&&&市值是一种度量公司资产规模的方式，数量上等于该公司当前的股票价格乘以该公司所有的普通股数量。市值通常可以用来作为收购某公司的成本评估，市值的增长通常作为一个衡量该公司经营状况的关键指标。市值也会受到非经营性因素的影响而产生变化，例如收购和回购。 目前2009年中报业已发布完毕，我们将梳理其中相关数据，为您分析哪些是市值暴涨的上市公司，哪些是市值剧缩的上市公司，以期对您的投资提供可资参考的凭据。[]
09中报市值（万元）
08中报市值（万元）
09二季市值（万元）
09一季市值（万元）
房地产行业
房地产行业
房地产行业
自来水行业
09中报市值（万元）
08中报市值（万元）
09二季市值（万元）
09一季市值（万元）
房地产行业
房地产行业
如图所示，2009年中报市值暴涨幅度最大上市公司排名中
房地产行业所占比例最大。
上半年市值涨幅最高的上市公司解读
中报显示，报告期内，西南证券在证券市场持续走好的情况下，公司营业收入与净利润较上年同期增长较大，实现营业收入8.67 亿元，同比增长99.74%；净利润4.31亿元，同比增长208.34%。西南证券称，09上半年利润不分配不转增。
中期报告显示,信达地产上半年实现营业收入7.9亿元，利润总额为1.63亿元。归属于母公司所有者的净利润为0.93亿元，同比下降2.71%。扣除非经常性损益后的净利润为-105.05万元，主要由于主营业务利润下降。
公司上半年实现每股净资产3.49元，同比增加1.75%；实现利润总额-988万元，同比下降164.55%；实现净利润-1036万元，同比下降265.12%。报告期内，实现每股收益-0.03元，同比下降200.00%；实现净资产收益率-1.00%，同比降低0.69 个百分点。
&&&如图所示，2009年中报市值跳水幅度最大上市公司排名中
化工行业所占比重最大。
上半年市值缩水最大的上市公司解读
中报显示，2009 年上半年，公司实现营业收入182,594.56 万元，同比下降37.21%，利润总额-11,464.29 万元，同比下降140.59%，归属于母公司所有者净利润-10,037.84万元，同比下降148.17%。[]
中期报告显示，云天化上半年实现每股净资产7.24元，同比增加5.69%；实现利润总额-2.02亿元，同比下降134.72%；实现净利润-1.14亿元，同比下降127.48%；公司报告期内实现每股收益-0.2009元，同比下降125.76%；实现净资产收益率-2.69%，同比减少14.56 个百分点。[]
截止到报告期末，中体产业上半年已完成营业收入22,119.54 万元人民币，比去年同期下降了34.42%，实现营业利润3,836.23 万元人民币，比去年同期下降了86.51%，实现净利润2,309.91 万元人民币，比去年同期下降了85.52%。[]
&& 证监会：上市公司总市值占2008年GDP比例约95.4%
&&&根据中国证监会最新统计数据显示,截至到2009年7月底,我国上市公司家数为1628家,上市公司从1991年底的14家发展到2009年7月底的1628家,18年间增长115倍。沪深股市总市值23.57万亿元,占2008年GDP比例约95.4％,流通市值11.67万亿元,市值全球排名第三位,此外,目前市场初步形成了各类机构投资者队伍协调发展的格局,截至2009年7月底,各类机构持股市值占流通市值的比重约为63.86%,机构投资者成为市场稳定发展的重要力量,资本市场改革发展取得巨大成就。
&& 美媒：A股市值三年后赶超美国
&&&根据彭博社的数据显示，中国当前的股票市场市值达3.2万亿美元，美国达11.2万亿美元。默比乌斯是坦普尔顿资产管理有限公司的执行主席，掌管约250亿美元的新兴市场资产，马克?默比乌斯的观点是，随着中国国有企业发售新股以及14亿人口拿出更多的钱来投资于股票，中国股票市场的市值将在3年后超过美国，成为世界最大。
&& 关键词：市值
&&&市值是一种度量公司资产规模的方式，数量上等于该公司当前的股票价格乘以该公司所有的普通股数量。市值通常可以用来作为收购某公司的成本评估，市值的增长通常作为一个衡量该公司经营状况的关键指标。市值也会受到非经营性因素的影响而产生变化，例如收购和回购。
&&& 市值即为股票的市场价值，是由市场决定的。而股票的面值和市值往往是不一致的。股票价格可以高于面值，也可以低于面值，但股票第一次发行的价格一般不低于面值。股票价格主要取决于预期股息的多少，银行利息率的高低，及股票市场的供求关系。股票市场是一个波动的市场，股票市场价格亦是不断波动的。
1.09中报市值暴涨前十大上市公司中，你看好哪些
600369 西南证券
600657 信达地产
000736 ST重实
000671 阳光城
600724 宁波富达
002042 华孚色纺
600551 时代出版
600277 亿利能源
600562 高淳陶瓷
000685 中山公用
2.09中报市值缩水前十大上市公司中，你认为哪些有投资价值
600725 云维股份
600096 云天化
600158 中体产业
000505 *ST珠江
600792 ST马龙
002053 云南盐化
002018 华星化工
600251 冠农股份
000034 *ST深泰
600389 江山股份
09中报市值涨幅最大与缩水最大的上市公司所处行业分析
