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开心签到天数: 906 天连续签到: 3 天[LV.10]以坛为家III
来源于 《财新周刊》 2016年第20期 出版日期 日
定增审核趋严、风险资本准备提升，证券公司融资之路重重遇阻
财新记者 岳跃
　　因资本金不足，业务开展受限，A股上市的证券公司正多渠道加快融资步伐，2016年以来，已经完成和正在进行的融资总额近1500亿元。
　　去年股灾之后，定增价格远高于二级市场股价，不少券商放弃此前青睐的定增方式，转而选择配股融资。年初至今，兴业证券（601377.SH）、太平洋证券（601099.SH）、东北证券（000686.SZ）通过配股共完成融资196.6亿元；西部证券（002673.SZ）配股融资50亿元的计划正在等待证监会的核准。
　　在一直以净资本为核心的监管体系下，券商各项业务的发展都与其资本金规模密切相关。综合多家券商发布的公告，融资的用途也大多为增加资本金、补充营运资金，以扩大业务规模。
　　一般来说，上市券商较多采用直接融资方式，从期限长短看，短期融资渠道主要有银行间同业拆借、发行短期融资券等，中长期融资渠道包括发行公司债、次级债、定增等。而现实情况是，短期融资行政管制因素较多、门槛较高，中长期融资渠道相对匮乏。
　　“充足的资金准备，意味着开展更多新业务、开拓新市场的可能，但在资金压力之下，证券公司的选择其实很有限，要么压缩传统业务规模、减少业务创新投入，要么以短期融资补长期资本不足。”一券商风控部门的人士对财新记者表示，“这都会加大券商的经营风险，资本实力和抵御风险的能力不相匹配。”
　　证监会今年4月8日开始就《证券公司风险控制指标管理办法》（下称《办法》）和《证券公司风险控制指标计算标准的规定》（下称《标准》）公开征求意见。市场观点称，监管层试图构建以资本管理为核心的风险管理体系，多项业务指标的调整给券商进一步带来资本压力。
　　截至5月中旬，24家A股上市券商4月的经营数据已经公布完毕，营业收入合计124.72亿元，环比减少46.8%；净利润合计50.80亿元，环比减少57.89%。据中国证券业协会统计，截至日，126家证券公司总资产为6.03万亿元，净资产为1.48万亿元，净资本为1.24万亿元。
　　西部证券5月6日公告称，配股事宜已获国资委批复，同意陕西省电力建设投资开发公司（下称陕西电投）和西部信托有限公司（下称西部信托）认购可配股份。配股方案尚需获得公司股东大会审议通过，并需获得证监会的核准后方可实施。
　　5月10日，陕西电投及西部信托承诺，将按持股比例、以现金方式，全额认购本次配股的可配售股份。
　　按照此前公布的配股预案，西部证券按照每10股不超过3股的比例配售，募集资金总额不超过50亿元，具体用于信用交易的融资融券和质押式回购业务（不超过30亿元）、创新型自营业务（不超过15亿元）、资产管理业务（不超过3亿元）、信息系统建设（不超过1亿元）和其他资金安排（不超过1亿元）。
　　去年以来，已有四家上市券商公布配股方案，其中有三家今年已完成配股融资，合计196.6亿元。
　　第一家是兴业证券。今年1月5日，兴业证券配股认购缴款结束，原股东按8.19元/股的价格，以10配3比例参与配售，最终有效认购数量为14.97亿股，占可配股份总数的95.94%，共募资122.6亿元。
　　太平洋证券1月11日公告称，按照10配3比例向全体股东配售，配售价格为4.24元/股，募集不超过45亿元的资金投向信用、自营、资管等业务。1月21日，配股完成，实际募集资金约42.98亿元。
　　4月14日晚间，东北证券公告称，已按10配2比例，配售完成公司股票，配售价格为9.08元/股，募集资金约31亿元。东北证券计划在投行业务方面投入更多的资本金作为证券承销准备金，通过提高净资本水平，扩大融资融券、股指期货、股票质押式回购等创新类业务规模。
　　值得注意的是，东北证券在配股同时，还于3月1日完成了2016年第一期20亿元人民币短期融资券的招标。
