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万亿资金趴在账上？互金平台争相布局企业理财
　　◎每经记者 朱丹丹
　　互联网金融客户“争夺战”俨然从个人延伸到了企业，企业理财渐成互联网金融机构新的发力点。
　　近日，《每日经济新闻》记者梳理发现，汉金所、开鑫贷宣布推出企业理财业务之后，宜信也正式发布“翼启云服”平 台，向中小微企业提供供应链融资、定制理财及现金管理等服务。
　　“企业在经营过程中，会产生大量的沉淀资金，可以说企业理财信息服务市场具有巨大的潜力。”宜信翼启云服供应链金融首席创新官刘灏表示。
　　值得注意的是，企业理财开发并非易事，同时，企业理财一般单户金额较大，如果不能匹配好，是否会形成资金池？对此，盈灿咨询研究员陈晓俊指出，大单资金如何匹配并且要避免形成“资金池”，对平台资产端提出了更高的要求，需要拥有资产优势的平台才有能力做好企业理财。
　　企业理财关键：产品标准化
　　《每日经济新闻》记者注意到，仅7月就有3家互联网金融平台（汉金所、开鑫贷、宜信）相继宣布推出企业理财业务。
　　据了解，开鑫贷采用企业客户投融资一体化模式，即通过其平台上融资的企业，以及股东体系内企业的投资需求，实现投融资联动；宜信的翼启财富则是提供类活期和类固定期限理财信息服务；“汉金所”则是企业直接借贷模式。
　　“在服务企业融资时发现，很多企业的理财需求没有得到很好的满足，资金趴在银行账上，使用效率比较低。”开鑫贷总经理周治翰表示，同时，很多企业和机构客户有实实在在的资金保值增值的需要，经过一段时间的尝试，其对接机构资金的路径已经水到渠成。
　　汉金所相关人士也对《每日经济新闻》记者分析指出，企业理财市场将是一片蓝海，市场规模有望达万亿元；就期限而言，基于企业经营的特性，以及对资金流动性的要求，应该以短期理财为主，当然也不排除有超过1年的情况。
　　周治翰亦进一步表示，未来企业理财首先是去中介化的，在企业理财领域，P2P的理念同样适用，要实现资金和资产的直接对接，减少中间环节，提高资金使用效率，不断降低成本；其次，企业理财将实现互联网化，利用互联网透明、高效的优势，打造基于金融资产交易的企业理财，实现企业理财项目的线上挂牌、交易、登记结算；第三，企业理财的关键是要实现产品的标准化，而目前企业理财首选的标准化产品，有银行理财、同业/协议存款、债券、股权投资、信托等；最后，企业理财一定是定制化。
　　据悉，目前开鑫贷撮合的企业理财业务，资金和资产两端主要都来源于原有生态体系内的企业，根据企业在经营周期内的资金使用状况、理财的定制化需求，来匹配合适的资产项目。
　　防范“资金池”形成
　　值得注意的是，虽然一些企业发展经营中会产生大量的资金沉淀，但对于互联网金融平台来说，做企业理财开发也并非易事。
　　“相比个人理财市场，企业理财市场进入门槛更高，对平台背景、产品、运营、风控等综合素质要求更高。”周治翰表示。
　　陈晓俊指出，对于企业理财来说，因为企业资金额较大，对于完全适配资产端提出了较高的要求。同时，企业理财同样需要较好的流动性。此外，企业理财的需求一定是多样化的，多元化的投资可以降低风险，因此这就给平台提出了资产多元化的要求，对于平台产品设计能力、资产组合的能力都有较高的要求。
　　除了开发难题之外，企业理财大单资金匹配显得尤为重要，否则可能易形成“资金池”。
　　对此，陈晓俊分析指出，大单资金如何匹配，对平台资产端提出了更高的要求，需要拥有资产优势的平台才有能力做好企业理财，一旦出现资产荒，大单资金若无法完全投完，就会出现资金池，因此并不是任何平台都有能力做企业理财。同时，避免资金池就需要实现P2P模式，资金与资产直接对接，这样可以降低成本、提高效率。由于资金池是严令禁止的行为，对于能够做企业理财的平台，应该具备能力做到资金和资产的完全对接，“资金池”应该是可以避免的。
　　周治翰也表示，我国针对机构投资者和个人投资者均分别规定了明确的合格投资者门槛，企业理财对于资产端和资金端两方面的合规性要求更高，监管也更加严格。
　　他指出，“资金池”与投资金额的大小没有关系，而是要看资金是否会在平台形成沉淀。如果每一笔投资资金都有真实的对应项目，并且在资金结算环节落实资金存管规定，就不会出现“资金池”问题。
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新经济供应链金融ABS“风口”
21世纪经济报道
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截至目前，除了已获批的平安比亚迪供应链金融ABS之外，平安证券在汽车、能源等相关行业已有系列项目储备。