&&&2009年中报落下帷幕，上市公司市值涨幅最大前10名上市公司中，以房地产行业所占比例最大。
&&&兴业证券发布研究报告表示，认为二套房贷的收紧，以及09年以来的量价齐升的确使得下半年地产行业的内外部环境相对上半年更为恶劣，但“弹性”而非“刚性”的政策，以及持续向好的经济环境有理由使我们相信行业的趋势并未发生改变而。从目前估值而言，地产股普遍已经回到09年动态市盈率25倍，10年20倍以下，已经回到合理估值的区间的相对低位，因此维持对行业的“推荐”评级。即使流动性的收缩限制一线地产股的反弹，有独特业务模式的二三地产股也有获得超额收益的机会。
&&&中报数据显示，2009年上半年市值跳水幅度最大前10名上市公司中，以化工行业所占比例最大。
&&&安信证券发布报告认为，基础化工行业有望三季度或四季度复苏，化纤行业整体也将受益于国外需求的逐月好转。报告指出，受益于房地产企业开工率不断提升，基础化工行业有望三季度或四季度复苏；特种化工企稳反弹，预计8月份国内纯MDI市场将保持弱势盘整态势，继续下跌空间不大；化肥与农用化工形势不容乐观；在经历近两年的深幅调整后，氨纶行业将迎来新一轮的景气周期，化纤行业整体将受益于国外需求的逐月好转。 []
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COMEX黄金全球股市行情 日08时00分
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养元饮品上市满月：市值蒸发166亿 谁是幕后真凶？
发表于 前天&19:00
六个核桃让养元饮品走出低迷，甚至高歌猛进将之推到资本市场，但常年依赖单品、厚广告薄研发的商业模式，又成为公司发展的羁绊。
文 | 张洋 编辑 | 六大龄童
　　满月通常是值得庆贺的时刻，但此刻养元饮品显然没有如此兴致。一个月前，养元饮品顶着新政以来“最贵新股”的光环，被投资者赋予“打破一签赚15万记录”的期望。
　　正当他们沉浸在暴涨梦时，养元饮品却在第一个涨停板后急转直下，一月之内从“希望之星”沦落为“最熊新股”，如今距离破发仅一步之遥。
　　董秘办懵圈了
　　2月12日，53岁的姚奎章出现在上海证券交易所。他西装笔挺，脖子上戴着喜庆的大红色围巾，笑着与公司创始人以及两位核桃果农一起敲响了上市之锣。
养元饮品上市。图来自网络
　　养元饮品所在地衡水市，把养元饮品上市作为金融创新深入推进的重要成绩，写进2018年的新年贺词当中。市界了解到，公司上市前两天，养元饮品的工人和行政人员每人得到1000元奖金，以庆贺公司上市。
　　养元饮品成功上市，是姚奎章一手缔造的“商业奇迹”。
　　1997年，养元饮品的前身河北元源保健饮品有限公司成立，由衡水电力实业总公司控股，但公司经营不善。2年后，公司被甩包给更有实力的河北衡水老白干酿酒（集团）有限公司，由于跟集团主业不沾边，一直游离在集团边缘。
　　接手5年后，河北衡水老白干有意甩掉这个包袱，公开转让河北养元的全部国有产权。在公开期内，只有现任董事长姚奎章一人报名。多方联系沟通后，2005年底，姚奎章集结包括他在内的58名公司员工，凑齐了309.49万元，接盘注册资本为100万的河北元源保健饮品有限公司。
　　有了员工持股，养元饮品开始走出低迷，其核心产品“六个核桃”横空出世之后，借助大举的经销商扩张模式，一举超过同省的竞争对手承德露露(000848)，成为植物饮料界的“一哥”。
　　伴随着业绩不断增长，养元饮品逐渐“膨胀”，通过多次资本公积和盈余公积转增股本，到2009年注册资本已经从最初的100万元变为8000万元，此时距离员工“接盘”仅过去4年而已。2010年，为了增强公司凝聚力，公司向核心管理层、骨干员工以及经销商定向增资580万元，进一步将注册资本提升为8580万元。
　　临近上市时，养元饮品注册资本已经达到4.95亿元，上市首日市值直接飙升至610亿元。
　　14年前“接盘”时，参与凑钱的司机张新措、库管员布建玲、库管员刘红娟等一众基层员工，借助此番上市一夜“逆袭”。以张新措为例，早期他仅出资7162元得到0.72%的股份，后来又将出资额追加至2.5万元，到上市前他持有330.56万股，身家上升为2.6亿元。
　　养元饮品的商业奇迹，资本市场并不买账，上市次日开盘便跌停，截至3月13日收盘，已经跌到了82.53元，贴近“破发”线。
养元饮品K线图
　　据Wind的统计，养元饮品创出自2015年底新股重启以来，股市最快的开板纪录。目前，养元饮品市值较上市首日相比已蒸发165.92亿元。
　　“很意外、很疑惑！”发稿前，养元饮品董秘办工作人员对市界感概，他们怎么也没想到会跌到如此地步，“我们的基础面正常，经营数据也很好，不知道什么原因”。
　　“董事会时刻关注公司在资本市场表现，针对‘最熊新股’的意外表现，目前公司内部正在研讨相应的对策。”前述工作人员称。
　　谁在导演大逃离？
　　“1个涨停可赚3.46万，按照高价新股平均7个涨停计算的话，那就是12.2万！”彼时刚刚中签的打新股民金克云（化名）在心里盘算，在他看来这是天上掉钱，“中签率只有0.0337%，简直跟买彩票差不多。”
　　金克云不知道，在他沉浸在中签的喜悦中时，“逃离”早已悄悄进行。此前，养元饮品126名股东选择用部分股权提前变现，老股转让规模达1075.50万股，占到发行股份的20%左右。21世纪经济报道有统计：自资本市场设立以来，仅有67家IPO公司股东进行了老股转让，而包括养元饮品在内，2017年至今只有5单。
