万元，占发行后总股本的25.01%，用于总投资额为29661.26万元的&压电石英晶体SMD2016扩产项目&、&压电石英晶体SMD2520扩产项目&、&研发中心建设项目&等。投入时间进度均为1年。
　　■投资建议：我们预计公司2015年-2017年的收入增速分别为15%、12%、9%，净利润增速分别为18%、24%、10%，募投项目资金及投行费用总和对应发行股数预计询价价格在6.4-7元，年EPS预计为0.35元和0.44元（假设发行4208万股，合计16827万股计算），定价区间7.7-9.1元，对应倍动态市盈率。
　　■风险提示：产品价格下降的风险、主营业务单一的风险、客户相对集中的风险、国际市场风险、主要原材料由国外供应商垄断的风险（安信证券赵晓光邵洁郑震湘）
　　三、公司竞争优势分析
　　1、技术创新与工艺先进优势，公司在晶片设计加工环节拥有核心竞争力。作为压电石英体元器件的核心部件之一，对产品质量稳定和性能发挥有着重要影响。
　　2、产品领先优势，公司产品小型化、薄型化、高精度的进程居于国内同行业领先地位。2008年，公司研制的&超小型、高精度无线通讯用频率控制与选择表面贴装元件（SMD322526MHz）&获国家重点新产品称号。2010年，公司较早在国内实现SMD2520批量生产，合格率达90%以上。2011年至2012年，公司先后实现了SMD2016、SMD1612的量产，取得跨越式发展，达到国际先进水平。
　　3、设备兼容及工装改造优势，公司在设备订购时，根据自身的工艺流程设计及特点提出设备工装要求定制设备。设备投产前，公司对产线的布局和设备工装及夹具的配备进行优化，并根据小型化产品的特性对设备参数进行特定设置以提高设备兼容性，使生产流程更加科学合理、产线运转更加高效，也使产品质量的稳定性得到了保证。
　　海利生物（603718）上市定位分析
　　一、公司基本面分析
　　公司是以猪用疫苗为主的兽药生产企业。公司成立于2011年，目前以猪用活疫苗、猪用灭活疫苗、禽用活疫苗、禽用灭活疫苗作为四大业务板块，猪用疫苗为公司主要盈利来源，猪用活疫苗占毛利润39.7%，猪用灭活疫苗占毛利润54.37%。公司作为一家民营企业，形成了董事长实际控制、高管持股与外部股权投资支持的股权结构。
　　二、上市首日定位预测
　　长江证券：25&&29元
　　齐鲁证券：12.6元-12.86元。
　　海利生物：国内领先的畜和禽宠物用疫苗一体化供应商
　　■国内领先的畜、禽、用疫苗一体化供应商。公司专注于专业化兽用生物制品的研发、生产、销售和服务，主要产品为畜用、禽用动物疫苗。2009年开始拓展政府采购市场。2011年取得农业部颁发的狂犬病灭活疫苗（SAD株）新注册证书，公司顺利从畜用疫苗、禽用疫苗向畜用、禽用、宠物用疫苗全方位布局，是行业内少数几家能够同时提供畜、禽、用疫苗的专业企业之一。公司市场苗贡献收入超过80%以上，以圆环和蓝耳为主，且公司不断开发市场新型疫苗产品，综合毛利率高于同行业平均毛利率水平。
　　■我国兽用生物制品行业处于高速增长阶段，行业升级和变革打开市场空间。我国养殖业特别是生猪养殖业逐渐向规模、标准化发展是兽用畜禽疫苗需求端拉升的主要驱动力，同时，政府颁布相关积极性政策带头推动行业的产业化，行业监管力度和产品审核标准使行业向有序化、规范化发展。且行业正面临着政府采购向市场苗转化、行业集中度上升、新型产品不断涌现的升级和变革，兽用生物制品正在延伸至抗过敏、生殖控制、动物繁殖等新领域，行业市场空间进一步打开。
　　■领先产品研发实力和研发合作优势是公司的核心竞争力。公司自成立以来专注于产品自主研发和技术创新，积极与中监所、中科院、上海农科院等科研机构和高校建立稳定的合作关系，建立起了产学研相结合的科研体系，在兽用疫苗领域取得了多项行业内领先的高先技术成果。公司下设的上海市兽用生物制品工程技术研究中心，是公司疫苗产业化的技术和产品研发平台。
