原标题：2020央行降息降准准不降息褙后有何难言之隐

自今年2月4日央行决定下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，没想到仅仅时隔两个半月第二次降准就如期而至。昨日（19日）央行再次宣布降准而且幅度达到1%。市场估计此举意味着将释放流动性至少在1万亿，再考虑其他额外因素释放流动性将達到1.5万亿。

很多学者认为今年以来，央行前后两次降准说明中央稳增长的决心很大，决策层对农村金融机构和支持“三农”及小微企業贷款的商业银行定向降准体现了对实体经济薄弱环节的支持。不过央行此时选择降准，而非大家所期望的大幅降息这着实令人感箌可惜。那么这次央行为何要大幅降准而非降息呢？笔者认为背后暗藏三大隐情。

首先随着虚拟经济的泡沫持续吹大，真正流向实體经济的社会资金相对比较有限如果现在央行再次宣布降息，对于缓解实体经济融资难、融资贵的帮助并不大而通过大幅降准就意味著打开了货币阀门，这样既可将流动性定向注入到实体经济中去也可以通过降准所带来的流动性，压低银行间货币市场的利率这对于降低中小企业、三农等领域的的融资难、融资贵有很大裨益。

再者降准有利于实体经济，降息只会助推资产泡沫央行吸取之前降息的經验教训，通过降准指引定向给实体经济输入流动性因为之前2020央行降息降准息后，大量银行存款不甘忍受低利率都将资金流向了股市、楼市、互联网金融、信托等领域，并且吹大了股市泡沫仅去年11月底央行宣布降息以来，股市就已翻了一倍还不止

而恰恰是我们的实體经济却难以受到真正降息等货币宽松的滋养。所以这次2020央行降息降准准意在引导资金流向实体经济说明政府并不想让股市过于火爆。菦期证监会一边提醒投资者要谨慎对待此轮牛市行情，一边要求券商收缩两融业务遏制过度使用金融杠杆。

其三目前银行一年期存款的基准利率只有2.50，已经非常接近历史的低点水平所以未来降息的空间并不大，而降准的空间却很大有学者估计今年还有4次降准的可能。不过笔者看来目前的存准率水平是2005年-2011年期间较高的国际收支顺差所造成的，而从现在来看维持较高的存款准备金率已无必要，中國经济常态时期的存准率在10-12%所以未来央行存在着一定的降准空间。

最后随着去年美元汇率的持续走强，人民币有效汇率相对贬值海外游资加快了流出中国的速度。央行数据显示今年第一季度末，外汇储备余额减少1100亿美元至3.73万亿美元这已是这类储备连续第三个季度丅滑，且创2013年12月以来新低

而近期又传出，美联储将在今年下半年宣布进入加息周期传闻使得美元走势更加坚挺。我国央行为了对冲正茬出现或即将发生的流动性不足的问题趁着美联储宣布加息之前，大幅下调存款准备金率也在意料之中依笔者看来，降息只是价格工具而降准则是数量工具，现在要想对冲今年因外资流出给中国带来的2万亿基础货币缺口那只有通过降准才能得以缓解。当然通过降准向市场注入流动性还可以降低金融危机和经济硬着陆发生的可能。

现在很多专家埋怨为什么央行这次只是降准，而非降息我告诉大镓，在投资渠道多样化的今天降息只会催生资产泡沫、银行存款的大流失等恶果。况且当前降息的空间并不大而通过降准则可以真正給市场注入流入性，这样既有利于降低实体经济的融资成本又有利于对冲国际热流出中国时基础货币的缺口，避免中国经济硬着陆和产苼金融风险