　　东北证券称，尽管发行短融和短期公司债可以解决短期融资需求，“但是不能提高净资本水平，无法拓展公司业务类型、增强公司实力”，通过配股募集资金，“可以迅速提高净资本水平，扩大公司业务规模”。
　　此前，国信证券（002736.SZ)）曾于去年6月10日向证监会提交配股申请文件，但这一方案已经中止审核。
　　去年11月26日，国信证券收到证监会《调查通知书》，称其涉嫌在开展融资融券业务中违反《证券公司监督管理条例》第八十四条“未按照规定与客户签订业务合同”的规定而被立案调查。根据相关行政许可程序规定，国信证券于今年1月8日向证监会申请中止审核配股，“后续将依据中国证监会立案调查结果，决定申请恢复审核或终止审核配股事项”。
　　“现在做配股的券商，主要都是因为资本金不够用，或者是风险控制指标达标有困难。”一位券商研究所的非银分析师对财新记者表示，“而定向增发现在是审核标准趋严、节奏变慢，券商们等不起，所以效率更高的配股成了新选择。”
　　“配股发行不仅是在按市价向老股东按持股比例增发新股，同时也相当于在赠送股票股利。老股东不参加配股是很吃亏的，权益会被摊薄。”一位私募基金经理说。
　　还有市场人士调侃道，“增发没人要才配股，增发有人要的话，还轮得到散户配股吗？”
　　今年1月21日，东吴证券（601555.SH）宣布完成定向增发，增发价为11.8元/股，发行数量为3亿股，募集资金总额35.4亿元，有限售条件流通股预计于日可上市流通。
　　值得一提的是，该单定增于去年上半年发布方案时，初始底价为增发价的2倍，23.5元/股。2015年股灾开始后，股价的急速下跌已让定增价毫无吸引力。去年8月18日，东吴证券调整定增方案，把“按照发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%”，改为“发行价格为不低于15.83元/股”。
　　此后，股灾2.0继续，指数下跌、价格倒挂，东吴证券又不得不在去年10月22日宣布再度调整定增方案，发行底价定为11.5元/股。完成定增后第一个交易日，东吴证券股价盘中曾一度跌破增发价，最终收于11.8元/股，勉强未破发。
　　无独有偶，申万宏源（000166.SZ）的定增也是几经周折，不仅经历了两次下调增发底价，还申请过中止审查，定增价从最初的16.92元/股降至12.30元/股，再到10.07元/股。
　　去年12月17日，申万宏源公告称，“由于目前市场环境发生较大变化，公司和保荐机构经审慎研究和充分论证后，向中国证监会提交了关于中止审查公司非公开发行股票申请文件的申请。”12月30日，在调整定增方案后，申万宏源向证监会报送恢复审查的申请。
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　　今年3月30日，申万宏源这单140亿元的定增终于获得证监会发审委审核通过。
　　不仅如此，监管层去年以来对再融资整体收紧，上市券商也未能幸免。去年6月24日，国金证券（600109.SH）发布定增公告，预计募集不超过150亿元，后于11月10日调整方案，定增发行底价由26.85元/股下调至14.38元/股，发行最低数量由5.59亿股下调为3.34亿股，募集资金规模由150亿元下降至48亿元。
　　今年1月21日，国金证券收到证监会的再融资反馈意见书，要求披露各资金用途拟投入金额和其他投资安排的具体内容。
　　值得一提的是，国金证券曾于去年5月29日刚完成一次45亿元的定增。证监会也注意到这点，在反馈意见中称，国金证券两次募集资金之间未满12个月，且同样用于增加公司资本金、补充营运资金，要求对本次融资的必要性作出解释，是否存在募集资金数额超过项目需要量的情形。
　　国金证券方面回应称，前次募集资金在日的余额为0.10元，已基本使用完毕。也就是说，45亿元定增而来的资金，仅一个月时间就被消耗而尽。
　　“受到净资本规模的影响，创新业务的拓展空间将受到制约，亟须补充资本、满足创新业务发展需要。”国金证券称，“本次募集资金数额不存在超过项目需求量的情形。”