　　在认购阶段，养元饮品网上加网下更是有约21.75万股遭到弃购，除4位投资者因缴款不足外，弃购者包括10名自然人和2名法人，还有三名自然人在网下老股获配缴款时也选择放弃。弃购金额为1712.42万元，该部分将由主承销商国信证券(002736)包销，包销金额创出2017年以来新股包销金额的最高值。
　　上市首日，养元饮品大盘风平浪静，但次日早盘出现异动，不仅开板，并且直线下跌，约在10点跌停。短短半个小时内，就有18.23%的中签者套现离场。
　　三亚投资者冯源，认为跌停是弥补未能中签遗憾的绝佳机会，当即入手500股，没想到迎接他的却是连日下跌。
　　“业绩没有问题，怎么也应该有回调吧，真是看不懂。”连续观望几个交易日后，冯源觉得不能再等了，因为“看这趋势感觉要奔着破发去了”，最终他在2月28日微涨之后“割肉”清仓，没有如期的收益，却倒搭进去一笔。
　　其实早在冯源入场时，嗅觉灵敏的机构投资者已经开始跑步“逃离”。2月13日的龙虎榜数据显示，前一天占据买一、买二席位的国泰君安证券深圳分公司和国泰君安证券深圳红荔西路营业部双双买进逾2200万元的养元饮品，但当天又携手减持超2000万元，在跌停前微亏清仓。
养元饮品旗下产品六个核桃。@视觉中国
　　开年后，华泰证券股份有限公司上海澳门路证券营业部、东海证券股份有限公司长沙韶山北路证券营业部等继续抛售，规模均在千万元级别。2月的最后一天，养元饮品大单净流出高达5806万元，大单流出的状态从23日一直持续到3月5日，累计流出1.22亿元。
　　西藏一位中型券商营业部的分析师告诉市界，“养元饮品的发行价绝对值较高，未来增长空间有限，此外饮料板块及次新股的表现整体不佳，连续下跌之后，媒体风评变差，可能都是机构抛售的理由。”他所在的营业部，开年后也在持续减持的行列。
　　一位关注食品饮料行业的投行人士认为，养元饮品上市时机看起来并不好，上市前大盘下跌幅度较大，加之春节前后，市场避险情绪较浓。虽然养元饮品发行市盈率仅17.74倍，但其最具可比性的上市公司承德露露，目前的市盈率也只有约22倍，预期增长空间有限。
　　内养虎外遇狼
　　养元饮品的连日下跌与时机有关，但深层次的原因是来自公司自身。
　　招股书披露，养元饮品经营业绩在经历持续增长后出现下滑，2016年、月营业收入分别为89亿元、36.66亿元，同比降幅分别为2.38%、9.03%；同期净利润分别为27.41亿元、10亿元，同比增幅分别为4.61%、-23.08%。
　　资深证券分析师刘恒瑞提醒，应该注意养元饮品的“分区域定渠道独家经销模式”，这种减少中间商，让利于经销商的销售模式，让“六个核桃”的销售渠道在各地迅速铺开，立下了汗马功劳。
　　目前，养元饮品超过98%的收入依靠经销商销售，截至2017年6月底，公司约有1700 家经销商，合作的零售终端数量超过100 万家，经销网络基本覆盖了除西藏、青海、甘肃、宁夏等西北省外以外的大部分地区。
　　“养元饮品在产品的市场覆盖面还未建成全国性的成熟销售网络，经销商的大本营华北地区几近饱和，想要提升销量就必须向外拓展，但外拓却会遭遇越来越多的竞争对手，南部的椰树、西部的唯怡都具备很强的竞争力。”在刘恒瑞看来，养元饮品在行销拓展上的瓶颈，才是最大的隐患。
　　招股书显示，养元饮品经销商数量增长放缓，与2016年底披露的经销商数量相比，2017上半年还出先明显下降。
　　有意思的是，养元饮品上市的目的之一，是筹措资金新建20万吨营养型植物蛋白饮料项目。按照招股书表述，公司自有加委外合计201万吨产能，2016年产能利用率为47.86%。刘恒瑞表示看不懂，“公司在产能利用率不及一半之时，还要拓建项目，拿什么来消化新产能呢？”
　　养元饮品生产线上的工人姚生（化名）向市界透露，他所工作的厂区有三个车间，共16条生产线。“重大节日前比较忙，工作两班倒，16条线全开，但不会有加班的情况。”而目前，他表示春节和元宵的备货任务完成，“工厂会放放假，停一些生产线，或者搞培训”，以计件方式发放工资的他，旺季能赚五、六千元，淡季则只有三、四千元。
　　此外，养元饮品致力于打造“六个核桃”的大单品亦被专家诟病。招股书披露，近年来，“六个核桃”核桃乳销售收入占公司总收入比重均在94%以上，且有逐年上升的趋势，新产品的比重则被压缩。
　　上述投行人士认为，“养元饮品严重依赖单品的同时，市场竞争加剧，业绩增长前景并不明朗。”广发证券(000776)、东北证券(000686)均在研报中提示“产品单一的风险”。
　　更为残酷的是，2017年我国植物蛋白饮料市场规模虽然达到520亿，但参与分羹企业越来越多，其中不乏伊利、蒙牛、三元、盼盼等大品牌，养元饮品将面临的是“白热化”的竞争局面。
　　厚广告薄研发
　　面对激烈竞争，养元饮品祭出广告大旗。
　　“经常用脑，多喝六个核桃”。2010年，借助代言人陈鲁豫之口说出的这句广告词，让“六个核桃”品牌知名度飞速提升，相应的产品销量亦节节攀升。养元饮品付出的代价是一年6000万元的代言费，跟陈鲁豫的合作一直持续到2013年。
陈鲁豫代言六个核桃。@视觉中国
　　尝到广告带来销量剧增的甜头后，养元饮品在广告的投入上出手阔绰，在央视黄金时段投放广告，连续砸钱冠名了《最强大脑》、《挑战不可能》、《加油！向未来》等节目，《好好学吧》，《今晚80后脱口秀》，《我是先生》等益智类现象级栏目均得到养元饮品的青睐。