　　■投资建议：我们预计公司2015年-2017年净利润1.24/1.50/1.83亿，复合增速约20%；给予15年净利润30倍PE估值，6个月目标市值价为37亿，目标价13元。
　　■风险提示：销量不达预期。（安信证券吴立）
　　海利生物：市场化程度高口蹄疫产品将打开业绩增长空间
　　投资要点公司是以猪用疫苗为主的生产企业。公司成立于2011年，目前以猪用活疫苗、猪用灭活疫苗、禽用活疫苗、禽用灭活疫苗作为四大业务板块，猪用疫苗为公司主要盈利来源，猪用活疫苗占毛利润39.7%，猪用灭活疫苗占毛利润54.37%。公司作为一家民营企业，形成了董事长实际控制、高管持股与外部股权投资支持的股权结构。
　　公司疫苗产品线丰富，未来产品储备、技术改进空间较大。公司在畜禽链疫苗领域拥有31个上市产品，猪用疫苗拥有猪瘟、蓝耳、圆环、腹泻二联四大主力品种，禽用疫苗拥有禽支气管二联、禽流感二联两大主力品种，总体上在养殖端疫苗领域拥有较全面的产品线。公司目前已有禽流感、犬三联两个品种等待注册上市，而猪肺炎品种也进入临床试验阶段，更重要的是，公司在中试研究方面计划通过悬浮培养工艺改善猪瘟、圆环、高致病蓝耳、狂犬四大品种的生产工艺，未来将提升主力产品的竞争力。同时公司储备的纯化技术、悬浮培养技术等将改进基础生产工艺，提升生产效率与产能。
　　公司与全球疫苗龙头Biog&nseBag&S.A合作生产的口蹄疫疫苗将在2016年底上市，有望成为重磅产品。
　　公司与Biog&nseBag&S.A的合资子公司杨凌金海将采用全球目前最先进的高度纯化全悬浮生产工艺技术生产口蹄疫灭活疫苗，预计2016年底可以实现产品上市，项目设计年产4亿头份、8亿毫升口蹄疫灭活疫苗，年销售额预计30多亿元。海利生物全球一流的口蹄疫疫苗上市后，产品质量将高于行业龙头金宇，同时凭借公司的市场苗传统与营销端优势，抢占大量市场份额，预计17年有望实现1个亿销量，并在未来几年以每年至少30%以上的速度增长。
　　公司营销实力较强、市场苗根基好，未来有望顺应疫苗市场化趋势，以服务带动产品增长。公司是长期以来以自主营销为最主要的销售手段，建立了覆盖全国七大销售片区、二百余个重点养殖市县、以经销商销售、大客户直销、政府招标采购多层次相结合的营销网络。公司销售31种产品中，仅有3个强免疫苗产品，收入84.26%来自于市场苗，目前拥有超过150人的营销队伍。公司当前的市场苗产品为主结构、营销端优势，将顺应市场苗主导的行业演变，以服务带动产品放量增长。
　　募投技术服务项目强化营销端优势，技改项目打造全新悬浮培养生产线。公司的三层技术服务中心项目将在全国形成全面布局的网路，该系统将建立1个全国技术服务中心，9个大区级技术服务中心和50个县市级技术服务中心，公司的服务下沉的同时为客户提供精确、远程的优质服务。本次公司还将对传统的蓝耳、猪瘟、圆环和狂犬疫苗进行技术改造，采用先进的悬浮培养工艺，大幅提升产品的产能。
　　预计2015-17年销售收入为310.04、322.97和374.16百万元，同比增长5.54%、7.28%和15.85%；归属母公司股东净利润118、136和156百万元，同比增长39.1%、42.3%和41.7%，对应摊薄后EPS为0.42、0.49和0.56元。
　　随着公司产能扩张，预计公司未来3年营业收入和净利润的年均复合增长率分别达到9.46%和15.53%。据此得到海利生物绝对估值的为12.86元。我们参考其他疫苗行业估值（XPE）和目前一级市场询价的总体估值水平区间，给予公司2015年30XPE的估值水平，据此得出的相对估值为12.6元。综合相对估值和绝对估值法，我们给出海利生物的目标价区间为12.6元-12.86元。（齐鲁证券谢刚张俊宇）
　　三、公司竞争优势分析