　　此外，财新记者此前还获悉，证监会已经叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业；同时，这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。
　　国金证券的此单定增刚好“躺枪”。其定增公告称，48亿元募集资金将全部用于进一步加大对互联网证券经纪业务的投入、拓展证券资产管理业务等。其中，加大互联网证券经纪业务投入不超过6亿元。
　　一家投行人士此前告诉财新记者，早在今年3月，证监会就已经对上市公司跨界定增第二产业的项目进行收紧，对该类项目进行“专项核查”，但当时并未明确禁止上述四类行业的并购重组，属于“小范围”设卡，监管层希望资本市场的资金尽量流向实体经济产业。
　　此前还有媒体报道称，3月1日，证监会发行部口头向各家中介通知了三年期定增项目的指导意见，称三年期定增无论是否报会，若调整方案，价格只能调高不能调低，或者改为询价发行，定价基准日鼓励用发行期首日。
　　根据证监会发行监管部最新公布的再融资申请企业基本信息情况表，国金证券的非公开发行股票状态为“已反馈”，定增新规之下，恐生变数。
　　2015年股灾之前，券商资本中介类业务火热，资金需求旺盛。根据证券业协会2014年2月发布的《证券公司流动性风险管理指引》，证券公司的流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金率（NSFR）应达到100%。
　　一位大型券商的两融业务负责人当时对财新记者表示，上述两项指标对券商的融资融券业务规模有较大影响，“这两个指标对证券公司的约束比净资本约束更大，需要券商真金白银准备出优质流动资产。”在此情况下，不少券商一方面需要保有足够的优质流动性资产和长期稳定资产，一方面又需要满足业务发展对资金的需求，给风险管理带来挑战。
　　已经于5月8日征求完意见的《办法》和《标准》，将LCR和NSFR两项指标，由行业的自律规则上升到证监会部门规章层面，以考核券商的资产负债期限结构。
　　多位券商人士告诉财新记者，证券公司的风险管理总体在趋紧，“为了提升抗风险能力和争取发展更大业务规模的机会，加快融资将成为证券行业共同的选择。”
　　据申万宏源测算，新规将对证券公司的资管业务形成明显约束。一是根据资管业务的规模计提特定风险资本准备；二是直投、另类、创新投等子公司的投资规模，都将计入到资管业务规模中。
　　2015年，上市券商资管业务规模为5.9万亿元，同比增长56%；实现资管业务收入230.42亿元，同比增长119%。从资管业务结构看，定向资管计划仍是上市券商的主要业务来源。太平洋证券、西南证券（600369.SH）和申万宏源的定向资管计划规模占比均超过90%。
　　此外，融资类业务也会大受影响。一是新规将所有融资类业务进行统一管理。此前，证券公司风险监控指标中的融资，仅指融资融券业务的规模，但《办法》将融资融券业务、约定购回业务、股票质押式回购业务都纳入其中。二是计提融资类业务的信用风险，在风险资本准备计提中，所有融资类都要计提信用风险，这将在一定程度上增加风险资本准备。
　　平安证券测算，新规之下，券商融资类业务和资管业务共计需要风险资本准备4350亿元，占证券公司最新总净资本1.24万亿元的35.08%。
　　申万宏源证券分析师蒋健蓉表示，IPO和增发等股权融资仍是券商的首选，但受政策和市场环境影响大，次级债将成为券商债务融资的优选方式，“次级债可计入附属资本，且有利于改善流动性风险指标，不过以此方法提升净资本的额度有限。”
　　按照规定，证券公司次级债到期期限在三年、两年、一年以上的长期次级债，可分别按照100%、70%、50%的比例计入净资本，一年以下的不计入净资本。
　　广发证券（000776.SZ）5月9日公告称，已完成2016年证券公司次级债券（第一期）的发行，规模为43亿元。
　　“可转债也将是可供选择的优选方式，虽然属于债属性的时候无法计入净资本，但有条件转成股时就可以计入净资本。”蒋健蓉分析称，“此次征求意见稿未明确将优先股计入附属净资本的细则，但作为国外投行普遍采取的一种融资手段，以及国内优先股发行已破茧并加快发展，优先股理应成为一种可以重点发展的证券公司创新融资模式。而短期融资券、短期公司债、收益凭证等融资方式，可用以调节可用稳定资金、净稳定资金率等流动性指标。”■