　　招股书显示，公司用于广告营销的费用，从2014年的4.87亿元增长到2016年的6.41亿元，2017年只用半年就花了3.44亿元。广告营销费用占主营业务收入的比例也在年年攀升，到2017年上半年，已经占到9.39%。
　　此次IPO，募资超32亿元的资金，其中约29亿元将用于营销网络建设及市场开发项目，其中进行品牌建设金额高达18.95亿元。
　　某私募机构分析师范奕认为，“养元饮品通过砸广告提升销量的意图非常明显，但销售费用支出能否必然增加销量尚存在不确定性，销售费用在增加，公司收入和利润却在减少就是很好的佐证。”
　　在养元饮品的广告计划里，依然有中央电视台每年投放1亿元的广告支出，用1.8亿元冠名《最强大脑》，另外湖南、浙江、上海等顶级卫视每年投放5000万元，山东、湖北、广东地区的电视台每年投放1000万元。
　　与广告营销费的慷慨大方相比，在研发投入方面，养元饮品可谓十分吝啬。
　　2014年-月，该公司投入的研发费用分别为247万元、545万元、785万元和344万元，占营业收入比例仅为0.03%、0.06%、0.088%和0.094%。此项研发投入仅占同期“六个核桃”累计广告营销费的0.9%。
　　范奕认为，这也是核桃乳占总销售额比重逐年增高的原因，“投入新产品的研发资金少，势必造成新产品竞争力弱，自然也就无法对销售增长有所贡献”。
　　研发投入少，广告全面开花，带来销量利润双增长的背阴面是，“虚假宣传”的官司越来越多。业内人士通过分析“六个核桃”配料表发现，其核桃的真实含量仅为1到2个。天眼查数据显示，养元饮品涉及的法律诉讼案件达847件，最新的一项纠纷正是消费者状告公司虚假宣传。
　　不久前，中国社科院工业经济研究所企业管理研究室副研究员赵剑波公开表示，养元饮品需强化产品创新及重构商业模式。通过并购整合或者自主研发的方式开发新品，形成系列产品线，不断地推出新的特色产品，通过协调和配置在多个市场、多点竞争来创造用户价值和竞争优势。
　　对于公司的经营和二级市场表现，市界多次电话和邮件联系养元饮品董秘，但截至发稿，均未获得正面回复。
本文首发于微信公众号：市界。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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\n\n\n\n\n\t\t\t\u003Cp\u003E\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t新三板在线\t\t\t\t · 文\u002F陈睿\n\t\t\t\u003C\u002Fp\u003E\n\t\t\t\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E \n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E【研报要点】\u003C\u002Fstrong\u003E \n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　1、深装总通过借壳ST云维实现A股曲线上市，开启了挂牌企业突围新三板的新途径。除了IPO之外，被上市公司并购不失为是一条捷径。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　2、新三板企业借壳上市公司，大股东的持股比例和总市值是挑选壳资源的关键。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E一、引言\u003C\u002Fstrong\u003E \n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　6月5日晚间一则并购重组的新闻，刷爆了\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=http%3A\u002F\u002Fwww.chinaipo.com\u002F\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003E新三板在线\u003C\u002Fa\u003E的朋友圈，这条新闻的内容是关于一家A股公司在停牌近9个月后终于“憋出”了一则重大资产重组的公告。公告显示，A股公司ST云维(00725.SH)拟收购李兴浩等59名自然人、中亘投资等36家机构合计持有的新三板挂牌企业\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=http%3A\u002F\u002Fwww.chinaipo.com\u002Fstock\u002F835502\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003E深装总\u003C\u002Fa\u003E(835502.OC)98.27%的股权。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　如果用一句话来概括这桩交易，就是新三板公司深装总通过借壳ST云维实现A股上市。 \n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　是的，你没听错，就是一家新三板企业“逆向”收购了一家A股公司。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t\n　　这则消息可谓搅动了沉寂已久的一江春水，当众多新三板企业一门心思走IPO独木桥时，深装总却另辟蹊径，打起了借壳上市的主意。所以，一时之间，不少新三板企业也打算调转枪头，寻找可被借壳的优质壳资源了。下面，新三板在线研究中心将为有兴趣寻找壳资源的新三板企业们指出一条明路——哪些可以成为新三板企业选择的壳资源。 \n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E二、本次借壳的主角深装总是何来头?\u003C\u002Fstrong\u003E \n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　表面上看，本次借壳的企业是一家新三板公司，然而仔细一看却发现这家公司并不简单，首先，我们来看一下深装总的大股东背景。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　虽然深装总是一家新三板公司，不过其大股东李兴浩可不简单。据悉，李兴浩目前是一家在港上市的志高控股(\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=http%3A\u002F\u002F00449.HK\& class=\& external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003E\u003Cspan class=\&invisible\&\u003Ehttp:\u002F\u002F\u003C\u002Fspan\u003E\u003Cspan class=\&visible\&\u003E00449.HK\u003C\u002Fspan\u003E\u003Cspan class=\&invisible\&\u003E\u003C\u002Fspan\u003E\u003C\u002Fa\u003E)的实际控制人，并且还担任公司的董事会主席加行政总裁。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　所以从某种意义上来说，李兴浩可谓是资本市场的老玩家了。\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-ebdf485ad6ca9fd8c9a0f_b.jpg\& data-rawwidth=\&640\& data-rawheight=\&443\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&640\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-ebdf485ad6ca9fd8c9a0f_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='640'%20height='443'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&640\& data-rawheight=\&443\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&640\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-ebdf485ad6ca9fd8c9a0f_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-ebdf485ad6ca9fd8c9a0f_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003C\u002Fp\u003E\n\n\u003Cp\u003E\n\t　　其次，本次借壳的主体深装总本身到底是一家什么样的公司呢?\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-caea98c82d019a3be9fae26bf227f48d_b.jpg\& data-rawwidth=\&640\& data-rawheight=\&379\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&640\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-caea98c82d019a3be9fae26bf227f48d_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='640'%20height='379'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&640\& data