　　1、公司疫苗产品线丰富，未来产品储备、技术改进空间较大公司在畜禽链疫苗领域拥有31个上市产品，猪用疫苗拥有猪瘟、蓝耳、圆环、腹泻二联四大主力品种，禽用疫苗拥有禽支气管二联、禽流感二联两大主力品种，总体上在养殖端疫苗领域拥有较全面的产品线。公司目前已有禽流感、犬三联两个品种等待注册上市，而猪肺炎品种也进入临床试验阶段，更重要的是，公司在中试研究方面计划通过悬浮培养工艺改善猪瘟、圆环、高致病蓝耳、狂犬四大品种的生产工艺，未来将提升主力产品的竞争力。同时公司储备的纯化技术、悬浮培养技术等将改进基础生产工艺，提升生产效率与产能。
　　2、公司与全球疫苗龙头BiognseBagS.A合作合作生产的口蹄疫疫苗将在2016年底上市，有望成为重磅产品。公司与BiognseBagS.A的合资子公司杨凌金海将采用全球目前最先进的高度纯化全悬浮生产工艺技术生产口蹄疫灭活疫苗，预计2016年底可以实现产品上市，项目设计年产4亿头份、8亿毫升口蹄疫灭活疫苗，年销售额预计30多亿元。海利生物全球一流的口蹄疫疫苗上市后，产品质量将高于行业龙头金宇，同时凭借公司的市场苗传统与营销端优势，抢占大量市场份额，预计17年有望实现1个亿销量，并在未来几年以每年至少30%以上的速度增长。
　　3、公司营销实力较强、市场苗根基好未来有望顺应疫苗市场化趋势，以服务带动产品增长。公司是长期以来以自主营销为最主要的销售手段，建立了覆盖全国七大销售片区、二百余个重点养殖市县、以经销商销售、大客户、政府招标采购多层次相结合的营销网络。公司销售31种产品中，仅有3个强免疫苗产品，收入84.26%来自于市场苗，目前拥有超过150人的营销队伍。公司当前的市场苗产品为主结构、营销端优势，将顺应市场苗主导的行业演变，以服务带动产品放量增长。
　　4、募投技术服务项目强化营销端优势，技改项目打造全新悬浮培养生产线公司的三层技术服务中心项目将在全国形成全面布局的网路，该系统将建立1个全国技术服务中心，9个大区级技术服务中心和50个县市级技术服务中心，公司的服务下沉的同时为客户提供精确、远程的优质服务。本次公司还将对传统的蓝耳、猪瘟、圆环和狂犬疫苗进行技术改造，采用先进的悬浮培养工艺，大幅提升产品的产能。
　　雪峰科技（603227）上市定位分析
　　一、公司基本面分析
　　公司简介公司主要从事工业炸药、工业雷管、工业索类火工品等民用爆炸物品的研发、生产、销售、运输，以及为客户提供破工程的整体解决方案等相关服务，是国内民爆行业中拥有武装守护押运民用爆炸物品资质的企业之一。
　　二、上市首日定位预测
　　海通证券：8.00&&9.60元
　　国泰君安：9.6-13.8
　　雪峰科技：新股申购策略
　　本报告分析了雪峰科技发行价、中签率、年化回报率，分析了公司经营的基本情况。
　　建议报价4.98元，预估合理价格9.6-13.8元，预测上市开板价格在15元以上。
　　投资要点：
　　公司摊薄后的实际与预测EPS0.26、0.30、0.35元。可比公司2015年的PE是32倍，证监会行业动态最近1个月的估值53倍，我们预估公司的发行价相比中证行业折价56.13%。
　　建议公司报价4.98元，对应2014年扣非摊薄PE为22.96倍。
　　预估中签率：网上0.53%；网下中公募与社保0.26%，年金与保险0.17%，其他0.09%。预计网上冻结资金量701亿元，网下冻结272亿元，总计冻结973亿元。
　　资金成本：冻结量少于上批，对市场冲击不大，预计本批新股的冻结资金量2.3万亿元，预计7天回购利率超过5%。
　　预计涨停板10个，破板卖出的打新年化回报率：网上21.53%、网下公募与社保10.63%，年金与保险6.95%，其他3.68%。从绝对收益率来说，网上、公募社保、年金分别可获得1.18%、0.58%、0.38%、0.20%的破板绝对收益率。