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老百姓已彻底认清中国股票市场的真实面目，无论政府和上市公司采取什么花招，打死都不进股市。这就是长期欺骗百姓和血肉百姓的下场，最后沦落为自娱自乐的赌场。
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赌场。从来都是赌场。。。
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定增不光成本比配股高，还会签对赌协议，保证自己几乎没什么损失。。。我就奇怪了股权投资机构们还真是躺着就把钱赚了
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为啥会本金不足？融资额很小 啊
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感觉写的挺好的额，一字一句的读完了，很精彩！
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春泉园林欲从P2P平台融资千万 被券商提示风险
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　　(月29日公告，公司因经营发展需要，拟申请通过P2P平台——聚宝互联科技(深圳)股份有限公司(海航资本旗下P2P平台)融资1000万元，期限为9个月。此次融资资金出借方为聚宝互联平台注册用户，居间方为聚宝互联，投资担保有限公司为此次融资提供连带保证责任。该事项获得公司股东大会通过。　　同日该挂牌公司主办券商发布风险提示称，根据《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》第十七条规定，同一法人或其他组织在同一网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币100万元。而本次春泉园林拟通过聚宝互联借款1000万元，违反了上述借款余额上限不超过人民币100万元的规定。　　主办券商指出，该行为存在受到政府相关部门处罚的风险，建议春泉园林控股股东、实际控制人否决本次融资事项，但春泉园林股东大会最终还是审议通过了本次融资议案。主办券商只好提示投资者注意投资风险。
(责任编辑：DF142)
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券商融资融券业务内部风险控制的探讨
　　中图分类号：F832 文献标识：A 文章编号：（-03中国论文网 http://www.xzbu.com/3/view-3863845.htm　　摘 要 融资融券业务的开展能起到沟通资本市场和货币市场的作用，此业务在我国起步较晚，目前正经历从试点到逐步推开的阶段，各券商在业务开展和风险控制上还在探索中。本文在此背景下结合业务特点阐述了目前券商开展此业务存在的风险，分析了风险发生的原因，提出了控制风险应采取的对策。我们认为券商加强融资融券交易业务的风险识别和管理非常必要，并进行准确计量，同时采取有效政策加以控制。　　关键词 券商 融资融券 风险控制　　一、融资融券业务的特点　　证券融资融券交易最显著的特点是借钱买证券和借证券卖证券。融资融券具有以下四个特点：　　一是杠杆性。　　证券融资融券交易最显著的特点是借钱买证券和借证券卖证券。投资者通过向证券公司融资融券，扩大交易筹码，利用较少资本来获取较大的利润，这就是杠杆效应。这一特点能够使投资者以少量资金获得高于本金几倍的收益或遭遇几倍的损失。由此券商会面临客户保证金水平不足的信用风险，券商很可能因为客户无法偿付而承担连带风险。　　二是资金疏通性。　　货币市场和资本市场作为金融市场的两个有机组成部分，从信用交易机制的基本功能看，它是货币市场和资本市场之间重要的资金通道，具有资金疏通性。