-rawheight=\&379\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&640\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-caea98c82d019a3be9fae26bf227f48d_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-caea98c82d019a3be9fae26bf227f48d_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003C\u002Fp\u003E\n\n\u003Cp\u003E\n\t　　新三板在线研究中心查阅深装总(835505.OC)的2016年半年报，发现深装总手握现金就达到3.96亿元，应收账款17.29亿元，存货25.74亿元，总资产更是达到了54亿元，是一个名副其实的大土豪。 \n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　如果与\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=http%3A\u002F\u002Fwww.chinaipo.com\u002F\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003E新三板\u003C\u002Fa\u003E的同行业公司比较，深装总则常年保持领跑的地位，例如2015年全年营收46.97亿元位居行业第一，而云南路桥和维泰股份分别以28.75亿元和24.47亿元的营收排名第二、三位。此外，深装总的净利润也以2.85亿元排名行业第一。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　相比之下，被借壳的这家A股公司ST云维则显得不那么顺利了，由于煤炭行业景气度下降，从2012年开始，ST云维就进入负毛利率时代。虽然勉强保住了上市地位，不过从公司净资产来看，由于长年亏损，净资产从2012年的17.59亿元，下降到2016年的0.95亿元，缩水了95%左右。 \n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　综上所述，本次借壳表面上是新三板公司的“蛇吞象”，其实这家新三板公司无论是盈利能力还是股东背景来说，都不见得比ST云维差多少，所以客观的来讲，这场交易实则双赢，深装总在实现借壳上市的时候ST云维还能保持上市地位，同时两方的股东也都能获得不错的收益。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E三、做好借壳之风再起的准备\u003C\u002Fstrong\u003E \n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t\n　　国内A股市场发展了那么多年，由于发行上市制度，导致一直以来就有炒壳、卖壳、借壳的习惯。此前在2015年A股达到牛市顶峰的时候，一个A股公司的壳被平均炒到50亿元以上，即便如此卖家还经常“跳价”，谈着谈着又加几个亿，最后看到想要壳的人越来越多，平均一家壳有三四个买家排队谈判的时候，索性就不卖了。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　其实A股的壳资源的价格，这两年也经历了一个过山车行情。2015年A股见顶后开始一路回落，上证指数从最高的5178点回落至现在3000点附近，跌幅超40%。同样，随着行情走弱，A股壳公司的价值也不断缩水，但无论怎么缩水，一个壳的还是可以卖出20亿元左右的价格。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　但是后来真正让壳资源遇冷的是去年6月份证监会表示要对《上市公司重大资产重组管理办法》进行修改，以打击非理性、忽悠式重组等一系列资本市场的弊病。也正是这则公告，令壳资源概念出现集体暴跌，仅日一天，壳资源概念股跌停就有10家之多。此外，由于IPO节奏实质上加快的因素，壳资源股一度陷入了冰点。 \n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　不过这一现象在最近似乎出现了转机，日，证监会核准了4家企业的IPO(新股首发)申请，这是证监会连续两周核发批文数少于10家，且批文数连续缩量，本批次募资额也减至不超过15亿元。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　所以是不是可以这么说，当IPO节奏出现明显放缓的情况下，借壳上市或将重新成为新三板公司登陆A股的捷径之一呢?那如果借壳能够成为新三板公司弯道超车的工具之一，哪些A股可以成为新三板公司借壳的标的池呢?\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E四、A股壳资源基本财务指标分析(市值、净资产、净利润)\u003C\u002Fstrong\u003E \n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　理论上，只要法规允许，任何上市公司都可以成为借壳的标的，前提是自己的资产规模或盈利能力都要大于壳公司。