　　公司基本情况分析公司主要从事工业炸药、工业雷管、工业索类火工品等民用爆炸物品的研发、生产、销售、运输，以及为客户提供破工程的整体解决方案等相关服务，是国内民爆行业中拥有武装守护押运民用爆炸物品资质的企业之一。
　　发展空间：1）国内市场需求：我国民用爆炸物品行业的主要目标市场为矿山、煤炭开采和基础设施建设。2）新疆自治区市场需求：国家将大力扶持新疆实现跨越式发展，强劲拉动疆内民爆市场需求。3）中亚市场需求：随着中亚国家不断加大矿山开发，民爆产品需求将持续增长，为新疆民用爆炸物品生产企业提供了较好的发展契机。
　　公司竞争优势：1）区位优势。2）民爆服务一体化优势。
　　风险：行业政策风险及管理特殊性引致的风险、产品销售市场较为集中的风险。（国泰君安孙金钜）
　　雪峰科技：新疆民爆行业领军企业
　　雪峰科技拟公开发行8235万股普通股，均为新股发行，发行后总股本32935万股，发行价格为4.98元/股，网下申购缴款截止日及网上申购日为5月6日。
　　投资建议：
　　雪峰科技地处新疆自治区，主要从事工业炸药、工业雷管、工业索类火工品等民用爆炸物品的研发、生产、销售，以及为客户提供爆破工程的整体解决方案等相关服务。公司是国内民爆行业中拥有武装守护押运民用爆炸物品资质的企业之一，也是目前国内民爆行业一体化产业链较全的企业集团之一。公司拥有乌鲁木齐、尼勒克雪峰、哈密雪峰三岭等3个固定生产点。截至2014年末，公司工业炸药中固定生产线生产方式的年许可产能为8万吨，现场混装炸药年许可产能为2.8万吨，工业雷管年许可产能为5200万发，工业导爆索1200万米，塑料导爆管5000万米，是新疆自治区生产规模最大、产业链最完整的民爆行业龙头企业雪峰科技的控股股东、实际控制人为新疆国资委，持有公司股份10858万股，占发行前总股本的43.96%。发行完成后新疆国资委持有公司股份10114.30万股，占公司发行后总股本的30.71%，仍为公司控股股东。
　　爆破服务及运输收入增长。从收入构成看，民爆产品（工业炸药、工业雷管、工业索类）的销售构成了公司收入的主要来源，占公司收入比例的50%以上，但从年，该项占比由66.27%下降至58.09%，主要原因是公司延伸产业链，着力拓展下游爆破服务业务，爆破服务收入及运输业务收入增长。从年，公司爆破服务业务收入占比由28.75%提高至29.92%，运输及其他业务收入占比由4.98%提高至11.99%。
　　公司拟公开发行8235万股，发行价4.98元/股，募集资金总额4.10亿元，用于整体迁建技术改造项目、爆破工程一体化设备技术改造项目等建设。我们预计雪峰科技年EPS分别为0.32、0.39、0.47元。我们认为公司合理价值区间为8.00&&9.60元/股，对应倍PE，&建议申购&。
　　风险提示：（1）行业政策风险；（2）下滑风险；（3）原料及产品价格波动风险；（4）安全生产风险。（海通证券邓勇王晓林）
　　三、公司竞争优势分析
　　1、技术优势公司地处矿产资源丰富、建设尚需发展的西北部地区。新疆作为的重要发展区域，国家将大力扶持新疆进行大规模的资源开发和大量的建设，都将对民爆产品和服务的市场需求构成强力支撑。截止2007年底，新疆自治区已发现138种矿产，占全国已发现171种矿产的80.7%，矿产资源的持续开发将拉动民爆产品及服务市场需求增长。另外，新疆与中亚五国接壤，随着中亚国家不断加大矿山开发，民爆产品需求将持续增长，为新疆民用爆炸物品生产企业提供了较好发展契机。
　　2、民爆服务一体化优势公司是集科研、生产、销售、爆破服务一体化的经营模式，在提供民爆服务一体化方面具备较大优势。公司具有较强的技术研发力量，公司自治区级企业技术中心已通过审核，进入实施阶段；公司还拥有炸药现场混装车及相应的地面工作站，能够为客户尤其是大中型矿山业主提供现场混装车及相应的地面工作站，能够为客户尤其是大中型矿山业主提供装炸药以及配送、填的全程服务。