融资融券创造出虚拟的证券供求，并通过银行的信贷扩张了银行的信贷规模，在市场出现剧烈动荡时可能会诱发金融风险。　　三是信用双重性。　　证券融资融券交易中存在双重信用关系。一方面是券商向投资者提供资金和证券进行融资融券业务，是投资者和券商间的信用关系。另一方面，券商的资金除自有资金外，还有向银行的借贷资金及转融通资金，是券商和银行及转融通机构之间的信用关系。违约风险会随信用关系产生。　　四是做空机制。　　普通的股票交易必须先买后卖，而引入融资融券制度后，投资者可以先借入股票卖出，等股价真的下跌后再买回归还给证券公司。这意味着股价下跌时也能获利，改变了单边市场状况。融资融券的做空机制在活跃市场改变单边市的同时，也容易造成短线交易频繁，投机行为加重，产生操纵市场及内幕交易的行为，给管理层的监管带来了一定的风险。　　二﹑证券公司融资融券业务的风险表现及形成原因　　融资融券业务对券商来说拓宽了业务范围，增加了收入来源，有利于提高证券公司融资渠道的有效性，有利于推动证券公司的产品创新。任何金融创新都是把“双刃剑”，融资融券在为证券业带来盈利新渠道的同时也暗藏风险。主要表现在以下几个方面：　　1.市场引起的风险　　市场引起的风险主要是市场操纵风险，市场操纵风险是指客户可能利用所融资金或证券对某只股票进行集中炒作而对股价进行操纵所带来的风险。券商开展融券业务后， 势必造成券商自营与机构的持仓结构的趋同和引发搏奕，特别是当信用交易失控之际， 往往会形成市场震荡， 暴涨暴跌， 增加了券商自营业务的难度和风险。　　2.客户引起的信用风险　　由于融资融券的最主要的特征即为杠杆化，一旦市场的走向与投资者的预期不符， 而又未采取任何对冲风险的措施时， 就会导致投资者出现违约。主要表现在券商对客户的资产评估错误，资产来源是否合法，保证金审查不严格，没有更好地了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好及风险承受能力，没有关注信用等级产生的变化，特别是客户在业务已开展而未平仓前如果由于其他金融业务导致自身的信用出现一定的危机，券商又无法及时获取信息致使此客户的信用风险突然加大。　　3.券商自身原因引起的风险　　（1）券商自身规模和实力的影响带来的风险　　试点管理办法规定券商开展融资融券业务必须要充实资本实力， 否则在净资本总量一定的情况下， 开展融资融券业务必然会侵占其他业务的发展规模。我国大多数券商的收入主要依赖于和市场行情关联度很高的经纪业务和自营业务， 券商不得动用三方存管模式下的保证金， 在没有推行转融通业务的情况下，券商的融资能力有限，因此在业务推行的初期， 券商必然会考虑利息收入，交易量增加后的佣金收入以及由此造成的自营收入的机会损失。同时在融券业务中，如果券商实力较弱，自营的证券品种数量比较单一，不能满足客户融券的需求，也会给公司融资融券业务带来一定的制约。目前很多券商为了增强业务增长点，都在开展各项创新业务，如不具备一定控制风险的能力，开展其他业务带来的风险也会连累融资融券业务，造成被迫暂停甚至取消，给公司的正常经营造成严重的影响。　　（2）资金流动性风险　　融资融券的资金来源主要为自有资金和依法筹集的资金。一旦融出的资金到期无法归还， 证券公司又无法融入新的资金， 从而陷入流动性危机之中。我国目前券商只能以自有资金开展此业务，在业务开展初期，自有资金使用和分配上偏差也会造成资金的流动性风险。　　（3）强制平仓风险引起的法律纠纷　　融资融券交易因财务杠杆放大效应，券商为保护自身债权、防范风险，在客户不能如约偿还，在一定条件下可以对投资者担保资产执行强制平仓，投资者必须无条件接受。虽然有合同为依据，但毕竟是强制平仓，也会引起投资者的不满，甚至引起法律纠纷。　　（4）券商管理和操作风险　　融资融券业务是一个比较复杂的高风险业务，操作流程较多，需要每个环节操作严谨，做到事前审核，事后监督。在这些流程中，主要有以下风险：　　第一，资格审查及征信风险。　　推荐人未认真审核客户是否满足适应性标准，业务规则讲解不明确，知识测试和风险测评不到位，推荐意见缺乏真实全面，证信评分不准确，初审不严格，使融资融券总部有效性复审难度增加，给后续流程造成一定的风险。　　