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　根据\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=http%3A\u002F\u002Fwww.chinaipo.com\u002F\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003E新三板在线研究中心\u003C\u002Fa\u003E的不完全统计，目前新三板企业市值大于30亿元的约有125家，占到整个新三板的1%左右，而这部分企业又是新三板中最有希望借壳的公司，所以我们将30亿元市值作为A股壳资源的参考指标之一。\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-56aaf7c8c_b.jpg\& data-rawwidth=\&640\& data-rawheight=\&440\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&640\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-56aaf7c8c_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='640'%20height='440'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&640\& data-rawheight=\&440\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&640\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-56aaf7c8c_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-56aaf7c8c_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003C\u002Fp\u003E\n\n\u003Cp\u003E\n\t\n　　通过筛选，A股中市值小于30亿元的公司共有209家，排除2016年后新上市、创业板公司后，还有105家公司可供选择。进一步分析这105家公司可以发现，净资产小于10亿元的公司数量最多，达到76家;其次是10亿-15亿的，有12家;净资产大于15亿元的公司则只有10家。\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-1a09fc8f85da0ba9192a_b.jpg\& data-rawwidth=\&640\& data-rawheight=\&440\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&640\& 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\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　那么对于新三板企业来说，什么样的壳公司才是最适合的呢?\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　我们不妨从本次借壳的案例来看一下有什么经验。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t\n　　公告显示，ST云维拟以2.61元\u002F股的价格发行18.45亿股，作价48.15亿元收购新三板公司深装总(.27%股权。交易前，公司控股股东为煤化集团，实际控制人为云南省国资委。交易完成后，李兴浩及其一致人中亘投资、郑凤梅将成为新的实际控制人。经过这一轮股权变动后，原ST云维的控股股东持股比例从41.91%下降至16.78%，而李兴浩及一致行动人的持股比例为25.74%，成为第一大股东和实际控制人。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E通过这个案例我们可以总结出，\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E持股比例很重要：\u003C\u002Fstrong\u003E \n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　第一，被借壳的上市公司实际控制人持有股份比例不能太高也不能太低。就以本次案例的ST云维原实控人为例，云南省国资委通过煤化集团持有ST云维41.91%的股份，这一比例是较为合理的。为什么这么说呢?\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　因为，实控人持股比例过低可能会降低股东大会通过相关决议的概率，也就是说其他股东如果投了反对票，重组就会无法进行。