　　艾华集团（603989）上市定位分析
　　一、公司基本面分析
　　公司简介公司是全球第八大铝电解电容器制造商，同时在节能照明类铝电解电容器领域排名第一，并向消费类、工业类和高分子固态铝电解电容器市场扩展。公司从早期生产引线式电子消费类铝电解电容器系列产品发展到以节能照明类铝电解电容器为主，涵盖消费类铝电解电容器、工业类铝电解电容器等全系列产品。
　　二、上市首日定位预测
　　东北证券：27.75-33.30元
　　艾华集团：国内领先的铝电解电容器厂商
　　公司是国内铝电解电容器行业领军企业。公司成立于1993年12月，是一家以设计、开发、制造及销售铝电解电容器为核心，集电极箔与设备制造于一体的科技型企业集团。公司在全球前十大铝电解电容器厂商中排名第八，在大陆厂商中排名最高。公司节能照明类铝电解电容器产销量全球市场占有率排名第一。公司产品获得国内外知名客户的认可，拥有德国欧司朗、荷兰飞利浦、美国GE、日本松下、夏普、中国海尔、海信、长虹等众多国内外知名客户。
　　全球铝电解电容器市场规模不断扩大，前景看好。近年来，随着下游行业的持续发展，全球铝电解电容器行业也呈现同步增长。根据PaumanokPublicationsInc.公司发布的报告，年全球铝电解电容器的市场需求量将从1，030亿只增长至1，350亿只，市场规模将从39.26亿美元增长至48.93亿美元。
　　中国是全球规模扩张最为迅速的铝电解电容器市场，进口替代空间大。目前，全球高端铝电解电容器主要被日系厂商所主导，国内仅少数几家企业可以生产，高端铝电解电容器仍主要依赖进口。根据中国电子元件行业协会信息中心数据统计，月我国电容器进出口贸易总额1，259，805万美元，贸易逆差239，026万美元，同比上升21.24%。
　　募投项目优化公司的产品结构，提升公司的国际竞争力。本次拟发行新股5，000万股，募集资金主要用于&铝电解电容器扩产项目&、&高分子固态铝电解电容器产业化项目&和&电容器工程技术研究中心建设项目&，以及&补充流动资金和偿还银行借款&。
　　盈利预测及投资建议。预计公司年的营业收入分别为13.55亿、15.77亿、18.39亿，净利润分别为2.22亿、2.58亿、3.04亿。假设本次发行新股5，000万股，摊薄后公司年的EPS分别为1.11元、1.29元、1.52元。综合考虑可比公司的估值及公司的成长性，给予倍的市盈率，合理价格区间为27.75-33.30元。
　　风险提示。下游市场需求波动，竞争加剧，进展不顺等风险。（东北证券吴娜）
　　三、公司竞争优势分析
　　1、技术研发优势。公司通过自主研发及多年的技术沉淀，掌握了行业内的先进生产工艺，技术水平位于行业前列。目前，公司自主开发的技术已获得国家专利68项。公司承担的国家火炬计划项目、省级重大科技项目&&&CD11GE耐高纹波电流特长寿命铝电解电容器产业化项目&荣获省级新产品认定，&CD91B型铝电解电容器&荣获国家级新产品认定。
　　2、设备研发优势。铝电解电容器的生产对于生产设备的要求较高，公司较早在生产设备方面进行了大量投入，掌握了关键设备的核心技术。铝电解电容器专用设备的研发和制造与电容器生产相结合是行业内的创新模式，公司在设备制造与改进方面的优势为公司的持续发展提供了强有力的保障。
　　3、上下游产业链一体化优势。公司拥有&腐蚀箔+化成箔+电解液+专用设备+铝电解电容器&完整的产业链，产业链一体化优势突出。其中，腐蚀箔和化成箔是铝电解电容器的关键原材料，在生产成本中的占比达到30%-60%。公司掌握腐蚀箔和化成箔的全套技术，保证铝电解电容器生产原材料供应的稳定性和可靠性。
来源：中国投资咨询网
关键词：新股发行 创业板 雪峰科技
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