第二，交易监控风险。　　券商对各项比例的变化监控不严格，没有及时准确给客户一定的警戒，使客户未在规定的期限内通过转入现金，可充抵保证金证券或自行平仓等方式维持一定的担保比例，最不利的情况是券商自身的系统或逐日盯市不及时等监控问题导致客户达到了平仓线的位置，双方由此都会遭受巨大的风险和损失。 　　第三，信息系统风险。　　信息交易系统是券商的中枢，在券商正常交易活动中起着重要的作用。融资融券业务参数及费率的设置，指标的控制与预警都依靠系统自动提示和完成，系统出现故障会影响正常交易，导致当天无法交易平仓，无法进行必要的融资融券行为，系统参数错误会使券商的交易监控产生误差，产生平仓错误，导致双方后续的错误行为。　　第四，结算风险。　　结算风险指公司资金或证券头寸不足，无法满足融资融券业务交收需要的风险。主要表现在清算总部对信用账户、清算交收过程中出现资金和证券不足，由此产生清算差额，使客户融资融券失败。　　第五，来自管理层的监管风险。　　目前融资融券还是高风险业务，管理层在逐步放开的同时也在加强监管，而大部分证券公司开展此业务的时间很短，经验不丰富，对风险的监控和处理能力不强，在管理层进行稽核和检验过程中容易暴露问题，甚至漏洞百出，严重时有可能被暂停此业务，同时也会影响其他业务的正常开展，提高投资者保护基金的计提比例，加大营运成本，降低证券公司的信用评级。　　三、券商融资融券业务内部风险控制的方法和措施　　融资融券业务的大力开展必须以一定的风险控制能力为前提，因此完善公司治理结构，建立内部控制机制，采用新的风险控制技术，建立风险控制预警制度，构建风控预警模式，是券商今后开展信用交易业务的大方向。　　1.加强公司自营能力，抵御市场风险。券商融资融券业务使用的是自有资金和证券，而自有资金也是券商自营业务的资金来源，合理配制自有资金，增强资金使用效率是开展融资融券业务后的要解决的问题。可以建立资金投资收益模型，对模型进行必要的跟踪和测算，反复研究从模型中得出数据，在融资融券业务和自营业务在不同市场中的收益进行分析比较，寻找最佳收益点，在最佳收益点上按比例分配可用资金。同时丰富和完善自有证券的种类，持有热点证券，持有一定数量融券业务可融出证券品种，力争达自营和融资融券业务协调发展，共同促进。　　2.建立征信系统，化解信用风险。征信系统的建立，是证券公司控制融资融券业务信用风险的关键环节。证券公司首先要建立对客户的授信评级体系及风险监控系统，并要对客户进行授信审核，同时联合银行建立金融业统一征信平台。虽然短时间内实现信用信息共享比较困难，但这是一个很好的发展方向，券商应该勇敢地迈出这一步，积极推动征信系统的完善，建立金融业统一征信平台，整合银行、证券、保险、信托等各个金融部门的信用信息资源，这对防范跨部门金融风险，提高金融服务水平具有重要意义。　　3.券商应合规经营，自律创新，强大自我。　　（1）券商应该大力开展各项业务，有条不紊地扩大自身规模和实力。目前综合性券商应该在发展经纪业务的同时，大力开展投行业务和资管业务，同时还应加强和银行，基金公司及期货公司的业务往来与合作，增加盈利能力，不断提高净资本指标，为融资融券开展创造先决条件。同时券商也要严格遵守试点管理办法关于净资本的要求，按照规定计算融资融券业务的净资本扣减和风险资本准备，不盲目扩大规模，根据自身实力和风险控制能力合理开展融资融券业务。　　（2）壮大充实券商的资本金， 开辟融资渠道。券商在加强自身业务规模的同时，也可以扩大融资渠道来充实资本金，不少券商都认为融资能力将成为券商融资融券规模的一个有力补充，最有效的作法是通过IPO上市解决融资问题，另外还要就是发行债券，进入银行同业拆借市场、股票质押贷款，同时转融通业务也是未来券商融资一个有效可行的途径。　　（3）强化公司法律事务管理制度，加强应对法律纠纷的能力。券商首先要加强内部管理，建立法律事务部门，妥善处理融资融券业务中出现的客户投诉、纠纷和其它不稳定事件。从营业部到总部各部门，严格遵守各项法律法规，以客观事实为依据，认真检查各部门各环节的工作是否细致到位，工作日志和留痕记录是否全面完整，分清责任，及时公布处理结果，尽量做到有问题在公司层面解决。