相反，如果原实控人持股比例过高，就会抬高借壳的成本，牺牲借壳者的利益。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　第二，新三板公司的实控人持股比例也应保持在合理比例。例如本次深装总的实控人李兴浩及一致行动人，持有深装总的股权比例为42.19%。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　此外新三板在线研究中心还发现，本次借壳双方实控人对自己企业的持股比例非常接近，一个是41.91%，另一个是42.19%。这就是非常有意思的一点了。我们通过进一步研究可以发现，原先两位实控人对自己企业的持股比例极为接近，但ST云维通过发行大于原有股本的新增股份给深装总的实控人李兴浩，因此导致最后两者在ST云维中的持股比例产生了一升一降的效果，从而达到变更实控人的目的。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　但是这么做是要有一个前提，就是新三板公司的体量要大于上市公司，退一步说至少在估值上要胜过上市公司。这样才能使上市公司愿意增发多于本身的股份，从而实现借壳。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　所以，在综合考虑了新三板公司的整体情况后，新三板在线研究中心认为，原上市公司实控人的持股比例和上市公司的总市值共同构成了选择借壳标的的重要指标。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E\n\t　　当然，除此以外，一个壳的干净程度也是借壳能够顺利进行不可或缺的因素，例如上市公司的负债比率高低、是否被起诉破产、是否陷入连环担保圈、是否与当地政府另有协议等等，都是考量一个壳资源是否干净的依据。因此众多新三板企业在挑选借壳对象时还需要擦亮眼睛。\n\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E　　当然，除此以外，一个壳的干净程度也是借壳能够顺利进行不可或缺的因素，例如上市公司的负债比率高低、是否被起诉破产、是否陷入连环担保圈、是否与当地政府另有协议等等，都是考量一个壳资源是否干净的依据。因此众多新三板企业在挑选借壳对象时还需要擦亮眼睛。\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E　　下面是新三板在线研究中心，根据总市值(小于50亿元)和实控人持股比例(20%&持股比例&45%)整理出来可供新三板企业选择的壳资源名单，希望对新三板的有志青年们起到些许助益。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E　★免责声明\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E　　本报告中所提供的观点及信息仅供参考，不构成任何投资建议。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本研究中心不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本研究中心于本报告发布当日的判断。\u003C\u002Fp\u003E\n\u003Cp\u003E　　在任何情况下，本研究中心不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本研究中心对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。\u003C\u002Fp\u003E&,&updated&:new 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\n\n\u003Cstrong\u003E【研报要点】\u003C\u002Fstrong\u003E \n\n\n\t 1、深装总通过借壳ST云维实现A股曲线上市，开…&,&reviewingCommentsCount&:0,&meta&:{&previous&:null,&next&:null},&annotationDetail&:null,&commentsCount&:0,&likesCount&:0,&FULLINFO&:true}},&User&:{&xin-san-ban-zai-xian-68&:{&isFollowed&:false,&name&:&新三板在线&,&headline&:&24小时实时发布权威、全面、专业的新三板信息。每日实时更新，提供最新、最全面的新三板公司资讯。&,&avatarUrl&:&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-10d1da351ff_s.jpg&,&isFollowing&:false,&type&:&people&,&slug&:&xin-san-ban-zai-xian-68&,&bio&:&新三板在线 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