　　“作为供应链ABS产品市场的主要参与者，公司很重视研究监管政策，在新能源、新技术等新经济领域大力拓展客户。”3月19日，平安证券有关负责人对21世纪经济报道记者表示。　　截至目前，除了已获批的平安供应链金融ABS之外，平安证券在汽车、能源等相关行业已有系列项目储备。　　“上述主要客户为主体评级为AAA或AA+的行业龙头客户，利用ABS产品协助新经济行业客户进行供应链管理，以优化购销账期、提高资金使用效率，解决龙头企业及其供应商的融资乱、融资难、融资贵等问题。”该负责人称。　　今年以来，新经济领域的供应链金融ABS迎来了政策风口。　　据21世纪经济报道记者统计，仅3月以来，包括小米公司、比亚迪集团、蚂蚁金服在内的三大新经济产业巨头旗下供应链金融ABS均已快速获批。过去两年内，市场已相继发行保理ABS、万科供应链ABS、供应链ABS、世茂供应链ABS、供应链ABS。　　新经济供应链金融ABS解码　　证监会在2018 年系统工作会议上强调，全系统应以服务国家战略、建设现代化新经济体系为导向，要加大对“四新”即“新技术、新产业、新业态、新模式”的支持力度。　　与此同时，上述新经济产业巨头ABS 项目的快速获批，强化了交易所对新兴行业企业服务的重要信号，同时也将极大鼓励新经济企业积极参与交易所资产证券化融资项目。　　3月2日，小米公司供应链金融资产支持证券100亿元储架发行取得上交所无异议函，成为国内首单支持新经济企业供应链金融的资产支持证券，首期拟发行规模5亿元。　　紧接着，由平安证券担任管理人的“平安-比亚迪供应链金融资产支持专项计划”也获得深交所的审议通过，产品总规模100亿元，旨在为比亚迪集团上游供应商对比亚迪集团及其下属公司的应收账款提供融资服务。该项目是国内新能源行业首单供应链 ABS 产品，同时也是深交所首单新经济企业供应链 ABS。　　截至目前，比亚迪上游供应商众多，涵盖了动力蓄电池、驱动电机、控制器等核心零部件的新经济生产企业。　　3月16日，蚂蚁金服旗下全资子公司商融(上海)商业保理有限公司发起的德邦蚂蚁供应链金融应收账款资产支持证券20亿元发行取得上交所无异议函，成为全国首单互联网电商供应链资产支持证券。　　对此，3月19日，东方金诚结构融资部总经理郭永刚在接受21世纪经济报道记者采访时表示，今年以来，沪深两大交易所相继审批了10个供应链金融ABS项目。　　根据新经济的含义，今年审批项目中，小米公司、比亚迪集团、蚂蚁金服旗下供应链金融ABS分别与互联网、新能源等领域相关，属于新经济领域供应链金融ABS。　　就各自的发行特色而言，郭永刚分析指出，小米供应链金融ABS采取反向保理模式构建底层资产。具体地，小米公司上游供应商将其对小米公司的应收款转让给小米保理，小米公司对小米保理出具付款确认书，小米保理以此为基础资产作为原始权益人发行ABS。这是一种在以债权人为核心的应收账款资产证券化基础上展开的供应链融资模式，即在上游供应商回笼应收账款的前提下，实现核心企业对供应商、应付账期和现金流的有效管理。　　“相比之下，比亚迪供应链金融ABS从基础资产构建和交易结构设置来说与一般的供应链金融ABS较为类似。”郭永刚认为，“而蚂蚁金服旗下供应链金融ABS这单产品与其他各种供应链金融ABS最大区别在于它不依赖于单一核心企业信用，相反拥有较为分散的核心债务人(截至2018年2月底，天猫商城和阿里生态中开展保理业务的商户已超过250家，核心债务人为从中筛选和授信的商户)。”　　即报即审　　郭永刚对21世纪经济报道记者表示，相比于传统的信用融资，资产证券化更依赖于资产的质量和企业自身造血能力，与新经济企业有着较强的契合性。供应链金融ABS有助于为上游企业开辟新的融资渠道，降低对传统的信贷依赖，并加快资金回笼，对中小企业盘活应收账款资产、解决中小企业融资与服务实体经济有重要意义。　　结合证监会强调的工作导向和交易所发布的应收账款ABS挂牌指南，新经济领域的供应链金融ABS属于政策鼓励领域的资产证券化项目，或将获得“即报即审、专人专岗负责”，受理、评审和挂牌转让工作效率大幅提升。　　据21世纪经济报道记者了解，新经济领域供应链金融ABS属于应收账款资产支持证券，根据交易所企业应收账款ABS“挂牌条件确认指南”，相关产品应在入池标准、分散度、循环购买安排、管理人信息披露、不合格资产处置机制、现金流汇款路径及回款周期、现金流分配、现金流预测及披露、现金流压力测试及披露、信用增级安排披露、原始权益人和重要债务人诚信、风险自留、合格投资安排等方面须满足该指南的要求。　　此外，指南对于供应链金融资产证券化提出特别要求，例如基础资产涉及核心企业供应链应付款等情况的，资产池包括至少10个相互之间不存在关联关系的债权人且债务人资信状况良好。　　“总体来看，监管部门对此类产品的审批要点主要集中在基础资产合格标准、资产分散度、原始权益人和重要债务人信用资质及一些结构安排。”郭永刚称，“从信用评级的角度，考察供应链金融ABS信用风险需重点关注核心债务人信用、与供应商的合作关系、保理公司风控水平、现金流归集路径。”　　对于一般的供应链金融ABS而言，产品由核心债务人出具付款确认书或差额补足，为基础资产现金流入主要来源。一般来说，行业龙头企业、非产能过剩行业的核心债务人信用资质较好，现金流入有保障，并能保持良好经营以持续产生基础资产(若有循环购买)。　　“当前，新经济供应链金融ABS正迎来较大发展机遇，预计未来增长可期。”郭永刚如是说。
(原标题：新经济供应链金融ABS“风口”)
(责任编辑：DF309)
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第三部分 新经济与新金融的发展——账户革命的延展与深化
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