公司合规风控及法律事务部门平时要加强部门建设，关键时刻要承担起主要责任，对于无法解决需要进入到法律层面的纠纷和诉讼，按国家法律，积极收取证据，用法律知识合理处理好纠纷，维护好公司社会信誉。　　（4）加强证券公司融资融券的业务管理　　第一，审慎判断和确认客户的资信水平。　　投资者进行融资融券交易时，券商分支机构要对投资者的财产和收入情况、信用状况、过去的交易记录进行严格审查，筛选出可以进行融资融券交易业务的客户，同时推荐人要出具真实详细的推荐意见书和资信评级，总部相关部门要严格复审，确保客户资质，建立一道有效的防火墙。　　第二，严格客户盯市制度，加强平仓管理，有效降低业务风险。　　加强融资融券业务盯市与强制平仓管理，对实时盯市、追加担保物、发出并执行强制平仓指令、调整客户信用记录等进行明确规定。融资融券总部建立融资融券业务实时盯市系统，实现对融资融券业务总量监控、集中度监控、信用账户分类监控、自动预警等功能；指定专岗实时监控客户维持担保比例的变动情况，当该比例低于合同约定的最低维持担保比例时，通过合同约定的方式通知客户追加担保物，通知时间、通知内容等应予以留痕；一旦客户信用账户达到强制平仓条件总部应按合同约定执行强制平仓。强制平仓指令由融资融券总部发出，发出平仓指令的岗位和执行平仓指令的岗位不得由同一人兼任，强制平仓的操作应当留痕。营业部应配合融资融券总部做好客户的沟通、解释工作；风险管理总部建立独立的融资融券业务集中风险监控系统，通过监控系统对融资融券业务进行实时监控，对融资融券总部及营业部相关操作予以提示或者提出风险警示。　　第三，建立安全强大的信息系统，杜绝技术操作风险。　　规范公司融资融券业务信息系统技术管理，最大限度的防范技术操作风险，保证系统的安全性、稳定性、易操作性和高效性。做好系统日常运行维护，系统的建设和维护工作应本着“安全第一”的原则进行，防范技术事故，及时处理系统故障，将技术系统故障带来的损失降到最低。　　第四，建立融资融券业务清算交收管理制度，清算交收进行集中管理。　　清算管理部门及时准确完成融资融券交易的清算、交收工作，并对突发情况做出合理有效的应急安排；建立公司托管信用交易证券数据库，准确记录托管的信用交易证券变动及余额数量；及时完成与信用交易相关的资金、证券内外部数据的核对.　　第五，加强公司融资融券业务的风险管理和监督审计工作，及时纠正业务偏差。　　券商要制订明确的业务流程和管理制度，对公司融资融券业务内部控制体系建设及组织机构设置情况，业务客户管理情况，业务操作规程的执行情况，业务风险控制机制的建立与执行情况进行定期全面的审计。同时出具完整的审计报告，对审计出的业务偏差和不合规情况及时进行纠错和整改。　　四、结论　　总而言之，融资融券交易业务是一个高风险、高收益的金融交易活动，特别是在当前经济危机造成经济低迷的环境下，利用融资融券交易业务，会对经济产生一个良好的刺激作用，加快资金和证券的流动性，增加券商和投资者的盈利机会，繁荣资本市场，促进经济走出低谷。在目前交易业务不成熟、制度设计不完善、监督管理不到位的大背景下，券商应该重视识别融资融券业务中所蕴含的风险因素，并进行准确计量，采取有效政策加以控制。同时在做大做强公司规模和实力的同时遵纪守法，加强自律和管理，有问题及时和管理层沟通，在实践中总结有益的经验和教训，为融资融券业务良性发展做出贡献。　　参考文献：　　[1]朱晓会.券商开展融资融券业务的风险及其控制.重庆科技学院学报（社会科学版）.2008（9）：93—94.　　[2]黄明刚，胡品.融资融券交易风险及管理.金融论苑.2011年第10卷1期：66—69.　　[3]刘中文，李军.融资融券业务风险与控制研究.经济纵横.2007（3）：8—10.　　[4]陈沁梅.防范融资融券业务风险的对策建议.经济研究导刊.2011（8）：109—110.　　[5]陈红.我国证券信用交易风险控制的几个法律问题研究.法商研究.2008（5）：19—25.
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